Минфин РФ приостановил аукционы по размещению гособлигаций

➡️Мера разумная. Временное снижение предложения приведет к тому, что цены перестанут падать. Иначе запустятся самоподдерживающиеся панические настроения: цены снижаются, инвесторы опасаются, что они недоучитывают риски, продают облигации, цены снова снижаются.

Пауза в размещении долга — нормальная практика, которая успокоит рынок облигаций. Дополнительно его может поддержать снижение неопределенности относительно размера дефицита бюджета и траектории ключевой ставки.

▪️Впрочем, дольше квартала такая пауза едва ли продлится. По нашему прогнозу, дефицит федерального бюджета возрастет свыше 7,5 трлн рублей. Еще в этом году нужно рефинансировать долг на 1,3 трлн рублей. Пока в этом году разместили долг на 2,8 трлн, так что вопрос финансирования остается.

▪️Ликвидных средств в резервах (ФНБ) мало — всего 3,6 трлн рублей. Но на практике и их использовать опасно, иначе при низких ценах на нефть совсем нечем будет поддерживать бюджет.

С высокой вероятностью правительство вскоре вернется к займам, размещая для банков более привлекательные облигации с плавающим купоном. Это поможет профинансировать дефицит в этом году, но сделает бюджет более уязвимым к повышению ставок. Долг и так уже на треть состоит из облигаций с плавающим купоном.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как защититься от нового форс-мажора?

В последние дни в результате атаки БПЛА на логистические центры одного из крупнейших российских маркетплейсов погибло 8 человек и около 80 человек пострадало.

Под ударом оказалось около 350 тыс. кв. м, или порядка 7% складской инфраструктуры оператора — и это без учета разбитых сегодня складов в Краснодарском и Ставропольском краях. Совокупный ущерб по объектам вместе с товарами продавцов может составить от 50 до 100 млрд рублей, по разным оценкам.

Многие продавцы ринулись оформлять страховки на свои товары, чтобы хоть как-то защитить свой бизнес, вот только толку от этого мало: бóльшая часть карго-страхования не покрывает ущерб от подобных рисков.

▫️А что с ответственностью площадок?

По общему правилу, маркетплейс отвечает за товар и освобождается от ответственности только при обстоятельствах непреодолимой силы. И атака дронов как раз может быть признана форс-мажором, то есть обстоятельством, которое площадка не может контролировать. Следовательно, 100% возмещения вряд ли удастся добиться.

При этом летом 2026 г. площадки дополнили договоры сотрудничества условием, что маркетплейсы не несут ответственности и не разделяют риски с продавцами за любые последствия военных, террористических или чрезвычайных событий, включая боевые действия, взрывы, применение оружия, беспилотников и т.д. и т.п.

▫️К чему это может привести?

Помимо отмены заказа и увеличения сроков доставки, пользователи могут столкнуться с ростом цен из-за сбоев в цепочках поставок, дефицитом отдельных товаров и ростом их стоимости.

Но если для потребителей текущая ситуация — лишь временные трудности, то для малого бизнеса это прямая угроза существованию из-за убытков, кассовых разрывов и физической потери товара.

▫️Что делать?

Для продавцов логичным решением будет диверсификация схем работы: часть товара — на складах маркетплейса (обязательно в разных хабах), часть — на своем складе с доставкой напрямую покупателю. Заранее продумывайте проблемы кассового разрыва, ведь ничто так не губит бизнес, как отсутствие ликвидности.

Для потребителей ситуация попроще: деньги за отмененный заказ возвращаются автоматически, поэтому реальные неудобства заключаются в сроках доставки и отсутствии товара в моменте. Ну и не стоит забывать, что за издержки продавца и площадок в итоге будет платить покупатель. Поэтому рост цен исключать нельзя.

К слову о страховании: спрос на страхование автомобиля и недвижимости от атак БПЛА растет не первый год. Разумеется, там не все так просто, ведь ущерб придется доказать, получить подтверждение причины повреждений. Да и страхованию подлежит далеко не все имущество, а выплаты могут быть ограничены — читать условия нужно очень внимательно.

Итог. Риски подобных событий, к сожалению, теперь перестали носить разовый характер, и нашему контролю они не поддаются. Но в наших силах подумать о том, как минимизировать их последствия и влияние на нас и наш бизнес. Диверсифицировать механику сбыта, внимательно читать договоры, продумывать план «B» и иметь запас ликвидности.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🤵‍♂️ Чем сложнее обстановка на российском рынке, тем больше начинаешь думать о дополнительных способах инвестировать свой капитал.

И тут помимо классического фондового рынка на помощь приходят альтернативные инвестиции, главная из которых — недвижимость. Понятный и предсказуемый инструмент, который не только позволяет получать относительно стабильный cash flow, но и защищает от инфляции.

Но недвижимость недвижимости рознь, и если мы говорим про доход в твердой валюте, то без иностранных объектов не обойтись.

Какие могут быть варианты?

◽️Первый и самый простой — покупка REITs (Real Estate Investment Trust). Это фонды, которые торгуются на бирже в США, и инвестор их покупает как самые обыкновенные акции.

Такие фонды обязаны распределять не менее 90% от чистой прибыли на дивиденды, поэтому их доход не облагается налогом. И хотя любой зарубежный инвестор платит 30% налога с полученных дивидендов, эффективная ставка по таким инструментам куда ниже, чем по обыкновенным акциям.

С REITs также есть нюанс: несмотря на то что под капотом зашита реальная недвижимость и денежные потоки, это все еще рыночный инструмент, поэтому волатильность и падения вместе со всем фондовым рынком никто не отменял.

Так что, если хочется получать доход в валюте, а желательно еще и фиксированный, то стоит обратить внимание на инвестиции в ЗПИФ недвижимости в Дубае. Там все работает по следующему принципу:

➡️Фонд размещает свои активы по договору инвестиционного займа с застройщиком в ОАЭ. Те, кто приобрел пай в фонде — через УК — получают свой доход от проекта. При этом обеспечением выступает залог земли в Дубае.

Сразу должен сказать, что инструмент исключительно для квалифицированных инвесторов, поэтому никаких деталей раскрыть не могу.

На мой взгляд, крайне интересный проект. Если вы квалифицированный инвестор, за всеми подробностями пишите сюда. Там все расскажут.

Евгений Борисович Коган, председатель экспертного совета компании «Московские партнеры»

Индекс Мосбиржи за несколько дней показал рост более чем на 10% после длительного падения. Дивидендные гэпы в голубых фишках оказались не так уж и страшны, а инвесторы помчались покупать подешевевшие активы.

Обсудим сегодня в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК.

▪️Отскок так и останется отскоком, стоит ли ждать дальнейшего падения?
▪️Какие перспективы рынка после решения ЦБ по ставке?
▪️Почему ралли в эшелонах может предвещать предстоящую коррекцию?
▪️Способен ли рынок дальше расти без фундаментальных изменений?

Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

🔗Регистрация на эфир по ссылке. Приходите, будет интересно!

Где искать убежище?

Если что, мы не о катакомбах. На этом хорошие новости заканчиваются.

Вчера индекс Мосбиржи превысил 2100 пунктов. СМИ связали рост с предстоящей встречей Сергея Лаврова и Марко Рубио на Филиппинах.

Если и так, триггер слабый. В мае они уже созванивались, а воз и ныне там. Смущает и то, что сильнее всех росли откровенно слабые по фундаменталу бумаги второго и третьего эшелонов. Обычно такие истории быстро сходят на нет.

Что сдерживает рост?

▪️Нет прогресса в прямых переговорах. Россия не только настаивает, что переговоры возможны лишь после полного контроля над Донбассом, но и больше не рассматривает территориальные уступки в Сумской и Харьковской областях. Атаки на логистические центры тоже не располагают к миру.

▪️Экономика уже одной ногой в стагфляции. Сводный индикатор бизнес-климата в июле рухнул до −3,6 пункта после 0,9 месяцем ранее — минимума с середины 2022 года. Без учета военного сектора гражданская промышленность сокращается уже два года. При этом инфляционные ожидания предприятий выросли вслед за издержками.

▪️От ЦБ ждут снижения ставки, но пространство для маневра ограничено. Даже если топливный кризис разрешится, рост расходов и дефицит бюджета в 2026 году будут поддерживать инфляцию. Плюс, по мере сокращения экспортных поступлений рубль, на наш взгляд, начнет слабеть.

Итог: рынок еще может обновить минимумы.

Какие есть защитные инструменты?

1️⃣Накопительные счета. Более гибкая версия вклада: деньги можно пополнять и снимать в любой момент, но за это приходится платить более низкой доходностью.

2️⃣Юаневые фонды ликвидности (CNYM, AMNY, SBCN). В отличие от облигаций, они не платят купон, а их доходность зависит от ставки RUSFAR CNY. Подробнее о таких фондах писали здесь.

3️⃣Короткие облигации. Среди интересных вариантов — ВСК 1P-03R с погашением в ноябре 2027 года (16,69% годовых), ИКС5Ф3P10 также до февраля 2027 года (15,7%) и Абрау2P-01 до конца января 2027 года (15,5%).

4️⃣Длинные облигации. Если ЦБ снизит ставку, они выиграют сильнее. Помимо ОФЗ на 2–3 года, можно обратить внимание на СТМ 1P4 (19,45% годовых), ОДК1Р03 (18,70%) или РЖД-32 обл (16,5%).

5️⃣Наконец, золото. Помимо обычных фьючерсов, на Мосбирже торгуются «вечные» фьючерсы. Их котировка выражена в рублях за грамм, базовый актив — GLDRUB_TOM. Альтернатива — биржевые фонды на золото.

Остались вопросы — пишите.

#инвестиции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Крипта: понять нельзя игнорировать
Где поставите запятую?

Еще несколько лет назад криптовалюты можно было считать нишевой темой. Сегодня это уже часть мировой финансовой системы. Но для многих крипторынок по-прежнему остается отдельной и не вполне понятной территорией. Здесь свои правила, инструменты и риски.

➡️ Поэтому мы запускаем интенсив «Крипта 360».

Составляя программу, мы отталкивались от результатов опроса. Большинству нужна понятная база: как устроен крипторынок, как безопасно работать с цифровыми активами и как управлять рисками. Но мы пошли дальше — и сделали вторую часть для тех, кто уже умеет пользоваться криптовалютами, но хочет понимать их еще лучше.

На интенсиве мы последовательно разберем, как работает рынок криптовалют, что влияет на стоимость активов, как связаны технология, экономика проекта и поведение участников рынка.

Вы научитесь анализировать криптоактив целиком, а не по отдельным признакам, и понимать его место в диверсифицированном инвестиционном портфеле.

Интенсив состоит из двух модулей:

▫️Базовый — для тех, кто хочет разобраться в рынке, покупке, хранении и разновидностях криптоактивов, а также рыночных циклах.

▫️Продвинутый — для тех, кто хочет понимать логику участников рынка, глубоко анализировать монеты и грамотно управлять криптопортфелем.

До 28 июля действует минимальная цена. Если тема близка — самое время изучить программу подробнее и забронировать место.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Рынок РФ: продавать или все-таки не?

Фондовый рынок РФ в последнее время «дает стране угля». Впрочем, не только в последнее время… Каждый инвестор или управляющий действует в экстремальных ситуациях на свое усмотрение, выбирая собственную тактику. Некоторые и «на заборе сидят». Что ж, тоже позиция.

💰Что делаем мы в мобильном приложении?

Во-первых, мы увеличивали позиции в качественных компаниях, которые платят дивиденды. Например, Сбер, «Транснефть», Мосбиржа, Дом.РФ и некоторые другие. Мы полагаем, что в текущих реалиях если уж и оставаться в акциях, то делать акцент именно на такие истории.

➡️Рынок сегодня максимально волатилен и непредсказуем. Вспомните огромные минусы в голубых фишках, которые мы наблюдали на прошлой неделе. Или пампинг в некоторых бумагах второго эшелона, который имел место пару последних дней. Все это говорит о крайней неустойчивости рынка, об иррациональности и об отсутствии фундаментальных составляющих таких движений.

Поэтому те позиции, которые мы увеличивали — закрываем, пользуясь волной восходящей коррекции. По отдельным бумагам прибыли за несколько сессий вполне приличные: от 6,5% до 10%.

В чем причина таких действий? Опять-таки в нестабильности рынка. Завтра у нас в меню решение по ключевой ставке, и вполне возможно, что рынок опять выкинет какой-то фортель. Так что лучше фиксировать краткосрочную неплохую прибыль и держать в портфеле кэш на случай дальнейших провалов.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

А может, взять да и снизить ставку?

Сегодня Банк России будет принимать решение по ключевой ставке. Денежный рынок указывает на ее неизменность, большинство аналитиков тоже ожидают сохранение ставки на текущем уровне.

➡️А почему бы ее не снизить как следует — хотя бы до 10%, чтобы бизнесу было легче? А еще лучше вообще до 4%?

Для этого стоит понять, почему от этого бизнесу станет легче. Вроде же речь про денежную политику. Почему из-за манипуляции с бумажками какое-то производство вдруг станет работать лучше?

Суровая правда в том, что если ставку сильно снизить, то в нашей стране произойдет перераспределение богатства.

▫️Все те, кто доверился ЦБ и хранил свои сбережения в рублях, потеряют часть своего реального богатства из-за обесценения денег. Каждый человек, у кого депозит в банке, каждый, кто копил наличкой, каждый пенсионер, кто доверял отечественной валюте и копил в рублях — все эти люди обнаружат, что на их рублевые сбережения можно купить сильно меньше товаров и услуг.

▫️Зато каждый, у кого был долг, будь то предприятие или гражданин с ипотечной квартирой, наоборот, столкнется с обесценением их рублевых займов. Предприятия будут привлекать дешевые кредиты, при этом повышать цены, их финансовое положение временно улучшится.

Неожиданная инфляция — это перераспределение от вкладчиков к заемщикам.

А теперь главный вопрос: что ждет финансовую систему, которой никто не доверяет? Что будет с рублем, если он будет ассоциироваться только с потерей денег? Если в рублях лучше быть должным, но никак не сберегать?

➡️Конечно, такая система будет разрушаться. Кстати, мы уже одной ногой на этом пути. Как много граждан доверяет длинным рублевым сбережениям? Ответ можно посмотреть в кривой ОФЗ: инвесторы и банки требуют доходность свыше 16% годовых. В странах же, где ставки низкие, есть огромное количество людей и компаний, готовых доверить свои сбережения этой валюте под низкий процент на долгий срок.

Вывод. Поэтому с нашей инфляцией, с нашим доверием к рублю и скорости его обесценения мы получаем сегодня выбор для ЦБ между ставкой 14,0 и 14,25%. К слову, еще и прогноз по ней с высокой вероятностью будет ужесточен и на этот год, и особенно на следующий.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Мягкий Банк России

ЦБ неожиданно для рынка снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14%. Банк России явно верит, что топливный кризис временный. А значит, и инфляция временная, и высокие инфляционные ожидания временные. Надо только еще подождать.

➡️ Сигнал был ужесточен до нейтрального, ненаправленного. Из пресс-релиза пропала фраза о будущих снижениях ставки, то есть в сентябре ЦБ, скорее, настроен взять паузу.

➡️ Прогноз по ставке был ужесточен, но не столь сильно, как ожидал рынок.

◽️В 2026 г. его подняли до 14,5–14,6% против 14,0–14,5% в апрельском прогнозе. Он подразумевает, что ставку могут оставить как неизменной, так и сделать еще три дополнительных снижения по 0,25 п.п.

Это значит, что ЦБ не думает о повышении ставки и, скорее, собирается постепенно ее смягчать.

◽️Прогноз на следующий год тоже ужесточен — до 10,5–12,5% против 8–10% ранее. И снова здесь не все так страшно. Чтобы получить среднюю ставку 11,5% в 2027 г., нужно будет увеличить шаг снижения ставки до 0,5 п.п. То есть, опять же, ЦБ весьма оптимистичен и прогнозирует много снижений ставки в следующем году, причем более крупными шагами.

В целом решение получилось мягким. Ставку снизили, а прогнозы по ней подразумевают дальнейшее смягчение. Все это может переломить последние чрезмерно пессимистичные настроения на фондовом рынке.

P.S. Интересное совпадение: как только у президента появились ожидания по снижению ставки, они тут же стали сбываться. Уже второй раз подряд. Будем следить.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Как атака на инфраструктуру Wildberries может изменить правила игры для российского e-commerce?

▪Почему ЦБ вновь снизил ставку — это продолжение цикла смягчения или разовая мера?

▪Нефть выше $100: временный всплеск или сигнал к новому витку роста цен и инфляции?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📚 ТОП книг про тревогу и тревожность 🧠

По данным «Читай-города», продажи литературы о тревожности, навязчивых мыслях и психологической самопомощи выросли в России на 85% за год. Годом раньше «Читай-город» фиксировал рост на 16%. Собрали книги, которые реально покупают и читают.

1️⃣Ким Хэ Нам. Я слишком много думаю. 2026.
Лидер продаж этого года по версии «Читай-города». Книга корейского психолога, ориентированная на аудиторию 30+. Книга про механику навязчивых мыслей: почему мозг прокручивает одно и то же по кругу и как из этого выйти.

2️⃣Джозеф Аннибали. Тревожный мозг. 2025.
Американский психиатр с 20-летней клинической практикой снимает с вас груз вины за все ваши проблемы. Подробно о том, как тревога буквально меняет работу мозга и что с этим делать на уровне нейробиологии и поведения.

3️⃣ Виталий Бужан. Правила продуктивности для невротика. 2026.
Для тех, кто хочет преодолеть замкнутый круг и для кого типовые советы по продуктивности не работают. Практикующий российский психолог предлагает выстроить новую систему, вместе с вашей нервной системой. Практично и без иллюзий, что тревога полностью исчезнет.

4️⃣ Джи Ен Бен. Почему я застреваю в навязчивых мыслях. 2026.
Ещё одна корейская психология — она явно нашла своего читателя в России. Про мысленные ловушки, из которых невозможно выбраться усилием воли, и про то, почему попытка «просто не думать об этом» только усугубляет ситуацию. Ведь это защитная реакция психики.

5️⃣ Татьяна Павлова. Пост-тревога. Книга-поддержка для тревожных людей. 2024.
Переживания за здоровье, финансы и будущее мешают быть «в моменте». Здесь нельзя ждать, пока стресс станет неуправляемым. Ресурсы для борьбы и создания стабильности можно найти в себе — все техники книги основаны на доказательных методах и легко встраиваются в жизнь. Подойдёт тем, кому нужно сначала почувствовать, что они не одни, и только потом — разбираться с инструментами.

6️⃣ Ольга Примаченко. К себе нежно. 2026.
Первое издание вышло в 2020-м. Книги автора уже несколько лет в топе в общем рейтинге продаж России. Не про тревогу напрямую, но про отношение к себе, из которого тревога чаще всего и растет. Книга — приглашение к вдумчивому внутреннему разговору.

7️⃣ Роберт Лихи. Свобода от тревоги. 2022.
Лихи — ученик Аарона Бека — основателя когнитивной терапии. Он десятилетиями работал с тревожными пациентами в Нью-Йорке и собрал в книге конкретные техники под определенные виды тревоги: страхи, панические атаки, навязчивые мысли, социальная тревожность. Формат «бери и делай» — без воды, с упражнениями. Одна из лучших книг жанра для тех, кто хочет не просто понять тревогу, а разобраться с ней по-настоящему.

8️⃣ Расс Хэррис. Ловушка счастья. 2020.
Мировой бестселлер по ACT — терапии принятия и ответственности. Главный тезис: попытка избавиться от неприятных мыслей и чувств делает их сильнее. Книга учит не бороться с тревогой, а менять свое отношение к ней. Написана просто, но содержит много теоретических и практических вещей.

9️⃣ Мартин Селигман. В поисках счастья. 2010.
Основатель позитивной психологии — но не в смысле «думай позитивно». Автор исследовал, что именно дает людям устойчивость и способность восстанавливаться после стресса. Подходит как дополнение к книгам про тревогу: они объясняют, что и как ломается, а Селигман — как строить то, что будет составлять фундамент счастливой жизни.

1️⃣0️⃣ Виктор Франкл. Сказать жизни «Да».
Книга настолько известна, что нельзя ее не упомянуть. Она больше про смысл, чем про тревогу. Франкл пережил концлагерь и написал книгу о том, как человек сохраняет себя в условиях абсолютной неопределенности. Актуальнее, чем хотелось бы...

➕Бонус: Майкл Томпкинс. Рабочая тетрадь по КПТ. Если хочется не читать про тревогу, а работать с ней — практическое руководство с навыками упражнениями.

Типичный покупатель такой литературы — женщина 25–35 лет из крупного города. Но быстро растет спрос среди молодежи 18–24. Похоже, что растет целое поколение со встроенным ощущением тревоги.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX