США перешли от преследования к домогательствам задержанию танкера под российским флагом.

Логика Трампа понятна. Если смены флага на российский окажется достаточно для прорыва морской блокады Венесуэлы, то это не блокада вовсе, а что-то вроде санкций ЕС.

Но в данном случае речь не о рыбацкой лодке с непонятным грузом, а о танкере под российским флагом. Это другой уровень эскалации и, соответственно, геополитической премии в ценах на нефть.

#геополитика #нефть💰bitkogan

Санкции не для всех. Трамп делит венесуэльский пирог

Американские санкции против венесуэльской нефти теперь нарушать нельзя никому, кроме самих США. Вашингтон определяет, какие баррели можно продавать, через кого, в какие порты и куда зачислять деньги. А если что-то не так, то и в нейтральных водах готовы танкеры захватывать.

➡️Между тем Департамент энергетики объявил, что правительство США начинает продажи венесуэльской нефти на мировом рынке. Пока речь только о 30-50 млн баррелей, но это лишь начало.

Американские НПЗ и трейдеры уже выстраиваются за ними в очередь, акции переработчиков пошли вверх, канадская тяжелая нефть тут же просела в цене, потому что у нее появился прямой конкурент, который еще вчера был под санкциями.

▪️Мировые цены тоже снижались, Brent уходил ниже $60 за баррель. Однако сегодня с утра чуть приподнялся, поскольку неопределенность велика. Все же забрать и продать уже добытые 50 млн баррелей это одно, а восстановить инфраструктуру и добычу в Венесуэле на постоянной основе — это другое.

Кстати, Китай своего слова еще не сказал. Пока китайские компании запрашивают у Пекина инструкции, как им реагировать на то, что два десятилетия инвестиций и десятки миллиардов кредитов могут в одночастье уйти в нефтяные пески Ориноко.

Так или иначе, ясно, что санкции все меньше похожи на запрет и все больше на механизм распределения доступа. Кто решает, какие баррели правильные, а какие нет, тот и управляет рынком. Вопрос лишь в том, где проходит граница, и кто окажется следующим за ее пределами.

Долгосрочно это ведет к фрагментации рынка и увеличивает риски для наращивания добычи по миру в целом. Это значит, что суперпрофицит на рынке может оказаться недолгим.

#геополитика #нефть💰bitkogan

Трамп подписал меморандум о выходе Вашингтона из 66 международных организаций.

Речь идет о 31 структуре ООН и 35 организациях вне ее системы. Среди них, по опубликованным данным:

◾️UNFCCC — рамочная конвенция ООН по изменению климата
◾️U.N. Women — агентство по гендерному равенству и правам женщин
◾️UN Population Fund — фонд ООН по репродуктивному здоровью
◾️UN Human Rights Council — Совет ООН по правам человека
◾️UNESCO — организация по вопросам образования, науки и культуры
◾️Другие агентства ООН, связанные с климатом, миграцией, трудом и развитием
◾️IPCC — Межправительственная группа экспертов по изменению климата
◾️Международное агентство по возобновляемой энергии
◾️Глобальный форум по борьбе с терроризмом
◾️И целый ряд структур, связанных с климатом, миграцией, экономическим развитием, здравоохранением и социальной политикой

Публично оценить общий объем экономии пока невозможно. Для ориентира: за прошлый год США должны были заплатить в бюджет ООН около $877 млн.

Последствия?

Во многих организациях США были одним из крупнейших доноров. Думаю, теперь часть программ будет урезана, а финансовая нагрузка ляжет на других игроков, прежде всего, на ЕС и Китай.

Многие из перечисленных организаций со временем превратились в оплот бюрократов и чиновников, которые все чаще работают ради собственного благополучия, а не ради изначальных целей. Поэтому не думаю, что с выходом США произойдет что-то ужасное. Где-то это может быть даже полезно.

#геополитика💰bitkogan

Отменят ли тарифы, введенные Трампом?

Более тысячи компаний подали в суд на Трампа из‑за его тарифов. Суд может объявить решение уже сегодня. При этом суд заранее не сообщает, что будет объявлено и принято ли решение вообще — и это вполне логично.

➡️Рынок прогнозов и ставок скорее указывает на решение против Трампа. Часть тарифов, вполне вероятно, будет отменена. За этим последуют иски компаний о возврате уплаченных пошлин.

Какие могут быть последствия (при условии, что Трамп проиграет суд)?

1️⃣Американский бюджет окажется под давлением. Пошлины придется возвращать, а долгосрочная устойчивость бюджета ухудшится.

➡️Повышение тарифов хоть немного стабилизировало дефицит бюджета. Без них госдолг будет расти еще быстрее. Все это может привести к росту доходностей по долгосрочным гособлигациям. То есть для гособлигаций это будет однозначный негатив.

2️⃣Рост доходностей поддержит доллар и частично вернет веру инвесторов в американские институты. В этом случае возможно некоторое укрепление американской валюты.

3️⃣Отмена сборов с компаний станет позитивом и в теории хорошо отразится на их доходах — а значит, станет позитивом и для рынка акций.

➡️Главный вопрос здесь: это позитив немедленный или долгосрочный? На мой взгляд, он носит долгосрочный характер. А в краткосрочной перспективе на рынке мы можем увидеть сильную раздачу.

4️⃣Золото может упасть в цене — и из‑за снижения спроса на защитный актив, и из‑за роста долгосрочной ставки в долларах.

Далее все будет зависеть от Трампа. Очевидно, что его команда найдет другие способы вернуть пошлины. Так что волатильности будет много.

➡️Вывод: не стоит торговать с плечами, на рынках будет «весело».

Чего же стоит ждать на практике?

В реальности же сценарий может быть иным, в духе дорогого Михаила Леонидовича😉.

После операции Трампа в Венесуэле все понимают: тормозов у него нет. А судьи — люди живые и планируют оставаться в этом статусе достаточно долго. Ну не самоубийцы же они. Так что вставать в авангард противостояния против несущегося катка-Трампа они вряд ли станут. Особенно учитывая «педантичную любовь» Трампа к соблюдению законов.

Ежу понятно: тарифы Трампа не вполне законны. Но что же делать? Разумеется, искать обходные пути — обстоятельства и причины для ухода от решения. Например, воспользовавшись различными юридическими уловками. И перенести решение на месяцы или даже годы вперед.

Трамп играет свои игры, а судьи сыграют свои — по принципу «и нашим, и вашим». Это может стать неким позитивом для рынков в понедельник, но крайне недолгим. То же касается и золота. А доллар при таких раскладах может еще немного ослабеть.

В общем, следите за действиями в приложении. Сегодня в личном блоге я опубликую более глобальный геополитический прогноз. Возможно, после него многое станет еще интереснее и понятнее. С учетом того, что происходит на наших глазах в Иране, ситуация становится все более захватывающей.

#геополитика #США💰bitkogan

❗️В Telegram вновь активизировались мошенники

Не отвечайте незнакомым лицам в Telegram и никогда не переходите по подозрительным ссылкам!

Ссылки на все наши официальные ресурсы:

💰Bitkogan — основной канал с аналитикой и экспертным мнением

🔥Bitkogan HOTLINE — экономическо-финансовые новости с короткими комментариями
HOTLINE chat — официальный чат при канале

💰Bitkogan ПРОСТО — канал для новичков в мире финансов

💼Евгений Коган l Личный блог — мысли основателя проекта обо всем на свете

👑 CryptoKogan — здесь мы публикуем новости из криптомира и сразу разъясняем их значение.
CryptoKogan chat — официальный чат при канале

🎨Арт Лакшери Мани — инвестиции в искусство и предметы роскоши

🎬YouTube Bitkogan — видео на финансовые темы. Комментарии новостей, обучение, советы начинающим инвесторам

🗣YouTube Bitkogan Talks — интервью с экспертами, представителями компаний, политологами, стримы «Ответы на вопросы» и прочие интересные передачи.

Также для вашего удобства мы есть ВКонтакте и Дзене.

🍏 Приложение Bitkogan App — удобный способ вникать в любые изменения на рынках и подсматривать идеи наших аналитиков.

Ну и веяние времени: мы есть в Мах. Подписывайтесь, а то мало ли что 🙄

По всем вопросам обращайтесь в наш официальный бот @bitkogan_official_bot —обязательно сверяйте тег бота с описанием в канале 💰bitkogan!

Nvidia прошла пик? Что рынок не хочет замечать?

Nvidia остается ключевой компанией для американского фондового рынка и главным символом AI-бума. Но к 2026 году у меня все больше складывается ощущение, что этот символ становится хрупким.

▪️С финансами у компании все отлично. Выручка растет более чем на 60% год к году. Проблема в другом: при P/E выше 48 рынок требует от Nvidia почти невозможного — удерживать сверхприбыльность много лет подряд, без права на ошибку. В такой конфигурации даже небольшие коррекции выглядят болезненно. Еще недавно обсуждали капитализацию в $5 трлн, а сегодня она уже ближе к $4,6 трлн.

➡️Первые тревожные сигналы уже видны. Маржа начала снижаться, несмотря на рост продаж. И это неудивительно. Google и Amazon все активнее уходят в собственные ускорители. Им не нужно обгонять Nvidia, хватит быть «достаточно хорошими», чтобы перестать переплачивать за GPU от «зеленых».

✔️Отдельно я бы выделил AMD. Их ускорители выглядят особенно уверенно в инференсе — сегменте, который со временем может оказаться не менее важным, чем обучение моделей. Более низкая цена, энергоэффективность и доступность делают компанию AMD реальной альтернативой Nvidia, а не просто «вторым номером».

При этом весь рынок упирается в дефицит HBM-памяти. Да, он поддерживает высокие цены, но одновременно становится узким горлышком: потребность растет, а «железа» физически не хватает, что усиливает цикличность и риск остановки роста.

Поэтому лично я смотрю на Nvidia осторожно. Если выбирать экспозицию на ИИ, то мне куда ближе TSMC — даже если AI-пузырь сдуется, спрос на потребительское железо и чипы никуда не денется.

▪️И главный вопрос остается открытым. За три года AI-бума мы получили горы чат-ботов, поток дегенеративного ИИ-контента и резкий рост цен на железо. А реальных, массовых прорывов, вроде доступных гуманоидных роботов, все еще нет. При этом дата-центры сжигают все больше ресурсов — электроэнергии и воды — и я совсем не удивлюсь, если следующий виток «эко-протестов» будет уже не против автомобилей, а против бигтехов и их ЦОДов.

#США #ИИ💰bitkogan

🌲Елки зеленые! доходные!

Это не просто забавный заголовок, а чистая правда! Речь, конечно же, про лесные и сельскохозяйственные угодья — одна из классических форм альтернативных инвестиций (далее — АИ, не путать с AI!). Причем один из самых доходных активов на рынке, который исторически рос даже в рецессию и кризисы. Как это возможно — разбираемся.

В чем преимущества?

1️⃣Спрос на производные продукты будет всегда, поскольку земля — это «завод» самых базовых активов, в которых нуждаются все: еда и жилье.

2️⃣Земля и угодья обладают защитой от инфляции.

3️⃣Отсутствие волатильности фондовых рынков (это как минус, так и плюс, но об этом далее)

Например, сельскохозяйственные земли в США приносили позитивную доходность как в периоды значительного снижения ВВП США (1973–1975 гг., 2007–2009 гг.), так и во время аномально высокой инфляции (1915–1920, 1940–1951 и 1967–1981 гг.)

4️⃣Производство и склад в одном флаконе. Деревья растут сами по себе, и, если их не срубать, это и есть «природный склад». Когда цены на рынке падают, леса просто оставляют, как есть, и они продолжают расти, увеличивая потенциальную прибыль и дожидаясь своего часа, когда спрос вновь превысит предложение.

Ни один другой актив не обладает подобными свойствами!

Из чего складывается доходность?

➡️Рост стоимости самой земли. Мест много, но качественных — ограниченно. Примерно половина всех рыночных сельхозугодий находится в США. Следом идут Центральная и Восточная Европа, Латинская Америка, Австралия и Новая Зеландия.

➡️Ожидаемый денежный поток может быть разнообразным: от сбора урожая/сруба на конечных рынках и роялти на полезные ископаемые до сдачи в аренду под засев или выпас скота.

➡️В отличие от классической недвижимости земля не требует огромных капитальных вложений на стройку и разработку, но приносит пользу в «чистом виде». Владелец может получать от государства экосубсидии или продавать в рынок carbon credits за то, что поле или лес остаются «девственными» и поглощают CO2.

А есть ли минусы?

Несмотря на феноменальную доходность даже в кризисные периоды, увы, рисков предостаточно.

◽️Главный риск — непредсказуемость цен на конечных рынках. Да, фермеры и прочие арендаторы хеджируются, но базово отрасль является одной из самых (если не самой) сложной и непредсказуемой для ведения бизнеса и получения стабильного дохода.

◽️Погодные и экологические риски в виде пожаров, наводнений, засухи могут сильно снижать урожайность и приводить к отрицательным денежным потокам.

◽️Земля требует ухода, в том числе рекультивации, терапевтического отдыха от посевов круглый год и прочих процедур, чтобы актив «работал» как надо.

◽️Крайне низкая ликвидность и высокий порог входа по управлению. Все же покупка земель — это частные сделки, где крайне неликвидный и неэффективный рынок.

Просто так «с улицы» купить землю можно, но толку от этого будет мало. Профигроки делают огромные деньги, исходя из собственного опыта и экспертизы, поскольку даже самим покупателям приходится нанимать специальные организации, которые будут управлять землей (к примеру, Timberland Investment Management Organizations — TIMOs).

Это все очень интересно. А вложиться-то как?

Здесь вынужден разочаровать. Как и во многих случаях с АИ, порог входа в этот вид актива крайне велик. Разумеется, можно купить сельхоз/лесные REIT, однако здесь сама по себе рыночная «оболочка» актива может быть крайне волатильной.

К примеру, на рынке есть варианты:
➡️Gladstone Land (LAND US)
➡️Farmland Partners (FPI US)
➡️PotlatchDeltic (PCH US)
➡️Rayonier (RYN US)
➡️Weyerhaeuser (WY US)

Все компании зарегистрированы как REIT и обязаны выплачивать дивиденды, но здесь присутствуют рыночные риски — почти все вышеперечисленные акции (кроме FPI) за 5 лет сгенерировали двузначные убытки.

Так что процитируем классиков:

«Покупайте землю! Ее больше не производят…» — Марк Твен.

«...но делайте это с умом и соблюдайте диверсификацию» — аналитики Bitkogan.

#инвестиции💰bitkogan

Есть ли у нас план Б?

Новый год не успел толком начаться, но уже сломал немало шаблонов. Трамп в посудной лавке устроил переполох, усиливая без того высокую волатильность на рынках.

Спекулянтам такое может и нравится, но как в этом безумном мире вести себя инвесторам и регуляторам? Ну хорошо, у инвесторов всегда есть простой и надежный выбор в любой непонятной ситуации — золото.

А как быть с экономической политикой, когда мир меняется на глазах?

Вот те же цены на нефть. То ли они они упадут еще ниже, когда США откупорят венесуэльские запасы? То ли перебои в поставках из-за геополитики и логистических сложностей вызовут хаос на рынках? И как это скажется на нас?

◽️Например, Олег Дерипаска прямо связывает внешнюю турбулентность и давление на нефтяные доходы с рисками для бюджета и финансовой устойчивости России.

Правда, тут же указывает, что в итоге все это может обернуться для нас даже лучшими условиями, чем были до Нового года. И я, кстати, согласен с тем, что для России наступающий мировой бардак одновременно таит и риски, и возможности.

Но чтобы воспользоваться ими, важно расширять пространство для частного бизнеса. Поскольку именно он обеспечивает адаптивность к быстро меняющимся внешним условиям. Собственно, Олег Владимирович говорит о том же. Пока же у нас это пространство скорее сокращается.

Минфин тоже можно понять. Когда ожидается снижение нефтегазовых доходов бюджета, нужны другие источники. Небольшой рост налогов не кажется критическим. И это вполне может сработать, когда все идет размеренно и по плану.

📎Однако в новой реальности планы, похоже, придется корректировать постоянно. И здесь важно, чтобы бизнес работал не в режиме выживания, а искал возможности.

Другими словами, регуляторам есть, над чем подумать. Еще лучше, чтобы план на период длительной турбулентности у них уже был.

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и ВКонтакте.

Геополитика:
▪️Протесты в Иране: что будет с ценами на нефть?
▪️США начали захват российских нефтяных танкеров.
▪️В ЕС призвали готовиться к конфронтации с Трампом.
▪️Трамп анонсировал сухопутную операцию против наркокартелей Мексики.
▪️США не подписали декларацию о гарантиях Украине.
▪️Макрон заявил о намерении поговорить с Путиным.

Россия:
▫️Трамп поддержал усиление антироссийских санкций.
▫️Суды в России за 2025 год вынесли рекордное число пожизненных приговоров.
▫️Путин поручил кабмину и Центробанку в 2026 году восстановить темпы роста экономики.

США и мир:
◾️Трамп подписал меморандум о выходе США из 66 международных организаций.
◾️Цены на медь на бирже в Лондоне впервые превысили $13 тыс. за тонну.
◾️ИИ спровоцирует скачок инфляции?
◾️Трамп запретил дивиденды оборонным компаниям США.

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео 💰bitkogan

🛒 Почему мы переплачиваем в магазинах за продукты?

Помните, как раньше закупались продуктами наши родители? Рынок выходного дня. Оптом. На всю семью.

Сегодня многие из нас перешли на «удобный» формат: забежал в ближайший супермаркет, взял что нужно, ушел. Быстро и комфортно. Только вот за этот комфорт мы платим совсем немало... мягко говоря.

Мы провели небольшое сравнение. Взяли типовую семейную продуктовую корзину на неделю: 3 кг курицы, 5 кг картошки, овощи, фрукты, крупы, молочка, яйца. И посчитали, во что это примерно обойдется в разных форматах:

◽️Крупный оптовый рынок типа «Фуд Сити» — около 3 500–4 000 руб. (при закупке на неделю-две).

◽️Районный супермаркет («Пятерочка», «Магнит») — около 5 000–5 500 руб.

◽️Премиальная сеть («Азбука Вкуса», Globus Gourmet) — 7 000–8 000 руб. и выше. Тут прямо нет верхнего предела.

Получается, что оптовые рынки позволяют приобретать продукты значительно дешевле, особенно при покупке больших объемов. За привычку ходить в ближайший магазин мы переплачиваем 30–50% от стоимости корзины.

💭 Откуда такая разница в цене?

▪️Во-первых, на оптовых рынках цены изначально ниже магазинных, и при удачной сделке/торге можно скинуть еще 10–15%. Ведь вы же устанавливаете долгосрочные отношения напрямую с предпринимателем.
▪️Во-вторых, супермаркетам нужно окупать дорогую аренду торговых площадей в центре города. А на рынке продают часто прямо с фуры. Распродал — уехал за новой партией.
▪️В-третьих, у сетей высокие расходы на персонал, маркетинг и логистику, торговый сбор и т.д. В-четвертых, сети зарабатывают прибыль с каждой позиции.

На оптовых рынках формат другой. Крупнейшим рынком Москвы является агрокластер «ФУД СИТИ», где около 2500 магазинов и павильонов предлагают широкий ассортимент продуктов. Здесь работают прямые поставщики, фермеры, импортеры — без лишних торговых наценок.

Что еще дают оптовые рынки?

✔️Свежесть и качество. Многие рестораны Москвы закупаются именно там. На прилавках расположен далеко не весь ассортимент, так что лучше спрашивать у продавца — часто лучший товар держат отдельно.

✔️Экзотика и редкости. Недорогие ананасы/манго/хурма ящиками, фермерское мясо, свежие сезонные ягоды и грибы, а также прочие редкости можно купить по цене ниже, чем в магазинах.

✔️Возможность торговаться. В отличие от супермаркетов с жестким прайсом, на рынках можно договориться о скидке, особенно если намекнуть, что в соседнем павильоне предлагали дешевле.

✔️Формат опт-розница. Большинство рынков хороши тем, что здесь можно купить как оптом, так и в розницу. Причем понятие опта очень растяжимое.

А как насчет совместных закупок?

Это еще один способ экономить. Главное преимущество совместных покупок продуктов — их низкая цена по сравнению с обычной розничной. Соседи или коллеги по офису объединяются, заказывают продукты оптом и делят между собой. Экономия может достигать 20–40% от розничной цены. Закажите кофе сразу партией, вместо 1 пакета.

Правда, тут есть нюансы: нужен организатор, согласование по срокам, логистика раздачи. Но для больших семей или офисов это отличный вариант.

Так стоит ли ехать на оптовый рынок?

Зависит от ваших приоритетов. Если у вас:

➡️Большая семья — экономия очевидна.
➡️Морозильная камера и место для хранения — можно закупаться впрок.
➡️Автомобиль — проще довезти большие объемы. Но подойдут и такси/каршер.
➡️Время в выходные — съездить раз в 1–2 недели.

Тогда оптовый рынок — это реальный шанс сэкономить 1 500–2 000 рублей на каждой закупке. За месяц набегает 6 000–8 000 рублей экономии. За год — до 100 000.

А если вы живете один, без машины, с маленьким холодильником — магазин у дома может быть разумнее, несмотря на более высокие цены. Просто считайте: экономия минус транспорт, время и усилия.

Многие из нас не замечают, сколько переплачивают за удобство. Иногда полезно хотя бы раз съездить на крупный рынок, сравнить цены и понять реальную разницу. И свежий воздух, и движение, и чек за продукты существенно приятнее.

#лайфхаки 💰bitkogan

Будут ли бомбить Иран?

Если в стране есть нефть, то туда бомбардировщики США могут доставить немного демократии. Собственно, уже сейчас американский президент даже не скрывает этого на примере Венесуэлы.

Интересно, как первоначальная борьба за освобождение от наркотрафика незаметно перешла в контроль за нефтяными потоками. Иран является еще одним потенциальным кандидатом на бомбардировки.

➡️В стране идут протесты против действующего режима. Можно много спекулировать об их организации, но причины для возмущения у народа действительно есть. Инфляция превысила 50%, а зарплаты проиндексируют всего на 20%, сильно растут цены на бензин, иранский реал обесценился с 1,1 млн за доллар до 1,5 млн всего за пару месяцев.

Экономические требования моментально стали политическими.

▪️Но интерес американцев, конечно, не в хорошей жизни иранцев. Сегодня Иран — крупный поставщик нефти в Китай по низким ценам из-за санкций. Безусловно, США хотели бы выбить дешевое сырье из-под своего главного соперника в борьбе за мировое влияние. Мы, собственно, уже об этом писали ранее.

И вот мы видим угрозы Трампа: США нанесут удар, если Иран убьет мирных протестующих. Правозащитные организации уже сообщают о 500 погибших, то есть формальный критерий уже готов.

◽️Кстати, и индекс пиццы показывает — военной операции, весьма вероятно, быть.

В обычные дни — заказы пиццы около Пентагона стандартные. Перед военными операциями, кризисами, экстренными решениями:
✔️чиновники и военные работают допоздна,
✔️никто не уходит домой,
✔️резко растет количество заказов пиццы и еды на вынос.
Если в 22:00–02:00 внезапно взлетает активность пиццерий вокруг Пентагона — значит, что-то серьезное готовится.

Идея появилась еще во времена Холодной войны. В 1980–90-е годы журналисты заметили, что резко возрастали ночные заказы пиццы возле Пентагона: перед вторжением в Панаму (1989), перед операцией «Буря в пустыне» (1991), перед бомбардировками Югославии. Позже это превратилось в мем и альтернативный «разведывательный метод».

➡️Так вот, сейчас активность по данному индексу взлетела к облакам. К тому же, Трамп пребывает в приподнятом настроении. Ничто не пробуждает аппетит к военным операциям так, как предыдущий успех в маленьких победоносных войнах.

В результате, нефть на этих новостях поднялась на 5% свыше $63 за баррель.

Но я не жду эскалации конфликта в ближайшие дни. Все же удары по Ирану могут сплотить страну вокруг внешнего врага, как это было прошлым летом при ударах Израиля. Вдобавок, союзники США, включая страны Персидского залива и Турцию, будут против. Для них наихудшим исходом стал бы хаос в соседнем Иране с населением 90 млн человек.

▪️Поэтому повышенная премия в ценах на нефть может снизиться. Тем более фундаментально нефть выглядит слабо в текущем году. На более долгих сроках нефть в Иране будут добывать при любом режиме. Так что это, скорее, краткосрочная волатильность.

Я бы даже сказал, что связь Ирана и нефти вполне может работать сильнее в обратную сторону. Чем дешевле черное золото, тем сильнее будет трясти иранский режим.

Ну а что касается перспектив восстания. Оставлю этот вопрос политологам. Скажу лишь одно: учитывая стихийность выступлений народа и отсутствие ярко выраженных лидеров и предварительной организации процесса, шанс на то, что данное выступление будет потоплено в крови — крайне высок.

Без внешней серьезной и, скорее всего, сухопутной операции вряд ли что-то изменится. А кто готов на это? Да и Америка, если и ударит, вероятно, ограничится исключительно воздушными операциями.

#геополитика #США💰bitkogan

Дивидендный гэп «ЛУКОЙЛа»: стоит ли откупать?

Считаем, что рано. Много причин, почему гэп может закрываться достаточно долго.

▫️Рыночная конъюнктура. Рублевый Urals за 11 месяцев 2025 года на 23% ниже прошлогодних значений. По последним данным, дисконт Urals к Brent составляет порядка $20-30. Сюда добавляйте дисконт за санкционную нефть «ЛУКОЙЛа». Да и рубль остается крепким. Все это создает давление на маржинальность.

▫️Мультипликаторы. Да, по EV/EBITDA «ЛУКОЙЛ» торгуется дешево, всего 2,3х против 2,6х по сектору. Но такая низкая оценка держится уже достаточно долго. Предлагаем посмотреть на P/B, который хорошо отрабатывал в циклических историях. По P/B сейчас «ЛУКОЙЛ» торгуется на уровне 0,63х. Мы полагаем, что такая оценка не учитывает в полной мере все риски. Видим справедливый уровень 0,5х.

▫️Риски по активам никуда не делись. До сих пор не решен вопрос с зарубежными активами. Здесь могут возникнуть большие трудности с продажей и выводом денежных средств. Про последствия продажи писали тут.

▫️Рынок не прайсит риск отказа от финальных дивидендов за 2025 год. Мы предполагали, что «ЛУКОЙЛ» может отказаться от выплат за 1-е полугодие 2025 года, но дивиденды все-таки были рекомендованы. Остается выплатить за второе полугодие. Здесь мы видим 2 сценария: «ЛУКОЙЛ» или перечисляет дивиденды (тогда они могут составить 120-150 руб./акция, что достаточно скромно), или нет. Второй сценарий даже близко не прайсится рынком, хотя вероятность ненулевая.

Стоит ли судорожно бежать и продавать акции? Не стоит. Но и покупать на текущих уровнях мы не хотим. Наше мнение — дороговато. Интересным остается диапазон ниже 5 тыс. руб./акция, там мы готовы нарастить позицию.

➡️Ну и забывать про позитивный сценарий не нужно. Если «ЛУКОЙЛу» безболезненно удастся продать зарубежные активы и получить денежные средства, то явно в акциях увидим ралли.

#российский_рынок 💰bitkogan

📺 Новый выпуск программы «Грани будущего»

➡️Что будет на встрече президента Украины и Трампа в Белом доме?

➡️Слушания в Конгрессе США по Венесуэле.

➡️Что будут обсуждать главы минфинов на встрече в Вашингтоне?

Для VK Видео мы с Дмитрием Абзаловым обсудили ключевые события предстоящей недели.

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео 💰bitkogan

🇷🇺 Российская экономика: прогнозы на 2026 год

Доброе утро, друзья!

Новый год принесет нам изменения макроэкономических трендов. Инвестору просто необходимо их понимать. Давайте без лишних эмоций пройдемся по ключевым ориентирам.

1️⃣Мы ожидаем, что российская экономика вырастет на 0,8-1% в 2026 году. С нами остаются дестимулирующие госполитики, включая и высокие ставки, и повышение налогов. Санкции тоже с нами.
К слову, даже Минэк ждет рост только на 1,3%, консенсус аналитиков: 1,1%.

2️⃣Инфляцию ждем в районе 4,8-5,2% по итогам года. В базовом сценарии жесткая денежно-кредитная политика добьется снижения ценового давления. Но если добавить повышение налогов и тарифов, то получится снова выше цели 4%.
Консенсус аналитиков: 5,1%.

3️⃣Полагаем, что ключевая ставка составит 13,8% в среднем по году, и 12% в декабре. Ее более быстрому снижению будут препятствовать высокие инфляционные ожидания.
Консенсус ждет среднюю ставку 14,1%.

4️⃣Курс рубля против доллара по нашему прогнозу составит 88,2 в среднем по году. Из-за его текущего крепкого уровня, ужесточения санкций и снижения продаж валюты от ЦБ в рубль никто не верит.
Консенсус ждет 90,3; бюджет запланирован исходя из курса 92,2.

➡️Общая картина по российской экономике ожидается такая: слабый рост, высокая реальная ставка, ослабление рубля и повышенная инфляция. Весьма мрачные прогнозы. Если же увидим мирное соглашение хотя бы в первом полугодии, тренды, конечно, будут веселее.

#макро #прогнозы 💰bitkogan

Угадали рост, но все равно в минусе. Как такое возможно?

На рынке это случается чаще, чем кажется, потому что угадать направление недостаточно. Чтобы позиция стала прибыльной:
▫️ движение должно быть достаточно сильным,
▫️ вы должны войти в рынок в правильное время и по выгодной цене.

Простой пример: актив вырос на 2%, а вы купили опцион Call с дорогой премией. В итоге рост есть, но дохода нет. А может, даже убыток. Рынок двинулся, но не дотянул до того, чтобы покрыть издержки.

➕Что с этим делать? Перейти от ставок к сценариям.

Допустим, вы ждете резкое движение — например, перед заседанием ЦБ или важным отчетом, — но не уверены, в какую сторону двинется рынок.

В такой ситуации следует использовать страдл — одновременную покупку двух опционов:
➡️ Call — на случай роста
➡️ Put — на случай падения

Если движение окажется сильным, стратегия сработает независимо от направления.

🔗Это и есть сценарный подход. Мы будем разбирать его на интенсиве по опционам.

Вы научитесь ограничивать риск и подбирать конкретные стратегии под различные рыночные сценарии.

Старт в феврале, еще действует специальная цена. Присоединяйтесь!

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Рублевые облигации. Коррекция в начале года — это возможность для инвесторов

Облигации начали 2026 год со снижения цен. Ценовой индекс гособлигаций RGBI потерял более 1% за последние 2 дня.

Что значит падение облигаций?

Да ничего серьезного. Это закономерное движение после праздников. Инвесторы заходят в облигации перед продолжительными выходными, чтобы провести их, получая купонный доход. А после праздников часть держателей продает свои бумаги.

Да, некоторые длинные ОФЗ потеряли больше индекса. Одна из наших «любимых» бумаг ОФЗ 26238 снизилась почти на 3% до 58,32%. Не стоит сильно переживать.

Что делать?

Следует оставаться в бумагах и по возможности докупать. Ту же 26238 сейчас можно купить по доходности свыше 14% годовых. Хотя на прошлой неделе можно было рассчитывать лишь на 13,70%.

Рублевые облигации остаются одним из важнейших инструментов для инвестиций в 2026 году. Они могут принести до 30% и даже выше.

Что нужно иметь в портфеле?

◾️Во-первых, длинные ОФЗ. Ключевая ставка вполне может опуститься к концу года до 12–13%. В этом сценарии длинные ОФЗ обладают серьезным потенциалом роста и могут принести более 30% совокупного дохода.

Например, ОФЗ 26230 сейчас торгуется с доходностью около 14,40% годовых. При снижении доходности к 12% цена может вырасти до 74% от номинала. Это около +20% по цене и еще порядка 7% купонного дохода — суммарно почти 30%. И это консервативный сценарий.

◾️Во-вторых, длинные корпоративные облигации с фиксированным купоном. Здесь на первом месте кредитное качество. Рисковать сейчас не стоит. Дефолты будут. Зато выбор надежных выпусков остается широким, в том числе среди длинных бумаг: РЖД, «Атомэнергопром».
Для тех, кто готов взять умеренный риск, есть второй и третий эшелоны: «Евротранс», «Полипласт», «Самолет», «Эталон». Доходности — до 20% годовых и выше при приемлемом кредитном качестве.

◾️В-третьих, облигации с плавающим купоном. Высококачественные выпуски дают доход выше ключевой ставки. Среди эмитентов — крупнейшие ритейлеры — Х5, «Магнит», «Азбука вкуса», а также компании без выраженных кредитных рисков: «Евраз», «Газпромнефть». Текущая доходность — свыше 16% годовых. Отличное решение.

Даже во втором эшелоне есть надежные варианты: «Селектел» предлагает около 20% годовых. И они будут еще долго приносить повышенный доход.

◾️И наконец, не стоит забывать о замещающих облигациях в долларах и евро. Рубль в течение года может ослабнуть. Эти бумаги стабилизируют вашу позицию и принесут дополнительный доход. Выбор качественных выпусков широкий, доходность к погашению в валюте высокая. Найти около 7% годовых — не проблема. Это предлагают, в частности, «Евраз», «Норникель», Газпром. Плюс возможен рост цены и валютная переоценка.

❓Стоит ли формировать портфель из облигаций сейчас, если вы этого не сделали раньше?

Конечно, да. И сейчас еще не поздно. Доходности высоки. Перспективы хорошие. Коррекция в начале года позволяет вам сформировать позицию для себя на чуть более выгодных условиях.

💰В стратегиях в приложении мы используем бумаги большего числа эмитентов. Остались вопросы — обращайтесь, подскажем, какие еще есть возможности.

#облигации 💰bitkogan

Топ акций на 2026 год: выбор Bitkogan

Доброе утро, друзья!

Российский рынок акций переживает не лучшие времена: по-прежнему высокая ставка, геополитическая напряженность, внешняя неблагоприятная конъюнктура. Но даже в таких условиях можно и нужно отбирать качественные бумаги.

▫️«Сургутнефтегаз» преф. Здесь основная ставка — на ослабление рубля. Если это произойдет, то кубышка компании переоценится, что положительно скажется на прибыли и дивидендах. Мы ждем слабые результаты за 2025 год и скромные дивиденды, но огромную дивдоходность уже за 2026 год.

▫️ВТБ. Ставка на восстановление банковских метрик на фоне снижения «ключа». Помимо всего прочего, ВТБ остается самым дешевым банком в секторе. Бонусом идут дивиденды. Вопрос лишь в том, какой Payout стоит ждать. Надеемся на лучшее (50%).

▫️Сбер. Один из самых качественных представителей банковского сектора по маржинальности. Ожидаем дивиденд 37-38 руб./акция за прошлый год и около 40 руб./акция за 2026 год. По-прежнему торгуется ниже 1 капитала.

▫️ГМК «Норникель». Ралли в металлах не заканчивается. Разумеется, ГМК — один из ключевых бенефициаров. Вполне реально возвращение к дивидендам на фоне нормализации свободного денежного потока.

▫️«Интер РАО». Делаем выбор в пользу консервативного бизнеса, который зарабатывает не только за счет своей операционной деятельности, но и благодаря размещению средств на депозитах. А бонус — выплата дивидендов, при Payout всего 25% дивдоходность превышает 10%.

#российский_рынок 💰bitkogan

❗️Сильнейший рост цен в России

Оперативные данные зафиксировали очень сильный рост цен в РФ. С 1 по 12 января он составил 1,26%. Да, у нас за весь год цель Банка России 4%, а здесь 1,26% за 12 дней! Грубо говоря, цель на треть уже достигнута.

Причина в повышении НДС и коммунальных тарифов, но рост все равно оказался выше даже пессимистичных прогнозов. Так, ЦБ ожидал эффект от НДС на уровне 0,8 п.п. Еще до 0,1 п.п. дает индексация коммунальных услуг. Оставшаяся разница отчасти объясняется сильным подорожанием овощей, то есть временным фактором.

При этом важно понимать, что эффект от НДС может быть отражен еще не полностью. Часть предприятий могла отложить повышение цен на ближайшие недели, вместо праздников.

❗️А самое главное — повышается риск реализации вторичных эффектов. Если цены сильно растут, то и предприятия, и население будут ожидать дальнейшего роста цен. Вести себя будут соответственно: покупать, пока не подорожало, брать больше кредитов, меньше сберегать. Это именно то, чего боится ЦБ.

Насколько все плохо, узнаем, когда поступит больше данных. Особенно важны будут данные по инфляционным ожиданиям. А пока снижение ключевой ставки в феврале выглядит маловероятным. Тем не менее и НДС, и коммуналка, и овощи — это временные истории, поэтому ждать повышения ставки тоже не стоит.

➡️ В ближайшие дни облигации с фиксированным купоном будут снижаться в цене. Но это не меняет нашей стратегии на год. Комбинация из жесткой фискальной и денежно-кредитной политики позволит снизить инфляцию, а значит, и ставку довести смогут до 12% на конец года, что принесет держателям облигаций хороший доход.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#инфляция 💰bitkogan