«Город лопался, как скрипичная струна, а люди, покинув обычные места, принимались ходить над землей. Мои знакомые присаживались отдохнуть на кровли. Краски смешиваются, превращаются в вино, и оно пенится на моих холстах».

Вы конечно уже догадались, о ком я говорю.

У меня уже много лет висит произведение великого Марка Шагала, купленное в Altmans Gallery у моего соавтора по каналу искусства Art.luxury.money.

И вот почему.
🟡Во-первых, он мой соотечественник. Можно сказать – земляк, что приятно щекочет эго. Как все мы знаем – Шагал родом из Витебска. Мои обе бабушки родились в Витебской области. Одна в местечке Черея, другая в городе Орша. Так что… почти родственники.
🟡Во-вторых, Шагал для меня уникальный художник, самобытный и абсолютно близкий душе.

«Мое искусство не рассуждает, оно — расплавленный свинец, лазурь души, изливающаяся на холст». Искусство – вне рамок и навязанных канонов. Мне это более чем понятно.

Ну и приятный бонус. Картины Шагала входят в расчет индекса ArtPrice100. Этакая голубая фишка в сфере искусства.

Сравниваю график S&P 500 и индекс произведений искусства ArtPrice100 за период с 2000 года. Просто посмотрите сами.
↔️Рост индекса произведений искусства – значительно превысил рост индекса S&P 500.
↔️И кстати… 2022 год. Индекс S&P 500 – минус 19 процентов. За это же время индекс ArtPrice100 – плюс 3 процента.

О чем это говорит? Лишь о том, что искусство весьма неплохой защитный актив, как например, золото. И защищает от риска девальвации.

Итак, Марк Шагал «Давид и Вирсавия» 1956 г. Не просто «удачная инвестиция», а покупка сердцем и от сердца. Хотя, если честно и немного знать историю…. Давида и Вирсавии. Тема там была…. ну такая. Творческая. Впрочем… это уже иная история. Как-нибудь и об этом расскажу. Но отдельно.

Знаю, что другая картина Шагала – «Любовники» – была продана за $28 млн на аукционе Sotheby's.

Ну что сказать? Практически не удивлен. Хорошо, что нам, простым инвесторам, можно стать обладателем международных художников и за скромные тысячи долларов. По крайней мере, видел произведения Шагала по такой цене в галерее Altmans Gallery моего друга и соавтора Егора Альтмана. В самом центре культурной столицы – в Новинском пассаже.

В целом, друзья, тема альтернативных инвестиций крайне важна в такие турбулентные времена, как сегодня. Будем обсуждать с вами в ближайшее время и недвижимость, и искусство, и многое другое.

А вам интересны альтернативные инвестиции (не фондовый рынок)?

👍/👎

#искусство

@bitkogan

Ozon (OZON RX) опубликовал неаудированые финансовые результаты за 3 квартал 2023 г.

Ключевые цифры оказались очень сильными:

— показали рекордные темпы роста оборота за 8 кварталов,
— оказались лучше консенсус-прогноза
— и повысили прогноз по годовому росту GMV до 90-100%.

Рассмотрим основные показатели:

▪️Оборот от продаж (GMV) подскочил на 140% до 450,8 млрд руб.
▪️Выручка в годовом выражении выросла на 77% до 109 млрд руб. Отметим, что темпы роста top line по сравнению со 2 кварталом увеличились на 13 п.п.
▪️Число активных покупателей выросло на 30% до 42,4 млн человек, а частота заказов превысила 19 в год на покупателя. Это стало возможным благодаря наращиванию компанией инвестиций в развитие платформы для покупателей и расширению логистической инфраструктуры.
▪️Благодаря этому число заказов выросло в 2,3 раза до 251 млн.

▪️Скорректированная EBITDA в 3 квартале вошла в отрицательную зону (минус 3,9 млрд руб.) По результатам за 9 месяцев 2023 г. показатель остался положительным и превысил 4,1 млрд руб.

На последнем пункте остановимся немного подробнее, поскольку он требует разъяснений. Казалось бы, как цифры можно назвать сильными при отрицательной EBITDA?

🔎На самом деле, все просто. Выше мы писали об инвестициях, которые Ozon направил на удобство сервиса. Значительная часть этого потока оказала давление на EBITDA. Также надо учитывать и макроэкономический фактор — компания открыла почти миллион квадратных метров инфраструктуры, а затраты на зарплату сотрудникам склада выросли на 40%.

➡️ То есть, во-первых, это временная ситуация.
➡️ Во-вторых, мы ожидаем, что EBITDA получит отложенный позитивный эффект за счет этих инвестиций в развитие.
➡️ В-третьих, операционная эффективность Ozon продолжает расти.

Так, в 3 квартале доля операционных расходов от оборота снизилась практически в 2 раза — с 8,2% в 3 квартале 2022 года до 4,2% в текущем периоде. За счет эффекта масштаба значительно улучшилась юнит-экономика: операционные расходы в расчете на один заказ снизились со 143 руб. в 3 квартале 2022 года до 76 руб. в 3 квартале 2023 года.

🔎Люди все больше заказывают те или иные товары через интернет. Больше половины этого потока использует маркетплейс Ozon. Сегодня практически в каждом городе (пусть даже небольшом) есть пункт выдачи Ozon, где народ получает заказы.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы компании, фундаментальную картину оцениваем, как устойчивую и полагаем, что у акций Ozon еще есть значительный потенциал для роста.

#российский_рынок

@bitkogan

МТС отчитался по итогам 9 месяцев 2023 года.

Основные финансовые показатели МТС (MTSS RX) оказались достаточно позитивными.

Данные г/г:

• Выручка выросла на 12,2% до 446 млрд руб.
• Скорректированный показатель OIBDA показал рост на 8% и составил 182,2 млрд руб.
• Рентабельность по скорр. OIBDA составила 40,8%
• Чистая прибыль — рост на 41,8% до 38,5 млрд руб.

💙️ Увеличение выручки объясняется уверенным ростом доходов всех бизнес-сегментов группы — B2C, B2B/G и B2O. К сведению, ключевой сегмент B2C вырос в 3 кв. на 12,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Что касается остальных сегментов, то по ним наблюдался рост 31,2% и 4,1% соответственно.

💙️ Основными драйверами роста OIBDA за 9 мес. стали: положительный эффект роста доходов направления Телекома и в B2C, и в B2B сегменте. Успешно отработал и Финтех на фоне роста кредитования. Если говорить исключительно про 3 квартал, то тут небольшое замедление, но это связано, прежде всего, с инвестициями в ключевые точки роста.

💙️ МТС продолжает расти и с точки зрения операционных показателей. Во-первых, выросла абонентская база в России в квартальном эквиваленте и составила 80,8 млн абонентов. Во-вторых, подрастают и экосистемные клиенты, их количество составило 14,2 млн, что соответствует росту 11,4% к прошлому году.

💙️ Заметно подросли капитальные затраты группы. Так, CAPEX вырос в 3 квартале до 22,3 млрд руб., показав рост на 44% г/г. Это объясняется активным развитием телеком-инфраструктуры и растущих направлений компании.

Вышедшие результаты мы оцениваем положительно. МТС показал рост всех бизнес-сегментов, а также продемонстрировал впечатляющие показатели по увеличению абонентской базы, в том числе и в своей экосистеме.

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Как все мы помним, сейчас проходит саммит организации АТЭС (Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества).

Общее внимание, безусловно, сконцентрировано на встрече президента США Джозефа Байдена с председателем КНР Си Цзиньпином в Сан-Франциско в рамках этого мероприятия.

Кстати, пикантное уточнение: Тайвань, наряду с КНР, также является членом этой структуры.

🗣 Спойлер: главный итог встречи — третья мировая война, если и не отменяется, то, отложена на несколько лет. Точка бифуркации, видимо, несколько сдвигается вправо.

По словам товарища Си, Земля достаточно велика для сотрудничества США и Китая (для их общего успеха).

Итак, по итогам встречи Байдена и Си.

Объективный фон/повестка:

1️⃣ Тайвань

Си в очередной раз подчеркнул стремление Пекина к мирному воссоединению с Тайванем. Байден повторил, что США признают остров частью Китая, но выступают за сохранение статуса-кво. В общем, ничего нового.

2️⃣ Ближний Восток/ Иран

Вполне возможна договоренность США с Китаем об усилении влияния последнего на Тегеран, чтобы он не вмешивался в конфликт вокруг сектора Газа.

У Пекина хорошие рычаги: он является крупнейшим покупателем иранской нефти. По логике вещей, он также, как и США, должен быть заинтересован в скорейшем завершении конфликта на Ближнем Востоке;

3️⃣ Украина:

Соблюдение/присоединение к санкциям в отношении РФ — вопрос спорный и весьма болезненный для Китая.

Короче, давление на китайцев растет. Однако действовать они будут традиционно — в соответствии со своей логикой и выгодой.

4️⃣ Восстановление прямого контакта между высшими военно-политическими структурами США и КНР, разорванного после прошлогоднего визита на Тайвань конгрессвумен Нэнси Пелоси (помните "горячую линию" между СССР и США, установленную по итогам Карибского кризиса?);

5️⃣ Экономические вопросы (для Китая, прежде всего — отмена ряда технологических и торговых рестрикций);

6️⃣ Как ни смешно, проблема трафика китайских наркотиков (взаимодействие против торговли синтетическим опиоидом фентанилом).

В преддверии визита в Америку товарища Си тон китайских медиа в отношении США сильно помягчал. В подтверждение можно привести редакционную статью в газете The Global Times (что-то вроде аналога российского "RT" для внешнего пользователя).

"Значение личной дипломатии на высшем уровне очевидно. Встреча может не только определить курс будущих отношений двух государств, но и оказать воздействие на международное сообщество. К тому же американские предприниматели с огромным энтузиазмом идут на китайский рынок. Одновременно усилилось стремление китайцев и американцев укрепить культурный обмен", — пишет издание.

🔎Ну что сказать? Готовились китайские товарищи, очень готовились.
По всей видимости, приходит осознание — два слона в посудной лавке могут наворотить дел.
Договорились о НЕ битье тарелок.
Уже плюс.

🔎Как на все происходящее отреагировали рынки?
Да как-то НИКАК.
Только вот нефть вдруг подвалились.
С чего бы это?
Обсудим чуть позже.

P.S. Да, чуть не забыл.
Байден в итоге умудрился почти все испортить.
Называть Си диктатором после того, как они встретились. Зачем?

Блинкену потом пришлось выкручиваться.

«Не секрет, что у нас с КНР две совершенно разные системы. И президент всегда говорит открыто, говорит за всех нас».
«Очевидно, мы продолжим говорить и делать вещи, которые не нравятся Китаю, как, я полагаю, они продолжат делать и говорить вещи, которые нам не нравятся».

А вообще Блинкен заявил, что Байден просто прямой человек.

Сам он (Блинкен) на вопрос, а считает ли ОН Си диктатором, отвечать не стал.
Но физиономия у него, когда он услышал слова шефа, сползла полностью.

Так что… саммит удался. Встретились. Поговорили. Душевно.

#Китай #США

@bitkogan

🏰 А что там в Датском королевстве?

Снова неспокойно. ЕС хочет поручить преемникам Гамлета проверять и, возможно, блокировать танкеры с российской нефтью. Об этом пишет Financial Times.

Как говорится, приплыли.

Пока датские чиновники воздерживаются от конкретики. Представитель оборонного командования страны заявил, что они не проверяют документы или суда, если только это не связано с безопасностью на море.

Как раз к экологической безопасности евробюрократы и хотят придраться. Мол, российский «теневой» танкерный флот плавает по проливам без западной страховки. И чиновникам неясно, кто и как будет компенсировать гипотетический ущерб.

🔎Понятно, что угроза притянута за уши, чтобы формально прикрыться Конвенцией ООН по морскому праву, позволяющей «возбуждать разбирательство, включая задержание судна», при наличии «четких объективных доказательств» серьезной угрозы повреждения побережья.

Что на кону?

По данным Bloomberg, через балтийские порты в 2023 году проходило около 43% российского экспорта сырой нефти (1,5 млн баррелей в день), и еще большая доля нефтепродуктов.

И продается эта нефть сильно выше потолка цен в $60 за баррель, установленного G7 год назад. Очевидно, что такой расклад западным чиновникам не нравится, и они пытаются заставить потолок работать.

В начале недели Минфин США запросил у перевозчиков информацию о примерно 100 судах, которые могли перевозить слишком дорогую российскую нефть. От ЕС я также ожидал решительных действий по контролю за соблюдением потолка.

🔎Однако досматривать суда в море — это не счета мелких судовладельцев блокировать. Такие действия могут рассматриваться Россией не просто как недружественное действие, но как попытка нападения.

Вряд ли это то, о чем мечтают датчане.

Понятно, что водить танкеры под военным конвоем — идея сомнительная, но игнорирование требований досмотра вполне вероятно. Может сложиться неловкая ситуация.

🔎Так что пока считаю маловероятным выдвижение подобных требований. Но даже их обсуждение показывает, что риски растут.

Прежде всего, для цен на нефть. Если к Ближнему Востоку добавить Балтику, то и $120 не предел. Правда, для рубля это может стать не позитивом, а негативом.

Ну и в целом для мировой экономики это будет очередной шок. Казалось бы, за последнее время можно было и привыкнуть.

Но не лучше ли перестать наваливать солому на верблюда?

#нефть #санкции #ЕС

@bitkogan

Друзья, получил много вопросов после публикации в прошлую пятницу данных по инфляции.

❓Ключевой вопрос — что делать, если инвестировать в сложные финансовые инструменты страшно, но хотелось бы защитить себя от обесценивания нашего дорогого деревянного.

Если вы внимательно следите за каналом, то, наверняка, не пропустили парочку идей, которые я подсвечивал для более консервативной части нашей аудитории.

Напомню для тех, кто по каким-то причинам пропустил — речь шла о флоутерах к RUONIA от МТС-Банка и от QIWI.

💙️ При сильной инфляции, а данные прошлой пятницы вышли, к сожалению, не утешающими, вероятность того, что российский ЦБ перейдет к снижению КС (ключевой ставки), падает. Более того, регулятор может, наоборот, поднять ставку уже на ближайшем декабрьском заседании.

При таком сценарии наличие в портфелях бумаг с плавающим купоном, ориентированным на ставку RUONIA или на КС, будет очень и очень кстати.

Мои ребята предложили мне новую идею, которую я посчитал очень даже интересной.

📌 В четверг после размещения начал торговаться новый выпуск Росэксимбанка (ISIN RU000A1077V4) с квартальными выплатами, купон которых фиксируется перед каждым новым периодом как сумма "Ключевой Ставки + 200 базисных пунктов (2%)".

Т.е. 17% на данный момент. Спрос на данную бумагу был настолько сильным, что эмитент принял решение увеличить объем размещения в два раза — с 10 до 20 млрд руб.

Большинство наших читателей знать на знают, что это за Росэксимбанк такой, поэтому, поясняем.

💙️ Данный банк — сильный эмитент 2-го эшелона с кредитными рейтингами АА от 2-х ведущих российский рейтинговых агентств, является институтом развития, находится в периметре ВЭБа. Эмитент более чем надежный. Что немаловажно, данные бумаги можно приобрести без статуса квалифицированного инвестора.

Для понимания, много это или мало — премия 200 базисных пунктов к КС — приведу пример.

Облигации МТС-Банка, о которых мы писали ранее, имеют квартальные купоны с выплатами по формуле RUONIA+220 б. п. (НКД считается на ежедневной основе), срок обращения у них 3 года.

Исторически, разница между ставкой RUONIA и КС составляет около 20-30 б. п. (т. е. КС обычно немного выше RUONIA). МТС-Банк имеет рейтинг А. Бумаги торгуются ощутимо выше номинала.

💙️ Росэксимбанк же имеет рейтинг на 3 ступени выше, чем МТС-Банк, является кредитной организацией со 100% госучастием и предложил премию на уровне игроков 3-го эшелона, хотя сам относится к крепким представителям 2-го.

Считаю идею крайне интересной для той части аудитории, которая видит себя консервативными инвесторами.

Отдельно, добавлю, что защитные инструменты — а флоутеры относятся именно к таким — являются именно хэдж-позициями, и прежде чем брать их "на всю котлету" подумайте хорошенько🧐

#облигации

@bitkogan

Облигации: как найти на рынке лучшие идеи?

Рынок облигаций на сегодняшний день немного успокоился. Такого оптимизма, который царил на рынке весной 2023 г., уже нет. Далеко не каждое новое размещение приносит дополнительный доход от роста цены.

👉 Тем не менее, привлекательные истории на рынке есть. К примеру, это облигации Т1 001Р-01 (ISIN RU000A1071R5), которые разместились в середине октября по доходности 16,42% к погашению. После начала вторичных торгов и небольшой положительной коррекции на рынке цена выпуска выросла почти до 101,50% от номинала.

Результат отличный! Впрочем, давайте посчитаем, чтобы не быть голословными. Вместе с купоном на уровне 15,50% доходность от такой сделки превышает 33% годовых. В случае, если продать именно сейчас.

На самом деле, Т1 – лишь один из примеров. Да, таких ярких идей немного, но мы в нашем сервисе по подписке регулярно ищем и находим интересные варианты для покупки облигаций.

💙️Более того, в сервисе по средам выходит отдельный обзор по российским бондам с анализом наиболее интересных эмитентов.

🎤 Поговорим о наболевшем. Госдума утвердила закон о повышении пенсий в 2024 году:

С 1 января 2024 года страховые пенсии по старости вырастут на 7,5%. Почему это наболевшая тема, думаю, понятно...

По данным на 1 сентября, средняя пенсия в РФ составляет 19,58 тыс. руб. После индексации ожидается средняя пенсия около 23 тыс. руб. То есть сейчас средняя пенсия 199 евро, а будет в 2024 году примерно 235 евро. Для сравнения – в Германии, Италии, Испании средние пенсии еще несколько лет назад перевалили за 1000 евро.

📎 При этом российский ВВП на душу всего на 20% ниже, чем в той же Испании. А пенсия при этом в России ниже испанской в 6 раз.

Как получилось, что страна, купающаяся в природных богатствах, не может обеспечить своим гражданам достойную старость? Где деньги, Зин?

Кто виноват, можно рассуждать бесконечно. Система, экономическая ситуация, государство, неравенство, менталитет…

Тут моментально ничего не поправить. А живем мы уже сейчас. Главное – не остаться к шестому десятку лет у разбитого корыта. А значит, проблему можно решить только взяв ситуацию в свои руки.

Собственно, для этого мы с вами здесь и собрались. На мой взгляд, в случае такого важного вопроса, как будущая пенсия, недостаточно просто откладывать деньги на банковский счет под процент.

Мы с вами живем в условиях крайне высокой неопределенности. Так что важно максимально рассредоточить средства в разных валютах и наиболее безопасных инвестиционных инструментах.

О том, как создать свой простой пенсионный фонд, писали здесь, также не так давно было видео на эту тему.

👉 Сохраните этот пост на будущее и разошлите его своим родным и близким.

#пенсия

@bitkogan

Что нас ждет в 2024 году?

🇷🇺Вопреки обстоятельствам, российская экономика не просто сохраняет стабильность, а ставит рекорды — в III квартале ВВП страны вырос на 5,5% по сравнению с предыдущим годом.
🇺🇸Для сравнения: в США этот показатель составил 4,9%.

Получается, что мы в очередной раз утерли нос Западу, санкции не работают, и дальше все будет только лучше? Честно говоря, я бы не сильно обольщался.

💙️ Начну с того, что сильные данные по России — это результат низкой базы. В III квартале прошлого года наша экономика сократилась на 3,7%, в то время как в США она выросла на 3,2%.

💙️ Другой вопрос, что если двигателем прогресса является только ОПК и смежные с ним отрасли, а также сектор недвижимости, то… К сожалению, нельзя сказать, что наши дела просто великолепны. Увы.

💙️ Фактически это означает, что экономика очень сильно зависит от госрасходов. Поэтому если стимулы или спрос сверху сократятся по каким-то причинам, то все пойдет по накатанной.

Чего ждать дальше?

💙️На следующий год Банк России прогнозирует замедление темпов роста экономики до 1,0%.
💙️В ЕК настроены чуть более оптимистично и ожидают 1,6%.
💙️А в Минэкономразвития — 2,3%.

Минэк, надо сказать, выглядит достаточно оптимистичным. Может, он чего-то знает? Ну, к примеру, когда начнут снижать ставку. А то… трудновато, скажем прямо, с такой ставкой обеспечивать душевный рост экономики.

Кто окажется прав, покажет время, а пока я предлагаю обсудить, повысится ли уровень жизни россиян в ближайшие 12 месяцев. Сразу скажу, что перспективы пока выглядят… Ну, скажем так, не самые радужные.

💙 Консенсус аналитиков предполагает, что в 2024 году реальные зарплаты (за вычетом инфляции) вырастут на 1,6% после ожидаемых 6,1% в 2023 году. А теперь представим, если рубль снова упадет…

💙 Что касается индексации пенсий на 7,5%, то с учетом ожидаемого роста тарифов на коммунальные услуги (ЖКХ) в России на 9,8% и общей инфляции, боюсь, что «пошиковать» не получится.

💙 Масла в огонь добавят санкции. И текущие, и, к сожалению, новые.

Если предположить, что одной из причин оптимистичных данных по ВВП было также увеличение доходов от продажи нефти, то по мере закручивания гаек статистика ухудшится.

💙 Так, запрет на ввоз в ЕС российских алмазов, жидкого пропана, чугуна, медной и алюминиевой проволоки, фольги ударит не только по экспортным доходам, но и по бюджету.

💙 В результате у государства останется меньше средств и возможностей для поддержки населения и инвестирования в развитие отечественной экономики.

И, наконец, почему я, конечно, хотел бы всей душей верить в сохранение нынешних высоких темпов роста, но как-то не особо получается?

Сейчас экономика хорошо растет после падения в прошлом году. Восстановительный рост всегда быстрее развития. Росли хорошо и благодаря бурному росту кредитования. Но в следующем году опасаюсь, что эффект будет обратный: экономика почувствует на себе весь эффект сверхжесткой политики ЦБ.

Вывод

Для сохранения высоких темпов роста экономики одних только госрасходов, увы, не вполне достаточно. Нужны новые, дополнительные стимулы.

Какие?

Да рецептов-то дано много еще давным-давно. Главное — снижение ставки и структурные реформы экономики. Дождемся ли…

#Россия

@bitkogan

📊 Не все то золото, что блестит, или как трудно быть Баффетом?

На рынке бытует мнение, что акции стоимости (value) привлекательнее акций роста (growth). Причины — более стабильная прибыль, известный рынок, вдобавок еще и платят щедрые дивиденды.

Но не все так однозначно. Компания не приобретает статус «value» от хорошей жизни, ведь если стоимость чего-то ниже рынка, то это «дешево не просто так».

В value-компании всегда есть какая-то проблема. Это могут быть
🟠стагнирующие доходы из-за отсутствия возможности развития (или недостаточного корпоративного управления),
🟠сильная закредитованность
🟠или кризис в отрасли.

Помимо всего прочего, можно попасть в value trap (ловушка стоимости). Это ситуация, при которой компания стоит действительно дешево на рынке, но продолжает постепенное снижение. Статистически это относится чаще как раз к value-историям.

На российском рынке были яркие примеры: ФСК ЕЭС (сейчас ФСК Россети). Компания казалась дешевой по P/E и EV/EBITDA с 2017 вплоть до 2019 года, но снижалась в своей стоимости. Не было значимых драйверов переоценки.

Сейчас с серьезными оговорками можно таковой назвать Интер РАО. Только в этом случае у компании прекрасный фундаментал — гигантский запас кэша на балансе, в целом растущие показатели, да еще и мизерные мультипликаторы.

Вот только ключевые драйверы переоценки (переход на дивиденды 50% от прибыли, возможные сделки M&A) по-прежнему не реализованы. Можно купить невероятно дешевую акцию, но сидеть в ней долго, дожидаясь раскрытия стоимости.

Дешевая акция ≠ качественная акция

Именно поэтому наткнуться на отличный бизнес в трудный период крайне сложно. Ведь пока стоимость компании не упала в $0, всегда есть риск, что «дешево сейчас» может превратиться в «завтра еще дешевле».

🔎Не зря Баффетт в свое время сказал: «Лучше купить отличный бизнес по нормальной цене, чем средний бизнес по отличной цене».

#акции

@bitkogan

Группа Qiwi представила финансовые результаты за III квартал 2023 г. Рассмотрим и проанализируем ключевые цифры.

🔴Выручка выросла на 33% год к году и составила 17,2 млрд руб. При этом общая чистая выручка увеличилась на 0,8%, до 8,8 млрд руб. За 9 месяцев чистая выручка прибавила 5,2% и составила 26,5 млрд руб.
🔴EBITDA компании снизилась в годовом выражении на 37% и составила 3,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA оказалась на уровне 41%.
🔴Скорректированная чистая прибыль сократилась на 24%, до 3,6 млрд руб. При этом за 9 месяцев 2023 г. данный показатель продемонстрировал рост на 30%, до 13 млрд руб.

Сразу отметим, что снижение EBITDA и чистой прибыли по итогам III квартала было ожидаемым, поэтому здесь без неожиданностей. Несмотря на регуляторные ограничения, бизнес Qiwi остается стабильным, что и характеризуют цифры по выручке.

❗️Важный момент: Qiwi планирует заплатить порядка 450 млн руб. налога на сверхприбыль.
➡️То есть ликвидность в компании есть, и в целом все в порядке.

Отдельно коснемся выручки в сегменте платежных сервисов. Это одно из важнейших направлений бизнеса Qiwi. Здесь снижение было незначительным — всего на 12,9%, до 6,6 млрд руб. Результат превысил ожидания рынка.

✔️ Между тем сокращение показателя вполне объяснимо эффектом «высокой базы» прошлого года. Тогда спрос на трансграничные переводы и платежи был аномально высоким. На этом фоне любой актуальный результат выглядел бы скромнее.

✔️ Более того, компании удалось частично компенсировать сокращение выручки в основном сегменте за счет небанковских направлений бизнеса.
🔴К примеру, чистая выручка сегмента «Цифровой маркетинг» подскочила на 542,8% год к году, до 1,2 млрд руб. Это говорит о том, что Qiwi успешно диверсифицирует активы.

Подведем итог

🎤 Результаты компании практически совпали с ожиданиями. Поэтому тезис «Qiwi — ВСЁ» сегодня не работает. Финансовое состояние компании можно охарактеризовать как стабильное. У менеджмента хватает опыта работы в кризисных ситуациях и в условиях ограничений, чтобы держать свой «корабль» на плаву.

➕Также не будем забывать, что компания работает по нескольким направлениям и недавно давала апдейт по процессу реструктуризации бизнеса и ее срокам.

Так что ребята работают на совесть, и, полагаю, все там будет в порядке. Внимательно слежу за ситуацией.

#российский_рынок

@bitkogan

Пару слов об атаке Евроклира на россиян.

То, что сейчас происходит с израильскими банками, похоже, является лишь прелюдией и заставляет очень серьезно задуматься. По идее, все это может коснуться клиентов любого брокера или банка, имеющих российские паспорта и НЕ имеющих европейского ВНЖ.

💙️Кстати о птичках. Великобритания, Монако, Андорра и еще ряд стран, между прочим, тоже не входят в ЕС.

То есть если у вас, к примеру, есть ВНЖ этих стран, вы ТАКЖЕ, по идее, не застрахованы от сегрегации активов – подарка россиянам от Евроклир.

Есть ли выход в данной ситуации?

💙️Да, есть. И этих выходов не так и мало.

В мире, к счастью, существует огромное количество валютных активов, которые НЕ имеют ничего общего с Евроклиром или Клирстримом. Но при этом они являются великолепными аналогами тех активов, что мы с вами традиционно держим в данном депозитарии.

💙️Я очень подробно планирую обо всем этом рассказать на семинаре, который мы проведем в самое ближайшее время.

P. S. Кстати, я одного понять не могу. Вот когда-нибудь все то, что происходит сейчас в мире закончится. Мир изменится и жизнь войдет в привычное русло. Неужели руководство Евроклира не понимает, что неизбежно столкнется с гигантским количеством судебных исков. И крайне жестких исков.

Или дела сегодня идут так плохо, что можно рискнуть самим существованием этой пока еще богоугодной лавочки. Готов поспорить, что объем будущих исков намного превысит собственные средства этой компании.

💙️ Для справки: Euroclear – созданный в 1968 г. международный депозитарно-клиринговый центр, обслуживающий внебиржевой международный фондовый рынок. Позволяет осуществлять мультивалютные расчеты. Euroclear выполняет функции клирингового центра, депозитария и расчетной системы.

#санкции #ЕС

@bitkogan

📵 Есть ложь, наглая ложь и статистика

Недавно ЦБ попытался объяснить, почему люди не верят в официальную статистику по инфляции (6,7% годовой рост в октябре). Суть ответа – нам запоминается только сильный рост цен, а небольшое снижение мы не замечаем.

Большинство наших читателей такой ответ не устроил. Будем разбираться.

Я согласен со склонностью людей больше запоминать рост цен, но этого недостаточно, чтобы объяснить такую низкую инфляцию. Есть такое понятие как личная инфляция и каждый ощущает ее по-разному. Я для себя ощущаю не меньше 25%. Неужели врут окаянные?

Суть скрыта в методологии Росстата. Рост цен измеряется по сопоставимым товарам. Сопоставимым буквально: сравнивается один и тот же товар. Давайте приведу конкретный пример, и много станет понятнее.

Росстат сравнивает цены смартфона конкретной модели с конкретными характеристиками. Когда выйдет новая более дорогая модель смартфона, Росстат не отразит это как рост цен, потому что новая модель и старая модель смартфона – это разные товары.

К чему это приводит?

В случае смартфонов цены, по версии Росстата, все время снижаются.
➡️iPhone 14 Plus 128 Gb на старте продаж примерно стоил 107 тыс. рублей, а сейчас стоит 83 тыс.
➡️Методика Росстата показывает снижение цен на 22%.
➡️При этом новая модель iPhone 15 Plus 128 Gb стоит 105 тыс. рублей.
➡️Получается цены на последний iPhone практически не изменились, но Росстат этого не видит. В его методике iPhone подешевел на 22%.

Это возмутительно. Какая разница, что старые модели, часть из которых уже и вовсе не купить, подешевели, если я не могу купить себе новый смартфон?

Если государство или работодатель повышает ваши доходы только на уровень инфляции, это значит, что ничего из новых технологий не будет доступно.

Почему же это правильно с точки зрения статистики?

Согласитесь, что производство смартфона с характеристиками трехлетней давности сейчас выйдет дешевле благодаря развитию производства. Это и показывает статистика.

Более важная проблема – это разделение номинальных величин на реальные показатели и рост цен. Если продажи смартфонов в рублях выросли, что это значит? Обесценились деньги и нужно платить больше за тот же продукт или люди смогли купить себе более дорогие и качественные модели?

Мы не узнаем ответ, если не посчитаем рост цен по методике сопоставимых товаров.
➡️Как только мы вычленим чистый эффект роста цен, мы сможем вычесть его из объемов продаж.
➡️Оставшаяся величина и будет реальными продажами.
По ним мы сможем понять, купили люди больше и лучше или нет.

И так с абсолютно любой статистикой: номинальные величины в рублях разделяются на рост цен и на реальный рост. Без такого разделения невозможно понять, что реально меняется в экономике.

Что будет, если мы рост качества товаров отнесем в инфляцию, как нам хотелось бы в примере со смартфонами?

Тогда исказится и политика государства. Например, ЦБ, глядя на сильный рост цен, решит, что деньги обесцениваются слишком быстро, и поднимет ключевую ставку (еще и очень значительно) для борьбы с инфляцией.

Но на деле окажется, что ЦБ будет бороться с ростом качества товаров. Такая чрезмерно жесткая политика загубит экономику.

Продолжение 💙️

Чего на самом деле ждут люди от инфляции?

Граждане, смотря на инфляцию, ожидают увидеть то, чего она не измеряет: насколько подорожала их жизнь в относительном выражении. Сколько теперь нужно потратить денег, чтобы остаться, например, средним классом, позволить себе новую машину или новый телефон.

Для этой цели лучше смотреть на реальные располагаемые денежные доходы.
➡️Это доходы за вычетом роста цен и обязательных платежей, таких как кредиты и налоги.
➡️И здесь картина гораздо более понятная людям: реальные располагаемые доходы населения в III кв. 2023 г. на 3,6% ниже, чем в 2013 году.

Кстати, я помню, как экономику Советского союза было принято сравнивать с довоенным 1913 г., теперь сравниваем с 2013 годом.

Именно располагаемые доходы показывают, что люди могут купить себе меньше товаров и услуг, а не инфляция. Заметьте, это показатель Росстата. Статистика неприятная – 10 лет развития в мире, появление огромного количества новых технологий, а у людей доходы меньше. И эту неприятную цифру честно посчитал Росстат.

У меня нет сомнений, что Росстат правильно считает статистику по инфляции.
➖Задача Росстата – считать статистику, но не объяснять ее.
➖Наша задача – правильно пользоваться статистикой.

#инфляция #статистика

@bitkogan