В условиях, когда рынки перегреты, идея забрать свои деньги и разместить их во что-то понятное, не сильно зависящее от фондового рынка, логична. А если этот новый инструмент ещё и приносит стабильный ощутимый доход… вообще красота. Ведь желание и рыбку съесть, и горжетку не испачкать – наше все😉.
Вы скажете: чудес не бывает. В принципе, вы правы. Но, как говорится, есть нюансы. Об одном таком нюансе мы и поговорим сегодня.
Сейчас конец 3 квартала. Значит, скоро настанет время выплат за этот отчётный период.
Во-первых, всегда приятно, когда выплата дохода происходит часто – поквартально.
Во-вторых, это возможность купить бумаги по хорошей цене, так как обычно в этот период происходит корректировка их стоимости на размер ожидаемого дохода.
В данном случае лучше остановить свой выбор на относительно консервативных и абсолютно предсказуемых инвестициях, на тех бумагах, на которые хорошо реагировал рынок и которые пока недооценены в свете повышения ключевой ставки и желании Банка России снизить инфляцию.
В ситуации текущей пандемии хороший рост показывает рынок индустриальной недвижимости, этому есть ряд логичных объяснений. Пандемия ускорила развитие e-commerce, распределительных центров и логистики. Мы видим, как растет интернет-ритейл, а для его развития требуются новые площади. Более того, на рынке индустриальной недвижимости наблюдается дефицит площадей, новые объекты востребованы покупателями и арендаторами. Рынок усиливают растущие цены на металл, стройматериалы и увеличение арендных ставок.
Из приятных наблюдений по этому поводу: первый российский REIT ПНК Рентал, недавно вышедший на биржу, ведет себя очень красиво, формируя график стоимости в виде классической биржевой «пилы». Это значит, что сегодня, за день до отсечки, стоимость пая скорректировалась примерно на сумму ежеквартальных выплат, которая ожидалась на уровне 42-46 рублей за пай.
Можно ли прогнозировать рост пая в 4 квартале помимо традиционного роста за счет начисления арендных платежей? Планы компании подтверждают этот факт. Все детали – в недавнем интервью с Дмитрием Пилевиным.
#fixedincome
@bitkogan
Вы скажете: чудес не бывает. В принципе, вы правы. Но, как говорится, есть нюансы. Об одном таком нюансе мы и поговорим сегодня.
Сейчас конец 3 квартала. Значит, скоро настанет время выплат за этот отчётный период.
Во-первых, всегда приятно, когда выплата дохода происходит часто – поквартально.
Во-вторых, это возможность купить бумаги по хорошей цене, так как обычно в этот период происходит корректировка их стоимости на размер ожидаемого дохода.
В данном случае лучше остановить свой выбор на относительно консервативных и абсолютно предсказуемых инвестициях, на тех бумагах, на которые хорошо реагировал рынок и которые пока недооценены в свете повышения ключевой ставки и желании Банка России снизить инфляцию.
В ситуации текущей пандемии хороший рост показывает рынок индустриальной недвижимости, этому есть ряд логичных объяснений. Пандемия ускорила развитие e-commerce, распределительных центров и логистики. Мы видим, как растет интернет-ритейл, а для его развития требуются новые площади. Более того, на рынке индустриальной недвижимости наблюдается дефицит площадей, новые объекты востребованы покупателями и арендаторами. Рынок усиливают растущие цены на металл, стройматериалы и увеличение арендных ставок.
Из приятных наблюдений по этому поводу: первый российский REIT ПНК Рентал, недавно вышедший на биржу, ведет себя очень красиво, формируя график стоимости в виде классической биржевой «пилы». Это значит, что сегодня, за день до отсечки, стоимость пая скорректировалась примерно на сумму ежеквартальных выплат, которая ожидалась на уровне 42-46 рублей за пай.
Можно ли прогнозировать рост пая в 4 квартале помимо традиционного роста за счет начисления арендных платежей? Планы компании подтверждают этот факт. Все детали – в недавнем интервью с Дмитрием Пилевиным.
#fixedincome
@bitkogan
На фоне той вакханалии, что происходит сейчас в Европе, наконец-то неплохо прирастают и наши старые знакомые – альтернативные поставщики газа из Израиля Delek Drilling (DEDR-L.TA).
#коммодитиз
@bitkogan
#коммодитиз
@bitkogan
Пара EUR/USD сегодня достигла отметки 1,165; это новый годовой минимум. Тем временем доллар США укрепляется к корзине валют: индекс DXY за сегодня поднялся с 93,7 до 93,8.
Чем вызвано стремительное укрепление доллара?
Факторов для этого немало. Основные:
1️⃣ Риски, связанные с Evergrande снижают аппетит к риску, и, соответственно, растет спрос на доллар.
2️⃣ В частности, на евро влияет энергетический кризис в Европе и прилагающейся к нему отток денег из еврозоны.
3️⃣ Проблемы с потолком долга, о которых мы писали сегодня, приводят к росту ставок по американским гособлигациям. Например, доходность американских трехлетних гособлигаций за последнюю неделю поднялась с 0,46% до 0,55% в том числе и по данной причине. Как следствие, увеличивается привлекательность американской валюты из-за роста доходностей.
4️⃣ Вчера выступала глава ЕЦБ Кристин Лагард. Ее речь была посвящена тому, что, несмотря на некоторый рост инфляции в еврозоне, ЕЦБ не будет предпринимать никаких действий и сворачивать стимулы. ЕЦБ сейчас мягче ФРС в своей риторике – это создает предпосылки для более высоких ставок по американским облигациям относительно европейских. А это, в свою очередь, повышает привлекательность доллара относительно евро в данный момент.
Допускаю, что на фоне более жесткой риторики ФРС и некоторой волатильности на рынках доллар может продолжить укрепляться и дальше. DXY вполне может превысить 94; для рынка это может стать негативным сигналом.
#валюты #доллар
@bitkogan
Чем вызвано стремительное укрепление доллара?
Факторов для этого немало. Основные:
1️⃣ Риски, связанные с Evergrande снижают аппетит к риску, и, соответственно, растет спрос на доллар.
2️⃣ В частности, на евро влияет энергетический кризис в Европе и прилагающейся к нему отток денег из еврозоны.
3️⃣ Проблемы с потолком долга, о которых мы писали сегодня, приводят к росту ставок по американским гособлигациям. Например, доходность американских трехлетних гособлигаций за последнюю неделю поднялась с 0,46% до 0,55% в том числе и по данной причине. Как следствие, увеличивается привлекательность американской валюты из-за роста доходностей.
4️⃣ Вчера выступала глава ЕЦБ Кристин Лагард. Ее речь была посвящена тому, что, несмотря на некоторый рост инфляции в еврозоне, ЕЦБ не будет предпринимать никаких действий и сворачивать стимулы. ЕЦБ сейчас мягче ФРС в своей риторике – это создает предпосылки для более высоких ставок по американским облигациям относительно европейских. А это, в свою очередь, повышает привлекательность доллара относительно евро в данный момент.
Допускаю, что на фоне более жесткой риторики ФРС и некоторой волатильности на рынках доллар может продолжить укрепляться и дальше. DXY вполне может превысить 94; для рынка это может стать негативным сигналом.
#валюты #доллар
@bitkogan
Группа ПИК (PIKK RX) в ближайшее время проведет SPO – дополнительное размещение акций на фондовом рынке.
Давайте немного об этом порассуждаем и попытаемся понять, хорошо это или плохо для компании, а если хорошо – то насколько.
Сначала технические данные по размещению. Как стало известно, ПИК предложит инвесторам около 4% капитала на сумму 36 млрд руб. Привлеченные в ходе SPO средства компания планирует направить на развитие сегмента Units, который сосредоточен на строительстве модульных домов.
Тема, на наш взгляд, довольно интересная. Данный рынок пока достаточно слабо развит в РФ, но идея может стать по-настоящему прорывной. Технологии строительства модульных конструкций подразумевают возведение многоквартирного дома всего за несколько недель. Сегодня срок варьируется от 28 до 40 месяцев. Кстати, один из первых проектов – модульный 9-этажный дом – планируется собрать уже в октябре.
Если все пойдет, как задумано, ПИК может стать абсолютным бенефициаром данного направления в России. Более того, у компании амбициозные планы – стать мировым лидером в области модульного жилья. Также ПИК планирует создать онлайн-платформу для того, чтобы пользователь мог купить или арендовать квартиру в таком доме.
Какие еще направления планирует развивать ПИК в ближайшем будущем? В первую очередь, это серьезное расширение присутствия на вторичном рынке жилья. На сегодняшний день объем этого рынка в РФ оценивается примерно в $165 млрд в год.
Усилить свои позиции ПИК намерен за счет развития онлайн-платформы «Кварта», которая позволяет пользователю покупать, арендовать или сдавать недвижимость без участия посредника, а зачастую и без необходимости посещать сам объект. Удобно, правда? «Кварта» уже функционирует и в 2021 г. ее выручка составит около $300 млн, а рентабельность – порядка 10%.
Подытожим сказанное и сделаем выводы. Во-первых, ПИК проводит не просто SPO для того, чтобы получить кэш, а привлекает деньги под очень интересные проекты. Во-вторых, по нашим оценкам, стоимость этих проектов пока не учтена в текущей капитализации компании. В-третьих, сама по себе экспансия на новые рынки – это всегда не только большие риски, но и большие перспективы для развития и роста финансовых показателей.
Здесь, кстати говоря, у ПИК все в порядке. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2021 г. рост выручки компании составит около 30%, а EBITDA – порядка 35%. Долговая нагрузка продолжит оставаться комфортной: на конец 2021 г. Net debt/EBITDAожидается на уровне 2,5х. При этом по форвардному мультипликатору P/E ПИК торгуется на уровне 10,5х, являясь самым недооцененным девелопером Европы в своей весовой категории.
#акции #spo
@bitkogan
Давайте немного об этом порассуждаем и попытаемся понять, хорошо это или плохо для компании, а если хорошо – то насколько.
Сначала технические данные по размещению. Как стало известно, ПИК предложит инвесторам около 4% капитала на сумму 36 млрд руб. Привлеченные в ходе SPO средства компания планирует направить на развитие сегмента Units, который сосредоточен на строительстве модульных домов.
Тема, на наш взгляд, довольно интересная. Данный рынок пока достаточно слабо развит в РФ, но идея может стать по-настоящему прорывной. Технологии строительства модульных конструкций подразумевают возведение многоквартирного дома всего за несколько недель. Сегодня срок варьируется от 28 до 40 месяцев. Кстати, один из первых проектов – модульный 9-этажный дом – планируется собрать уже в октябре.
Если все пойдет, как задумано, ПИК может стать абсолютным бенефициаром данного направления в России. Более того, у компании амбициозные планы – стать мировым лидером в области модульного жилья. Также ПИК планирует создать онлайн-платформу для того, чтобы пользователь мог купить или арендовать квартиру в таком доме.
Какие еще направления планирует развивать ПИК в ближайшем будущем? В первую очередь, это серьезное расширение присутствия на вторичном рынке жилья. На сегодняшний день объем этого рынка в РФ оценивается примерно в $165 млрд в год.
Усилить свои позиции ПИК намерен за счет развития онлайн-платформы «Кварта», которая позволяет пользователю покупать, арендовать или сдавать недвижимость без участия посредника, а зачастую и без необходимости посещать сам объект. Удобно, правда? «Кварта» уже функционирует и в 2021 г. ее выручка составит около $300 млн, а рентабельность – порядка 10%.
Подытожим сказанное и сделаем выводы. Во-первых, ПИК проводит не просто SPO для того, чтобы получить кэш, а привлекает деньги под очень интересные проекты. Во-вторых, по нашим оценкам, стоимость этих проектов пока не учтена в текущей капитализации компании. В-третьих, сама по себе экспансия на новые рынки – это всегда не только большие риски, но и большие перспективы для развития и роста финансовых показателей.
Здесь, кстати говоря, у ПИК все в порядке. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2021 г. рост выручки компании составит около 30%, а EBITDA – порядка 35%. Долговая нагрузка продолжит оставаться комфортной: на конец 2021 г. Net debt/EBITDAожидается на уровне 2,5х. При этом по форвардному мультипликатору P/E ПИК торгуется на уровне 10,5х, являясь самым недооцененным девелопером Европы в своей весовой категории.
#акции #spo
@bitkogan
Акции Evergrande снова на позитиве. Что произошло?
Согласно неназванным источникам Reuters, компании с государственным участием могут выкупить некоторые активы Evergrande.
Совпадение или нет, но уже сегодня вышла официальная новость: Evergrande продает 20% долю в региональном банке Shengjing Bank за $1,5 млрд. Покупателем выступает инвестиционная структура администрации города Шэньян.
Новость обеспечила взлет котировок Evergrande (3333 HK) и ее электромобильного подразделения (708 HK) на 15% и 44% соответственно по итогам торгового дня в Гонконге.
И снова мы считаем этот оптимизм преждевременным.
Дело в том, что средства от продажи доли в Shengjing Bank будут направлены… на погашение задолженности Evergrande перед самим банком. Так что держателям бондов Evergrande эта новость вряд ли принесет облегчение.
Конечно, можно надеяться, что государство профинансирует Evergrande. Однако китайское руководство многократно давало понять, что должники должны научиться решать свои проблемы самостоятельно или уходить с рынка. Evergrande – отличный кандидат для показательной порки.
По всей видимости, банкротство застройщика неизбежно. Полагаем, что государство не станет «спасать» закредитованного девелопера, но проведет его через управляемый кризис, избегая системных шоков в связанных с недвижимостью секторах.
#Китай
@bitkogan
Согласно неназванным источникам Reuters, компании с государственным участием могут выкупить некоторые активы Evergrande.
Совпадение или нет, но уже сегодня вышла официальная новость: Evergrande продает 20% долю в региональном банке Shengjing Bank за $1,5 млрд. Покупателем выступает инвестиционная структура администрации города Шэньян.
Новость обеспечила взлет котировок Evergrande (3333 HK) и ее электромобильного подразделения (708 HK) на 15% и 44% соответственно по итогам торгового дня в Гонконге.
И снова мы считаем этот оптимизм преждевременным.
Дело в том, что средства от продажи доли в Shengjing Bank будут направлены… на погашение задолженности Evergrande перед самим банком. Так что держателям бондов Evergrande эта новость вряд ли принесет облегчение.
Конечно, можно надеяться, что государство профинансирует Evergrande. Однако китайское руководство многократно давало понять, что должники должны научиться решать свои проблемы самостоятельно или уходить с рынка. Evergrande – отличный кандидат для показательной порки.
По всей видимости, банкротство застройщика неизбежно. Полагаем, что государство не станет «спасать» закредитованного девелопера, но проведет его через управляемый кризис, избегая системных шоков в связанных с недвижимостью секторах.
#Китай
@bitkogan
Китайские власти думают о переходе от административных мер в борьбе с энергетическим кризисом к рыночным.
В Правительстве обсуждают повышение тарифов на электричество для промышленных потребителей. Этот шаг может быть реализован как в виде простого повышения цен, так и повышенных коэффициентов, по которым цена электроэнергии привязывается к ценам на уголь. Повышение тарифов для населения тоже рассматривается, если мер в промышленности окажется недостаточно для преодоления кризиса.
Шаг логичный. Большая часть электроэнергии в Китае продается по регулируемым тарифам. И при рекордных ценах на уголь многие электростанции вынуждены работать в убыток. Более высокие цены должны стимулировать генерировать больше, а потреблять меньше. Простая рыночная логика.
Мы приветствуем подобные попытки. Рыночные стимулы вообще иногда способны творить чудеса. Вплоть до того, что на станциях могут найтись дополнительные запасы угля, если будет больше желания их искать.
Беспокоит лишь то, что повышение тарифов все равно остается административным шагом. Это повышает риск того, что принимаемые меры всегда будут запоздалыми, как плановое повышение цен у одного китайского соседа 30 с небольшим лет назад.
Будем надеяться на лучшее, понимая, что китайскому руководству приходится принимать сложные решения. Повышение тарифов на электроэнергию неизбежно приведет к росту инфляции и замедлению роста экономики. Ясно, что это никому не нравится.
На другой чаше весов – блэкауты и перебои с отоплением зимой. Конечно, пугающих прогнозов погоды сейчас хоть отбавляй. Метеорологи оценивают вероятность Ла-Ниньи в зимние месяцы в 70-80%, а это означает более низкую, чем обычно, температуру в Азии.
Ралли на рынках угля и газа имеет много шансов на продолжение. Значит, головной боли у китайских властей впереди немало.
А нам предстоит определить бенефициаров этого хаоса и …заработать на нем в сервисе по подписке🤗
#Китай
@bitkogan
В Правительстве обсуждают повышение тарифов на электричество для промышленных потребителей. Этот шаг может быть реализован как в виде простого повышения цен, так и повышенных коэффициентов, по которым цена электроэнергии привязывается к ценам на уголь. Повышение тарифов для населения тоже рассматривается, если мер в промышленности окажется недостаточно для преодоления кризиса.
Шаг логичный. Большая часть электроэнергии в Китае продается по регулируемым тарифам. И при рекордных ценах на уголь многие электростанции вынуждены работать в убыток. Более высокие цены должны стимулировать генерировать больше, а потреблять меньше. Простая рыночная логика.
Мы приветствуем подобные попытки. Рыночные стимулы вообще иногда способны творить чудеса. Вплоть до того, что на станциях могут найтись дополнительные запасы угля, если будет больше желания их искать.
Беспокоит лишь то, что повышение тарифов все равно остается административным шагом. Это повышает риск того, что принимаемые меры всегда будут запоздалыми, как плановое повышение цен у одного китайского соседа 30 с небольшим лет назад.
Будем надеяться на лучшее, понимая, что китайскому руководству приходится принимать сложные решения. Повышение тарифов на электроэнергию неизбежно приведет к росту инфляции и замедлению роста экономики. Ясно, что это никому не нравится.
На другой чаше весов – блэкауты и перебои с отоплением зимой. Конечно, пугающих прогнозов погоды сейчас хоть отбавляй. Метеорологи оценивают вероятность Ла-Ниньи в зимние месяцы в 70-80%, а это означает более низкую, чем обычно, температуру в Азии.
Ралли на рынках угля и газа имеет много шансов на продолжение. Значит, головной боли у китайских властей впереди немало.
А нам предстоит определить бенефициаров этого хаоса и …заработать на нем в сервисе по подписке🤗
#Китай
@bitkogan
⚡️Обращаю внимание: индекс DXY вырвался за границы дозволенного и уже торгуется на уровне выше 94.
Падают валюты развивающихся стран - см. скрины ниже. Рубль пока ещё стабилен, но, полагаю, тоже может просесть.
В текущий оптимизм рынков не особо верю. Полагаю, все может очень скоро измениться.
#валюты
@bitkogan
Падают валюты развивающихся стран - см. скрины ниже. Рубль пока ещё стабилен, но, полагаю, тоже может просесть.
В текущий оптимизм рынков не особо верю. Полагаю, все может очень скоро измениться.
#валюты
@bitkogan
Что означает SPO?
Вопрос от наших читателей возник в том числе в свете предстоящего крупного SPO ГК «ПИК».
SPO – это вторичное размещение акций корпорации (Secondary Public Offering). Для чего это делается? Для привлечения дополнительного капитала, или для частичного/полного выхода из капитала «корневых» акционеров.
Что происходит в первом случае, когда привлекается дополнительный капитал? Гораздо чаще мы сталкиваемся именно с такой схемой. Так же, как и при IPO (первичном размещении акций), регистрируется новый выпуск акций, который предлагается как старым, так и новым акционерам.
Новости об SPO часто воспринимаются негативно, и этому есть объективные причины. SPO может «размывать» капитал старых акционеров, хотя многое зависит от условий приобретения новых акций для старых акционеров (если таковые имеются), и цены размещения новых акций.
В любом случае, всем «угодить» сложно. Так как зачастую есть рынок, который уже определяет цены, цена SPO редко сильно отличается от цены акций на рынке. Более низкая цена ущемляет права текущих акционеров и оказывает давление на текущую капитализацию компании в рынке. Более высокая цена – ущемляет права новых акционеров и делает SPO малоинтересным для них. Однако, это все – общие теоретические подходы. В каждом конкретном случае может быть особая ситуация.
Как инвестору заработать на SPO?
Непростой вопрос.
Во время IPO рыночной оценки не существует. После выхода на вторичные торги там может быть высокая волатильность, и резкое движение вверх, но и вниз – тоже.
При SPO все более определённо. Но после объявления о предстоящем доразмещении цена акций чаще все-таки снижается. И это может означать более удачный вход для новых или старых инвесторов, хотя далеко не всегда.
Возвращаясь к SPO ГК «ПИК», мы полагаем, что размещение пройдет ближе к рыночной цене. Текущие акционеры не будут ущемлены. Спрос, скорее всего, будет достаточным, так как компания в целом привлекательна по своей оценке. Если смотреть на движение акций в последние дни, мы видим снижение около 7-8%, но это может быть связано с общей нервной обстановкой на рынке в последние дни, а не с предстоящим SPO.
#ликбез #spo
@bitkogan
Вопрос от наших читателей возник в том числе в свете предстоящего крупного SPO ГК «ПИК».
SPO – это вторичное размещение акций корпорации (Secondary Public Offering). Для чего это делается? Для привлечения дополнительного капитала, или для частичного/полного выхода из капитала «корневых» акционеров.
Что происходит в первом случае, когда привлекается дополнительный капитал? Гораздо чаще мы сталкиваемся именно с такой схемой. Так же, как и при IPO (первичном размещении акций), регистрируется новый выпуск акций, который предлагается как старым, так и новым акционерам.
Новости об SPO часто воспринимаются негативно, и этому есть объективные причины. SPO может «размывать» капитал старых акционеров, хотя многое зависит от условий приобретения новых акций для старых акционеров (если таковые имеются), и цены размещения новых акций.
В любом случае, всем «угодить» сложно. Так как зачастую есть рынок, который уже определяет цены, цена SPO редко сильно отличается от цены акций на рынке. Более низкая цена ущемляет права текущих акционеров и оказывает давление на текущую капитализацию компании в рынке. Более высокая цена – ущемляет права новых акционеров и делает SPO малоинтересным для них. Однако, это все – общие теоретические подходы. В каждом конкретном случае может быть особая ситуация.
Как инвестору заработать на SPO?
Непростой вопрос.
Во время IPO рыночной оценки не существует. После выхода на вторичные торги там может быть высокая волатильность, и резкое движение вверх, но и вниз – тоже.
При SPO все более определённо. Но после объявления о предстоящем доразмещении цена акций чаще все-таки снижается. И это может означать более удачный вход для новых или старых инвесторов, хотя далеко не всегда.
Возвращаясь к SPO ГК «ПИК», мы полагаем, что размещение пройдет ближе к рыночной цене. Текущие акционеры не будут ущемлены. Спрос, скорее всего, будет достаточным, так как компания в целом привлекательна по своей оценке. Если смотреть на движение акций в последние дни, мы видим снижение около 7-8%, но это может быть связано с общей нервной обстановкой на рынке в последние дни, а не с предстоящим SPO.
#ликбез #spo
@bitkogan
А вот и подтверждение нашим с вами предположениям, что сегодняшнему росту рынков особо верить не стоит.
Начал опять расти индекс страха.
#рынки
@bitkogan
Начал опять расти индекс страха.
#рынки
@bitkogan