Баланс – он не получка, не аванс…
Раз уж сегодня зашел разговор о том, что было опубликовано в последних протоколах ФРС, то нельзя пройти мимо темы Баланса ФРС.
Несколько слов об этой важной субстанции.
Регулятор до сих пор (как это следует из протоколов) до конца не решил, что делать с раздутым балансом. Между тем, его разгрузка (продажа активов), как и рост ставки, – один из ключевых рисков для фондового рынка. Тем более, что о такой возможности нам уже намекнули. И весьма прозрачно.
При этом некоторые участники комитета считают, что регулятор должен оставить на балансе одни лишь казначейские облигации. А уж поверьте, там, на балансе, есть еще помимо них огромное количество «всякого барахла».
С другой стороны, и это вызывает удивление; в опубликованном протоколе ФРС были и такие мнения: резкое прекращение стимулирующей политики может отрицательно сказаться на перспективах экономического роста. Вот, кстати, чем ФРС отличается от многих Центробанков мира. Регулятор, согласно своему мандату, отвечает еще и за экономический рост. Не тема ли многим задуматься? Эх…. мечты, мечты.
Друзья! Я бы не сильно радовался такой неожиданно осторожной риторике от ФРС. Ведь с момента заседания весьма многое изменилось, и, притом, серьезно. Так что вспоминаем вечное – мягко ребятки постелили, а вот спать возможно будет весьма жестковато.
Не расслабляемся, рынки вполне еще может «потрясти». Особенно после того, как сегодня произошло новое обострение в геополитике.
Сценарий, по которому S&P может вновь потестировать дно, на мой взгляд очень вероятен.
#ФРС
@bitkogan
Раз уж сегодня зашел разговор о том, что было опубликовано в последних протоколах ФРС, то нельзя пройти мимо темы Баланса ФРС.
Несколько слов об этой важной субстанции.
Регулятор до сих пор (как это следует из протоколов) до конца не решил, что делать с раздутым балансом. Между тем, его разгрузка (продажа активов), как и рост ставки, – один из ключевых рисков для фондового рынка. Тем более, что о такой возможности нам уже намекнули. И весьма прозрачно.
При этом некоторые участники комитета считают, что регулятор должен оставить на балансе одни лишь казначейские облигации. А уж поверьте, там, на балансе, есть еще помимо них огромное количество «всякого барахла».
С другой стороны, и это вызывает удивление; в опубликованном протоколе ФРС были и такие мнения: резкое прекращение стимулирующей политики может отрицательно сказаться на перспективах экономического роста. Вот, кстати, чем ФРС отличается от многих Центробанков мира. Регулятор, согласно своему мандату, отвечает еще и за экономический рост. Не тема ли многим задуматься? Эх…. мечты, мечты.
Друзья! Я бы не сильно радовался такой неожиданно осторожной риторике от ФРС. Ведь с момента заседания весьма многое изменилось, и, притом, серьезно. Так что вспоминаем вечное – мягко ребятки постелили, а вот спать возможно будет весьма жестковато.
Не расслабляемся, рынки вполне еще может «потрясти». Особенно после того, как сегодня произошло новое обострение в геополитике.
Сценарий, по которому S&P может вновь потестировать дно, на мой взгляд очень вероятен.
#ФРС
@bitkogan
Уровень сопротивления, о котором сегодня с утра уже говорили, пробит. Ждем продолжения.
#золото
@bitkogan
#золото
@bitkogan
Нефть под давлением из-за Ирана
Котировки на «черное золото» в очередной раз оказались под давлением на фоне сообщений о том, что западные страны близки к соглашению c Ираном, которое снимет нефтяное эмбарго с некогда третьего крупнейшего поставщика ОПЕК.
По словам главного иранского переговорщика Али Багери Кани, «После недель интенсивных переговоров мы близки к сделке как никогда».
Госдепартамент США также заявил, что Соединенные Штаты находятся «в самом разгаре самой последней стадии» непрямых переговоров с Ираном». Ранее о достижении «переломного момента» на продолжающихся почти год переговорах заявил Жан-Ив Ледриан, глава МИД Франции.
Получится ли у сторон договориться? В отсутствии «магического шара» 100% гарантии дать не можем, однако все движется к тому, что рано или поздно иранская нефть все-таки хлынет на рынок. Другой вопрос: как данное событие скажется на котировках черного золота?
Объем свободных мощностей Ирана на конец января оценивается примерно в 1,3 млн б/д. Немало, лишь у Саудовской Аравии на сотню тысяч баррелей больше. Но и каким-то запредельно тяжелым этот навес не назовешь.
Сколько из этих баррелей могут быстро оказаться на рынке? Сказать сложно. Однако к концу нынешнего года они, по ряду расчетов, все-таки приведут нефтяной рынок в профицитное состояние в объеме 0,5-1 млн баррелей в сутки. В результате, цена Brent может упасть на $10-20.
Ключевое слово здесь «может». Проблема в том, что в последнее время ничего не идет по плану. Особенно это касается наращивания добычи ОПЕК+. На бумаге группа аккуратно ежемесячно прибавляет по 400 тыс. б/д, но реальная добыча серьезно отстает от плана. По данным МЭА, в январе разница достигала 900 тыс. б/д.
С одной стороны, Иран – не тот случай, и он будет рад быстро нарастить добычу. С другой, никто не знает в точности, в каком состоянии сейчас находятся «замороженные» несколькими годами санкций активы.
И, конечно, нельзя забывать о соседях Ирана. Если для европейских политиков или США ядерная программа Ирана – лишь вопрос озабоченности, а реальная боль связана с ценами на заправках и счетами потребителей за электричество, то у Израиля и Саудовской Аравии приоритеты совершенно другие.
Там мало кто поверит в эффективность формального контроля над иранскими ядерными объектами, который будет частью сделки. Денежные вливания, которые получит Исламская республика, по мнению многих на Ближнем Востоке, приближают ситуацию к состоянию, в которой конфликт неизбежен.
Это касается и ядерной программы, и различных сателлитов Ирана, от Хезболлы до хуситов, которые и сейчас доставляют немало неприятностей нефтяным гигантам Персидского Залива. Можно ожидать увеличение объема помощи от Ирана в случае снятия санкций.
Решение краткосрочной задачи снижения цены нефти от $100 за баррель может привести к другой, более серьезной проблеме через год-два. Или даже раньше; сейчас все в мире меняется быстро.
С другой стороны, с нефтью делать что-то надо, а мне стоит побороться со своими фобиями? Рад бы, но цена ошибки в иранском вопросе слишком велика для Израиля. Далее по цепочке – для всего Ближнего Востока и даже шире.
#геополитика #нефть
@bitkogan
Котировки на «черное золото» в очередной раз оказались под давлением на фоне сообщений о том, что западные страны близки к соглашению c Ираном, которое снимет нефтяное эмбарго с некогда третьего крупнейшего поставщика ОПЕК.
По словам главного иранского переговорщика Али Багери Кани, «После недель интенсивных переговоров мы близки к сделке как никогда».
Госдепартамент США также заявил, что Соединенные Штаты находятся «в самом разгаре самой последней стадии» непрямых переговоров с Ираном». Ранее о достижении «переломного момента» на продолжающихся почти год переговорах заявил Жан-Ив Ледриан, глава МИД Франции.
Получится ли у сторон договориться? В отсутствии «магического шара» 100% гарантии дать не можем, однако все движется к тому, что рано или поздно иранская нефть все-таки хлынет на рынок. Другой вопрос: как данное событие скажется на котировках черного золота?
Объем свободных мощностей Ирана на конец января оценивается примерно в 1,3 млн б/д. Немало, лишь у Саудовской Аравии на сотню тысяч баррелей больше. Но и каким-то запредельно тяжелым этот навес не назовешь.
Сколько из этих баррелей могут быстро оказаться на рынке? Сказать сложно. Однако к концу нынешнего года они, по ряду расчетов, все-таки приведут нефтяной рынок в профицитное состояние в объеме 0,5-1 млн баррелей в сутки. В результате, цена Brent может упасть на $10-20.
Ключевое слово здесь «может». Проблема в том, что в последнее время ничего не идет по плану. Особенно это касается наращивания добычи ОПЕК+. На бумаге группа аккуратно ежемесячно прибавляет по 400 тыс. б/д, но реальная добыча серьезно отстает от плана. По данным МЭА, в январе разница достигала 900 тыс. б/д.
С одной стороны, Иран – не тот случай, и он будет рад быстро нарастить добычу. С другой, никто не знает в точности, в каком состоянии сейчас находятся «замороженные» несколькими годами санкций активы.
И, конечно, нельзя забывать о соседях Ирана. Если для европейских политиков или США ядерная программа Ирана – лишь вопрос озабоченности, а реальная боль связана с ценами на заправках и счетами потребителей за электричество, то у Израиля и Саудовской Аравии приоритеты совершенно другие.
Там мало кто поверит в эффективность формального контроля над иранскими ядерными объектами, который будет частью сделки. Денежные вливания, которые получит Исламская республика, по мнению многих на Ближнем Востоке, приближают ситуацию к состоянию, в которой конфликт неизбежен.
Это касается и ядерной программы, и различных сателлитов Ирана, от Хезболлы до хуситов, которые и сейчас доставляют немало неприятностей нефтяным гигантам Персидского Залива. Можно ожидать увеличение объема помощи от Ирана в случае снятия санкций.
Решение краткосрочной задачи снижения цены нефти от $100 за баррель может привести к другой, более серьезной проблеме через год-два. Или даже раньше; сейчас все в мире меняется быстро.
С другой стороны, с нефтью делать что-то надо, а мне стоит побороться со своими фобиями? Рад бы, но цена ошибки в иранском вопросе слишком велика для Израиля. Далее по цепочке – для всего Ближнего Востока и даже шире.
#геополитика #нефть
@bitkogan
Кому война, а кому…
Неоднократно писали о компаниях оборонного сектора, которые могут выиграть от геополитических перипетий.
Недавно стало известно, что в Штатах оборонный бюджет на 2023 г. может составить рекордные $770 млрд. Такую сумму запросил президент США Байден у Конгресса, так что не исключаем, что окончательный объем может быть и больше, как было, например, с военным бюджетом на 2022 г.
Мы полагаем, что это может оказать поддержку компаниям оборонного сектора. Кроме того, на фоне тревожных новостей с Донбасса, потенциал у этих компаний, на наш взгляд, сохраняется, несмотря на то, что котировки уже прилично прибавили.
Речь, в первую очередь, идет о таких компаниях, как Lockheed Martin (LMT US), Kratos Defense (KTOS US), Raytheon (RTX US), General Dynamics (GD US) и некоторых других. LMT, к примеру, с начала года прибавил почти 10% на фоне падения индекса S&P500 на 6%.
Возможно, все это звучит цинично, ведь война – это беда, и мы всей душой желаем, чтобы больше не прозвучало ни одного выстрела. Но тот факт, что от этого выигрывают оборонные компании, не можем не констатировать.
#оборонка
@bitkogan
Неоднократно писали о компаниях оборонного сектора, которые могут выиграть от геополитических перипетий.
Недавно стало известно, что в Штатах оборонный бюджет на 2023 г. может составить рекордные $770 млрд. Такую сумму запросил президент США Байден у Конгресса, так что не исключаем, что окончательный объем может быть и больше, как было, например, с военным бюджетом на 2022 г.
Мы полагаем, что это может оказать поддержку компаниям оборонного сектора. Кроме того, на фоне тревожных новостей с Донбасса, потенциал у этих компаний, на наш взгляд, сохраняется, несмотря на то, что котировки уже прилично прибавили.
Речь, в первую очередь, идет о таких компаниях, как Lockheed Martin (LMT US), Kratos Defense (KTOS US), Raytheon (RTX US), General Dynamics (GD US) и некоторых других. LMT, к примеру, с начала года прибавил почти 10% на фоне падения индекса S&P500 на 6%.
Возможно, все это звучит цинично, ведь война – это беда, и мы всей душой желаем, чтобы больше не прозвучало ни одного выстрела. Но тот факт, что от этого выигрывают оборонные компании, не можем не констатировать.
#оборонка
@bitkogan
С начала года объем байбэков на Гонконгской бирже вырос в 4 раза (г/г).
Обратный выкуп акций, или байбэк – выкуп эмитентом собственных акций у инвесторов. Чаще всего байбэк используется для поддержания котировок акций компании. В случае с Гонконгом рост байбэков воспринимается как уверенность менеджмента компаний в бизнесе в непростых экономических условиях. Безусловно, позитивный сигнал.
Рост байбэков вполне логичен после драматических падений китайских акций в прошлом году. С февраля прошлого года произошла значительная переоценка китайских акций. Среднее значение P/E компаний, входящих в индекс Гонконгской биржи Hang Seng, снизилось с 16,1x в феврале 2021 г. до 9,3х к концу 2021 г. Когда еще выкупать свои акции, как не после таких просадок? 😉
Больше всего обратным выкупом занимаются китайские компании из наиболее пострадавших в прошлом году секторов: недвижимость, здравоохранение и интернет-технологии. Первое место по объему выкупленных акций с начала года занимает интернет-гигант Tencent (700 HK). С 5 по 20 января компания каждый день выкупала свои акции на общую сумму $256 млн. Как шутят китайцы, «Tencent байзедипит Tencent».
Однако наиболее вероятно, что рекорд по байбэкам по итогам года поставит другая компания. China Mobile анонсировала, что выкупит до 2 млрд своих H-акций (торгуются в Гонконге) в этом году. Это 10% всех выпущенных акций в Гонконге. Если учесть, что материнская China Mobile Communications Group владеет 72,7% акций, то получается, что крупнейший сотовый оператор мира планирует выкупить более трети свободно обращающихся акций. Зачем это нужно – отдельный вопрос. Можно предположить, что, разместившись в Шанхае, China Mobile планирует в течение нескольких лет уйти с Гонконгской биржи.
В любом случае, план байбэка позитивно отражается на котировках China Mobile, выросших с начала этого года на 16,5%. Продолжаем держать акции компании в портфеле «Китай» сервиса по подписке.
#Китай
@bitkogan
Обратный выкуп акций, или байбэк – выкуп эмитентом собственных акций у инвесторов. Чаще всего байбэк используется для поддержания котировок акций компании. В случае с Гонконгом рост байбэков воспринимается как уверенность менеджмента компаний в бизнесе в непростых экономических условиях. Безусловно, позитивный сигнал.
Рост байбэков вполне логичен после драматических падений китайских акций в прошлом году. С февраля прошлого года произошла значительная переоценка китайских акций. Среднее значение P/E компаний, входящих в индекс Гонконгской биржи Hang Seng, снизилось с 16,1x в феврале 2021 г. до 9,3х к концу 2021 г. Когда еще выкупать свои акции, как не после таких просадок? 😉
Больше всего обратным выкупом занимаются китайские компании из наиболее пострадавших в прошлом году секторов: недвижимость, здравоохранение и интернет-технологии. Первое место по объему выкупленных акций с начала года занимает интернет-гигант Tencent (700 HK). С 5 по 20 января компания каждый день выкупала свои акции на общую сумму $256 млн. Как шутят китайцы, «Tencent байзедипит Tencent».
Однако наиболее вероятно, что рекорд по байбэкам по итогам года поставит другая компания. China Mobile анонсировала, что выкупит до 2 млрд своих H-акций (торгуются в Гонконге) в этом году. Это 10% всех выпущенных акций в Гонконге. Если учесть, что материнская China Mobile Communications Group владеет 72,7% акций, то получается, что крупнейший сотовый оператор мира планирует выкупить более трети свободно обращающихся акций. Зачем это нужно – отдельный вопрос. Можно предположить, что, разместившись в Шанхае, China Mobile планирует в течение нескольких лет уйти с Гонконгской биржи.
В любом случае, план байбэка позитивно отражается на котировках China Mobile, выросших с начала этого года на 16,5%. Продолжаем держать акции компании в портфеле «Китай» сервиса по подписке.
#Китай
@bitkogan
Разговор слепого с глухим, а что делать рынкам?
Сегодня Россия опубликовала свой ответ США по гарантиям безопасности. Мы не будем здесь перечислять основные моменты – ими сейчас пестрят буквально все СМИ. Все логично и понятно. Однако ответ Штатов не заставил себя долго ждать: Байден полагает, что вероятность вторжения РФ на Украину «очень высока».
Вот уж поистине разговор слепого с глухим. Это очень удобная позиция – вы можете говорить все, что угодно, но мы все равно будем делать по-своему, потому что не верим ни единому вашему слову. Причем это неверие абсолютно четко прослеживается с обеих сторон.
Как будет развиваться ситуация дальше и чего ждать рынкам? История еще не закончилась, и партия продолжается. Очевидно, нас ждет еще один неспокойный период. Сколько он может продолжаться? Ответа на этот вопрос, на наш взгляд, в природе не существует. Есть ощущение, что его не знают и высокие «договаривающиеся» стороны. Надеемся, что конструктивные попытки договориться все же последуют.
Вместе с тем, после сегодняшних новостей о стрельбе на Донбассе российский рынок держится достойно. Мы бы не удивились, если бы индексы падали на 7-8%, а рубль вплотную приблизился бы к отметке 80 руб. за доллар США. Очевидно, часть негатива уже заложена в текущие цены. Впрочем, еще не вечер.
Как пережить смутные времена? Писали об этом в канале неоднократно. И про оборонные компании, и про золото, и про нефть, и, конечно, про защитные инструменты. Все это еще пригодится.
О защитных инструментах. Планируем в ближайшее время осветить эту тему гораздо более подробно. Как именно? Следите за анонсами в канале.
#геополитика #рынки
@bitkogan
Сегодня Россия опубликовала свой ответ США по гарантиям безопасности. Мы не будем здесь перечислять основные моменты – ими сейчас пестрят буквально все СМИ. Все логично и понятно. Однако ответ Штатов не заставил себя долго ждать: Байден полагает, что вероятность вторжения РФ на Украину «очень высока».
Вот уж поистине разговор слепого с глухим. Это очень удобная позиция – вы можете говорить все, что угодно, но мы все равно будем делать по-своему, потому что не верим ни единому вашему слову. Причем это неверие абсолютно четко прослеживается с обеих сторон.
Как будет развиваться ситуация дальше и чего ждать рынкам? История еще не закончилась, и партия продолжается. Очевидно, нас ждет еще один неспокойный период. Сколько он может продолжаться? Ответа на этот вопрос, на наш взгляд, в природе не существует. Есть ощущение, что его не знают и высокие «договаривающиеся» стороны. Надеемся, что конструктивные попытки договориться все же последуют.
Вместе с тем, после сегодняшних новостей о стрельбе на Донбассе российский рынок держится достойно. Мы бы не удивились, если бы индексы падали на 7-8%, а рубль вплотную приблизился бы к отметке 80 руб. за доллар США. Очевидно, часть негатива уже заложена в текущие цены. Впрочем, еще не вечер.
Как пережить смутные времена? Писали об этом в канале неоднократно. И про оборонные компании, и про золото, и про нефть, и, конечно, про защитные инструменты. Все это еще пригодится.
О защитных инструментах. Планируем в ближайшее время осветить эту тему гораздо более подробно. Как именно? Следите за анонсами в канале.
#геополитика #рынки
@bitkogan
Не про военный конфликт, но все равно про Украину.
JP Morgan включил еврооблигации страны в один из своих популярных бондовых индексов GBI-EM. В случае деэскалации конфликта данный фактор поможет облигациям Украины дополнительно вырасти с текущих уровней.
❗️Инвестиция только для инвесторов, которые готовы к высоким рискам.
Даже при отсутствии конфликта с Россией, Украина не является эмитентом высокой надежности. Да и не может являться, имея международный рейтинг на уровне «B» по шкале агентства S&P. Впрочем, можно отметить определенные экономические успехи в последние годы, если убрать влияние пандемии. Также уровень общего государственного долга Украины к ВВП (около 60%) совсем нельзя назвать критичным. Но… Политические риски, коррупция – все это по-прежнему присутствует и снижает уровень доверия инвесторов.
Сейчас суверенные еврооблигации страны находятся под сильнейшим давлением. Совсем короткие облигации могут предложить до 17% годовых в долларах США. Двухлетние – около 14 % годовых. А вот самые дальние – гораздо ниже, около 10%. Т.е. кривая доходности еврооблигаций Украины сильно инвертирована, и это говорит о том, что инвесторы сходятся во мнении: в итоге «кейс» Украины будет позитивным.
В целом цены 80-90% от номинала обычно не свидетельствуют о близком дефолте.
#облигации
@bitkogan
JP Morgan включил еврооблигации страны в один из своих популярных бондовых индексов GBI-EM. В случае деэскалации конфликта данный фактор поможет облигациям Украины дополнительно вырасти с текущих уровней.
❗️Инвестиция только для инвесторов, которые готовы к высоким рискам.
Даже при отсутствии конфликта с Россией, Украина не является эмитентом высокой надежности. Да и не может являться, имея международный рейтинг на уровне «B» по шкале агентства S&P. Впрочем, можно отметить определенные экономические успехи в последние годы, если убрать влияние пандемии. Также уровень общего государственного долга Украины к ВВП (около 60%) совсем нельзя назвать критичным. Но… Политические риски, коррупция – все это по-прежнему присутствует и снижает уровень доверия инвесторов.
Сейчас суверенные еврооблигации страны находятся под сильнейшим давлением. Совсем короткие облигации могут предложить до 17% годовых в долларах США. Двухлетние – около 14 % годовых. А вот самые дальние – гораздо ниже, около 10%. Т.е. кривая доходности еврооблигаций Украины сильно инвертирована, и это говорит о том, что инвесторы сходятся во мнении: в итоге «кейс» Украины будет позитивным.
В целом цены 80-90% от номинала обычно не свидетельствуют о близком дефолте.
#облигации
@bitkogan
Ericsson может оказаться спонсором террористов
В ходе аудита финансов шведской телекоммуникационной компании Telefonaktiebolaget LM Ericsson (ERIC-B.ST) были выявлены «необычные расходы, относящиеся к 2018 г.», которые, предположительно, означают взятки для того, чтобы работать на территориях, подконтрольных ИГИЛ (организация запрещена на территории РФ).
Наиболее забавным является тот факт, что в компании, согласно нескольким внутренним расследованиям, не удалось установить, что кто-либо из сотрудников Ericsson был непосредственно причастен к финансированию террористических организаций. Видимо, все само как-то организовалось 😉
Ироничности всей ситуации добавляет и то, что это не первый подобный скандал для шведской компании. Ранее телекоммуникационному гиганту было предъявлено обвинение в нарушении американского закона о противодействии коррупции за рубежом (Foreign Corrupt Practices Act, FCPA). Компанию уличили в неоднократных подкупах должностных лиц и фальсификации документов в период с 2000 по 2016 гг. По итогу, правда, компании удалось урегулировать вопрос внесудебно, заплатив $1,1 млрд.
В нынешнем случае вряд ли стоит ожидать столь мягкого ухода от ответственности, поскольку данная история может повлечь за собой колоссальные репутационные потери, в совокупности с серьезными финансовыми. Конечно, будут и свои бенефициары – конкуренты Ericsson. Кстати, вчера акции Nokia Corporation (NOK) выросли на 4,29%.
@bitkogan
В ходе аудита финансов шведской телекоммуникационной компании Telefonaktiebolaget LM Ericsson (ERIC-B.ST) были выявлены «необычные расходы, относящиеся к 2018 г.», которые, предположительно, означают взятки для того, чтобы работать на территориях, подконтрольных ИГИЛ (организация запрещена на территории РФ).
Наиболее забавным является тот факт, что в компании, согласно нескольким внутренним расследованиям, не удалось установить, что кто-либо из сотрудников Ericsson был непосредственно причастен к финансированию террористических организаций. Видимо, все само как-то организовалось 😉
Ироничности всей ситуации добавляет и то, что это не первый подобный скандал для шведской компании. Ранее телекоммуникационному гиганту было предъявлено обвинение в нарушении американского закона о противодействии коррупции за рубежом (Foreign Corrupt Practices Act, FCPA). Компанию уличили в неоднократных подкупах должностных лиц и фальсификации документов в период с 2000 по 2016 гг. По итогу, правда, компании удалось урегулировать вопрос внесудебно, заплатив $1,1 млрд.
В нынешнем случае вряд ли стоит ожидать столь мягкого ухода от ответственности, поскольку данная история может повлечь за собой колоссальные репутационные потери, в совокупности с серьезными финансовыми. Конечно, будут и свои бенефициары – конкуренты Ericsson. Кстати, вчера акции Nokia Corporation (NOK) выросли на 4,29%.
@bitkogan