Друзья, всем привет!

Небольшая неточность заметки. Я, естественно, не все «шорты» закрыл, только часть. Вот, и на небольшую сумму вошел в «лонги». Главный вопрос, как долго эти «лонги» держать? И когда рынок остановится? На мой взгляд, это движение наверх не будет очень долгим.

Мы с вами завтра на семинаре поговорим спокойно. Это будет большой семинар. Обсудим и возможности для инвестирования. Рассмотрим и тему, что стоит брать, что не стоит брать. Естественно, переговорим на тему, касающуюся того, как долго будут рынки отпрыгивать наверх после таких падений и насколько сильно может продолжаться падение дальше. Все это обсудим. Заодно поговорим и об идеях на американском и особенно на российском рынке.

Так что приходите, я думаю, вам действительно понравится.

💰bitkogan

Шестилетка за три месяца

Лектор делает доклад об успехах пятилетки:

— В городе А построена электростанция...
Реплика из зала:
— Я только что оттуда. Никакой электростанции там нет!
Лектор продолжает:
— В городе Б построен химический завод...
Тот же голос:
— Неделю назад я там был. Никакого завода там нет!
Лектор взрывается:
— А вам, товарищ, нужно поменьше шляться и побольше газеты читать!

7 мая был подписан указ «О национальных целях развития РФ». Среди прочего в него вошли задачи по улучшению демографии и развитию экономики:

◽️К 2030 году повысить коэффициент рождаемости до 1,6, а к 2036 году — до 1,8.
◽️К 2030 году продолжительность жизни должна составлять 78 лет, а к 2036 году — 81 год.
◽️Уровень бедности должен быть ниже 7% к 2030 году и ниже 5% к 2036 году.
◽️К 2030 году Россия должна занять 4-е место в мире по ВВП.

Цели — мягко говоря, амбициозные.

Но чтобы их достичь, особенно в сфере продолжительности жизни и увеличения рождаемости, нужно вкладывать. И вкладывать много.

Мы уже напланировали так в 2018. И чего?

Чтобы в этот раз все было иначе, премьер-министр РФ поручил Минэкономразвития и Минфину разработать детальный план действий до 1 ноября 2024 года.

И все же, как всего этого добиться? И вообще реально ли это сделать?

Начнем со стимулирования семей к рождению детей. В дополнение к существующим программам, возможно, стоит подумать о таких стимулах как:

▫️Сделать детские сады более доступными. И вообще, задуматься о значительных вложениях в ясли, детские сады и школы.
▫️Снизить налоги для многодетных семей.

Но и это не решит задачи. Нужны реальные, очень действенные меры.

Сейчас рухнули объемы продаж нового жилья — отменены многие программы льготной ипотеки. Так почему бы за рождение четвертого, к примеру, ребенка, государству не предоставлять семье пусть не самого высокого класса, но квартиру? И для этого образовать фонд выкупа таких объектов у застройщиков. Это был бы серьезный стимул. Это я так… фантазирую.

Собрать ребенка в школу. Это тоже вам не фунт изюма для тех, кто каждый рубль считает. Почему бы и здесь не помочь?

Да, при желании много чего можно организовать. Главное — это должно реально людей мотивировать.

Ну а что касается продолжительности жизни. Это настолько комплексная задача, что требует особого подхода. Тут у нас и понятные огромные дополнительные вложения во всю систему здравоохранения. И этим вообще то не ограничиться.

С 2013 по 2023 год количество врачей и медработников с высшим медицинским образованием сократилось на 2,4%, а количество среднего медперсонала — более чем на 60%.

Ну и чего…

Что же касается экономики, то поскольку проблему с нехваткой человеческого капитала быстро не решить. Нужно думать, как повысить производительность труда.

Опять же, общие слова. А вот конкретнее? А конкретно — максимально стимулировать предприятия вкладывать в CAPEX (капитальные расходы).

И начинать нужно
➡️ с инвестиций в исследования и разработки,
➡️ внедрения цифровых технологий в бизнес-процессы
➡️ и развития инфраструктуры для поддержки ИТ-сектора. Снова колоссальные вложения.

Вот только где взять деньги на все эти инициативы, если доходы от экспорта продолжат снижаться?

#мнение #демография #РФ

💰bitkogan

Похоже, мы на этот раз не ошиблись и рынок облигаций все-таки развернулся.

Смотрю на купленные несколько дней назад облигации в новый портфель «Золотое сечение» в приложении, радуюсь. По каждой наблюдается прибыль: четверть процента, полпроцента и т. д. Уже неплохо.

Но реально говорить о том, что произошел прорыв, и что рынок облигаций вышел на новый тренд, можно будет только после того, как RGBI уверенно пробьет уровень 107.

#rgbi #облигации

💰bitkogan

Будут ли дальше расти доходы бюджета от нефти?

Нефтегазовые доходы бюджета в январе-июле выросли на 61,6% или 2,58 трлн рублей. Чиновники объясняют такое достижение ростом цен на российскую нефть. Точных данных ни по ценам, ни по объему добычи у нас сейчас нет. Но поскольку НДПИ на нефть принес более 100% прироста доходов, официальное объяснение выглядит убедительным.

Можно ли рассчитывать на сопоставимый рост доходов на весь 2024 год? — Очень сомнительно.

Да, мировые цены на нефть слегка подросли относительно начала 2023 года, а дисконты на российскую нефть сократились. На первых семи месяцах года эти факторы сработали на отлично, но в оставшихся пяти все немного иначе…

🟣Во-первых, цены на нефть вряд ли останутся такими высокими. С августа по декабрь 2023 года нефть Brent в среднем была выше $85 за баррель, осенью даже ходила за $90. Сейчас картина менее радостная. Разумеется, снижение ставки ФРС и геополитика поддержат цены, но рассчитывать на $90, как на наиболее вероятный сценарий, не стоит.

🟣Во-вторых, добыча нефти сокращается. Недавно вице-премьер Александр Новак оценил производство нефти в 2024 году в 505-515 млн тонн или на 3-5% ниже прошлого года. Делается это в рамках сделки ОПЕК+, но нам важен сам факт сокращения добычи.

🟣И в-третьих, еще один нюанс — укрепление рубля снижает нефтегазовые доходы. В прошлом году во втором полугодии рубль резко дешевел вплоть до 100 рублей за доллар, что и определило мощный рост нефтегазовых доходов. Теперь же мы имеем обратную тенденцию. С конца апреля рубль укрепляется, что приводит к негативному тренду по нефтяному НДПИ — с 880,3 и 937 млрд руб. в апреле-мае к 855,1 и 800,2 млрд руб. в июне-июле.

При текущем курсе рубля с большой вероятностью мы увидим сокращение нефтегазовых доходов в оставшуюся часть года. Возможно, весьма заметную. Подробнее это обсудим на сегодняшнем вебинаре.

#нефть #РФ

💰bitkogan

«Самолет», лидер на рынке девелопмента в РФ, размещает 15-й выпуск облигаций с фиксированным купоном для всех инвесторов. Открытие книги в эту пятницу, 9 августа, заявки можно размещать уже у вашего брокера.

Основные параметры выпуска:

▫️Объем 5 млрд руб.
▫️Срок обращения 3 года.
▫️Срок до оферты 2 года.
▫️Ориентир по ставке купона — не выше 20,5% годовых.

Цена размещения составит стандартные 100% от номинальной стоимости (1 000 руб. в денежном выражении). Выпуск будет обращаться на Мосбирже с первым уровнем листинга.

➡️ У меня хорошие впечатления от данной новости. «Самолет» — надежный заемщик с низкой долговой нагрузкой и позитивной кредитной историей. Так, по итогам 2023 года, соотношение чистого финансового долга к EBITDA было меньше единицы, что говорит о высокой финансовой устойчивости и возможности комфортно обслуживать долги, в том числе, новые.

◽️Привлечение долгового капитала — один из традиционных способов «поднимать» деньги на развитие. Несмотря на высокие ставки «Самолет» продолжает размещать облигации, поскольку это еще и важный имиджевый шаг, если смотреть со стороны инвесторов. Купон в размере 20,5% — хорошая история с точки зрения доходности и частоты выплат — ежемесячно.

✔️ Прошлое размещение флоатера было доступно только для квалифицированных инвесторов. Спрос на тот выпуск был весьма высок, в том числе и со стороны физических лиц, что говорит о высокой степени диверсификации спроса, а также о доверии институциональных инвесторов и физиков к «Самолету». Компания неоднократно доказывала, что умеет расти на разных бизнес-циклах, а также является одним из самых стабильных и надежных плательщиков по своим обязательствам.

Переходим к выводам. Компания продолжает выпускать привлекательные облигации с высоким купоном. Такие инструменты сегодня вызывают высокий спрос на рынке. Еще раз подчеркну один момент: 15-й выпуск доступен для покупки всем классам инвесторов — и «квалам» и «неквалам». Выпуск кажется нам интересным.

#российский_рынок

💰bitkogan

Геополитическая напряженность растет: к чему готовиться?

Друзья, всем привет!

Каждый день я засыпаю с надеждой, что завтрашний день будет не столько лучше, сколько спокойнее предыдущего. К сожалению, пока происходит обратное.

И я говорю не только о Ближнем Востоке, где аналитики все еще гадают, когда и как Иран и «Хезболла» отреагируют на убийство главы политбюро ХАМАС.

Важные события происходят и у нас под носом. 6 августа были обстреляны несколько населенных пунктов Курской области, в том числе Суджа, где проходит газопровод.

Как это произошло и к чему приведет, мы обсудим с Дмитрием Абзаловым в воскресенье. А пока поговорим о том, как эскалация скажется на рубле и газовом рынке.

Начнем с того, что волатильность курса резко снизилась после того, как сделки с долларом и евро переместились на внебиржевой рынок. Вчера пара USD/RUB выросла всего на 0,92%.

Но, как говорится, еще не вечер. Если последний канал транзита российского газа через украинскую ГТС будет разрушен, не исключаю, что рубль может упасть еще больше.

Но насколько вероятен такой сценарий?

Трейдеры уже готовятся к худшему — на фоне новостей о предполагаемом захвате Sudzha GIS цены на газ в Европе превысили 440 долларов за тысячу кубометров.

Так, к слову, трубопровод прокачивает около 42 млн кубометров газа в сутки, или около 15 млрд кубометров газа в год, примерно столько же, сколько и «Турецкий поток».

🔎В целом объем относительно невелик. Так что в случае катастрофы, принципиально для газового рынка чувствительной, возврата к значениям 2022 года не будет.

Ну и последнее: если бы целью было прекратить перекачку газа, можно было бы просто повернуть вентиль. Кроме того, контракт на перекачку заканчивается в этом году, который Украина так или иначе отказывалась продлевать.

#геополитика

💰bitkogan

Друзья, сегодня не успеваю провести эфир «Ответы на вопросы». Тем, кто уже на него настроился, я предлагаю посмотреть наши последние видео о рынках и экономике:

▪️ МИФЫ об инвестировании. Самые распространенные заблуждения новичков

▪️ Что ждет российский рынок недвижимости в 2024 году. Когда упадут цены на жилье?

▪️ К чему приведет экономическая стагнация в России? Что делать инвесторам в 2024 году?

▪️ Защитите свой портфель. Как инвесторам подготовиться к новым экспортным санкциям?

▪️ Честно о пассивном доходе: что действительно работает сегодня?

Приятного просмотра и до встречи в это воскресенье!

#видео #лучшее

💰bitkogan

🏙 Будет ли дальше дорожать аренда квартир?

За последний год аренда квартир в России подорожала на 25-30%. Четкие цифры тут говорить не берусь, так как все очень зависит от метража и источника информации.

В Москве ситуация еще жестче: в июне аренда была на 30-35% дороже, чем в аналогичный месяц 2023 года. Это особенно заметно на фоне уже имеющегося расхождения в стоимости между столицей и другими городами. Обратите внимание на график.

С начала прошлого года аренда растет очень быстрыми темпами. Возникает закономерный вопрос: станет ли она еще дороже?

Тут вынужден расстроить тех, кто снимает жилье. На мой взгляд — цены на аренду и дальше будут идти вверх. Рассмотрим основные факторы:

1️⃣ Сезонность. С началом учебного года ожидается всплеск спроса на жилье в городах, где есть университеты. Цены на аренду в мегаполисах могут подскочить на 10-15% в ближайшее время. После осени цены могут немного снизиться, но это будет временно.

2️⃣ Снижение доступности ипотеки. Льготные программы ограничивают, а по рыночной ипотеке сейчас очень высокие ставки. Взять ипотечное жилье возможностей все меньше. В результате, спрос на аренду квартир растет.

3️⃣ Альтернативная доходность. Депозиты сейчас дают 17-19% годовых. Это побуждает арендодателей сдавать квартиру дороже. Причина проста: если квартира сдается, значит, нет необходимости в ней жить, и её можно продать, а деньги положить под процент. При такой альтернативе возникает стимул поднять аренду.

4️⃣ Рост доходов. Реальные располагаемые доходы россиян увеличились на 9,6% во 2 квартале 2024 года — это максимальный рост с 2014 года. Зарплаты в июне выросли на 8,8% (г/г) в реальном выражении. Этот тренд поддерживает спрос на аренду жилья, несмотря на её удорожание.

5️⃣ Инфляция. Стоимость жизни растет — вместе с ней растет и аренда.

6️⃣Ограниченное предложение. По данным Циан.Аналитики, текущий объем предложения почти вдвое меньше, чем в апреле прошлого года.

Выводы

Все перечисленные выше факторы, не считая первого, с нами надолго. На полгода как минимум. Поэтому:

➡️ Если вы давно снимаете одно и то же жилье, то ради интереса посмотрите средние цены на аренду сейчас. Возможно, это заставит вас больше ценить ваши нынешние условия.

➡️ Если вы в поиске жилья для съема в городе, то вы попали в самый пик сезона и цены сейчас взлетают на глазах. Тут надо либо действовать оперативно, либо, по возможности, отложить до конца осени.

➡️ Владельцам недвижимости, у которых скоро истекает срок договора аренды, нынешняя динамика цен дает основание для пересмотра условий при продлении.

➡️ Если вы собираетесь сдать жилье, сейчас для этого наиболее подходящий момент, так как можно установить относительно выгодные условия.

#аренда

💰bitkogan

Россия и Китай: бартер на век!

Друзья, всем привет!

Вчера вышла новость, что Россия и Китай могут решить проблему платежей через... бартер. Неужели все настолько плохо? Разбираемся.

🟠Несмотря на то, что банки Поднебесной то и дело выдают «последнее китайское предупреждение» относительно денежных переводов из России в Китай, торговля между нашими странами продолжает расти. Мы уже говорили, что в условиях некоторых банковских ограничений, в ход идут самые «успешные» валютные практики лихих 90-х в России.

Тем не менее проблемы остаются:

➡️ В России продолжается нехватка юаневой ликвидности из-за растущего спроса на валюту.

➡️ Нельзя недооценивать вторичные санкции — после 12 октября (дата окончания лицензии OFAC США на завершение отношений с санкционными НРД и НКЦ) биржевые торги юанем на Мосбирже могут быть под вопросом. Скорее всего, китайский госбанк ICBC, который пришел на смену Bank of China, вряд ли захочет брать на себя риски вторичных санкций. Поэтому ничего исключать нельзя.

Неужели бартер поможет и как его осуществить в таких объемах?

🟠Например, с российской и китайской стороны могут быть компании, которые закупают товар от местных экспортеров (внутри страны), обмениваются товаром и информацией об отправителях и получателях с коллегами на другой стороне и продают товар местным импортерам (опять же, внутри страны).

Таким образом осуществляется своеобразный взаимозачет (по-научному: клиринг) — многосторонний учет требований и обязательств, без движения непосредственно денег между странами.

Почему это возможно?

➡️ Торговля между Россией и Китаем относительно сбалансирована: экспорт из России в Китай лишь ненамного превосходит импорт из Китая в Россию, да и то не каждый месяц. Так что осуществление подобного клиринга это вопрос техники и политической воли. В прошлом Пекин заключал бартерные сделки с Малайзией и Ираном, поэтому «оплата натурой» — это не первый опыт для Китая.

Как это отразится на рубле?

Скорее всего, незначительно. Когда в ход идут товары вместо денег, то необходимость менять валюту отсутствует, а значит влияние минимальное.

Санкции санкциями, а торговая жизнь всегда найдет дорогу. Так что до полной экономической блокады, как до Китая пешком.

#Китай

💰bitkogan

Закрытый дивидендный гэп и прекрасный отчет «Ленэнерго»

Чуть больше месяца назад я писал о перспективах «Ленэнерго» и о том, что в префах может быть достаточно оперативно закрыт дивидендный гэп.

Впрочем, так и произошло, бумаги выросли на 12% от своих минимумов после отсечки и сегодня закрыли дивидендный гэп даже несмотря на слабую динамику рынка.

Сегодняшний рост связан с очередным сильным отчетом. Компания отчиталась по РСБУ за 1 полугодие 2024 года. Кратко основные результаты по сравнению с прошлым годом:

▪️ Выручка +11,8%.
▪️ EBITDA +25,5%.
▪️ Рентабельность по EBITDA — 55,7% против 49,7% годом ранее.
▪️ Чистая прибыль +32,9%.

«Ленэнерго», являясь крайне устойчивой компанией в фундаментальном аспекте, еще и выступает явным бенефициаром высоких ставок в экономике за счет наличия больших запасов кэша на счетах. Сальдо процентных доходов и расходов положительное, то есть группа получает неплохую прибыль по депозитам.

По итогам полугодия компания уже заработала 19,9 руб. на дивиденды по префам. По результатам года мы ожидаем дивиденды порядка 30 руб., что практически эквивалентно 14% доходности к текущей цене.

Мы покупали привилегированные акции сразу после дивидендного гэпа в нашем приложении. Сейчас имеем неплохую прибыль по позиции. Фиксировать такую бумагу не планируем. Одна из лучших идей на падающем рынке.

#российский_рынок

💰bitkogan

Джордан Белфорт — гениальный мошенник фондового рынка. Нью-Йоркский мужчина настолько суров, что великий Мартин Скорсезе снял про него знаменитую картину «Волк с Уолл-Стрит».

🚩Конечно, всякий мошенник, будь то взяточник или делец с «Улицы», должен понести справедливое наказание. Тем не менее, Лео Ди Каприо создал настолько обаятельный образ, что невольно начинаешь ему сочувствовать.

Но фильм – это фильм. А как было на самом деле? С чего начал Белфорт, как обманывал доверчивых клиентов и чем он закончил? Или не закончил…

🚩В мобильном приложении в разделе «Аналитика» мы опубликовали статью, которая рассказывает об удивительном тройственном переплетении: судьба Джордана Белфорта, фондовый рынок и, конечно, фильм «Волк с Уолл-Стрит».

#кино

💰bitkogan

Друзья!

У нас в обществе не принято рассказывать о своей помощи другим. Считается, что добрые дела не требуют огласки — и говорить о них нескромно и неуместно. Я с этим не согласен.

На мой взгляд, рассказывая о том, как вы помогли другим, вы подаете хороший пример и мотивируете окружающих его повторить.

Кроме того, таким образом вы делитесь своей жизненной философией и ценностями, что тоже важно. Наконец, из личного опыта вы узнаете о возможностях сделать хорошее в конкретной сфере — например, если вы давно хотели помочь детям, но не знали, с какой стороны зайти, то наши проекты с Благотворительным фондом «Семья» как раз дадут вам представление, с чего начать, и что именно можно сделать.

#благотворительность

💰bitkogan

💸 Накроется ли рынок юаневым кэрри-трейдом?

После холодного душа в понедельник многие задаются вопросом: может ли ситуация с китайским юанем повторить сценарий, который мы наблюдали с японской иеной? Главный аргумент паникеров — низкие ставки в Японии и Китае.

Давайте разберемся.

🚩 При кэрри-трейде спекулянты дешево занимали в иенах, продавали их за доллары и наслаждались высокой доходностью по долларовым инструментам. Либо через денежные фонды, либо через трежерис. Особо наглые даже «плечевались» для покупки акций или крипты. Это безумие, но таков уж наш мир.

➡️ В фазе открытия позиций валюта фондирования (иена) дешевеет, потому что ее активно продают для покупки чего-то долларового.
➡️ Потом Банк Японии начинает думать о росте ставок, ФРС о снижении, иена начинает дорожать — и уже скоро долларовая доходность не перекрывает кэрри-трейдерам убытков от курсовой переоценки.
➡️ Они бегут закрывать позиции и покупать дорожающую иену, чтобы отдать исходный кредит. Дверь узкая, желающих много, вот и имеем распродажу, которая задевает не только кэрри-трейдеров, но и честных “плечевиков”. Особенно в крипте.

Сейчас по поводу иены все немного успокоились. А что юань?

Иена это свободно конвертируемая глобальная валюта — бери кредит, сколько дают — продавай за доллары, сколько сможешь.

С юанем сложнее:
— Кредиты берутся во внутренних юанях — CNY.
— Их надо конвертировать в оффшорные юани — CNH.
— Затем — обмен на доллары. Конвертация CNY в CNH непростая, не всякому доступная, и строго лимитированная.

🚩Тем не менее, почти весь 2024 год CNH торговался с заметным дисконтом к CNY (обычно они практически неотличимы). Не потому ли, что кто-то активно продавал CNH, чтобы вложиться в бумаги США?

С 24 июля юань стал укрепляться, волатильность резко выросла, в понедельник утром CNH укреплялся много быстрее CNY. Все как у иены.

Нет дыма без огня: похоже, нашлись те, кому китайские ограничения на потоки капитала не слишком мешают. Но все же я считаю, что юаневый кэрри-трейд не так опасен, как иеновый.

Почему?
🟠 Не из-за оценок JPMorgan о ликвидации 3/4 позиций — откуда им знать?
🟠 Не из-за прогнозов Goldman Sachs об ослаблении юаня — в таких историях макроэкономика часто уступает сиюминутной панике.
🟠 Главное — Народный Банк Китая. Он не допустит резкого укрепления юаня (ни CNY, ни CNH), убивающего китайский экспорт.

✔️ Однако расслабляться и перебирать с рисками все равно не стоит. Иногда центробанки любят наказывать тех, кто эксплуатирует противодействие ЦБ укреплению нацвалюты в корыстных целях. Швейцарский Центробанк 10 лет назад очень жестко поступил с шортистами франка. У китайских коллег пиетета к спекулянтам кэрри-трейдерам точно не больше.

Выводы. Как я и говорил, хорошие бумаги потихоньку подбираем. Избегайте чрезмерного использования заемных средств. И не спешите — рынок может оставаться волатильным.

#Китай #юань

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
▪️ Атака на Курск
▪️ Россия и Китай переходят на бартер?

Россия:
▫️ Почему растут ОФЗ?
▫️ ЦБ разъяснил ситуацию с доступом «неквалов» к облигациям-флоатерам
▫️ Объем кредитов россиян достиг 37 трлн руб.
▫️ У кого самые низкие зарплаты в России?

Мир:
◾️ Банк Японии не будет повышать ставки, пока рынки нестабильны
◾️ Мировые рынки продолжили восстановление
◾️ Илон Маск против рекламодателей

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Происходящее в Курской области, без сомнения, шокирует. Новости оттуда вызывают единственное желание — чтобы это поскорее закончилось.

У ситуации множество гуманитарных, общесвенных и военных аспектов, которые мы, как и многие другие, еще долго будем обсуждать.

Однако есть момент, непосредственно касающийся финансовых рынков. Через Суджу проходит единственный все еще функционирующий маршрут траспортировки российского трубопроводного газа в Европу через Украину.

До конца 2010-х это также был основной экспортный хаб, через который проходило более 60 млрд кубометров газа для Европы. Затем львиная доля этого объема ушла на «Северный поток» и затем не вернулась.

Последние два года через Суджу почти стабильно шло примерно 42 млн кубов в сутки — около 15 млрд в год. Хотя в 2016-2019 годах в среднем было в 4 раза больше, неожиданная остановка текущего потока может стать большим потрясением.

Последствия для газового рынка

▪️Даже нынешние 15 млрд кубометров в год — это все еще 5% европейского потребления. Причем наиболее дешевая его часть.

Потенциальная остановка прокачки газа через Украину обсуждается с начала года, потому что Киев отказывается продлевать истекающий в декабре контракт на транзит.

➡️Рассматриваются альтернативные маршруты, в первую очередь через Турцию. Но это возможно лишь для части объема и в случае создания турецкого газового хаба.

К тому же есть большая разница между гипотетическим прекращением транзита в декабре и фактическим прямо сейчас.

➡️Неудивительно, что цены на газ в Европе подскочили за неделю на 10%, до $451 за тыс. кубов, — максимум 2024 года.

После сообщений о том, что газ продолжает идти, в конце недели рынок немного успокоился. Но риски сохраняются.

📎Скачки выше $1 000 за куб мы вряд ли увидим даже в случае остановки прокачки — Европа привычно ответит сокращением потребления газа. Но важно, кто именно и как будет его сокращать. Ведь без газа останутся Венгрия и Словакия, а не Германия.

Последствия для «Газпрома»

▪️Полное прекращение поставок через Украину может стоить российскому гиганту до 10% выручки от продаж газа. Это после ее двукратного падения — до 3 трлн руб. — и чистого убытка в размере 583 млрд руб. в 2023 году.

▪️Нетрудно догадаться, что удар станет весьма чувствительным и по долговой нагрузке (уже больше 2,5 EBITDA), и по инвестпрограмме. Про прибыль и дивиденды даже не говорим.

Поэтому полагаю, что с российской стороны будет сделано все, чтобы избежать наихудшего сценария.

🔗Подробно поговорим на эту тему в сегодняшнем эфире программы «Неделя. Отражение» с Дмитрием Абзаловым. Присоединяйтесь!

#газ #коммодитиз #геополитика

💰bitkogan

Друзья, всем привет!

🇷🇺 Зампред ЦБ Алексей Заботкин в интервью «Российской газете» заявил, что при необходимости власти поднимут ставку и выше 20% годовых.

⏪Если в предстоящие месяцы у нас останутся сомнения в том, что инфляция замедляется, а инфляционные ожидания граждан и бизнеса снижаются в достаточной мере и с достаточной скоростью, чтобы в 2025 году инфляция вновь была 4%⏩, — ответил господин Заботкин «Российской газете» на вопрос, при каких условиях ставка может быть повышена до 20% и выше.

И почему рынок в эти мрачные перспективы категорически не верит?

➡️ Индекс RGBI за последние дни достиг уровня 107,28. Минимум был в конце прошлого месяца на уровне 103. Весьма оптимистичный такой отскок.

▪️Рынок ошибается, и в дальнейшем вновь цены на облигации полетят вниз?
▪️Или же все сложнее, и ЦБ пытается всех напугать, чтобы не спешили брать кредиты?

Но тут с кредитами штука-то любопытная.

➡️С одной стороны, ЦБ прав. Кредиты берут как не в себя, поплевывая на ставку. Уровень закредитованности россиян — физических лиц за полгода вырос еще примерно на 10% и достиг 37 трлн руб. При таких ставках до массовых банкротств уже недалеко.

➡️С другой стороны, чем больше ты пугаешь народ будущими повышениями ставки, тем более ты:

1️⃣Способствуешь тому, что народ с энтузиазмом бежит кредитоваться сегодня. Завтра-то еще дороже будет.

2️⃣Повышаешь инфляционные ожидания. Поскольку любой намек на будущее повышение ставки автоматически заставляет бизнес еще более задирать цену конечного продукта. А это, опять же, в итоге только разгоняет инфляцию.

Кстати, с последним тезисом ЦБ не вполне согласен. Их позиция — эффект этот не слишком силен. И в итоге гораздо сильнее эффект от того, что еще более высокие ставки снижают размер и желание кредитоваться.

Итак: повысит ли ЦБ еще раз ставку? — Я думаю, НЕТ.

Почему?

Да потому что, скорее всего, цифры по макре за август — сентябрь начнут показывать некоторое замедление экономики. Я так полагаю, что и инфляция с покажет нам некоторое успокоение.

Да, скорее всего, в целом рынок облигаций был последние дни излишне оптимистичен. И, опять же, с высокой долей вероятности истина будет где-то посередине.

➡️ То есть и ЦБ вряд ли пойдет но новую «ходку» наверх по ставке.
Но и, с другой стороны, рывок наверх по ценам был несколько более оптимистичен, чем стоило бы.

Мне тут на стриме с Дмитрием Абзаловым задали вопрос: ⏪А не упущен ли шанс купить облигации?⏩

Так вот. Исходя из этой логики, абсолютно ничего еще не поздно. И моментов подешевле облигации купить еще будет вполне достаточно.

📎 Но тем не менее я полагаю, что время для долгосрочного формирования облигационного портфеля сегодня вполне неплохое. А остальное — детали.

#ставка #Россия

💰bitkogan