«Заграница нам поможет. Запад с нами».

Пожалуй, крылатая фраза Ильфа и Петрова очень точно оценивает настроения российских инвесторов. Американцы Уиткофф и Кушнер за неполные два года второго президентства Трампа стали любимчиками MOEX, и каждый их приезд вселяет надежду и подстегивает бычий темперамент. Впрочем, часто надежды так и остаются неоправданными, но, как говорится, и на старуху бывает проруха.

Однако вера в то, что «заграница поможет», у нас в памяти не первое столетие: и Уиткофф с Кушнером здесь далеко не первопроходцы.

Голод в Поволжье, две мировые войны, распад СССР — всякий раз, когда России приходилось совсем туго, из-за океана и правда приходила помощь: продовольствие, техника, кредиты, миллиарды долларов.

Вопрос лишь в том, что двигало американцами, когда они решали протянуть руку. Мы прошлись по главным эпизодам такой помощи за последние сто с лишним лет.

Так спасение или сделка? Что США получили за помощь России за последние 100 лет?

1️⃣Голод в Поволжье, 1921–1923. Американская администрация помощи (ARA) под руководством Герберта Гувера, будущего президента США, на пике кормила 10,5 млн человек в день: закупались зерно, мука, медикаменты, боролись с эпидемией тифа. Конгресс выделил на это $20 млн, плюс частные пожертвования американцев.

Формально — рекордная по масштабу гуманитарная операция, не требующая ничего взамен. Но сам Гувер, ярый антикоммунист, не скрывал второго смысла: показать всему миру, что капитализм спасает там, где большевики довели страну до катастрофы, — и заодно получить глаза и уши внутри Советской России: условиями этой гуммиссии было беспрепятственное участие 10 тыс. американцев. Операцию свернули в 1923-м, как только выяснилось, что Москва параллельно возобновила экспорт зерна за границу.

2️⃣Ленд-лиз, 1941–1945. США поставили в СССР технику, топливо и продовольствие более чем на $11 млрд, по нынешним деньгам порядка $250 млрд: 14 тысяч самолетов, 13 тысяч танков, 400 тысяч автомобилей, 4,5 млн тонн еды.

Прямой платы с СССР при этом не требовали — расчет был предельно циничным и прагматичным: чем дольше вермахт вязнет на Восточном фронте, тем меньше за общую победу платит сама Америка, людьми и деньгами. А вот расплачивался Союз, а потом и Россия, действительно долго: торговались с 1948 года (США просили $2,7 млрд, СССР предлагал $300 млн), сошлись на $722 млн в 1972-м, платежи прерывали из-за санкций, и окончательно долг закрыли лишь в 2006 году, спустя 65 лет после начала поставок.

3️⃣1990-е — начало 2000-х. После распада СССР США направили бывшим советским республикам свыше $28 млрд, из них половина — на программу Нанна-Лугара: демонтаж и вывоз советского ядерного, химического и биологического оружия из Украины, Казахстана и Белоруссии в Россию под контролем американских инспекторов.

Отдельно, еще около $22 млрд кредитов МВФ, выдававшихся траншами под конкретные требования: сокращение бюджетного дефицита, контроль инфляции, продолжение рыночных реформ.

Официальная риторика — поддержка демократии. Один из архитекторов политики Строуб Тэлботт называл преобразование России «величайшим политическим чудом эпохи».

Но в рассекреченной служебной записке Билл Клинтон формулировал куда приземленнее: успешные реформы в России — это «миллиарды в торговле и миллионы рабочих мест» для самих американцев. А главным приоритетом было простое и жесткое соображение: не дать ядерному наследству рухнувшей сверхдержавы расползтись по миру. Долг перед МВФ Россия закрыла досрочно в 2005-м, заплатив с процентами.

➡️Во всех трех случаях схема одна и та же: искренняя помощь и трезвый расчет рядом — зернышко к зернышку.

Так, может, вопрос не в том, поможет ли снова заграница. А в том, как бы все предусмотреть, чтобы никакая помощь нам больше не понадобилась?

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Смягчения не ждем

Друзья, привет!

Сегодня состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Вероятно, регулятор предметно рассмотрит два решения: снижение на 0,25 п.п. и сохранение на уровне 14%. Мы ожидаем неизменную ставку.

➡️Пожалуй, главным препятствием для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики становятся высокие инфляционные ожидания. Население и бизнес реагируют в большей степени не на номинальные ставки, а на реальные, то есть с учетом инфляции.

Например, ставка по депозиту 12,9% будет хоть сколько-нибудь интересна гражданам только при условии, что они не ждут инфляции выше 12,9%. В противном случае домохозяйства, скорее, захотят потратить деньги, пока они не обесценились.

С займами аналогично. Бизнес гораздо охотнее берет кредиты, если уверен, что сможет в будущем сильно повысить цены на свою продукцию.

➡️За последний год номинальные процентные ставки снизились, а инфляционные ожидания — нет. В результате денежно-кредитные условия стали менее жесткими. Все это хорошо видно и в динамике кредита: он продолжает расти более чем на 10% в год. Быстрое расширение кредита ведет к росту совокупного спроса сверх предложения, что чревато инфляцией.

✔️А чтобы кредит рос медленнее, ставку необходимо поддерживать высокой.

Как отреагирует рынок?

Сохранение ставки — ожидаемое событие. Этого ждет абсолютное большинство аналитиков, об этом же решении сигнализируют и ставки денежного рынка. Поэтому реакция будет слабой. Если же ставку снизят на 0,25 п.п., увидим рост и акций, и облигаций.

Остались вопросы — пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Будущее создается прямо сейчас

Мы живем в стремительное время: технологии, бизнес-модели, подходы к управлению и роль человека меняются быстрее котировок на волатильном рынке. Поэтому важно понимать, как ориентироваться в таких турбулентных условиях и какие решения принять сейчас. Чтобы потом не было мучительно больно поздно.

➡️19 сентября состоится международная конференция «Будущее здесь. Новые модели управления, технологии и образование» в честь 20-летия Школы управления СКОЛКОВО.

Что будут обсуждать?

▫️Как стать лидером, чтобы принимать сложные решения в условиях неопределенности.
▫️Как адаптироваться к изменениям и находить источники развития.
▫️Какие сценарии формируют будущее экономики, общества, образования и роли человек.

На вопросы ответят эксперты бизнеса, медиа, науки и образования.

➡️Среди спикеров — Константин Хабенский, Александр Цыпкин, Александр Аузан, Константин Северинов, Александр Каплан, топ-менеджеры крупнейших компаний, профессора бизнес-практики Школы СКОЛКОВО и международные эксперты из Китая, ОАЭ, ЮАР, Чили и других стран.

Всего один день — и у вас набор идей и готовых решений, которые помогут по-новому взглянуть на собственный бизнес и происходящее в мире.

▪️Успейте зарегистрироваться тут: до 13 сентября действует текущая стоимость участия — 20 000 ₽.

▪️19 сентября 2026
▪️Кампус Школы управления СКОЛКОВО

Инфляция растет, ставку не снижают

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 14%.

В пресс-релизе остался нейтральный ненаправленный сигнал, то есть в дальнейшем снижении ставки ЦБ совсем не уверен.

Причины для сомнений (они же сохранения ставки) изложены в том же пресс-релизе: ценовое давление усилилось из-за «сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях», высокими остаются инфляционные ожидания и кредитная активность.

▪️Отдельно Банк России отметил и рост проинфляционных рисков. ЦБ особенно беспокоит риск сильного внутреннего спроса и более продолжительное выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях.

И именно здесь будет основная развилка для ключевой ставки в этом году. ЦБ пока рассчитывает на улучшение ситуации, что приведет к снижению устойчивой инфляции и создаст возможность снизить ставку.

➡️Если мощности продолжат выбывать, сокращая предложения товаров, а спрос за счет роста кредита будет расти, то снижения ставки мы можем и не увидеть в текущем году.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Будем там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Почему столько шума из-за доходностей бондов?

На фоне дорожающей нефти доходность американских «десятилеток» приблизилась к 5%. В последний раз такой высокий уровень видели в 2007 году — как раз тогда, когда в США разгорался финансовый кризис, который позже стал глобальным.

▪️Высокие доходности длинных госбондов означают повышенные ставки по долгосрочным кредитам. Для американского покупателя становится ощутимо дороже оформить ипотеку или взять кредит на обучение. Падает спрос на товары длительного пользования, дорогие услуги и так далее.

➡️Потребление домохозяйств обеспечивает 68% американского ВВП. Нетрудно сделать вывод, что высокие доходности трежерис угрожают росту самой большой экономики в мире. И мы еще не начали говорить про бизнес, для которого тоже дорожают кредиты, сложнее расширяться и рефинансироваться.

По цепочке замедление американской экономики заразит страны с высокой долей экспорта в США. Товарные рынки это тоже почувствуют, а значит, и страны, зависящие от экспорта сырья. В общем, проблемы в США могут легко вызвать замедление уже глобального ВВП. Перерастет ли это в большой кризис? Об этом поговорим отдельно.

Чтобы эффективно охладить доходности длинных трежерис, разового повышения ставки ФРС будет недостаточно. Не поможет и идея Бессента с выкупом облигаций на «длинном конце».

Ключевое препятствие — дефицит бюджета 6,5% ВВП (это очень много) при долге 126% ВВП (это тоже много). Политической воли снижать дефицит или долг — нет. В итоге инвесторы требуют все более высокую премию, подталкивая рост доходностей. Дорогие энергоресурсы и высокие ввозные пошлины дополнительно подливают масла в огонь.

Если ничего не изменится, доходности облигаций США могут продолжить рост, повышая волатильность на фондовом рынке.

Остались вопросы — пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Оземпик: как работает?

Чем популярнее Оземпик и другие препараты на основе семаглутида, тем больше вокруг них слухов и страшилок. Из-за феноменального эффекта похудения сформировался настоящий культ, смешанный со страхом перед ценой, которую якобы приходится платить за стройность.

Ничто не успокаивает лучше, чем факты. Так что давайте разберемся, как эти лекарства работают.

Современная фармакология в лечении ожирения совершили революционный скачок. Разница между препаратами заключается в количестве рецепторов-мишеней, на которые они одновременно воздействуют. Больше мишеней — сильнее синергетический эффект и выше результативность.

1️⃣ Препараты с одной мишенью (моноагонисты)
Воздействуют только на один тип рецепторов — ГПП-1 (глюкагоноподобный пептид-1). Это тот самый семаглутид, он же Оземпик, он же Вегови, так же известный в России как Семавик и Велгия.

Препарат имитирует естественный гормон ГПП-1, но работает в десятки раз дольше: в мозге проникает в гипоталамус (центр насыщения) и подавляет аппетит. В желудке — замедляет опорожнение и продлевает чувство сытости. В поджелудочной железе стимулирует выработку инсулина (только когда уровень сахара повышен) и блокирует избыточный глюкагон (гормон, повышающий сахар). Пациенты теряют 10–15% веса.

2️⃣Препараты с двумя мишенями (двойные агонисты)
Препарат одновременно активирует два рецептора: ГПП-1 и ГИП (глюкозозависимый инсулинотропный полипептид). Это Тирзепатид (Мунджаро), так полюбившийся нам, россиянам, под именем Тирзетта.

Уникальные метаболические свойства ГИП: а) усиливает действие ГПП-1 в мозге, еще сильнее снижая тягу к жирной и калорийной пище и уменьшая тошноту (которая часто бывает на монопрепаратах); б) ГИП напрямую влияет на жировые клетки: улучшает чувствительность жировой ткани к инсулину, заставляя организм эффективнее расщеплять накопленный жир и мешая отложению нового (особенно опасного висцерального жира на органах); в) позволяет худеть с меньшей потерей мышечной массы по сравнению с чистым семаглутидом. Пациенты теряют до 20% веса.

3️⃣Препараты с тремя мишенями (тройные агонисты)
Это вершина современной биофармацевтики для похудания.

Препараты одновременно активируют рецепторы ГПП-1, ГИП и Глюкагона. К действию первых двух гормонов добавляется мощный стимулятор обмена веществ — глюкагон. Он «разгоняет метаболизм»: если ГПП-1 и ГИП просто заставляют меньше есть, то глюкагон заставляет тело тратить больше энергии. Даже во время отдыха он «приказывает» печени и жировым тканям активно сжигать калории и переводить их в тепло. Тройной механизм практически полностью «вычищает» лишний жир из клеток печени, борется с гепатозом печени.

Все три гормона действуют на разные зоны гипоталамуса, полностью перезагружая пищевое поведение и устраняя психологическую зависимость от еды. Пока ни один такой препарат не зарегистрирован, но уже много тысяч пациентов получили тройные агонисты в ходе клинических исследований. В исследованиях пациенты теряли рекордные 24–26% веса. Этот класс лекарств обещает стать самым мощным в истории борьбы с ожирением и диабетом. Так что между компаниями развернулась жесткая технологическая гонка за лидерство.

Итог:

▪️Одна мишень (Семаглутид): Ем меньше, худею на 12%
▪️Две мишени (Тирзепатид): Ем меньше + жир горит правильнее, худею на 20%
▪️Три мишени (Ретатрутид): Ем меньше + жир горит + метаболизм ускорен, худею > 25%

В следующей части расскажем о главных трендах сейчас, среди которых сохранении мышц, сжигание калорий в покое, переход на удобные таблетки и генетическое переключение метаболизма.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Если вдруг случится перемирие с Украиной, что будет с рынками?

▪Нефть по $100 — наша новая реальность?

▪Трамп готовит глобальную торговую войну?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Где лучшие университеты?

Недавно мы разбирали доступность зарубежного образования. Теперь поговорим о том, куда стоит стремиться, а именно: в каких странах сконцентрированы самые сильные университеты на планете.

◽️Мы взяли свежий рейтинг QS и отобрали 500 лучших вузов мира. Планка выбрана не случайно. Это уровень сильнейших российских университетов, то есть весьма достойный ориентир. Для сравнения, МГУ занимает 115 место, а всего в первой пятисотке 7 российских вузов.

Картина получается предельно концентрированной. Пятьсот лучших университетов представляют всего 60 стран, но 42% мест приходится на 5 из них. США ожидаемо возглавляют список с 68 вузами, или почти 14% всей пятисотки. Дальше идут Великобритания, Китай, Германия и Австралия. На первую десятку стран приходится 57% вузов, то есть остальным пятидесяти государствам достается менее половины.

➡️Обратная сторона лидерства США в том, что там же самая высокая конкуренция за поступление и самая дорогая учеба. Поэтому смотреть стоит шире. Германия, Австралия, Нидерланды и Испания дают доступ к вузам первой пятисотки при более скромном бюджете, а в Азии сильную позицию заняли Китай, Южная Корея и Малайзия, у которой в топ-500 сразу 10 университетов.

Кстати, снова видно, что российскому образованию не помешало бы расширение финансирования. Если мы хотим быть высокотехнологичной страной, нам нужно конкурировать за человеческий капитал, а сделать это без топовых по мировым меркам вузов будет сложно.

◽️И, наконец, дадим практический совет. Если будете выбирать университет, то лучше опираться не на общий топ, а на конкретные рейтинги по вашему предмету. Их можно найти здесь.

P.S: Отдельный интересный факт: Университет Буэнос-Айреса очень сильный даже по мировым меркам (84 место).

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX