Редко пишу про российские акции, но на такой бумаге, как «Русал» (RUAL RX), хочу остановиться подробнее.
Рыночные позиции «Русала» зависят, главным образом, от трех факторов: 1) геополитика и санкции; 2) взаимоотношения с «Норильским никелем»; 3) мировые цены на алюминий.
Обо всем по порядку.

В самом начале 2019 г. США отменили санкции в отношении «Русала», что в тот момент позитивно сказалось на котировках, но на дистанции акции не показали существенного роста. На мой взгляд, пока сохраняется общая напряженность в отношениях России и остального мира, риск повторного введения санкций остается выше среднего. «Русал» - очень удобная стратегическая мишень, которую могут поразить в любой момент (даже несмотря на инвестиции в прокатный завод в США порядка $200 млн). Если захотят снова ввести санкции – введут, и никакой завод не станет щитом. Скорее, наоборот: отличный повод «отжать» интересный актив.

С «Норникелем» тоже не все гладко. Компания Потанина хочет сократить дивиденды и сосредоточить финансовые усилия на развитии палладиевого бизнеса. Это вполне логичный и, по моему мнению, правильный шаг, учитывая, что с начала 2018 г. цены на металл выросли на 30%. Но у «Русала» свой интерес: владея примерно 28% «Норникеля», компании нужны высокие дивиденды для обслуживания своего гигантского долга (Net debt/EBITDA равен 4.6). Как разрешится данный вопрос - непонятно, и в этой неопределенности для котировок «Русала», как мне кажется, «сидит» очередной риск. Доля дивидендов «Норникеля »в процентных выплатах «Русала» составляет около 40%, а это немало.

Цены на алюминий также пока не дают повода для особенной радости. В 2018 г. котировки «крылатого» металла упали примерно на 15-17% (цена 3-месячных контрактов на London Metal Exchange). В 2019 г. эксперты ожидают дальнейшего понижения, связанного со снижением дефицита. Цены на базовые металлы, такие как алюминий или медь, очень чувствительны к замедлению темпов роста глобальной экономики: это мгновенно отражается на потреблении. Этот риск также надо учитывать.

В качестве идеи для покупки акции «Русала» выглядят не лучшим образом. Есть вероятность, что в обозримом будущем они начнут платить дивиденды, но доходность вызывает вопросы. Сколько это будет, 5% в долларах? На рынке есть гораздо более привлекательные дивидендные истории (тот же BTI платит 6.5%). Если же вы «засели» в бумаге, то решение только за вами: резать позицию или ждать лучших времен.

@bitkogan

Несколько поводов написать про Teva (TEVA US). Во-первых, это история с потерей патента на Копаксон и борьба компании за эксклюзивность своего ключевого продукта и, во-вторых, приближающаяся публикация финансовой отчетности за 1 квартал 2019 г.

За последнее время акции компании сильно потеряли на фоне того, что в конце 2018 г. Teva лишилась исключительных прав на продажу Копаксона (40 мг). Конкурентам удалось доказать, что этот препарат в указанной дозировке не является отдельным изобретением и, соответственно, не подлежит патентной защите. Аналогичное решение, кстати, принял наш Роспатент. Между тем, это – важный продукт для компании, занимающий около 10% в выручке за 2018 г. Проблемы с его продажами начались относительно давно: в 2017 г. его доля в выручке составляла порядка 13%. Поэтому Teva включилась в борьбу, пытается защищать свою рыночную нишу и судится за эксклюзивность своего препарата. И небезуспешно: недавно Европейский патентный офис признал Копаксон изобретением Teva. Аналогичные судебные процессы в настоящее время идут в США и России.

Публикация отчетности за 1 квартал 2019 г. запланирована на 2 мая текущего года. Рынок ожидает небольшого снижения выручки в квартальном выражении; вместе с тем, аналитики прогнозируют рост EBITDA и рентабельности. По всей видимости, в прогноз заложены первые результаты стратегии по сокращению издержек и закрытию неэффективных производств, которую компания реализует в последний год. Котировки во многом будут зависеть от того, насколько результаты Teva будут лучше или хуже прогноза. Кроме того, позитивными могут быть любые комментарии менеджмента о снижении долговой нагрузки.

Что имеем в сухом остатке? Акции Teva у меня до сих пор в портфеле, и себестоимость их достаточно высока. Надеюсь, мое терпение будет оправдано, и продолжаю верить в эту историю. Стратегия такая: следить за новостями относительно исков по Копаксону; дождаться финансовых результатов за 1 квартал 2019 г. Возможно, сейчас имеет смысл рискнуть и усредниться по позиции, тем более, что цены достигли 2-летних минимумов.
Об итогах своих раздумий обязательно напишу отдельно.

@bitkogan

Согласно недавней оценке ООН, отмываемые ежегодно доходы от преступной деятельности составляют от 2% до 5% мирового ВВП, или от $1,6 трлн до $4 трлн в год.

Забавные цифры, вы не находите? Весь мир в едином порыве борется с отмыванием денег. Сотни тысяч профи экстракласса сомкнув ряды рванули в атаку против мойщиков, банщиков, постирушников, обналичников и прочих отщепенцев и вообще недостойных людишек.
Что имеем с гуся? Триллионы отмыты, отстираны, отбелены.
Что ж такое происходит? Может, не там и не так боремся? Как обычно ищем, но под фонарем, а не там, где потеряли?

@bitkogan

Вспоминаю вечное и прекрасное.

В деревне Гадюкино у мужиков достоинства были традиционно больше чем в деревне Матюхино, причём значительно. Причина проста: в Матюхино измеряли, а в Гадюкино - опрашивали.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/politics/16/04/2019/5cb634739a794759c7531b7a?from=from_main

Люди добрые, что ж это получается?

Как санкции вводить – так это Западу милое дело. Как рассказывать о санкциях – так опять 600 000 вечнозелёных. И кому? Западным СМИ!!

Олег Владимирович! Совесть есть?! А как же импортозамещение?! Где поддержка отечественного производителя?!

Зла на вас, товарищи олигархи, не хватает. Поддержите отечественные СМИ! 300 тысяч, и мы тоже всем всё расскажем! Хотите – на английском. Хотите – на иврите. Хотите – на суахили с сурдопереводом...

Или вы считаете, что правду-матку умеют лепить только ТАМ?!

@bitkogan

Если подобные предложения пройдут, вполне можем увидеть следующие последствия:

1. Стоимость оценки существенно возрастет. А это, как любая другая излишняя регуляция во всех сторонах жизни и бизнеса, приведет к дополнительному росту издержек.
2. Оценщики будут сознательно занижать оценку по принципу «как бы чего не вышло».
3. Заниженные оценки будут бить по всем сторонам бизнеса, ухудшая показатели и балансы.

Опасаюсь, что получится как обычно: хотели как лучше ...

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3946227

Судя по всему, у акций автоконцерна Porsche (PAH3 GY), образно выражаясь, кто-то выжал педаль газа до упора, и сработал kickdown. Сегодня котировки растут примерно на 3%. Писал об этой идее не раз, и о том, что планирую покупку, когда она торговалась на уровне 59-60 евро за бумагу https://t.me/bitkogan/3323 C тех пор акции выросли примерно на 6%.

Очень надеюсь, что кто-то прислушался и купил бумагу в районе 60 евро. Неплохая доходность, особенно если посчитать в годовом выражении😉 Что касается выхода, то лично я пока торопиться не буду, так как брал на долгосрочную перспективу. Уж очень сильны фундаментальные факторы, о которых писал ранее https://t.me/bitkogan/3287
Не исключаю, что бумага будет двигаться дальше. В случае коррекции планирую откупать дешевле.

Как видите, все по-честному: нашёл интересную идею, написал в канале, купил и держу. Вдвойне приятно, что идея дала столь быстрый положительный эффект. О дальнейших действиях также буду сообщать. Следим за развитием событий!

@bitkogan

Несколько поводов вновь обратить внимание на сектор канадских «экологов».

В акции растениеводов начали заходить пенсионные фонды. Шведский фонд AP7 в 2018 г. купил акций Canopy Growth (WEED CN) и Aurora (ACB CN) примерно на 63 млн шведских крон (около $7 млн). Основная причина – эти акции были включены в индекс MSCI All Country World Index (ACWI). Так происходит не только в Швеции. В прошлом году акции «экологов» приобретали канадские и американские пенсионные фонды: Canada's Public Sector Pension Investment Board (PSP) и California Public Employees' Retirement System (CalPERS).

Отрадно, что пенсионные фонды диверсифицируют свои портфели за счет производителей «зеленых растений». На мой взгляд, это говорит о том, что все больше и больше управляющих в мире (даже таких консервативных, как в пенсионных фондах) начинают верить в «экологическую» идею. Думаю, что, помимо включения в MSCI ACWI, не последнюю роль сыграла и легализация «растений» в Канаде.

Многие компании продолжают свою экспансию на экспортные рынки, в частности, в Европу. Буквально на днях Canopy Growth объявила о завершении покупки испанского сертифицированного производителя Cafina. На мой взгляд, этот актив позволит компании укрепить свои позиции в ЕС, ведь Canopy уже имеет мощности в Дании и Германии.

Ведущие игроки рынка продолжают увеличивать производственные мощности. В частности, Aurora недавно сообщила расширении площади для выращивания продукции с 1.2 млн до 1.62 млн квадратных футов (+35%). В теории это увеличит годовую производительность компании до 230 тыс. кг и сделает Aurora лидером отрасли наряду с Canopy Growth. Также недавно сообщалось об аналогичном прогрессе CannTrust (TRST CN) https://t.me/bitkogan/3279 , речь идёт о производстве около 300 тыс. кг продукции в долгосрочной перспективе.

Сектор продолжает расти и развиваться. Немаловажный фактор: большинство компаний уже торгуются на Нью-Йоркской бирже. Недавняя коррекция, на мой взгляд, больше связана с техническими, чем с фундаментальными факторами. Плюс, вероятно, у рынка были несколько завышенные ожидания. Этот фактор наглядно иллюстрирует падение CannTrust из-за того, что чистый убыток оказался хуже прогнозов. 15 мая компания отчитается за 1 квартал 2019 г., жду с интересом.

@bitkogan

С начала 2019 г. и примерно до середины марта отдельные бумаги показывали впечатляющий рост: CannTrust и Organigram выросли в 2 раза, Canopy Growth и Aurora – на 70%, Aleafia - на 60%... После этого началась вполне понятная коррекция. Повторю: по моему мнению, имевшая больше технический характер, нежели фундаментальный.

Невозможно все предугадать, но полагаю, что нисходящее движение вряд ли будет долгим. Продолжаю верить, что у данного сектора впереди большие перспективы. Фавориты остаются прежними: CannTrust, Organigram, Canopy Growth, Aurora. В довесок – небольшие производители Aleafia и Wayland, которые, не исключаю, могут неплохо стартовать с низкой базы.

@bitkogan

Не могу обойти стороной одну из наиболее животрепещущих тем американского рынка акций: примирение Apple (AAPL US) и Qualcomm (QCOM US). Компании заявили о полном устранении всех противоречий, которые длились с начала 2017 г. Кроме того, Apple заплатила производителю процессоров некую сумму (объем не разглашается) и заключила лицензионное соглашение сроком на шесть лет. В результате Qualcomm будет поставлять Apple чипсеты для 5G-модемов (оттеснив Intel), ведь последняя не владеет нужным количеством патентов в этой сфере. Поэтому вполне логично Intel предпочла отойти в сторону, о чем заявил их генеральный директор.
Для Qualcomm новость – просто бомба, ведь теперь обеспечен очень важный канал сбыта на ближайшие годы и фактически устранен основной конкурент в сегменте чипсетов для смартфонов. В итоге акции компании вчера на торгах увеличились в цене на 23%, и сегодня движение продолжается: с открытия торгов бумага растет еще на 12.5%. Основной интригой остается сумма, которую выплатила Apple. Но об этом мы узнаем, скорее всего, еще не скоро. Возможно, после публикации отчетности за текущий квартал.

Не исключаю, что бумага продолжит свой рост и достигнет уровня $85. А если пробьет, то там и до исторических максимумов в районе $100 недалеко. Пока послежу за развитием событий, поскольку, вполне вероятно, после такого движения вполне может последовать коррекция, после которой подумаю, стоит ли зайти в эту историю.

@bitkogan

Очень любопытная ситуация: США вводят санкции против Венесуэлы, при этом с жестким посылом в сторону Москвы. А рубль вообще никак на это не реагирует! Как в песенке «А нам все равно, а нам все равно, не боимся мы волка и сову ....».

В чем причина? Полагаю, в противоречивости сигналов. Жесткая риторика, но при этом легкий намек - ребята, давайте договоримся.
Судя по всему, предлагается некий размен. Посмотрим.

@bitkogan

https://t.me/russianmacro/4956

Несколько странной выглядит ситуация летящего вверх фондового рынка США, и одновременно слабого евро.

Причина понятна: это и слабые цифры по немецкой экономике, и усиление раскатов торговой войны Европа/США.
Тем не менее, «война войной, а евро - по расписанию». Так бывает очень редко: и фондовые рынки вверх, и доллар. Потому, как мне видится, либо в ближайшее время увидим рост европейской валюты против доллара США (что будет также свидетельствовать о стремлении инвесторов к риску), либо рынки начнут коррекцию.

Оба варианта равновероятны. Триггером к дальнейшему росту рынков и евро может быть, к примеру, подписанное торговое соглашение с Китаем, хорошая отчетность корпораций, миролюбие ФРС etc.
В обратную сторону - все что угодно: и геополитика, и экономическая ситуация в Еврозоне, и ...
И не забываем: на носу май, «sell in May and go away».

@bitkogan

Всё что душе угодно: и пончики, и кексики, а теперь еще и бургеры. Эко, понимаешь ли, продукт😉 Я думаю, скоро и до бифштексов, выращенных на травушке-муравушке, дело дойдет.
Поэтому вполне логично, что после коррекции бумаги могут показать дальнейший рост.

@bitkogan

https://thebell.io/set-carl-s-jr-pervoj-v-mire-vypustit-burgery-s-kannabisom/?utm_source=telegram.me&utm_medium=social&utm_campaign=vnedrenie-kannabisa-v-pischu-nachnetsya-s-ed