Нажми на кнопку — получишь результат

Глава Qualcomm заявил, что индустрия входит в эпоху ИИ-агентов. Что это значит?

Сегодня большинство пользователей по-прежнему взаимодействуют с приложениями напрямую: сами ищут информацию, оформляют заказы, бронируют билеты и т.д. ИИ-агенты предлагают другую модель. Пользователь только формулирует задачу, а агент сам подбирает инструменты, выполняет необходимые действия и возвращает готовый результат. Причем, они уже существуют и работают.

Например, OpenAI развивает агента Operator, который способен самостоятельно взаимодействовать с веб-сайтами через браузер. Anthropic не отстает: Computer Use позволяет Claude самостоятельно управлять компьютером: работать с документами и выполнять действия так же, как это сделал бы человек с клавиатурой и мышью. Google тоже активно развивает агентное направление, например, Gemini Deep Research. Microsoft строит целую экосистему устройств и сервисов, ориентированных именно на агентный сценарий использования.

По сути, рынок ИИ постепенно движется от модели «ИИ отвечает на вопросы» к модели «ИИ выполняет работу».

💪По масштабу потенциальных изменений это сравнимо с выходом iPhone. До его появления рынок мобильных устройств был фрагментирован, а пользователи привыкли к кнопочным телефонам и физическим клавиатурам. Переход на сенсорные интерфейсы занял несколько лет. Многие технологии существовали и раньше, но именно новый способ взаимодействия изменил рынок.

Похожие процессы будут происходить и сейчас. Технология агентов уже появилась, однако массовое внедрение упирается в пользовательские привычки. Люди десятилетиями учились работать через приложения, сайты и меню. Чтобы доверить выполнение задач агенту, потребуется время.

Поэтому кажется, что CEO Qualcomm несколько торопит события. До настоящего переломного момента, когда агенты станут основным интерфейсом взаимодействия с цифровым миром, вероятно, остается еще несколько лет. История показывает, что даже самые удобные технологии требуют времени на адаптацию пользователей, разработчиков и всей экосистемы.

Кому это выгодно?

➡️Если сценарий Qualcomm реализуется, выиграют не только разработчики ИИ-моделей, но и производители вычислительной инфраструктуры. Для постоянной работы персональных агентов потребуется гораздо больше вычислений на смартфонах, ПК, автомобилях и носимых устройствах. Именно поэтому Qualcomm, Nvidia, Microsoft и другие крупные игроки уже сейчас делают ставку на агентную эпоху как на следующий большой цикл развития индустрии.

#tech 
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

iPhone 18 Pro может подорожать до $1 299 из-за дефицита чипов памяти — расчеты WSJ

Apple тоже не застрахована от резкого роста цен на чипы, заявил главный исполнительный директор компании Тим Кук The Wall Street Journal. На вопрос о том, какие устройства подорожают и когда, Кук ответил: «Мы все еще прорабатываем этот вопрос».

Мнение bitkogan:
Дефицит памяти сохраняется, это отразится на рынке техники и ее стоимости.
#tech #aapl #чипы🔥HOTLINE в MAX

Что с бензином?

Росстат сообщает, что тот подорожал на 1% за неделю и на 6,6% с начала года. Но далеко не все россияне согласятся с официальной статистикой.

➡️В некоторых регионах цены подскакивали до +90 рублей за АИ-95, на отдельных заправках вводили лимиты на продажу. Но подобные истории все же были локальными.

💭Общий рост цен происходит на фоне снижения предложения. Годовое сокращение производства нефтепродуктов составило 9,1% по итогам апреля. Более свежие данные могут показать дальнейшее падение.

Дошло до того, что бензин планируется импортировать из Азии. Также продолжает действовать запрет на экспорт, планируется увеличение поставок из Беларуси.

▪️Отдельно стоит проблема обеспечения аграриев дизтопливом. Объемы производства его велики, они превышают потребление внутри страны с запасом. Сложность объясняется загруженными логистическими каналами, особенно на южном направлении.

Какие последствия для инфляции?

Топливо напрямую входит в потребительскую корзину с весом 4,7%. Если бензин продолжит дорожать такими же темпами, то по итогам июня прямой вклад в инфляцию может составить около 0,2 п.п.

◽️Но затем последуют вторичные эффекты. Вырастут логистические издержки и затраты сельхозкомпаний, что будет переноситься в конечные цены. Инфляционные ожидания населения и бизнеса могут снова вырасти. В результате можем получить еще 0,1-0,2 п.п.

В сумме уже набирается достаточно, чтобы инфляция могла снова превысить прогнозы ЦБ по итогам года. В контексте сегодняшнего решения по ставке это не столь крупный фактор, чтобы ее не снижать. Но вполне заметный риск, который, в числе прочего, может побудить ЦБ ужесточить свою риторику.

#Россия
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Жесткий сюрприз от ЦБ

Банк России принял более жесткое решение, чем ожидал рынок. Ставку снизили только на 0,25 п.п. до 14,25%. Рынок ожидал смягчения на 0,5 п.п.

➡️В пресс-релизе есть еще один очень важный сигнал. Банк России прямо говорит, что из-за расширения дефицита бюджета потребуется более жесткая политика. То есть более высокая ставка. Думаю, это означает, что и в следующем году мы будем жить с двузначной ставкой, а про прогноз ЦБ 8–10% в 2027 году можно забыть.

Есть одна хорошая новость: умеренно-мягкий сигнал оставили. То есть слова о дальнейшем снижении ставки остались.

Что ждать в июле?

Складываем все вместе. Банк России хочет более высокую ставку в будущем и при этом оставил сигнал о снижении. Поэтому наиболее вероятно в июле ставку снизят еще раз на 0,25 п.п. Если продолжат таким же темпом на каждом заседании — на конец года выйдет на 13,25%.

💭Так Банк России получит желаемую более жесткую политику и одновременно снизит с себя политическое давление. Ставку снижают? Снижают. Какие вопросы?

Рынкам такая жесткость, конечно, не понравилась. Акции и облигации снижаются в цене, коррекция может продлиться несколько дней. Шортить акции отсюда уже опасно, но и покупать агрессивно немного рано.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Будем там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ВТБ продолжает продажу своих непрофильных активов, как и анонсировал. В этом году банк реализовал несколько отелей и торговых центров в столице, выставил на продажу свои сельхозактивы, а сейчас продал крупную компанию «Галс девелопмент».

Точная сумма сделки не называется, но известно, что это более 100 млрд руб. Кстати, продали по очень неплохой цене на сложном рынке девелопмента.

◽️Все эти сделки сфокусированы на выполнении регуляторных требований и укреплении капитальной базы и достаточности капитала. В последнее время ВТБ предпринимает все новые шаги в этом направлении, в частности, сокращает розничный кредитный портфель, в том числе, благодаря продаже кредитов. Ко всему прочему — скорая допэмиссия на 300-400 млрд руб. Органически капитал тоже растет — в этом году банк хочет выйти как минимум на 600 млрд руб. чистой прибыли, которая также в основном пойдет в капитал.

Логичный вопрос: зачем ВТБ так много капитала, если дивиденды в этом году не превысят 25% чистой прибыли?

Вспоминаем высказывания менеджмента о том, что потребуются большие инвестиции в партнерство с Wildberries. Сначала это покупка миноритарных долей в WB Банке. Вероятнее всего, этим дело не ограничится. Первый зампред ВТБ Пьянов называл сделку с WB «новым рестартом розницы» банка и прогнозировал, что партнерство принесет отдачу на инвестиции 30% и поможет ВТБ выйти на коэффициент выплаты дивидендов 50% от чистой прибыли (чего некоторые инвесторы ждали уже в этом году).

▪️Значимый эффект на прибыль ожидается со следующего года. Если мы увидим весомый прирост, то это так или иначе сгладит акционерное размытие в рамках допэмиссии, хоть банк и не говорит о размывающем эффекте.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Если кто-то считает акции недооцененными — это повод покупать»

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что 15-недельное падение российского рынка — это не та ситуация, при которой требуются государственные интервенции.

Мнение bitkogan:
Интервенции проводятся только в условиях сильных рисков для финансовой стабильности, которых сейчас нет. При этом интервенции приводят к перераспределению благосостояния в обществе. Если ЦБ покупал бы акции на свой баланс, выиграли владельцы акций, но проиграли все остальные граждане из-за высокой инфляции. Подобные искажения вредны.
#рфр 🔥HOTLINE в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪️Как дальше будет развиваться ситуация на Ближнем Востоке?
▪️О чем договорились Путин и Трамп по итогам телефонного разговора?
▪️Что кроется за решением Банка России снизить ключевую ставку?
▪️Что происходит с бензином?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ИИ: запретить нельзя пользоваться!

