США могут вести операцию в Иране еще как минимум 100 дней — до сентября включительно. Об этом пишут СМИ, со ссылкой на документы Пентагона.

Почему это важно?

Дольше война — выше цены на нефть и газ. При долгом закрытии Ормузского пролива (20% морского трафика ресурсов) мы вполне можем увидеть нефть выше $100/барр. — для мировой экономики это станет ударом.

Все попытки роста индексов США — это оптимистичная ставка на скорое завершение конфликта. Даже сектор товаров длительного потребления вчера вырос сильнее IT, что в текущем контексте нонсенс, учитывая что цены на бензин за 5 дней выросли на 15%.

➡️При негативном сценарии плохо будет каждому сектору и только у энергетиков возможна дискотека.

Со своей стороны мы не делаем резких движений в long-only стратегиях, ибо в такой волатильности можно больше потерять, чем заработать. Разумеется, это не касается фьючерсов, но там свои нюансы — следите за сделками в Bitkogan App.

#геополитика #рынки

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Защитная гавань российского рынка

По общему правилу, это антициклическая индустрия, которая довольно устойчива как к внешним шокам, так и к внутренним бизнес-циклам.

➡️Речь про фармацевтику. Еще недавно мы писали, что в гражданском секторе эта индустрия выросла на 15,4%, по итогам 2025 года. Даже в условиях геополитической эскалации сектор не теряет своих защитных свойств, ведь спрос на лекарства имеет постоянный характер.

Почему рынок интересен?

С увеличением продолжительности и качества жизни у людей растут потребности в более сложном и инновационном лечении. И речь не только об онкологии или нейродегенеративных заболеваниях.

К примеру, в России до 40 млн человек (≈25% населения или практически каждый 4-й) страдает той или иной формой ожирения. За 5 лет рост составил 52% — ежегодно выявляют более 500 тыс. случаев. Lancet прогнозирует, что к 2050 году вовсе 60% населения Земли будут страдать от лишнего веса. Прогноз неутешительный. Вчера даже отмечали всемирный день борьбы с ожирением.

А что будет, когда санкции снимут?

Иностранным фармкомпаниям вернуться будет непросто из-за сильной регуляции индустрии. Для вывода своего препарата на рынок необходимо провести бóльшую часть клинических исследований в России. Из-за этого обратный заход на рынок может занять как минимум несколько лет.

То есть создается парадокс. Чем дольше действуют санкции и ограничения на разработку препаратов, тем дольше фора и больше возможностей для отечественных компаний, которые от дженериков постепенно переходят к разработке собственных уникальных препаратов.

Показателен кейс «Промомеда», который мы держим в российских стратегиях Bitkogan App. Компания раньше конкурентов выпустила препарат от ожирения и диабета в таблетках с действующим веществом семаглутидом; модернизировала формулу других препаратов этого направления так, что они переносятся организмом легче. Плюс наращивает экспорт в развивающиеся страны и показала рост выручки в 6 раз выше среднего по рынку по итогам 2025 года.

Вывод

Отечественные фармкомпании могут добиваться результатов даже в условиях санкций и геополитической нестабильности. Поэтому индустрия остается одним из наших фаворитов на российском рынке.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Делимся новостями фьючерсной стратегии в приложении Bitkogan

▪️+23,67% — результат за последний месяц
▪️+13,3% — общая доходность с момента запуска

В отдельные дни движения рынка была возможность фиксировать +2–4%.

➡️ Сейчас планируем открывать короткую позицию по серебру. Внимательно следим за золотом — ждем подходящих условий и надежных точек для входа.

Евгений Коган и команда Bitkogan оперативно отвечают на все вопросы по сделкам в закрытом форуме, который доступен всем подписчикам на стратегии. Это особенно ценно в столь напряженное время.

➕ Напоминаем: с 19 марта подписка на фьючерсную стратегию подорожает.

Но вы еще успеваете подключиться по старой цене или подписаться на пакет «Все стратегии» со скидкой до 34%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Результаты в прошлом не гарантируют будущих доходов.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

На связи двузначный рост

МТС отчиталась за весь 2025 год, сообщив о позитивных результатах (г/г):
◽️Выручка: 807,2 млрд руб. | +14,7%
◽️OIBDA: 279,7 млрд руб. | +13,5%
◽️Скорр. чистая прибыль: 35,2 млрд руб. | +20,3%

МТС удалось показать рост по всем основным направлениям бизнеса, включая телеком, финтех, рекламу и медиа.

При этом доля нетелеком-бизнесов в выручке группы достигла 42%, и они продолжают расти опережающими темпами не только по сравнению с телеком направлением, но и быстрее тех рынков, где им приходится конкурировать.

➡️Классический телеком-бизнес продолжает расти как в сегментах B2C, так и B2B — количество мобильных абонентов выросло на 1 млн до 83,4 млн человек, а число клиентов широкополосного доступа увеличилось на 9,1%. МТС с 2022 года вложила более 30 млрд руб. в 5G инфраструктуру на территории РФ и планирует направить дополнительно 18 млрд в ближайшие два года.

➡️Отдельно стоит отметить, что компания постепенно уменьшает долговую нагрузку: показатель чистый долг / OIBDA за год снизился с 1,9х до 1,6х — это минимум за последние 4 года.

➡️Денежный поток остается положительным, несмотря на снижение годового показателя с 14 до 10 млрд руб. на фоне роста процентных расходов, но поскольку пик ключевой ставки, скорее всего, пройден, то компании может быть легче обслуживать долговую нагрузку.

«Теперь с уверенностью можно сказать, что один из самых сложнейших этапов в истории компании позади, по итогам которого нам удалось сохранить доверие абонентов, укрепить свои лидерские позиции», — генеральный директор МТС Инесса Галактионова.

Отчетность оцениваем позитивно и продолжаем держать акции MTSS в российских стратегиях в Bitkogan App.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как кризис на Ближнем Востоке влияет на Китай

Китай — крупнейший в мире импортер энергоресурсов. Существенная доля импорта проходила через Ормузский пролив: до половины сырой нефти и около трети СПГ. Однако Китай не так уязвим, как может показаться на первый взгляд.

1️⃣Нефть. Китай накопил огромные стратегические резервы нефти. Даже если отрезать весь импорт, КНР продержится на одних запасах несколько месяцев. Но никто, конечно, не говорит о полном перекрытии импорта. У Китая есть альтернативные маршруты и поставщики, включая Россию. Москва уже сигнализировала о готовности нарастить объемы.

2️⃣Газ. Весь прошлый год Китай увеличивал хранилища. Только на резервах КНР может продержаться чуть больше месяца. А ведь есть еще альтернативные поставщики и трубопроводный газ.

Кстати, нельзя исключать, что текущие события простимулируют Пекин скорее приступить к строительству газопровода «Сила Сибири-2», чтобы увеличить степень защиты от перебоев в посках СПГ в будущем.

▪️В общем, запасливый Китай обезопасил себя от энергетического шока — как минимум, на месяцы вперед. Но есть еще одна проблема — другие страны не так защищены от перебоев с поставками и роста цен на рынке энергоресурсов. Если военный конфликт затянется, подорожание нефти и газа может замедлить мировую экономику. И тогда снизится спрос на китайский экспорт — ключевой двигатель роста ВВП страны.

Чем дольше будет продолжаться кризис на Ближнем Востоке, тем сильнее будут последствия.

#Китай

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Промышленность стагнирует

Новые данные по объемам промышленного производства оказались негативными. После разового декабрьского роста в январе выпуск перестал расти: объемы производства в январе не изменились.

➡️Если исключить из данных военные сектора, то в целом за 2024–2025 годы гражданская промышленность так и не вышла из стагнации. Объемы выпуска почти не выросли.

➡️Слабее всего в последние месяцы выглядят металлургия и производство стройматериалов, где падение связано с ухудшающимся спросом на инвестиционные товары.

◽️Потребительские отрасли тоже оказались под давлением в январе. Повышение НДС и акцизов, которые являются налогами на потребление, привело к сокращению спроса на товары со стороны населения. Это нашло отражение и в соответствующих секторах промышленности.

Так, в январе производство пищевых продуктов сократилось на 1% (здесь и далее сезонность устранена), напитков — на 6,8%, табака — на 19,4%, текстиля — на 16,4%, одежды — на 9,6%. Возможно, в ближайшие месяцы предприятия частично восстановят объемы производства, но не полностью. Дальнейшего устойчивого сокращения производства в данных сегментах мы не ожидаем, адаптация к новому уровню налогов, вероятно, уже окончена.

Опережающие индикаторы на основе опросов предприятий в феврале указывают на дальнейшее ухудшение конъюнктуры. В 2026 году гражданская промышленность рискует перейти от стагнации к снижению, прежде всего, в инвестиционных сегментах.

▪️Поэтому в целом облигации надежных эмитентов с низкими кредитными рисками остаются более интересным активом, чем акции. В них стоит отдавать предпочтение отдельным фундаментально сильным компаниям, а не индексам всего фондового рынка.

Не страховка, а инвестиции

Примерно 1/3 ищущих работу называют ДМС обязательным условием при трудоустройстве и даже предпочитают его более высокому окладу. При этом почти 80% сотрудников считают, что ДМС — самая важная часть корпоративного соцпакета.

В результате рынок ДМС в России может превысить 320–340 млрд руб. по итогам 2025 г. — больше половины из этого объема (20 млн застрахованных человек) приходится на корпоративный сегмент, когда страховка идет непосредственно от работодателя.

Почему ДМС настолько важно?

Несмотря на то, что у всех есть полис ОМС, главным фактором становится время и качество.

➡️ДМС дает персональный и оперативный подход платной медицины, но без существенной нагрузки из собственного кармана.
➡️Раньше основной упор делался на амбулаторную помощь и стоматологию, то теперь туда входит полный пакет с онкологией, кардиопатологией, сахарным диабетом и прочими заболеваниями.
➡️Программа кастомизируется под каждого клиента, чтобы обеспечить всем необходимым

В чем нюанс?

За кажущейся простотой полиса ДМС скрывается сложная цепочка стоимости, которая включает затраты работодателя, расходы страховых компаний и постоянный рост медицинских расходов в клиниках.

Мединфляция — наиболее проблемная часть, поскольку избыточный рост цен на услуги может навредить всем участникам программы. Только в 2025 г. цены выросли на 12,6% и чтобы нивелировать этот эффект работодатели заключают долгосрочные контракты на 2–3 года. Страховые компании помогают нивелировать этот эффект за счет контроля над качеством услуг и исключения ненужных процедур и назначений.

С одной стороны, это плата за качество услуг, с другой — важно, чтобы сохранялся баланс интересов всех сторон. Иначе вместо «здорово и выгодно» может быть «больно и дорого».

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

HeadHunter отчитался за 2025 г. выше прогнозов

Годовые результаты (г/г):
◽️Выручка: 41,2 млрд руб | +4% г/г
◽️Скорр. EBITDA: 22,8 млрд руб
◽️Скорр. чистая прибыль: 20,8 млрд
◽️Рентабельность скорр. EBITDA: 55,2%
◽️Выручка HRTech: 2,5 млрд (6,1% от общей выручки) | +94% — сегмент впервые вышел положительную EBITDA по итогам 4 квартала.

Что из важного?

На российском рынке компания продолжает показывать один из самых высоких показателей рентабельности по EBITDA выше 50%, при этом среднегодовые темпы выручки (CAGR) в период 2021–2025 показывали 27% в год.

💰Отдельно стоит отметить, что несмотря на снижение денежного потока на 11%, он составляет 90% от скорр. EBITDA. Это значит, что показатель практически полностью конвертируется в реальные деньги.

По итогам 2026 г. менеджмент прогнозирует рост выручки до 8% г/г и маржинальность по EBITDA на уровне выше 50%, но при условии, что макроэкономическая ситуация не будет ухудшаться. Компания ожидает, что начавшийся цикл снижения ставки может ускорить рост найма во второй половине года.

«Мы рассчитываем на постепенное улучшение макроэкономической конъюнктуры, что создает условия для ускорения роста бизнеса. Подтверждением нашей уверенности является решение о выплате дивидендов за второе полугодие 2025 года», — Дмитрий Сергиенков, СЕО HeadHunter.

Дивиденды: СД рекомендовал выплатить 233 руб. на акцию по итогам 2 полугодия 2025 г., что составляет порядка 116% от скорр. чистой прибыли. Годовая дивидендная доходность с учетом первой полугодия ≈16% годовых.

💰Мы продолжаем держать акции HEAD в российской дивидендной стратегии Bitkogan App.

#рфр

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

OpenAI ждет провальное IPO?

История знает немало примеров, когда безусловные лидеры рынка теряли свои позиции, иногда безвозвратно.

▪️В 90‑е года Kodak контролировала около 90% рынка фотопленки и 85% продаж фотоаппаратов в США. Парадокс в том, что именно ее инженеры создали первую цифровую камеру. Однако компания побоялась, что «цифра» разрушит ее основной бизнес, и в итоге проиграла цифровой революции.

▪️В конце 90‑х Yahoo была «входной дверью» в интернет. Она доминировала по аудитории и рекламной выручке, но сделала ставку на портал и контент вместо развития поисковых технологий. В какой‑то момент Yahoo даже начала использовать поисковый движок Google. Тем временем Google сосредоточился на поисковых алгоритмах, а затем построил эффективную модель контекстной рекламы. Пользователи стали использовать Google, минуя Yahoo.

➡️Схожую трансформацию пережили IBM, Nokia, BlackBerry и многие другие компании, которым пришлось радикально менять стратегию или вовсе уходить с прежних рынков.

Почему этот разговор актуален сейчас? Потому что впереди — IPO OpenAI.

OpenAI остается крупнейшим игроком в сегменте чат‑ботов, но конкуренты стремительно сокращают разрыв.

Еще заметнее изменения на корпоративном рынке. По оценке Mento Ventures, доля OpenAI в enterprise‑сегменте языковых моделей снизилась с 50% в 2023 году до 25% к середине 2025‑го. При этом Anthropic увеличила долю с 12% до 32% и обогнала OpenAI. Google (Gemini / Vertex AI) нарастила присутствие с 7% до 20%.

Выход на биржу обяжет OpenAI раскрывать финансовую отчетность. Если сегодня многие риски остаются вне поля зрения, то в публичном статусе они станут предметом постоянной оценки. В секторе ИИ любое расхождение между ожиданиями и фактическими темпами роста приводит к высокой волатильности акций. Напоминаю, что на операционном уровне OpenAI остается глубоко убыточной компанией и даже по собственным оценкам останется такой еще 4-5 лет.

✅Субъективно, за три года с момента релиза ChatGPT стал лучше, но продолжает «косячить». Недавно я попросил его обработать простую табличку со статистикой нашего Telegram‑канала и даже это он сделал с ошибками. Другие бесплатные модели зачастую справляются с такими задачами лучше, чем ChatGPT.

IPO может стать моментом, когда инвесторы впервые трезво переоценят позиции OpenAI и ИИ‑компаний в целом, что может привести к схлопыванию ИИ‑пузыря. Ставьте реакции, если вам интересен разбор такого сценария для рынка.

#ИИ #IPO

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рестораны за пределами мегаполиса: куда поехать на длинных выходных

На позицию «русского Мишлена» метят сразу несколько институций: Ultima Guide Яндекса, WhereToEat и WhereToTravel, Russpass и другие. Не зная, кому из них отдать предпочтение, мы обратились к экспертам канала «Нас ожидают». Вот их избранные рекомендации для гастрономических путешествий на длинных выходных.

▪️Zakroma, Ярославль

В историческом центре Ярославля с храмами, сохранившимися дворянскими и купеческими особняками гулять не перегулять. Остаться голодными тоже нет шансов, но Zakroma — это нечто большее, чем просто место для обеда. Ресторан-музей с изразцовой русской печью напрочь лишен этнографической духоты; он сделан не только со смыслом, но и со вкусом.

Что заказывать:
➡️ Все из печи, но особенно — разные корнеплоды и гречневую кашу с кологривским гусем; брейтовский судак с соусом из квашеного сельдерея и утиная грудка тоже очень хороши. Отдельно впечатляют ремесленные сыры, ржаная лепешка и гречневый тартин.

▪️«Гроза», Кострома

Ресторан на первом этаже отеля «Островский» уже семь лет смело входит во всероссийские ресторанные рейтинги и гиды: шеф Антон Рубцов собрал в меню интересные локальные продукты вроде павловской фуа-гра и лосиного молока. Костромские щи, няня, макарьевские грузди и прочие специалитеты стоят того, чтобы доехать до «Грозы» в любое время года.

Что заказывать:
➡️ Кулебяку на четыре угла, векошник с редкими по нашим временам рыжиками, чухломской луковник с осетриной и кологривского гуся.

▪️«Мне можно», Коломна

В прелестной Коломне, как все уже знают, надо искать «правильную» яблочную пастилу: за это звание бьются несколько брендов.

➡️Другой гастрономический специалитет — коломенские калачи с разными начинками: очереди за ними бывают и на час! Даже на морозе. Что же касается ресторанов, в Коломне много симпатичных и даже старающихся как-то выделиться, но выдающихся все же нет. Поэтому решение ограничиться калачами, например, в кофейне «Мне можно», кажется вполне разумным.

▪️ «Домик у дороги», Торжок

Чистой воды мишленовский проект — семейное кафе в деревне Негоново неподалеку от самого кинематографичного городка между Москвой, Петербургом и Тверью, от которой сюда около часа езды. Торжок славится как родина пожарской котлеты, она тут в каждом меню, разной степени съедобности, но поистине великолепная, на золотом сливочном масле — только в «Домике у дороги». Все остальное, что здесь подают, от щей до киселя, тоже отменное.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ФАС выступил против рекламы в Телеграм

Вы наверняка уже видели эту новость во всех остальных каналах. Ну что ж. Прозвучал еще один сигнал к тому, что 1 апреля активность в телеграме значительно снизится.

Друзья, мы не планируем прекращать ведение телеграм-каналов, но для вашего удобства ведем также:

➡️ MAX
➡️ VK
➡️ Bazar

Подписывайтесь, чтобы не потерять доступ к последней и оперативной информации.