А наш рынок труда все горячее и горячее…

Вчера вышли апрельские данные по уровню безработицы в России. И мы уже традиционно каждый месяц бьем исторические рекорды минимума: всего 2,6%. Это очень мало, для сравнения в Еврозоне — 6,4%.

✔️Все, что остается предприятиям, снова повышать оплату труда, чтобы оставаться конкурентными в борьбе за кадры. Годовой рост зарплат за вычетом инфляции уже 12,9%. На графике хорошо видно, что текущие темпы роста аномальные и никакого замедления там нет и в помине.

Какие последствия?

С одной стороны, предприятия будут перекладывать издержки на рабочую силу в цены. А с другой стороны, высокие доходы сотрудников будут подогревать потребительский спрос и дополнительно ускорять инфляцию.

🟣Куда ни посмотри, а выходит рост цен.

Отток рабочей силы в военный сектор не закончится, поэтому сама ситуация не изменится. ЦБ будет и дальше ужесточать свою политику, чтобы охладить совокупный спрос в экономике.

🔎Кстати, великолепные цифры наблюдаются у нефтегаза — прирост почти в 2 раза (91% г/г). В такое увеличение зарплат верится с трудом. С высокой вероятностью это выплаты премий, которые тоже входят в расчет статистики. Надеюсь, что эти выплаты достались не только топ-менеджменту.

#Россия

@bitkogan

Не мороз, так засуха: что еще грозит российским аграриям и ценам на продукты

В этом году российские аграрии, кажется, столкнулись со всеми возможными всадниками Апокалипсиса — наводнениями, заморозками, а теперь еще и засухой.

Остались только нашествие саранчи и прочие казни египетские...

🟡Итак, на днях власти Ростовской области ввели режим повышенной готовности из-за аномальной жары, которая может привести к гибели посевов и неурожаю сельскохозяйственных культур.

Ранее валовой сбор пшеницы в Северо-Кавказском и Южном федеральных округах был снижен из-за засушливой погоды, которая наблюдалась на протяжении большей части апреля.

✅ В целом, в конце мая Институт конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) в четвертый раз за месяц понизил прогноз по урожаю зерна в России до 129,5 млн тонн из-за потерь от заморозков и засухи.

Как это отразится на россиянах?

🟡В Российской гильдии пекарей и кондитеров уверены, что возможное подорожание зерна не скажется на ценах на хлеб, так как стоимость последнего в продукте составляет около 3%.

Как будет на самом деле, покажет время, но, как мы писали ранее, цены на продукты вполне могут вырасти. Наверняка многие, в том числе и торговые сети, попытаются воспользоваться ситуацией.

А что же в остальном мире?

На прошлой неделе российские цены на зерно выросли почти на 4%, а за месяц — на 15,6%. Однако мы не ожидаем, что цены на пшеницу вернутся к максимумам 2022 года.

✅Дело в том, что пшеница диверсифицирована по всему миру. Если не добавить еще пару «проблемных» регионов (предпочтительно США), негативный эффект не продлится долго.

🔎Опасения, что рекордно жаркие океаны вызовут «взрывную» активность тропических циклонов, а Ла-Нинья в августе может привести к засухе на западе и юге США, пока не сильно беспокоят инвесторов.

#Россия

@bitkogan

Ставки людям не страшны. Что будет делать ЦБ?

➡️ Уже обсудили, что бизнес продолжает брать кредиты, несмотря на высокие процентные ставки.

➡️ Но и население не отстает. Потребительский кредит в апреле показал годовой рост 17,8%. Еще месяц назад было 17,1%…

Почему люди продолжают занимать под такие проценты?

ЦБ считает, что от хорошей жизни. Объясню.

✔️ Граждане на самом деле ничего не знают об инфляционных ожиданиях, реальных ставках и прочих терминах регулятора. В большинстве случаев их интересует, как ежемесячный платеж соотносится с их доходами.

А зарплаты, как я показывал вчера, растут очень хорошо. Поэтому и кредит даже с большой переплатой кажется посильным.

Что будет делать ЦБ?

То же, что и всегда — повышать ставку. Чем она выше, тем дороже будут ежемесячные платежи и переплаты по кредитам. Тогда желание их брать поубавится.

Что ждет рынок от ЦБ?

В этот раз есть интрига.

◾️Большинство аналитиков склоняется к неизменной ставке. Это показал опрос телеграм-каналов, это показали опросы «Ведомостей» и РБК.

Рынок при этом, судя по процентам свопам, больше верит в повышение до 17%. Хотя оно не полностью в цене.

Моя позиция не изменилась — ставку поднимут до 17%. А как будет, скоро увидим. Наш шеф-редактор будет на пресс-конференции ЦБ: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка

@bitkogan

ЦБ оставил ключевую ставку без изменений

В этот раз мой прогноз не реализовался, но похоже он лишь немного опередил время. Ставку не подняли, но дали двойную порцию жестких сигналов.

▪️Фраза «допускает возможность» на языке ЦБ практически всегда означала повышение ставки на следующем заседании. Остается интрига насколько. Учитывая осторожность ЦБ, видимо это будет 17% в июле.

▫️Дополнительно ЦБ акцентировал внимание, что потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий. Ключевое слово — существенно.

Опять же перевожу. Это означает, что в июльском прогнозе траектория ставки на два ближайших года будет сильно пересмотрена вверх. То есть высокие ставки с нами на долго.

В целом, разница между повышением и сигналом на повышение через месяц не столь существенная. Поэтому политика однозначно стала жестче.

Почему ЦБ не поднял ставку сегодня?

Вопрос хороший, инфляция ведь выходит выше уже сейчас, чего тянуть. Рынки тоже уже готовы. Возможно узнаем на пресс-конференции. А может просто не хотели портить информационный фон перед выступлением президента?

➡️ Интересно, но индекс RGBI пока на радостях растет. Неделя на данный момент и правда выглядит разворотной. Но… очень многое зависит от риторики ЦБ. Дождемся комментариев.

#ставка

@bitkogan

💭 Думаю... Почему ЦБ не поднял ставку?

Вопрос серьезный. От ответа на него зависит, чего ждать дальше.

Полагаю, есть важный аспект, который не все знают. А именно — как устроены заседания ЦБ. Существуют, как известно, заседания опорные и не опорные.

▪️ В опорные заседания ЦБ дает расширенную коммуникацию: публикует прогноз плюс отдельный подробный материал, который его разжевывает. Такое заседание будет 26 июля.

▪️ В неопорные заседания, как сегодня, прогноз не публикуется.

Объяснять, почему ЦБ поднял ставку, если еще совсем недавно говорил о возможности снижения во втором полугодии, непросто. Чтобы сообщать, что все пошло не по плану, нужен максимум из доступных способов коммуникации. И в первую очередь нужно показать прогноз, в котором инфляция идет выше цели.

Можно было опубликовать прогноз сегодня внепланово. Но это означало бы, что все критически плохо и нужны срочные меры. С точки зрения информационной политики ЦБ решил сделать это плавно, дав сегодня столько жестких сигналов, сколько было возможно.

📎 При этом, судя по реакции телеграм-каналов и аналитиков, не все понимают, насколько это жесткие сигналы. На моей памяти, после слов «допускает возможность повышения» всегда следовало повышение ставки. Не поднять ставку после жесткого сигнала, это значит рисковать репутацией. В следующий раз в сигнал ЦБ никто не поверит.

Поэтому вероятность повышения очень высока.

➡️ Более того, ЦБ четко сказал, что теперь ждет более жестких денежно-кредитных условий, чем в апреле. Это значит, что апрельские прогнозы ставки 15–16% в 2024 г. и 10–12% в 2025 г. в прошлом. Уже сейчас ЦБ ждет более высокую ключевую ставку в ближайшие годы. А в июле Банк России это подробно покажет в прогнозе.

#ставка #ЦБ

@bitkogan

⛽️ «Газпром»: есть ли шанс на восстановление?

Что будет с «Газпромом»? Дальнейшая судьба краеугольной российской компании сегодня интересна почти всем.

Ее доля в «народном портфеле», который публикует Мосбиржа, составляет 13,5% по итогам апреля, уступая лишь «Сберу» и ЛУКОЙЛу.

▫️ Повышенная налоговая нагрузка, огромные капвложения, потеря европейского маржинального рынка — это лишь часть проблем, с которыми столкнулся «Газпром» в последнее время.

Все это вылилось в провальный отчет за 2023 г. — чистый убыток в размере 583 млрд руб. и убыток на операционном уровне. Такого не было даже в самые сложные кризисы — 2008, 2014, 2020 гг. Как следствие, акционеры остались без дивидендов.

➡️ В итоге имеем, что при росте рынка РФ с начала 2023 г. на 50% акции «Газпрома» потеряли около 23%.

❓ Действительно ли все так плохо относительно перспектив компании? Возможен ли отскок акций ото дна? Мы опубликовали большой аналитический обзор по «Газпрому» в нашем приложении в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

@bitkogan

🔎 Россияне активно ищут информацию о ключевой ставке

Заседание ЦБ каждый раз поднимает волну интереса к ключевой ставке в интернете — наткнулся на исследование о том, как меняются запросы в преддверии таких заседаний.

✔️Аналитики Яндекса подсчитали, что за последний год число запросов о ключевой ставке в дни заседаний было почти в пять раз выше, чем в остальное время. Чаще всего люди хотят знать, что такое ключевая ставка — это абсолютный лидер среди всех запросов. И их можно понять…

Также в топе-5 популярных запросов оказались вопросы о последствиях изменения ставки. Это означает, что люди стараются узнать, как изменения отразятся на их повседневной жизни.

▫️Бывают и более конкретные вопросы — например, как размер ставки отразится на курсе рубля, или сколько составляет 1/150 ключевой ставки Центробанка, которую за каждый день задержки зарплаты обязан начислить работодатель по ТК РФ.

Постоянство и предсказуемость — это, конечно, хорошо, но финансовая грамотность от них быстро не растет… Ведь ничто так не стимулирует познавать макроэкономику, как скачки курса и ставок.

#ставка

@bitkogan

Вчера, пока мы с вами обсуждали решение Банка России и внимали новостям с ПМЭФ, на мировых рынках произошло достаточно сильное падение цен на значительное количество активов.

◾️Золото упало на 3,6%.
◾️Серебро — на 6,8%.
◾️Платина — минус 3,8%.
◾️Аналогично медь — более 3,8% падения.

➡️ Одновременно с этим падали цены на американские облигации. Доходности десятилеток выросли сразу на 3,3%. Ну и так далее. Перечислять можно долго.

➡️ Вместе с этим шел мини-обвал на рынке криптоактивов. Ряд монет в моменте падали более чем на 10%.
◾️Биток также упал в цене, но не так значительно — на 2,8%.
◾️Эфир — на 5,2%.

Короче, на мировых рынках вчера было жарко.

🔗Что касается криптоактивов — мы достаточно подробно написали об этом в канале CryptoKogan.

А что собственно случилось?

Да вот мелочь-то какая. Вышел отчет по рынку труда в США. По итогам мая в экономике в целом было создано 272 тыс. новых рабочих мест по сравнению с 165 тыс. месяцем ранее. Ерунда, и все же…

В частном секторе появилось 229 тыс. новых мест по сравнению с 158 тыс. в апреле и ожиданиями роста на 170 тыс.

Но есть еще один существенный момент.

Темпы роста почасовой оплаты труда ускорились в мае до 0,4% месяц к месяцу по сравнению с 0,23% в апреле. В годовом выражении темпы ускорились до 4,1%, вернувшись к мартовским.

Тут еще и глава ФРБ Атланты высказался. Пригрозил более высокими темпами роста экономики, чем предполагалось ранее. Дал весьма оптимистичный прогноз по темпам роста ВВП во 2-квартале.

Перевожу с русского на русский.

Еще несколько дней назад все было замечательно.

Банк Канады снизил ставку на 25 б. п., а вслед за ним Европейский ЦБ опустил свои ставки на 25 б. п., повысив при этом свой прогноз по инфляции в 2024 до 2,5% и до 2,2% в 2025.

Данные по дефлятору потребительских расходов в США и пересмотр темпов роста экономики США, опубликованные неделей ранее, также поддерживали оптимизм инвесторов в отношении возможных действий ФРС по ставке. И доходность 10-летних казначейских облигаций опускалась до 4,28%.

Золото, серебро, прочие коммодитиз… все шло наверх. И по этим причинам, и по другим, о чем мы писали ранее.

Как в таких нечеловеческих 😊 условиях бедняге Пауэллу снижать-то ставку. По фэншую вроде и не положено.

И тут такая беда.

Китайцы, видать, утомились таскать в свои закрома золото. Ясное дело. Тяжелое же оно. Страна приостановила покупки золота в резервы после 18 месяцев непрерывного приобретения.

Если серьезно, думаю, что китайцы просто утомились покупать задорого. Упадет золото процентов на 8-10, и можно с новыми силами продолжить.

Вот такая заварилась интересная каша.

А тут еще и геополитика. ХАМАС так и не ответил на мирное предложение посредников. Но… это уже отдельная история.

Что любопытно, на этом фоне американский рынок, гм… валиться особо не возжелал. Видимо, все впереди.

Что думаю делать?

1️⃣Спокойно продолжу сидеть в шортах по рынку. Как говорится, природа возьмет свое. Все убытки вряд ли отобьем, но большую часть — вполне возможно.

2️⃣Потихоньку продолжать фиксировать прибыль по газу. Тут мы молодцы. Хорошо сработали. Кстати, HNU (ETF на газ) — тот, о котором я говорил на семинаре во вторник, c мая вырос более чем на 66%.

3️⃣Не буду спешить в моменте еще докупать и SLV (ETF на серебро) и JNUG. Но и избавляться от них и акций золотопроизводителей тоже не собираюсь. Пересидим. В какой-то момент увеличим позицию по ним. Когда — напишем в приложении. Следите.

4️⃣Ну а крипта… Как уже много раз говорил, сижу в эфире. Возможно, воспользуюсь просадкой и увеличу скоро позицию.

И последнее. Да, событий много. Будем спокойно обо всем этом говорить в воскресенье в очередной передаче с Дмитрием Абзаловым. Ну и также подробно писать.

Так что… оставайтесь с нами. И… хороших выходных. Все будет хорошо. Просто не сразу 😃

#рынки

@bitkogan

Инвестидея для неравнодушных

Друзья, хочу сказать спасибо всем, кто участвовал в сборе для поездки детей-сирот в Москву.

Каким образом можно еще помочь детям — подопечным БФ «СЕМЬЯ»? Провожу аукцион на часовую персональную беседу со мной, которая состоится в июле в формате онлайн-встречи. Конкретный день уточню позже.

Принять участие может любой, однако победитель будет один. Я выберу его рандомно 14 июня в HOTLINE (подписывайтесь, чтобы не пропустить!).

Условия аукциона просты и прозрачны:

1️⃣В период с 08.06.2024г. по 13.06.2024г. 23:59 (МСК) вы заходите на страницу Фонда и делаете пожертвование на сумму 5000₽ или больше, по желанию.
2️⃣Сохраняете банковскую квитанцию. Вам понадобится номер заказа — тот самый, который может принести вам выигрыш.
3️⃣ Внимательно заполните графу «ваш email», в случае победы именно туда придет оповещение о ней, там же мы договоримся о месте и дате встречи.

🔗 Не хотите участвовать в аукционе и готовы просто так помочь детям? — Пожалуйста, вы можете оставить любое пожертвование, ссылка выше 👆

Подробно правила аукциона там же по ссылке. Итоги будут подведены 14 июня в bitkogan⚡️HOTLINE.

#благотворительность

@bitkogan

🇺🇸 Средний класс в США вымирает?

Фондовые рынки США не спешат падать, несмотря на неуступчивость ФРС в вопросе снижения ставок и постепенную политизацию экономики. Причина — надежда на светлое будущее и байбеки.

🟠Инвесторы верят, что из цикла жесткой монетарной политики можно будет выйти, не скатившись в кризис. Замедление экономики и рост просрочек по кредитам их не пугает.

Но есть одна загвоздка. Почти 2/3 американцев среднего класса испытывают экономические трудности и не надеются на улучшение до конца своей жизни.

➡️ Недавнее исследование показало, что 65% семей с доходом $60 тыс. не хватает денег. Четверть семей с доходом свыше $150 тыс. в год беспокоятся об оплате счетов. В целом, независимо от уровня дохода, почти 6 из 10 респондентов считают, что в настоящее время испытывают финансовые трудности. Это связано не только с высокими расходами, но и с долгами.

Взгляните на цифры:

Общий долг домохозяйств в первом квартале 2024 года достиг нового рекорда в $17,69 трлн (+1,1% кв/кв).

🟠Особую тревогу вызывает уровень просроченных платежей (90 дней и более) по кредиткам в США, достигший 9%. Это самый высокий показатель с начала 2011 года.

Вывод?

Дальнейший рост просроченной задолженности представляет угрозу для стабильности экономики, особенно если в США будет замедляться рост реальных зарплат.

Да, американская экономика на бумаге процветает. Но значительная часть населения испытывает серьезные финансовые трудности, что ставит под вопрос устойчивость экономического роста в будущем.

#США

@bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Европа:
▪️ ЕЦБ понизил ставку
▪️ Авария на газопроводе в Норвегии

Россия:
◾️ ЦБ сохранил ставку, но политика стала жестче. Когда ждать пика по инфляции?
◾️ Экономике угрожает «перегревом»
◾️ Что было сказано на ПМЭФ
◾️ Спрос иностранцев равен предложению заблокированных активов россиян
◾️ Минфин хочет увеличить расходы по программам льготной ипотеки на 25%
◾️ Разработка вакцины против рака

США:
▪️ NVIDIA обошла Apple
▪️ IB закрывает счета россиянам
▪️ Здоровье Байдена ухудшается
▪️ Средний класс испытывает финансовые трудности

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan

«Северсталь» повернулась к рынку

«Северсталь» (CHMF) на днях представила стратегию развития на ближайшие 5 лет. Основные цели:
➡️ снижение себестоимости производства при росте объемов выпуска чугуна и стали,
➡️ а также укрепление позиций на внутреннем рынке (увеличение доли до 20%).

Планы по росту производства к 2028 г.:
◽️увеличение производства чугуна на 400 тыс. т в год (+3,5% к уровню 2023 г.),
◽️увеличение производства стали на 500 тыс. т в год (+4,4% к уровню 2023 г.).

Сразу отметим, что сам факт публикации стратегии — позитивный момент. Ничего подобного в исполнении сталелитейных компаний мы за последние 2 года не видели. Аналитики успели соскучиться по новой пище для размышлений. Компания их предоставила, повернувшись лицом к рынку.

Теперь по сути. Себестоимость производства «Северстали» — одна из самых низких в мире: cash cost на тонну сляба, по нашим расчетам, составляет не более $300. Дальнейшее снижение издержек может сделать компанию самой эффективной в мире. Это достаточно амбициозный план.

Основной путь к этому «Северсталь» решила вести через сырьевой сегмент. В частности, компания планирует увеличить почти в 2 раза выпуск железорудных окатышей за счет строительства новой фабрики на основной площадке в Череповце.

Еще один важный момент: дивидендная политика. Она в ближайшие 5 лет останется неизменной. То есть компания будет распределять на дивиденды 100% свободного денежного потока (FCF) в случае, если Net debt/EBITDA не превысит 0,5х.

🔎Учитывая тот факт, что «Северсталь» имеет положительный уровень чистого долга (или чистую денежную позицию), полагаем, что в обозримом будущем ухудшений по выплатам не предвидится.

#российский_рынок

@bitkogan

Инфляция 🇹🇷 vs 🇦🇪

Прочитал на канале Антона Москалева пост про инфляцию в двух странах, традиционно популярных среди наших отечественных инвесторов в недвижимость.

Я говорю о Турции и Эмиратах.

В статье Антон разбирает текущую ситуацию с инфляцией и, главное, как это влияет на инвестиционный фон в этих странах.

И тут мне стало интересно ваше мнение, дорогие подписчики. Поэтому я решил провести опрос 👆

#недвижимость

@bitkogan

💵 Провалилась ли дедолларизация?

В последние пару лет было много разговоров о дедолларизации — члены БРИКС переводили торговые и финансовые операции в национальные валюты, а азиатские центральные банки скупали золото.

Внезапная инициатива Дональда Трампа по введению санкций против стран, отказывающихся от доллара, могла создать ощущение, что цель постепенно достигается и гегемон теряет власть.

Но на самом деле до этого еще далеко.

📈 Несмотря на растущий долг в США и геополитические трудности в целом, число центральных банков, готовых увеличить долю доллара в своих резервах в 2024 году, растет.

И причина тому — жесткая монетарная политика ФРС. Более высокие процентные ставки, как правило, привлекают иностранные инвестиции, повышая спрос на валюту страны и ее стоимость.

📉 В то же время спрос на юань снизился. Около 12% из 73 ЦБ, опрошенных OMFIF, планируют сократить свои запасы CNY в ближайшие 12-24 месяца по сравнению со всего лишь 3% в 2023 году.

С одной стороны, это связано с опасениями эскалации между США и Китаем, а с другой — доходность десятилетних облигаций в Китае составляет около 2,3% по сравнению с 4,5% в США.

Что, если доллар потеряет статус резервной валюты?

🚩Если это и произойдет, то не в ближайшие пару лет. Доллар по-прежнему остается самой торгуемой валютой в мире — более 88% валютных сделок совершается с его участием.

🚩Во-вторых, даже если его доля продолжит снижаться, это не приведет к концу света. Так, замена фунта на доллар в 50-х годах не обрушила ни британские облигации, ни экономику страны.

#доллар #валюты

@bitkogan

Нагретый газ тянется вверх

Инструменты, связанные с commodities, неплохо балансируют спекулятивные портфели в нашем приложении.

➡️ Например, газовый UNG с конца апреля (то есть за почти полтора месяца) вырос на 40%. Сюрпризом это не стало. Уже с февраля, когда тот начал набирать позицию, мы повторяли, что к лету цены на газ неизбежно пойдут вверх. Рад, что не ошиблись.

▫️Впрочем, ошибиться здесь было нелегко. Газ был неприлично дешев — ниже $2, летнюю жару предсказать несложно, уязвимости на европейском рынке тоже. Когда Европе больше не приходится рассчитывать на трубопроводный газ, даже заполненные хранилища не избавляют от высокой чувствительности к перебоям в поставках.

На прошлой неделе по техническим причинам прекратились поставки в Британию из Норвегии, что моментально вызвало скачок цен. Американских цен, с которыми связан UNG, это касаться как бы не должно — США все равно не смогут поставить больше газа в Европу.

▪️Однако на практике летом европейские проблемы особенно хорошо подпитывают бычьи настроения в США. Поскольку в самой Америке летние пики потребления газа становятся все заметнее из-за жары.

Тем не менее избыток газа в США, который привел к зимнему обвалу цен, сохраняется. На прошлой неделе запасы выросли на очередные 98 млрд куб. футов — больше ожидаемых 91 млрд. В целом запасы выше сезонной нормы на 25%, обычно текущего уровня они достигают лишь к 10 августа.

➡️ В феврале или в марте такие данные могли стать причиной падения цен на 7-8%. Но в июне все иначе, цены немного поколебались и вернулись к росту. Как мы отмечали в «Слове аналитика» в нашем приложении неделю назад — летом «риски смотрят» вверх.

▪️И все же с такими высокими запасами рынок газа обречен на волатильность. Поэтому, время от времени, закрываю часть позиции в UNG после рывков наверх с тем, чтобы восстановить ее в моменты просадок, увеличивая общую прибыль от движения вверх.

Вот и сегодня с утра цены снова подскочили и почти потрогали $3 на прогнозах усиления жары в США. Думаю прикрыть на этом движении часть позиции, а может вскоре и закрыть целиком, если взлет в моменте продолжится. После отката, вероятно, восстановлю.

P. S.
Кстати, на семинаре, корый проходил на днях, я говорил еще об одном инструменте на газ — HNU.TO. Инструмент торгуется на бирже в Торонто. Он очень волатильный и поэтому опасный. Т. к. плечевой. Но… знать про него нужно. За последнее время он прибавил 66%. Не так и плохо.

#инвестиции

@bitkogan

↘️ Обвал Salesforce — инвестиционная возможность?

Недавно Salesforce (CRM US), одна из крупнейших компаний в секторе Application Software, разочаровала инвесторов слабым прогнозом на 2 квартал. Кроме того, выручка оказалась ниже консенсус-прогноза.

После этого акции CRM обвалились на 20%. Для такой крупной компании результат, мягко говоря, неожиданный. Salesforce имеет самую высокую капитализацию в своем секторе.

Так ли все плохо на самом деле?

Полагаем, что нет. Реакция рынка выглядела чрезмерно эмоциональной.

Почему мы так думаем?

◽️Во-первых, Salesforce, как уже было сказано, — крупнейшая компания в секторе. Как правило, бумаги таких гигантов хотя бы частично восстанавливаются после обвалов. Что, кстати, и произошло: сейчас котировки прибавили около 12% от локального минимума.

◽️Во-вторых, финансовое состояние компании, несмотря на слабый guidance руководства, не вызывает никаких опасений. Более того, по прогнозам Bloomberg, в 2025 ф. г. ожидается рост финансовых показателей.

◽️В-третьих, Salesforce имеет отрицательный чистый долг, высокую рентабельность по EBITDA (около 40%), низкие капитальные затраты. Кроме того, акция существенно недооценена по мультипликаторам.

🔗В нашем мобильном приложении мы включили акции CRM в один из портфелей. Кроме того, в ленте «Аналитика» опубликован свежий аналитический обзор по компании.

#акции #tech

@bitkogan

Не ставкой единой

Друзья, всем привет!

Как ЦБ может добиться своей цели по инфляции? Есть ли более эффективный инструмент, чем ключевая ставка? Есть, и это множество ставок.

Поясню на примере. Представим кредит на 5 лет. Его ставка зависит не только от значения процентной ставки сегодня, но и в следующие 5 лет.

Ключевая ставка ЦБ при этом краткосрочная: длиной в неделю. Получается, ставка сегодня — это лишь малая часть от ставок, влияющих на пятилетний займ.

А раз роль будущих ставок больше, то и ожидания по ним могут быть гораздо влиятельнее, чем само решение по ставке.

📎 Есть только один нюанс. Чтобы регулятор мог управлять ожиданиями, ему должны доверять. Другими словами, нужна репутация.

Как ее заработать?

Только одним способом — держать свое слово. Если ЦБ объявил своей целью инфляцию вблизи 4%, то там она должна быть долгие годы.

Допустим, репутации добились. Как управлять ожиданиями?

Дать сигнал о будущей политике или опубликовать конкретный прогноз ставки.

И здесь регулятор встает перед сложным выбором. Чем конкретнее ЦБ скажет, что ждёт в будущем, тем большее обязательство на себя возьмет. А значит, и больше репутации на кону.

А исполнять свои планы не всегда легко. То, что сегодня кажется идеальным решением для июля, может после выхода новых данных быть уже не лучшим решением.

➡️ Поэтому крайне редко можно услышать от центральных банков конкретное обещание на будущее.

Итог. Держим в уме, как ЦБ относится к своим словам: осторожные формулировки не означают, что ЦБ не планирует действовать. А также помним, что на кривые доходностей влияет не только ставка сегодня, но и ожидания относительно ставок в будущем.

#ставка #ЦБ #прогнозы

@bitkogan