Вероятно, власти готовятся ограничить доступ к иностранным нейросетям в России. В марте 2026 г. Минцифры опубликовало законопроект о регулировании технологий ИИ: «функционирование трансграничных технологий искусственного интеллекта может быть запрещено или ограничено». Под «трансграничными» юристы понимают все иностранные модели — ChatGPT, Claude и аналоги, которые передают данные за пределы РФ. О немедленном запрете речи не идет, но вектор понятен.

Запретить могут не только нейросети из «недружественных» стран. Другой вопрос — открытые модели (DeepSeek, Qwen), которые можно развернуть на собственных серверах внутри страны. Их, по всей видимости, не планируют запрещать именно потому, что данные никуда не уходят. Как это сделать — недавно написали.

🇷🇺 Российские альтернативы нейронкам. Их преимущество в том, что они заточены под русский язык:

◾️GigaChat (Сбер) — лидер среди отечественных текстовых моделей: 1-е место в бенчмарке MERA, по многим параметрам превосходит GPT-4. Работает через приложение и API для разработчиков.

◾️YandexGPT — линейка YandexGPT 4 Pro приближается по качеству к GPT-4o. Встроен в «Яндекс Поиск», «Алису» и др. Отдельно есть YandexART — генерация изображений и видео через «Шедеврум».

◾️Cotype (МТС) — одна из немногих моделей, доступных для установки на собственных мощностях клиента (on-premise). Это важно для компаний, которым нельзя выводить данные во внешние облака. А версия Nano работает на смартфонах.

◾️Gen-T (Т-Банк) — семейство моделей T-Lite и T-Pro, созданных на базе дообучения Qwen. Лежит в основе «вселенной ассистентов» банка: финансовый, инвестиционный, тревел, шопинг и даже ассистент для детей.

◾️Kandinsky (Сбер) — для работы с изображениями и видео. Kandinsky Video уже умеет генерировать ролики до 12 секунд.

🇨🇳 Китайские нейросети

Китай — безоговорочный лидер по числу ИИ-моделей в мире, и часть из них доступна для наших пользователей:

◾️DeepSeek — самая известная у нас нейросеть. Сопоставима с GPT-4o, при этом значительно дешевле в использовании через API. Открытый код позволяет развернуть локально.

◾️Qwen (Alibaba) — мощная open-source модель с поддержкой 29 языков. Активно используется в России как база для дообучения под конкретные задачи — в частности, на ней построен Gen-T от Т-Банка.

Интересный факт про китайские нейронки: они категорически не готовы обсуждать геополитические темы, связанные с Китаем. Либо уходят от ответа, либо выдают официальную позицию КНР.

Итог?

Не стоит пользоваться одной моделью для всего. Лучше иметь набор под разные задачи.

◽️Для текста и рабочих задач на русском — GigaChat или YandexGPT
◽️Для работы с большими документами и данными — Kimi или развернутый локально DeepSeek
◽️Для генерации изображений — YandexART или Kandinsky
◽️Для корпоративного внедрения без передачи данных — Cotype (on-premise) или любая open-source модель на своих серверах

Рынок меняется быстро. По оценкам экспертов, к 2030 году экономический эффект от внедрения генеративного ИИ только в РФ составит десятки миллиардов долларов. Те, кто разберется с инструментами сейчас, будут в очевидном выигрыше.

#ИИ

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как передать то, что с собой не заберешь?

Друзья, всем привет!

Мы с вами уже не первый раз касаемся темы наследования и передачи капитала будущим поколениям. Но тогда речь заходила о крупном капитале от $300—500 тыс. и выше — от такой суммы становятся оправданы все затраты.

А как теперь быть с капиталом средней величины?

➡️С одной стороны, если все ваше имущество в России, то это достаточно сильно упрощает процесс. К тому же в РФ нет налога на наследство. Правда, все равно придется заплатить госпошлину.

➡️С другой, как учит нас правило диверсификации, для получения сбалансированной доходности нам просто необходимо вкладываться зарубежные рынки — это не просто правило, а аксиома из-за наличия у нас с вами т. н. когнитивного искажения «предвзятости домашнего рынка».

Здесь есть ряд нюансов:

• С 2022 г. держать активы в одной юрисдикции больше не представляется возможным, поэтому счета открываются в дружественных юрисдикциях (Армения, Казахстан, ОАЭ и т. д.)
• Без ВНЖ ЕС напрямую инвестировать в европейские рынки не получится, а вот через американские ETF (например, VGK.US и прочие аналоги), которые торгуются на NYSE Arca, вполне безопасно (они идут через DTCC — центральный депозитарий в Штатах, где конечные держатели для Euroclear не видны).

И здесь все не заканчивается...
Потому что на этапе передачи капитала некоторые вещи могут друг другу противоречить, а правила только усложняются.

▪️Налог на наследство. Налоги в целом мало кому нравятся, кроме разве что органа, их собирающего... Проблема в том, что в разных странах налоги могут отличаться и достаточно сильно.

Например, в США для нерезидентов (т. е. не граждан США) все активы, которые зарегистрированы в США (акции, ETF и т. д), при превышении суммы наследования в $60 тыс. могут облагаться налогом до 40%. Получается, UCITS аналоги может быть опасно покупать — многие идут через Euroclear, но, с другой стороны, если оставаться напрямую в юрисдикции США, есть риск нарваться на 40% налоги. И подобных кейсов тьма.

▪️Доступ к данным. Может показаться, что передача средств управляющему или менеджеру решит все проблемы, но статистика здесь пугающая: более 1/3 ответственных лиц не выполняют инструкции. Не говоря уже о недобросовестных действиях.

Дополнительная типичная проблема не в том, что нет завещания, а в том, что имущество вовсе не описано: «все мое имущество на момент смерти» — это очень плохая практика.

▪️Тонкости документооборота. Проблемы начинаются, когда российские документы и справки необходимо предоставлять за рубеж, и, наоборот, иностранные справки — в России. Там начинаются 9 кругов бюрократического ада.

▪️Список далеко не исчерпывающий. Как бы ни хотелось тут дать универсальный ключ для всех проблем, сделать этого просто не получится: чтобы разобрать каждый кейс, придется книгу написать, да и устареет она к тому моменту, как будет готова...

Универсальные правила:
➡️Минимизировать посредников
➡️Полностью и подробно описать все имущество
➡️Позаботиться о механизме передачи всех данных наследникам (даже у Apple есть функция Legacy Contact, которая открывает наследнику доступ к данным iCloud (фото, файлы, переписка), но не к паролям. Способ передачи цифровой информации интересный, но не могу рекомендовать как единственный)
➡️Использовать локальные завещания, если есть активы в другой стране, а также механизмы страховых счетов для назначения бенефициаров
➡️Регулярно проверять актуальность информации

Выводы

Вопросы передачи капитала — это, пожалуй, то, о чем хочется думать в последнюю очередь. Но проблема не в том, что все мы смертны, а в том, что все мы внезапно смертны. И так как у нас есть ответственность за наших близких и их благополучие, то о таких вещах стоит по крайней мере задумываться уже сейчас. И обязательно обращаться к специалистам.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Капитуляция на российском рынке
 
Индекс Мосбиржи только на прошлой неделе обновил минимум 2025 года, а сегодня ушел ниже лоя 2024 года.
 
Причины остаются прежними: отсутствие переговоров по российско-украинскому конфликту, жесткий ЦБ РФ, участившиеся удары по российской инфраструктуре. Все это ведет к настоящей апатии.
 
Сегодня, судя по всему, мы уже увидели волну маржинколов. Из голубых фишек это: «Алроса», «Аэрофлот», «ИКС-5». В эшелонах так подавно, многие валились по 15% и более.
 
Что сейчас важно делать?
 
Приготовить кэш для покупок качественных бумаг с фундаментально крепким бизнесом. Прежде всего, это дивидендные истории: Сбер, «Дом.РФ», ВТБ, префы «Ленэнерго». Но не забываем и другие голубые фишки: ГМК, «Полюс». Никаких покупок эшелонов — это дополнительный риск и их время еще не пришло.
 
Покупать уже или ждать?
 
Ждем возможности для входа. Кажется, что сегодняшний торговый день — это не окончание. Увидим настоящую капитуляцию, будем покупать. Шортить уже опасно, мы об этом не раз говорили. Рынок очень сильно перепродан. Появись любой позитив, его выкупят очень быстро. Поэтому ставка только на лонг.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX