Какие новости о переговорах?

▪️Bloomberg сообщил о запланированной встрече представителей США и России в Саудовской Аравии на следующей недели

▪️Лавров и Рубио договорились о регулярных контактах, в том числе для подготовки переговоров на высшем уровне

▪️Европа не будет участвовать в мирных переговорах по Украине — спецпредставитель США

🔥HOTLINE

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️Разговор Путина и Трампа
◾️Мюнхенская конференция по безопасности. Продвинется ли диалог по Украине?
◾️Президент США хочет вернуть Россию в G8, а Россия заинтересована в G20
◾️Трамп анонсировал введение новых взаимных пошлин и заявил о смерти БРИКС
◾️Снимут ли санкции против России или добавят новые?

Россия:
▫️ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Банки могут снизить ставки по вкладам
▫️Рынки отреагировали на переговоры Путина и Трампа
▫️Доходы от нефтяного экспорта в январе выросли на $1 млрд
▫️В РФ грядет волна увольнений?
▫️Автомобили Xiaomi появятся у нас официально

США
◾️Oracle хочет оцифровать и собрать в свою базу данные всех жителей страны
◾️Роберт Кеннеди — младший назвал население США самым нездоровым в мире
◾️Дефицит бюджета Штатов вырос в январе на $128,6 млрд
◾️В США 14 штатов подали иск против Трампа и Маска из-за DOGE

Мир:
▫️Перемирие в Газе под угрозой?
▫️Глава ЕК выступила за увеличение оборонных расходов ЕС и пообещала бюджетные послабления
▫️План Трампа по Украине обойдется Европе в $3 трлн
▫️Бегство инвесткапитала из Китая достигло рекордных масштабов

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Oracle хочет стать Большим братом!

Глава компании Ларри Эллисон предлагает собрать все данные американцев — от ДНК до геолокации — и обучить на них «сверхмощный» ИИ. По его мнению, это поможет улучшить медицину, предсказывать урожаи и бороться с мошенниками. Сплошные плюсы, правда?

▫️Эллисон считает, что правительству нужно объединить всю возможную информацию в единую базу, а потом просто спрашивать у ИИ, что делать. Идеальный помощник, который всегда под рукой. Начать, конечно, планируется с США, а реализовать все это могла бы… ну, конечно, Oracle.

Кстати, компания уже строит гигантский дата-центр на $100 млрд — именно там и будет обучаться этот «сверхразум».

➡️ Критики, конечно, насторожились: не похоже ли это на цифровой тотальный контроль? Сам Эллисон и не скрывает — ИИ поможет «вести себя наилучшим образом». А если кто-то не захочет? Что ж, алгоритм вежливо напомнит.

Oracle, кстати, уже участвует в проекте Stargate на $500 млрд, где создаются самые мощные ИИ-модели. Ну что, готовы доверить свою жизнь заботливым алгоритмам?

#ИИ

💰bitkogan

🗑На нашем Инвесткомитете, который экстренно провел с ребятами, среди прочего была поднята одна достаточно важная тема: «Может ли снятие санкций, как это ни странно, ударить по российскому рынку акций?» Казалось бы… бред какой? Но не все так просто.

Ни для кого не секрет, что рынки живут будущим. Это хорошо видно по котировкам акций «Газпрома», которые выросли почти на 20% после телефонного разговора президентов России и США. А как только начнутся первые реальные намеки на снятие санкций с конкретных секторов, может начаться бурление, которого мы еще не видели.

Однако, есть ли варианты, при которых отмена санкций стать негативом для российского рынка?

◽️Открытие международных расчетов, гипотетический возврат к SWIFT и снятие ограничений на операции с валютой – всё это безусловный позитив для банковского сектора. Об этом подробно писал тут и тут.

Но это только первый этап. Рано или поздно придется обсуждать взаимную разблокировку активов. И тут уже все не так просто.

➡️На счетах типа С, по нашим расчетам, уже более 1 трлн руб. Да, сумма не колоссальная, но более чем внушительная. Это «живые деньги» — накопленные средства в виде дивидендов и купонов.

А сколько в активах?

Не забываем, что в руках недружественных нерезидентов заблокировано порядка 60–70% российских акций — это ≈30-40 трлн руб. в зависимости от капитализации фондоворого рынка. Эти активы обездвижены на обособленных счетах и торговать ими нерезиденты не могут. Поэтому последствия единовременной разморозки могут быть серьезными для фондового рынка — мы уже видели последствия «продаж по любой цене» в 2024 году.

➡️Может начаться массовый отток капитала из страны, что, безусловно, отразится на курсе рубля.

Возможен ли такой сценарий?
Теоретически — да. Практически — скорее нет.

Почему? Продолжение➡️

1️⃣Как ни странно, может быть и обратная ситуация — приток иностранного капитала на фоне высокой доходности наших инструментов. То есть уже дешевизна активов — залог того, что при раскрытии рынка поток пойдет как в одну, так и другую сторону.

2️⃣С высокой долей вероятности до всего этого может дойти очередь очень нескоро. Мы обсуждаем то, что будет на втором или третьем этапе развития событий. Опять же, при благоприятном завершении самых первых этапов. Но даже первые будут идти крайне непросто. И не за пять минут все сразу станет вокруг «голубым и зеленым».

3️⃣В случае раскрытия рынков, убежден, все будет идти крайне неспешно и поэтапно. Монетарные власти в своей манере, полагаю, будут действовать крайне осторожно — прекрасно понимая негативные последствия спешки в данном вопросе.

4️⃣Противоположная сторона, опять же, я практически убежден в этом, будет обставлять все действия многочисленными условиями и требованиями. Начнут как обычно работать по-новому инструменты комплаенса, этого страшного и циничного оружия, при котором вновь и вновь всем придется доказывать, что не имеешь отношения ни к жирафам, ни к пингвинам.

Нужно четко понять: за последние годы даже в случае позитивного развития событий в переговорном процессе столько всего нагромождено, что разруливать предстоит годами. Да и многое уже успело на той стороне пройти процесс «усушки и утруски».

О чем речь?

➖Наши западные коллеги имеют очень некрасивое свойство даже в случае заморозки активов начислять на них порой более чем значительные комиссии и поборы. И очень возможен крайне некрасивый поворот, когда при возможной разморозке вдруг будет выясняться, что от активов по факту останется какая-то часть. И это, боюсь, нам предстоит узнать.

➖А еще может выясниться, что ряд структур как-то за это время почили в бозе и ликвидационные комиссии вынуждены были ряд активов продать. Знаете, в ликвидационных комиссиях сидят люди с высокими зарплатами. Их всех кормить нужно. За счет чужих активов.

И это все будет, к сожалению. Особенно этой болезнью «любят болеть» различные британские структуры.

Да, к сожалению, даже после того, как геополитические проблемы будут решены, вопросы финансовые по принципу поиска, кто кому и насколько рабинович, будут идти весьма долго.

И в завершение

Возможный возврат иностранных компаний увеличит конкуренцию на внутреннем рынке — российскому бизнесу вновь будет необходима очередная адаптация к меняющимся условиям.

Вывод

📎Да, реальная отмена санкций может создать вызовы для российского рынка. Но пока это только гипотетический сценарий, участники рынка будут смотреть на него исключительно под призмой позитива.

Важно понимать, что финансовые власти уж точно осознают возможные риски и не будут действовать опрометчиво. Их задача — минимизировать потенциальные шоки для экономики, сохраняя баланс между открытостью рынков и устойчивостью финансовой системы.

#санкции

💰bitkogan

Друзья, всем привет!

Все, что происходит в последнее время, — это настоящий взрыв мозга для российского инвестора.

Поток информации действительно ошеломляет. Иногда просто хочется зажмуриться и задать один простой вопрос — а что, так бывает?

➡️ Оставим политологам рассуждать о том, как теперь чувствуют себя европейцы после очередной Мюнхенской конференции. Скажу лишь одно: их ощущения, что США при президенте Дональде Трампе «живут на другой планете», вполне разумные. Ведь реальность и правда меняется на наших глазах.

▪️Нам с вами в этой ситуации следует понять лишь одно: поток информации будет бешеным, а новости порой — взаимоисключающими. И ориентироваться сейчас на них — это ежедневно метаться из огня да в полымя. И вот это как раз стопроцентная вероятность потерять деньги.

Что конкретно нам необходимо понять?
А только то, что нынешняя ситуация — это окно возможностей для России: временной промежуток, когда можно совершить что-то невероятное. То, что бывает крайне редко.

Международный капитал очень чутко реагирует на все это, салютуя, в частности, немедленной скупкой российских активов.

❕Судя по моему общению с западными инвестбанкирами, идет агрессивный поиск бумаг российских эмитентов по всему миру. Конкретные вопросы, которые я сейчас получаю от зарубежных коллег и вообще инвесторов — как можно быстро зайти на российский рынок? Да-да, именно так. Не удивляйтесь.

Так что если рубль продолжит укрепляться на фоне «вдруг и непонятно откуда» возникающего на него спроса — опять же не будем шокированы.

Что нам с вами нужно конкретно делать?

1️⃣Выбрать для себя тот набор активов, который имеет шанс получить максимальные преференции от происходящих процессов.
2️⃣Никуда не дергаться и, вложив средства, не реагировать на новостной шум.
3️⃣Ну и постараться определить для себя опять же тот временной горизонт, в котором не стоит суетиться, а нужно лишь наблюдать за происходящим.

Продолжение ⤵️

По первому пункту свои мысли я писал уже ранее и неоднократно.

➡️ Скорее всего, бенефициарами происходящих событий, во-первых, могут стать финансовые компании, банки и расчетные системы, позволяющие расплачиваться за поставляемые Россией товары на экспорт.

➡️ Во-вторых, российские энергетические компании, попавшие в основном под американские санкции (европейцы будут несколько дольше переваривать у себя происходящие события и новые тренды).

➡️ Разумеется, уж точно не в проигрыше окажутся транспортные и логистические компании.

Мы, кстати, очень подробно об этом поговорили в воскресенье утром в рамках нашего традиционного эфира «Отражение» с Дмитрием Абзаловым. Хоть программа и не короткая, но рекомендую прослушать, по крайней мере, ее часть на эту тему.

А вообще в ближайшие дни мы с нашими аналитиками планируем запустить максимально глубокий цикл статей о бенефициарах происходящих событий.

▪️Насчет ЦБ и ставки. В угрозы регулятора, если надо — еще увеличить жесткость ДКП, извините, конечно, но не слишком верю. При всем уважении.

Более того, хоть регулятор и повысил в моменте прогноз по средней ставке на год, что-то мне подсказывает, что на фоне укрепляющегося рубля из-за стремительного притока капитала у Банка России, похоже, не будет выбора — ставку все равно снижать придется. Весной или летом — пока неясно. Свой прогноз о ставке в конце года на уровне 14-15% я пока не меняю.

💭Думаю, это будет крайне урожайный год для российского рынка и акций, и облигаций. И главное здесь — занять правильную позицию. Помочь в этом — наша работа.

▪️Так что рекомендую в этот период максимально не отвлекаться — хотя бы раз в день просматривать материалы и в каналах, и аналитику в приложении (все дополнительные вопросы можно задать нам здесь). Честно — сейчас стоит не упустить этот уникальный шанс. Не так часто он предоставляется.

P.S. Рынок будет крайне волатилен. Поток приходящих новостей будет испытывать терпение инвесторов, периодически вытряхивая их из активов. Так что нашей основной задачей сейчас будет как анализ компаний и отраслей, максимально выигрывающих от происходящего, так и фильтрация новостного потока, чтобы люди не наделали на эмоциях ошибок.

#российский_рынок #геополитика

💰bitkogan

В потоке геополитических новостей следует отметить новости от «Самолет» (SMLT) конца прошлой недели. Один из ведущих российских девелоперов объявил операционные результаты за 4 квартал и 2024 года и отчитался о работе над своей долговой нагрузкой.

➡️ Начнем с итогов прошлого года. Объем продаж первичной недвижимости составил 282,0 млрд руб. или 1 301,8 тыс. кв. м., а объем ввода — 1,6 млн кв. м, при этом доля ипотеки превысила 70%. Компания выполнила гайденс, который давал менеджмент на «Дне Инвестора» в декабре прошлого года.

➡️ То же самое касается и вопросов управления долговой нагрузкой. Недавно «Самолет» направлял оферту держателям 4 рублевых облигационных выпусков. Напомним, что на выкуп было подано бондов на 2 млрд руб. из общего объема к выкупу на сумму 10 млрд руб.

◽️Помимо добровольного выкупа облигаций четырех выпусков компания успешно прошла оферту по 11 выпуску. Инвесторы предъявили к выкупу облигаций на 13,6 млрд руб. «Самолет» дополнительно выкупил бумаги еще почти на 4 млрд руб. Таким образом совокупный публичный долг был сокращен за месяц почти на 20% или на 17,5 млрд руб.

«Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. В волатильных рыночных условиях компания демонстрирует последовательность в обещаниях и действиях.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Кто выиграет от мирных переговоров: нефтегазовые компании

События в геополитике развиваются очень стремительно. В этой связи мы решили отдельно посмотреть на сектора российского рынка, которые могут стать бенефициарами успешных переговоров.

Начнем с локомотива индекса Мосбиржи — нефтегазового сектора.

◽️⁠Газпромнефть

Компания совсем недавно была включена в SDN-лист. Последствия могут быть достаточно жесткими: рост операционных расходов, снижение чистой прибыли, снижение коэффициента выплат дивидендов (с 75% до 50%), потенциальное сокращение добычи нефти.

Потенциальное смягчение санкций поможет компании избежать всех перечисленных выше последствий. Сейчас акции Газпромнефти оценены по EV/EBITDA 2,8х. У нефтяного сектора, к слову, такая же оценка. То есть, Газпромнефть под санкциями оценена как сектор.

◽️⁠⁠Новатэк

Мы очень подробно разбирали кейс компании в октябре прошлого года. Если кратко — флагманский проект «Арктик СПГ-2» мощно пострадал из-за санкций, что не позволило Новатэку в сроки запустить экспорт. США, как крупнейший экспортер СПГ, вытеснил сильного игрока с рынка. Получилось эффективно.

Но если мы верим, что санкции с нами не навсегда, то Новатэк действительно станет одним из главных бенефициаров. По EV/EBITDA акции торгуются на уровне 4,0х, что выше сектора, но инвесторы верят, что компания вернется к стратегии роста.

◽️Газпром

Идея проста и очевидна. Потенциальное возобновление потоков газа в Европу.
Поставки газа в Китай на данный момент абсолютно точно не решают проблем Газпрома с выпадением европейского маржинального рынка.

В позитивном сценарии Газпром и вовсе может вернуться к дивидендам. Но, справедливости ради, с точки зрения бизнеса видим в этом негатив. А вот с точки зрения инвестиционной привлекательности — наоборот.

❗️Не стоит забывать про риски. Текущие позитивные сценарии могут быть реализованы лишь в случае, если вы верите в мирное и скорое завершение конфликта. Это такая своеобразная «ставка на мир». Инвесторы, судя по всему, прайсят именно такой сценарий, в большинстве своем игнорируя риски.

#российский_рынок #геополитика

💰bitkogan

🇷🇺 Когда снизят ключевую ставку?

Друзья, всем привет!

Банк России не спешит радовать нас снижением ставки. И для этого есть веские причины. Для запуска этого процесса нужно чтобы прогноз инфляции был низкий. А именно — чтобы все факторы, влияющие на рост цен, указывали на замедление инфляции и сохраняли эту тенденцию как минимум в течение квартала.

Давайте рассмотрим подробнее текущую ситуацию по каждому фактору и сделаем вывод, когда можно ждать хороших новостей.

▪️Кредит — замедляется. Люди и компании стали меньше занимать, что в перспективе замедлит разгон инфляции.

▪️Потребительская активность — умеренный рост. В декабре россияне притормозили с покупками, а оперативные данные за январь указывают на умеренный рост потребления. Весной эффект от сдержанного кредитования может охладить спрос, но цифры это подтвердят только в конце июня.

▪️Рынок труда — кипит. Безработица — рекордно низкая (2,3%). Это значит, что работодатели конкурируют за кадры, а зарплаты растут, подогревая инфляцию. Пока причин для снижения ставки здесь нет.

▪️Деловая активность — бодрячком. Пока по деловой активности не видим устойчивого замедления. Жесткая государственная политика может затормозить экономический рост, но это станет очевидным трендом только летом.

▪️Инфляционные ожидания — луч надежды. Пока мы увидели одну точку снижения до минимума за последние 5 месяцев. Скорее всего, вслед за курсом рубля ожидания могут продолжить быстро падать. Здесь позитивная картина может сложиться уже к апрелю. Во многом это будет зависеть от мирных переговоров.

▪️Инфляция — пока высокая. Февральские данные говорят о замедлении инфляции до 8-10% в годовом выражении, но это все равно много. Укрепление рубля может помочь сбить темпы роста цен, но устойчивый тренд на низкую инфляцию сформируется не раньше июня.

Итог:

1️⃣До лета ждать снижения ставки не стоит. ЦБ нужен уверенный тренд на снижение инфляции. А сложиться он может только к июню-июлю.

2️⃣Уже к апрелю может набраться достаточно причин для смягчения прогноза. Как мы видели в декабре, рынки реагируют заранее — именно в момент, когда ожидания по ставке начинают снижаться. Когда первое снижение ставки произойдет, оно уже будет в ценах😉

P. S. И все же — что насчет апреля? Не начнется ли уже не просто обсуждение, но снижение ставки именно тогда? Судя по риторике ЦБ и всем приведенным ранее аргументам — шанс невелик.
Но… события в последнее время развиваются более чем стремительно. Дать гарантию того, что некие новые данные не заставят ЦБ еще раз переоценить ситуацию, невозможно. Но пока она выглядит более консервативной. Хотя сегодня ни от чего зарекаться нельзя.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

Вчера «Промомед» провел бизнес-завтрак, на котором представил новый инновационный препарат для снижения веса и лечения сахарного диабета II типа — «Тирзетта».

Уникальные свойства действия препарата состоят в новом качестве снижения массы тела и лечения ожирения, в т.ч. у больных сахарным диабетом II типа. При использовании «Тирзетты» сохраняется мышечный корсет и формируется физиологически правильный силуэт, параллельно снижается при этом объем жировой ткани.

➡️ Разберемся, какой есть потенциал у препарата, обратившись к примерам мирового рынка. Сейчас существует два ключевых игрока — Novo Nordisk и Eli Lilly, они являются лидерами и обеспечивают миллионы пациентов качественной терапией. Суммарная капитализация компаний превышает $1,2 трлн.

Один из наиболее успешных препаратов в сегменте — Mounjaro (он содержит тирзепатид — как раз то действующее вещество, которое есть в препарате Промомеда). За год, к слову, он показал рост на 209% с $5,3 млрд до $16,5 млрд. Причем прогнозы на будущее выглядят не менее амбициозно. К 2029 году в США ожидается около 40 млн пациентов на терапии инкретинами. И это при условии, что уровень проникновения составит всего 32%, то есть потенциал огромный.

Ситуация в России

Отечественный рынок препаратов для лечения диабета и ожирения также растущий, а оценки пришлось и вовсе пересматривать в сторону повышения.

▫️Если год назад прогноз на 2024 год был 10 млрд руб., то по факту вышло 17 млрд руб.
▫️Ожидания на 2025 год были в районе 17 млрд руб., теперь специалисты ждут более 29 млрд руб.
▫️К 2032-му объем рынка может превысить 100 млрд руб.

Огромный потенциал рынка подтверждается цифрами — в России терапию могли бы получить около 44 млн человек.

Вернемся к «Промомеду»

Говорить о влиянии новинки на рынок рано, но тренды очевидны — интерес к препаратам, государственная помощь, усиление конкуренции. При этом «Промомед» уже показывает высокие темпы роста: в январе продажи выросли г/г на 28%, а доля выручки от продаж инновационных продуктов достигла 70% от общего объема против 44% год назад. Это неплохой прирост.

Вывод

🔗Высокий спрос на подобные препараты — это не краткосрочный ажиотаж, а формирование устойчивого рынка с уверенными темпами роста. Как минимум, можно взглянуть на мировые рынки для сравнения. У отечественных компаний в этом плане преимущество, ведь большинство иностранных игроков покинули рынок. Поэтому мы уделяем пристальное внимание фармацевтическому сектору и видим у «Промомеда» отличные перспективы в этом направлении.

Акции «Промомеда» вызывают у нас интерес. По нашим расчетам, форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2025 может быть на уровне 6,4, что достаточно привлекательно на текущий момент.

#российский_рынок

💰bitkogan

Компания «Т-Технологии» (T) в результатах за январь 2025 года намекнула, что ожидает существенного роста чистой прибыли в 2025 году. Точного прогноза пока нет, ждем его во второй половине марта, когда «Т-Технологии» представят отчетность по МСФО за 2024 год.

🚩На наш взгляд, компания дает позитивные ожидания по bottom line не на пустом месте. Во-первых, одной из составляющих роста станут результаты интеграции Росбанка, а точнее приобретения его капитала — у группы его теперь х2, и эффект мы будем видеть в предстоящих отчетностях.

🚩Во-вторых, в целом бизнес Т растет, и это не эффект низкой базы. Цифры за январь 2025 года говорят сами за себя: почти 50 млн клиентов (+19% г/г, каждый второй житель России), 5,5 трлн руб. средств и активов (+28% г/г), 740 млрд руб. транзакций по картам в январе (+22% г/г, выше темпов роста розничной торговли). Компания идет по модели масштабирования транзакционного бизнеса через партнерства, захватывая сегменты смежных рынков, что позволяет получать бОльшую отдачу от инвестиций (а значит, растить рыночные мультипликаторы).

🟡 На фондовом рынке акции «Т-Технологий» были одними из наиболее заметных в последнее время. Так, с начала года бумага выросла на 25%, опередив индекс Мосбиржи примерно на 11 процентных пунктов.

Мы не исключаем, что тенденция продолжится, особенно с учетом того, что через месяц рынок также ждет новостей по дивидендам. Напомним, что компания будет проводить ежеквартальные выплаты. Соответственно, позитивный прогноз по чистой прибыли, из которой Т выплачивают дивиденды, дает основания ожидать хорошие дивиденды в течение 2025 года.

#российский_рынок

💰bitkogan

Как мирные переговоры повлияют на российский IT-сектор?

Если для нефтегаза и других базовых отраслей в России новости о возможных переговорах — однозначный позитив, то в случае с IT-сектором часто можно услышать тревожные прогнозы: мол, через месяц-другой западные вендоры вернутся, и российские IT-продукты снова никому не будут нужны.

Но так ли это?

Если западные IT-гиганты действительно снова придут в Россию, рынок, конечно, изменится. Конкуренция — это всегда хорошо, но российский IT-сектор пока не готов на равных соперничать с мировыми лидерами.

➡️ Полностью открывать рынок — рискованно, но и держать его в «тепличных» условиях слишком долго — не вариант, иначе отрасль просто застынет в развитии. Оптимальный сценарий — постепенный и контролируемый допуск, и, скорее всего, именно его и будут пытаться реализовать регуляторы.

▪️И не забываем, что многие западные компании в 2022-м уходили, мягко говоря, «по-плохому» — кидали клиентов, утилизировали оставшуюся в России технику, в одностороннем порядке разрывали контракты. Думаете, после такого их встретят с распростертыми объятиями?

Что будет с крупными игроками?

IT-компании, у которых значительную долю выручки составляют госконтракты — «Ростелеком», Softline, ГК «Астра» — скорее всего, сохранят свои позиции.

➡️ Госсектор для западного ПО останется закрытым, выводы сделаны, законы приняты — никто не хочет повторения 2022 года, когда зарубежные вендоры массово покинули рынок. Но IT — это не только госсектор.

Частный сектор откажется от российского софта?

Представьте: вы — руководитель крупной компании. В 2022-м остались без Microsoft и других привычных решений. Прошли все стадии — отрицание, гнев, депрессию… Потом изучили рынок, через торг пришли к принятию и начали массовую миграцию на российский софт. Вложили кучу денег, переломили сопротивление сотрудников, которым проще было делать все по старинке.

▪️И тут — бац! — американцы возвращаются. Побежите ли вы «обнулять» все, что с таким трудом выстраивали три года? Или оставите как есть, разве что прикупив доступ к тем западным продуктам, которым пока не нашлось достойной замены? Вопрос творческий.

А что будет когда если санкции ослабят?

Ну, теоретически, ослабление санкций может облегчить импорт технологий и оборудования — и это ускорит развитие российской микроэлектроники. Например, ГК «Элемент» явно не будет против. Но будут ли санкции реально сняты или смягчены настолько, чтобы это кардинально изменило ситуацию? Вопрос, как говорится, философский.

Так что теперь? Бежать хоронить российский IT-сектор?

Нет, за три года многое изменилось. Другое дело, что темпы роста, которыми отечественные поставщики «импортозамещения» радовали последние годы, скорее всего, уже не повторятся. IT-сектор в России остается перспективным — просто теперь ему придется играть по немного другим правилам.

#российский_рынок #IT

💰bitkogan

Про активы в Euroclear можно забыть?

На фоне относительно позитивных новостей о взаимотношениях США-РФ Еврокомиссия заявила, что ЕС не собирается отменять санкции против России, даже если это сделают США.

Хорошего в этом мало, но надо понимать, что санкции работают в разных плоскостях:

🇺🇸 Санкции США: являются самыми страшными и опасными с точки зрения применения.

Попадание в список SDN от OFAC США означает, что с блокирующими санкциями может столкнуться любой контрагент по всему миру — тот, кто осмелится взаимодействовать с санкционным лицом.

➡️ Именно поэтому у нас не работают централизованные долларовые торги, а американские акции на СПБ Бирже передают привет с неторговых счетов.

Но в случае их отмены российские компании (прежде всего, банки) вздохнут с огромным облегчением и смогут проводить операции по всему миру. За исключением региона ЕС, который по-прежнему сможет блокировать те или иные операции по своему усмотрению.

🇪🇺 Санкции ЕС: неприятны, но вполне терпимы.

Любые ограничения, которые вводит Евросоюз, распространяются исключительно на юрисдикцию ЕС и не могут применяться по блокирующему принципу к компаниям за его пределами (как это может делать США). К тому же для мировых компаний куда более важно сохранить возможность расчетов в долларах, нежели в евро.

➡️ Если санкции США снимут (на быстрое решение в этом вопросе надеяться не стоит), то российские компании смогут проводить международные расчеты и сделки, оставаясь под ограничениями ЕС. А Мосбиржа с СПБ Биржей смогут восстановить торги долларом и американскими акциями (опять же — не испытываем иллюзий по поводу скорости отмены санкций).

В чем по-прежнему проблема?

В юрисдикции ЕС остаются замороженные российские активы на сумму до $200 млрд, в том числе, активы российских инвесторов, которые хранятся в Euroclear на сумму более 5,7 трлн руб. Если санкционное давление со стороны ЕС продолжится, то на восстановление моста НРД-Euroclear в ближайшее время можно не рассчитывать.

Переговоры рано или поздно могут привести к соглашению о прекращении огня и подписанию мирного договора.

◽️Разумеется, в реальности все будет намного сложнее и детальнее (геополитические процессы практически невозможно прогнозировать!), однако дальнейшая санкционная риторика будет зависеть от взгляда ЕС на условия мирного соглашения, которые их, скорее всего, не устроят.

Именно из-за этого сейчас их позиция достаточно агрессивная и бескомпромиссная.

Европейский цугцванг

Однако без поддержки США у ЕС не будет сил противостоять ходу конфликта в одиночку. К тому же многие лидеры европейских стран (особенно правые) выступают за восстановление отношений с Россией, а также за возобновление потока относительно дешевых энергоресурсов, которые заменить в краткосрочном периоде очень дорого.

Выводы

▪️Исходя из вышесказанного, мы не исключаем, что рано или поздно одним из способов восстановления отношений будет как раз налаживание денежных потоков, а там и до разморозки депозитарных взаимоотношений недалеко. В конце концов, финансовые активы — продукт не скоропортящийся, поэтому своего хозяина дождутся.

Конечно, идеальный сценарий — отмена санкций США и последующая отмена ограничений со стороны ЕС. Но в сказке мы пока не живем, поэтому принимаем реальность такой, какая она есть. И учимся главному навыку инвестора — терпению.

💰Этот и подобные материалы вы можете читать раньше всех бесплатно в приложении Bitkogan App.

#санкции

💰bitkogan

За последние 3 года российский фондовый рынок претерпел значительные изменения. А как поменялись сами инвесторы?

➡️ Да, все мы знаем, что сегодня на рынке преобладают «физики». Но эта характеристика весьма расплывчата — нас же интересуют детали. Если перефразировать героя «Мастера и Маргариты»: «гораздо более важный вопрос: изменились ли эти инвесторы внутренне?».

◽️Однако пора от лирики переходить к более фундаментальным вещам. Лаборатория инвестиционной грамотности Центрального университета провела любопытное исследование: как изменился портрет инвестора за последние 3 года? Каких стратегий сегодня придерживаются инвесторы и чем обусловлен их выбор?

Кстати, портрет современного инвестора составлен на основе исследования всех клиентов, имеющих брокерский счет в Т-Инвестициях.

Ну а теперь наше любимое — цифры.

✔️ Наиболее широко представленная на рынке возрастная категория инвесторов — 20-45 лет. Ее доля составляет 70%, хотя и уменьшилась за последние 3 года на 8%. При этом, доля женщин-инвесторов стабильно увеличивается. Так, в 2024 году она составила уже более 45%.

Идем далее. С 2021 по 2024 год средний возраст российского инвестора снизился на 3 года до 36 лет. Причем, по динамике роста лидируют две категории:

1️⃣молодые люди, не достигшие 20 лет (среди 18—20-летних этот показатель взлетел в 6 раз);
2️⃣более зрелые инвесторы, старше 55 лет, число которых за последние 3 года выросло более чем в 2 раза.

◽️Еще один важный момент: география. Если ранее инвестиции в фондовый рынок считались прерогативой исключительно населения крупных городов, то сегодня картина изменилась. Так, за 3 года доля инвесторов за пределами Москвы, Питера и нескольких городов-миллионников выросла на 86%. При этом доля инвесторов с высшим образованием снижается, а с начальным и средним специальным образованием, напротив, увеличивается (более 30%).

➡️ Что касается стратегий инвестирования, то сегодня люди все чаще используют некие гибридные варианты, целые комбинации разных стратегий, отличающихся уровнем риска. Консервативных инвесторов на рынке стало меньше: доля уменьшилась с 11,5 до 8,8%. Доля агрессивных — выросла с 38,8 до 42,1%. Любители сбалансированных стратегий с умеренным риском — это сегодня половина рынка, их часть не претерпела изменений.

Сегодня инвесторы предпочитают инвестировать в банковский сектор, в добычу и переработку сырья, в энергетику. На этом фоне, однако, растет интерес к сектору информационных технологий — число инвестирующих в эту отрасль за последние 3 года подскочило в 5 раз. Впрочем, здесь все логично.

💭 Весьма любопытное и полезное исследование. Оно лишний раз доказывает, что интерес к рынку внутри РФ растет. Кто-то хочет быстрого заработка (высокий риск), кто-то — сделать пенсионный портфель, кто-то — обеспечить будущее детей. Продолжать можно долго.

Испортит ли их «квартирный вопрос», как когда-то москвичей в романе классика? Сомневаюсь. Ведь на фондовом рынке не нужно ничего делить. Там нужно зарабатывать.

#российский_рынок

💰bitkogan

Написанному верить?

Прочитал, что на днях задержали админа очередного телеграм-канала за вымогательство у банков и платежных систем.

Сначала поразился размаху — требовали от 0,5 до 3 BTC в месяц с «жертвы». Только одна из них перечислила мошенникам 16 млн руб. А сколько их было? Затем битки попадали на иностранную криптобиржу и выводились на всякие, как понимаю, не самые хорошие цели.

Меня же в этой истории волнует другой аспект.

➡️ Даже говорить о том, что любой пост в интернете нельзя автоматически принимать за истину, кажется неприличным. Но вот, к сожалению, оказывается, что некоторые сотрудники банков и других важных структур по-прежнему воспринимают информацию из каналов в соцсетях за чистую монету.

Мошенничество и вымогательство — это, конечно, проблема. Не раз писал и говорил об этом. Однако, когда в ловушку мошенников попадают не социально незащищенные люди, а те, кто должен разбираться в информации профессионально, это странно и опасно. Особенно учитывая, что сотрудники служб безопасности банков зачастую состоят из бывших сотрудников силовых ведомств.

Не проверили сомнительные источники, доверились инсайдам? Ну что ж, получите последствия, и это может быть не просто неудобно. Иногда последствия эти могут угрожать безопасности целых организаций и даже государства. Потому что за текущими вымогателями, учитывая путь биткоинов, вполне могут стоять и различные, мягко говоря, не слишком дружественные спецслужбы, которые своей целью ставят не только мошенническое выгодополучение, но и разбалтывание ситуации в нашей стране.

Как с теми же колл-центрами, где украденное выступает доходом преступников, а сам процесс обмана преследует иные цели.

🚩Возвращаясь к проверке фактов. Для работы с информацией в 2025 году недостаточно просто читать все подряд в надежде не пропустить что-то интересное. Чтобы избегать глупых ошибок, к инсайдам и «горячим» новостям следует относиться критически.

А вот администраторам каналов сейчас стоит задуматься дважды, прежде чем публиковать что-то «жареное». Хайп — это хорошо, но последствия не всегда могут быть веселыми.

🔎Да, проблема фактчекинга сегодня — проблема крайне серьезная. Иногда видишь очень интересные новости, но не можешь найти по ним первоисточника, что заслуживает доверия. И приходится пропускать.

💰bitkogan