Какие риски сегодня угрожают мировым финансовым рынкам?

🇺🇸 С начала года ключевые американские индексы показали хороший рост. Так, S&P500 вырос на 20%, NASDAQ — на 44%.
🇷🇺 Не отставал и российский рынок. Так, индекс Мосбиржи взлетел на 50%, обновив максимумы с февраля 2022 г.

Что будет дальше? Так ли все безоблачно? От чего зависит, как будут себя вести рынки дальше?

Сегодня мы наблюдаем повышенную концентрацию рисков. Вот наиболее важные из них:
— Возможное ускорение инфляции в США.
— Угроза рецессии.
— Вероятность долгового кризиса.
— Дальнейший рост ставок, как в США, так и в РФ.
— Замедление экономики Китая.
— Обострение геополитических вопросов.
И это далеко не полный список.

✅Какую тактику в инвестициях выбрать на предстоящие месяцы? Возможно, они будут определяющими для рынков на более долгосрочную перспективу.
✅Как избежать потерь?
✅На какие активы и сектора обращать внимание?

Вопросов много, и они требуют ответов.

🔗Уже завтра мы проведем большой вебинар, который будет посвящен анализу и разбору ключевых рисков и тому, как себя вести инвестору, чтобы не проиграть.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Получаю кучу вопросов в личку: Евгений Борисович, они чего там, не понимают что ли?! Почему ЦБ и прочие товарищи не вводят обязательную продажу валютной выручки? Подняли они ставку. И? Какую проблему решили?!

💙️ Облигации продолжают падать.
💙️ Рубль тихо, но устойчиво дрейфует на юга.
Чего дальше-то?! Где административные меры? Где обязательный возврат валютной выручки?

Эх, если бы все было так просто! Я не выступаю ничьим адвокатом. Просто хочу уйти от лозунгов и поговорить о сути. Вы всерьез думаете, что ТАМ везде вредители и жулики сидят? Вот не хотят окаянные валюту в страну заводить? И на уговоры — паразиты такие — не ведутся.

❗️Нет! Проблема — она вообще в другом. Давайте спокойно подумаем, что происходит с той самой валютной выручкой. Пообщался тут намедни с серьезными ребятами — нефтяниками. Так что… вот вам неформальный рассказ за рюмкой чая.

Некая уважаемая нефтяная компания продала, допустим, 100 тыс. т нефти какому-нибудь нефтетрейдеру. Скажем, «Трафигуре».

💙️Куда поступили деньги за проданную нефть? — На трейдинговую компанию, входящую в группу нефтяной компании и зарегистрированную где-нибудь а ОАЭ.

💙️Сколько денег? — Допустим, баррель нефти марки URALS стоит сегодня $74. В тонне нефти 7,3 барреля. По крайней мере, по URALS примерно так. То есть 100 тыс. т умножаем 7,3 и на 74. Получаем примерно $54 млн.

💙️И чего дальше? — А ничего. Самая серьезная проблема — это не продать нефть, а завести в страну полученные за нее деньги. Висят 54 млн на счету этой эмиратской компании. И давно это не 54, а 20 раз по 54 или 50.

💙️А где они висят вы в курсе? — К примеру, на счету этой компании в каком-нибудь RBS или JPM. А после? Дайте, к примеру, приказ этому самому RBS перевести доллары на корреспондентский счет некоего банка РФ. Ага. Так и побежали иностранные банкиры с энтузиазмом исполнять ваше поручение. Увы. Не спешат они, окаянные.

💙️Вы не знаете почему? — Сами догадайтесь. Так и копятся довольно приличные суммы. И в долларах, и в рупиях, и в дирхамах. И вынуждены нефтяники эти самые доллары с трудом через различные схемы затаскивать в страну. Поверьте, совсем сегодня это не тривиальное занятие, особенно в таких суммах.

💙️Не верите? — Пообщайтесь сами с нефтяниками или их банкирами.
Много чего интересного они вам расскажут.

Можно, конечно, нефтяников штрафовать. Думаете, это их реально простимулирует быстрее возвращать выручку? Кого-то, возможно, да, но в целом… Тут вопрос скорее не желания, а возможности. Думаете, штрафные меры помогут вам притащить валюту в страну? Они лишь вызовут возмущение нефтяников — это как потанцевать у них на больных мозолях.

На этом фоне нефтяники активнее будут воевать с западными банками? Или начнут тем «темную» устраивать? Вы себе представляете сцену — картина маслом. Нефтяники РФ устраивают темную западным банкирам. Рыдаю…

Однако в целом картина не такая трагичная. Пообщался с друзьями из другой тоже уважаемой и отнюдь не маленькой компании. Они получают валютную выручку в банках дружественных юрисдикций. И достаточно спокойно репатриируют ее. Но и для них отправка денег в страну — совсем не тривиальная задача по сравнению с тем, что было ранее.

❗️Ребята! Деньги в страну сегодня в целом отправить — это квест. По крайней мере, большие. Не верите — сами попробуйте.

P. S. Кстати, о птичках. Вот эти последние идеи по поводу выкупа акций за счет средств экспортеров, находящихся ТАМ. Сразу возникают мысли: ах, они такие-сякие циничные. Сюда не хотят завозить валюту. А акции по дешевке выкупать хотят?

Извините, но это, как мне видится, просто одна из схем завоза валюты именно сюда. Другое дело, идея-то неплоха. А вот на практике… Боюсь, мало что получится. Опять же из-за санкционного контроля.

P. P. S. Все вышесказанное не означает, что выручка не поступает. Поступает. Еще как. Но скорость сегодня невероятно замедлилась по сравнению даже с прошлым годом. Деньги идут долго и тяжело.
💙️ И результат роста цен на нефть мы увидим совсем не так быстро, как хотелось бы.

#валюта #рубль #нефть

@bitkogan

Можно ли на текущих уровнях покупать облигации?

Индекс цен на российские ОФЗ RGBI вчера пробил новый минимум. Облигации дешевеют и возникает справедливый вопрос: когда лучше их брать?

Отмечу, что мы начинали брать постепенно облигации после поднятия ставки, а сейчас уровни еще лучше.

🟠Можно ли сейчас покупать российские облигации? — Думаю, что можно, но покупки должны быть осторожными, по частям. Если будут еще лучше уровни? Можно.

📌 Важно делать все не торопясь и по частям.

Например, ранее я прикупил в общей сложности на 15-20% от того, что хотел. Буду в ближайшее время еще докупать. И так постепенно сформирую неплохие позиции. Главное, никуда не спешить.

Я ориентируюсь на следующий момент. Реальная ставка (ставка за вычетом инфляции), исходя из прогнозов и ожиданий ЦБ, находится на уровне порядка 5% годовых. Это очень высоко.

❓Откуда, кстати, берётся реальная ставка 5%.
Я исхожу из ожидаемой инфляции 7%, которую ЦБ прогнозировал к концу года. Если из текущей ставки 12% вычесть 7%, получится реальная ставка 5% с поправкой на инфляцию.

🟠Может ли она в итоге стать не 5%, а 6 или 7%? — Может. Но она может и снизиться за счет того, что инфляция в итоге будет выше, чем те же ожидаемые 6-7%.

Инфляционные ожидания находятся на уровне порядка 11%. Соответственно, ставка немногим выше инфляционных ожиданий.

🟠Могут ли поднять ставку еще? — Да, элементарно. Сильно? — Вряд ли. Скорее, на 150-200 или 300 базисных пунктов, более — сомневаюсь.

🟠Вызовет ли это коллапс на рынке облигаций? — Не думаю. Они могут зафиксироваться на текущих уровнях, возможно, более низких, потому что и так доходности довольно высокие. Как-то так.

#облигации

@bitkogan

📢Главный вебинар осени — сегодня в 19:30 по Москве

Признаюсь откровенно, не все в нашей команде сегодня спали. Некоторые из нас вносили последние правки в программу вебинара, добавляли свежие инвест-идеи, доверстывали презентацию...

Все, чтобы вы ушли с нашей встречи с самой актуальной информацией о происходящем на финансовых рынках и пониманием, как на них зарабатывать в ближайшие несколько месяцев.

Друзья, я уже нахожусь в полной боевой готовности и в 19:30 по Москве буду рад поделиться своими инвест-планами на осень-зиму и ответить на ваши вопросы после теоретической части.

Продажи на прямой эфир закроются в 17:30 МСК.

🔗 Запрыгнуть в последний вагон: http://bitkogan.pro

До встречи в прямом эфире!

#вебинар

@bitkogan

Почему падает RGBI?

После непродолжительного роста в середине августа индекс российских гособлигаций вернулся к снижению и чуть ли не каждый день пробивает годовые минимумы.

Что происходит и когда наступит разворот?

✅Основная причина падения — смена риторики Банка России. Если раньше инвесторы ставили на скорое снижение ставок, то сейчас не исключают новых повышений.

Масла в огонь подлил вчера глава комитета по финансовому рынку Госдумы Анатолий Аксаков, заявив, что ЦБ может продолжить ужесточение ДКП для поддержки рубля.

Вот только, как показывает практика, российской валюте от этого лучше не становится, а экономика страдает и растет число банкротств среди населения и предприятий.

✅Второй негативный фактор – нехватка денег в экономике.

Несмотря на недавний скачок цен на энергоносители, дефицит бюджета по итогам года, как и прогнозировалось, составит около 2% ВВП.

Для финансирования «дыры» регулятор может прибегнуть к выпуску ОФЗ, но для привлечения инвесторов Минфину придется увеличить «премию», т. е. занимать дороже.

Пока, однако, никто не готов идти на такие жертвы.

Отсюда и слабые результаты последнего аукциона — суммарный спрос на ОФЗ–ПК составил 185 млрд руб., что является худшим результатом с середины июня.

Так что, падение облигаций продолжится?

🔎Пока рубль не укрепится, индексу RGBI тоже будет нелегко. Мы бы пока не увеличивали позицию в облигациях до середины следующей недели, по крайней мере, или докупали потихоньку. Хотя реальная ставка сильно в положительной зоне, и локально облигации можно покупать с премией.

#ставка #RGBI #облигации

@bitkogan

О долларе по 80 можно забыть?

Политическая ситуация в стране стабилизировалась, нефть дорожает, ЦБ РФ намекает на новое повышение ставки, но рубль все падает — почему?

Вот основные причины:

1️⃣Падают валютные поступления от экспорта. За первую половину 2023 года экспорт упал на треть. Дальше динамика не будет лучше.

Да, нефть дорожает, но Россия продолжает сокращать добычу. Например, хотя цена на Urals превысила $70 за баррель, да и газ не разочаровал, нефтегазовые доходы бюджета упали на 20,78% месяц к месяцу.

Да и вывести доходы от экспорта сейчас обратно в родные пенаты непросто, писал об этом сегодня утром.

2️⃣Отток капитала. В прошлом году из России вывели рекордные $243 млрд или 13,5% от ВВП. В этом прогнозируемая цифра — $90 млрд. Это в 2 раза выше, чем в относительно спокойные для РФ годы.

Если говорить о перспективах, то я не вижу явных предпосылок для укрепления рубля, если только Банк России не решит, что пришло время «ручного управления».

Где искать «тихую гавань»?

🔎Как уже писал, в числе бенефициаров дальнейшего ослабления рубля могут оказаться экспортеры, застройщики и банки.

#рубль #доллар #экспорт

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Пока вся страна переживает — что бы такое еще придумать, чтобы рубль перестал валиться, а бюджет страны наполнялся в соотвествии с планом, банки не сидят в стороне от процесса и... зарабатывают.

Кто-то рассуждает о многочисленных проблемах, о подрыве доверия к экономике, о растущей инфляции, о хаосе и т. д…, а кто-то в этот момент делает хорошие деньги.

Уже представляю себе баталии в Госдуме:

— Доколе…!
— Обложить дополнительными налогами!!
— Сколько можно терпеть подобное!!!

От себя скажу — вы бы лучше, золотые мои, ограничили доход банкиров по сложным продуктам, в частности, нотам двумя-тремя процентами. Законодательно. Года эдак три-четыре назад. Но это, впрочем, отдельная тема.

А пока… Банки расширили объемы бизнеса, увеличили маржу и заработали… в частности, и на валютной переоценке. В результате прибыль за 2 квартал выросла до 0,8 трлн руб., а за первое полугодие — до 1,7 трлн. руб.

В принципе все логично.

➡️Активность народа высокая.
➡️Государство увеличивает бюджетное стимулирование экономики.
➡️Денежная масса увеличивается.
➡️Спреды за счет роста ставки растут.
➡️Рубль снижается, а значит можно реально заработать на валютной переоценке.
Чего же банкам в такой ситуации не заработать-то?

Дальше, вполне возможно, что еще лучше.

По прогнозам Банка России, в 2023 г. доходы сектора превысят уровень 2021 г. в 2,4 трлн. рублей.

Но в бочке меда есть и пара ложек дегтя, которые со временем могут превратиться в «черных лебедей».

▪️Во-первых, население перекредитовано. А это значит, что со временем уровень дефолтов будет расти.

Тем более, что рост розничного кредитования опережает рост доходов граждан. Опять же, это значит, что при ухудшении экономической ситуации подскочит и количество просроченных долгов. А с учетом возможного нового повышения ставок ждать осталось недолго.

▪️Во-вторых, угроза внедрения цифрового рубля.

Глава банковского комитета Госдумы Анатолий Аксаков ожидает, что по мере внедрения CBDC (цифровой валюты ЦБ) российская банковская система будет постепенно угасать. Интересно, что совсем недавно в ЦБ уверяли, что этого не произойдет.

Ну здесь возникает 2 вполне логичных вопроса:

1️⃣Насколько ликвидность из банков будет перетекать в сторону цифры. Полагаю — это предмет будущих баталий.

2️⃣Насколько значительная доля от доходов банкиров составляют доходы от транзакционных операций. Не думаю, что значительная. Точнее, даже если и не маленькая, банкиры найдут чем восполнить потери. Что-то я в них не сомневаюсь.

Что в данной ситуации делать простому инвестору?

Ну раз банкиры так неплохо устроились в текущей жизни и умудряются вполне себе достойно зарабатывать, значит ничего зазорного в том, чтобы в свою очередь заработать на них, на банкирах, нет.

А что это означает — да то, что и акции банков имеют дополнительный потенциал роста, поскольку обеспечат весьма не слабую дивидендную доходность.

К примеру, что по Сберу?

Банк заработал 735,7 млрд руб. чистой прибыли по итогам 1 полугодия 2023 г. Сбер уже заработал 16,3 руб. на дивиденды за полугодие.

🔎Если динамика продолжится (что очень вероятно), то по итогам года дивиденды составят значительно более 30 руб. Доходность к текущей цене может составить более 12%. Плохо ли?

#банки #дивиденды

@bitkogan

🇪🇺 Европейская комиссия жжет

Что бы такое придумать, чтобы конфисковать доходы от заблокированных российских активов?

Да элементарно. Конфисковывать ничего не надо! Нужно просто эти доходы законодательно обложить налогом. А ставку этого налога сделать… 100%.

Гениальное решение, не находите.

Кстати, ну ведь гуманизм же. Могли бы и до 200 процентов додуматься. А лучше сразу — 1000. То есть посмели ребятки вложиться в наши активы:
🧡Налог на доходы 100 процентов.
🧡И еще 900 — на основное тело вложений.
А чего? Гулять так гулять.

Уже сегодня, 7 сентября, представители ЕК встретятся с чиновниками из Испании, Бельгии, Италии, Франции и Германии. На следующей неделе пройдет встреча с представителями всех 27 стран ЕС. Пройдет обсуждение данного вопроса.

Не сомневаюсь — дискуссия будет более чем жаркой.

С одной стороны — шикарный способ «подербанить» деньги. Бюджеты стран дефицитны. А тут такое дело. С другой — вполне законные опасения.

Вот сидят, к примеру, китайцы, саудиты или иные не самые бедные ребята. И за всем этим процессом наблюдают.

И каждый все происходящее на себя примеряет. А у каждого ведь свои тематики есть. Которые не слишком радуют европейцев сегодня. А в дальнейшем (а вдруг?) могут совсем кому-то разонравиться.

Ну а далее — будет вполне логичный шаг. От греха подальше лучше воздержаться от инвестиций в ценно-бесценные бумаги европейских стран.

Короче… напоминает мне все это вечное:

— Сарочка, я тут грешным делом подумал!
— Моня! Думать надо головой, а не грешным делом.

Вот и европейцы сидят и думают. И на днях узнаем — чем же они все же подумали — головой или «грешным делом».

#Европа #санкции #блокировки

@bitkogan

👨‍💻Трансформация российского ИТ-рынка стала классической иллюстрацией пословицы «нет худа без добра». Для всей экономики 2022 год, а еще раньше ковид стали мощнейшим стрессом, но российские технологические компании оказались в выигрыше.

Посмотрим, например, на разработчиков ПО. С переходом на тотальную удаленку по итогам пандемии спрос на заказную разработку мощно вырос. И во всем мире, и в России.

Хорошо, но мало. Ведь львиную долю решений на российском рынке предоставляли западные компании. Однако теперь они дружно ушли, и для отечественных ИТ-производителей освободилась широкая ниша.

❗️При этом преимущество будут иметь те, кто сможет такой большой кусок проглотить и не подавиться. Для этого неплохо быть большим и продолжать расти.

Как «Софтлайн», который всегда любил кого-то покупать, а приобретение Bell Integrator сделало «Софтлайн» лидером среди независимых игроков на рынке заказной разработки.

🔴В 2021 году Bell Integrator был в числе главных поставщиков заказных решений для банков. Среди клиентов и Сбер, и «Тинькофф», и ВТБ, и даже Мосбиржа. Весь список оглашать можно долго.

🔴Теперь такими клиентами может похвастаться «Софтлайн».
➡️Очевидно, что продукты и услуги собственного производства намного рентабельнее сторонних.
➡️А покупка Bell Integrator сильно расширила список собственных решений.

Как это отразится на прибыли, посмотрим в грядущих отчетах. Их, кстати, видеть будем теперь регулярно — торги акциями «Софтлайна» на Мосбирже стартуют уже 26 сентября. Обмен ГДР Noventiq на акции «Софтлайна» уже идет.

🔳Держателям расписок, кто еще не менял, рекомендую обратиться с соответствующим поручением к своему брокеру. Обмен завершится 22 сентября.

#российский_рынок

@bitkogan

🛢Как российские заправки чувствуют себя в разгар топливного кризиса

Российский рынок АЗС в августе столкнулся с дефицитом топлива. Посмотрим на бизнес на примере компании «ЕвроТранс», которая известна по сети заправок «Трасса».

Она представила финансовые результаты за I полугодие 2023 года:
🔵Рост выручки в 3,1 раза год к году, до 45,5 млрд руб.
🔵EBITDA увеличилась в 2 раза, до 4,4 млрд руб.
🔵Чистая прибыль в размере 1,4 млрд руб. против убытка годом ранее
🔵Net Debt/EBITDA без учета лизинга на уровне 1,88х.

Текущий топливный кризис в России и рекордные внутренние цены на топливо создают окно возможностей для «ЕвроТранса». За счет грамотного прогнозирования цен компании удалось войти в кризис с преимущественными позициями.

⬆️Ключевой драйвер роста выручки — увеличение объема продаж. За полугодие продали около 1,1 млрд литров топлива против 0,3 млрд годом ранее. Цены сохранялись на стабильном уровне — в рознице увеличились на 3,5%, а в опте снизились на 2,7%.

⬆️Еще один важный момент: компания увеличила запасы топлива до 16,5 млрд руб. против 13,1 млрд руб. в начале года.

О чем это говорит?

1) Не нужно закупать топливо по рекордным ценам в большом количестве
2) Компания реализует большую часть запасов топлива до октября по крайне высоким ценам.

Сильные результаты позволяют бизнесу расширяться. С начала года порядка 2,8 млрд руб. направили на инвестиции — выкуп арендованных зданий, ребрендинг, модернизация и приобретение новых АЗК, проекты строительства электро АЗС. Это все говорит о том, что группа «ЕвроТранс» качественно расширяет свой бизнес.

Почему нам интересно

Уже в ноябре на Московской бирже начнутся торги акциями компании, к слову, акции включены в первый котировальный список и допущены к торгам. Действительно с интересом будем и далее наблюдать за деятельностью «ЕвроТранс», а уже сейчас вы можете поучаствовать во внебиржевом размещении, о котором мы писали ранее. На вчерашней презентации прозвучал объем, размещенный на внебиржевом этапе на текущей момент, который составил более 2 млрд руб.

#российский_рынок

@bitkogan

В Банке России решили пойти от обратного

Рубль вновь летит на всех парах к сотой параллели. Угроза нового повышения процентной ставки не помогает.

Кстати, также как и увеличение продаж валюты Банком России.

И все же Центральный банк принял решение снять ограничения на продажу банками населению наличной валюты, поступившей в их кассы, в том числе и до 9 апреля 2022 года.

— Как же так?!
— Они там все чего курят?
— Не приведет ли это к еще большему обвалу рубля?

💭Вот краткий список вопросов, полученных в личку по этому поводу.

Если учесть, что еще недавно граждане стремились обменять недружественные бумаги по выгодному курсу, то все как раз наоборот.

Для того чтобы рубль уверенно повернул «на севера», нужно увеличить ПРЕДЛОЖЕНИЕ долларов и иной «чужеродной» приличным людям валюты.

Так вот, в принципе этот шаг как раз спрос на валюту НЕ увеличит, а предложение — да, может. Хотя, если честно — крайне незначительно.

👉 И к тому же не забываем — основной причиной продолжающегося ослабления рубля являются не действия населения, а восстановление импорта и падение экспортной выручки.

Так что данный шаг уж точно ничего не ухудшит. Скорее, может чуть улучшить ситуацию. Но… крайне незначительно.

В этом смысле работа по возвращению равновесия на валютный рынок еще предстоит. Долгая и мучительная.

И, разумеется, не только путем ужесточения монетарной политики.

Но глобально нужно осознавать: каждый раз, когда все будет налаживаться, мы имеем шансы видеть новые и новые санкционные пакеты и желание наших лучших друзей еще и еще раз проверить экономику на крепкость.

🔎Ведь глобальная задача санкций — получить от России все необходимое, чтобы не дестабилизировать собственную экономику и… постараться сделать так, чтобы деньги за полученные металлы, удобрения, нефть, газ и прочие проданные товары или совсем в страну не поступали, или с огромным трудом. Просто это нужно понимать.

#валюта #регулятор

@bitkogan