💸 Только что мы с вами говорили — с рублем все стабильно.

Стабильно ли? И вообще… а что, собственно, происходит?

Налоговый период закончился и… российская валюта вернулась к снижению — доллар уже на уровне 91.
Нужно начинать нервничать?
Пока — не уверен.
Тем не менее, прогулка с 87 до 91… Ну, как-то опять немного тревожно.

💭 И тут же поступают сообщения — Борисыч, а может ну его, этот плавающий курс.
Зафиксировать к чертям собачьим. И все. Вон… Эмираты прекрасно себя чувствуют с курсом 3,67.
И все завидуют их стабильности.

Я уже давал ответ на этот вопрос в прошлом году, но повторение, как говорится, мать учения.

🎌Начну с того, что фиксированный курс подразумевает полное вмешательство ЦБ для удержания национальной валюты строго в узком диапазоне по отношению к конкретной валюте.

Иными словами, если Банк России решит привязать курс рубля к 80 за доллар, то в случае ослабления ему придется тратить валютные резервы, чтобы вернуть его на оптимальный уровень.

В условиях, когда из-за санкций пополнить запасы крайне проблематично, тратить все средства на поддержку рубля — не самая лучшая идея.

Кроме того, если Банк России начнет покупать недружественные валюты, все купленное может быть немедленно заблокировано. Очевидно, что сейчас никто не будет так рисковать.

🎌Второй недостаток привязки к валюте другой страны заключается в том, что монетарная политика перестанет работать. Для более четкого понимания рассмотрим пример:

Предположим, в России фиксированный обменный курс, инфляция растет. ЦБ повышает ставку, дружественные нерезиденты начинают покупать наши ОФЗ, рубль укрепляется.

Но мы не можем позволить рублю укрепиться, потому что курс фиксированный — ЦБ печатает рубли и покупает на них юани. В результате инфляция ускоряется. А мы изначально хотели ее снизить...

Ну и главное, привязывая курс рубля к валюте другой страны, мы становимся заложниками чужой экономики. Если там проблемы, приходится тратить массу ресурсов на поддержание у себя баланса.

Что имеем в итоге?

Вкратце, плавающий курс защищает экономику, в то время как его фиксация чревата нарушением финансовой стабильности. В то же время это не означает, что ситуацию можно пустить на самотек.

🔎Инфляция и курс рубля тесно связаны друг с другом, причем в обе стороны. Обесценение денег и рост цен приводят к ослаблению рубля, а ослабление рубля приводит к росту цен на импорт.

Поэтому стабилизируя инфляцию, ЦБ стабилизирует и курс.

P. S. Что же касается Эмиратов.
И правда — а чего это они так сладко себе живут с крепко зафиксированным курсом? Об этом поговорим отдельно. Но, сразу скажу, для РФ эта модель, увы… не подходит.

#рубль #ЦБ

@bitkogan

На днях ко мне пришел клиент на консультацию.

Спрашивает — как поступить?

Должен вскоре продать очень серьезный объект.
Получит много миллионов рублей.

Что делать?

Условия задачки следующие.
1️⃣Есть валютные обязательства. И большая часть средств так или иначе должна быть привязана к доллару.
2️⃣За границей в ближайшее время жить не собирается. Но в дальнейшем... шанс высокий.
3️⃣Эти средства должны сегодня обеспечить неплохой денежный поток для жизни.
4️⃣Очень страшно держать все в РФ. А вдруг потом... не вытащишь.
5️⃣Очень страшно держать ТАМ — а вдруг... Euroclear покусает, враги заморозят... Короче... а вдруг...
6️⃣Ах, да. Еще и заработать хочется.

Вот такая вот задачка.
Так в итоге, что делать-то... спокойно сегодня в 19:30 все это обсудим.

Семинар будет интересный.
Присоединяйтесь.

@bitkogan

Российский энерго-металлургический холдинг Эн+ вошел в рейтинг крупнейших компаний-инвесторов России

Forbes выкатил традиционный годовой список крупнейших инвесторов в РФ в 2023 г. В принципе, все позиции были ожидаемыми, но особо отмечу Эн+ (MOEX: ENPG; LSE: ENPL).

Для тех, кто не в курсе, Эн+ это материнская компания РУСАЛа, владеет более 50% акционерного капитала. Кроме того, в состав компании входят значимые гидроэнергетические активы. Таким образом, Эн+ производит порядка 5% мирового алюминия и вырабатывает около 7% всего электричества в РФ.

Теперь ближе к теме новости. Компания в рейтинге Forbes рванула сразу на 11 пунктов по сравнению с 2022 годом. За год Эн+ инвестировала в производство, социальные проекты, охрану окружающей среды 118,5 млрд рублей.

Основой материальных вложений Эн+ по-прежнему остается Сибирь, причем с явным уклоном на Восток. Компания старается развивать «зеленую» энергетику и модернизировать ГЭС. Стратегия вполне понятна и логична: «зеленая повестка» актуальна не только во всем мире, но и в РФ. Кроме того, ключевые партнеры из Китая также трепетно относятся к вопросам, связанным с экологией.

Какие делаем выводы?

🔎Эн+ в условиях санкционного и геополитического кризиса не только не сокращает капекс в социалку и экологию, но, напротив, увеличивает вложения. На минуточку – это те инвестиции, которые не дадут вам return здесь и сейчас, Стратегический долгосрок, который, впрочем, хорошо окупится на горизонте нескольких лет. А это позитив не только конкретной компании, но и для всего рынка в целом.

@bitkogan

Друзья!

Сегодня в 19.30 по МСК состоится наш долгожданный традиционный вебинар "Высокие ставки: что дальше?"

🟠Главная суть наших эфиров — это не только прогнозы наших аналитиков и Евгения Борисовича о предстоящих перспективах, но и прямой ответ на вопрос “Что делать?” и "Что купить?".

🟠Вебинар будет крайне полезен для консервативных инвесторов, которым важно разместить свой капитал под высокий процент с низким риском.

🟠Благодаря уникальным обстоятельствам на рынке, это нужно делать прямо сейчас — другого шанса в ближайшее время может уже не быть!

На вебинаре будет набор конкретных инвестиционных идей — в этот раз их особенно много!

Главное — представим корзину облигаций, по которой можно будет сформировать доходные портфели на ближайшие несколько лет.

Осталось 30 мест.

🔗 Присоединиться можно по ссылке.

А что там насчет Сбера?

Друзья, как вы уже знаете, завтра в Москве пройдет День инвестора Сбера — это ежегодное мероприятие, на котором руководство банка рассказывает о годовых результатах стратегии развития.

🔎Но этот День инвестора примечателен тем, что на нем покажут результаты всей прошлой стратегии и представят новую — на следующие три года.

Последние три года как для банка, так и, в целом, для российского фондового рынка получились крайне нестабильными. Вот на примере Сбера: 2021 год — рекордная прибыль, 2022 год — жесточайшие санкции, 2023 год — вновь рекордная прибыль. В прошлом году многие инвесторы (как российские, так и иностранные) стремительно избавлялись от активов, но уже вскоре стало ясно, что такая стратегия ошибочна.

Чтобы это понять, достаточно даже просто посмотреть на то, какие цели себе ставил Сбер три года назад и что с показателями сейчас:

Цель по рентабельности капитала — 17%, сейчас — 25,2%.

🎌Прибыль по финторгам за 10 месяцев уже свыше 1,26 трлн рублей, что сильно выше ожиданий аналитиков.

🎌Клиентская аудитория и вовсе достигла 111 млн человек.

Не забывайте и об активном росте в технологических направлениях, особенно, в плане ИИ-решений.

🔎Кроме того, акции Сбера сегодня торгуются на уровне свыше 270 рублей за штуку, хотя еще в феврале их продавали меньше, чем за 90 рублей.

К слову, многие аналитики ожидают, что на фоне Дня Инвестора акции Сбера вырастут еще сильнее — вплоть до 10% и достигнут 300 рублей за штуку. Впрочем, это будет сильно зависеть от того, какую стратегию представят (пока ничего неизвестно, кроме того, что главной темой будет «человекоцентричность») и какую дивидендную политику примут.

Потому что, напомню, в этом году будет рекордная за всю историю прибыль, а, значит, и рекордные дивиденды.

По крайней мере, все к этому идет.

#российский_рынок #дивиденды

@bitkogan

Что там с разблокировкой активов?

Прошел почти год с тех пор, как НРД получил «разрешение на разблокировку активов в Euroclear». Однако воз и ныне там...

Что имеем:

🟠ни один из профучастников не получил лицензии на разблокировку собственных активов;
🟠только 2 профучастника получили лицензию на разблокировку активов клиентов.

Что делать в данной ситуации?

Если вы частный инвестор с европейским ВНЖ, тогда вы еще можете побороться за возвращение своих активов. В противном случае, похоже, вам придется ждать улучшения геополитической обстановки — на это могут уйти годы.

Как получить деньги здесь и сейчас?

Речь идет о механизме обмена замороженных активов в пределах 100 000 рублей, над которым сейчас работают в правительстве. Подробнее о нем писал здесь.

Но остается еще много вопросов без ответа, в том числе:

➡️ Как все это проводить, когда не ведутся даже переговоры с иностранными регуляторами по обмену активами?
➡️ На каких условиях будут проводиться сделки?
➡️ Не окажется ли так, что активы придется продавать с большим дисконтом?
➡️ Найдутся ли при таких условиях покупатели?

То, что в этом вопросе, наконец, наметилось движение — это прекрасно, но есть нюанс... Танго — это когда танцуют двое, а депозитарные цепочки — это синхронное плавание, и когда даже один отказывается танцевать или свингует в стороне, то рано или поздно будут проблемы.

🔎Даже если этот обмен совершится (для российских резидентов это возможно) и все нерезиденты «уйдут восвояси» (для нерезидентов без Euroclear это невозможно), то всех денег нерезидентов на счетах типа «С» не хватит, чтобы разморозить активы резидентов.

А ведь рано или поздно сделать это все равно придется. И как тогда НРД и Euroclear будут налаживать связи, да «дебет с кредитом» сводить? Или все, померла так померла?

В моменте решение отличное. Но главный вопрос — что потом? На него нам всем так или иначе предстоит ответить.

#санкции #ЕС

@bitkogan

🏠 В России объем нераспроданного нового жилья достиг рекордных 67%.

Катастрофа? Наконец-то пузырь лопнет, а цены на жилье рухнут?

Что вообще значит 67% нераспроданного жилья или 33% проданного — это много или мало? На самом деле, это зависит от степени готовности жилья.

💙️ Если все жилье построено, нового не строится, то 33% распроданного жилья — это катастрофа. Готовые дома стоят на две трети пустые, строительство не окупилось.

💙️ Если жилье только начали строить, а уже треть распродали, то это просто праздник. Спрос явно превышает предложение.

Поэтому важен не только показатель распроданности, но и строительной готовности жилья. Низкий показатель распроданности не проблема, если большинство строительства в начальной стадии. Времени для продажи еще много.

❓Что сейчас в нашем жилищном строительстве?

На 01.11.2023 распроданность жилья составляла 33%, а готовность жилья 43%.
Их соотношение составляет 77%.
Нормальный уровень — 70%, то есть текущий показатель лучше нормы.

Поэтому сейчас рекорд нераспроданного жилья — это индикатор рекордных запусков новых проектов. Жилье не распродано, потому что его только начали строить.

🔎Не доверяйте ярким новостным заголовкам — они просто хорошо продаются. Пузыря на рынке недвижимости я не вижу, обвала цен не жду.

Ну а что касается появившихся в последнее время прогнозов насчет того, что скоро ждем коллапс на рынке жилья. Что еще немного, и… ужас, ужас. Знаете, наш народ обожает такого рода прогнозы. Спрос на то, что все будет кошмар, и все завтра умрут, на порядок выше спроса на все остальное.

🔎Главное — собрать аудиторию. Обеспечить большие просмотры. Хайп. А еще лучше — научно-обоснованный хайп.

Ну а если все же ничего страшного не происходит? Тогда те, кто обещали его, объясняют, что просто… еще не время. Возникли объективные причины… Повезло, наконец. Переключаются на другие возможные "ужас-ужас". Ну, или, на худой конец, говорят… Мы ВСЕ ошиблись. Бывает.

Ну а если все же плохое происходит… вот тогда… Орден Великого Орла-провидца на грудь. Предупреждали же! Эх… завидую таким людям. У меня так не очень получается.

#недвижимость #прогноз

@bitkogan

💸 С чего взлетел Bitcoin?

Возобновившийся крестовый поход SEC против криптовалютных бирж и призывы министра финансов Джанет Йеллен к «надзору за стейблкоинами» не отпугнули инвесторов от биткоина.

Более того, спрос на главную криптовалюту только увеличился, подтолкнув ее к стоимости выше $44 000. Параллельно с ралли подскочили и бумаги, связанные с BTC.

➡️ В частности, выросли акции Coinbase, Microstrategy, биткоин-майнеров Riot Platforms и Marathon Digital, а также вверх пошел The ProShares Bitcoin Strategy ETF.

Кстати, если в крипту я НЕ инвестирую (так как слова "инвестиции" и "крипта", уж простите, у меня немного не стоят рядом), то в указанные выше бумаги я вкладываюсь с большим энтузиазмом.

➡️ Так же, кстати, как и в облигации биржи Coinbase.

А если вернуться к крипте… так что вообще происходит?

Неужели все дело в оптимизме по поводу возможного снижения процентных ставок в США? Но почему тогда золото столкнулось с коррекцией?

🔎Надежды на изменение риторики ФРС сыграли свою роль, но аналитики считают, что ставки на скорое одобрение спотовых биткоин-фондов ETF гораздо более важный триггер.

По их мнению, это сделает актив более привлекательным и комфортным для инвестирования.

У меня только один вопрос, сейчас что ли сложно инвестировать в биткоин? И зачем вкладываться в ETF, который не понятно, чем обеспечен, если может напрямую купить часть монеты?

🔎По мне, так это причина ради причины. Как говорил ранее, одобрение спотовых ETF на биткоин не должно кардинально изменить положение на рынке.

Думаю, истинная причина, во-первых, в FOMO, а во-вторых в том, что инвесторы поняли, что никто не запретит BTC, интерес к относительно уже молодому активу растет, а вот предложение ограничено.

Кроме того, привлекательность биткойна выросла на фоне бегства от доллара. Люди опасаются сидеть в наличных.

Пробьет ли пара BTC/USD $50,000 к концу года?

Недавно журналисты задали мне аналогичный вопрос. Отвечу так же, как и раньше — актив крайне волатилен, и если сегодня он вырос на 10%, то завтра может обвалиться на 30%.

🔎Помните, что любой, кто дает предсказания в области ценообразования крипты, — это либо человек, который не знает, о чем говорит, либо откровенный мошенник.

Криптовалютный рынок редко руководствуется фундаментальными факторами, скорее эмоциями. Сейчас есть хайп, но кто гарантирует, что с утверждения ETF не начнется фиксация прибыли?

Ничего не мешает нам пару-тройку процентов в портфеле держать в крипте, Но… не на всю котлету. Учитывайте риск-менеджмент, друзья.

С криптой — сегодня вы король, а завтра…

#крипта

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Два месяца обдумывал материал на тему "точка бифуркации". Тянуть больше смысла нет — в декабре принято делать прогнозы на будущий год.

Да и "пазл" на глазах начал складываться.

