Куда движется баланс власти между ЦБ и правительством в развитых странах и как влияет на это коронавирус?
Более чем актуальный и, на мой взгляд, крайне острый сегодня вопрос.
В каждой стране Центральный (или Национальный) банк отвечает за уровень инфляции, монетарную политику, регуляцию финансовых учреждений и тд.
Правительство же отвечает за экономический рост, социалку, ну и прочие земные радости.
После того, как кейнсианство вышло из моды, развитым странам стало понятно: правительство и центральный банк должны быть независимыми органами. Причина заключается в склонности правительства к инфляции.
Правительство излишне толерантно относится к инфляции по многим причинам, начиная с желания обесценить госдолг или даже расплатиться по нему напечатанными деньгами и заканчивая попытками краткосрочно простимулировать экономику.
Склонность правительств к инфляции вряд ли куда-либо денется, так как они избираются раз в определенный срок и имеют стимулы смотреть на экономику в слишком краткосрочной перспективе. При этом высокая инфляция вредна из-за неопределенности и неприятных реальных эффектов. Отсюда и появилось общепринятое мнение, что Центральный Банк должен уравновешивать и нивелировать склонность правительства к инфляции.
Посмотрим, что изменилось сейчас.
Еще до пандемии COVID-19 развитые экономики начинали испытывать проблемы. Причина заключается в том, что торговля развитых стран с развивающимися с каждым годом приносит все меньше отдачи, ведь последние становятся все более независимыми.
Стоимость рабочей силы там потихоньку растет, качество жизни – повышается. Развитые страны уже не могут заработать так много, как раньше, на создании добавленной стоимости на территории развивающихся стран при помощи дешёвого труда.
В развитых странах возникает осознание необходимости инвестиций внутри страны, желание выйти на новый уровень и «стать снова великими» ©
Само по себе это стремление увеличивает роль государства, так как для построения новой системы необходимо нерыночное вмешательство.
Точнее немного даже по-другому. Государство сегодня не может ограничиться одним набором традиционных монетарных или фискальных методов. Задействуется и другие механизмы, в том числе протекционизм, санкции и тд.
Таким образом, любые методы идут в дело, главное – простимулировать экономику нормально дышать, а бизнес – создавать новые рабочие места.
Пандемия дала дополнительный толчок этому уже зародившемуся процессу. Сейчас все страны проводят стимулирующую денежно-кредитную политику: снижают ставки, выкупают активы, причем, в основном, государственные облигации. К чему это приводит?
Начнем со снижения ключевой ставки. Когда центральные банки снижают ставки, по которым они кредитуют банки и под которые они держат резервы, они приближают их к нулевому значению в случае развитых стран, где инфляция близка к нулю. Чем ближе ставка к нулю, тем меньше у нее пространства для дальнейшего снижения. Таким образом, многие страны уже попали или скоро попадут в так называемую «ловушку ликвидности».
Рассмотрим простой пример. Если в Сбербанке ставку по депозитам снизили с 1% до 0%, вы снимете все деньги со счета и положите под матрас. Дальнейшее снижение ставки Сбербанком уже никакого эффекта не окажет, так как вы и так уже сняли все деньги.
Так и в случае с центральными банками. Когда они снизили ключевую ставку до минимального значения, ее дальнейшее снижение никакого эффекта не окажет. Мы погружаемся в мир низких ставок и больших сбережений из мотива предосторожности, которые даже не пойдут на инвестиции. И что более важно – в мир, где у регуляторов все меньше инструментов для воздействия на экономику.
Вы мне ответите: «Ну и что, зато центральные банки могут эту ставку повышать, если вдруг им захочется сдержать экономику». Ок, тогда давайте вспомним, что сейчас развитые страны тратят огромные суммы на поддержку экономики, и у всех правительств копятся огромные долги. Долговая нагрузка за последние месяцы резко выросла.
Более чем актуальный и, на мой взгляд, крайне острый сегодня вопрос.
В каждой стране Центральный (или Национальный) банк отвечает за уровень инфляции, монетарную политику, регуляцию финансовых учреждений и тд.
Правительство же отвечает за экономический рост, социалку, ну и прочие земные радости.
После того, как кейнсианство вышло из моды, развитым странам стало понятно: правительство и центральный банк должны быть независимыми органами. Причина заключается в склонности правительства к инфляции.
Правительство излишне толерантно относится к инфляции по многим причинам, начиная с желания обесценить госдолг или даже расплатиться по нему напечатанными деньгами и заканчивая попытками краткосрочно простимулировать экономику.
Склонность правительств к инфляции вряд ли куда-либо денется, так как они избираются раз в определенный срок и имеют стимулы смотреть на экономику в слишком краткосрочной перспективе. При этом высокая инфляция вредна из-за неопределенности и неприятных реальных эффектов. Отсюда и появилось общепринятое мнение, что Центральный Банк должен уравновешивать и нивелировать склонность правительства к инфляции.
Посмотрим, что изменилось сейчас.
Еще до пандемии COVID-19 развитые экономики начинали испытывать проблемы. Причина заключается в том, что торговля развитых стран с развивающимися с каждым годом приносит все меньше отдачи, ведь последние становятся все более независимыми.
Стоимость рабочей силы там потихоньку растет, качество жизни – повышается. Развитые страны уже не могут заработать так много, как раньше, на создании добавленной стоимости на территории развивающихся стран при помощи дешёвого труда.
В развитых странах возникает осознание необходимости инвестиций внутри страны, желание выйти на новый уровень и «стать снова великими» ©
Само по себе это стремление увеличивает роль государства, так как для построения новой системы необходимо нерыночное вмешательство.
Точнее немного даже по-другому. Государство сегодня не может ограничиться одним набором традиционных монетарных или фискальных методов. Задействуется и другие механизмы, в том числе протекционизм, санкции и тд.
Таким образом, любые методы идут в дело, главное – простимулировать экономику нормально дышать, а бизнес – создавать новые рабочие места.
Пандемия дала дополнительный толчок этому уже зародившемуся процессу. Сейчас все страны проводят стимулирующую денежно-кредитную политику: снижают ставки, выкупают активы, причем, в основном, государственные облигации. К чему это приводит?
Начнем со снижения ключевой ставки. Когда центральные банки снижают ставки, по которым они кредитуют банки и под которые они держат резервы, они приближают их к нулевому значению в случае развитых стран, где инфляция близка к нулю. Чем ближе ставка к нулю, тем меньше у нее пространства для дальнейшего снижения. Таким образом, многие страны уже попали или скоро попадут в так называемую «ловушку ликвидности».
Рассмотрим простой пример. Если в Сбербанке ставку по депозитам снизили с 1% до 0%, вы снимете все деньги со счета и положите под матрас. Дальнейшее снижение ставки Сбербанком уже никакого эффекта не окажет, так как вы и так уже сняли все деньги.
Так и в случае с центральными банками. Когда они снизили ключевую ставку до минимального значения, ее дальнейшее снижение никакого эффекта не окажет. Мы погружаемся в мир низких ставок и больших сбережений из мотива предосторожности, которые даже не пойдут на инвестиции. И что более важно – в мир, где у регуляторов все меньше инструментов для воздействия на экономику.
Вы мне ответите: «Ну и что, зато центральные банки могут эту ставку повышать, если вдруг им захочется сдержать экономику». Ок, тогда давайте вспомним, что сейчас развитые страны тратят огромные суммы на поддержку экономики, и у всех правительств копятся огромные долги. Долговая нагрузка за последние месяцы резко выросла.
С одной стороны, для развитых стран это не так страшно из-за их высокого кредитного рейтинга. Однако давайте задумаемся, что будет со ставками по государственным облигациям, если центральный банк вдруг захочет сдержать инфляцию и повысит ключевую ставку. Это будет катастрофа для страны – огромные проценты по долгам ежегодно.
С другой стороны, это будет катастрофой и для корпораций. К примеру, даже если сегодня у корпорации долг к EBITDA 4-5 или даже выше, учитывая невысокие ставки – это не трагедия. Обслуживание долга вполне необременительно. Однако 2-3 дополнительных процентных пункта в стоимости рефинансирования, и пойдут массовые банкротства.
Даже если центральный банк независим, его цель – стабильность финансовой системы. Адекватный ЦБ не станет повышать ставку после огромных расходов и займов, которые осуществили развитые страны в ходе борьбы с пандемией. Политика снижения ставок и покупки активов связывает руки центральным банкам так, что в будущем они не смогут ни стимулировать экономику, ни сдерживать. Более ставки не могут использоваться как механизм стимулирования экономики.
Да и для борьбы с инфляцией – руки также связаны. Таким образом, все в руках правительства.
Почему это никого не волнует? Да потому что проблема склонности к инфляции сейчас неактуальна из-за низкого спроса, препятствующего росту цен. Ключевое слово – сейчас.
Впрочем, проблема инфляции была неактуальна еще до коронавируса, достаточно посмотреть на инфляцию в Европе за последние несколько лет. Тем не менее, давайте не забывать, что денег в странах все больше и больше, хоть цены и не растут.
Эти деньги не распределяются рыночно или пропорционально, они идут в руки правительству, которое на свое усмотрение выбирает, куда пойдут средства.
Много неприятных искажений могут зародиться на фоне усиления роли правительства относительно центрального банка. Во-первых, недостаточно «рыночное» распределение ресурсов и искаженные стимулы – все это порождает неэффективность. Во-вторых, где власть в руках одного органа, там дополнительные, трудно просчитываемые риски.
В-третьих, перспектива снижения роли центрального банка в развитых странах подвергает сомнению предсказуемость и стабильность инфляции, которая пока еще низкая из-за низкого спроса. Кто будет ее контролировать, если ставку не повысить и не понизить? После пандемии экономика столкнется с массой компромиссных выборов.
Все это очень интересно с научной и теоретической точки зрения. Полагаю, в будущем о нынешней ситуации экономистами будет написана масса докладов и диссертаций. А что на практике? Это, вероятно, придется испытать нам с вами на собственной шкуре. И, полагаю, ждать осталось недолго.
Друзья, мы сегодня живем в уникальное время.
Мир борется с последствиями коронокризиса. Таблетки все известны. А вот будут ли они на этот раз эффективны – не уверен.
Главный вопрос: а что же будет, если пойдет вторая, еще более мощная, волна заболеваний.
Вопросы... Очень много вопросов. А ответ один – решения в ближайшее время потребуются более чем нетривиальные.
Ибо потенциал текущего инструментария подходит к концу.
@bitkogan
С другой стороны, это будет катастрофой и для корпораций. К примеру, даже если сегодня у корпорации долг к EBITDA 4-5 или даже выше, учитывая невысокие ставки – это не трагедия. Обслуживание долга вполне необременительно. Однако 2-3 дополнительных процентных пункта в стоимости рефинансирования, и пойдут массовые банкротства.
Даже если центральный банк независим, его цель – стабильность финансовой системы. Адекватный ЦБ не станет повышать ставку после огромных расходов и займов, которые осуществили развитые страны в ходе борьбы с пандемией. Политика снижения ставок и покупки активов связывает руки центральным банкам так, что в будущем они не смогут ни стимулировать экономику, ни сдерживать. Более ставки не могут использоваться как механизм стимулирования экономики.
Да и для борьбы с инфляцией – руки также связаны. Таким образом, все в руках правительства.
Почему это никого не волнует? Да потому что проблема склонности к инфляции сейчас неактуальна из-за низкого спроса, препятствующего росту цен. Ключевое слово – сейчас.
Впрочем, проблема инфляции была неактуальна еще до коронавируса, достаточно посмотреть на инфляцию в Европе за последние несколько лет. Тем не менее, давайте не забывать, что денег в странах все больше и больше, хоть цены и не растут.
Эти деньги не распределяются рыночно или пропорционально, они идут в руки правительству, которое на свое усмотрение выбирает, куда пойдут средства.
Много неприятных искажений могут зародиться на фоне усиления роли правительства относительно центрального банка. Во-первых, недостаточно «рыночное» распределение ресурсов и искаженные стимулы – все это порождает неэффективность. Во-вторых, где власть в руках одного органа, там дополнительные, трудно просчитываемые риски.
В-третьих, перспектива снижения роли центрального банка в развитых странах подвергает сомнению предсказуемость и стабильность инфляции, которая пока еще низкая из-за низкого спроса. Кто будет ее контролировать, если ставку не повысить и не понизить? После пандемии экономика столкнется с массой компромиссных выборов.
Все это очень интересно с научной и теоретической точки зрения. Полагаю, в будущем о нынешней ситуации экономистами будет написана масса докладов и диссертаций. А что на практике? Это, вероятно, придется испытать нам с вами на собственной шкуре. И, полагаю, ждать осталось недолго.
Друзья, мы сегодня живем в уникальное время.
Мир борется с последствиями коронокризиса. Таблетки все известны. А вот будут ли они на этот раз эффективны – не уверен.
Главный вопрос: а что же будет, если пойдет вторая, еще более мощная, волна заболеваний.
Вопросы... Очень много вопросов. А ответ один – решения в ближайшее время потребуются более чем нетривиальные.
Ибо потенциал текущего инструментария подходит к концу.
@bitkogan
По поводу событий в Беларуси.
Я бы очень советовал внимательно почитать интервью Евгения Минченко «Бизнес-газете». На мой взгляд, это более чем взвешенный, не истеричный, не эмоциональный анализ. Все четко разложено по полочкам.
Я экономист. И моя позиция очень проста. Я желаю всего самого лучшего этому замечательному, терпеливому и, как мы увидели с вами, свободолюбивому народу. В конце концов, меня с ним многое связывает: мои корни в том числе и из Витебской области в Белоруссии.
Я смотрю на то, что происходит в Украине, где, при всем моем уважении к стремлению украинцев к свободе, сильно разрушена местная промышленность. Задам только один вопрос: как здоровье ОКБ Антонова? А ведь это – гордость Украины. Как поживает Моторсич? Как здоровье сотен шикарных и более чем современных предприятий, оборудование которых пошло на металлолом?
Миллионы украинцев сегодня, в поисках лучшей доли, работают где угодно, только не на родине.
Я не имею права что-то рекомендовать или советовать белорусам. Но, по моему мнению, в нормальную новую жизнь их может повести только тот, кто, одновременно с демократизацией всех сторон жизни, сможет предложить еще и разумную экономическую политику.
В Беларуси очень силен госсектор. Бездумной политикой его можно развалить. А можно укрепить, затем акционировать. Привлечь иностранных инвесторов для его модернизации на комфортных для Беларуси условиях.
Главное – не поддаваться неистовому желанию все сломать во имя светлого завтра.
В Беларуси, учитывая, что это относительно монолитная страна, с трудолюбивым и образованным населением, можно создать невероятно комфортные для бизнеса условия. Нужна очень грамотная экономическая программа и хорошая команда людей, которые уже что-то сделали в жизни. Не болтунов, не горлопанов.
В конце концов, посмотрите на ту же Болгарию. Уровень образования несопоставим с белорусским (гораздо хуже). Трудолюбие болгар... Просто помолчим. Однако, темпы роста экономики впечатляют.
В чем причина? В великолепной и одновременно невероятно простой налоговой политике.
Неужели Белоруссия, имея колоссальный человеческий опыт в области IT технологий, не в состоянии, изменив налогообложение и поработав над инвестклиматом, стать сегодня Меккой для IT компаний всего мира?
Может.
То, что, на мой взгляд, нужно нашим друзьям – это очень взвешенный подход.
А нам, как очень мудро сказал Евгений Минченко, «быть аккуратными и деликатными в отношениях с нашими братьями.»
Одну антироссийскую бывшую братскую страну мы получили. Уроки нужно извлечь.
@bitkogan
Я бы очень советовал внимательно почитать интервью Евгения Минченко «Бизнес-газете». На мой взгляд, это более чем взвешенный, не истеричный, не эмоциональный анализ. Все четко разложено по полочкам.
Я экономист. И моя позиция очень проста. Я желаю всего самого лучшего этому замечательному, терпеливому и, как мы увидели с вами, свободолюбивому народу. В конце концов, меня с ним многое связывает: мои корни в том числе и из Витебской области в Белоруссии.
Я смотрю на то, что происходит в Украине, где, при всем моем уважении к стремлению украинцев к свободе, сильно разрушена местная промышленность. Задам только один вопрос: как здоровье ОКБ Антонова? А ведь это – гордость Украины. Как поживает Моторсич? Как здоровье сотен шикарных и более чем современных предприятий, оборудование которых пошло на металлолом?
Миллионы украинцев сегодня, в поисках лучшей доли, работают где угодно, только не на родине.
Я не имею права что-то рекомендовать или советовать белорусам. Но, по моему мнению, в нормальную новую жизнь их может повести только тот, кто, одновременно с демократизацией всех сторон жизни, сможет предложить еще и разумную экономическую политику.
В Беларуси очень силен госсектор. Бездумной политикой его можно развалить. А можно укрепить, затем акционировать. Привлечь иностранных инвесторов для его модернизации на комфортных для Беларуси условиях.
Главное – не поддаваться неистовому желанию все сломать во имя светлого завтра.
В Беларуси, учитывая, что это относительно монолитная страна, с трудолюбивым и образованным населением, можно создать невероятно комфортные для бизнеса условия. Нужна очень грамотная экономическая программа и хорошая команда людей, которые уже что-то сделали в жизни. Не болтунов, не горлопанов.
В конце концов, посмотрите на ту же Болгарию. Уровень образования несопоставим с белорусским (гораздо хуже). Трудолюбие болгар... Просто помолчим. Однако, темпы роста экономики впечатляют.
В чем причина? В великолепной и одновременно невероятно простой налоговой политике.
Неужели Белоруссия, имея колоссальный человеческий опыт в области IT технологий, не в состоянии, изменив налогообложение и поработав над инвестклиматом, стать сегодня Меккой для IT компаний всего мира?
Может.
То, что, на мой взгляд, нужно нашим друзьям – это очень взвешенный подход.
А нам, как очень мудро сказал Евгений Минченко, «быть аккуратными и деликатными в отношениях с нашими братьями.»
Одну антироссийскую бывшую братскую страну мы получили. Уроки нужно извлечь.
@bitkogan
От обсуждения волнующих всех нас проблем Беларуси, вернемся к проблемам нашим.
На днях писал о том, что «спрэд» между ключевой ставкой ЦБ и доходностью по среднесрочным и долгосрочным ОФЗ в размере около 200 б.п. выглядит неестественно.
При ключевой ставке около 4% годовых, доходность этих ОФЗ находится сегодня на уровне 6% годовых.
Поясню, почему такая ситуация не вызывает оптимизма.
Во-первых, участники рынка, скорее всего, не верят в дальнейший тренд на понижение ставок и заранее «закладываются» на окончание цикла. Во-вторых, все опасаются инфляции. Несмотря на сильнейшее снижение спроса в экономике, инфляционную спираль в России могут раскрутить такие факторы, как снижение курса рубля и стимулирование со стороны ЦБ.
Ситуация может быть еще гораздо сложнее. Вполне возможно, банки не занимают под текущие ставки, так как ожидают их дальнейшего снижения. Завтра можно будет занять еще дешевле, а проблем с ликвидностью у банков сейчас нет. ЦБ, с другой стороны, может быть не слишком заинтересован давать дешевые «длинные» деньги, понимая, что период низких ставок не продлится долго. Нужны деньги на год под низкую ставку – пожалуйста. А вот если лет на 5, то извините.
В любом случае, такая большая разница между длинными ОФЗ и текущей ставкой – это явный дисбаланс, который не предвещает нам позитива.
Вовсе не предполагаю, что в ближайшее время ставка будет повышена. Пока продолжаю считать, что период низких ставок продлится достаточно долго.
Однако такие наблюдения наводят на мысли о том, что текущая денежно-кредитная политика может быть недостаточно последовательной.
Внимательно наблюдаем за этим спредом.
Если доходность длинных бумаг при нынешнем размере ставки продолжит расти, думаю, стоит готовиться к штормам – и в области нац валюты, и на фондовом рынке.
И, конечно, стоит быть крайне аккуратными при инвестициях в длинные бумаги. Если вы консервативный инвестор и не готовы сидеть в бумагах до погашения – очевидно, стоит понизить дюрацию портфелей. От греха подальше.
@bitkogan
На днях писал о том, что «спрэд» между ключевой ставкой ЦБ и доходностью по среднесрочным и долгосрочным ОФЗ в размере около 200 б.п. выглядит неестественно.
При ключевой ставке около 4% годовых, доходность этих ОФЗ находится сегодня на уровне 6% годовых.
Поясню, почему такая ситуация не вызывает оптимизма.
Во-первых, участники рынка, скорее всего, не верят в дальнейший тренд на понижение ставок и заранее «закладываются» на окончание цикла. Во-вторых, все опасаются инфляции. Несмотря на сильнейшее снижение спроса в экономике, инфляционную спираль в России могут раскрутить такие факторы, как снижение курса рубля и стимулирование со стороны ЦБ.
Ситуация может быть еще гораздо сложнее. Вполне возможно, банки не занимают под текущие ставки, так как ожидают их дальнейшего снижения. Завтра можно будет занять еще дешевле, а проблем с ликвидностью у банков сейчас нет. ЦБ, с другой стороны, может быть не слишком заинтересован давать дешевые «длинные» деньги, понимая, что период низких ставок не продлится долго. Нужны деньги на год под низкую ставку – пожалуйста. А вот если лет на 5, то извините.
В любом случае, такая большая разница между длинными ОФЗ и текущей ставкой – это явный дисбаланс, который не предвещает нам позитива.
Вовсе не предполагаю, что в ближайшее время ставка будет повышена. Пока продолжаю считать, что период низких ставок продлится достаточно долго.
Однако такие наблюдения наводят на мысли о том, что текущая денежно-кредитная политика может быть недостаточно последовательной.
Внимательно наблюдаем за этим спредом.
Если доходность длинных бумаг при нынешнем размере ставки продолжит расти, думаю, стоит готовиться к штормам – и в области нац валюты, и на фондовом рынке.
И, конечно, стоит быть крайне аккуратными при инвестициях в длинные бумаги. Если вы консервативный инвестор и не готовы сидеть в бумагах до погашения – очевидно, стоит понизить дюрацию портфелей. От греха подальше.
@bitkogan
Коллеги из ММI полагают, что основная причина неплохого прохождения экономикой РФ относительно других стран 2 квартала 2020 это «...наша экономика не была перегрета до начала кризиса, и демонстрировала траекторию роста на уровне потенциала. Поэтому и спад оказался ограниченным. Существенную роль сыграли и бюджетные стимулы Правительства и резкое смягчение денежно-кредитной политики Банком России.»
Однако, тут есть один нюанс. И, по моему мнению, очень существенный.
Дело в том, что наша экономика в значительной степени – это экономика госсектора или госкорпораций. Госсектор не увольнял сотрудников. Госсектор не имел проблем с возвратом полученных ранее кредитов. Госсектор не имел проблем с арендой, которую надо платить, даже если доходы ушли в ноль.
Я бы все же посмотрел сравнительную динамику статистики исключительно по частному сектору. Как мне видится, картинка была бы иной.
Что касается помощи бизнесу и населению, где мы не были так щедры, как большинство развитых стран, тут, опять же, есть свой нюанс.
Есть такая штука – отложенный эффект. Мне кажется, данные второго квартала пока не слишком показательны. Важна динамика восстановления. А вот здесь не уверен, что все у нас будет замечательно. И, прежде всего, в частном бизнесе.
Вчера и сегодня народ проедал отложенные заначки. Что у нас будет завтра? Как выкрутятся те, кто открылись после смягчения карантина, поработали немного и поняли, что лучше закрыться? Ибо спрос минимальный.
Я абсолютно согласен с тем, что наша страна вполне неплохо (на фоне остальных) прошла пик кризиса. С цифрами вообще спорить сложно.
Однако, как мне видится, основное – впереди.
Не так важно сейчас, как кто упал. Важно то, как быстро он будет восстанавливаться.
@bitkogan
Однако, тут есть один нюанс. И, по моему мнению, очень существенный.
Дело в том, что наша экономика в значительной степени – это экономика госсектора или госкорпораций. Госсектор не увольнял сотрудников. Госсектор не имел проблем с возвратом полученных ранее кредитов. Госсектор не имел проблем с арендой, которую надо платить, даже если доходы ушли в ноль.
Я бы все же посмотрел сравнительную динамику статистики исключительно по частному сектору. Как мне видится, картинка была бы иной.
Что касается помощи бизнесу и населению, где мы не были так щедры, как большинство развитых стран, тут, опять же, есть свой нюанс.
Есть такая штука – отложенный эффект. Мне кажется, данные второго квартала пока не слишком показательны. Важна динамика восстановления. А вот здесь не уверен, что все у нас будет замечательно. И, прежде всего, в частном бизнесе.
Вчера и сегодня народ проедал отложенные заначки. Что у нас будет завтра? Как выкрутятся те, кто открылись после смягчения карантина, поработали немного и поняли, что лучше закрыться? Ибо спрос минимальный.
Я абсолютно согласен с тем, что наша страна вполне неплохо (на фоне остальных) прошла пик кризиса. С цифрами вообще спорить сложно.
Однако, как мне видится, основное – впереди.
Не так важно сейчас, как кто упал. Важно то, как быстро он будет восстанавливаться.
@bitkogan
Forwarded from LightKogan
Вакцины для людей, очевидно, недостаточно. Теперь решили «потренироваться на кошечках».
Впрочем, тут я вижу некоторую дискриминацию: почему с кошек начали, не с собак?!
@LightKogan
Впрочем, тут я вижу некоторую дискриминацию: почему с кошек начали, не с собак?!
@LightKogan
РБК
Россельхознадзор рассказал о создании вакцины от COVID-19 для кошек
Россельхознадзор работает над вакциной от COVID-19 для животных — первые тест-образцы могут появиться уже осенью. В вакцине в первую очередь нуждаются фермы, где разводят норок. Но если будет спрос —
Что у нас свеженького на этой неделе?
Продолжает неторопливой походкой укрепляться евро против доллара США.
Продолжается RISK ON. Коммодитиз в основном в небольшом плюсе. Фьючерсы на рынок США опять в зеленой зоне.
Южноафриканский ранд и турецкая лира также чувствуют себя немного лучше и незначительно отодвинулись от края пропасти. Честно говоря, не очень верится во всю эту идиллию.
Подержу-ка я пока позицию TRY в шорте. Да и RUB наш, пожалуй, еще немного продам.
Как говорится, на всякий случай.
@bitkogan
Продолжает неторопливой походкой укрепляться евро против доллара США.
Продолжается RISK ON. Коммодитиз в основном в небольшом плюсе. Фьючерсы на рынок США опять в зеленой зоне.
Южноафриканский ранд и турецкая лира также чувствуют себя немного лучше и незначительно отодвинулись от края пропасти. Честно говоря, не очень верится во всю эту идиллию.
Подержу-ка я пока позицию TRY в шорте. Да и RUB наш, пожалуй, еще немного продам.
Как говорится, на всякий случай.
@bitkogan
Сегодня новостные агентства пестрят заголовками о том, что основатель золотодобывающей компании Petropavlovsk (POGR RX) Павел Масловский покинул компанию. СМИ пока сообщают только о факте ухода, но не дают анализа или комментариев.
Выскажу свою точку зрения.
Не секрет, что с июня в компании разгорелся новый корпоративный конфликт. Группа акционеров во главе с компанией «Южуралзолото» (владеет около 24% Petropavlovsk) выступили против переизбрания Масловского в Совет директоров компании. На причинах и подробностях конфликта останавливаться не буду, тем более, что писал об этом не раз.
Нам гораздо любопытнее, что будет дальше.
Рынок реагирует на новости позитивно: в моменте на Мосбирже котировки увеличиваются на 5,5%. А тут еще и цены на золото сыграли за POGR: драгметалл с утра растет на 0,3%.
Уход Масловского можно интерпретировать как сигнал о том, что конфликт исчерпан. Одна сторона уступила и отошла в сторону. Возможно, обе стороны пришли к некоему джентельменскому соглашению – мы не знаем всех подробностей, можем только гадать.
Но один факт есть: основатель покинул компанию. Теперь, по логике вещей, тревожные новости по Petropavlovsk прекратятся, и компания полностью сосредоточится на операционном бизнесе. Если, конечно, г-н Масловский не решил проиграть битву, но выиграть войну, и еще попытается отстоять актив.
За ним – достойная репутация порядочного бизнесмена и отличного специалиста в золотодобыче. По сути, то, чем сейчас является Petropavlovsk, сделал Масловский. В том числе, основное достояние компании – автоклавное производство, позволяющее получать высокие извлечения из упорных руд с низким содержанием золота. Напомню, что, по некоторым данным, именно Масловский в свое время настоял на том, чтобы данный актив не был продан «Полиметаллу».
Между тем, мы не знаем о намерениях победившей стороны. Не думаю, что планы явно негативные или какие-то злодейские. Думаю, тут просто бизнес и ничего личного. Возможно, компанию хотят подготовить к продаже на фоне сильной конъюнктуры рынка золота.
В любом случае, для бумаги сегодня очень позитивный фон, поэтому в сервисе BidKogan увеличил долю POGR в портфеле с российскими активами.
Внимательно слежу за развитием событий. Возможно, это еще не конец истории.
@bitkogan
Выскажу свою точку зрения.
Не секрет, что с июня в компании разгорелся новый корпоративный конфликт. Группа акционеров во главе с компанией «Южуралзолото» (владеет около 24% Petropavlovsk) выступили против переизбрания Масловского в Совет директоров компании. На причинах и подробностях конфликта останавливаться не буду, тем более, что писал об этом не раз.
Нам гораздо любопытнее, что будет дальше.
Рынок реагирует на новости позитивно: в моменте на Мосбирже котировки увеличиваются на 5,5%. А тут еще и цены на золото сыграли за POGR: драгметалл с утра растет на 0,3%.
Уход Масловского можно интерпретировать как сигнал о том, что конфликт исчерпан. Одна сторона уступила и отошла в сторону. Возможно, обе стороны пришли к некоему джентельменскому соглашению – мы не знаем всех подробностей, можем только гадать.
Но один факт есть: основатель покинул компанию. Теперь, по логике вещей, тревожные новости по Petropavlovsk прекратятся, и компания полностью сосредоточится на операционном бизнесе. Если, конечно, г-н Масловский не решил проиграть битву, но выиграть войну, и еще попытается отстоять актив.
За ним – достойная репутация порядочного бизнесмена и отличного специалиста в золотодобыче. По сути, то, чем сейчас является Petropavlovsk, сделал Масловский. В том числе, основное достояние компании – автоклавное производство, позволяющее получать высокие извлечения из упорных руд с низким содержанием золота. Напомню, что, по некоторым данным, именно Масловский в свое время настоял на том, чтобы данный актив не был продан «Полиметаллу».
Между тем, мы не знаем о намерениях победившей стороны. Не думаю, что планы явно негативные или какие-то злодейские. Думаю, тут просто бизнес и ничего личного. Возможно, компанию хотят подготовить к продаже на фоне сильной конъюнктуры рынка золота.
В любом случае, для бумаги сегодня очень позитивный фон, поэтому в сервисе BidKogan увеличил долю POGR в портфеле с российскими активами.
Внимательно слежу за развитием событий. Возможно, это еще не конец истории.
@bitkogan
Пока мы с вами внимательно следим за ситуацией в Беларуси, пока мы сосредоточены на вопросе "будет ли дальше расти золото и как сильно в теории может упасть или вырасти наш рубль", а Америка готовится к предвыборным баталиям...
Похоже, назревает хороший геополитический конфликт.
Забавно, мы с вами еще несколько месяцев назад прогнозировали все это. И не раз.
В военный конфликт, конечно, не верю. А вот в игру нервов и веселые картинки – сколько угодно.
Интересная, все-таки, закономерность – чем ближе к выборам в США, тем больше любопытного начинает происходить 🤔
@bitkogan
Похоже, назревает хороший геополитический конфликт.
Забавно, мы с вами еще несколько месяцев назад прогнозировали все это. И не раз.
В военный конфликт, конечно, не верю. А вот в игру нервов и веселые картинки – сколько угодно.
Интересная, все-таки, закономерность – чем ближе к выборам в США, тем больше любопытного начинает происходить 🤔
@bitkogan
Рамблер/финансы
Турция готовится к захвату Кипра
В восточном Средиземноморье между Грецией и Турцией назревает крупнейшая битва за огромное месторождение газа, обнаруженное на шельфе. Обе стороны подтягивают в район боевые корабли и авиацию.
В Беларуси не утихает противостояние вновь избранного президента и оппозиции.
Получаю много вопросов о том, чего ждать инвесторам в текущей ситуации, в первую очередь – держателям бумаг белорусских эмитентов и суверенных бумаг. И о том, как эскалация конфликта может повлиять на российский рынок.
Сразу скажу: суверенные облигации Беларуси и долги крупнейшего ритейлера страны – Евроторга – я продал в четверг. Если честно, у меня очень мало сомнений в кредитном качестве компании, а также в возможностях Белоруссии обслуживать свой внешний долг. Но в текущей ситуации мы можем увидеть цены на данные бумаги ниже, а доходность выше. Вот я и посижу пока в окопе в засаде и внимательно понаблюдаю.
Вполне возможно, будут откупать, если сценарий снижения цен на данные активы реализуется.
Сложнее ситуация с Россией. Ее непосредственное участие в процессе урегулирования может вылиться в серьезные неприятности на рынках. Я очень надеюсь, что необходимые уроки из украинской истории извлечены, и по пути агрессивного вмешательства правительство России не пойдет. Сейчас, в текущей ситуации, нам совсем не нужен очередной пакет санкций.
Тем не менее, сокращаю сегодня долю акций в портфеле Российские Активы сервиса по подписке BidKogan и увеличиваю долю денежных средств.
@bitkogan
Получаю много вопросов о том, чего ждать инвесторам в текущей ситуации, в первую очередь – держателям бумаг белорусских эмитентов и суверенных бумаг. И о том, как эскалация конфликта может повлиять на российский рынок.
Сразу скажу: суверенные облигации Беларуси и долги крупнейшего ритейлера страны – Евроторга – я продал в четверг. Если честно, у меня очень мало сомнений в кредитном качестве компании, а также в возможностях Белоруссии обслуживать свой внешний долг. Но в текущей ситуации мы можем увидеть цены на данные бумаги ниже, а доходность выше. Вот я и посижу пока в окопе в засаде и внимательно понаблюдаю.
Вполне возможно, будут откупать, если сценарий снижения цен на данные активы реализуется.
Сложнее ситуация с Россией. Ее непосредственное участие в процессе урегулирования может вылиться в серьезные неприятности на рынках. Я очень надеюсь, что необходимые уроки из украинской истории извлечены, и по пути агрессивного вмешательства правительство России не пойдет. Сейчас, в текущей ситуации, нам совсем не нужен очередной пакет санкций.
Тем не менее, сокращаю сегодня долю акций в портфеле Российские Активы сервиса по подписке BidKogan и увеличиваю долю денежных средств.
@bitkogan
Вот и до Уоррена нашего, свет, Баффета наконец доперло: пора покупать золото! Согласно квартальному отчету Berkshire Hathaway, во 2 квартале 2020 г. Баффет купил акций Barrick на $560 млн.
На этом фоне бумага сегодня растет на 10%.
Так и хочется спросить маститого гуру инвестиционного бизнеса: а где вы, батенька, были раньше? В нашем «Агрессивном» портфеле в сервисе BidKogan прибыль по позиции Barrick составляет около 85% с учетом сегодняшнего роста. Подписчики не дадут соврать.
При этом Баффет сократил долю в некоторых банках. К примеру, вWells Fargo, JP Morgan и Goldman Sachs. Не означает ли это, что есть смысл сыграть в противофазе с Оракулом из Омахи и начать понемногу увеличивать позиции в банках? Тем более, они сейчас на фоне низких ставок весьма и весьма дешевы.
Буду думать, о результатах напишу. А пока просто порадуюсь в очередной раз за акции Barrick Gold, о которых я писал в канале чуть ли не больше, чем о Boeing. Ну и за Уоррена Баффета, конечно, порадуюсь тоже…
@bitkogan
На этом фоне бумага сегодня растет на 10%.
Так и хочется спросить маститого гуру инвестиционного бизнеса: а где вы, батенька, были раньше? В нашем «Агрессивном» портфеле в сервисе BidKogan прибыль по позиции Barrick составляет около 85% с учетом сегодняшнего роста. Подписчики не дадут соврать.
При этом Баффет сократил долю в некоторых банках. К примеру, вWells Fargo, JP Morgan и Goldman Sachs. Не означает ли это, что есть смысл сыграть в противофазе с Оракулом из Омахи и начать понемногу увеличивать позиции в банках? Тем более, они сейчас на фоне низких ставок весьма и весьма дешевы.
Буду думать, о результатах напишу. А пока просто порадуюсь в очередной раз за акции Barrick Gold, о которых я писал в канале чуть ли не больше, чем о Boeing. Ну и за Уоррена Баффета, конечно, порадуюсь тоже…
@bitkogan
Доброе утро, друзья!
Мой личный хит-парад наиболее часто задаваемых вопросов с недавних пор выглядит так.
1. Когда можно будет покупать белорусские облигации? Как вариант: что делать, если не успел продать?
2. Золото все растет. Когда рост прекратится, тем более, что появились статьи о грядущем обвале цен на золото?
3. Не приведет ли ситуация в Беларуси к обвалу рубля?
4. Как вы думаете, достигнет ли Bitcoin снова отметки 20000?
5. Когда можно начинать шортить Tesla?
6. Когда рынок наконец-то начнет падать? Сколько можно?! Как не пропустить разворот рынка?
Иногда возникает ощущение, что меня спутали с экстрасенсом. Или нет... С предсказателем будущего.
Приятно, конечно. Но – увы.
Впрочем, иногда так и хочется сказать: сейчас, настрою свой стеклянный шар, подготовлю побольше кофейной гущи, разложу карты Таро. И в бой.
Моя работа – оценка ситуации с точки зрения прежде всего опыта. Скорее, нахождение взаимосвязей событий. Анализ поведения индикаторов. Трактовка их поведения. И, разумеется, выводы, выводы, выводы.
На все вопросы постараюсь ответить. Как? Вместе будем думать.
Моя задача не рыбку вам дать, а удочку.
Только, пожалуйста, не надо Tesla шортить. Много раз об этом говорил.
А вчера товарищ опять спросил: ну что, говорит, резать шорт?
Что мне ему ответить?
Рыдаю.
@bitkogan
Мой личный хит-парад наиболее часто задаваемых вопросов с недавних пор выглядит так.
1. Когда можно будет покупать белорусские облигации? Как вариант: что делать, если не успел продать?
2. Золото все растет. Когда рост прекратится, тем более, что появились статьи о грядущем обвале цен на золото?
3. Не приведет ли ситуация в Беларуси к обвалу рубля?
4. Как вы думаете, достигнет ли Bitcoin снова отметки 20000?
5. Когда можно начинать шортить Tesla?
6. Когда рынок наконец-то начнет падать? Сколько можно?! Как не пропустить разворот рынка?
Иногда возникает ощущение, что меня спутали с экстрасенсом. Или нет... С предсказателем будущего.
Приятно, конечно. Но – увы.
Впрочем, иногда так и хочется сказать: сейчас, настрою свой стеклянный шар, подготовлю побольше кофейной гущи, разложу карты Таро. И в бой.
Моя работа – оценка ситуации с точки зрения прежде всего опыта. Скорее, нахождение взаимосвязей событий. Анализ поведения индикаторов. Трактовка их поведения. И, разумеется, выводы, выводы, выводы.
На все вопросы постараюсь ответить. Как? Вместе будем думать.
Моя задача не рыбку вам дать, а удочку.
Только, пожалуйста, не надо Tesla шортить. Много раз об этом говорил.
А вчера товарищ опять спросил: ну что, говорит, резать шорт?
Что мне ему ответить?
Рыдаю.
@bitkogan
Про золото.
Друзья. Очень сложно дать однозначный ответ на «простой» вопрос о том, как долго оно будет расти. Или, как вариант, скоро ли разворот.
Могу лишь посоветовать внимательно следить за рядом показателей, на которых уже акцентировал внимание.
- Динамикой баланса ФРС.
- Валютными парами.
- Общей ситуаций с ликвидностью.
- Геополитикой.
Баланс ФРС за последнее время и не растет, и не падает. Держится в районе 7 триллионов долларов. Изменения крайне незначительны.
Однако, в ближайшее время можно ожидать продолжение тренда на его рост. Экономика США нуждается в дополнительных стимулах. Процесс выкупа активов, скорее всего, будет продолжен.
Большинство ключевых валют укрепляются относительно доллара США. Иначе говоря, RISK ON пока продолжается.
Геополитика? Страшно, аж жуть.
- Турция ссорится с соседями.
- Беларусь бурлит, и все гадают, какую реакцию можно ждать от руководства РФ.
- Проблемы по линии Китай-США нарастают.
- Тема курдов никогда не сходит с повестки дня.
- Скоро выборы в США и, по мановению волшебной палочки, «веселых тем» будет все больше и больше. Мы с вами с трудом поспеем за калейдоскопом событий. Уверен в этом.
Главное: новая таблетка для лечения мировой экономики пока еще не придумана. Значит, на всю Ивановскую будут продолжать использовать старые рецепты – то есть тему поднятия ликвидности.
Мораль: следим за ситуацией и поражаемся мудрости Уорена Баффета, сумевшего вовремя предвидеть рост золота.
Кстати, это не стеб.
Мудрость состоит не в том, чтобы угадать тренд в самом начале. Это везение. А в том, чтобы иметь мужество признать ошибку и поставить на рост золота уже после того, как оно выросло примерно на 80%.
Это реально трудно – поставить на рост актива после того, как многие начали предвещать его падение.
Мы с вами не знаем, прав в итоге окажется дед или нет, но уметь признавать ошибки... Не каждый это может.
А мы? Мы пока сидим в драгметаллах.
Жду продолжения банкета. По дороге иногда немного фиксирую прибыли.
P.S. Обратите внимание: сила движения серебра в 2-3 раза опережает динамику золота. Все, как мы с вами и ожидали. Думаю, платина и палладий могут в скором времени также показывать опережающую динамику.
@bitkogan
Друзья. Очень сложно дать однозначный ответ на «простой» вопрос о том, как долго оно будет расти. Или, как вариант, скоро ли разворот.
Могу лишь посоветовать внимательно следить за рядом показателей, на которых уже акцентировал внимание.
- Динамикой баланса ФРС.
- Валютными парами.
- Общей ситуаций с ликвидностью.
- Геополитикой.
Баланс ФРС за последнее время и не растет, и не падает. Держится в районе 7 триллионов долларов. Изменения крайне незначительны.
Однако, в ближайшее время можно ожидать продолжение тренда на его рост. Экономика США нуждается в дополнительных стимулах. Процесс выкупа активов, скорее всего, будет продолжен.
Большинство ключевых валют укрепляются относительно доллара США. Иначе говоря, RISK ON пока продолжается.
Геополитика? Страшно, аж жуть.
- Турция ссорится с соседями.
- Беларусь бурлит, и все гадают, какую реакцию можно ждать от руководства РФ.
- Проблемы по линии Китай-США нарастают.
- Тема курдов никогда не сходит с повестки дня.
- Скоро выборы в США и, по мановению волшебной палочки, «веселых тем» будет все больше и больше. Мы с вами с трудом поспеем за калейдоскопом событий. Уверен в этом.
Главное: новая таблетка для лечения мировой экономики пока еще не придумана. Значит, на всю Ивановскую будут продолжать использовать старые рецепты – то есть тему поднятия ликвидности.
Мораль: следим за ситуацией и поражаемся мудрости Уорена Баффета, сумевшего вовремя предвидеть рост золота.
Кстати, это не стеб.
Мудрость состоит не в том, чтобы угадать тренд в самом начале. Это везение. А в том, чтобы иметь мужество признать ошибку и поставить на рост золота уже после того, как оно выросло примерно на 80%.
Это реально трудно – поставить на рост актива после того, как многие начали предвещать его падение.
Мы с вами не знаем, прав в итоге окажется дед или нет, но уметь признавать ошибки... Не каждый это может.
А мы? Мы пока сидим в драгметаллах.
Жду продолжения банкета. По дороге иногда немного фиксирую прибыли.
P.S. Обратите внимание: сила движения серебра в 2-3 раза опережает динамику золота. Все, как мы с вами и ожидали. Думаю, платина и палладий могут в скором времени также показывать опережающую динамику.
@bitkogan