🇷🇺 Слабый рубль приведет к росту инфляции?

Друзья, всем привет!

С начала августа рубль подешевел к доллару почти на 8%. Это временная паника из-за геополитики или что-то более серьезное и пора запасаться замещающими облигациями?

Легко было бы списать все на панику населения, но, похоже, реальные причины гораздо менее драматичны — отрицательное сальдо счета текущих операций впервые с 2020 года.

В переводе на русский: страна тратит на импорт больше, чем получает от экспорта.

В Банке России объяснили слабые данные
▪️сезонным ростом дивидендов компаний,
▪️увеличением импорта услуг
▪️и небольшим снижением профицита торгового баланса.

Что теперь будет с инфляцией?

По прошлогодним оценкам Центробанка, ослабление рубля на 10% может прибавить к инфляции 0,5-0,6%. То есть, если ситуация не изменится, рост цен может ускориться.

➡️ Это, в свою очередь, повышает вероятность того, что Банк России повысит ставку. Для тех, кто опасается такого сценария, есть замещающие облигации или флоатеры.

Даже если ЦБ не решит ужесточить монетарную политику, думаю, не лишним будет иметь в своем портфеле качественные облигации с фиксированным купоном около 20%.

А за нашими действиями вы всегда можете следить в приложении.

#рубль #инфляция

💰bitkogan

ETF от FinEx составили треть от всех исполненных заявок в ходе обмена замороженными активами

Приблизительный объем выкупленных акций FinEx ETF составил около 2,7 млрд. рублей (33% активов, предложенных к продаже) из общей суммы 8,1 млрд. рублей. Всего российские инвесторы предложили к продаже замороженные иностранные активы на сумму 35,3 млрд. рублей.

🔗Напомним, ранее мы предварительно подводили итоги процедуры.

Что говорит официальная статистика?

▪️Более 708 тысяч физлиц с заблокированными активами частично реализовали свои ценные бумаги.

▪️При этом, если инвестор предлагал к продаже только FinEx ETF на сумму 100 тыс. рублей, то в среднем должен получить от брокера около 8 тыс. рублей (в нашей команде это подтверждается).

▪️Средства за обмен поступят на счета профучастников не позднее 13 августа. Далее эти средства направят физлицам-резидентам в соответствии с регламентными сроками. Те активы, которые не попали под обмен, останутся на счетах владельцев.

Что дальше будет с фондами FinEx?

Пока воз и ныне там. 20 мая 2024 г. УК FinEx получила от Казначейства Бельгии отказ в разблокировке фондов и переводе их в другую юрисдикцию. Решение обжалуют.

Поможет ли второй этап обмена?

Вряд ли. Ранее говорили о спросе со стороны иностранцев в размере «десятков миллиардов рублей», а на выходе получили от нерезов только 8,1 млрд рублей.

➡️ В общем, как и предполагалось, перед регулятором стоит тяжелая задача поиска других методов решения. И скорее всего иностранным коллегам не понравится ни один.

Стоит ли участвовать?

Однозначно. И пусть по копеечке, и пусть не с первого раза, но что-то да будет обмениваться. В конце концов лучше сорок раз по разу, чем ни разу сорок раз.

#санкции

💰bitkogan

🏭 АМЗ: все выше, и выше, и выше…

Акции Ашинского МЗ (AMEZ) продолжают расти. С момента рекомендации СД относительно дивидендов бумага взлетела на 63%. Каждый день в «стакане» мы наблюдаем некоторое количество желающих купить, но продавцов нет.

За счет чего же растет цена, если покупать нечего? Дело в том, что в первые минуты торгов лоты на покупку есть и они «выгребаются» моментально. Правда, оговоримся, объемы небольшие.

Видим здесь два варианта:
1️⃣Спекулянты с утра выставляют лимитные заявки, чтобы зафиксировать часть прибыли. Заявки срабатывают, цена улетает, покупать больше нечего.
2️⃣Продавцы могут, выражаясь биржевым сленгом, «переставлять» цену. Зачем? Пока вопрос открытый.

Что будет с бумагой дальше? Дождемся ли мы обещанных дивидендов и стоит ли их вообще ждать? Какова сегодня оценка акций АМЗ и есть ли потенциал?

🔗На эти вопросы мы отвечаем в большом обзоре по АМЗ. Обзор опубликован в нашем мобильном приложении в ленте «Аналитика». Пока (!) в открытом доступе.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

События в Курске, напряженность на Ближнем Востоке, падение рубля и колебания на рынке США – новостей так много, что за всем не уследишь. Мы собрали самое важное:

▪️Что происходит на валютном рынке?
▪️Когда золото достигнет новых высот?
▪️Какие сюрпризы готовит геополитика?

Эфир будет состоять из двух частей

1️⃣Сегодня в 19:00 МСК — на нашем YouTube-канале обсудим все, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться на текущем рынке. Трансляция также будет идти в VK.

2️⃣После основного эфира — в 19:30 МСК — Евгений Коган ответит на все ваши вопросы по ссылке в нашем приложении Bitkogan App на главном экране.

Встречаемся на платформе Яндекс.Телемост! Вы также можете задать там вопросы: для этого просто подключайтесь с аккаунта Яндекс.

#видео

💰bitkogan

↗️Отчетность Совкомбанка: растут, несмотря на высокие ставки в экономике

Один из представителей банковского сектора отчитался по МСФО за I полугодие 2024 года. Основные данные г/г:
▪️Чистые процентные доходы +17%
▪️Чистые комиссионные доходы +26%
▪️Чистая прибыль -25%
▪️Чистая процентная маржа – 5,7%
▪️Стоимость риска — 2,4%

Может показаться, что результат прибыли негативен. Причина снижения – сокращение фактора разового эффекта. То есть разовая прибыль в прошлом году составляла 26 млрд руб., в этом году – лишь 8 млрд руб. При этом самое важное, регулярная прибыль, продолжает рост – 22% год-к-году.

➡️Чистый процентный доход банка вырос на 17% при сокращении чистой процентной маржи (NIM) с 6,7% до 5,7% за счет возросшей стоимости фондирования. Это нормально в условиях высокой ключевой ставки.

➡️Совкомбанк показывает значительный прирост розничного портфеля кредитов, который за год вырос на 66%. Практически 2/3 кредитов являются залоговыми, что кажется нам крайне важным в свете жесткой денежно-кредитной политики со стороны Банка России. Полный порядок и с корпоративными кредитами – они увеличились на 47%.

➡️Банк развивается активными темпами, расширяя сеть «Халвы», и укрепляя позиции в корпоративном и розничном кредитовании.

◽️Что касается привлекательности акций, то безусловно нам нравится бизнес, который показывает ежегодный рост активов на 40% при доходности акционерного капитала порядка 34%.
◽️По мультипликатору P/E LTM сейчас акции торгуются в районе 3,8, а P/B сложился на уровне 0,96.

Будем и дальше пристально следить за результатами банка.

#российский_рынок

💰bitkogan

💎 «Алроса»: слабая отчетность, что насчет дивидендов?

Компания только вчера отчиталась по МСФО за I полугодие 2024 г. Основные данные год к году:

◾️Выручка -5%
◾️Себестоимость +14%
◾️Операционная прибыль -49%
◾️Чистая прибыль -34%
◾️Свободный денежный поток (FCF) +95%

Обращаю внимание не только на полугодовые результаты, но и на показатели II кв. Они катастрофически слабые:
▪️падение выручки к прошлому кварталу — на 49%,
▪️операционной прибыли — аж на 93%,
▪️а чистой прибыли — на 75%.

Судя по всему, компания распродавала свои запасы в I кв., а в следующем квартале столкнулась с огромными проблемами реализации. Иным образом такие слабые результаты не объяснить. Возможно, здесь фактор сезонности также сыграл свою роль.

Теперь к волнующей всех теме — дивиденды. Компания платит по своей политике, исходя из FCF.
➡️ Если заплатят 50% от FCF, то дивиденд составит 2,6 руб./акция, это эквивалентно доходности 4,3% за полугодие.
➡️ В случае 75% и 100% от FCF выплаты составят уже 3,9 и 5,2 руб. Доходность — 6,4% и 8,6% соответственно.

Считаю, что никакого Payout в 75% и выше здесь не будет. Склоняюсь к дивидендам 50% от FCF, то есть 2,6 руб./акция. Просто стоит взглянуть на квартальные результаты и сделать определенный вывод. Экономически нецелесообразно выплачивать повышенные дивиденды в ситуации, когда у компании наблюдаются огромные проблемы с реализацией алмазов.

📎«Алроса» на данный момент не входит в число наших интересов. На рынке есть более интересные, дешевые и с более высокой дивидендной доходностью бумаги.

#российский_рынок

💰bitkogan

📉 Хочешь торговать американскими акциями в России? — Иди на ... CFD!

Друзья, всем привет!

С сентября ряд российских брокеров и их форекс-подразделений прорабатывают механизмы запуска новых инструментов, которые позволят покупать американские ценные бумаги полностью без инфраструктурных рисков.

Речь идет о так называемых CFD (contract for difference). Это производный контракт на разницу между ценой покупки и продажи актива. Эти инструменты будут доступны всем неквалам после прохождения теста.

Что будет торговаться

❗️На первом этапе предложат CFD на акции Apple, Tesla, Amazon, NVIDIA, Microsoft и Google, а также индексы S&P 500 и Dow Jones, нефть Brent, золото и серебро.

Котировки, скорее всего, будут привязаны к доллару, но расчитываться и торговаться будут в рублях. По какому курсу и как будут считать — вопрос творческий.

Во фьючерсах сейчас перерасчет идет каждый день:
➕в $ = начислили рубли
➖в $ = вычли рубли по новому курсу

Актив в долларах может не меняться, но за счет курса позиция может расти или падать.

В чем плюсы

CFD дает возможность получать выгоду от роста цен на основной актив (акции / фонды / индексы, да что угодно). В отличие от фьючерсных контрактов CFD является бессрочным, не имеет конечной поставки (как в случае с фьючерсным контрактом) и торгуется как обычная ценная бумага.

В чем минусы

▪️Вы не получите дивиденды. Поскольку CFD не подразумевает покупку базового актива, то и дивиденды вам начислять неоткуда.  Это производный финансовый инструмент.

▪️Покупка и продажа CFD происходит между клиентом и брокером — а значит, готовьте кошелек для комиссий и средства под обеспечение, ведь когда акция будет падать, вы будете терпеть убытки из-за снижения цены CFD. При недостаточном гарантийном обеспечении вам могут принудительно ликвидировать позицию.

Не зря профессионалы называют CFD фьючерсами для бедных. Этот инструмент подразумевает, что вы можете пользоваться кредитным плечом брокера. Но кредитное плечо — это штука опасная. Сами понимаете.
📎Кстати, его можно не использовать и торговать на свои. Просто помнить, что этот инструмент подразумевает возможность кредитования и нужно очень внимательно следить за остатком своих средств.

▪️ Клиент берет на себя кредитные риски брокера. В случае обычных биржевых торгов вы ничего не теряете при банкротстве профучастника, поскольку биржа и ее клиринговая палата — гарант исполнения сделок. Однако с CFD брокер является вашим контрагентом, поэтому риски невыплат существуют всегда. И этот риск всегда надо брать в расчет.

Вывод

С точки зрения расширения ассортимента инструментов — отличные новости. Однако в умелых руках инструмент может приносить благо, в неумелых — убытки и разорение.

Поэтому, прежде чем браться за CFD, вдумчиво подходите к рискам. С запуском CFD на российском рынке будем не раз подробно освещать тему.

#акции

💰bitkogan

↘️ Цены российских гособлигаций пошли вниз

Ну что же, не зря мы неоднократно говорили, что уровень 107,4–107,5 по RGBI — это невероятно важный уровень для рынка облигаций.

💰Не зря, кстати, мы в приложении даже продали длинную ОФЗ, которую купили 2 недели назад. Бумага сделала более 6% за две недели. Для облигации — это сумасшедший рост. Прошу прощения, но это более 140% годовых.

Обычно никто так активно не торгует облигациями в краткосрочной перспективе. Но в данном случае было понятно, что энтузиазм несколько излишний.

Что же делать тем, кто не успел так сработать и держит длинные облигации?

Уже ничего. Спокойно сидите в них. Скорее всего, RGBI будет колебаться в диапазоне 105,75–105,5 и постепенно попытается снова пойти вверх. У меня есть убеждение, что дно по рынку облигаций уже пройдено.

Конечно, если не произойдут какие-то экстремальные события, о которых никто заранее знать не может. Сами понимаете, времена такие.

#облигации

💰bitkogan

🏠 Что будет с ценами на жилье?

Массовую льготную ипотеку отменили, стало быть, цены теперь рухнут? Как бы не так. Пришли первые данные: цены продолжили расти, хоть и медленнее.

По данным ДОМ.РФ (государственный фин. институт, отвечающий за развитие жилищной сферы), цены на первичном рынке в июле, то есть уже после отмены массовой программы, выросли на 0,4%. Да, рост замедлился по сравнению с июнем, когда цены взлетели на 1,4%. Но рост все-таки есть, и это при том, что выдача ипотек в июле сократилась вдвое.

Продолжение роста цен для меня не стало сюрпризом. Я подробно разбирал заранее, почему они не рухнут.

Кратко напомню причины:
◽️Девелоперы сократили объемы закладок новых объектов.
◽️Люди будут видеть в недвижимости спасение от инфляции, особенно когда ставки по депозитам начнут падать. При этом на депозитах уже накоплено немало денег.
◽️Сама инфляция приводит к сильному росту цен на все, в том числе и на жилье.
◽️Объем ветхого жилья в стране огромный, так что до избытка жилплощади нам очень далеко.
◽️Недвижимость — это актив, который может приносить доход от аренды. А она сейчас бурно растет.

Безусловно, отмена льготной программы — важный фактор для цен на жилье. Поэтому в дальнейшем цены могут не расти или немного снизиться, но никак не рухнуть.

🔗А что с этим делать, я уже разбирал. Пока все мои слова подтвердились на деле, поэтому повторяться с рекомендациями не буду — они все актуальны.

#недвижимость

💰bitkogan

Израиль и ХАМАС в очередной раз близки к заключению сделки

Прочитайте, пожалуйста, заметку до конца. В конце выводы — почему это важно каждому из нас.

▪️Судя по всему, условия, предложенные США (вообще-то, это первоначально были условия, которые выдвинул Израиль), в целом были приняты как Израилем, так и ХАМАС, и в настоящий момент в Катаре обсуждаются окончательные ее детали. Об этом заявили в американском Госдепартаменте относительно проходящих в Дохе переговоров о прекращении огня в секторе Газа.

▪️Известно, что премьер-министр Катара позвонил в Тегеран, сообщил о серьезном прогрессе в переговорах и предложил иранским властям взвесить, необходим ли ответный удар по Израилю, который может сорвать переговоры.

▪️«Хезболла» уже отказалась от первоначального плана ударов по Израилю на фоне положительной динамики на переговорах в Катаре.

Если сделка состоится, первую паузу в боевых действиях объявят более чем на шесть недель. За это время вернутся домой некоторые израильские заложники и палестинские заключенные.

◽️ХАМАС готов обменять 50 заложников — женщин и детей израильского происхождения с двойным гражданством, а Израиль — примерно 150 палестинских заключенных, находящихся в настоящее время под стражей, в основном женщин.
◽️Обмен произойдет в четыре этапа, детали и списки обсуждаются.
◽️После этого срока прекращение огня может продлеваться, если каждый день Израиль будет получать дополнительных заложников в обмен на палестинцев.

Не факт, что сделка станет окончательным разрешением войны или таким устранением корней конфликта между Израилем и Палестиной.

Формально его целью является возвращение заложников. Это благородно. Но… все, разумеется, гораздо глубже.

◾️Тут на кону и выборы в США. Также внутренняя израильская повестка, ведь ХАМАС должен быть уничтожен — а тут переговоры.
◾️С другой стороны, хуситы, «Хезболла», Иран. Да и экономика. Сами понимаете, когда дефицит бюджета из-за войны уже подходит к 8% от ВВП. Как говорится, деньги уже не говорят. Они рыдают.

Короче, есть очень серьезные доводы ЗА соглашение. Но есть и те, кто посчитают своим долгом его сорвать.

Если все же соглашение состоится:
➡️Цена на золото может теоретически откатиться от своих максимальных значений. Но тут не факт. Много факторов и за дальнейший рост.
➡️Нефть может несколько подешеветь.
➡️Доллар может немного ослабеть.
➡️Рынки могут получить дополнительный пуш наверх.

Так что в случае достижения договоренностей все это касается многих.

Боюсь, только все эти договоренности будут носить очень временный характер. По итогу все продолжится. Эх, где мой природный оптимизм. Может, он базируется на возрастном реализме опыте…

#геополитика

💰bitkogan

Какие времена, такие и казни египетские

Клопы во Франции, массовый убой коров в Ирландии и Дании, морозы, засуха, торнадо и угроза новой эпидемии — даже без геополитики этот год полон событий…

Недавно ВОЗ объявила эпидемию оспы обезьян ЧС из-за роста случаев заражений и смертей. С начала 2024 года в Демократической Республике Конго умерло более 540 человек.

Погодите, а ведь о вирусе уже говорили пару лет назад?

Да, это тот же вирус, но теперь с мутировавшим, более заразным штаммом. Число случаев увеличилось на 160% по сравнению с 2023 годом. Вирус передаётся через контакт — рукопожатие, поцелуй или прикосновение. Быстрее всего заражаются дети, затем взрослые.

Ну и чего ждать дальше, снова маски и карантины? Правительства стран, где зафиксирована вспышка, планируют закрыть все аэропорты, чтобы вирус не перекочевал в другие страны. Так что, если собирались в ДР Конго, будьте начеку.

Стоит ли паниковать нам? Нет. Как отмечали в «Векторе», вакцина от оспы эффективна против оспы у обезьян, так что нет необходимости изобретать колесо заново.

Почему тогда объявили ЧС? ЧС не значит, что все страны срочно побегут закрывать границы. Это нужно для того, чтобы быстрее разработать лекарства и получить финансирование на меры по сдерживанию его распространения.

Кто выиграет от псевдо-пандемии? Как и в прошлый раз, акции датской компании Bavarian Nordic за неделю подскочили на более чем 26%. Правда, до уровней августа 2022 года ещё далеко.

Посмотрим, как будет развиваться ситуация, но пока что всё это больше похоже на казино.

#пандемия

💰bitkogan

💭 Задумался тут вот о какой штуке: никто не беспокоится о сохранности средств инвесторов так, как Банк России.

Вот, например, Алексей Заботкин, заместитель председателя этого уважаемого финансового учреждения, недавно выразил опасения, что в случае сомнений относительно «замедления инфляции» процентная ставка может достичь 20% и более. Да чего уж мелочиться, давайте тогда 21+ сразу.

На злобу дня, вместе с моим другом Алексеем Примаком, разработали целую инвест методу для участия в IPO в зависимости от ключевой ставки. Исходя из классификации — мы с вами на пороге инвестиций только для взрослых.

Что это значит?

Да все по классике. Начнем с разбора сценария триллера (книга заявок), посмотрим фильм ужасов (аллокация) и финишируем кадрами из трагикомедии (поведение акций после размещения).

Конечно, это все шутки ради. А как будет на самом деле — поживем, увидим.

#IPO #ставка

💰bitkogan

🌾 Весенние заморозки в России наделали много шума на зерновых рынках

Однако чем дальше, тем больше инвесторы стали о них забывать, а цены на пшеницу стали проваливаться все глубже с «кукурузными гирями» на ногах.

Тем не менее, снова и снова появляются напоминания о том, что не все так гладко и безоблачно, и что за тучными годами могут последовать тощие.

Во-первых, закупочная стоимость российской пшеницы выросла на 1–7% на прошлой неделе. Участники рынка объясняют рост активностью экспортеров.

И все бы ничего, если бы закрома оставались также полны, как год или два назад.
✔️ Между тем, согласно прогнозу Центра ценовых индексов (ЦЦИ) от 9 августа, в сезоне 2024/25 производство зерна в России упадет до 128,8 млн т. (раньше ждали 134 млн т).
Урожай пшеницы ожидается на уровне 82,5 млн т. (было 86,1 млн т).

✔️ Оценки Минсельхоза чуть выше — 132 млн т. и 85,5 млн т. соответственно.

Но и те, и другие существенно ниже прошлогодних значений — 144,9 млн т по всему зерну и 92,8 млн т по пшенице.

Влияние событий в Курской области на сельхозпроизводство оценивать рано, но ничего хорошего для урожая в них точно нет.

Так почему же цены на пшеницу рухнули на 25% с мая и продолжают упрямо снижаться?

💰Подробно отвечали на этот вопрос в приложении, но главная причина в растущем оптимизме по кукурузному урожаю в США. Рекорда не будет из-за того, что засеяли меньше, чем могли бы, но будет много больше, чем ждали весной.

На этом фоне фундаментальные предпосылки для роста пшеницы и даже проблемы с урожаем не только в России, но и в Европе, игнорируются.

Пшеница уже подешевела до исторически низких уровней. На наш взгляд, они не соответствуют фундаментальной картине. Поэтому мы начинаем постепенно формировать позицию в пшеничном ETF в спекулятивном портфеле в нашем приложении.

🔎 Потенциал роста достаточно велик, рано или поздно пшеница неизбежно выстрелит с текущих низких уровней.

Возможно, уже этой осенью, когда американские трейдеры с удивлением обнаружат, что поставки со стороны крупнейшего в мире экспортера заметно сократились.

#зерно #коммодитиз

💰bitkogan

🇺🇸 …And Justice for All?

Камала Харрис, экс-генпрокурор Калифорнии, баллотируется на пост президента США. Мы выяснили, что в США уже были президенты с опытом работы в правоохранительных органах. И как же уголовная специализация повлияла на их политику?

Гровер Кливленд (1885-1889, 1893-1897) — помощник окружного прокурора. Дважды НЕ подряд занимал пост президента. Видимо, одного раза не хватило, чтобы навести порядок.
Кливленд активно боролся с коррупцией и патронажем.
Отстаивал доктрину Монро (независимости Нового Света) во внешней политике.

Теодор Рузвельт (1901-1909) — комиссар полиции Нью-Йорка. "Говорил тихо, но носил с собой большую дубинку". Особенно для монополий! Эта же дубинка активно использовалась при вмешательстве в дела других стран. Однако он получил Нобелевскую премию мира за посредничество в русско-японской войне.

Уильям Говард Тафт (1909-1913) — помощник окружного прокурора в Огайо, а также председатель Верховного суда США. Инициировал ряд судебных процессов против крупных корпораций.
Проводил "дипломатию доллара", поощряя американские инвестиции за рубежом. Стремился к мирному разрешению международных споров через арбитраж.

Кроме того, многие из президентов США имели юридическое образование. Но прокурорская должность и, к примеру, адвокатура, это разные вещи.

Что было у них общего?

✔️Внимание борьбе с коррупцией и честному управлению. Фокус на экономике.
✔️Часто наблюдалось ужесточение законодательства.
✔️Во внешней политике — стремление к международному правопорядку и разрешению конфликтов, хоть и разными методами.
И еще... все эти они были мужчинами.

Однако, если Камала Харрис станет президентом, вряд ли ее подход будет более мягким. Вполне вероятно, что нас ждет новая эра "прокурорского правосудия" в Белом доме. Известен ее непримиримый подход ко многому, в том числе и к своим коллегам. В случаях стрельбы полицейских в людей Камала придерживалась политики невмешательства. Хотя, например, она выступала против смертной казни.

Из достижений Харрис за время юридической карьеры:
🚩Разработала программу Back on Track для оступившейся молодежи по возвращению к нормальной жизни.
🚩Создала онлайн-платформу Open Justice для большей подотчетности полиции.
🚩Написала книгу Smart on Crime, где обосновала принципы реформы правосудия.

В общем ясно одно: она человек идейный и не привыкла быть на вторых ролях.

Все было бы хорошо. И, конечно, лидер страны должен быть человеком конкретным, понятным, жестким, со своими убеждениями и прочее. Но период сегодня в мире крайне необычный. Идет колоссальная перестройка мира. И современный лидер, наверно, должен не только уметь соблюдать различные правила и жестко следовать своей линии.

От него требуется гораздо большее:
— Умение слышать людей.
— Ориентироваться в совершенно непривычном, меняющемся мире.
— Определенный уровень эмпатии и человеческого понимания глобальных событий.
Этого ждёт сегодня время от больших лидеров.

Не уверен, что в данном случае мы имеем именно тот типаж. А хотелось бы... Впрочем, посмотрим.

А Трамп, ну мы его немножко лучше знаем. И понимаем, что он влюблен... в самого себя. Слышит... самого себя. Впрочем, с ним тоже может быть прикольно.

#выборы

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
▪️ АЭС в зоне конфликта: каковы возможные последствия атак.
▪️ Израиль исчерпал свой военный потенциал
▪️ Китай инициирует иск против ЕС в ВТО

Россия:
▫️ Инфляция ускорилась
▫️ Глава Минфин посоветовал вкладываться в ОФЗ
▫️ Продажи новостроек в мегаполисах в июле обвалились. Что будет с ценами на жилье?
▫️ У кого самые низкие зарплаты в России?

Санкции и крипта:
◾️ Завершен первый этап обмена активами
◾️ В России могут появиться криптобиржи
◾️ Растет спред между курсами юаня

Мир:
▫️ Инфляция в США замедлилась
▫️ Миру грозит новая пандемия?

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Кому — война, а кому — мать родна

Страшно признать, но часто боль и несчастье для одних — это возможность заработать для других. Будь то стихийные бедствия, боевые действия и так далее.

Миллионы или сотни тысяч страдают — а десятки или сотни других делают на этом деньги. Увы… так цинично устроена наша жизнь. C’est la vie.

Эскалация на Ближнем Востоке и атака на Курскую область являются наглядными примерами того, как для одних — это источник тревоги за будущее, а других — возможность для роста.

➡️ Речь идет, конечно, о представителях военно-промышленного комплекса: для них затягивание конфликтов, если не их расширение, сулит новые заказы и прибыль.

Инвесторы тоже увидели в этом перспективы и начали скупать бумаги типа RTX Corporation, Lockheed Martin и Northrop Grumman. В результате акции показали +15% за последний месяц.

➡️Среди бенефициаров сектор кибербезопасности, а также компании, разрабатывающие ПО для сбора информации и анализа больших данных, такие как Palantir Technologies. Подробнее о последней читайте здесь.

В Европе на этой неделе особенно обсуждали немецкого производителя оружия Rheinmetall. Появились слухи о возможных контрактах с армией США на сумму около $60 млрд.

До этого компания сообщила, что ее операционная прибыль выросла на 91% за счет увеличения продаж. Портфель заказов достиг рекордной отметки — почти €50 млрд.

➡️ И, естественно, растет цена на золото. Уже, кстати, 2507 (!) долларов за тройскую унцию.

Вывод

📎Судя по спросу инвесторов на акции компаний ВПК и растущие государственные заказы на оружие, геополитическое давление, похоже, не ослабнет в ближайшее время.

📎А значит, и золото, и нефть по-прежнему имеют потенциал роста.

В ближайшее время мы более подробно обсудим, какие еще компании и секторы выиграют от продолжающегося геополитического давления.

#геополитика

💰bitkogan

Путин в Азербайджане — зачем?

Вряд ли ради дежурных заверений в дружбе стоило бы лететь в Баку.

Вчера начался официальный визит Президента РФ в Азербайджан. Одна из повесток — стратегическое партнерство России и Азербайджана. Если проще, сближение России и Баку.

Почему это важно для российских инвесторов?

Начнем с того, что вчера прошла новость: Азербайджан хочет присоединиться к БРИКС. Вопрос о вступлении в объединение находится в работе, заявил ТАСС азербайджанский посол в Москве Полад Бюльбюль оглы.

Понятно, что это пока на уровне общих пожеланий. Но… уже любопытно.

Объем торговли между Россией и Азербайджаном за первое полугодие вырос на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года и составил $2,57 млрд.

➡️ Поставки азербайджанских товаров в Россию за полгода снизились на 7,8%, до $656 млн. В то же время Азербайджан увеличил импорт российской продукции на 10,6%, до $1,734 млрд.

При том, что на 1 июня внешний торговый оборот России в 2024 году — 21,7 трлн руб., объем торговли с Азербайджаном не так велик. Но это не делает направление менее перспективным.

Особенно в плане поставок энергоресурсов.

В 2024 году добыча газа в Азербайджане ожидается на уровне 50 млрд кубометров. Из этого объема планируется экспортировать 50% и использовать оставшиеся 50% для внутреннего потребления.

Как обсудили в воскресенье с Дмитрием Абзаловым, страна может увеличить экспорт (и доходы от него), закупая газ в России для внутреннего потребления. В результате выиграют все.

Азербайджан закупает у России газ по более чем комфортным ценам, обеспечивая внутреннее потребление. И при этом резко увеличивает поставки на экспорт своего несанкционного газа. Европа может спать спокойно.

📎 Главное — серьезная потребность есть. Европа хочет увеличить пропускную способность Южного газового коридора с 16 до 32 млрд кубометров именно за счет азербайджанского газа.

Бежим закупаться акциями Газпрома?

Не факт. Хотя небольшое движение теоретически возможно.

Предположим, Азербайджан увеличит импорт до 16 млрд кубометров по 200-250$ за тыс. кубов. Дополнительная прибыль «Газпрома» составит $3,2-4 млрд (без учета расходов).

➡️ Учитывая, что в 2023 году «Газпром» отчитался об убытке в 629 млрд рублей (примерно $7 млрд), все проблемы это не решит. Но может стать чуть легче.

И вообще, покупать сейчас на ожиданиях чуда — рискованное занятие.

#газ #геополитика

💰bitkogan

Компания «Делимобиль» сегодня опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 г. Кроме того, ведущий российский оператор каршеринга раскрыл некоторые операционные показатели. Цифры, по моим оценкам, оказались достаточно сильные. Видно, что компания продолжает успешно воплощать в жизнь заявленную в рамках выхода на биржу стратегию.

Впрочем, пойдем по порядку.

1️⃣ Выручка «Делимобиля» в 1 полугодии выросла на 46% год к году и составила 12,7 млрд руб. При этом наиболее важная составляющая выручки, от услуг каршеринга, взлетела на 51%. Отмечу, что это выше как прогнозов самой компании, так и ожиданий отраслевых экспертов.

Компания пользуется ситуацией: за последние месяцы значительно увеличен автопарк. Кроме того, «Делимобиль» расширил и укрепил свои позиции в регионах. Полагаю, что это потенциально огромный рынок.

К примеру, за отчетный период количество городов присутствия сервиса выросло с 10 до 12. Добавились Сочи и Уфа. В ближайшие месяцы планируется выход в еще один регион.

2️⃣ EBITDA увеличилась на 10% г/г до 2,9 млрд руб. Рентабельность оказалась немного ниже, чем в прошлом году: 23% против 30%. Однако этому есть вполне понятное объяснение: рост операционных затрат. Так, себестоимость выросла на 62% за счет трат на вложения в инфраструктуру (станции ТО, затраты на персонал и, естественно, инвестиции в IT).

Здесь считаю необходимым дать дополнительное разъяснение. В 1 полугодии «Делимобиль» активно инвестировал в масштабирование бизнеса и развитие операционной инфраструктуры. В моменте это управляемо повлияло на издержки, однако на более длинном временном горизонте укрепило базу для роста.

3️⃣ Чистая прибыль на фоне агрессивных инвестиции в рост и инфраструктуру снизилась на 32% г/г. Ничего критичного в контексте данной отчетности не вижу. Кроме того, при текущих высоких ставках возрастает стоимость обслуживание долга и, как следствие, процентные расходы, влияющие на bottom line.

4️⃣ Долговая нагрузка немного выше нормы, но опять-таки — ничего критичного. Соотношение чистого долга и EBITDA на конец июня 2024 г. составило 3,7х против 3,2х годом ранее.

Компания продолжает активную работу по снижению данного показателя. Кроме того, по словам представителей топ-менеджмента, не исключено, что в скором времени СД «Делимобиля» будет рекомендовать ОСА выплату дивидендов.

Из операционных показателей отмечу:
✔️Рост автопарка (+36% г/г). В июле численность авто «Делимобиля» превысила 30 тыс. машин.
✔️Количество проданных минут выросло на 31% год к году до 907 млн минут.
✔️Неплохо растет и число зарегистрированных пользователей: на конец 1 полугодия оно достигло 10,4 млн (+17%).

Что еще позитивного я увидел в отчетности? Отмечу рост сервисного направления. Так, компания запустила в Москве крупнейшую СТО полного цикла. Подобная работа также идет в Сочи и Казани. Расширение данного сегмента крайне важно: это своего рода вертикальная интеграция, рост которой в конечном итоге ведет к увеличению рентабельности бизнеса.

Переходим к выводам. Отчетность оптимистичная, но есть над чем работать. Тут в большей степени я говорю о потенциальном снижении долговой нагрузки. В остальном — все весьма и весьма неплохо.

Продолжаем следить за акциями «Делимобиля». Напомню, что это пока единственный представитель сектора каршеринга на российском фондовом рынке. История, по моим оценкам, может быть интересной.

#российский_рынок

💰bitkogan

Что с ценами на авто?

В последнее время среди моих знакомых сразу несколько человек решили купить машину. Чем сейчас вызван повышенный интерес к автомобилям?

▪️Все дело в проекте постановления правительства о повышении утильсборов. Планы очень щедрые: поднять их с 1 октября на 70–85%. Например, предлагается за иномарку с двигателем 2–3 л доплатить около 1,5 млн руб.

Хорошая новость, что это пока не окончательно. Власти в раздумьях — а не слишком ли круто задирают. Люди же не ждут решения правительства и уже сейчас покупают авто до того, как они подорожали.

Кому выгоден сбор, кроме бюджета, конечно?

Российские автопроизводители также платят утильсбор, но фактически субсидии от государства компенсируют его. Размер этих выплат зависит от степени локализации. Поэтому АвтоВАЗ постоянно лоббирует повышение утильсбора. Эта мера расчищает рынок от конкурентов.

➡️ При этом наивно полагать, что отечественные авто не подорожают. Посмотрите на график их цен после введения санкций и ухода западных компаний.

▪️Рост стоимости российских машин умудрился обогнать иномарки. В отсутствие конкуренции субсидии отечественным производителям не приводят к тому, что цены ниже — такие выплаты от государства становятся дополнительной прибылью компаний.

Что будет дальше с ценами?

Фактически сейчас самый главный фактор — это утильсбор. Если его введут в запланированном масштабе, нас ждет сильное подорожание автомобилей. Причем ожидания роста цен и сильные темпы расширения автокредитования создадут ажиотажный спрос еще до октября, что разгонит цены.

#Россия

💰bitkogan

Лишний вес — двигатель прогресса?

Мания 90-60-90 снова охватила мир. Только теперь вместо абонементов в спортзал люди выбирают препараты от диабета, такие как Ozempic и Wegovy от Novo Nordisk. Укололся — и аппетита нет.

➡️ Что у таких «терапий» могут быть серьёзные побочные эффекты, вроде паралича желудка или гастропареза, похоже, мало кого беспокоит. Ну а что, красота требует жертв…

Не удивлюсь, если через пару лет, а может, и раньше, производители «лекарств от лишнего веса» столкнутся с многомиллиардными исками. А пока они собирают неплохой урожай.

▪️Так, благодаря растущему спросу на препараты от диабета и ожирения Mounjaro и Zepbound чистая прибыль Eli Lilly во втором квартале выросла в 1,7 раза, а выручка — на 36%. На этом фоне компания даже повысила прогноз по прибыли на акцию до $16,1-16,6 (ранее ожидалось $13,5-14) и выручке до $45,4-46,6 млрд (ранее $42,4-43,6 млрд).

Хотя компания Novo Nordisk показала слабый второй квартал, и прибыль оказалась ниже ожиданий, продажи ее препарата для снижения веса Wegovy выросли на 55%.

Что ожидать дальше?

По данным ВОЗ, более 1 млрд человек страдает от ожирения, а затраты на лечение составляют $990 млрд. Поэтому неудивительно, что в этой сфере появляется все больше конкурентов. Например, компания Pfizer решила разработать формулу своего перорального препарата для снижения веса дануглипрон и планирует начать испытания различных доз в конце этого года.

▪️По мере развития отрасли могут выйти на рынок и новые ETF, ориентированные на доступ к компаниям, которые производят и продают сопутствующие препараты, помимо HRTS, OZEM и THNR.

Стоит ли пытаться успеть в последний вагон?

Ни Eli Lilly (P/E около 116), ни Novo Nordisk (P/E около 46) не назовёшь дешевыми. Хотя пример Tesla и Nvidia показывает, что это не всегда помеха для роста.

❕Главное во всей этой истории, как ни странно… политика. Не забываем, на кону выборы.

Ради них, к примеру, один из кандидатов может пообещать, что страховки (речь идет об Obama care) будут покрывать стоимость лечения от ожирения. Это пока, разумеется, наши с вами фантазии. Но, задаю себе вопрос — а что если и правда? И та же Харрис о таком объявит? (Это будет, разумеется, более подходящая именно ей фишка).

▪️Если и правда государство таким образом начнет поддерживать спрос на подобные препараты, подумайте, на секунду, что может стать с ценами на биотехи. Что-то мне подсказывает — вот где может появиться новый пузырь. И вот где потенциально могут быть новые корпорации-триллионники.

❕Однако прошу очень серьезно подумать, прежде чем влезать в подобное, ведь биотех — крайне рискованная тема.

Ну а что у нас с этим? Поговорим в самое ближайшее время.

#биотех

💰bitkogan