Судя по результатам референдума, а после этого, предъявленному Каракасом ультиматума Гайане и международным нефтедобывающим компаниям, между двумя странами действительно может начаться вооруженный конфликт, в который, вполне возможно, как-то "впишутся" Бразилия, США и Великобритания (не на стороне Венесуэлы, разумеется).

По последним данным, Венесуэла планирует мобилизацию и аннексию территории соседа.

Давайте попробуем взвесить, как широкомасштабные боевые действия в Южно-Американском "подбрюшье" США, могут стать "вишенкой на торте" и так разбалансированной мировой экономики?

Думаю, может пойти расти доллар США. Скорее всего, если вторжение пойдет, опять увидим рост цен на золото и нефть.

А фондовый рынок. Ну он-то, по мне, давно уже созрел для душевной коррекции вниз.

Сомнения в том, что мировая система (включая и её экономическую составляющую) сдержек и противовесов уверенно идет вразнос, пожалуй, мало у кого остались. За очень короткий период времени, почти единовременно, возникло (и Бог знает, сколько ещё возникнет) слишком много серьезнейших риск-факторов:

✅Украина — самый масштабный со времён Второй Мировой войны конфликт в Европе,

✅ Кровавая вспышка палестино-израильского противостояния, которая, в свою очередь, может привести к войне на всем Ближнем Востоке с перспективой блокады Ормузского пролива и Суэцкого канала (а это — перекрытие важнейших логистических путей). Очень высока вероятность, что рано или поздно дело дойдет до Йемена и Ирана.

✅ Все еще остаётся возможной региональная война на территории Сахеля (Африка) из-за госпереворота в Нигере (тоже так себе история, связанная с чувствительными, прежде всего для Европы, ресурсами).

Также сохраняются риски, связанные с Тайванем, а теперь вот ещё и Южная Америка...

Я так полагаю, бурный 2023 год передаст эстафету году 2024. А в 2024, как известно, более чем 4 миллиарда человек будут задействованы в различных выборах.

🙂А что лучше всего отвлекает людей от внутренней (и не всегда радужной) повестки?
Правильно — бурная ВНЕШНЯЯ повестка.

🙂А что лучше всего объединяет народы?
Правильно — появление или обострение противостояния с врагами. Враг внешний для сплочения народов — штука очень, знаете ли, полезная в хозяйстве.

Мда… эдакий Хвост, виляющий собакой в мировом масштабе. Приплыли.

Продолжение ⬇️

Итак… Чего жду в 2024. Небольшой прогноз.

А то, в конце концов… Не только же Саксо Банку прогнозы «забавные» такие выдавать.

1️⃣Значительное увеличение числа конфликтов. И еще большее озлобление и разобщение людей. Дальнейший рост напряжения в мире. Увы.

Где конкретно ЕЩЕ полыхнет, знать трудно. Но полагаю, что получим как минимум ЕЩЕ один конфликт в Европе, новое обострение отношений между Индией и Пакистаном, между Индией и Китаем. Кроме того, Йемен и Иран, как писал ранее, скорее всего, будут вовлечены в различные конфликты.

Ближний Восток, вполне возможно, не уйдет с повестки дня. Такие страны как Сирия, Ливан… еще могут быть в заголовках газет. Тайвань… неспокойно. Африка… будет полыхать. И Северная, и особенно Центральная. Курдистан…

И наконец, Средняя Азия. Там тоже вполне может быть неласково. Регион таит в себе большое количество скрытых конфликтов… Мир сегодня, похоже, беремен злобой и агрессией.

Искрить будет. Ну и новых «замечательных» вирусов обязательно нам еще попробуют подкинуть. Короче… может быть весьма, знаете ли, нескучно.

2️⃣Высокая вероятность того, что произойдет значительная сегрегация мира, закрытие тех или иных границ. То одна, то другая зона будет объявляться бесполетной. И, соответственно, будут постоянные проблемы с логистикой, в том числе и морской.

3️⃣Скорее всего, может продолжить возрастать роль государств и госбюджетов, как драйверов развития экономики. А вот частному бизнесу будет совсем непросто.

4️⃣Полагаю, что гонка вооружений продолжится активными шагами. Будут расти военные ассигнования по всему миру и, скорее всего, пойдут значительные перевооружения армий. Вот у кого работы будет невпроворот, так это у производителей оружия. А так же у всех тех, кто связан с военными технологиями.

5️⃣Значительно возрастет спрос на средства защиты, средства безопасности. Ну и, разумеется, на регионы, где будет по-прежнему спокойно. Кстати, не исключу, что одним из таких регионов может стать и РФ.

6️⃣Поскольку на носу выборы в огромном количестве стран, то полагаю, что и далее начнут к власти приходить правые силы. Усилится нетерпимость к эмигрантам. Может все более и более расти запрос на «твердую руку». А вообще, есть высокая вероятность, что левый популизм будет меняться на популизм правый. И кстати, совершенно неясно, что из этого «веселее».

Надеюсь, ничего не забыл. Хотя убежден — главные слова 2024 будут — «но что-то пошло не так…». Убежден, что и этот прогноз будет много раз корректироваться. Все слишком быстро начало меняться в этом безумном мире.

Ну а как все происходящее будет менять мировую экономику и финансы — будет тема следующей заметки.

Год будет у нас с вами впереди непростой. Но… по-своему безумно интересный. Такие годы надолго остаются в истории.

#геополитика #прогноз

@bitkogan

📺 Нефть или литий? Как инвестировать в энергоресурсы?

У нас в гостях побывал Дмитрий Картвелишвили, сооснователь инвестиционной группы Veligera Capital.

Обсудили с Дмитрием актуальные вопросы из мира инвестиций:

🟠К чему приведет новая «литиевая» лихорадка.
🟠Как инвестору подготовиться к новому витку развития электротранспорта.
🟠На что обратить внимание при выборе перспективного направления для инвестирования. И как извлечь максимальную доходность.
🟠Как рынки углеводородов и металлов повлияют на общие инвестиционные тренды.
🟠И при чем здесь шахматы.

🔗 Приятного просмотра!

Делитесь с друзьями и не забывайте ставить 👍, если интервью понравилось!

#видео

@bitkogan

🏠 Эталон: рекорд за рекордом

В ноябре продажи составили:

🟡14,8 млрд рублей — абсолютный максимум в историю Группы;
🟡73 тыс. м2 — выше, чем в любом месяце очень удачного для застройщиков 2021 года.

Такими темпами годовые продажи могли бы удвоиться. Напомню, что за весь 2022 год было 71,8 млрд рублей.

Рост ключевой ставки, очевидно, неблагоприятен для девелоперов. Но, как мы видим, они могут адаптироваться. И отчасти даже обернуть рост ставок себе на пользу.

Чем обусловлены столь сильные результаты?

🟡Определенный переток спроса со вторички на первичку, где действуют льготные программы. То самое оборачивание на пользу.
🟡Расширение присутствия в регионах. Эталон представлен в 5 регионах за пределами столичных агломераций. В 3 квартале 2023 региональные продажи в 3 раза (г/г).

Первый фактор — внешний, и теоретически может уйти. Но второй является частью долгосрочной стратегии, которая начинает давать плоды.

🔎Более того, сейчас обсуждаются изменения условий льготной ипотеки, и существует немалая вероятность того, что после 1 июля 2024 субсидированные программы будут в том или ином виде действовать именно на региональных рынках.

Таким образом, у Эталона преимущество перед теми, кто не представлен широко за пределами столиц.

🔎Инфраструктурные проблемы для бумаги также решаются. В середине декабря ожидается решение ГОСА по вопросу редомициляции. И после решения ряда технических вопросов компания, наконец, получит возможность распределять дивиденды.

Уже говорил, что исторически дивдоходность бумаги держится в районе 10-11%.

Не исключаю, также, что для девелоперов сейчас имеет место определенная недооценка из-за негативного сантимента. Однако сильные результаты могут эту тенденцию переломить.

#российский_рынок

@bitkogan