Доброе утро, друзья!

«Растущая склонность россиян к сбережениям — препятствие для роста экономики» — как думаете, правдиво ли это утверждение или нет?

На первый взгляд, все выглядит логично: когда люди начинают меньше тратить, падает спрос на товары и услуги. Бизнес зарабатывает меньше, сокращает производство и инвестиции — и в итоге экономика может замедлиться или даже войти в спад.

Но согласно экономической теории, сбережения важны для долгосрочного роста. Почему?

▪️Потому что эти деньги, как правило, не лежат «под матрасом». Люди размещают их на сберегательных счетах, в облигациях и паевых инвестиционных фондах. То есть деньги не исчезают из экономики — они просто переходят в финансовую систему. А дальше эти средства могут использоваться для кредитов и инвестиций, которые в итоге поддерживают экономический рост.

▪️Кроме того, высокий уровень сбережений — это своего рода «подушка безопасности». И для людей, и для бизнеса это значит больше устойчивости: проще пережить падение доходов, временные трудности или рост расходов, легче обслуживать долги. В итоге экономика становится более устойчивой к кризисам и быстрее восстанавливается.

И, наконец, чем выше норма сбережений, тем ниже, долгосрочные процентные ставки, которые играют ключевую роль в развитии бизнеса.

Отсюда и получается, что в долгосрочной перспективе экономика фактически поддерживается сбережениями и накоплением капитала — при условии, что деньги не хранятся в виде наличных.

Хорошо, если все так, то почему тогда при росте сбережений (к 1 марта объем средств россиян в банках увеличился до 67,2 трлн руб.) экономика замедляется?

Причин несколько.

1️⃣Во-первых, из-за высоких ставок бизнес не спешит брать кредиты на развитие.

2️⃣Во-вторых, сами банки ужесточили требования. Например, средняя одобряемость ипотеки на первичном рынке за полгода упала с 61,5% до 49,9%.

Плюс на экономику давят и другие факторы: дефицит кадров, рост налоговой нагрузки (в том числе повышение НДС) и, очевидно, кризис в геополитике. Чтобы люди снова начали тратить, а бизнес — инвестировать, нужна уверенность в завтрашнем дне. А с этим сейчас, мягко говоря, не очень.

И последнее — в целом для государства слабый спрос со стороны населения не проблема: его можно компенсировать с помощью денежно-кредитной или фискальной политики. То есть ЦБ может просто снизить ставку, и это поддержит кредитную активность.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Брать, ждать или пройти мимо: приглашаем на разбор инвестиционной идеи в прямом эфире

Представьте: бумага упала на 30%. Половина рынка видит в этом шанс «зайти дешево», вторая — повод держаться подальше.

Как принять правильное решение?

14 мая в 19:00 МСК Евгений Коган и Евгений Рябков разберут конкретную идею шаг за шагом на открытой встрече. Сможете узнать, какие вопросы задают себе аналитики, где сомневаются и на что обращают внимание в первую очередь.

Вы поймете, как эксперты:
➡️оценивают, что происходит с бизнесом компании
➡️читают отчетность и выявляют слабые места
➡️анализируют долговую нагрузку и ключевые риски
➡️принимают решение: покупать или не трогать эту идею

Присоединяйтесь! Участие бесплатное. Чтобы получить ссылку на трансляцию, нужна регистрация.

Также все эти вопросы подробно разбираем на интенсиве «Фондовый рынок РФ. ПРО». До повышения цены осталось 3 дня.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Запасаемся масками от хантавируса?
 
1 апреля из Ушуайи, города на юге Аргентины, в экспедиционный тур вышел круизный лайнер MV Hondius со 147 пассажирами на борту. Уже 6 апреля один из них пожаловался на температуру, головную боль и диарею. Через несколько дней его состояние резко ухудшилось, развилась дыхательная недостаточность, и 11 апреля мужчина умер.
 
26 апреля после перелета в Южную Африку скончалась его жена. К 4 мая число погибших выросло до трех человек. Как минимум еще 8 человек оказались зараженными.
 
Готовимся к новым локдаунам?
 
После коронавируса СМИ действуют по принципу: «лучше перебдеть, чем недобдеть». То же самое было со вспышкой оспы обезьян в июне 2022 года — и ничего, жизнь продолжается.
 
➡️Так, к слову, подъемы заболеваемости происходят ежегодно. Например, в 2019 году было зарегистрировано 95 случаев по всему миру, а в 2024 году — 159 (без учета COVID-19). Представьте, что было бы, если реагировать на каждую новую вспышку заболеваний.

Может ли хантавирус стать новым коронавирусом?
 
Вирус давно известен ученым. В США его отслеживают еще с 1993 года после резкого распространения тяжелого респираторного заболевания в Аризоне, Колорадо, Нью-Мексико и Юте. За все это время, вплоть до 2023 года, от него умерло около 890 человек. Вирус способен вызывать геморрагическую лихорадку с почечным синдромом, а при отсутствии лечения — приводить к почечной недостаточности.
 
Для сравнения, только сезонный грипп в США ежегодно убивает от 6 300 до 52 тыс. человек.
 
Да, у некоторых штаммов хантавируса высокая летальность. У андского штамма, обнаруженного у пассажиров лайнера, она оценивается в 20–40%. Но, в отличие от COVID-19, хантавирус в большинстве случаев не передается воздушно-капельным путем.
 
То есть о пандемии говорить пока рано.
 
Теоретически ситуация могла бы измениться, если появится штамм с устойчивой передачей между людьми. Именно поэтому такие инфекции находятся под наблюдением ученых.
 
◽️Вывод: не стоит бежать скупать акции всей фармы. Хотя отдельные биотех-компании держать в поле зрения все же имеет смысл. Наша стратегия «Биотех» в приложении Bitkogan продолжает показывать хорошие результаты: некоторые позиции выросли на 20-50%. А на российском рынке в наших фаворитах остается «Промомед», у которого, кстати, есть «Эсперавир» против РНК вирусов — это в т.ч. хантавирус😉
 
Практические советы?
 
Основные переносчики хантавируса и других неприятных заболеваний вроде туляремии и геморрагической лихорадки — грызуны. Поэтому лучше избегать контакта с дикими мышами и крысами, а также с их следами: мочой, фекалиями и гнездами + не забывайте мыть руки с мылом, и не только перед едой, а вообще!
 
P.S. Бояться стоит не только каких-то «новых заморских болезней», а вполне известных родных, включая те, что переносят клещи. Так что берегите себя и близких и не занимайтесь самолечением, а сразу обращайтесь за помощью.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Прогнозы стали мрачнее

Минэкономразвития России представило новый макроэкономический прогноз. Самое интересное из него для 2026 года.
1️⃣ +0,4% ВВП вместо 1,3% ранее: экономика практически не будет расти.
2️⃣+5,2% инфляция против 4% ранее, то есть снова рост цен выше цели ЦБ.
3️⃣81,5 руб. за доллар в среднем против 92,2 ранее: курс будет крепче. Впрочем, это уже констатация факта.

Из более крепкого рубля и слабой экономики следует меньший сбор налогов, что поднимает интересный вопрос: а где деньги брать будут? Уже в этом году только по части доходов может не хватить порядка 0,5 трлн руб. А пока еще и расходы бурно растут. Растут так, как будто они могут превысить план на 1-2 трлн руб.

Все сильнее назревают перспективы расширения дефицита бюджета в этом году и дальнейшего повышения налогов в следующем, скорее всего, для бизнеса.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

И снова российский рынок акций демонстрирует: геополитика для него по-прежнему на первом месте. После того как 9 мая обошлось без всплеска напряженности, индекс Мосбиржи прибавил более 3%. Бенчмарк можно понять: оптимизм подкрепили заявления американской и российской сторон. И пока инвесторы пытаются прогнозировать, насколько хватит у рынка запала в этот раз, рубль продолжает свое победоносное укрепление.

Самое время обсудить:

▪️сдвинулся ли украинский вопрос с мертвой точки?
▪️развернулся ли российский рынок акций или это временный отскок?
▪️доколе будет укрепляться рубль — увидим ли мы доллар по 70 руб.?
▪️сделкой с Ираном не пахнет — как долго нефть будет выше $100?

Сегодня, 13 мая, с 19:00 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Золото. Затишье перед...

После безумных взлетов и падений в первом квартале рынок золота успокоился и слабо реагирует на происходящее вокруг. И возникает вопрос: имеем ли мы дело просто с консолидацией внутри восходящего тренда или что-то в нем сломалось?

➡️Напрашиваются параллели с началом 80-х. Тоже нефть, геополитика, инфляционный шок. И затем — рост ставок и два десятилетия снижающихся цен. Что, если опять?

💭Я так не думаю. Современная экономика сильно отличается от той, что была полвека назад. И новому главе ФРС слава Пола Волкера точно не нужна. Кевин Уорш, конечно, намерен бороться с инфляцией, но аккуратно.

Даже если вдруг ставку придется повысить разок-другой, что пока сомнительно, это будет лишь временной неприятностью. Впрочем, сама возможность такого сценария сейчас мешает ценам на золото возобновить рост.

◽️Есть и другой краткосрочный негатив. Например, Индия на этой неделе повысила пошлины на импорт золота и серебра с 6% до 15%, пытаясь поддержать слабеющую рупию и сократить давление на валютные резервы.

Локально это способно охладить спрос на драгметаллы. Но в целом лишь подчеркивает, что в реальности является долгосрочной ценностью.

▪️Кстати, о серебре. Оно подскочило на этой неделе, напомнив о том, что физический рынок серебра уже шестой год подряд остается дефицитным.

Энергетический кризис в Перу вызвал опасения за работу горнодобывающего сектора. А это второй в мире производитель серебра, дающий порядка 14% мирового производства. В результате Gold/Silver Ratio упал ниже 55. Это очень мало. Поэтому, если серебро сохранит импульс, то и золото с высокой вероятностью будет постепенно подтягиваться за ним.

Да и в целом факторы, толкавшие цены на золото вверх в прошлом году, никуда не делись. Центробанки продолжат покупать, доллар — слабеть, а Ормузский пролив однажды откроется.

#коммодитиз
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рассказываем про ближайшие события в приложении Bitkogan

➡️ 14 мая, 19:00 МСК
Открытый вебинар «Брать, держать или пройти мимо»
Евгений Коган, Евгений Рябков и Георгий Аксенов разберут инвестиционные идеи на примере российских эмитентов.

Вы увидите, как профессиональные инвесторы анализируют бизнес компании, читают финансовую отчетность, оценивают ключевые риски и принимают решение: покупать, подождать или отказаться от идеи.

Участие бесплатное.
Регистрация: https://clck.ru/3TeZw2

➡️ 14 мая, до 23:59 МСК
Последний день скидки на интенсив «Фондовый рынок РФ. ПРО»
С 15 мая цена вырастет на 8 000 руб. — сегодня можно успеть присоединиться по текущей цене.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

➡️ 26 мая
Старт интенсива «Фондовый рынок РФ. ПРО»
Практическая программа для тех, кто хочет не просто получать инвестиционные идеи, а самостоятельно проверять их и принимать решения с пониманием рисков.

Разберем фундаментальный и технический анализ, методы оценки облигаций и управления портфелем. Все — на реальных кейсах.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Как проходит визит Трампа в Китай?

Старт хороший, но конкретики пока мало. У самолета Трампа встретил заместитель председателя КНР Хань Чжэн — более высокий уровень по сравнению с визитом Трампа в 2017 г.

➡️С собой Трамп привез большую бизнес-делегацию из CEO 30 американских компаний, включая Tesla, Apple, Nvidia, BlackRock, Boeing, Exxon, Qualcomm. Глава Nvidia Дженсен Хуанг сегодня был замечен в деловом костюме, изменив любимой кожанке. Понимаете, как высоки ставки?
 
На сегодняшней встрече Трамп и Си Цзиньпин обменялись любезностями и высоко оценили эти переговоры. Из важного, что известно на данный момент:

▫️ Перемирие в торговой войне, судя по всему, продлят — возможно, на 3 года, до конца срока Трампа.
▫️Трамп попросил Си открыть Китай для американского бизнеса, тот согласился.
▫️ По сообщениям американской стороны, Китай проявляет интерес к покупке американских энергоресурсов. Сложно представить, что Пекин просто так загорелся этой идеей. Наверняка, ему предложили что-то взамен.
▫️ По Ирану пока слабовато: США и КНР против обладания Ираном ядерного оружия, Ормузский пролив должен быть разблокирован.
▫️ Ожидается объявление о крупном заказе на самолеты Boeing.
▫️Трамп пригласил своего китайского коллегу посетить США.
 

 
Потепление отношений между США и Китаем, безусловно, позитивно для китайского рынка. А уж если удастся повлиять на Иран и закончить конфликт на Ближнем Востоке — думаю, китайские бумаги взлетят. Сейчас они находятся под давлением из-за дорогих энергоресурсов, рисков инфляции в мире и замедления глобальной экономики.
 
💰В стратегии «Китай. Поднебесный дракон» нашего приложения также увеличились просадки, однако доходность по-прежнему достойная — свыше 20% годовых. Сейчас удачный момент для входа в китайские акции — по многим компаниям снят перегрев.

Вот вам парочка неочевидных идей:
Travel Sky (696 HK) — оператор системных и IT решений для авиационной отрасли КНР, монополист на своем рынке. С разрешением конфликта на Ближнем Востоке пассажиропоток, а значит, и доходы компании, по нашей оценке, должны показать рост.

Или купленная на днях нефтесервисная China Oilfield (2883 HK). Даже в случае коррекции на мировом рынке нефти материнская CNOOC, крупнейший добытчик офшорной нефти в Китае, не откажется от новых проектов за рубежом.  

 
Вернемся к визиту президента США в Китай. После официальной встречи Си и Трамп прогулялись у Храма Неба, построенного в 15 веке. Выбор места не случаен. Когда-то в этом храме императоры молились о богатом урожае. Думаю, надежда на хороший урожай по итогам саммита КНР и США есть у обеих сторон.

#геополитика
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Квартиры, деньги, 3 ключа — жива ли «бабушкина схема»?

Доброе утро, друзья!

Четыре месяца назад ВС РФ поставил громкую точку в «деле Долиной»: квартиру оставили покупателю, добросовестного приобретателя наконец защитили. Рынок выдохнул. И тут апрель 2026-го, Петербург.

Более полугода назад 70-летняя врач-терапевт продала 4 квартиры на 31 млн рублей. Объяснение покупателям — срочный переезд в Эстонию к родственникам. Перед каждой сделкой были визит к психиатру, нотариус, все чисто. Спустя несколько месяцев, когда покупатели уже сделали ремонт, она пошла в суд. Мотив: мошенники заставили. От одной из квартир она так и не отдала ключи и продолжает там жить.

Финал по первой квартире: Петродворцовый суд сделку признал недействительной, в апреле Петербургский горсуд оставил в силе. Три покупателя еще ждут. Как же так, почему такое вообще возможно?

Что изменилось после «дела Долиной»

Если кратко, то многое задекларировано, но немногое внедрено.

После передачи ВС РФ квартиры Долиной покупательнице кассационные суды начали отменять решения нижестоящих, которые раньше легко возвращали жилье продавцам (дела №8Г-1183/2026, № 8Г-23213/2025). Т.е. сигнал рынку был.

Но ВС тут же вынес новое определение, где отказал уже добросовестному покупателю — директору агентства недвижимости: тот, как риелтор, должен был заметить заниженную цену. Юристы отмечают, что ВС дает понять: игры в одни ворота не будет, т.е. не допускается перекос в практике в сторону покупателей.

Что это значит для нас?

То, что универсального правила нет — каждое дело разбирается по своим обстоятельствам. Заблуждение продавца будет соотноситься с осмотрительностью приобретателя.

А что говорит статистика? Из 30 тыс. оспоренных за последние 6 лет сделок с недвижимостью число именно нотариально удостоверенных сделок купли-продажи крайне мало.

На конец 2025 г. судебная практика складывалась так:
✔️в 41% случаев покупатель оставался без квартиры и без денег;
✔️в 39% применялась двусторонняя реституция (каждая сторона получила свое);
✔️в 20% — продавцу отказали в иске.

Полного разворота судебной практики после дела Долиной не случилось, т.к. она не носит у нас прецедентный характер. Суды принимают решение в конкретной ситуации и для конкретных участников. Однако дело повлияло на анализ и обсуждение подобных споров.

Что обсуждается в Госдуме и ВС

Идей много, принятых законов пока ноль. Власти признали остроту проблем, создали дорожную карту, в Госдуму внесли ряд законопроектов, предлагался «период охлаждения» и т.д. При этом сразу все отметили сложность нахождения решения. Поэтому пока ждем результатов обсуждений и обзора практики ВС с разъяснениями для всех судов.

Как снизить риски покупателю — чек-лист:

1️⃣ Проверить продавца по базам ФССП, банкротств, судебных дел — занимает 20 минут
2️⃣ Насторожиться, если продавец — пожилой человек, сделка срочная, цена ниже рынка хотя бы на 10–15%
3️⃣ Запросить справку из психоневрологического и наркологического диспансера — добровольно, но весомо в суде
4️⃣ Убедиться, что продавец лично присутствует на сделке и не «ведет себя странно» — это субъективно, но суды на это смотрят
5️⃣ Просить присутствия на сделке кого-то из близких родственников, а также заявления от этих родственников, заверяющих, что, по их мнению, продавец совершает сделку в здравом уме
6️⃣ Если продавец — покупатель по недавней сделке (цепочка), проверить каждое звено
7️⃣ Оформить сделку нотариально — нотариус обязан проверить дееспособность, это дополнительная защита
8️⃣ Зафиксировать факт реальной передачи квартиры: акт приема-передачи, фото/видео в день передачи ключей
9️⃣ Если уже судитесь — добиваться статуса потерпевшего по уголовному делу

Вывод. Питерское дело — не исключение из нового правила. Это напоминание, что нового правила пока нет. Только соблюдение всех мер предосторожности и обращение к профессионалам рынка помогут снизить риски до минимума.

#мошенники #недвижимость
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Одна голова хорошо, а дивиденды с байбеком — лучше

Headhunter (HEAD RX) отчитался за 1 квартал 2026 года, результаты (г/г):
◽️Выручка: 9,49 млрд руб. | -1,5%
◽️Рентабельность EBITDA: 48% всей группы и 53% основного бизнеса
◽️Чистая прибыль: 3,72 млрд руб. | + 8,7%
◽️EPS: 70,63 руб. на акцию | + 9,4%

Снижение выручки отражает циклическое охлаждение рынка труда в России, но ключевые драйверы роста сохраняются — начавшийся тренд на снижение ключевой ставки может обеспечить поддержку рынку.

➡️Компания на этом фоне оптимизирует расходы и поддерживает устойчивый уровень маржинальности по EBITDA (один из самых высоких показателей на рынке в целом).

При этом выручка HRTech-сегмента (сервисы SKillaz, HRlink, Dream Job, Talantix) выросла на 32% до 698 млн руб., а объем денежных средств за квартал увеличился на 20% с 14,5 до 17,4 млрд руб.

Не только дивидендам быть

HEAD продолжает перечислять дивиденды дважды в год: в последний раз акционеры получили по 233 руб. на акцию после отсечки 12 мая. А выплату по итогам 1 полугодия 2026 года компания планирует произвести осенью этого года.

Компания также объявила программу обратного выкупа акций до 15 млрд руб. (3-5% от объема свободного обращения акций) сроком на 12 месяцев. Это может выступить дополнительным драйвером для котировок, к тому же, выкупленные акции автоматически увеличивают дивиденды для держателей (количество штук для распределения меньше).

➡️Да и бизнес вполне может себе это позволить, учитывая высокую генерацию свободного денежного потока, низкое требование по капитальным расходам и запасы кэша на балансе. По общему правилу такие накопления лучше пускать либо в развитие бизнеса, либо возвращать акционерам в виде дивидендов и/или байбека. У HEAD в этом плане все как по учебнику.

В приложении Bitkogan продолжаем держать акции компании в стратегиях российского рынка.

#инвестиции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Щедрая консолидация

МГТС, один из крупнейших операторов наземной телефонной связи, объявил о выкупе 10% или 9,52 млн обращающихся привилегированных акций (MGTSP RX) с рынка — по цене х2 от текущих котировок

➡️Сбор заявок от акционеров начнется 10 июня и продлится до 13 сентября 2026 года включительно: заявки подаются в АО «Реестр».

Зачем?

Компания торгуется с огромным дисконтом по всем ключевым мультипликаторам. Выплата по префам была скорее номинальная — 10% от РСБУ, однако с 2020 года компания не выплачивала дивиденды.

▪️По всей видимости, выкуп со 100%-ной премией к рынку призван исправить эту ситуацию и вернуть стоимость акционерам.

Кроме того, в руках миноритариев находится порядка 5% акций компании, и обороты по бумаге — крошечные: несколько миллионов рублей за день. Из-за низкой ликвидности акции были подвержены сильной волатильности.

Мы не раз говорили, что на развитых рынках кейсы поглощения компаний, выкупа и консолидация благоприятны для инвесторов, поскольку чаще всего такие действия происходят с премией к текущей цене. Приятно, что на нашем рынке все еще есть такие примеры.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX