✈️ «Самолет» растет против рынка

Вчера один из ведущих российских девелоперов, «Самолет», раскрыл операционные результаты на основе управленческой отчетности за 5 месяцев 2024 года.

Как обычно, разберем наиболее важные показатели тезисно:

▫️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 66% г/г до 132,5 млрд руб. Если в метрах, то это 607,3 тыс. кв. м. За аналогичный период прошлого года компания продала 452,8 тыс. кв. м.
▫️Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 38% до 17,8 тыс.
▫️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, достигла 75%.
▫️Cредняя цена за кв.м. составила 218,2 тыс. руб. показав рост на 24% год к году.

В первую очередь, обратим внимание на ипотеку, как на важнейшую составляющую работы любого девелопера. Мы не раз писали, что рост ставок неблагоприятно влияет на отрасль. Однако на «Самолет» это имеет незначительное влияние за счет «семейной» ипотеки, где компания имеет весьма сильные позиции.

Продолжающийся рост продаж говорит о следующем: ставка «Самолета» на массовое доступное жилье и привлекательное ценообразование работает хорошо. Плюс, компания старается быть максимально клиентоориентированной.

Что дальше?

➡️ Не секрет, что строительная отрасль циклична. Сейчас мы находимся примерно в нижней точке цикла, поскольку основная часть населения предпочитает сберегать, чем брать ипотеку в условиях высоких ставок.

О чем это говорит?

◽️Скорее всего, в конце 2024 года и в 2025 году на рынке может произойти реализация отложенного спроса. Так происходит всегда, когда рынок проходит нижнюю точку цикла. Поэтому планы «Самолета» по региональному развитию и укреплению позиций в Москве остаются актуальными.

Компания сегодня является нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. Вчера в период падения рынка мы увеличивали позицию по «Самолету» в одном из портфелей нашего мобильного приложения.

#российский_рынок

@bitkogan

«Норникель» убыстряется

Быстринский ГОК, входящий в структуру активов «Норильского никеля», к 2030 году планирует увеличить переработку руды почти в 2 раза по сравнению с текущим уровнем — до 20 млн т. В 2023 году ГОК нарастил показатель до 11 млн т, несмотря на известные текущие трудности отрасли.

🚩Немного ликбеза. Если простыми словами, ГОК — горно-обогатительный комбинат, который добывает руду с низким содержанием полезных элементов и превращает ее в концентрат на обогатительной фабрике. Далее концентрат поступает на плавильные заводы, которые завершают цикл, производя конечный продукт — металл.

🚩Отдельно отметим, что изначально Быстринский (или «Быстра» на профессиональном сленге металлургов) был так называемым greenfield. То есть, «Норникель» создал актив с нуля. Сегодня ГОК является крупнейшим горнодобывающим предприятием Забайкальского края и выпускает в год 64-68 тыс. т меди, 225-245 тыс. унций золота и 1,5-1,7 млн т железа в концентрате.

🔵За счет чего планируется увеличить переработку руды?

В первую очередь, за счет ввода в эксплуатацию измельчительных валков высокого давления (ИВВД). Это оборудование необходимо для дробления руды на более мелкие фракции (что облегчает процесс обогащения) и должно повысить производительность обогатительной фабрики на 350 тыс. т руды в год.

☑️ИВВД — самый крупный проект после строительства самой фабрики. Инвестиции составят порядка 5 млрд руб. Следующий шаг — ИВВ-2, который прибавит еще 1 млн т для переработки. Кроме того, извлечение железа прирастет на 10-15%.

Далее планируется строительство золотоизвлекательной фабрики и «Быстра-2», где появится третья производственная линия мощностью 5 млн т руды в год.

🔎Подведем итог. Рост мощностей «Быстры» укладывается в тренд развития промышленности и экспортных потенциалов Дальнего Востока. А это удобный плацдарм для работы с ключевыми бурно растущими потребителями.

В первую очередь, Китаем. И тут же вспоминаем план Владимира Потанина строить медеплавильные мощности в Поднебесной. Будем ждать детали предстоящей сделки.

#российский_рынок

@bitkogan

ФРС сохранила ставку несмотря на давление политиков: жесткий сценарий и прогнозы по рынку США

В среду центральный банк США, он же ФРС, сохранил ставку в диапазоне 5,25-5,5%. При этом регулятор ужесточил прогноз по ставке.

В 2024 году он повышен на +0,5 п.п. до 5,1% (только одно снижение в этом году). Это жесткий сценарий. Рынок частично надеялся на два снижения.

Политики вмешиваются в работу ФРС

При этом три сенатора-демократа написали главе ФРС с просьбой снизить ставку. Они считают, что жесткая монетарная политика замедляет экономику и не помогает справиться с инфляцией. Политики обеспокоены снижением ВВП и ростом средней почасовой оплаты труда.

🟠Снижение ставки, по их мнению, уменьшит затраты на аренду, покупку и строительство жилья, что поможет снизить ценовое давление. Но есть нюанс: если снизить ставки слишком рано, инфляция может не замедлиться, и США вовсе рискует попасть в инфляционную спираль.

Что беспокоит политиков?

✔️Популярность Байдена: он отстает от Трампа на 0,9% в опросах.

✔️Страх перед кризисом: В мае было зарегистрировано 62 новых банкротства, а всего за 2024 год – 275, почти столько же, сколько за весь прошлый год. Moody's предупредили о возможном снижении рейтингов шести американских банков из-за проблем в секторе коммерческой недвижимости.

Что в итоге?

Эмоциональное письмо сенаторов не повлияло на членов FOMC и Джерома Пауэлла. Как и ожидалось, ФРС сохранила ставку на уровне 5,25-5,5%.

🚩Жесткая монетарная политика объясняется устойчивым ростом экономической активности и сильным рынком труда. Хотя инфляция снизилась, она остается высокой. Самое главное, что теперь ожидается только одно снижение ставки в 2024.

🔎Рынки никак не отреагировали на ужесточение риторики, продолжив расти. По всей видимости, инвесторов воодушевил оптимистичный утренний отчет по инфляции в США.

#ставка

@bitkogan

🇷🇺 ЦБ не шутит

Чуть больше недели назад Банк России не стал повышать ставку. Но это не повод расслабляться.

Регулятор дал нам жесткий сигнал, что планирует повысить ее в будущем. И не исключено, что сразу больше, чем на 1 п. п., что существенно. У меня складывается ощущение, что не все понимают, насколько серьезный сигнал дал ЦБ.

💭 Многие спрашивают: "Чего ты сейчас утверждаешь, что ЦБ поднимет ставку в июле. Вот, в июне ты так полагал, но в итоге ставку не подняли".

▪️Это правда. Но правда и то, что рынок (т. е. цены на рынке) ожидал поднятия ставок. Да и риторика ЦБ была весьма красноречива.

▪️Правда и в том, что я ничего не утверждаю. По мне лично, при инфляции немногим выше 8% подъем ставки на 100 или даже 200 б. п., скорее всего, мало что решить сможет.

Тут ведь важно понять природу текущей нашей инфляции. Впрочем, об этом разговор будет чуть позже и весьма конкретный.

Так что с сигналами от ЦБ?

Давайте вернемся к ним и посмотрим, что происходит сейчас. Покажу на цифрах. Взял самый главный вывод из аналитики по сигналам последнего заседания в нашем приложении.

➡️ С 2014 года Банк России 18 раз давал сигнал «допускает возможность повышения/снижения». И в 18 случаях из 18 (100%) ЦБ менял ставку по направлению сигнала.

➡️ Это одна из самых жестких формулировок у ЦБ. Ничего конкретнее мы не услышим, потому что регулятор не хочет брать на себя лишние обязательства.

Это НЕ значит, что ставка обязательно повысится в июле, но ЦБ явно пока настроен на это. Остановить его может только резкий и сильный разворот инфляционных трендов в статистике.

Учел ли рынок предстоящее возможное ужесточение политики?

Или учел не до конца. Вопрос творческий. Где-то да. Где-то нет.

Однако в условиях такой неопределенности весьма вероятно, что корпоративные облигации с плавающей ставкой выглядят более привлекательно.

📎 А теперь пойдем с вами дальше. Давайте, раз уж мы так подробно говорим и о ставке как механизме борьбы с инфляцией, и о других инструментах денежно-кредитной политики, разберемся в сути. В природе нашей нынешней инфляции.

И тогда станет понятно — можно ли ее вылечить традиционными методами, которыми борются с классической инфляцией. Продолжение следует...

#ставка #РФ

@bitkogan

💸 Доллар все? Какие альтернативы?

После того как Московская биржа прекратила торги долларами и евро, этот вопрос стал для многих актуальным.

Для начала необходимо разобраться, зачем вам нужны средства в иностранной валюте. Здесь два варианта:

1️⃣Для спокойствия и инвестиций. Если произойдет очередная девальвация рубля, это станет спасительной гаванью. Деньги, как мы уже привыкли за последние десятилетия, останутся в порядке и не превратятся в пыль.

2️⃣Для расчетов за границей. Например, за учебу, недвижимость и другие обязательства. Это возможно при условии, что банк, в котором вы держите депозит, не под санкциями и способен производить валютные расчеты.

Во втором случае рекомендация очевидна: старайтесь как можно быстрее произвести все необходимые расчеты. Сегодня банк не под санкциями, но это может измениться через неделю, месяц или год.

А вот первый вариант требует более детального анализа.

Во-первых, риск хранения средств в недружественной валюте. Банк может попасть под санкции и не иметь возможности распоряжаться вашей валютой. Банк может временно держать средства на корреспондентском счету, но такие счета могут быть заморожены.

Альтернативные инвестиционные инструменты:

1️⃣Замещающие облигации. Риск в них только один — что эмитент не рассчитается. Покупайте облигации надежных эмитентов. Это рублевый инструмент с привязкой к курсу доллара. Примеры:

◾️Газпром (ISIN: RU000A105A95 до 2034 г.) — доходность 7,16% в валюте.
◾️Газпром капитал (ISIN: RU000A105JH9 до 2027 г.) — доходность 6,92% в валюте.
Но учтите, что цена таких облигаций зависит не только от процентной ставки, но еще и от курса рубля. Поэтому, если рубль будет укрепляться, это негативно отразится на стоимости вашей позиции.

2️⃣Золотые облигации компании Селигдар. Цена привязана к доллару США и золоту. Риск — сам Селигдар. В настоящий момент, учитывая, что эта компания является золотопроизводителем и ее долговая нагрузка некритична, риск вложений в такие облигации выглядит умеренным. Купоны по таким облигациям — 5,5% годовых. Пример:

◾️Селигдар (ISIN: RU000A1062M5 до 2028 г.) — доходность 5,5% от цены.

3️⃣Юаневые облигации. Риск — малая ликвидность и укрепление рубля к юаню. Примеры:

◾️Металлоинвест (ISIN: RU000A1057D4 до 2027 г.) — доходность 6,43% годовых.
◾️Полюс Золото (ISIN: RU000A1054W1 до 2027 г.) — доходность 7% годовых.

4️⃣Рублевые облигации. Доходность по многим рублевым облигациям надежных компаний превышает 18-19% годовых. Даже если будет девальвация, доход в рублях за два года составит порядка 40%. Примеры:

◾️Эталон (ISIN: RU000A105VU7 до 2026 г.) — доходность 20,49% годовых.
◾️Whoosh (ISIN: RU000A106HB4 до 2026 г.) — доходность 19,38% годовых.
◾️Евротранс (ISIN: RU000A1061K1 до 2027 г.) — доходность 19,43% годовых.
◾️Самолет (ISIN: RU000A107RZ0 до 2026 г.) — доходность 19,09% годовых.

Понятное дело, что есть более крупные и надежные облигации. Я бы порекомендовал сделать такой набор, где размер каждой из них не превышал бы 4-5% от объема портфеля. Хотите больший набор инструментов — подпишитесь на наше приложение. Счет диверсификации минимизирует риски.

Как купить эти инструменты? Откройте счет у любого брокера с лицензией ЦБ России и дайте ему указание купить указанные инструменты.

Что делать, если у вас уже есть валютный депозит?

Лично я свои валютные депозиты поменял на указанные инструменты. Если ваш банк позволяет продать валюту и купить эти инструменты — я бы так и поступил. Но решать вам.

🔗 Нужна дополнительная консультация — обращайтесь.

#валюта #облигации

@bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
▪️ Новые санкции США и обещания новых санкций от G7
▪️ Макрон уходит в отставку?
▪️ Кризис в Суэцком канале

Россия:
◾️ Дефицит бюджета
◾️ Власти хотят уменьшить «теневую»‎ занятость
◾️ Всемирный банк повысил прогноз роста ВВП России
◾️ Coca-Cola возвращается в Россию

США:
▪️ ФРС сохранила ставку
▪️ Apple снова стала самой дорогой компанией в мире
▪️ Саудиты отказываются от петродоллара
▪️ Кубинский кризис 2.0?

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan

⚽️ Друзья, в пятницу в Мюнхене стартовал чемпионат Европы по футболу. Мероприятие весьма популярное, за ним следят даже те, кто в обычное время к футболу равнодушен.

А торгуются ли на мировых фондовых площадках акции по-настоящему легендарных футбольных клубов? Вопрос занимательный, и мы решили им заняться. Тем более и повод как нельзя подходящий.

Итак, мы нашли четыре больших клуба, которые являются публичными:

▫️Manchester United
◾️Borussia Dortmund
▪️Juventus
◾️Ajax

Есть еще бумаги итальянского Lazio и турецких Galatasaray, Fenerbahce и Besiktas. Но мы их пока оставим за скобками, поскольку нас в данном случае интересуют более популярные клубы.

◽️Сразу скажем: анализ финансового состояния клубов показал, что дела у них не очень. Все они, за исключением MU, являются убыточными на уровне bottom line (чистой прибыли), а Juventus еще и на уровне EBITDA.

Все дело в высоких операционных расходах. Самая значительная часть — зарплаты игроков, тренеров и персонала. Понятное дело, что звездный игрок будет претендовать на большую компенсацию плюс бонусы за достижения (титулы, голы, результативные передачи, «сухие» матчи и так далее). И здесь хозяева больших клубов, как правило, не скупятся.

➡️ А что, собственно, акции? Здесь все печально. Выбранные нами клубы за последнее время теряли в капитализации в то время, как, например, основной бенчмарк (индекс S&P500) рос.

Является ли падение акций сегодня инвестиционной возможностью? Полностью читайте статью в нашем мобильном приложении. Она доступна всем скачавшим приложение в разделе «Аналитика».

#инвестиции

@bitkogan

Инфляция и курс. Кто на кого влияет?

На первый взгляд, все просто. Конечно, курс валюты влияет на инфляцию.

Как рубль может влиять на инфляцию:

◽️Когда рубль дешевеет, импортные товары становятся дороже в рублях, а таких товаров мы покупаем много.

◽️Есть и менее очевидный канал — через инфляционные ожидания. Люди думают, что ослабление рубля приведет к росту цен, и начинают активно покупать товары, пока они не подорожали. Потребительский спрос растет, и, соответственно, инфляция ускоряется.

В результате она может даже раскручиваться. Люди видят, что их ожидания сбылись, и снова ждут дальнейшего роста цен. Круг замыкается, и без вмешательства ЦБ это может не остановиться…

Именно это происходило в прошлом году. Инфляционные гожидания до сих пор остаются повышенными из-за того, что ЦБ слишком поздно начал повышать ставку.

А вот обратную связь — влияние инфляции на курс — мы часто забываем.

◾️Инфляция снижает покупательную способность рубля. Люди хотят избавиться от такой валюты и переложить деньги во что-то более надежное. Рубль продают, его курс падает. Другими словами, валюта, на которую мало что можно купить, не может быть дорогой.

◾️Подключается здесь и канал импорта. Когда товары российского производства дорожают, импортные товары становятся привлекательнее отечественных. Это стимулирует покупки иностранных товаров, что увеличивает спрос на иностранную валюту. В результате снижается курс рубля.

К чему я это? Без стабильной инфляции не может быть стабильного курса.

#инфляция

@bitkogan

🇷🇺 О природе нашей нынешней инфляции

Друзья, всем привет!

Если мы разберемся в ней, станет понятно, можно ли вылечить ее традиционными методами, которыми борются с классической инфляцией.

1️⃣Самая известная и понятная причина инфляции — рост денежной массы, так называемой М2.
▫️Товаров (тех, что можно на хлеб намазать и т.п.) больше у нас не становится.
▫️Более того, в текущих условиях, к примеру, девелоперы сокращают объемы закладки новых объектов.
➡️ Достаточно скоро — в течение года-полутора — мы с вами увидим с высокой долей вероятности весьма серьезный дефицит жилья. Впрочем, об этом чуть позже.

Как бороться с такой инфляцией?

Естественно, высокой ставкой, говорит ЦБ. Если бы речь еще раз шла только о монетарной инфляции, то он был бы абсолютно прав.

Что там у нас с вами происходит с М2? — Да ужас.

«Денежная масса (агрегат М2) в России в апреле 2024 года увеличилась на 3,8%, до 103,3 трлн рублей, после роста в марте на 0,2%, сообщает сайт Банка России со ссылкой на оперативные данные о динамике денежных агрегатов.
Годовой темп роста денежной массы к 1 мая ускорился до 22,1% с 17,4% на 1 марта».

Денежная масса на начало мая у нас с вами уже 103,3 трлн рублей. Думаю, что на текущий момент уже никак не менее 105,5 трлн.

Кстати, «по данным Банка России, денежная масса (агрегат М2) в России выросла с 1 января 2022 года по 1 апреля 2023 года с 66,253 трлн рублей до 84,813 трлн. Объем наличных средств в обращении увеличился с 13,2 до 15,820 трлн рублей, безналичных — с 53,053 до 66,994 трлн рублей. М2 на 1 апреля 2023 года на 24% превосходил показатель на 1 апреля 2022 года и на 46% — первоапрельский уровень 2021 года».

Это я специально взял более старые данные. То есть с 2021 года у нас денежная масса возросла более чем в 2 раза.

✔️Чтобы ограничить дальнейшее расширение М2 нужно и правда держать очень жесткую ДКП. И ограничить спрос на деньги. На кредиты.

А что там с кредитами?

Потребительское кредитование в последнее время, несмотря ни на что, продолжило расширяться активными темпами.
◾️Годовой прирост в апреле составил 17,8% (март: 17,1%).
◾️Среди потребительских кредитов выделяется сильный годовой рост автокредитов на 54,8%.
 
➕В апреле сохранился повышенный спрос на корпоративные кредиты. Годовой прирост 19,9% после 19,6% в марте.
 
➕Ипотека продолжила активно расти за счет программ господдержки. Годовой прирост составил 31,4% после 32,4% в марте.
 
В результате, опять же годовой темп прироста денежного агрегата М2 в мае 2024 года составил 18,7% (в апреле — 21,8%, в марте — 17,4%).

Это мы уже помним. Замедление в мае связано с переносом уплаты значительного объема налогов за апрель на 02.05.2024 (2,5 трлн рублей, согласно данным министерства финансов), и его следует рассматривать в увязке с ускорением М2 в апреле.
 
Получается, что ЦБ все правильно делает, пытаясь ограничить это невероятное кредитование?

С этой точки зрения — без сомнения. Но мы с вами идем далее. А вот тут начинается самое интересное.

Продолжение ⤵️

Только ли в этом причина роста цен в России? К сожалению, нет.

1️⃣Дикий дефицит рабочей силы (который явно не хочет и не может пока сокращаться) приводит к росту заплат. А это уже, пардон, инфляция издержек и одновременно структурная. И тут высокая ставка, по всей видимости, не тот инструмент, что может решить проблему. Более того, может даже ее усугубить.

2️⃣Из-за дефицита рабочей силы также растут зарплаты, а значит, и потребительский спрос. В росте зарплат в принципе нет ничего плохого, кроме одного. Если бы рост шел из-за роста производительности труда. А в нашем случае… увы, все не так.

3️⃣ Проблемы с импортом приводят к съеживанию товарной массы. А значит, разгоняют рост цен. Опять же… не вполне монетарный фактор. К тому же, чем выше ставка, тем сложнее импортерам закупаться товарами. Т. е. спрос есть. А вот с предложением — беда. Вы, естественно, скажете — так в чем проблема. Давайте все. импортозаместим, и будет нам всем счастье.

Но, во-первых, это нереально. А во-вторых, российский производитель при высоких ставках также начинает страдать и не может ничего импортозаместить, т. к. не может нормально профинансировать свой бизнес. Тупик, однако. И его как раз высокая ставка усугубляет, а не решает.

4️⃣Наш родной и любимый производитель может и хотел бы все сам произвести. Но… деньги слишком дороги. Т. е. это вопрос высоких издержек. Опять получается инфляция издержек.
➡️ Высокая ставка никак не способствует насыщению в настоящий момент товарами нашего рынка. Скорее наоборот.

5️⃣Еще интересный, непростой аспект. Горизонт планирования инвестиций измеряется годами, а жесткая ДКП — кварталами. Даже если взять кредиты и вложить их в расширение производства, то новые дополнительные товары появятся только через несколько лет.

Также интересно в теме кредитов и депозитов. Любой экономист знает: М2 растет из-за роста кредитования. Ограничить кредитование — и все будет шикарно. Ну хорошо, что первично — курица или яйцо. Высокие ставки по депозитам (мы об этом писали) в итоге приводят к тому, что новые деньги входят в экономику. А куда они идут? Да все туда же. На потребление. Ну и накопление.

Вдумайтесь! Новых 9 трлн рублей с депозитов зайдет в экономику. И куда эта масса хлынет. Разумеется, сначала снова в депозиты, если ставки будут высокие. А еще пойдет на биржу. А еще на потребление. В том числе и на покупку той самой недвижимости, которой будет к тому времени все меньше и меньше. Просто потому, что за этот год все предложение наиболее дешевого сегмента вымоется. А нового будет гораздо меньше.

Вы понимаете, с какой скоростью цены на недвижку рванут в таких условиях. Или вы иного мнения? То есть сегодняшняя высокая ставка, способствующая сокращению объемов строительства (вместе с другими мерами сокращения объема выдаваемой ипотеки) как ни странно, в будущем приведет к росту цен на недвижимость. Как говорится… хотели зажать, но в итоге зажимаем себе то, что зажимать не стоит.

6️⃣Итак, ежегодно в экономику входят триллионы новых денег. Если ставки останутся высокими, они снова пойдут на депозиты. Банкирам нужно зарабатывать. У них много достаточно дорогих пассивов.

И что они с этой бездной денег делать будут? В ЦБ отдавать, как это делают за границей, в виде обратного REPO? Так на этом не заработаешь. Значит, будут стремиться снова (в случае нашем — 100%) дать различные кредиты. То есть продолжить формировать новую денежную массу. Но это так, к слову.

7️⃣Новый любопытный аспект. Если хотите, социальный. Кстати, мы об этом уже писали. И еще напишем.

Продолжение ⤵️

Я надеюсь, все понимают, что высокая ставка — это по факту механизм перераспределения средств от бедных к богатым.

Сразу хочу сказать — тема эта неоднозначна. Есть много литературы по ней. Кто-то считает именно так. Кто-то приводит обратные аргументы.

Тут нельзя четко заявлять, что это распределение от бедных к богатым. Чуть менее половины статей с противоположным выводом. Например, из-за роста ставок дисконтирования снижается стоимость капитала, что сильнее бьет по богатым.

➡️ Мое мнение: капитализация — штука временная. И во многом все же виртуальная. А вот ежемесячные платежи. Это конкретно и больно. Короче — тема эта крайне серьезная. Мы же через налоговую реформу боремся с обратным. А тут… доброе утро.

❗️Ну и, наконец, самое главное. А почему у нас такой бешеный спрос на кредиты? Этот вопрос мне только ленивый не задает пару раз за день. Они там все с ума, что ли, сошли, заемщики эти. Чего под такие ставки и с таким энтузиазмом кредиты берут?

А ответ-то прост. В настоящий момент часть из них выполняют огромный военный заказ. И тут уже вопрос стоит четко — умри, но выполни. Вопрос эффективности и рентабельности здесь мало кого волнует. Но с другой стороны, огромный спрос на деньги, на кредиты обеспечен серьезной перестройкой экономики.

Тут, с одной стороны, сочетание военного заказа, а с другой — дефицит товаров и услуг, в том числе из-за ухода из страны значительного числа иностранных компаний и сокращения импорта.

Для заполнения образовавшихся ниш многим российским предприятиям просто дико нужны деньги на расширение. Спрос на товары значительный. Народ готов, опять же в условиях сжавшегося импорта, платить больше. И кредиты нужны как воздух.

Однако дорогие деньги в итоге приводят к тому, что
— или ниши невозможно закрывать, т. к. нерентабельно,
— или все новые затраты опять же перекладываются на потребителя.
То есть происходит процесс, приводящий к инфляции издержек. А это высокой ставкой вряд ли лечится.

Так что в итоге получается?

Ситуация такая: инфляция наша носит и монетарный, и структурный характер. И еще это у нас инфляция издержек. Вот такая сложная конструкция.

📎Так что задачка по снижению уровня российской инфляции, как говорится, архинепростая. И, к сожалению, как показывает практика, высокой ставкой вряд ли все тут можно поправить.

Точнее, практика и история вопроса — они-то как раз (будем откровенны) ЗА высокие ставки при таких раскладах.

Проблема в том, что процессы, идущие в России сегодня, носят достаточно уникальный характер. И тут мы скорее должны осознать — лечение проблемы лишь в некоторой доле в руках ЦБ.

А в остальном — в согласованной работе многих организаций и учреждений, не относящихся к ЦБ, но непосредственно влияющих на процессы.

Так что в текущих условиях лишь ЦБ и лишь ставкой болезнь не вылечить. И это нужно четко осознать.

#инфляция #ставка

@bitkogan

📱Apple: как заработать за месяц 20% с низким риском?

В середине апреля акции Apple (AAPL US) достигли годового минимума на уровне $165. Почему это случилось? Причин несколько:

➡️ объемы продаж iPhone в Китае в этом году снизились на 24%;
➡️ проблемы с европейскими антимонопольными органами: компанию оштрафовали на €1,84 млрд;
➡️ аналогичная история произошла в Канаде, правда, порядок суммы штрафа был несколько иной — $14,4 млн. Мелочь, а неприятно.

В итоге с начала 2024 г. бумага упала примерно на 11%, в то время как индексы S&P500 и NASDAQ уверенно двигались наверх. Ситуация выглядела аномально: Apple не из тех историй, которые надолго уходят в минус при растущем рынке.

Мы всегда старались избегать очевидных идей на фондовом рынке США. Apple, Microsoft, Amazon.com, Alphabet… Это надежные и понятные бумаги, которые, правда, имеют один существенный недостаток: с ними не обгонишь рынок (beta ~1).

Первая задача инвестора, у которого аппетит к риску выше среднего, — обогнать рынок за счет акций, которые «двигаются» быстрее индексов. С одной стороны, это повышенный риск, но и потенциально — высокая доходность.

Акции типа Apple не позволяют этого делать в «долгосроке». Однако иногда рынок дает возможность «подобрать» такую бумагу после непродолжительного, но резкого падения. Здесь высока вероятность, что котировки «отпадают», встрепенутся и побегут догонять ушедший вверх индекс.

🟤Грех не воспользоваться такой возможностью: взять один из самых низкорисковых активов в акциях с потенциалом примерно 20% на горизонте 1-2 месяца.

Так и случилось в данном случае с Apple. В нашем мобильном приложении мы выбрали правильный момент и подхватили бумагу практически на локальном дне. В итоге доходность к текущему моменту составляет более 26%.

#акции #tech

@bitkogan

Региональный застройщик «АПРИ» представил пятилетнюю корпоративную стратегию

Мы недавно писали о том, что компания готовится к размещению на Мосбирже. Какие планы у девелопера?

◽️Региональная экспансия

«АПРИ» планирует нарастить свое присутствие в перспективных регионах, где низкая конкуренция и устойчивый спрос на жилье. Это снижает риски и увеличивает экономические выгоды, поскольку в столичном регионе самый высокий порог входа.

◽️Продуктовая диверсификация

«АПРИ» сосредоточен на разных типах недвижимости. Это жилье (как многоквартирные дома, так и индивидуальное жилищное строительство), фанпарки и индустриальные парки, благодаря которым есть возможность получать одновременный доход от коммерческого и жилого секторов.

◽️Акцент на новых технологиях

3D-печать повышает скорость строительства в 1,5 раза. Себестоимость каркаса такого дома при использовании технологии становится на 30% ниже, с готовой отделкой — на 8–12%.

При этом цифровые решения позволяют улучшить качество объектов на 70% и повысить продажи, в том числе, онлайн. К 2028 году планируется увеличить долю таких продаж до 20%.

Коротко о ключевых показателях строительства в цифрах:

➡️ Построено — 700 тыс. м2.
➡️ Строится — 377,6 тыс. м2.
➡️ В планах — 901 тыс. м2.

При этом объемы ввода на 2028 год более чем в 2 раза превышают планы на 2024 год.

Мы продолжаем следить за одним из крупнейших региональных девелоперов, который уже этим летом может выйти на IPO.

#российский_рынок #недвижимость

@bitkogan

Инфляция снова одолела Банк России

Цены в России растут все быстрее. Майская статистика показала, что инфляция снова вернулась к бешеным темпам осени. В годовом выражении рост составил около 10%, что далеко от целевых 4%.

➡️ Да, в прошлом месяце резко подорожали отечественные автомобили. Это было разовое повышение. В следующем месяце нас ждет резкое увеличение тарифов на ЖКХ. А потом могут возникнуть проблемы с урожаем. В общем, всегда найдется что-то, что мешает.

❗️Ссылаться на временные факторы уже не получится. Цифры и факты говорят сами за себя: цены растут намного быстрее, чем ЦБ предсказывал.

Регулятор ожидал инфляцию на уровне 7,7% во втором квартале, а к 10 июня она уже составила 8,4%.

◽️На конец года ЦБ прогнозирует 4,3–4,8%. Но такой рост цен может случиться всего за полгода, а не за год. Скорее всего, инфляция превысит 6% к концу года, т.к. рынок труда напряжен, инфляционные ожидания высоки, а кредиты растут как на дрожжах.

Вывод?

ЦБ на прошлом заседании не знал этой статистики, но уже дал один из самых жестких сигналов.

💭 Соединяем жесткую позицию регулятора и неожиданное ускорение инфляции, и получаем вероятность существенного повышения ставки в июле. Пока что повышение на 2 процентных пункта до 18% кажутся наиболее вероятным сценарием.

Но пока еще раз хочу сказать — все может и измениться. А вот рынок облигаций нервничает.

И еще раз, пожалуйста, посмотрите утренние заметки. Смысл: а все ли можно излечить высокой ставкой?

#ставка

@bitkogan

🇷🇺 Рынок акций выдохнул после объявления санкций

Друзья, всем привет!

Индекс Мосбиржи со своего локального минимума смог вырасти на 6,2%. Вчера на рынке произошла коррекция, по индексу закрылись снижением на 1%. В целом закономерно после такого резкого отскока.

Остро встает вопрос, на какие компании лучше обратить внимание в период высоких ставок. Впереди июльское заседание ЦБ, на котором, вероятнее всего, повысят ключевую ставку.

Прежде всего, это компании с высоким запасом денежных средств. Подобные денежные кубышки позволяют генерировать дополнительный денежный поток за счет размещения свободных средств на депозитах или в облигациях как альтернатива.

▫️Интер РАО. Около 520,2 млрд руб. денежная позиция, это больше всей капитализации. Процентные доходы по кубышке составляют 50% от операционной прибыли.

▫️Юнипро. Денежная позиция составляет 61,7 млрд руб. при капитализации 127 млрд руб. Процентные доходы также составляют весомую часть доходов группы.

▫️Сургутнефтегаз. Известен легендарной кубышкой. Только процентами за квартал зарабатывают порядка 91 млрд руб. Это 73% от всей операционной прибыли компании.

Стоит крайне аккуратно относиться к закредитованным эмитентам — АФК Система, Мечел, Сегежа, Газпром, МВидео.

Что касается краткосрочной перспективы рынка акций. Я не ожидаю какого-то резкого и агрессивного роста по индексу Мосбиржи. Скорее склоняюсь к боковику примерно на текущих уровнях. Переписывать локальный максимум на 3520 пунктах рановато.

📎Как я уже сказал, впереди июльское заседание ЦБ. Потенциальная 18%-ная ставка будет продолжать давить на рынок акций. Участники предпочитают менее рискованные, консервативные инструменты — облигации, вызывая отток с рынка акций.

Но при этом точечные идеи по акциям все равно можно и нужно отыгрывать.

#акции #ставка

@bitkogan