Зачем министр обороны Китая ездил в Москву?

Чтобы показать, что российско-китайские военные связи крепки как никогда.

Ли Шанфу, которого только в марте назначили министром обороны, выбрал Россию для первого зарубежного визита в этой должности. Точно так же поступили и предыдущие три министра обороны, назначенные при Си Цзиньпине.

Пикантные моменты:

▪️Ли Шанфу с 2018 г. находится под санкциями США из-за закупок военной техники из РФ.
▪️Накануне визита МИД КНР заявил, что Китай не будет поставлять оружие ни одной из сторон украинского конфликта.

Однако теплому приему Ли Шанфу это не помешало. С ним встретился не только министр обороны РФ, но и президент Путин, причем об этой встрече заранее не объявлялось. Сам визит прошел довольно стандартно. Разве что Bloomberg сообщил, что Ли Шанфу похвалил российского президента за содействие миру во всем мире. В официальных пресс-релизах этой формулировки нет.

Интересно наблюдать, как ловко Пекин занимает два стула. Си Цзиньпин не скрывает, что видит Россию ключевым стратегическим партнером Китая в военно-технической области. И это взаимно. При этом по украинскому вопросу Пекин занимает нейтральную позицию и вряд ли будет ее пересматривать, как бы ни крепчали военные связи РФ и КНР.

#Китай #геополитика

@bitkogan

Курс на дедолларизацию набирает обороты.

Друзья, всем привет!

Причем не только в РФ, но и в мире. Все большее число стран переходят на расчеты в нацвалютах. Ну и естественно, стремительно растет доля расчетов в юанях. Особенно за российские товары.

Так, за последние пару месяцев:

▪️Россия вошла в пятерку лидеров по использованию юаня в международной торговле
▪️Доля китайской валюты в золотовалютных резервах РФ превысила $104 млрд,
▪️а Владимир Путин поддержал вообще переход на CNY в расчетах с развивающимися странами
▪️Многие из тех, кто ранее держал безналичные доллары как средство спасения от девальвации, перешел на юани.

О рисках долларизации не поговорил только ленивый.

Маск вот на днях вообще заявил, что дефолт США – это лишь вопрос времени (об этом мы, разумеется, поговорим отдельно). Хотя сразу скажу – я бы пока не относился к данным словам слишком серьезно. Маск – красавец. Но… хайпануть – это святое.

А какие есть риски есть у «юанизации»?

🔹Ну начнем с того, что, собственно говоря, сегодня есть не один, а два юаня. Один – для внутреннего использования, второй – так называемый офф-шорный. Юань – это, если быть честными, не стопроцентно свободно конвертируемая валюта. Как говорится, есть свои нюансы.

🔹Кроме того, мы все прекрасно понимаем – если ЦК КПК решит девальвировать свою валюту, то… оно так и будет сделано. Более того, в прошлом Пекин периодически использовал такую практику для помощи своей экономике и повышению конкурентоспособности товаров.

🔹Уже что-то подобное мы видели в 2019 г. Тогда, по данным Bloomberg, уход от доллара в евро и юани обошелся России в $7,7 млрд. Как же досталось тогда Центробанку. Сколько стрел летело в его сторону…

🔹Еще один любопытный момент заключается в том, что вывести средства из китайских активов еще та задачка. Согласно прошлогодней презентации ЦБ РФ, продажа юаней требует отдельного соглашения с Китаем. Золотая клетка... То есть так просто продать юани на действительно большие суммы (миллиарды долларов) без разрешения китайских властей не представляется возможным.

Ну и есть еще куча аргументов на тему того, что юань сегодня пока еще не является по-настоящему (на 100%) мировой резервной валютой. Будет интересно, я впоследствии об этом более подробно напишу.

Однако а есть ли у нас альтернативы лучше?

Не так много.
— Дирхамы ОАЭ проигрывают из-за политических рисков. Да и, при всем уважении, это относительно небольшая экономика. Для большинства, несмотря на привязку к доллару, все равно некая экзотика. Да и товарооборот с дирхамах по сравнению с юанями – мизер.

— Гонконгский доллар? Аналогично.

— Турецкую лиру стабильной назвать язык не поднимается.

— Рупия – достаточно волатильна. Да и давайте откровенно, размеры экономик Индии и Китая пока еще не совсем сопоставимы. Впрочем, у индийцев все впереди.

— Юаню также однозначно проигрывают африканские и латиноамериканские монеты.

Какой вывод можно сделать?

Несмотря на то, что юань является надежной и относительно стабильной валютой, у банкнот с портретом Мао есть свои риски. С другой стороны, а разве с EUR и USD по-другому?

Какой выход? Диверсификация валют, золота и прочих генерящих кеш активов типа недвижимости – это сегодня на частном уровне, пожалуй, единственная реально разумная альтернатива.
А на уровне государства. Да, в принципе. аналогично. Только вот с недвижимостью – это, естественно, уже иная игра.

#валюты #юань

@bitkogan

🇺🇸 Фондовый рынок не спешит следовать прогнозам аналитиков.

Несмотря на неоднозначные отчеты банковского сектора. Так, вместо коррекции, Nasdaq и Russell 2000 выросли на 0,03% и 0,22% по итогам вчерашних торгов. Паники нет от слова вообще. На цифрах по инфляции в Великобритании резво отреагировало лишь золото. Полетело вниз. И тут же вернулось, практически стопроцентно отыграв все падение.

Что же движет рынками?

Подозреваю, что причина оптимизма кроется в двойственности данных. С одной стороны, слабые квартальные результаты указывают на угрозу рецессии. А с другой, увеличивают вероятность паузы в повышении ставок.

Главный стратег Morgan Stanley по американским акциям Майк Уилсон, тем временем, настаивает на скором спаде в бумагах американских компаний. В JPMorgan тоже считают нынешнее ралли в акциях США нерациональным. Палата номер 6, не иначе...

Что думаю я?

Да, в общем, также – на промежутке 2–3 месяца (но не через 2–3 месяца) жду достаточно серьезную просадку индексов. По мне – предпосылок для разворота тренда хоть отбавляй:

1️⃣ Инфляция.

Как показали данные из Великобритании, о возвращении к ценовой стабильности остается только грезить. Недавний скачок котировок на энергоносители может только усугубить ситуацию...

2️⃣ Ястребиная политика регуляторов.

Она-то, в принципе, хоть и немного поблекла, но поворота к голубиному воркованию нет и в помине. Да и инфляция не дает возможности на 100 % переобуться на ходу.

В начале этой недели, президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что регулятор может повысить ставку до диапазона 5,50%–5,75%. Мало того, что это приведет к замедлению экономики, но и росту стоимости обслуживания долга. Это вообще отдельная и крайне серьезная тема.

3️⃣ Дефолты.

Американский экономист Нуриэль Рубини заявил, что после разорения Silicon Valley Bank (SVB) для банков меньшего масштаба усложнится процесс получения кредитов, что приведет к началу кредитного кризиса. Несладко придется и отрасли коммерческой недвижимости.

4️⃣ Геополитические риски.

По слухам, команда Джо Байдена готовится объявить о «беспрецедентных» мерах по ограничению американских инвестиций в Китай. Очередной виток напряжения между странами обязательно скажется и на мировой экономике. И не только экономике. Судя по всему, искрить будет везде и достаточно ярко.

5️⃣ Значительное, судя по всему, ухудшение отчетности корпораций.

И естественно… скатывание экономики в рецессию. А это значит сокращение спроса населения на товары, снижение платежеспособности компаний. Короче, весь рецессионный суповой набор.

6️⃣ Ну и, наконец… барабанная дробь.

Нас же с вами должны в ближайшее время попотчевать во всей красе таким отличным блюдом, как «страдания по предельному размеру американского долга». Как без этого. Где драма? Где Моцарт и Сальери? Где притаился Дантес? А вдруг ужас–ужас. Не договорятся. Какой кошмар. 😜 И тогда все…

Разумеется, все в очередной 101-й раз обо всем договорятся. И сразу, как только это случится, побегут как не в себя занимать на рынке новые триллионы долларов. Ничего нового. Но нервы нам с вами и рынкам помотают изрядно.

Так что… потихоньку уменьшаем аллокацию на акции. Держим шорт позиции. Возможно, буду их увеличивать еще.

#рецессия

@bitkogan

День Х, когда США потеряют платежеспособность из-за потолка госдолга, может наступить раньше планируемого (а именно, в августе) – Goldman Sachs

Новости тревожные. Раньше Goldman Sachs прогнозировали, что «день Х» наступит с августа по октябрь. Теперь они же говорят о дате до августа…

15 апреля писал, что пока нет статистики по апрельским налоговым декларациям ничего вообще не будет понятно. Так и вышло. Цифры по налогам оказались так себе, дедлайн сдвинулся значительно ближе.

Вот что пишет Goldman: «Благодаря дополнительным данным о налоговых поступлениях, мы ожидаем увидеть несколько более высокую оценку рисков ограничения долга на финансовых рынках».

Результат?

Цена страховки от дефолта США на максимуме с 2012 года. На пике в 2008 г. она, конечно, была почти в 2 раза выше, чем сейчас, но все равно ситуация абсурдная. Глава Минфина США говорит, что дефолт невозможен, а 5-летние CDS уже на уровне почти в 50 пунктов.

Суть проблем с потолком долга заключается в противостоянии между республиканцами и демократами. Администрация Байдена до сих пор не хотела вести переговоры по этому вопросу. Теперь, видимо, все поменяется. Будем следить за очередной серией этого мексиканского сериала. Дедлайн уже близко.

#госдолг #США

@bitkogan

📺 Что движет инвесторами?

Проблем в мировой экономике меньше не становится, а бычий настрой сохраняется. Когда ждать разворота тренда, что будет с долларом, рублем и юанем, и как не стать жертвой "акул" – расскажет Евгений Коган сегодня в 18:00 МСК.

Приходите, задавайте вопросы и делитесь ссылкой с друзьями 😉

#видео

@bitkogan

Издательский дом «Новые отраслевые медиа» собрал лучшие отраслевые Телеграм-каналы, которые помогут Вам быть в курсе всех важных профессиональных новостей.

Здесь — всё про ключевых игроков, государственное регулирование, кадровые назначения, отраслевые экономические данные, разборы бизнес- и маркетинговых стратегий.

💰Финтех и банки: Финтехно
🪫Нефть и газ: Нефтебаза
🛒Ритейл и e-commerce: Свободная касса
🚛Грузоперевозки: Грузопоток
🛎Отели и туризм: Ночной портье
💻Edtech и онлайн-курсы: Эдтехно
🏗Жилое строительство: Домострой
💵Страхование: Страховой случай
💄Бьюти-бизнес: Цена красоты
🔧Машиностроение: МашТех
🚗 Авторынок: Автовоз
💊Фарминдустрия: Без рецепта
🏥Медицина: Медкарта
🍀Аграрный сектор: Агрономика
⚒Металлургия: Нержавейка
💡Электроэнергетика: Высокое напряжение
🌑Уголь: Coala
👜FMCG: FMCG Report
🐟Рыбная отрасль: Рыбхоз. Все о рыбе
✈️Авиаперевозки: Пристегните ремни
📞Телекоммуникации: Телекоммуналка
🏠ЖКХ: Управдом

Ваши коллеги уже подписаны и ждут Вас — будет, что обсудить за обедом.

@bitkogan

🍰Цена «сладкой» жизни растет

С дефицитом яиц разобрались, цены на зерно упали, но блины дешево все равно не приготовишь. Потому что теперь взлетели цены на сахар.

Тонна «белой смерти» в Лондоне торгуется выше $675 против ≈ $550 всего два месяца назад. В Штатах цены обновили 10-летний максимум, подскочив почти до $25 фунт и выйдя из узкого коридора $18–20, в котором они провели два года.

Сладкоежкам придется несладко.

Как всегда, причин сразу целый «букет».

✔️В крупнейшем экспортере – Бразилии, сбор урожая задерживается из-за дождей.
✔️В Индии (второй экспортер) экспортные квоты почти исчерпаны, а новых не дождаться.
✔️Низкие запасы и у прочих производителей от Пакистана до Таиланда и от Китая до Мексики.

Мода на биотопливо также не обошла сахар стороной. Интерес к производству этанола вместо сахара из тростника традиционно растет вместе с ростом цен на нефть. Здесь любителям сладкого следует сказать отдельное спасибо ОПЕК+.

А что в России?

Он традиционно противостоит негативным мировым тенденциям. Производство сахара с начала года выросло до 490 тыс. тонн белого сахара, что на 200 тыс. тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Производители «сырья» хотели бы воспользоваться мировой ситуацией и повысить цены. Но в нынешней ситуации сделать это будет не так просто. Не только из-за сложностей с экспортом, но и потому что тема инфляционно чувствительная.

Регуляторам такое поведение может не понравиться. Посмотрим за развитием ситуации и реакцией Правительства.

#коммодитиз

@bitkogan

Предстоящие дивидендные гэпы на российском рынке: наши ожидания

На российском рынке приближается дивидендный сезон. Пока по дивидендам большинства бумаг, как например, Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛА, Алросы все еще сохраняется интрига. Некоторые компании уже успели рекомендовать (Сбер, Новатэк, Банк Санкт-Петербург, КуйбышевАзот, Интер РАО), а некоторые и утвердить (Белуга) дивиденды за 2022 г. Эти компании могут направить деньги акционерам уже в ближайшее время.

Дивиденды, как правило, являются значительной денежной подпиткой рынка. При этом многие хотят понимать, насколько акции компаний могут упасть после дивидендной отсечки. Давайте разберемся вместе.

Как быстро закроют дивидендный гэп?

Закрытие дивидендного гэпа – известная тактика на российском рынке. Ключевым параметром скорости закрытия гэпа является сам размер дивиденда. Вспомним Газпром с его рекордными выплатами. Дивидендный гэп до сих пор не закрыт, поскольку, во-первых, размер был огромным, во-вторых, сомнительные перспективы самой компании и форвардных дивидендов. Как итог – отсутствие положительной динамики.

Давайте к точечным примерам:

▪️Интер РАО(IRAO RX) закрыла свой дивидендный гэп в 2022 году за 3 торговых сессии
▪️Новатэку(NVTK RX) понадобилось 9 торговых сессий
▪️Банк Санкт-Петербург(BSPB RX) закрыл гэп за 6 торговых сессий
▪️ЛУКОЙЛ(LKOH RX) – 75 торговых сессий
▪️Газпромнефть(SIBN RX) – 79 торговых сессий

Основной вопрос – закроет ли гэп Сбер и как быстро?

Мы считаем, что достаточно быстро. Ведь исходя из текущей динамики финансовых показателей, форвардный дивиденд за 2023 г. превосходит в размере рекомендованные выплаты в 25 руб. на акцию. Спред между фьючерсом Сбера и самими акциями составляет около 19 руб., что косвенно намекает нам на то, что, вероятно, дивидендный гэп будет даже меньше чем 25 руб.

Как отразится это на рынке?

Разумеется, позитивно. Выплата дивидендов означает приток свободных денег на рынок, что положительно скажется на общей динамике рынка. Можно вспомнить эффект Газпрома и ЛУКОЙЛа, когда рынок рос на новых деньгах, пришедших на биржу.

В ближайшее время мы еще будем рассказывать про дивидендные интриги и про тех эмитентов, кто может приятно удивить выплатами.

#акции

@bitkogan

Как формировался госдолг США. Предыстория.

Друзья, всем привет!

Как мы уже вчера с вами говорили, на днях Илон Маск заявил, что вопрос дефолта США – это лишь вопрос времени.

Оставим Маска в покое, пусть со своими ракетами разбирается. Поговорим о сути вопроса. Для начала посмотрим на график роста долга США. Картинка маслом, что и говорить.

🔹1980-й: долг США – $3,2 трлн (33% ВВП). Начинается программа рейганомики. Наращиваются военные расходы и одновременно с этим снижаются налоги. ВВП США растет. Все отлично.

Итог: к 2000 г. долг возрастает до $9,7 трлн (56% ВВП). По современным меркам все в пределах приличия.

🔹В 2008-й Америка входит с долгом $13,6 трлн (68% ВВП). Нужно спасать экономику – начинается кризис. А тут еще и желание всем помочь и угодить – «Обамакеа», однако.

Итог: к концу деятельности великого популиста-демократа в 2017-м долг США уже достигает $22,2 трлн (103% ВВП).

🔹Ну и 2023-й – приплыли. $31,4 трлн. Нужно было раздать деньги на восстановление после ковида. Тут и стимулы от Байдена.

Короче говоря, за последние 15 лет долг штатов вырос почти на 18 трлн и достиг 120% ВВП страны. Красавцы в общем. Живем в долг. Гуляем… не на свои.

Так что, Маск-то в итоге прав?

Ну тут однозначно пока утверждать невозможно. Однако CDS на американский долг начали стремительно расти (см. график). Что правда, то правда.

Цена страховки от дефолта США на максимуме с 2012 г. На пике в 2008 г. она, конечно, была почти в 2 раза выше, чем сейчас, но все равно ситуация пикантная.

Глава Минфина США говорит, что дефолт невозможен, а 5-летние CDS уже на уровне почти в 50 пунктов.

Это, если честно – пока не смертельно. Но посматривать в эту сторону ой как требуется.

Продолжение ⤵️

🇺🇸Процентные расходы по госдолгу будут только расти

Ну а теперь самое главное.

❗️Не так важен размер долга, как возможность его обслуживать.

🔹В 2022F (финансовом) году расходы на проценты уже составляли $475 млрд (8,1% расходов).

🔹В этом году (2023F) они составят около $700 млрд.

Мы уже с вами не так давно рассуждали на тему вариантов роста выплат по долгу США и рассматривали различные сценарии.

Напомню.

🔹Лучший сценарий (ставки вниз с 2024 г.).
✔️В 2025: $720–750 млрд (более 10% расходов).
✔️К 2030: $1 трлн (12,5% расходов).

Смертельно? Ну скажем… не прямо уж так, разумеется, но неприятно. 12,5% от доходов бюджета – это немало.

🔹Ну а в худшем сценарии (Это в случае, если ставки достаточно долгое время остаются высокими).
✔️В 2025 г. выплаты превысят $800 млрд (13% от планируемых расходов на этот год).
✔️А вот к 2030 г. расходы на обслуживание долга достигнут $1,5–1.7 трлн (почти 19–20 % от ожидаемых по модели на тот год расходов бюджета).

Это уже по-настоящему сурово и, боюсь, и мировым рейтинговым агентствам, да и остальному миру все это не слишком понравится.

Чего ждать в ближайшее время – уже писали вчера.

Ну и вывод – он прост.

Если в итоге демократы и республиканцы таки договорятся, помучив всех изрядно, никакого дефолта, разумеется, не будет. По крайней мере, в ближайшее время.

А вот занимать на рынке американские монетарные власти побегут сломя голову.
И занять очень-очень быстро потребуется, как минимум, 1 триллион долларов. Вот рынку все это не уверен, что понравится.

#госдолг #дефолт #США

@bitkogan

Ты виноват уж тем, что страшно мне от санкций

Кипрские банки могут закрыть более 4 тыс. счетов россиян.

Разбираемся, в чем причина:

Из-за недавнего расширения американского SDN-списка санкций, Кипр опасается вторичных санкций. Ведь под санкции США уже попали 9 греков-киприотов и 18 кипрских компаний, обслуживавших санкционных лиц.

Поэтому Кипр решил пойти на превентивную «чистку» клиентов и разослал уведомления нескольким тысячам российских клиентов с просьбой предоставить подтверждения проживания. Обычно это предоставление выписки ЖКХ или наличие договора аренды.

Счета закрыли в основном тем, кто постоянно проживает в РФ. Однако небольшая часть проживающих на острове россиян тоже получила рассылку о закрытии счета. Из общей массы счетов на острове, около 2% приходится на россиян.

Какие зоны риска можно выделить?

— отсутствие постоянного проживания на территории Кипра
— наличие налогового резидентства РФ
— доход из России
— удаленная работа на российские компании
— нетипичный ВНЖ.

Что делать?

О том, что гайки если не затягивать, то ослаблять точно не будут, было понятно уже давно, учитывая долгую и непростую историю Кипра с россиянами. Зарубежные счета по-прежнему можно открывать в дружественных (и не очень) юрисдикциях.

Из таких юрисдикций — ОАЭ, Казахстан, Грузия и другие. Даже недавние, казалось бы, тревожные новости из ОАЭ и Грузии на деле оказались лишь еще одним предупреждением: не инвестируйте в ценные бумаги ЕС, если у вас нет ВНЖ союзного государства. А в остальном — добро пожаловать.

Ну и не пытайтесь обмануть KYC. Дешевле всего говорить правду. Собственно, как и везде.

#санкции #Кипр

@bitkogan

📺 Дефолту США – быть? В чем не прав Илон Маск?

Илон Маск заявил, что наступление дефолта в США является лишь вопросом времени. Так сказать, от судьбы не убежать, но вот отложить её прибытие можно.

▪️Когда наступит день Икс?
▪️Cколько миллиардов уходит на обслуживание госдолга?
▪️Кто в итоге заплатит наибольшую цену?

Ответы на эти вопросы вы найдете в нашем новом видео.

Делитесь ссылкой с друзьями и не забывайте ставить 👍, если понравилось!

#видео

@bitkogan

Засуха в Китае – на руку Alcoa и РУСАЛу

В некоторых провинциях Китая царит серьезная засуха. По данным метеорологов, в провинции Юньнань сейчас стоит самая засушливая погода за последнее 10-летие.

Причем тут алюминий?

Дело в том, что Юньнань – ключевой регион в Китае по производству «крылатого» металла. Мощности провинции составляют порядка 5 млн т или 12% от всего выпуска алюминия в Поднебесной.

Основная причина такого сосредоточения – дешевая гидроэнергия, которая необходима для производства алюминия. Однако, как мы видим, погода вносит свои коррективы.

В итоге за последнее время были остановлены мощности примерно на 1,84 млн т алюминия. Это около 3% от общемирового объема выпуска металла по данным за 2022 г., который составил 68,4 млн т. Доля Китая в здесь – 60%.

Bank of America в своем аналитическом обзоре утверждает, что в результате засухи в Юньнань дефицит алюминия в 2023 г. в мире может составить около 1,8 млн т. Ну а дефицит, как известно, двигатель цен.

По моим оценкам, цифра выглядит несколько завышенной. Не будем забывать, что сегодня практически весь российский алюминий идет в хранилища LME (Лондонской биржи металла). Эти объемы вполне могут попасть на рынок в 2023 г., если металла будет сильно не хватать.

Кто же здесь бенефициары?

Полагаю, что ключевой бенефициар складывающейся ситуации – американская Alcoa (AA US). Компания неважно отчиталась вчера за 1 квартал 2023 г., но, на мой взгляд, перспективы у нее неплохие.

С РУСАЛом ситуация сложнее. С 10 апреля вступили в силу заградительные пошлины в размере 200%, которые ввели в отношении российского алюминия США. Есть риск, что нечто подобное сделает и ЕС.

Тем не менее, вероятный рост цен на алюминий может придать акциям РУСАЛа «волшебный пинок».

#алюминий

@bitkogan