❓Квал или НЕ квал

Друзья, всем привет!

Поговорим о проблемах получения статуса квал-инвестора в РФ.

На днях поучаствовал в конференции Capital Markets: Россия от РБК. В числе прочего обсуждали проблемы статуса квалифицированного инвестора и особенности его получения.

🚩Позицию ЦБ РФ озвучил Михаил Мамута. ЦБ хочет расширить критерии для получения статуса квала: больше внимания уделить образованию и тестированию, ну и то, что всем не нравится — увеличить имущественный ценз.

Вместе с этим — позитив. Есть желание увеличить набор инструментов для неквала (облигации, ЗПИФы, Азиатские ETF и др). Позиция ЦБ понятна.

🚩Другое мнение высказал Роман Горюнов (СПБ Биржа): любой ценз будет бить по ликвидности на фондовом рынке, ведь основным участникам (неквалам) будет недоступно большинство инструментов, и они будут вынуждены уходить на зарубежные площадки.
Прекрасно понимаю и его опасения, однако думаю, что все кто хотели уже «отквалились» и в действительности угроза ликвидности небольшая.

🚩Ну а теперь — что я сам думаю обо всем этом.

Начнем с того, что квал инвестор — это самое беззащитное существо на рынке, которое не может никому пожаловаться. А многие получают статус просто чтобы было, не задумываясь о последствиях.

Если что-то идет не так, ответ на его возмущение всегда очень прост:
— Батенька, а какие, собственно говоря, вопросы? Вы же КВАЛИФИЦИРОВАННЫЙ инвестор. Все же сами знаете и понимаете. А инвестор этот, к примеру, получил квала просто потому, что продал квартиру или долю в бизнесе.

Но, как вы понимаете, в различных фининструментах он так же в основном разбирается как я… ну скажем в разведении мальков или производстве сосисок.

Постоянно сталкиваюсь с такого рода Мега Квалами. Это же все просто смешно... И вообще получение статуса по имущественному цензу… это, если говорить по совести, самое глупое, что может быть.

К чему все это (аттестация людей квалами по принципу имущественного ценза) в итоге приводит?

Давайте разберемся — как функционирует сегодня система продажи фининструментов. Кто, собственно, работает с клиентами: сейлзы банков или инвест компаний. А как они работают? Спускается план. И… вперед.

Теперь расскажите мне пожалуйста, с каких продуктов финансисты больше всего зарабатывают?

🟣Брокерская комиссия по простым продуктам (акции, облигации и подобные штуки) — 0,03–0,1%. Не особо разгуляешься.

🟣А вот по сложным продуктам а ля ноты… Вот здесь-то чудеса и начинаются. Up front комиссия по такого рода продуктам может быть и два, и три и… даже 5–10%. Просто зашита эта комиссия в сам продукт. Чтобы разобраться во всем этом… нужно реально быть профи.

Давайте откровенно, кто из читающих эти строки может посмотреть на ту или иную ноту, что предлагает банк, и четко определить — сколько там зашито внутри комиссии? Я так полагаю, процентов 5 в лучшем случае. Хотя, скорее всего, это я очень оптимистичен.

Выгоден для банка или брокера квал? Безусловно.

Как квалу тот же сейлз продает продукт

Он (во избежание мисселинга) дает клиенту кучу информации. Клиент же… ну типа квал. Он же все должен понять.

Вы думаете, 90% клиентов все эти тома умной литературы читают? Там где и про риски написано. И про то, как вообще все это работает. Не тешьте себя надеждами. Никто ничего в основном не читает.

Почему?

1️⃣Лень.
2️⃣Все равно этот самый квал по формальным признакам (к примеру, количеству сделок или имущественному цензу) не квал по сути. И даже если и прочитает он все это… с высокой долей вероятности, не все поймет.

Итак… Что по факту у нас происходит. Человеку продают сложный продукт, а он решил не разбираться и не читать проспект. Все же понятно, а потом товарищи «типа квалы» берутся за голову, мол, «что вы мне продали?!». Но уже поздно: вы квал — получите, распишитесь.

То есть мисселинг есть? Нет конечно. Все норм. Все инструкции Регулятора четко соблюдены.

Продолжение ⤵️

🗣Мое видение простое: присвоение статуса квала по имущественному цензу — это самое нелепое, что может быть.

Честно, поднял бы порог до 200 или 500 млн руб. как запретительную меру и сделал бы только акцент на знаниях и опыте.

Ссылаться на мировую практику по имущественному цензу можно. Однако не стоит забывать, что за рубежом для неквалов разрешены все публично торгующиеся инструменты на бирже. И получить аккредитацию инвестор в США должен лишь для доступа
✔️к продуктам хедж-фондов,
✔️прямым инвестициям,
✔️венчурному капиталу,
✔️equity-краудфандингу
и другим высокорисковым сделкам.

➡️Я считаю, что для неквалов надо исключить только непубличные компании, венчуры, плечи, структурные ноты и все сложные инструменты, где что-то запаковано. В общем требуется серьезная перетряска: чего можно, а чего нельзя.

Ну и еще очень важный момент. Кому во многих странах разрешено в принципе взаимодействовать с клиентами по теме фондового рынка?

Только и исключительно инвестиционным советникам.

Не сейлзам, не финсоветникам, а только тем, кто имеет достаточный опыт работы на рынках, знания и прошел вполне серьезные экзамены. Кстати, включающие и экзамены по этике.

Вот это, на мой взгляд, более правильная конструкция.
И здесь делается основной упор на взаимодействии именно высокопрофессионального человека. И клиента.

Какие конкретные шаги следует по моему мнению предпринять?

1️⃣Сосредоточиться на опыте и образовании.

Сделать хорошее тестирование с упором не на регуляторные вопросы, как сейчас, а на практику — дайте человеку хороший набор задач, и он научится.

У нас же как сейчас? Экзамен, тесты — это в основном все про регуляторку. А на мой взгляд, основное в теме квал / не квал — это именно вопросы на знание инструментария и понимание риска.

2️⃣Кратно поднять имущественный ценз до 200–500 млн или вовсе его отменить.

Потому что деньги ≠ опыт и знания. В своей области ты спец, но фондовые рынки — это другой мир, который не прощает дилетантства.

3️⃣Реформировать систему.

С клиентами должны работать исключительно люди с аттестацией инвестсоветников, работать ДЛЯ клиента, а не на банковский KPI. Только такие специалисты могут понять нужды клиента, а не бездумно «впаривать» ему структурные продукты.

🙂К примеру, в Швейцарии клиенту не могут продать сложный продукт или признать его квалом, пока он не получит персональную консультацию независимого инвестиционного советника.

🙂В ЕС инвесткомпания обязана оценить знания клиента и удостовериться, что он способен самостоятельно принимать инвестиционные решения и обязательно проинформировать клиента о том, что он теряет защиту в случае получения статуса квала.

🙂В Израиле в принципе любому сотруднику банка запрещено давать какие-либо консультации и советы по ценным бумагам и вообще принимать клиентские приказы, если вы не инвестсоветник. Все очень и очень строго.

Этика и профстандарты — это одна из самых важных составляющих нашего бизнеса. Так уж случилось, что изменения происходят в турбулентный период. Но это самое подходящее время учесть ошибки прошлого и сделать все правильно.

Я прекрасно понимаю — то, что я предлагаю, многие сочтут чуть ли не за посягательством на основы. Но давайте честно.

🔎Во многом причиной того, что огромное количество наших людей так сильно пострадали, является неправильная система. Люди самостоятельно не в состоянии оценивать как инфраструктурные риски, так и риски отдельных продуктов.

А тот факт, что мы с вами назовем тех или иных товарищей (особенно по факту того, что есть у них некая сумма на счетах) квалами, и перекинем таким образом на них всю ответственность. Ну мы же все взрослые люди. Разумеется, это проблему не решит.

И вообще не важно — есть у человека 6, 26 или 126 миллионов на счету.

#мнение #инвестиции #регуляция

@bitkogan

✨10–13 сентября во Владивостоке на VIII Восточном экономическом форуме пройдет инвестиционное шоу, организованное ВЭБ.РФ.
 
Тема мероприятия показалось мне крайне интересной – слова «Восточный Коридор» в новых условиях наполняются особым смыслом.

Что планируется?

Будет 3 основных мероприятия:
 
1️⃣Дискуссия «Растущие бренды Дальнего Востока». Формат очень любопытный. Представители локальных компаний расскажут — в чем заключается их уникальность, получат ряд рекомендаций. А среди членов жюри будут председатель ВЭБ.РФ Игорь Шувалов и помощник Президента РФ Максим Орешкин.
 
 2️⃣Питч-сессии с регионами и бизнесом. Губернаторы, банкиры, промышленники и экономисты расскажут здесь о поиске инвесторов на Дальнем Востоке.
Отмечу, что результатом на каждой сессии станет принятие инвестиционных решений по проектам.
 
 3️⃣Панельная сессия, в рамках которой будет обсуждаться привлечение иностранных инвесторов и опыт других стран в работе особых экономических зон.
 
Будем откровенны, порой на подобных мероприятиях дальше обсуждений дело не заходит… Но обозначенный в этот раз на ВЭФе формат видится мне иным. С упором на привлечение реальных инвесторов в реальные проекты.

Мероприятия выстроены так, чтобы за обсуждаемыми идеями стояли конкретные действия.
 
Шувалов отметил, что они видят «целую линейку конкурентоспособных проектов», которые, по его мнению, найдут свой путь до потребителя в России и за рубежом. Остается рассчитывать, что так и будет. Для этого нужны практические и быстрые решения.
 
Лично приму участие в ряде мероприятий. Похоже, мы сможем узнать много интересного, так сказать, из первых рук. Обещаю делиться информацией насколько смогу.

#Россия

@bitkogan

🇷🇺 Что изменилось для россиян за лето с новыми законами?

С прошлого нашего обзора было принято множество новых законов. Рассмотрим самые важные, ближе к нашим финансам.

🔴Кредиты

С июля 2023 изменились условия по потребкредитам:
🔴Максимальная ежедневная процентная ставка снизилась до 0,8% в день (ранее было 1%).
🔴Максимальная сумма платежей — до 292% годовых с 365%.
🔴Если кредит до одного года — максималка теперь 130% годовых от взятой ссуды, а не 150%.

➕По кредиту не более 10 000 руб. на срок до 15 дней ежедневная ставка не должна превышать 1% в сутки, а не 2% как ранее. Итого максимум к выплате по короткому займу составит 11 500 руб. ФЗ от 29.12.2022 № 613-ФЗ.

➕До конца 2023 года продлили возможность оформления кредитных каникул в случае снижения дохода за прошедший месяц более чем на 30% (в сравнении со среднемесячным за 2022 г.). Работает для кредитов, полученных до 1 марта 2022 г. ФЗ от 14.04.2023 № 132-ФЗ.

➕Программу господдержки для многодетных продлили до конца 2023 г. Теперь, если до этого времени у семьи родится третий или последующий ребенок (начиная с 1.01.2019), семья может получить 450 тыс. на ипотечный кредит, оформленный до 1 июля 2024 г. ФЗ от 14.07.2022 № 355-ФЗ.

❗️Мы не рекомендуем брать кредиты в принципе, но некоторые законы могут облегчить это бремя.

🔴Банки

Налоговики теперь обязаны направлять сведения о снятии с учета людей в связи со смертью в банки, в которых открыты счета или вклады умерших. Данные сведения отнесены к налоговой тайне. Банки будут в курсе, что нужно распределить средства среди наследников, а мошенники не смогут снять деньги умершего по карте или используя доверенности. ФЗ от 18.11.2022 № 438-ФЗ, вступил в силу 18.05.2023.

➕Еще один закон, направленный против мошенников, Госдума приняла в июле. Согласно ему, банки должны будут возвращать клиентам деньги, переведенные мошенникам. Закон вступит в силу через год после публикации.

➕Недобросовестным коллекторам грозит уголовная ответственность. Штрафы от 300 тыс. до 5 млн рублей, а срок лишения свободы — до 10 лет.

🔴Налоги

С 2021 г. семьи с двумя и более детьми не платят НДФЛ при продаже квартиры или дома при условии, если они в этом же году направили эти средства на улучшение жилищных условий.

➕С июня 2023 года эти правила распространены за земельный участок, на котором расположены проданное жилье и хозяйственные постройки.

➕Вычеты за лечение, лекарства и спорт получаем теперь на детей до 24 лет при условии, что они учатся очно. Причем закон работает задним числом — с начала 2022 года. ФЗ от 14.07.2022 №323-ФЗ.

Продолжение⬇️

🔴Социалка

Для компенсации расходов на жилье, услуги ЖКХ и родительскую плату в детском саду утвержден единый стандарт. Финансируют эти выплаты и определяют категории льготников по-прежнему сами регионы. ФЗ от 29.12.2022 № 614⁠-⁠ФЗ.

➕С июня можно пройти медико-социальную экспертизу (МСЭ) для получения инвалидности дистанционно. Приказ Минтруда России от 20.04.2023 г. № 316н.

➕Люди старше 80 лет будут получать надбавку к пенсии — 7500 руб. Начисления начнутся автоматически.

➕Государство предоставляет 4 дополнительных выходных для ухода за детьми-инвалидами ежемесячно. Эти дни можно будет накапливать и использовать как полноценный отпуск — до 24 дней подряд.

🔴Бизнес

Упростили порядок ликвидации малого бизнеса. С 1 июля МСП-компанию стало проще ликвидировать. Участникам нужно подать одно заявление. В нем подтверждается, что юрлицо рассчиталось со всеми кредиторами и сдало налоговую отчетность.

➕А физлицам (самозанятым и оказывающим услуги по гражданско-правовым договорам) разрешили регистрировать товарные знаки. ФЗ от 28.06.2022 № 193-ФЗ.

➕Заработал в полную силу закон об учете интернет-рекламы с шестизначными штрафами, об чем писали на канале «Это к деньгам».

🔴Госуслуги — расширились возможности портала

Можно теперь подать заявление на компенсацию в сервисе для обманутых дольщиков. См. «Предоставление компенсационной выплаты гражданам — участникам долевого строительства». Заявление рассмотрят за 10 дней.

➕Подать жалобу на постановление по делу об административном правонарушении, зафиксированном дорожной камерой.

➕Как и лично в МФЦ, можно подать заявление о компенсации расходов по единому стандарту.

➕Записаться к нотариусу для оформления брачных договоров, наследства, доверенностей и дарения

➕Получить статус плательщика НПД для самозанятых.

➕Отправлять и получать документы для выплаты или ремонта по ОСАГО по европротоколу без посещения страховой компании.

➕Получать сведения о начисленных налогах на имущество, землю и транспорт. Если оформить согласие на сайте.

Ставьте 👍 и пересылайте друзьям, если обзор вам понравился.

#законы

@bitkogan

💰Отмена русских денег — как это пережить

Когда-то мы смеялись над культурой отмены, под которую попадали то голливудские актеры, то американские компании. А теперь многие наши соотечественники, которые оказались за рубежом, стали целью политики дискриминации по цвету паспорта.

Западные брокеры
💙️вводят ограничения для россиян,
💙️обособляют счета,
💙️угрожают их закрытием.
Мы уже писали, как швейцарские банки один за другим отказываются управлять счетами состоятельных клиентов с российским гражданством.

Кэнселинг русских денег в Европе сейчас идет на всех уровнях. На неделе стало известно, что ЕС будет обсуждать налоги для изъятия доходов от заблокированных активов ЦБ.

Что делать?

Хорошо, что финансовый мир разнообразен: если торговые площадки продолжают работу, то, как правило, можно найти способ туда попасть. Конечно, каждый случай индивидуален.

Узнать, какие есть варианты работы с деньгами за рубежом и что именно можно сделать в вашем случае, подскажут наши эксперты.

🔗 Напишите нам о своей проблеме — вместе найдем решение.

#санкции #активы

@bitkogan

Друзья, всем привет!

📉 Надежды на скорое снижение ставки по сценарию прошлого года испарились как утренний туман — за неделю индекс гособлигаций RGBI упал на 2,67%, против снижения на 2,34% в августе.

За неделю он просел больше, чем за весь август. Выглядит страшно, но фактически это движение просто привело доходности ОФЗ в соответствие с текущей ставкой и ожиданиями, что в пятницу она, скорее всего, вновь будет повышена.

❓Предположим, что инвесторы правы и планка будет вновь поднята, но насколько — 100, 150 или 250 базисных пунктов?

Как писал ранее, возможно, повысят на 100 и пригрозят пальцем, а, может быть, и 200. Однако надо понимать, что излишняя «ястребиность», к сожалению, не решит всех проблем: нехватки рабочей силы, дефицита бюджета, перегретого рынка ипотеки, слабого рубля.

Точнее, рубль может получить некоторую поддержку, а ипотечный рынок, наоборот, охладит, но в то же время это будет достаточно серьезный удар по экономике.

Почему?

Потому что в связи со скачком стоимости кредитов возрастет число банкротств как среди физлиц, так и в корпоративном секторе, а это угроза стабильности экономики.

Теперь о последствиях

Любой сюрприз (будь то решение оставить ставку без изменений или повысить ее более чем на 200 б. п.) окажет серьезное влияние на долговой рынок.

💙️ Если же они ничего не изменят, то рынок будет ждать каких-то действий по валютному контролю, поскольку в противном случае пара USD/RUB может улететь за сотню.
💙️ Если произойдет что-то экстремальное (например, поднимут на 300 б. п.), это может серьезно обрушить рынок. В этом смысле я бы не рекомендовал наращивать позиции в облигациях до решения ЦБ.

Что касается акций, то у них своя жизнь, но вряд ли фондовый рынок пойдет вверх, пока не наладится ситуация с ключевой ставкой и рублем.

А что будет с экономикой?

🔵Поскольку на плавающие ставки приходится чуть менее 50% кредитов в корпоративном кредитном портфеле, мы, скорее всего, будем наблюдать рост просрочки.

Другой вопрос, сколько предприятий не смогут рефинансировать свои долги по новой ставке. Вспомним о секторе высокодоходных облигаций, он пока небольшой, но тем не менее.

🔵Непросто приходится и физлицам — только за первое полугодие 2023 года банкротами были признаны 163 тыс. человек, что на треть больше, чем годом ранее.

В целом же число россиян, испытывающих проблемы с выплатами по кредитам, — около 9 млн человек. Сколько из них смогут пережить действия ЦБ РФ — вопрос творческий.

#ставка #RGBI #облигации

@bitkogan

💲Процесс пошел

Ну, и что это было?

🔴Начали работать договоренности с экспортерами?
🔴Или подействовали ожидания сильного дополнительного подъема ставки?
🔴Или, может, кто-то в курсе о мерах валютного контроля?

Думаю, скоро узнаем.

#рубль

@bitkogan

✈️«Самолет» (SMLT RX), один из крупнейших российских девелоперов, продолжает buyback и сообщает о промежуточных результатах.

Напомним, что совокупный объем программы выкупа составляет 10 млрд руб., а срок ее окончания намечен на конец 2023 года.

☑️По состоянию на 6 сентября этого года у инвесторов на бирже было приобретено порядка 850 тыс. акций на общую сумму 3,125 млрд руб.
☑️Всего к текущему моменту на балансе дочерней компании «Самолет-Резерв» находится более 1,825 млн бумаг, или около 3% от уставного капитала.

Что можем сказать по этому поводу и вообще по перспективам акций компании?

💙️«Самолет» держит слово, buyback идет «согласно расписанию». Примерно треть программы уже реализована, акция при этом неплохо выросла. При этом существенный потенциал, по нашим оценкам, сохраняется.

💙️Мы ожидаем приток в акции компании новых инвесторов за счет возможного включения в индекс Мосбиржи. Решение об этом может быть принято уже в конце ноября, акции «Самолета» пока в листе ожидания.

💙️В III квартале 2023 года компания планирует закрыть сделку по покупке одного из крупнейших девелоперов Московского региона – группы МИЦ. Это означает прирост примерно на 20% к объемам текущего строительства «Самолета».

💙️Не исключаем, что в сентябре-октябре появится решение о дивидендах. По нашим ожиданиям, общая сумма выплат может составить 5 млрд руб.

Вывод

«Самолет» сегодня находится в отличной форме и по праву является нашим top pick в российском секторе Real Estate.

💙️ Сильная фундаментальная картина, ожидания по дивидендам, надежность, высокий уровень корпоративной прозрачности — это ключевые триггеры для акций «Самолета» на сегодня.

#российский_рынок

@bitkogan

🇷🇺Цены на бензин в России бьют очередные рекорды. От этого страдают не только обычные потребители, но и экономика в целом — возрастает инфляция.

Ключевой вопрос: почему продолжают расти цены?

Одна из основных причин — дисбаланс спроса между поставками на внутренний рынок и на экспорт. Проще говоря, для российских нефтяников сейчас рентабельнее поставлять нефтепродукты на экспорт: платят больше, да еще и курс рубля благоволит.

Как это регулировать?

Регулировали и продолжают регулировать с помощью демпферного механизма. Иными словами, если у нефтяников поставки на экспорт выгоднее, чем на внутренний рынок, то в таком случае государство доплачивает нефтяным компаниям из бюджета. Так называемые демпферные выплаты (к слову, огромная статья доходов у нефтепереработчиков в 2022 году).

Но проблема в том, что демпферные выплаты с сентября сократили вдвое. И сейчас складывается ситуация, при которой нефтяники поставляют на экспорт еще больше нефтепродуктов.
💙️ Отсюда возникает локальный дефицит на российском рынке и как следствие рост цен.

Когда можно ожидать охлаждения цен?

Базовый сценарий — небольшой скачок цен в ближайшей перспективе и уже после 15 сентября постепенное охлаждение розничных цен. Ближе к концу года. Здесь также сыграет фактор сезонного спада.

Как решить проблему роста цен?

Возможным решением может быть полное возвращение демпферного механизма. Но в таком случае необходимы дополнительные средства для нефтяников из бюджета. Готово ли пойти правительство на такие меры — пока что неясно. Однако совершенно точно понятно, что остужение необходимо уже сейчас.

💙️Тема топливного кризиса действительно острая. Попробуем связаться с коллегами из «Евротранс», которые работают в этой отрасли и смогут рассказать про свой профессиональный взгляд на ситуацию. Если все получится, опубликуем еще один более специализированный материал по данной тематике.

#нефть #инфляция #Россия

@bitkogan