Прогнозы стали мрачнее

Минэкономразвития России представило новый макроэкономический прогноз. Самое интересное из него для 2026 года.
1️⃣ +0,4% ВВП вместо 1,3% ранее: экономика практически не будет расти.
2️⃣+5,2% инфляция против 4% ранее, то есть снова рост цен выше цели ЦБ.
3️⃣81,5 руб. за доллар в среднем против 92,2 ранее: курс будет крепче. Впрочем, это уже констатация факта.

Из более крепкого рубля и слабой экономики следует меньший сбор налогов, что поднимает интересный вопрос: а где деньги брать будут? Уже в этом году только по части доходов может не хватить порядка 0,5 трлн руб. А пока еще и расходы бурно растут. Растут так, как будто они могут превысить план на 1-2 трлн руб.

Все сильнее назревают перспективы расширения дефицита бюджета в этом году и дальнейшего повышения налогов в следующем, скорее всего, для бизнеса.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

И снова российский рынок акций демонстрирует: геополитика для него по-прежнему на первом месте. После того как 9 мая обошлось без всплеска напряженности, индекс Мосбиржи прибавил более 3%. Бенчмарк можно понять: оптимизм подкрепили заявления американской и российской сторон. И пока инвесторы пытаются прогнозировать, насколько хватит у рынка запала в этот раз, рубль продолжает свое победоносное укрепление.

Самое время обсудить:

▪️сдвинулся ли украинский вопрос с мертвой точки?
▪️развернулся ли российский рынок акций или это временный отскок?
▪️доколе будет укрепляться рубль — увидим ли мы доллар по 70 руб.?
▪️сделкой с Ираном не пахнет — как долго нефть будет выше $100?

Сегодня, 13 мая, с 19:00 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Золото. Затишье перед...

После безумных взлетов и падений в первом квартале рынок золота успокоился и слабо реагирует на происходящее вокруг. И возникает вопрос: имеем ли мы дело просто с консолидацией внутри восходящего тренда или что-то в нем сломалось?

➡️Напрашиваются параллели с началом 80-х. Тоже нефть, геополитика, инфляционный шок. И затем — рост ставок и два десятилетия снижающихся цен. Что, если опять?

💭Я так не думаю. Современная экономика сильно отличается от той, что была полвека назад. И новому главе ФРС слава Пола Волкера точно не нужна. Кевин Уорш, конечно, намерен бороться с инфляцией, но аккуратно.

Даже если вдруг ставку придется повысить разок-другой, что пока сомнительно, это будет лишь временной неприятностью. Впрочем, сама возможность такого сценария сейчас мешает ценам на золото возобновить рост.

◽️Есть и другой краткосрочный негатив. Например, Индия на этой неделе повысила пошлины на импорт золота и серебра с 6% до 15%, пытаясь поддержать слабеющую рупию и сократить давление на валютные резервы.

Локально это способно охладить спрос на драгметаллы. Но в целом лишь подчеркивает, что в реальности является долгосрочной ценностью.

▪️Кстати, о серебре. Оно подскочило на этой неделе, напомнив о том, что физический рынок серебра уже шестой год подряд остается дефицитным.

Энергетический кризис в Перу вызвал опасения за работу горнодобывающего сектора. А это второй в мире производитель серебра, дающий порядка 14% мирового производства. В результате Gold/Silver Ratio упал ниже 55. Это очень мало. Поэтому, если серебро сохранит импульс, то и золото с высокой вероятностью будет постепенно подтягиваться за ним.

Да и в целом факторы, толкавшие цены на золото вверх в прошлом году, никуда не делись. Центробанки продолжат покупать, доллар — слабеть, а Ормузский пролив однажды откроется.

#коммодитиз
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рассказываем про ближайшие события в приложении Bitkogan

➡️ 14 мая, 19:00 МСК
Открытый вебинар «Брать, держать или пройти мимо»
Евгений Коган, Евгений Рябков и Георгий Аксенов разберут инвестиционные идеи на примере российских эмитентов.

Вы увидите, как профессиональные инвесторы анализируют бизнес компании, читают финансовую отчетность, оценивают ключевые риски и принимают решение: покупать, подождать или отказаться от идеи.

Участие бесплатное.
Регистрация: https://clck.ru/3TeZw2

➡️ 14 мая, до 23:59 МСК
Последний день скидки на интенсив «Фондовый рынок РФ. ПРО»
С 15 мая цена вырастет на 8 000 руб. — сегодня можно успеть присоединиться по текущей цене.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

➡️ 26 мая
Старт интенсива «Фондовый рынок РФ. ПРО»
Практическая программа для тех, кто хочет не просто получать инвестиционные идеи, а самостоятельно проверять их и принимать решения с пониманием рисков.

Разберем фундаментальный и технический анализ, методы оценки облигаций и управления портфелем. Все — на реальных кейсах.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Как проходит визит Трампа в Китай?

Старт хороший, но конкретики пока мало. У самолета Трампа встретил заместитель председателя КНР Хань Чжэн — более высокий уровень по сравнению с визитом Трампа в 2017 г.

➡️С собой Трамп привез большую бизнес-делегацию из CEO 30 американских компаний, включая Tesla, Apple, Nvidia, BlackRock, Boeing, Exxon, Qualcomm. Глава Nvidia Дженсен Хуанг сегодня был замечен в деловом костюме, изменив любимой кожанке. Понимаете, как высоки ставки?
 
На сегодняшней встрече Трамп и Си Цзиньпин обменялись любезностями и высоко оценили эти переговоры. Из важного, что известно на данный момент:

▫️ Перемирие в торговой войне, судя по всему, продлят — возможно, на 3 года, до конца срока Трампа.
▫️Трамп попросил Си открыть Китай для американского бизнеса, тот согласился.
▫️ По сообщениям американской стороны, Китай проявляет интерес к покупке американских энергоресурсов. Сложно представить, что Пекин просто так загорелся этой идеей. Наверняка, ему предложили что-то взамен.
▫️ По Ирану пока слабовато: США и КНР против обладания Ираном ядерного оружия, Ормузский пролив должен быть разблокирован.
▫️ Ожидается объявление о крупном заказе на самолеты Boeing.
▫️Трамп пригласил своего китайского коллегу посетить США.
 

 
Потепление отношений между США и Китаем, безусловно, позитивно для китайского рынка. А уж если удастся повлиять на Иран и закончить конфликт на Ближнем Востоке — думаю, китайские бумаги взлетят. Сейчас они находятся под давлением из-за дорогих энергоресурсов, рисков инфляции в мире и замедления глобальной экономики.
 
💰В стратегии «Китай. Поднебесный дракон» нашего приложения также увеличились просадки, однако доходность по-прежнему достойная — свыше 20% годовых. Сейчас удачный момент для входа в китайские акции — по многим компаниям снят перегрев.

Вот вам парочка неочевидных идей:
Travel Sky (696 HK) — оператор системных и IT решений для авиационной отрасли КНР, монополист на своем рынке. С разрешением конфликта на Ближнем Востоке пассажиропоток, а значит, и доходы компании, по нашей оценке, должны показать рост.

Или купленная на днях нефтесервисная China Oilfield (2883 HK). Даже в случае коррекции на мировом рынке нефти материнская CNOOC, крупнейший добытчик офшорной нефти в Китае, не откажется от новых проектов за рубежом.  

 
Вернемся к визиту президента США в Китай. После официальной встречи Си и Трамп прогулялись у Храма Неба, построенного в 15 веке. Выбор места не случаен. Когда-то в этом храме императоры молились о богатом урожае. Думаю, надежда на хороший урожай по итогам саммита КНР и США есть у обеих сторон.

#геополитика
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Квартиры, деньги, 3 ключа — жива ли «бабушкина схема»?

Доброе утро, друзья!

Четыре месяца назад ВС РФ поставил громкую точку в «деле Долиной»: квартиру оставили покупателю, добросовестного приобретателя наконец защитили. Рынок выдохнул. И тут апрель 2026-го, Петербург.

Более полугода назад 70-летняя врач-терапевт продала 4 квартиры на 31 млн рублей. Объяснение покупателям — срочный переезд в Эстонию к родственникам. Перед каждой сделкой были визит к психиатру, нотариус, все чисто. Спустя несколько месяцев, когда покупатели уже сделали ремонт, она пошла в суд. Мотив: мошенники заставили. От одной из квартир она так и не отдала ключи и продолжает там жить.

Финал по первой квартире: Петродворцовый суд сделку признал недействительной, в апреле Петербургский горсуд оставил в силе. Три покупателя еще ждут. Как же так, почему такое вообще возможно?

Что изменилось после «дела Долиной»

Если кратко, то многое задекларировано, но немногое внедрено.

После передачи ВС РФ квартиры Долиной покупательнице кассационные суды начали отменять решения нижестоящих, которые раньше легко возвращали жилье продавцам (дела №8Г-1183/2026, № 8Г-23213/2025). Т.е. сигнал рынку был.

Но ВС тут же вынес новое определение, где отказал уже добросовестному покупателю — директору агентства недвижимости: тот, как риелтор, должен был заметить заниженную цену. Юристы отмечают, что ВС дает понять: игры в одни ворота не будет, т.е. не допускается перекос в практике в сторону покупателей.

Что это значит для нас?

То, что универсального правила нет — каждое дело разбирается по своим обстоятельствам. Заблуждение продавца будет соотноситься с осмотрительностью приобретателя.

А что говорит статистика? Из 30 тыс. оспоренных за последние 6 лет сделок с недвижимостью число именно нотариально удостоверенных сделок купли-продажи крайне мало.

На конец 2025 г. судебная практика складывалась так:
✔️в 41% случаев покупатель оставался без квартиры и без денег;
✔️в 39% применялась двусторонняя реституция (каждая сторона получила свое);
✔️в 20% — продавцу отказали в иске.

Полного разворота судебной практики после дела Долиной не случилось, т.к. она не носит у нас прецедентный характер. Суды принимают решение в конкретной ситуации и для конкретных участников. Однако дело повлияло на анализ и обсуждение подобных споров.

Что обсуждается в Госдуме и ВС

Идей много, принятых законов пока ноль. Власти признали остроту проблем, создали дорожную карту, в Госдуму внесли ряд законопроектов, предлагался «период охлаждения» и т.д. При этом сразу все отметили сложность нахождения решения. Поэтому пока ждем результатов обсуждений и обзора практики ВС с разъяснениями для всех судов.

Как снизить риски покупателю — чек-лист:

1️⃣ Проверить продавца по базам ФССП, банкротств, судебных дел — занимает 20 минут
2️⃣ Насторожиться, если продавец — пожилой человек, сделка срочная, цена ниже рынка хотя бы на 10–15%
3️⃣ Запросить справку из психоневрологического и наркологического диспансера — добровольно, но весомо в суде
4️⃣ Убедиться, что продавец лично присутствует на сделке и не «ведет себя странно» — это субъективно, но суды на это смотрят
5️⃣ Просить присутствия на сделке кого-то из близких родственников, а также заявления от этих родственников, заверяющих, что, по их мнению, продавец совершает сделку в здравом уме
6️⃣ Если продавец — покупатель по недавней сделке (цепочка), проверить каждое звено
7️⃣ Оформить сделку нотариально — нотариус обязан проверить дееспособность, это дополнительная защита
8️⃣ Зафиксировать факт реальной передачи квартиры: акт приема-передачи, фото/видео в день передачи ключей
9️⃣ Если уже судитесь — добиваться статуса потерпевшего по уголовному делу

Вывод. Питерское дело — не исключение из нового правила. Это напоминание, что нового правила пока нет. Только соблюдение всех мер предосторожности и обращение к профессионалам рынка помогут снизить риски до минимума.

#мошенники #недвижимость
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Одна голова хорошо, а дивиденды с байбеком — лучше

Headhunter (HEAD RX) отчитался за 1 квартал 2026 года, результаты (г/г):
◽️Выручка: 9,49 млрд руб. | -1,5%
◽️Рентабельность EBITDA: 48% всей группы и 53% основного бизнеса
◽️Чистая прибыль: 3,72 млрд руб. | + 8,7%
◽️EPS: 70,63 руб. на акцию | + 9,4%

Снижение выручки отражает циклическое охлаждение рынка труда в России, но ключевые драйверы роста сохраняются — начавшийся тренд на снижение ключевой ставки может обеспечить поддержку рынку.

➡️Компания на этом фоне оптимизирует расходы и поддерживает устойчивый уровень маржинальности по EBITDA (один из самых высоких показателей на рынке в целом).

При этом выручка HRTech-сегмента (сервисы SKillaz, HRlink, Dream Job, Talantix) выросла на 32% до 698 млн руб., а объем денежных средств за квартал увеличился на 20% с 14,5 до 17,4 млрд руб.

Не только дивидендам быть

HEAD продолжает перечислять дивиденды дважды в год: в последний раз акционеры получили по 233 руб. на акцию после отсечки 12 мая. А выплату по итогам 1 полугодия 2026 года компания планирует произвести осенью этого года.

Компания также объявила программу обратного выкупа акций до 15 млрд руб. (3-5% от объема свободного обращения акций) сроком на 12 месяцев. Это может выступить дополнительным драйвером для котировок, к тому же, выкупленные акции автоматически увеличивают дивиденды для держателей (количество штук для распределения меньше).

➡️Да и бизнес вполне может себе это позволить, учитывая высокую генерацию свободного денежного потока, низкое требование по капитальным расходам и запасы кэша на балансе. По общему правилу такие накопления лучше пускать либо в развитие бизнеса, либо возвращать акционерам в виде дивидендов и/или байбека. У HEAD в этом плане все как по учебнику.

В приложении Bitkogan продолжаем держать акции компании в стратегиях российского рынка.

#инвестиции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Щедрая консолидация

МГТС, один из крупнейших операторов наземной телефонной связи, объявил о выкупе 10% или 9,52 млн обращающихся привилегированных акций (MGTSP RX) с рынка — по цене х2 от текущих котировок

➡️Сбор заявок от акционеров начнется 10 июня и продлится до 13 сентября 2026 года включительно: заявки подаются в АО «Реестр».

Зачем?

Компания торгуется с огромным дисконтом по всем ключевым мультипликаторам. Выплата по префам была скорее номинальная — 10% от РСБУ, однако с 2020 года компания не выплачивала дивиденды.

▪️По всей видимости, выкуп со 100%-ной премией к рынку призван исправить эту ситуацию и вернуть стоимость акционерам.

Кроме того, в руках миноритариев находится порядка 5% акций компании, и обороты по бумаге — крошечные: несколько миллионов рублей за день. Из-за низкой ликвидности акции были подвержены сильной волатильности.

Мы не раз говорили, что на развитых рынках кейсы поглощения компаний, выкупа и консолидация благоприятны для инвесторов, поскольку чаще всего такие действия происходят с премией к текущей цене. Приятно, что на нашем рынке все еще есть такие примеры.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX