Иногда сообща — проще, чем поодиночке. Сейчас именно такой случай.

Продолжается сбор 840 тыс. рублей на отправку детей-сирот в летние лагеря. Дать ребятам вырваться за пределы привычного пространства и увидеть другой мир — куда важнее, чем мандарины к Новому году.

Я сам ежемесячно поддерживаю фонд. Сейчас тот момент, когда важен вклад каждого.

➡️Ссылка на сбор.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

GTA VI: главный релиз десятилетия или уже переоцененная история?

Многим уже не терпится совершить парочку вооруженных налетов, угнать дорогое спортивное авто и устроить погоню с перестрелкой на скоростном шоссе.

И это логично.

Релиз GTA VI намечен на 19 ноября 2026 года, и ее успех практически не вызывает сомнений, как это было в 2008 и 2013 годах. Мир прильнет к экранам, увлеченно творя хаос руками криминальной парочки в декорациях Флориды.

Причем тут вообще инвестиции и кто заработает на криминальном безумии?

▪Главный бенефициар GTA VI — издатель Take-Two Interactive (TTWO). Но влияние GTA VI на рынок гораздо шире.

▪Игра будет продавать не только саму себя, но и консоли, подписки, аксессуары и внутриигровые покупки. Особенно вырастут продажи консолей Sony и Microsoft.

▪В день выхода игра станет доступна только на консолях текущего поколения — PlayStation 5 и Xbox Series X/S, а релиз на ПК вновь отложат на несколько лет. Для серии GTA это уже стало своеобразной традицией.

▪Остальной игровой рынок на несколько недель после релиза GTA VI практически «вымрет». Игроки потратят $70–100 именно на GTA, стримеры будут играть только в GTA, а СМИ — писать почти исключительно о ней.

▪Поэтому многие конкурирующие проекты уже перенесли свои релизы на более ранние или более поздние даты. По сути, Rockstar диктует календарь всей индустрии.

▪Если GTA VI подтвердит слухи о рекордных расходах на разработку и маркетинг (а она, скорее всего, подтвердит их), другие издатели окажутся перед выбором: либо инвестировать еще больше в свои флагманские игры, либо отказаться от прямой конкуренции и сосредоточиться на нишевых проектах.

▪Это ускорит консолидацию рынка: небольшим студиям будет все сложнее конкурировать в сегменте AAA-игр.

Важнейший вопрос — каким именно окажется онлайн-режим

Если Rockstar повторит успех GTA Online, которая приносит миллиарды долларов уже более десяти лет, остальные издатели еще активнее будут развивать игры-сервисы с длительной поддержкой, регулярными обновлениями и микротранзакциями.

Держим ли мы акции TTWO?

👨‍💻 Отвечает аналитик BitKogan по технологическому сектору Валерий Полунин:

В данный момент — нет.

Мы уже заработали на росте акций TTWO в 2025 году, когда бумага росла на новостях о готовящейся новой части. Второй раз заходить в эту идею пока не планируем.

Сейчас компания торгуется по высоким мультипликаторам, а значительную часть акций держат крупные фонды.

На наш взгляд, в кварталах после релиза возможен сценарий sell the news, то есть фиксация прибыли после выхода долгожданной игры, поскольку будущий рекордный рост выручки и прибыли уже частично отражен в текущей оценке компании.

Это не означает, что мы ожидаем обвала акций TTWO после релиза GTA VI. Скорее, рост, которого многие ждут от бумаги, может оказаться не столь впечатляющим, как рассчитывает рынок.

Остались вопросы — обращайтесь.

#технологии
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▫️Куда делся бензин в России?
▫️Что известно о первом возможном применении баллистической ракеты со стороны Украины?
▫️Почему в июне рубль пережил худшее падение с 2022 года?
▫️Как Трамп в 2025 году получил доход в $1,4 млрд от криптовалютного бизнеса?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

GloraX размещает первый зелёный выпуск. Что нужно знать

Рассказал в кружке, здесь дополню. Начну с того, почему вообще обратил внимание на эту историю.

➡️Строительный сектор сейчас не в лучшей форме, это не секрет. Но GloraX на общем фоне выделяется. Выручка за 2025 год выросла на 27%, EBITDA — на 36%, рентабельность — 34%. Первый квартал 2026-го тоже сильный: продажи в деньгах почти удвоились, в метрах — рост в 2,5 раза.

По кредитному качеству — пока по рынку кредитные рейтинги в основном пересматривают вниз, GloraX недавно повысили: АКРА — до BBB+(RU) с позитивным прогнозом, у НКР — BBB+.

Инвестиционная категория

▪️Долговая нагрузка умеренная — чистый долг/EBITDA на уровне 2,8х, что для девелопера более чем комфортно.

Что с цифрами?

Объем от 3 млрд руб., номинал 1 000 руб. — купон не выше 19,50% годовых, фиксированный, ежемесячный — YTM не выше 21,34% — срок 3,5 года, без оферт и амортизаций.

Где подвох?

Честно, искал — не нашёл. Разве что сектор в целом непростой, но это, во-первых, уже в цене, а во-вторых, к GloraX с его операционкой относится в последнюю очередь.

Почему это интересно

▪️Премия к их же длинному выпуску 001Р-05.
▪️Длинный фикс в рамках текущей ДКП — это и стабильный ежемесячный доход, и потенциал роста цены бумаги.
▪️Если захотите продать раньше погашения на росте цены — после трёх лет владения работает ЛДВ, и доход от продажи освобождается от НДФЛ.

Вывод

Пока рынок акций под давлением, облигации качественных эмитентов для многих выходят на первый план. Этот выпуск — вполне рабочий кандидат для облигационной части портфеля

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Худой договор лучше доброго суда

Есть один интересный показатель состояния бизнеса в России — судебные споры. Наткнулся на интересное исследование.

Сначала к цифрам. Если сравнить 2024 и 2025 год, то:
➖Арбитражных споров в России стало меньше: 1,53 млн дел в 2025 году против 1,58 млн в 2024-м.
➕Средняя сумма требований в них выросла с 2,5 до 4,4 млрд рублей.

Пару лет назад российский бизнес шел в суд более охотно (1,62 млн дел). Иски в основном были небольшими, а поводом к ним могли быть задержки оплаты за месяц. Суд использовали как рычаг давления — не столько за деньги, сколько чтобы припугнуть.

Сейчас в целом конфликтов стало меньше, но в суд попадают те, которые тяжелее и принципиальнее. Мелкие споры никуда не делись — они просто перестали доходить до суда.

Почему такие изменения?

◽️Во-первых, выросли госпошлины. Теперь перед тем как подавать иск, нужно посчитать: окупится ли пошлина, экспертиза, представитель и время управленцев. Если спор «хорошо задокументирован и стоит больше, чем его судебная упаковка» — идем. Если нет — идем на переговоры.

◽️Во-вторых, судиться стало страшнее. Практика по коммерческим спорам все более непредсказуема: различия возникают не только между регионами, но и внутри одного округа. По словам юристов, судьи сейчас буквально боятся принимать решения — осторожничают после кадровых изменений и коррупционных скандалов в судебной вертикали.

Бизнес закредитован, маржа съедена высокой ставкой, которая не спешит снижаться, и контрагенты перестали платить — не из злого умысла, а потому что нечем. Кредитор, который сам кому-то должен, больше не ждет «по-хорошему». Он идет в суд, потому что ему нужно хоть что-то здесь и сейчас.

Юристы уже называют это риском «каскада неплатежей»: все должны друг другу по судебному решению — и никто не платит.

➡️ Еще один важный тренд — государство стало главным игроком. Десять лет назад споры с госорганами не были доминирующими. Средняя сумма таких требований выросла вдвое, а Генпрокуратура изъяла активов почти на 4 трлн рублей за 2025 год. Аэропорт «Домодедово», ЮГК, «Борец», «Русагро» — целый пласт практики по антикоррупционным и деприватизационным искам, где коммерческим структурам крайне тяжело защищаться. Теперь нужно перепроверять цепочки владения активами.

Как мы дошли до этого?

Договорная культура в России исторически слабая. Рукопожатие ценилось выше бумаги, а суд не всегда воспринимался как рабочий инструмент. Сейчас этот подход ломается с двух сторон одновременно: судиться дорого и непредсказуемо, но не судиться — значит не получить деньги вовсе.

В итоге далеко не всегда выигрывает тот, кто прав. Выигрывает тот, у кого качественные документы, выстроенная система внутреннего контроля и юрист, который еще до подписания договора думает о том, как эту позицию защитить в суде. Ну и фактическая отмена сроков давности по деприватизации дополняет картину.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Американская мечта или оземпиковый коммунизм

1 июля 2026 года в США официально стартовала беспрецедентная государственная программа Medicare GLP-1 Bridge, которая открыла пожилым американцам массовый доступ к сверхдорогим лекарствам от ожирения за счет госстраховки.

◽Пожилые граждане, которые раньше платили за препараты от $1000 до $1400 в месяц из своего кармана, теперь будут получать их с фиксированной доплатой всего $50 в месяц. Остальную часть аптекам компенсирует государство.

◽Страховка покрывает самые востребованные оригинальные средства: семаглутид, тирзепатид и новые ежедневные таблетки для похудения от Eli Lilly.

◽Программа запущена администрацией Дональда Трампа в качестве экспериментальной и рассчитана на 18 месяцев — до 31 декабря 2027 года. Она затронет до 3,8 млн пенсионеров.

◽Власти надеются за этот срок доказать, что массовое похудение нации сэкономит миллиарды долларов на экстренной медицине, чтобы затем сделать закон постоянным.

А нам такое надо? Спойлер — надо, осталось найти в бюджете всего лишь 3 трлн руб.

➡По официальным оценкам Минздрава РФ, экономические потери страны от ассоциированных с ожирением состояний составляют 4% ВВП ежегодно, что равно 8-9 трлн руб. Эта сумма буквально изымается из экономики из-за неэффективности человеческого капитала и медицинских трат.

➡Всего в России, по последним данным, около 36 млн человек с ожирением. Из них 21,6 млн в возрасте от 18 до 69 лет— это те, кому показана лекарственная терапия клиническими рекомендациями. Мы подсчитали, и стоимость такой терапии составит 3,1 трлн руб. в год.

➡Что ж, получаем экономию в 3 раза — или плюс 5-6 трлн руб. в год!

Сначала похудеем, потом разбогатеем

Снижение уровня заболеваемости резко сокращает «презентеизм» — ситуацию, когда больной сотрудник неэффективен на работе, и возвращает сотни миллиардов в ВВП за счет роста производительности труда.

Перераспределятся денежные потоки. Пациенты на терапии потребляют в среднем на 20–30% меньше калорий, и падение спроса на сахар и жир приведет к снижению продаж снеков, кондитерских изделий, фастфуда и сладкой газировки.

Из-за снижения тяги к спиртному на фоне приема препаратов производители пива и крепкого алкоголя теряют доходы.

Стройная Россия будущего и ее бенефициары

➡В громадном выигрыше окажутся российские фармацевтические компании, и прежде всего флагман этого рынка — «Промомед».

➡ Рванет вверх и рынок эстетической медицины: многие столкнутся с проблемой лишней кожи после резкого похудения. Одновременно люди начнут обновлять гардероб, покупать одежду меньших размеров, оформлять абонементы в фитнес-клубы и приобретать спортивные товары — ведь двигаться без лишнего веса станет намного легче.

➡А авиакомпании будут подсчитывать прибыль от экономии на топливе за счет снижения среднего веса пассажиров.

Там, глядишь, и демография подтянется, и продолжительность жизни подрастет... И в Россию со всех стран устремится поток толстых людей за лучшей жизнью!

Как-то это все тянет на хорошую предвыборную программу «Россия без ожирения!». Эх, мечты…

Остались вопросы — обращайтесь.

#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

На рынке проходят огромные объемы. Кто-то продает, а ведь кто-то и выкупает это. Волна маржинколов в ВТБ, Х5, Интер РАО, префах «Сургутнефтегаза».

Падают не только эшелоны, но и качественные голубые фишки с неплохой дивдоходностью.
#рфр 🔥HOTLINE в MAX

Российский рынок — главный потерпевший?

Друзья, всем привет!

Вчера мы с вами наблюдали очередное падение индекса Мосбиржи, который пробил вниз уровень 2,200. Если оставить за скобками все удары по НПЗ, перебои в поставках нефтепродуктов и все то, на что мы повлиять не можем, складывается ощущение, что все разговоры о важности доведения капитализации фондового рынка до 66% от ВВП никто, в общем-то, и не услышал.

Точнее, нет. Все услышали... и быстро забыли. IMOEX не просто ныне там, а продолжает снижаться. И достаточно резко.

Почему рынки падают?

Причин могут быть сотни, однако все крутится возле базовых вещей:

➡️Малая ликвидность. Ранее 70% объема торгов приходилось на иностранных институционалов, которые сегодня заблокированы на счетах типа «С». Сейчас же бóльшая часть (60% от всего объема) торгов акциями зависит от физиков, которыми управляют эмоции и которым сейчас оправданно страшно.

Люди продолжают массово терять деньги из-за коллективного страха и массовых распродаж, которые усугубляются маржин-коллами.

➡️Нет интереса со стороны институционалов. В России для фондов действует лимит для аллокации на акции — не более 40%, но установлен он только сверху, а не снизу. В итоге фонды предпочитают вкладываться в менее рискованные активы и держат в акциях порядка 7%.

Потому и имеем колоссальную перепроданность. Пока у всех профильных фондов (например, ПФР, НПФ и так далее) не будет прямого указания держать не менее N% доли акций в портфеле, подобные просадки не будут выкупаться умными и, главное, длинными деньгами.

➡️Словесные интервенции не в ту сторону. Да, можно долго рассуждать о том, что во многих странах случись чего на рынке, сразу начинают успокаивать и звучат заверения, что с экономикой все было, есть и будет в порядке, что Центробанк готов предоставить ликвидность, что с валютой все будет хорошо и тому подобное.

Разумеется, никто прямо не поддерживает котировки, но стремятся показать, что регулятор и институты не позволят случиться ничему плохому. Здесь огромную роль играет доверие, которое зарабатывается годами.

Что уж говорить про ситуации, где мы слышим высказывания людей из власти (пусть даже у которых власти как таковой нет) о том, что депозиты, мол, занимают три госбюджета и обогащают не тех, и все надо «отнять да поделить»? О каком росте капитализации фондового рынка может идти речь? Да, вырвано из контекста, но ведь было, что вырывать?

В таких ситуациях надо позволить высказываться тем, кто хоть что-то понимает в экономике и финансах, а всем остальным — руководствоваться классической поговоркой: «молчание — золото». Чтобы хотя бы не разводить панику на ровном месте.

Грустно, что российский рынок умудряется отскакивать не на словах наших представителей, а на 1001 обещаниях Трампа, что завершение конфликта в очередной раз «ближе, чем кажется».

Читать дальше⬇️

Что со всем этим делать?

Ситуация сегодня не из простых, однако до финансового краха дело вряд ли дойдет.

В такие моменты на рынке складываются лучшие возможности для покупки. По крайней мере, мой опыт говорит именно об этом.

Кроме того, в условиях растущей инфляции, о которой говорили вчера в Личном блоге, акции являются одной из форм защиты от этого эффекта на длительном горизонте. Да и покупать нужно тогда, когда всем страшно, но делать это с умом.

◽️Точку входа никогда не угадаете, поэтому мы в Bitkogan App все покупки на российском рынке делаем лесенкой: высвобождаем заранее подготовленные средства из фондов ликвидности и перемещаем их в просевшие бумаги.

Например, «Транснефть-п», МГКЛ, ВТБ, «Интер РАО ЕЭС», «Т-Технологии» и «Башнефть». Но ни в коем случае не использовать заемные или последние средства. Помните, фондовый рынок ≠ подушка безопасности.

Вывод. Работа с рынком требует слаженных действий не только регулятора, профучастников и игроков, но и, прежде всего, властей и профильных ведомств. Сейчас необходимы оперативные и эффективные решения. Не знаете, как? Спросите, все расскажем и покажем, опыт есть. А то получается, что спасение утопающих — дело рук самих утопающих.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Очередной черный красный день?

Причины прежние, ничего нового. Комбо факторов.
Про рынок в видео сказано было все — обсуждал риск пролива к 2150 в начале недели как возможную локальную цель. Праздник для шортистов👍

Смею предположить, что уже не за горами цены при которых можно будет сказать: «так дешево, что уже не страшно». В видео уровни разбирал🙂

Ну ладно, пост на самом деле о другом. Публиковал много подборок облигаций и разборов эмитентов, которые вы могли пропустить.

🔸Собрал их в список, будет полезно для всех:

— Что делаю с ОФЗ. Почему упали?
— Золото. Почему упало? Что дальше
— корп облигации в рублях, часть 1
— корп облигации в рублях, часть 2
— Валютные облигации, часть 1
— Валютные облигации, часть 2
— Валютные облигации, часть 3 (юаневые)
— Как проверять облигации перед покупкой
— Техдефолт. Что это?
— Дефолт. Что делать, если случился

🔸Компании:
— Хедхантер, OZON, Глоракс, Фосагро, ИКС 5, Мать и Дитя а еще стройка 1, стройка 2, а еще нефтянка, айти часть 1, айти часть 2, сетевики.
___
Вы знаете, что я не из тех кто любит успокаивать или вселять ложные надежды. Два года вне акций, сплошной реализм..
Но, будто бы, рассвет все же где-то вдалеке просвечивает.

Либо нам «объяснят» истинные причины новостями (конспирологи, ваш выход), либо уже вот-вот кульминация этого безумия👍

P.S. Июль выдался жарким..

@profitanet

Не пытайтесь угадать дно

Практика показывает, что почти никому это не удается. Намного важнее – понимать, какие компании способны пережить этот период лучше других и как постепенно формировать позиции, не принимая решений на эмоциях.

Сегодня в приложении Bitkogan аналитики разбирают:
▪️почему индекс Мосбиржи продолжает снижаться
▪️какие компании уже начинают выглядеть привлекательно
▪️почему мы формируем позиции постепенно
▪️какие риски останутся ключевыми до заседания ЦБ 24 июля

Если хотите понимать, почему наша команда принимает такие инвестиционные решения, загляните в приложение.

Там как раз действует акция «Подписка с запасом»: получите скидку до 30% и до 2 месяцев доступа в подарок. Присоединяйтесь до 14 июля.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Топливный кризис будет продолжаться?

Возвращаемся к теме топливного кризиса. Тем более что повод, к сожалению, есть. Вчера был нанесен удар по крупнейшему в стране Омскому НПЗ. Большую часть беспилотников сбила система ПВО, погибших и пострадавших нет. Но факт есть факт: до Омска, в глубь Сибири, дроны долетели впервые.

➡️За последний месяц удары по российским НПЗ стали системными. В результате на заправках по всей стране очереди. А в некоторых городах, судя по отзывам, бензина и дизеля нет вовсе.

Скажу, как есть: рассчитывать на быстрое окончание топливного кризиса пока не приходится. Атаки на НПЗ, по всей видимости, будут продолжаться.

▪️Но и совсем паниковать точно не стоит. Во-первых, теперь НПЗ выжимают из себя максимум. Во-вторых, дефицит топлива скорее носит очаговый, а не тотальный характер. Власти заявляют, что внутренний рынок обеспечен бензином и дизелем, а дефицит и перебои на отдельных заправках связаны с логистическими проблемами и быстро устраняются. Так что на телеги вся страна все же не пересядет.

#Россия
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX