Друзья, всем привет.

По той информации, которую мы сейчас видим, говорят о том, что чуть ли не в начале апреля могут заблокировать Телеграм. Хочу предупредить тех, кто не в курсе — у нас есть каналы в МАX. Плюс у нас есть приложение: сегодня, в частности, мы достаточно быстро успели там взять дополнительные объемы нефти, фьючерсов на нефть. В общем, нам нужно искать альтернативные решения для связи, и мы сделаем все, чтобы вы не теряли с нами контакты.

💰bitkogan в MAX
🔥HOTLINE в MAX
👨‍💼Евгений Коган в MAX

Как за год поменялся инвесткейс ВТБ?

В середине прошлого года мы уже объясняли (подкрепляя свои аргументы собственным исследованием), почему наш взгляд на банк изменился в корне. А текущие события, которые происходят с ВТБ, лишь в очередной раз подтверждают наш тезис.

Нам определенно нравится, когда менеджмент дает обещания, а потом их выполняет. Именно этого от ВТБ ждало инвестиционное сообщество. Теперь обо всем по порядку.

▪️Конвертация префов в обыкновенные акции — снятие рисков для частных акционеров. Как нам и обещали, конвертация будет дружественной к рынку и пройдет исходя из средневзвешенной цены обыкновенных акций ВТБ за 2025 год (82,67 руб.) и номинала префов. Уже летом у банка останется только один тип акций, на которые будут платиться дивиденды, — обыкновенные. Это кардинально упростит оценку будущих дивидендных потоков и стоимости бизнеса, а также исключит риски выплат дивидендов в обход миноритариев через привилегированные акции.

▪️Таргет по прибыли выполнен. Он был озвучен достаточно давно — в первой половине прошлого года назывались 500 млрд руб. чистой. По итогам 2025 года — 502 млрд руб. прибыли.

▪️Хотят платить акционерам по максимуму. Дивидендная политика ВТБ предполагает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. Пьянов подтвердил, что менеджмент полностью привержен уровню Payout в 50% не только по итогам 2025 года, но и далее. Однако ВТБ ведет тяжелые дискуссии с Центробанком по этому вопросу. Что из этого выйдет, мы скоро узнаем, но самое главное: банк очень хочет заплатить и делает все, чтобы «пролезть» по нормативам достаточности капитала и убедить ЦБ в жизнеспособности такого сценария. 

Справедливый вопрос — будет ли дальнейшая переоценка?

👨‍💻 Ответит наш аналитик по российскому рынку Всеволод Приходченко:

Мы ждем, что рост акций ВТБ продолжится. На это есть основные причины: снижение ставки все также положительно сказывается на банке, растет чистая процентная маржа (которая, кстати, полностью восстановилась до уровней 2023 года), снижается стоимость фондирования. Все это приводит к росту чистой прибыли, которая ожидается в диапазоне 600—650 млрд руб. в этом году.

➡️Следующий фактор — дивиденды. Расчет прост: даже если банк заплатит 25% от прибыли, дивдоходность составит 11%, при таком коэффициенте выплат это много. Если же больше 25%, это будет настоящий подарок для всех акционеров.

Бонусом идут низкие мультипликаторы: текущий P/E всего лишь 2,3, а форвардный 1,8х, при этом P/B ниже 0,5х. Дешево. Привлекательно.

И, пожалуй, самый главный фактор — инвесткейс ВТБ за прошлый год изменился в корне. Проще говоря, менеджмент определенно развернулся лицом к инвесторам. Вот только теперь кажется, что это уже не временное явление, а устойчивая политика ВТБ.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

50 000 призов для предпринимателей от Альфа-Банка. Запускаем большую акцию, где выигрывает каждый 🚀❤️

Выигрывайте автомобиль TENET T4, iPhone 17, MacBook Air и другие ценные подарки. КАЖДОМУ УЧАСТНИКУ ГАРАНТИРУЕМ ПРИЗ 💰

Просто откройте счёт для бизнеса и оплатите покупку от 1000 рублей бизнес-картой Альфа-Банка с 24 февраля по 29 марта. А с 6 по 12 апреля заходите в раздел Альфа-Выгодно в приложении или интернет-банке для бизнеса и крутите колесо призов 🕺

@aaaa_business

🇷🇺Промышленность России — стагнация после бурного декабря

Индекс пром. производства в январе остался неизменным: 0% м/м, сезонность устранена (декабрь: +1,5%). Годовое снижение составило 0,8% (декабрь: +3,7%).

Мнение bitkogan:
За исключением отдельных отраслей, гражданская промышленность остается в стагнации.
#макро 🔥HOTLINE в MAX

🤵‍♂️ В этот конфликт вовлечены практически все страны Ближнего Востока. Происходящее носит глобальный характер и повлияет на все ключевые события в этом году: на промежуточные выборы в США, на парламентские выборы в Израиле и на переговоры между Россией и Украиной. Это очень серьезно.

Ближний Восток практически весь запылал. Удары пошли и по ОАЭ, и по Бахрейну, и по Катару. Вроде бы задет и Ирак. Известно, что ракеты перехватываются над Абу-Даби.

➡️Красных линий сейчас просто не существует.

Воздушные пространства большинства стран Ближнего Востока закрыты. Хуситы заявили, что присоединяются к схватке на стороне Ирана. Соответственно, вероятны атаки на объекты в Красном море и в проливах. Главный вопрос — будет ли перекрыт Ормузский пролив.

Переговоры в Абу-Даби, которые планировались, судя по всему, перенесутся. Никто не прилетит.

И еще раз: не торопитесь избавляться от фьючерсных контрактов на золото и нефть. По всей видимости, удары продлятся не один день, и цены в понедельник будут значительно выше. Так что не спешите продавать.

❗️Мы с Дмитрием Абзаловым уже записываем внеочередной выпуск передачи, чтобы прокомментировать ситуацию. Выпуск ожидаем к 17-18 по МСК.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня у нас внеочередная встреча с политологом Дмитрием Абзаловым в связи с атакой на Иран.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Передача выйдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и на платформе VK.

Геополитика:
◾️Израиль и США атаковали Иран.
◾️Венгрия заблокировала новый пакет санкций против России. Великобритания приняла крупнейший с начала войны пакет санкций против России.
◾️Переговоры по Украине перенесли.

Россия:
▫️Пересмотр цены отсечения.
▫️Как события в Иране повлияют на Россию.

США и мир
◾️Госдолг США создает угрозу мировой экономике.
◾️Выступление Трампа перед нацией.

… И многое другое

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Ракета упала рядом с пятизвездочным отелем Fairmont The Palm в Дубае

На месте начался пожар. Все аэропорты ОАЭ объявили о приостановке работы — неудивительно, страна закрыла небо еще утром.

💬🤵‍♂️Дубай под огнем. Я думаю, что долго по Дубаю ударять не будут — это, скорее, символически. Но факт остается фактом — обстановка накаляется.
#США #Иран 🔥HOTLINE в MAX

Какие могут быть сценарии развития войны в Иране? И какова будет реакция рынков?

Что мы имеем на сегодняшний вечер? Удары в одну и другую сторону, риски для региона в целом и потерянные человеческие жизни… Завтра мы точно будем наблюдать развитие, которое будет либо подтверждать, либо опровергать наши теории. Давайте разберем, что можем ожидать на рынках.

Сценарий 1 краткосрочный: «Хирургическое решение» (2–3 дня)

Точечные удары по ключевым (прежде всего ядерным) объектам Ирана, точкам ПВО и центрам управления. Ответ Ирана подавлен и весьма символичен. Ормузский пролив останется открытым, проблему купировали.

Реакция рынков:
▪️Золото: краткосрочный взлет в понедельник, но быстрый откат. Тогда премия за риск может устраниться, вплоть до того, что цена на золото падает даже ниже уровней до атаки, так как фактор неопределенности снят с повестки.
▪️Фондовый рынок: если тема «закрывается» уже в понедельник-вторник, то фактор глобальной геополитики снижается и уходит в сторону. Активно развиваются темы, связанные с ноу-хау и технологиями израильских стартапов и уже существующих компаний.
▪️Долговой рынок: также как и на фондовом рынке, инвесторы сосредотачиваются и больше не отвлекаются на вопросы о неких угрозах. Все опять внимательно следят за тарифами, дефицитом бюджета и начинающимися уже на следующей неделе праймериз в США.

В пользу этой версии говорит сдержанная реакция биткоина.

Сценарий 2: «Тлеющий хаос»

Прямые удары приводят к коллапсу центральной власти Ирана и распаду страны на милитаризированные анклавы. Тысячи обученных офицеров КСИР уходят в подполье, создавая сетевой террор.

▫️Золото: «Long-term Bullish». Золото окончательно становится базовым активом в портфелях на годы вперед. Постоянный риск терактов на танкерных маршрутах и дестабилизация Ирака/Саудовской Аравии создадут вечную «геополитическую надбавку» к цене.

▫️Нефть по $120+ из-за страхов за инфраструктуру станет постоянным тормозом для экономики. Эээээ, возможно, но не очень верю (пока). Трамп не на то прикрутил Венесуэлу и давит на всех, чтобы снизить влияние цен на нефть…

▫️Фондовый рынок: S&P 500 опять уходит в «боковик», а при неблагоприятном развитии ситуации — в минус. Ну тут давайте не забывать о всесильном ИИ — он у нас движитель индекса в последние месяцы. Возможно, авиаперевозки пострадают. Оборонка? (Lockheed Martin, Raytheon, Elbit Systems) — тут пока без изменений, Трамповское министерство войны, а не «обороны», будет двигать тему.

▫️Долговой рынок? Есть, конечно, вероятность ускорения инфляции. Но, с другой стороны, всегда будет это уравновешено темой «бегства от риска». Но вот рост волатильности приобретет совершенно новый смысл — тут изменения могут происходить уже более резко.

Но в каждом сценарии есть и свои «нюансы»:

➡️«Трамп-миротворец» или «Министерство войны»? Надо уже как-то определиться… Он в очереди в нобелевский комитет, или ему премии мира от ФИФА достаточно?
➡️Трампу не удастся уже запустить тему: «При мне не было новых войн, а эти идиоты жгут ваши налоги в пустыне».
➡️Ну и главное: 3–4 марта стартуют праймериз, которые открывают дорогу к выборам в ноябре. Это крайне чувствительная тема для Трампа.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX