Друзья, всем привет!
Праздник Большого футбола, увы, завершился. Пришло время вернуться к делам нашим обыденным.

Прошедшая неделя закончилась на минорной ноте как для фондового рынка США, так и России:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) за неделю снизился на 2,3%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 2,8%,
▪️ММВБ (IMOEX) на 2,1%…
Если в первом случае инвесторы отреагировали на «ястребиные комментарии» главы ФРС, то во втором сказались последствия введения 9-го пакета санкций от ЕС, плюс новые санкции от Америки.

Новый «штришок» насчет ФРС. В рамках обновленной «политики партии», президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс не исключает поднятия ставки до 5-5,5% в следующем году. Хотя инфляция в Штатах начала немного ослабляться, возвращение к целевому уровню потребует больше времени. Вот вам и рождественское ралли...

Поступают данные о новых масштабных увольнениях. К примеру, Goldman Sachs планирует избавиться от 4000 сотрудников.
К слову, в Европе дела обстоят ничуть не лучше. Над сокращениями работают в Air France-KLM SA (AF.PA), Michelin (ML.PA), Stellantis (STLA.MI), Siemens Gamesa (SGREN.MC), H&M (HMb.ST) и многих других компаниях.

Несколько слов о ключевых событиях предстоящей недели.
▪️Во вторник состоится последнее в этом году заседание Банка Японии. Ставку регулятор вряд ли повысит, но намекнуть на смену монетарной политики может.
▪️В четверг выйдут данные по ВВП и числу первичных заявок на получение пособий по безработице в США.
▪️В пятницу – ждём базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE).

Деловая активность снижается. Кто-то готовится к Рождеству. Кто-то вовсю празднует Хануку. Все заняты поисками подарков близким и организацией корпоративов.
В такое время деловая активность замедляется, а торговля отчитывается о росте продаж.

Впрочем, боюсь, что этот год не порадует инвесторов хорошими цифрами рождественских распродаж. Похоже, потребители начали серьезно «поджиматься» в расходах и экономить.

Чего жду от рынков на предстоящей неделе? Дал понять еще вчера.
Процитирую сам себя: «S&P 500 за несколько дней «допрыгал» до первого уровня поддержки, о котором мы говорили ранее – 3850. Вполне возможно, что в понедельник-вторник будет даже некая попытка подрасти. К примеру, на 3900-3920. Однако полагаю, что к концу недели опять пойдем вниз и попробуем тестировать уровни 3750-3800.»
Не факт, что попытка роста получится. Как вариант, робкое усилие изобразить рост может завершиться и не начавшись. Тогда продолжение просадки рынков может случиться и ранее – во вторник, к примеру.

Главное: на мой взгляд, есть высокая вероятность попытки потестировать уровень 3750-3800 еще до конца года.
Пока защитные инструменты держу. Они неплохо себя проявили и могут проявить еще.
Золото пока в растущем тренде. Держу.

Вот такие мысли по рынку на ближайшее время.

#рынки

@bitkogan

Итоги года. Макроэкономика.

Друзья, мы начинаем обещанную серию постов про #итоги2022 года и некоторых прогнозах на год 2023. Надеемся, это поможет вам немного «разложить все по полочкам».

Политика ЦБ РФ. Что было сделано и каковы ожидания на 2023 г.

2022 год был, наверное, самым напряженным для Банка России за весь ХХI век.

Что было в 2022? 28 февраля Банк России поднял ставку до 20% (на 10,5 п.п. за раз). Это было сделано, чтобы остановить падение рубля и отток денег из банков. Когда стало ясно, что такая высокая ставка уже не нужна, наш ЦБ начал ее снижать и довел ее до 7,5% к настоящему моменту.

Что имеем сейчас? Замедляющуюся инфляцию (около 12%) и относительно низкую ключевую ставку (7,5%).

Что будет в 2023 году? Видим два сценария.

1️⃣ Инфляция будет оставаться низкой (низкий спрос + крепкий рубль не будут позволять ценам расти).
В данном случае наш ЦБ будет сохранять ставку примерно в нынешнем диапазоне (7-8%).

2️⃣ Инфляция начнет разгоняться. Этому могут поспособствовать:
▪️Обесценение рубля. Мы не ожидаем трагического обвала, но подешеветь он может.
▪️Дефициты товаров/комплектующих/материалов/кадров.
▪️Высокие госрасходы тоже порой приводят к росту цен. Про это писали здесь и здесь.
В случае инфляционного сценария нашему ЦБ придется в следующем году поднимать ставочку. На сколько? Зависит от уровня инфляции.

Мы предполагаем, что в следующем году повышение ключевой ставки Банком России более вероятно, чем ее снижение. Соответственно, нет особого смысла рассчитывать, что в 2023 г. ставки по кредитам в РФ вдруг начнут падать.

Российская экономика. Основные итоги года, ожидания на 2023 г.

В этом году российская экономика попала в достаточно серьезный кризис.

Что мы увидим по итогам 2022 года?
▪️ВВП упадет примерно на 3%.
▪️Инфляция составит чуть более 12%.
▪️Безработица будет в районе 3,9-4% (на несколько пунктов ниже, чем в начале года). Но здесь надо взять в расчет ситуацию с мобилизацией.

Что будет в 2023 г.?
Если посмотреть на прогнозы, цифры примерно такие:
▪️ВВП упадет примерно на 2,5%
▪️Инфляция составит около 6%. Может, чуть больше – до 8%.
▪️Безработица по итогам года очевидно подрастет на несколько процентных пунктов (по прогнозу ЦБ, до 4,4%).

Важно понимать, что в текущих условиях делать прогнозы задача не слишком легкая – слишком много неизвестных. Так что любой прогноз — это попытка ткнуть пальцем в небо.

Главные вызовы 2023 для экономики РФ:
1️⃣ Пока не восстановившийся импорт.
2️⃣ Снижение экспорта в следующем году на фоне санкций.
3️⃣ Слабый спрос населения из-за низких доходов и неопределенности.

Конечно, приведенные цифры – лишь прогнозы. По факту сейчас нет ни одного аналитика, который наверняка знает, как быстро российская экономика будет перестраиваться.

Риски есть:
▪️Возможны серьезные дефициты как на товарных рынках, так и на рынке труда.
▪️Возможен разгон инфляции.
▪️И вообще, из-за непредсказуемости геополитики можно долго перечислять точки риска.

Понятно одно. Кризис, который настиг российскую экономику, будет с нами и в следующем году.

Продолжение ⤵️

Мировая экономика. Основные итоги года, ожидания на 2023 г.
 
В этом году мировой ВВП вырастет на ~2,9% по оценкам различных аналитиков. В начале года все ждали стремительное постковидное восстановление, но на деле в 2022 г. вышел очень сдержанный рост. Восстановление было омрачено витком мировой инфляции и энергетическим кризисом.
 
Что ждем в 2023 году?
Если все тенденции сохранятся, то цифры будут еще более негативные, чем в этом году.
▪️Экономика США по итогам 2022 г. вырастет примерно на 1,8-2%; в 2023 г. рост, вероятно, будет еще медленнее (около 1%) из-за повышения ставок ФРС.
▪️Экономика еврозоны в этом году вырастет примерно на 3% (такая высокая цифра из-за серьезных ковидных проблем в прошлом году). А в следующем году ВВП еврозоны может и упасть. Главная причина – энергетический кризис (и, конечно, рост ставок).
▪️Предполагаем, что мировые центробанки в середине 2023 г. прекратят повышение ставок.
▪️Очень вероятно замедление инфляции в 2023 году. Не ждем чудес и инфляции 2%, но в США и еврозоне она вполне может вернуться к 5%. Это базовый сценарий. Повторим, сейчас давать прогнозы – это гадание на кофейной гуще, геополитическая ситуация уж очень нестабильна.
 
Вывод? Свет в конце тоннеля, если не будет резких изменений, мы увидим не раньше середины 2023 года. Пока же – высокая инфляция, дорогие кредиты и низкая деловая активность по всему миру…

#итогигода

@bitkogan

В стремительный рост валют относительно рубля не верю, так как начинается налоговый период, до 25.12. Основные конвертации начнутся на этой неделе, со вторника по пятницу.

Тем клиентам, что сидят в юане, кому купил по 8,40-8,60, потихоньку фиксирую прибыль. Неспешно, по частям.
Пока планирую зафиксировать порядка 25% позиции в юанях, не более.

#валюты #рубль #юань

@bitkogan

ТОП постов за две недели 3-16.12.22

Традиционно отмечаем самое полезное и востребованное нашими читателями.

03.12.2022 – «Посоветуйте литературу по макроэкономике»

04.12.2022 – Какие выводы по профилактике ковида можно сделать к его трехлетнему «юбилею»?

06.12.2022 – Ну а теперь к рублю

07.12.2022 – Гром среди пасмурного неба. Герой дня – второй по размеру банк РФ, ВТБ.

07.12.2022 – Печатный станок в РФ запущен? Часть 2

08.12.2022 – Как определить тренд на рынке? Теория и российская практика

08.11.2022 – Может ли инструмент Мосбиржи GLDRUB_TOM защитить от девальвации рубля?

09.12.2022 – Как защититься от рисков девальвации на внутреннем долговом рынке?

10.12.2022 – ТОП любимых книг CEO

10.12.2022 – Египет: Дахаб

11.12.2022 – Недавно мой папа решил разобраться в финансах

13.12.2022 – Власти переходят в атаку на крипту

15.11.2022 – НЕ ЗАБУДЬТЕ ПРОВЕРИТЬ СВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ!

#лучшее

@bitkogan

Приближаются новогодние праздники, поэтому предлагаем поговорить об отечественном производителе игристых вин и шампанского – Абрау-Дюрсо.

Абрау-Дюрсо – явный бенефициар отказа от поставок иностранных производителей. Так, в 1П2022 импорт игристых вин из ЕС снизился на 44% до €26,4 млн, в то время как в течение последних 4 лет на алкогольном рынке РФ наблюдался рост потребления игристого вина и шампанского. Учитывая эти факторы, Абрау-Дюрсо с долей игристых вин в 88% в структуре выручки сможет значительно улучшить свои результаты по итогам этого года.

Еще одним важным фактором является то, что по итогам 2022 г. Абрау-Дюрсо может реализовать более 52 млн бутылок (+13% г/г), что на фоне роста цен станет существенным драйвером выручки. За 3 квартала 2022 г. компания уже выпустила игристых вин на 16% больше, чем за рекордные 3 квартала 2021 г. при том, что большая часть продаж и значительная часть выручки приходятся на второе полугодие.

Перспективным представляется расширение деятельности компании по альтернативным направлениям. Так, весной 2022 г. Абрау-Дюрсо зарегистрировало две компании, деятельностью которых должны стать развитие ресторанного бизнеса, туризма и гостиничного бизнеса. Очевидно, в условиях кризиса и санкций это создает дополнительные предпосылки для роста компании. Это также представляется важным в контексте наличия сезонности бизнеса Абрау-Дюрсо.

Финансовые результаты Абрау-Дюрсо служат подтверждением успешной деятельности компании. Помимо улучшения финансовых показателей в 2021 г., результаты 2022 г., по словам Павла Титова, также приятно удивят акционеров. Выручка Абрау-Дюрсо в 1П2022 показала рост почти на 10%, до 4 061 млн руб., а показатель EBITDA – на 47,2%, до 582,6 млн руб. В это же время компания сумела сократить традиционный для первого полугодия чистый убыток на 27%, а эффективные меры по контролю затрат и больший акцент на российском сырье позволили сократить себестоимость на 10,3%, несмотря на санкции. Маржинальность по EBITDA в 1П2022 выросла на 4,25 п.п., до 17,15%.

Таким образом, учитывая благоприятную конъюнктуру рынка, финансовые результаты 1П2022, растущую рентабельность и тот факт, что большая часть продаж традиционно приходится на второе полугодие, на наш взгляд, акции Абрау-Дюрсо сохраняют значительный потенциал на горизонте нескольких месяцев.

#акции #российский_рынок

@bitkogan

Экспортеры: кто выигрывает от ослабления рубля?

Сегодняшний агрессивный рост валют – весьма неожиданное событие, поэтому давайте поразмышляем, кто от этого выигрывает и как на этом можно заработать.

1️⃣ Надеюсь, многие из вас держат юани в своих портфелях. Только лишь на сегодняшнем движении можно было заработать порядка 5%, не говоря уже о динамике полноценного движения. То же касается и доллара.

2️⃣ Акции экспортеров. Рассматривая структуру продаж компаний, можно смело предполагать ключевых бенефициаров в ситуации значительного укрепления иностранных валют. Это становится еще более актуальным в текущих условиях.

Экспортеры позитивным образом реагируют на ослабление рубля по следующим причинам:
▪️Растут доходы от экспортных поставок
▪️Повышается рентабельность
▪️Базовые активы дорожают в рублевом эквиваленте.

В наиболее выигрышном положении оказывается те компании, которые не потеряли экспортные рынки и продолжают свои поставки. Среди таких, представленных в таблице – ГМК Норникель, Русал, Татнефть.

Наиболее чувствительной компанией к курсу доллара является Сегежа. Каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA.

Есть также те, кто исторически формировал свои экспортные направления в Азию. Традиционно это угольщики – Мечел и Распадская. По компаниям доля экспорта в Азию превышает 56% и 46% соответственно. Полностью выпадающие европейские рынки компании смогли без особых проблем заместить азиатскими рынками.

Таким образом, при значительном ослаблении рубля особое внимание уделяется экспортерам. Однако, старайтесь также анализировать долговую нагрузку компаний. Нередко бывает, что долг номинирован в иностранной валюте, и его обслуживание в таких ситуациях значительно усложняется.

#доллар #экспортеры

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Просыпаюсь, смотрю на рынки – ой. А что собственно говоря происходит? Поутру доходности UST-10 летят как черные гуси-лебеди… Нетипично.

С утра доходность поднялась до 3,7% годовых. Аж на 3 процента. Странновато однако. Что случилось?

Смотрю на доходность десятилеток Австралии – уже (7 утра по Москве) плюс 6%. Эээ… Ребята, пока мы спали, вы чего там сотворили?

Но потом взгляд переходит на облигации Японии – Боже! Мир сходит с ума. ПЛЮС 63 процента!

Что случилось?! Фудзияма проснулась? Рептилоиды захватили Хоккайдо?! Япония объявила войну Гондурасу? Такого я еще не видел.

А ларчик просто открывается. Банк Японии увеличил верхний предел целевой доходности по облигациям до 0,5% годовых (было 0,25%). И все… Но буря в стакане воды началась. Учитывая размер долга Японии, инвесторы начали похоже сходить с ума и продавать гособлигации.

При этом Банк Японии объявил, что повысит лимит по выкупу облигаций до 9 трлн йен в месяц, как минимум с января по март 2023 г. Это пусть и смягчающая мера (растут покупки облигаций – падают ставки), но, в данном случае, это мера для стабилизации рынков. Повышение верхней границы целевой доходности тут играет основную роль (и трактуется как ужесточение политики).

В итоге ставки по 10-летним гособлигациям Японии рванули на максимальную доходность с 2015 г. до 0.42%, торговля фьючерсами на JGB (японские госбонды) остановлена из-за волны маржин-коллов, рынок рухнул почти на 3%, йена резко укрепляется на 2.8% до 133 уровня (ТОП 10 самых стремительных фаз укрепления йены за 15 лет).

Короче, похоже на Нобелевскую премию по экономике, на которую активно претендовал месье Эрдоган со своей чудо-концепцией энергичного снижения ставки при росте инфляции, появился новый сильный кандидат – Банк Японии в полном составе во главе со своим руководителем Харухико Курода, который, кстати говоря, управляет Центральным банком Японии с 2013 г.

Шоу на рынках продолжается. Фьючерсы на Америку (на S&P) уже минус 0,8%. Ну что же… спасибо ребята. От всего сердца. Шорты хоть смогу неплохо закрыть.

Полагаю, что данная катавасия быстро успокоится. Черного лебедя в облике самурая не жду. А вот полностью закрыть шорты и, возможно, даже немного прикупиться данный экзерсис нам помочь может.

Мда… вот вам зайчики и ралли Дела Мороза. Не переживайте – сейчас набегут снегурочки и все, скорее всего, будет хорошо.

#облигации

@bitkogan

Что происходит с рублем?

Неделя только началась, а российская валюта уже просела по отношению к доллару США более чем на 4%. Неужто инвесторы в одночасье вспомнили о санкционном давлении и его последствиях?

Хотя вчера и появились новости о согласовании потолка цена на газ странами ЕС, могли быть и другие триггеры.

Быть может, толчком к снижению рубля послужила коррекция «черного золота»? Кажется, и здесь промах – за последние 5 дней фьючерс на сырую нефть марки Brent вырос на 3%, а стоимость Urals вернулась к отметке выше $61.

Можно было бы сослаться на реакцию на обновленный отчет Минфина о средней цене на нефть, однако и здесь есть свои «но».
▪️Во-первых, данные вышли еще в прошлый четверг,
▪️А во-вторых, даже несмотря на снижение экспортных доходов от продажи нефти, профицит торгового баланса России в ближайшее время сохранится. Факт превышения предложения валюты над спросом, вероятно, продолжит оказывать поддержку рублю.

Что или кто тогда движет валютным рынком РФ?
Вчерашнее падение – результат не одного события, а комплекса обстоятельств. Помимо негативного геополитического фона, угрозы введения новых санкций, а также роста активности спекулянтов, давление на рубль оказывает и количественное смягчение от Банка России, о котором мы писали здесь.

Почему так резко? Могла повлиять экспирация декабрьских опционов и фьючерсов в четверг. Чьи-то позиции могли остаться без страховки от девальвации, а покупать новые после многих недель затишья казалось нецелесообразным.

Но не тут-то было, пришлось спешно покупать. Возможно, не обошлось без маржин-коллов. На это может указывать то, что падение рубля резко ускорилось после дневного клиринга, а волатильность в опционах резко подскочила. В конце дня все немного успокоились, но неопределенности на рынке стало больше.

Вернется ли пара USD/RUB к значениям ниже 60? На сегодняшний день предпосылок для разворота тренда не вижу. Да, поддержку рублю могут оказать налоговые выплаты, но эффект будет краткосрочным. Согласно прогнозу Минфина, средний курс в 2023 г. составит 68,3 рубля и 70,9 рублей — в 2024-м.

Честно говоря, опасаюсь, что все будет немного пожестче.

Что делать обычному инвестору в условиях девальвации отечественной валюты? Помимо традиционных защитных инструментов, сохранить капитал могут помочь и ценные бумаги экспортёров.

Ну и давайте откровенно. О том, что курс рубля к концу года имеет шанс ослабеть мы говорили 100 раз. Ну вот… оно и случилось.

С другой стороны, те, кто как и мы прикупил юаней или фьючерсов на доллар или юань, чувствуют себя весьма неплохо. Юань, как и ожидалось, стремится к 10. Где мы, возможно, часть прибыли и зафиксируем.

Ну а доллар – к 70. В принципе – ничего драматического. Уж Минфин то точно лапы потирает. Доходы бюджета явно в плюсе. Но, думаю, в обменник бежать не стоит. Каких-то диких прыжков рубля НЕ ЖДУ.

#рубль #валюты

@bitkogan

Будет Санта-ралли, или нет – we don`t care

Как правило, в последнюю неделю перед Рождеством на американском рынке случается так называемое ралли Санта Клауса.

Случится ли подобное на этот раз? Или же Санта платит ипотеку за домик в Лапландии, олени оформлены как автокредит, а эльфы ходят подрабатывать в ближайшую бургерную? Тогда Деду явно не до ралли.

Да и неприятная телеграмма из Японии от Сегацу Сан (японский Дед) явно повысила уровень тревожности. Олени потеряли аппетит, а эльфы пережарили бургеры…

Так что Санта на этот раз вполне может проигнорировать фондовый рынок. Хватило бы пороху на то, чтобы хоть наполовину загрузить миллионы американских носков. Совсем скоро они в напряженном ожидании повиснут над каминами, варочными панелями и электроплитками.

Тем не менее, зарабатывать можно и нужно, невзирая на ралли или, наоборот, обвалы. Для этого есть ультра-агрессивная стратегия, которую мы реализуем в сервисе по подписке.

К текущему моменту абсолютная доходность стратегии превышает 18% с момента запуска (начало октября 2022 г.). Результат очень сильный, учитывая, что индекс S&P500 за это время вырос всего на 5,5%. Чувствуете разницу? Доходности по отдельным сделкам в стратегии достигали +50%.

Так что подписчикам сервиса, которые пользуются этой стратегией все равно – в каком направлении скользить по скользящим средним. Они с нашей помощью зарабатывают почти всегда.

❗️Кстати говоря, сейчас на подписку действует весьма привлекательная акция.

Можно и заработать, и сэкономить – два в одном.

#акции

@bitkogan

Можно ли заработать на Lego и куклах Барби?

В ходе недавнего стрима один из подписчиков спросил, стоит ли инвестировать в Lego? Учитывая, что даже WSJ не обошел стороной данный вопрос, тема выглядит довольно интересной.

По данным ВШЭ, снятые с производства наборы LEGO растут в цене на 11% в год — быстрее, чем золото, акции и облигации. Что касается ликвидности актива, на вторичном рынке «конструкторов» каждый день совершаются десятки тысяч сделок. Вот уж и вправду, скрытое для всех сокровище.

И все же, зачем коллекционировать игрушки? Ответ в диверсификации. Согласно опросу Barclays, богатые люди инвестируют около 10% средств в драгоценности, предметы искусства, антиквариат, коллекционные вина и автомобили. «Раскладывание яиц по корзинам» позволяет если не преумножить капитал, то сохранить его. Что касается Lego, ценность коллекции зависит по большей мере от редкости.

Если вам удалось заполучить набор, посвященный культовым фильмам, книгам или историческим событиям, велика вероятность, что через пару лет вы получите неплохой профит. Как оказалось, маленькие и очень большие наборы дорожают быстрее, чем средние.

Самое главное – цены на наборы слабо зависят от ситуации на фондовом рынке (они росли даже в кризисном 2008 г.), что, по мнению автора, делает их надежным и доступным способом инвестиций. Похожим образом обстоит и ситуация с куклами Барби, фигурками супергероев, моделями машин и т. д.

Что может пойти не так? Несмотря на оптимистичные данные исследования, не во всех случаях инвестиции в Lego окупят себя. Как и в случае коллекционирования предметов искусств, стоит быть «в теме» последних трендов на рынке. Кроме того, придется позаботиться о сохранности продукта, ведь любое несовершенство ударит по конечной цене.

#игрушки #инвестиции

@bitkogan

📺 ХВАТИТ ТЕРЯТЬ ДЕНЬГИ! Типичные ошибки инвестора в конце 2022

Новое видео на Youtube канале Bitkogan.

▪️Самые частые «грабли», на которые наступают инвесторы в конце года
▪️Основные рыночные тренды 2023
▪️Какой подарок сделал нам Пауэлл?
▪️Как составить портфель с минимальным риском

Смотрите, задавайте вопросы и предлагайте темы для следующих передач.

#видео #инвестиции

@bitkogan