🏦 Есть разные способы ухода

Можно тихо уйти и не попрощаться. Можно уйти и хлопнуть дверью. А можно долго рассказывать о своем уходе и искать любые зацепки и возможности, чтобы не уходить.

Это я, разумеется, про Raiffeisen Bank.

Похоже, что банк все же решился покинуть российский рынок. По словам главы группы Йоханна Штробля, процедура ухода начнется в III квартале 2024 года.

⏪Уже этим летом финансовая организация начнет сокращать бизнес в стране⏩, — сообщил Штробль.

Банк с его нежеланием уходить из России вполне можно понять.

➡️ Россия по-прежнему приносит RBI большую часть прибыли, хотя она и сократилась в 2023 году более чем на треть. Если конкретнее: годовая чистая прибыль RBI в России в 2023 году составила более 56% в структуре консолидированной чистой прибыли австрийской группы (€1,3 млрд у группы Райффайзенбанка в РФ из €2,4 млрд в целом).

Кто же от такого откажется!

Однако давление на банк со стороны как ЕЦБ, так и американцев идет крайне серьезное. На днях FT обращала внимание, что иностранные банки заплатили в 2023 году в России более €800 млн налогов.

А после такого «преступления», сами понимаете, давление на банк еще усиливается. Банк рискует получить как значительные штрафы, так и те или иные санкционные проблемы.

Штробль пояснил: ⏪Разработан план по сворачиванию работы банка в России. Все, разумеется, в соответствии с требованиями ЕЦБ⏩.

➡️ Далее начнется самое интересное. Банк будет искать покупателя на свои российские активы. Тем более что, как утверждают австрийцы, таковые имеются.

Однако как специалист могу сказать — продавать такого рода актив можно достаточно долго. Сами понимаете, юристы, комплаенс.

🟠Так что следим за развитием событий. Но похоже, на этот раз банку было вынесено европейцами последнее 855-е предупреждение. И, судя по всему, на этот раз банк осознал, что шутки кончились. А жаль.

Еще столько вариантов есть попрощаться и… пока остаться. Разумеется, временно.

#санкции #банки

@bitkogan

🌐 В связке Мосбиржа + зарубежные рынки есть как минимум два жирнейших «но»

Рассмотрим их:

◽️Депозитарий всея СНГ

Если посмотреть на пример ЕС, то Euroclear является зонтичным депозитарием для всей Европы. По факту он «депозитарный хозяин» всего происходящего. И именно это обеспечивает бесперебойную взаимосвязь всех бирж внутри союза.

Для НРД такой сценарий пока маловероятен. Ведь в этом случае финансовые рынки дружественных стран должны полностью перейти под инфраструктурное крыло НРД и потерять в какой-то мере свою независимость.

К тому же санкционные риски в данном случае будут множиться с невиданной скоростью: любые санкции на НРД запустят цепную реакцию вторичных ограничений на всех «подопечных».

С одной стороны, это позволит избежать блокировки, так как в данном случае инфраструктура станет единым организмом.
С другой — это может привести к серьезной изоляции рынков для «больших денег» с Запада.

◽️ Выстраивание двухсторонних связей с дружественными рынками

Здесь все куда проще. Санкции со стороны США могут прервать любые взаимоотношения самых настоящих «депозитарных друзей». Яркий пример тому — СПБ Биржа и заблокированные торги акциями Гонконга. Дружба дружбой, а санкции по расписанию. Поэтому данный вариант, очевидно, несет куда больше рисков.

🔗Выводы: депозитарным цугцвангом это не назовешь, но пока условия для экспансии НРД за рубеж остаются, к сожалению, весьма туманными.

Тем более приоритетом сохраняется вызволение российских акций из рук заблокированных нерезидентов. В их собственности, по разным оценкам, обездвижено порядка 60% российского фондового рынка общей стоимостью ≈35-40 трлн рублей.

💰 Подобные бесплатные обзоры можно найти в нашем приложении в разделе «Аналитика».

#санкции #рынки

@bitkogan

Как уничтожить российскую экономику?

США все думают, как ускорить этот процесс.

🚩Что особенно актуально, учитывая, что российский ВВП растет опережающими темпами, несмотря на тысячи санкций… Другое дело, здесь нужно быть объективными — растут и структурные противоречия, ускоряется инфляция, да и в целом, все совсем непросто. Так что розовых очков лучше не носить и смотреть на процессы объективно.

↘️Исследователи из Института Брукингса предлагают достичь цели — разрушения российской экономики — увеличив отток капитала из страны, сняв запрет на SWIFT-переводы для россиян в другие юрисдикции.

Идея в том, что если 100 тысяч российских семей будут выводить из страны по $10 тыс. в месяц, рубль рухнет, инфляция взлетит до небес, а уровень жизни в России резко упадет.

Короче говоря, придет каюк нашей экономике. Мудро... что и говорить. А главное — так оторвано от реальной жизни.

🔎Коллеги, вы определитесь. Или вы ищете любого повода, чтобы сегрегировать, заморозить российские активы, или вы их встречаете с оркестром и хлебом солью.

🚩Так что априори план этот обречен на провал, если не будет пересмотрено отношение к деньгам из России (и решено, например, не блокировать счета). Тем временем капитал постепенно возвращается в Россию из-за страха перед санкциями и общего ужесточения правил для граждан с красными паспортами или для тех, кто просто родился в России.

Сегодня абсолютно реальная ситуация, когда человека просят закрыть счет в западном банке или закрыть счет его компании, если есть хоть какая-то связь с Россией.

По некоторым подсчетам, объем финансового капитала богатых россиян внутри страны увеличится на 62% в 2023 году — до 13,1 трлн руб. с 8,1 трлн руб. годом ранее.

↘️И процесс этот явно будет продолжаться. Ибо риски заморозки счетов, риски их сегрегации или просто нежелание работать с такими активами западных и не только, кстати говоря, банкиров — огромны.

#санкции

@bitkogan

Что тогда будут делать западные страны?

Тот факт, что российская экономика по-прежнему быстро растет, не означает, что санкции не работают. Негативный эффект очень ощутим, и медленное, но устойчивое падение «Газпрома» — прекрасный тому пример.

🚩Значит, работа в этом направлении продолжится. Уже ходят слухи, что США готовят пакет санкций против китайских фирм и банков, оказывающих военную поддержку России.

В Европе тем временем Германия и Чехия предложили ЕС создать рабочую группу для разработки путей полного прекращения поставок российского газа, нефти и ядерного топлива.

🟣Есть подозрение, что Запад решил — экономика уже адаптировалась без российских ресурсов и теперь можно ввести полное эмбарго на все, что связано с Россией. Похоже, кто-то хочет наступить второй раз на одни и те же грабли.

К чему все это приведет?

Для начала — к ослаблению рубля, о чем я писал здесь.

🚩А дальше будем посмотреть. Санкции замедляют российский экономический рост из-за ограничений доступа к технологиям, рынкам сбыта и международному рынку капитала. Кризиса нет, но негативный эффект есть. И весьма долгосрочный.

Наконец, если удастся найти альтернативные способы осуществления платежей и, что еще важнее, альтернативные рынки сбыта и поставок, я не ожидаю, что экономика рухнет.

🔎Но будет нелегко. Впрочем, не только России. Мир связан очень серьезными цепочками отношений, поставок и платежей. И думать, что можно разом все рушить — глупо и недальновидно.

#санкции

@bitkogan

🧡 Ничего личного — просто бизнес

США готовы одолжить Украине $50 млрд, которые будут выплачиваться за счет прибыли от заблокированных средств России в Euroclear. Логика понятна, но есть нюанс…

В обмен на это, ЕС должен дать гарантии, что санкции против России будут носить неопределенный характер. Сейчас они продлеваются каждые 6 месяцев.

Выходит: утром — санкции, вечером — деньги. А можно наоборот? Можно, но санкции вперед.

Что это значит для замороженных активов россиян?

Если учесть, что от российских замороженных активов Euroclear получает прибыль ≈$3 млрд в год, то при таком раскладе срок выплат будет составлять 16,6 лет (если возвращать $50 млрд исключительно из процентов, которые генерят российские замороженные активы)

➡️ То есть как минимум на этот срок российскому НРД и бельгийскому Euroclear восстановить отношения будет крайне затруднено. Получается, завещаем наши вложения внукам и правнукам?.. Интересно, что там с учетом инфляции от всего этого останется.

Не говоря уже о том, что европейские ценные бумаги, похоже, надолго останутся под запретом для российских инвесторов без ВНЖ.

А что рынок США для россиян?

Пока ситуация относительно стабильная, однако тревожные звоночки идут: в настоящий момент появилась информация о том, что IB закрывает счета россиянам с небольшой активностью. Пока есть ощущение, что это не массовая история и коснется далеко не всех.

Основное ограничение в работе с американским рынком — невозможность отслеживать котировки ценных бумаг в реальном времени.

В остальном же Interactive Brokers продолжает открывать счета россиянам даже в отсутствие каких-либо документов, подтверждающих резидентство в другой стране. При этом DTCC (центральный американский депозитарий) до сих пор не имеет никаких претензий к инвесторам из России.

❕Главное условие: не состоять в санкционных списках. При его соблюдении торгуй себе на здоровье. Во всяком случае, пока.

Надо сказать, что санкции — это меч обоюдоострый, который ранит обе стороны. И основной удар принимает ЕС, выдворяя российские деньги и товары из каждого уголка своей экономики. В то время как эти ниши успешно занимают товары из США. Но ведь красавцы же, правда?

🔎В итоге мы понимаем, кто реальный бенефициар от происходящих событий, а кому выпало выступить в роли за все платящего и за чей счет банкет.

Вывод здесь напрашивается в виде перефразирования знаменитой футбольной поговорки:
В геополитику играют все, но выигрывают почему-то (какая неожиданность!) американцы.

Интересно, они что-то заранее знают или формируют правила игры, комфортных для себя любимых?

#санкции

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Только вчера утром мы с вами говорили о том, что впереди нас ждут новые и, вполне возможно, очень жесткие санкции.

Ну вот и дождались.

США вчера вечером ввели санкции против Московской биржи, НКЦ и целого ряда различных организаций, предприятий и физических лиц.

Вчера вечером мы все это уже обсуждали. Попробуем разобраться, на что и как все это повлияет и что делать.

1️⃣Биржевые торги долларом и евро скоро будут прекращены. Другое дело, что OFAC дал время на закрытие всех сделок и позиций до 13 августа. То есть еще 2 месяца.

2️⃣Мы с вами жили долго в ситуации, когда в России не было биржевых торгов валютой. Ну и снова так, по всей видимости, какое-то время поживем. Будут торги не биржевые, а ВНЕ биржевые.

— Да, затраты на несколько процентов (или долей процента) возрастут. Но не трагично.
— Да, возрастет, без сомнения, волатильность торговли, но не смертельно. Здесь все будет контролировать регулятор.
— Да, возрастут спреды. Но опять же не на десятки процентов.

3️⃣Кто точно не потеряет в данной ситуации, так это банки. Доходы их из-за расширения спредов и комиссионных по внебиржевым операциям только возрастут.

4️⃣Возможно, что появятся несколько курсов. Курс ЦБ. Курс межбанка. Курс для различных операций. В том числе курс на фьючерсах. Ну и курс черного рынка.

Вопрос лишь в том, насколько они будут отличаться. Этого мы пока не знаем. Но скоро и в этом разберемся.

5️⃣Объемы торгов первоначально, вполне вероятно, упадут. Но опять же… все быстро восстановится. Валюту-то для осуществления импортных операций все равно нужно будет приобретать. Так же, как и продавать ее экспортерам.

6️⃣Что будет с курсом доллара и прочих валют. Ну, полетает он, конечно же, в первые дни. Это без сомнений. И стабилизируется, скорее всего, достаточно быстро. Причем, полагаю, весьма близко с курсом до санкций. В дальнейшем я бы не исключил и некоторого укрепления рубля. Вопрос пока открыт.

7️⃣Долларовые инструменты. К примеру, замещающие облигации или золотые облигации Селигдара. Эти инструменты будут торговаться так же, как и торговались. Основная проблема — как и к чему будет считаться привязка. Понятно, что к курсу доллара. А вот как… здесь есть вопросы. Но, я полагаю — чисто технические.

8️⃣Фондовый рынок. Понятное дело, что с открытия, скорее, упадет. Реакция будет, возможно, эмоциональная. Здесь сложно давать советы. Но все же, полагаю, что сильно не упадем. А так… рынок будет торговаться как и торговался ранее.

9️⃣Фьючерсы и вообще рынок деривативов. В принципе, это чисто рублевый инструмент. Вопрос лишь в ценообразовании. Очевидно, что торговля станет волатильнее. И менее предсказуемой. То есть там, где в ценообразовании участвует валюта, все будет первоначально очень непонятно.

Но, кстати, вполне возможно, что курс доллара на фьючерсных торгах для многих (если конечно, регулятор не станет вмешиваться) будет неким индикатором. Будем спрашивать друг друга — а что там на фьючерсах…

Но глобально поменяется лишь механизм ценообразования. Для меня пока также загадка, как фьючерсы будут торговаться. Имею в виду не только фьючерсы на доллар, евро или другие валюты. Я еще думаю о тех фьючерсных контрактах, где в принципе в расчете цены есть валютная составляющая. Но… посмотрим. Самому интересно.

А вообще, вопросов пока немало. Но твердо знаю одно. Большинство проблем будет так или иначе решено.

Главное — сегодня не совершать опрометчивых и эмоциональных поступков.

Курс доллара так или иначе стабилизируется и будет торговаться на уровнях, близких к позавчерашним плюс-минус.
➡️ Бежать в обменник не нужно.
➡️ Забирать свои деньги из банков не нужно.
➡️ Психовать и сливать сегодня свои ценные бумаги по принципу — ужас, страшно… Тоже не стоит. Потом можем и пожалеть.

Ждем открытия рынка и думаем.

#санкции #валюта

@bitkogan

💸 Что будет теперь с рублем?

Сперва снова призываю быть спокойными и не делать резких движений.

Тем более, что санкции не страшны рублю. Смотрим факты.

◽️В апреле расчет за импорт на $5,8 млрд происходил в валютах недружественных стран (22% от всего импорта). За экспорт — $6,7 млрд (19% от всего экспорта).

То есть лишь пятая часть торговли осуществлялась в проблемных валютах. 80% расчетов шла в рублях или дружественных валютах (юань). А значит, способы платежей уже существуют и работают.

◽️Санкции затронут и экспорт, и импорт. То есть эффект на курс рубля будут уравновешенным. И хоть объемы расчетов за экспорт чуть больше, их реакция на санкции может быть разная.

Дополнительные издержки для экспортеров не приведут к снижению объема экспорта, но сократят поступления иностранной валюты. Например, нефть будут продавать по любой цене, так что объемы ее экспорта останутся почти такими же.

А вот издержки для импортеров приведут к подорожанию иностранных товаров в РФ и снижению спроса на них.

◽️Еще один нюанс — покупки валюты станут менее доступными для населения. И в целом санкции осложняют отток капитала из страны, что поддерживает рубль.

Итог. В первые недели налаживания платежей возможны колебания курса, в том числе по отношению к юаню. Но после этого причин для существенного сдвига в уровнях курса рубля нет. Санкции даже могут привести к небольшому укреплению рубля, если они сильнее ударят по расчетам за импорт.

Кстати, еще один интересный вопрос: кто получит выгоду? Санкции перераспределят валютные операции от биржи к банкам.

#рубль #санкции

@bitkogan

О новых санкциях против IT в России

Друзья, всем привет!

С 12 сентября введены новые санкции, которые запрещают на территории РФ:

➡️ услуги по консультированию и проектированию в области IT;

➡️ услуги по обслуживанию IT и облачные услуги для ПО, используемого в управлении предприятиями, при проектировании и производстве.

Сразу отвечу на животрепещущие вопросы

◽️Windows на домашних компьютерах продолжит обновляться.
◽️iCloud продолжит работать в РФ, так же как и другие гражданские сервисы (Gmail, Steam и т.д.).

Кого коснутся санкции

Санкции нацелены, в первую очередь, на российские предприятия ВПК. Многие заводы уже в 2022 году начали переходить на отечественное ПО, особенно при использовании CAD, САПР и PLM систем. Даже в вузах учебные программы адаптируются под российский софт.

Главная проблема — полупроводники

Санкции сильно ударят по полупроводникам. США усиливают давление на китайские компании, поставляющие чипы в Россию. Возрастает риск, что эти компании попадут под вторичные санкции.

Министерство торговли США обнаружило подставные компании в Гонконге, которые поставляли чипы в Россию, и теперь их преследование может затронуть контракты на сумму около $100 млн.

Почему это важно

Отставание России в сфере полупроводников значительно больше, чем в сфере ПО. Запасы чипов постепенно иссякают, и это может стать серьёзной проблемой в будущем.

#санкции #IT

@bitkogan

Первый день на бирже после санкций — каким он был?

Подводим итоги.

То, что произошло вчера с российским рынком, напомнило басню Эзопа «Мальчик, который кричал: „Волк!“». Паника продлилась недолго, и начался выкуп просевших акций.

💸 По рублю ситуация была еще интереснее. Рубль начал весьма серьезно укрепляться. Потом, правда, котировки стали возвращаться плюс-минус на исходные уровни. Но… насчет того, что обсуждалось днем ранее… (Доллар по 120? Нет. По 150?). Об этом никто уже и не вспоминал.

📈 В результате индекс Мосбиржи, открывшийся падением на 4%, закрылся почти на плато с символическим ростом на 0,02%. Акции «Селигдара», падавшие в моменте на 30%, восстановились до -1,5%.

Наконец, бумаги самой Мосбиржи восстановились с -16% в пике падения до -2,7%, НЛМК, Газпром и Русал вообще закрылись в плюсе, а курс рубля на внебиржевом рынке подорожал как к евро, так и к доллару.

Есть выражение «money talks». Так что… деньги все сказали? Нет никаких проблем и все прекрасно? Короче, кина не будет или затишье перед бурей?

Паника быстро улеглась. Но говорить о том, что худшее позади, увы, рановато будет.

🔗 Как рассказал вчера в передаче "Ответы на вопросы", новые санкции увеличивают издержки России в международной торговле, что негативно скажется на развитии страны.

Что касается компаний, попавших в черный список, то о последствиях мы будем судить по итогам квартала. Но уже сейчас очевидно, что ограничения не приведут к росту чистой прибыли.

Возьмем, к примеру, ту же Московскую биржу. Из-за прекращения торгов токсичными валютами компания может потерять около 4% выручки. Это вообще не катастрофа, но все же некоторый негатив.

Однако не все так просто

➡️ Биржа и ее дочки теперь находятся под санкциями. Но есть еще и риски вторички. Забывать об этом не стоит.

➡️ Понятное дело, на бирже более 30 млн клиентских счетов. В основном это счета российских физлиц. Им, я так полагаю, вообще не о чем беспокоиться.

➡️ Вполне логично, что что данные (вторичные) санкции больше касаются именно оставшихся в России дочерних структур западных финансовых институтов.

➡️ Да и с китайцами не факт, что все, как показывает опыт СПБ Биржи, будет идеально и гладко.

Короче, пока очень много вопросов.

Впрочем, есть у меня легкое подозрение, что биржа и эту тему уже продумала и имеет на нее понятный ответ.

Чего ждать дальше от российского рынка?

Из факторов в пользу продолжения роста:

◽️С технической точки зрения картина напоминает май или декабрь 2023 года, которые стали поворотными точками для рынка.
◽️Отток средств из совсем уже токсичной валюты может привести к росту инвестиций на фондовом рынке.

С точки зрения рисков, ЦБ все еще может повысить ставки на 100 или даже 200 базисных пунктов. Потенциальное ужесточение ДКП частично, но не полностью учтено в цене.

Ну и понятно, что с санкциями еще не покончено. Впереди явно могут быть новые сюрпризы. И, похоже, не всегда самые приятные.

Считаю, что и Регулятору и Мосбирже есть еще о чем поразмыслить. И весьма серьезно.

Что важно?

Нужно продумать и то, что делать в текущей ситуации (об этом я так полагаю, все давно уже все подумали и решили). Но также и о будущих возможных свистоплясках и поворотах.

P. S. Кстати, наши бизнесмены уже лет 30 как придумывают — как бы и что бы такое сотворить, чтобы с «великой любовью» нашего государства к себе справиться и как-то при этом не остаться без штанов. Так и в данном случае, думаю, стоит посоветоваться со специалистами. Решения есть. Но не в лоб и не простые.

#санкции #биржа #рубль

@bitkogan

Самая понятная причина инфляции

Друзья, всем привет!

Раз уж мы с вами так подробно изучаем те или иные аспекты, связанные с инфляцией, давайте сегодня поговорим о самой «понятной» причине инфляции.

Если спросить бизнес, почему растет инфляция, вам всегда ответят, что из-за издержек.

А как иначе могут ответить, когда стоимость сырья, энергии, оборудования, промежуточных деталей постоянно растет. Производители вынуждены повышать цены на свою продукцию, чтобы сохранить хоть какую-то прибыль.

Но у такого объяснения есть одна проблема.

В случае инфляции издержек рост цен объясняется ростом цен. То, что для одних издержки на сырье, для других — отпускные цены.

➡️ Поэтому на уровне отдельного предприятия издержки кажутся главным фактором инфляции. Но на уровне всей страны это объяснение не имеет смысла. Цены растут, потому что цены растут.

Действительно, бессмыслица какая-то…

Что-то должно запустить инфляцию, стать триггером, после которого все будут повышать друг другу цены.

📎По всей видимости, в нашем случае изначальными причинами роста издержек стали санкции и отток рабочей силы в военный сектор, и вообще отток квалифицированной рабочей силы.

Еще совпавшая с этим демографическая яма. Эхо той страшной войны, годовщина начала которой как раз сегодня.

Ну и, разумеется, внешние факторы, опять же усугубленные санкциями. Мы же постоянно об этом говорим. Санкции в итоге — это дополнительные издержки. Вот они родимые. Во всей своей красе. Огромное количество комплектующих, получаемых по импорту запасных частей, услуг и сервисов. Все это стало дороже. И сам товар или услуги, и дополнительные транзакционные расходы.

❓Интересно, а повышая ставку мы сильно уменьшим влияние всех этих факторов? Или можем и усугубить?

При этом важно понимать, что и факторы спроса также могут запустить цепочку повышения цен, что на уровне отдельной фирмы будет выглядеть ростом издержек. О таких факторах мы поговорим в следующий раз.

#инфляция #санкции

@bitkogan

Пакет нужен? — ЕС объявил о новых санкциях

В этот раз под ограничения попали 116 физических и юридических лиц, СПГ-проекты и многое другое. Разбираемся, как и на что это повлияет.

🟧Энергетика

Здесь под ударом оказался российский СПГ. Его не допустят к перевалке на территории ЕС, чтобы ограничить реэкспорт в третьи страны. Вместе с этим Евросоюз ограничит все инвестиционные возможности для СПГ-проектов, таких как «Арктик СПГ 2» и «Мурманск СПГ».

Что это значит для НОВАТЭКа?

У компании по-прежнему достаточно тяжелая ситуация, особенно с экспортом с Арктик СПГ-2. Но текущие санкции вступят в силу через 9 месяцев. А это значит, что траектория для маневра у НОВАТЭКа все-таки есть. Будем пристально следить.

🟧Финансы

ЕС ввел запрет на российский аналог SWIFT — «Сервис по передаче финансовых сообщений» (СПФС), который позволяет банкам обмениваться информацией и не зависеть от SWIFT.

На 2023 г. к СПФС было подключено более 159 иностранных организаций из 20 стран, включая СНГ, Китай, Индию, Кубу, арабские государства и др. Санкции на СПФС будут запрещать организациям из ЕС подключаться к системе и совершать транзакции с их операторами.

🟧Транспорт

Ограничения коснулись «теневого флота» и перелетов над территорией ЕС. Спешим успокоить: последнее касается только нерегулярных и частных полетов. Регулярные перелеты в ЕС по-прежнему возможны (за исключением некоторых стран, в которые, впрочем, можно попасть через другие государства Союза по суше).

Да и ограничения на теневой флот, несмотря на санкции от США, не работают так, как должны. По определенным источникам, суда, попавшие в SDN лист, продолжают перевозки. Правда, не все. То есть, предположительно, ограничения коснулись небольшой части флота.

🟧Алмазы

Новый пакет санкций уточнил предыдущие ограничения: запрет на импорт не относится к вывезенным за пределы России камням до введения ограничений, а обязательное отслеживание импорта откладывается до марта 2025 г. АЛРОСА на этом фоне прибавляет чуть больше 2% — ограничить 30% мировых алмазов действительно сложно.

Вывод:

В отличие от санкций США, которые являются блокирующими (т. е. санкционная «зараза» распространяется на всех, кто контактирует с санкционным лицом), санкции ЕС распространяются только на участников союза.

Санкции, конечно, болезненные, но не настолько критичные и влияющие на все стороны жизни, как американские.

#санкции #ЕС

@bitkogan

🛢Антироссийские санкции становятся все масштабнее и изобретательнее. Однако один из столпов российской экономики — нефтянка — по-прежнему избегает непредолимых ограничений.

Ценовой потолок не работает, санкции на конкретные танкеры осложняют жизнь, но некритично. Морской экспорт нефти не снижается, а по нефтепродуктам ограничения больше внутренние, чем внешние.

Не могут изобретатели ничего изобрести. Или не хотят?

WSJ считает, что не хотят. Санкции на нефтянку такие мягкие потому, что администрация Байдена не хочет спровоцировать рост мировых цен на нефть. Дорогой бензин перед выборами нужен разве что политическим оппонентам.

Оправданы ли их опасения? Полагаю, что да.

Рынок нефти уже второй год находится в зоне не слишком устойчивого равновесия. Что конкретно это означает и как рынок там оказался, скоро читайте подробнее в отраслевом обзоре в нашем приложении.

◾️Суть в том, что спрос и предложение и сейчас весьма близки и меняются почти синхронно. Неожиданные изменения предложения вызывают нервную реакцию спекулянтов. Из последнего — обвал на ожиданиях небольшого объема дополнительных баррелей от ОПЕК в начале июня.

◾️В сторону дефицита реакция бывает еще выразительнее. Поэтому в американской администрации предпочитают не шевелиться, чтобы не пугать рынок.

📎 Ведь в мире хватает и других угроз поставкам нефти. И если они начинают реализовываться, то зачастую все сразу. Отсюда вывод, что лучше самим не провоцировать.

#нефть #санкции

@bitkogan

У России два врага…

и точно не те, о которых вы подумали

Друзья, всем привет!

Речь идет о проблемах с международными денежными переводами из/в Россию. По словам первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина, из-за этих трудностей «экспортно-ориентированную экономику России может ждать погибель». Давайте разбираться, что со всем этим делать и как этого не допустить.

В чем основная проблема?

Коротко: санкции, а точнее вторичные санкции США на все попытки обхода ограничений и любое сотрудничество с лицами из SDN-списка.

Если в 2022 г. многие банки были вынуждены перейти на расчеты в нацвалютах, то теперь крупнейшие контрагенты из Турции, Китая и других дружественных стран разводят руками. Многие отказывают в операциях, а сроки платежей и их стоимость выросла в разы.

Масла в огонь добавляет то, что любые официальные решения также могут встретить санкционное давление. Например:

➡️ Система передачи финансовых сообщений (СПФС) попала под санкции ЕС, но не США. Сейчас доступ ограничен только для компаний из ЕС, но если СПФС окажется под санкциями США, то наверняка от системы отвалятся все контрагенты.

➡️ Расчетно-платежная система БРИКС. Разумеется, что организация этого процесса куда сложнее, потому что не только требует согласования среди всех участников, но и любые потуги в этом направлении будут сопровождаться санкциями. О единой валюте тут даже говорить не приходится.

Какие могут быть выходы?

Ответ напрашивается сам собой: криптовалюта и обменники.

🚩Крипта — это главная валютная «панацея», которая может помочь с зарубежными расчетами. Однако, здесь нужна законодательная основа, которая легализовала бы криптовалюту как средство платежа (по крайней мере, по внешнеторговым отношениям).

Но здесь открывается «валютный ящик Пандоры», ведь как для ЦБ, так и для ФНС будет стоять задача валютного контроля, который на сегодняшний день не работает для крипты.

🚩Легализация обмена криптовалюты может помочь и в случае репатриации выручки. К примеру, сейчас во многих близлежащих странах (например, Турция, Грузия и т. д.), "челноки" обналичивают USDT в доллар США и затем вывозят, в том числе в Россию.

В этом случае может быть продуман механизм, при котором USDT в России будут обменивать на рубли USDT/RUB (через кросс-курсы USDT/USD ➡️ USD/CNY ➡️ CNY/RUB).

🔎И для регулятора здесь дилемма: с одной стороны, отсутствие какого-либо вменяемого контроля и фактическая легализация серых схем, с другой — серьезная угроза для внешнеэкономической деятельности страны, которая ставит под удар всю экономику.

Иными словами: вам шашечки или ехать? Но ехать так… творчески. То направо. То налево. То вообще боком.

#санкции #крипта

@bitkogan

🦢 Откуда могут еще прилететь черные лебеди

Друзья, всем привет!

Все пропало, мы все умрем — ох, любят такое продавать людям. Ждать все время кризиса — дело вредное и убыточное. Деньги на свои прогнозы армагеддонщики не ставят, а на рассказах зарабатывают.

Но о кризисах говорить нужно. Только разговор должен идти в контексте оценки рисков и управления ими.

А прилететь черные лебеди могут откуда угодно. Это может быть заграничная птичка, а может и наш родной лебедь. Санкции, трансформация мировой экономики, увеличение кредитной концентрации, рост долгов населения, проблемы рынка труда и жилья — давайте разбираться, какие риски для нашей экономики самые опасные.

И начнем с внешнего сектора, весьма недружелюбного направления.

1️⃣Первый риск — это усиление санкций на экспорт. Да, санкции уже есть. Кстати, не стоит думать, что они не работают. Сейчас цены на российский экспорт дешевле процентов так на 10 по сравнению с мировыми.

Тем не менее потолок цен на нефть работает весьма творчески. Причина слабости санкций может лежать в политическом русле. Зачем американским политикам дорогая нефть перед выборами, когда избиратели и так раздражены инфляцией. Но политическая обстановка может меняться, а политики до выборов и после — это просто разные люди.

2️⃣Второй риск — мировой кризис. Процесс деглобализации экономики и ее фрагментации на торговые блоки уже приводит к замедлению экономического роста и увеличению процентных ставок. В этом году ФРС США уже дважды поднимала оценку долгосрочного уровня ставок.

Но в период низких ставок десятых годов многие государства, да и компании тоже вели не самую ответственную политику в отношении долга. Теперь в новых условиях дорогих займов будет проверка на прочность.

И если мир столкнется с кризисом, цены на российский экспорт упадут и весьма сильно.

❗️А теперь самое главное — оба риска внешнего сектора связаны между собой. Это не два независимых случайных события.

Если нефть сильно подешевеет, санкции на российские энергоресурсы будет вводить гораздо легче. Легко отказаться от того, что тебе не очень нужно.

➕Главная санкционная дубина в руках США, которые в последние годы сами стали экспортерами нефти. Издержки добычи сланцевой нефти высоки, поэтому при низких ценах на нее лоббисты быстро начнут напоминать о конкурентах, чье продукция просто воплощение зла.

В итоге теперь любой мировой кризис может ударить по России с двойной силой: и цены на нефть, и вторичные санкции на объемы в придачу.

#кризис #санкции #мнение

@bitkogan

❗️Владельцев российских ценных бумаг попросили вывести их из Казахстана до 1 августа — РБК

Это связано с блокирующими санкциями США — 13 августа истечет срок лицензии OFAC для завершения операций с Мосбиржей и НРД.

Речь идет о ценных бумагах с ISIN, начинающимся на «RU», учет которых осуществляется в НРД. Покупка таких бумаг у иностранцев с дисконтом за пределами РФ была популярной инвестиционной идеей с 2022 г.

Российские компании, имеющие листинг на бирже Астаны:
• Solidcore Recourses(бывший Polymetal)
• Росагро
• FixPrice
• Okey Group

Еще с момента ввода санкций и начала сегрегации счетов, мы настоятельно рекомендовали не покупать на казахстанских брокерах ничего кроме бумаг с тикером ****.US из-за соображений инфраструктурной безопасности. Все остальные бумаги на казахстанской бирже зачастую учитываются в Euroclear.

P.S. Торговля через казахстанских брокеров для россиян по-прежнему идет без проблем.
#санкции 🔥HOTLINE

Россию могут отрезать от мировой банковской системы

FATF семь раз подряд пыталась включить Россию в свой черный список.

✔️Начну с конца: если это произойдет, то для России это может означать «фактически прекращение всех финансовых операций всех банков мира с российскими представителями бизнеса, в том числе, банками», — глава Росфинмониторинга.

Еще раз: семь раз отмеряли, в итоге ни разу не отрезали. Почему? Давайте разбираться.

Погодите, что за FATF?

Financial Action Task Force (FATF) — международная организация-группа (входят 39 стран из ЕС, GCC и США), которая борется с отмыванием денег, финансированием терроризма и незаконным распространением оружия.

🟣Если страна плохо соблюдает стандарты FATF, она попадает в серый (повышенный мониторинг), а если вообще не соблюдает — в черный список (высокий уровень риска).

Сейчас в черном списке всего три страны: КНДР, Иран и Мьянма. Рекомендовано закрыть все корреспондентские отношения с банками этих государств и не открывать филиалы своих отделений в этих странах.

А что с Россией?

Любопытно, что РФ не входит даже в серый список, где числятся некоторые страны ЕС (например, Болгария, Хорватия, Монако и т.д). В нашем царстве-государстве все чинно-благородно даже по мнению FATF. Есть, конечно, у организации претензии к регулированию криптовалют, но в остальном РФ каждый раз доказывает, что соблюдает все требования и стандарты.

Что будет, если Россию включат в список?

Если судить по «трем мушкетерам-черносписочникам» (Ирану, Мьянме, КНДР), то для них это не привело к краху экономики, хотя и сильно ограничило торговлю.

🟣Спасительным кругом для многих в этом плане стал Китай. При этом черный список не мешает Северной Корее экспортировать свою продукцию в Польшу (5,2%), Нидерланды (4,2%), Люксембург (3,4%) и прочие страны. Приятного мало, но все же терпимо, однако «Д’Артаньяном» в этой компании все же становиться не хотелось бы.

Так все же: включат или нет?

Следующее заседания будет в декабре 2024 года, однако нам кажется маловероятным включение России в черный список. Все-таки с крупнейшим мировым экспортером приходится считаться, когда речь идет об энергетике и товарах первой необходимости.

🔎В конце концов, для стран-партнеров это станет дополнительной нагрузкой на банковскую отрасль, поскольку требования к проверкам возрастут в разы.

Получается, что ежики колются, но, скорее всего продолжат есть кактус. Ведь он приносит деньги.

#санкции

💰bitkogan

🇬🇧 Британцы замышляют бой с тенью

Великобритания борется с российским «теневым флотом» нефтяных танкеров, позволяющим обходить санкции, и обращаются к европейским коллегам с «призывом к действиям».

В документе, с которым познакомился Bloomberg, говорится, что меры направлены на обмен информацией о российском флоте для координации действий.

Будут ли последствия для России?

Выглядит как желание имитировать деятельность, ничего толком не меняя. Но даже ускорение и расширение процесса внесения отдельных судов в черные списки способно стать серьезной проблемой для сохранения объема экспорта российской нефти.

По данным того же Bloomberg, в II квартале морские поставки нефти из России были на 4,3% ниже, чем годом ранее. А первая неделя июля вовсе выдалась неудачной с всего 2,67 млн барр/день. Впрочем, это может быть разовое явление.

Тем не менее я уже давно говорил и в канале, и на Финансовом Конгрессе Банка России, что усиление санкций на российский экспорт сейчас является одним из главных рисков.

До недавних пор считалось, что рост мировых цен на нефть в результате сокращения российских поставок удержит Запад от жестких мер хотя бы до выборов в США. Но теперь дешевый бензин демократам вряд ли поможет. Так почему бы не подложить свинью следующей администрации, не мешая европейским коллегам?

Для России подпитка от нефтяных додохов важна. И для бюджета, и для рубля, и для экономики в целом.

Два вывода

1️⃣Предложение втиснуться под ценовой потолок вряд ли найдет понимание у российских экспортеров. Поэтому, если за словами британских политиков последуют дела, то рубль и российские акции может ждать еще более волатильный период, чем сейчас.

2️⃣Неизбежным ужесточение нефтяных санкций я бы не назвал – слишком большая и серьезная тема для всех. Но и абсолютно невероятным подобный сценарий тоже не является.

#санкции #Россия #Британия

💰bitkogan