🇷🇺Кто пострадает от высокой ключевой ставки Банка России?

Ключевая ставка Банка России сейчас составляет 13%. При этом ЦБ допускает ее дальнейшее повышение.

Мы неоднократно говорили, что высокая ставка что-то «лечит», а что-то одновременно «калечит».
➕Из плюсов – при высокой ключевой ставке снижается инфляция.
➖Из минусов – падает деловая активность.

Но давайте-ка поконкретнее.

Ставку подняли и, вероятно, будут поднимать дальше – кто пострадает?

1️⃣Бизнес. Высокая ставка – это дорогие кредиты. Бизнесу станет дороже привлекать деньги и рефинансировать старые займы. Особенно пострадают малые и средние бизнесы, т. к. в их случаях рост ставки еще более болезненный.

С такими высокими ставками однозначно стоит ожидать роста дефолтов компаний. Пограничное значение, где риск банкротств особенно высок, это чистый долг к EBITDA от 4.

2️⃣Потребительский спрос. Кредиты брать дороже, а депозиты – выгоднее. Логично, что спрос россиян будет замедляться.

3️⃣Кредитование. Если ставку будут долго держать на нынешнем уровне или выше, объем кредитования вполне может упасть раза в полтора за год.

4️⃣ Банковский сектор. Да, ставки по кредитам вырастут и это, на первый взгляд, может быть выгоднее банкам. Но чем выше ставка, тем больше среди заемщиков тех, кто не сможет расплатиться по кредиту.

Скажется это, в основном, на средних и небольших банках. У крупных проблем не будет за счет постоянного притока денег.

5️⃣ Ипотека. Льготная ипотека будет и дальше выдаваться в хорошем объеме благодаря фиксированной ставке. А вот выдача обычной ипотеки за ближайший год значительно снизится.

6️⃣Реальные доходы населения (доходы за вычетом инфляции). Да, высокая ставка борется с инфляцией и для россиян это хорошо. Но с нынешним раскладом вряд ли инфляция быстро опустится. А вот удар по бизнесу и спросу придет раньше низкой инфляции.

В результате замедлят рост средние зарплаты и другие виды доходов. Соответственно, в среднем высокие ставки отрицательно скажутся на тех, кто зарабатывает в РФ.

Значит ли это, что ЦБ неправ в своем стремлении к высоким ставкам?

🔎Нет. Если бы ЦБ сохранил ключевую ставку низкой при нынешней инфляции и таком росте кредитования, то была бы еще более плачевная угроза – бесконтрольный рост цен. Урон от нее был бы еще более серьезным и, что более страшно, почти не контролируемым.

#инфляция #ставка

@bitkogan

Кому выгоден палестино-израильский кризис?

Вчера в передаче «Неделя. Отражение» с Дмитрием Абзаловым затронули крайне важный вопрос – кто является бенефициаром происходящих событий. Или просто – кто больше всех зарабатывает?

1️⃣ Естественно, производители нефти и нефтетрейдеры. Такие компании, как Exxon, Chevron, Texaco и прочие нефтяные гиганты, включая, конечно, и российские. Нефть на фоне конфликта прибавила более 5% и есть шанс, что поднимется в цене еще. Так что эти ребята живут сейчас неплохо.

2️⃣Производители оружия. Lokheed, Boeing, Raytheon Technologies, Northrop Grumman, General Dynamics, Kratos. Ну и Пентагон в принципе, так как заказы придется распределять, а дело очень выгодное.

Конечно, в плюсе будут аналогичные компании из Великобритании, Франции и других стран-поставщиков оружия. Все они заработают и заработают здорово.

3️⃣Сектор кибербезопасности. Такого рода войны всегда сопровождаются очень серьезными кибер-атаками, попытками вывести из строя системы противника. Поэтому вложения в кибербез естественно будут очень серьезными. Примеры: Palo Alto, Fortinet, Check Point.

4️⃣Золото. Пока рост цен на золото ограничен высокими ставками. Однако, в случае изменений настроений ФРС в обозримом будущем ситуация может измениться. Сегодня многие бумаги золотодобывающих компаний находятся на интересных уровнях для долгосрочной покупки. например, Barrick Gold, Newmont или B2Gold.

Кто в проигрыше?

1️⃣Авиаперевозчики. Для них это удорожание трафика, топлива, проблемы с логистикой и прочие неприятности. Что касается конкретных имен, мы полагаем, что инвестировать в акции той или иной авиакомпании очень рискованно. У каждой из них есть «скелеты в шкафу».

Чтобы не иметь с ними дела, но если очень хочется инвестировать в сектор, есть отличный инструмент – ETF на авиакомпании U.S. Global Jets (JETS). С момента начала нынешнего обострения акции фонда потеряли около 6%.

2️⃣Сектор туризма. Пока здесь эффект незначителен, однако в случае, если конфликт будет распространяться, проблемы данной отрасли могут существенно усугубиться.

3️⃣Контейнерные перевозки также могут пострадать. Однако, тут речь идет, скорее, о том, что в случае большой войны экономическая активность в целом снижается, а контейнерные перевозки крайне чувствительно реагируют на это.

🔎Надо понимать, что каждый месяц такой войны «съедает» несколько десятых процента мирового ВВП. Та же израильская экономика сейчас приостановилась по понятным причинам. Поэтому от войны мир в целом проигрывает, а не выигрывает. Даже чисто экономически.

#геополитика #Израиль

@bitkogan

🏦 Сначала Швейцария — теперь Великобритания?

Похоже, что история со швейцарскими банками, которые в середине года указали на дверь российским гражданам, не имеющим отношения к Швейцарии, повторяется в Великобритании.

💭На днях пришла информация от нашего российского клиента, имеющего паспорт ЕС. Он получил от своего менеджера в Citibank London пока устное предупреждение о том, что счета российских граждан, не имеющих вида на жительство в UK, будут закрываться до конца года.

В связи с чем менеджер «по дружбе» предупредил своего клиента и сообщил, что вскоре будет проведена рассылка по всем «российским» клиентам Citibank London.

Клиент открыл счет в Citibank London задолго до событий прошлого года.

💬 Как действовать в подобных ситуациях мы уже знаем, поэтому постараемся вам помочь. Пишите нам.

#банки #санкции #счета

@bitkogan

Друзья, всем привет!

На минуту отвлечемся от новой войны на Ближнем Востоке.

Поговорим о рубле.

Первый блин комом? Почему несмотря на долгожданное вступление в силу мер валютного регулирования рубль всего укрепился примерно на 3% и… все.

Ну а вчера он снизился по отношению к доллару на 0,16%, а евро на 0,32%. То есть, процесс укрепления рубля «не пошел».

Мера оказалась бесполезной? К концу недели пара USD/RUB вернется к отметке 100? Не будем бежать впереди паровоза.

🧡Во-первых, у «счастливчиков» экспортеров есть 60 дней с момента получения средств на зачисление валюты на свои счета в российских банках. То есть, требуется время на раскачку.

🧡Во-вторых, еще в августе отмечалось, что доля продаж валютной выручки российскими экспортерами превышает более 80%. Так что, по сути, постановление просто зафиксировало этот уровень.

❕Вот это крайне важный момент. Еще раз – вдумаемся. 80% валютной выручки экспортеры УЖЕ продавали и без данного указа.

Наконец, доля рубля в экспортных расчетах в 2023 году превысила 40%, в то время как по «токсичным валютам» этот показатель в июле снизился до 28%, и перевести последние в РФ не так-то просто.

Подробнее на тему писал здесь.

Вывод заметки – одна из основных проблем в том, что даже полученная выручка (и, кстати говоря, не только нефтяниками) поступает в страну с огромным трудом и постоянными задержками. Каждый перевод в РФ сегодня – это квест.

Так что, окончательно ставим крест на сильном рубле?

Не обязательно. Увеличение доходов России от экспорта нефти и нефтепродуктов в сентябре на 10,6% от значений августа (до $18,8 млрд) дает надежду на естественное укрепление рубля.

Похоже, что данные за октябрь на фоне растущих цен на нефть покажут аналогичную картинку. URALS уже практически весь октябрь в среднем находится на уровне 73-76.

Кстати, по словам министра финансов Антона Силуанова, возвращение пары USD/RUB к отметке 86 или даже 80 не станет проблемой для регулятора, несмотря на то, что бюджет будет недофинансирован.

🚩Плавающий курс министр назвал в качестве одного из основных принципов для Минфина.
🚩«Второй принцип – мы через бюджет ни в коем случае не пытаемся повлиять на формирование курсовых соотношений».

А чего лично я жду?

Полагаю, что СОВОКУПНОСТЬ факторов:
🧡 Высокая процентная ставка вместе с тем, что она ЕЩЕ, судя по всему, будет повышена на днях.
🧡 Обязательная продажа валютной выручки.
🧡 Растущие в среднем цены на нефть.
🧡 по крайней мере, в краткосрочном периоде (2-3 месяца) приведет к постепенному укреплению рубля.

До каких уровней? Чудес НЕ жду.
🧡Будем 95 – отлично.
🧡Если укрепимся да 92 – вообще супер.
🧡А вот укрепления до 85-87 пока не жду.

А в более долгосрочном периоде?

🔎Думаю, что сегодня крайне сложно что-то вообще прогнозировать. Ну и тем более на период более полугода.

Однако, в случке продолжения мощнейшего бюджетного импульса я так думаю, что глобально у рубля НЕТ иной альтернативы, кроме как дальнейшего ослабления. Хотя, возможно, и не слишком драматического.

Ну и на очереди, по всей видимости, некоторые дополнительные ограничения на движения капитала. К примеру – на физлиц.

#рубль #экспорт #нефть

@bitkogan

🍔Ну и вдогонку – еще одна интересная тема насчет рубля. Поговорим об индексе Биг Мака. Даже с учетом того, что Макдональдс ушел из РФ.

«Рубль – самая недооцененная валюта G20», – такие заголовки гордо прокатились по СМИ на прошлой неделе.

Звучит перспективно, может доллар будет снова по 60 рублей, а нас просто где-то обманули. Или даже по 30. 😀

Кстати, оценка в 30 рублей за доллар основана на индексе Биг Мака. Принцип простой – сравнивают стоимость Биг Мака в России и в других странах, и оказывается, что в России покупать его сильно дешевле с учетом курса рубля.

Есть одна проблема – Биг Мак неторгуемый товар. По факту это услуга общественного питания, а значит погрузить её в контейнер и увести в другую страну и там продавать с дополнительной прибылью не получится.

📎Тем не менее, индекс Биг Мака – это простой индикатор разного уровня цен. Действительно уровень цен в России в 3 раза ниже, чем в США. Почему?

Главная причина – различия в производительности.

Если в вашей стране вырос уровень производительности труда в торгуемом секторе, тогда в данном секторе будет более высокий уровень зарплат.

➡️Все новые трудовые ресурсы начнут перетекать в высокопроизводительный сектор с высокими зарплатами, и в сфере услуг появится дефицит рабочей силы.

➡️С другой стороны, сотрудники с высокими зарплатами начнут больше тратить в сфере услуг. Цены и прибыли в сфере услуг вырастут, несмотря на низкие цены в других странах, потому что услуги из другой страны не привезешь.

➡️В итоге в сфере услуг вырастет спрос, вырастет прибыль, и при этом в ней дефицит рабочей силы. Как итог, зарплаты в сфере услуг вырастут.

Поэтому, если в стране есть рабочие места с высокой производительностью труда, зарплаты будут высокие у людей во всей экономике, а не только на этих рабочих местах.

Человек, который собирает гамбургер в Нью-Йорке, по одной и той же инструкции, что и человек в Москве, получит зарплату в разы больше за тот же труд из-за высокой производительности труда в других отраслях США.

📌Вывод простой: чем выше уровень производительности в стране, тем выше уровень доходов и выше уровень цен.

Возвращаясь к заголовку. Российский уровень цен самый низкий в G20.

Однако это же является индикатором того, что Россия в хвосте G20 по производительности труда и уровню зарплат. Творческий такой повод для гордости. Увы.

#валюта #цены #мнение

@bitkogan

Недвижимость давно в ТОПе инструментов для инвестирования. Статистика лишь подогревает — за 10 лет цена квадратного метра в Москве выросла более чем вдвое.

Где спрос, там и предложение. Например, появились новости о запуске нового инвестиционного продукта, в основе которого недвижка. УК «Тинькофф Капитал» запускает ЗПИФ «Тинькофф Квадратные метры». С ним можно вложиться в жилую недвижимость от 5 руб.

Видимо, так Тинькофф попытался снять один из основных барьеров в недвижке — высокий порог входа.

Что по стратегии?

Заявляют, что будут вкладывать и во вторичную, и в строящуюся жилую недвижимость.

▪️На старте стратегия максимально понятна: покупают объект на этапе строительства и продают по более высокой цене после сдачи в эксплуатацию.

▪️Далее сложнее: покупка объектов с последующим ремонтом и перепродажей. Могут добавить и другие стратегии.

Первыми в фонд попали 11 объектов из ЖК премиум-класса Lunar в Москве. ЖК сдадут в эксплуатацию в 4 квартале 2023 г., а уже в начале 2024 г. объекты будут выставлены на продажу.

За счет чего ожидают рост цен?

➡️ Во-первых, это строительная готовность и смена статуса апартаментов на квартиры.
➡️ Плюсом «Тинькофф», как крупный инвестор, получил скидку в 10%, а продавать будут в рынок.

Что в сухом остатке?

🔎По сути те же классические стратегии, но под новым соусом. Такая недвижка, может быть, и не принесет миллионов, но может стать еще одним способом защититься от инфляции.

#недвижимость

@bitkogan

💙️ТОП-10 акций с самой высокой дивидендной доходностью

Начинаются промежуточные выплаты дивидендов на российском рынке. А это значит, пора оценить дивидендные перспективы, в особенности посмотреть на компании, которые могут показать высокую доходность.

Мы рассмотрели ключевые сектора российского рынка и выделили компании с наибольшей потенциальной дивидендной доходностью за 2023 г.:

💙️Сургутнефтегаз преф (SNGSP RX). Компания представила отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2023 г., согласно которой заработала 7,8 руб. дивидендов на акцию. По итогам года ожидаем порядка 13 руб. на акцию за счет переоценки валютной кубышки и благоприятной рыночной конъюнктуры. Доходность превышает 24%.

💙️Совкомфлот (FLOT RX). Судя по заявлениям главы компании, можно ожидать дивиденд около 18 руб. на акцию по итогам года. За полугодие уже заработали 7,8 руб. на бумагу.

💙️ЛУКОЙЛ (LKOH RX). Оценка дивидендов предполагает выплаты без потенциального байбэка. В случае же, если компания полностью проведет выкуп, то предполагаем, что на дивиденды направится около 500 руб.

💙️ Транснефть (TRNFP RX). Группа показала сильные результаты за 1 полугодие. Ожидаем около 9670 руб. на акцию в случае корректировки на неденежные статьи и 12960 руб. без учета данных корректировок.

💙️МТС (MTSS RX). Особенно нуждается в выплатах материнская «АФК Система». Мы ожидаем сильные результаты по году и дивиденды более 36 руб. на акцию. Доходность составляет более 13%.

Крайне противоречивая история с Газпромом (GAZP RX). В связи с огромными капитальными затратами и, как следствие, отсутствием положительного FCF, компания и вовсе может отказаться от выплат. Но если платить исключительно «по отчетности», то дивиденды могут составить около 20 руб.

Российский рынок по-прежнему остается крайне привлекателен за счет высоких дивидендных выплат. Дивидендная ориентация российских инвесторов никуда не пропадала.

С другой стороны, ключевая ставка уже составляет 13%, это говорит нам о том, что на рынке есть и иные интересные способы размещения свободных средств, в том числе облигации и депозиты.

Однако наиболее рациональный способ – диверсификация, выбор как качественных дивидендных бумаг, так и размещение свободных средств в облигациях.

#дивиденды #акции

@bitkogan

IPO в РФ: бум или не бум?

В России сегодня активизируется процесс выхода непубличных компаний из тени. Проще говоря, многие строят вполне реальные планы сделать IPO. Мы решили более подробно рассказать подписчикам, что такое IPO и зачем компании это делают.

IPO — первичное размещение акций той или иной компании на фондовом рынке. Иными словами, эмитент предлагает инвесторам купить свои акции напрямую. После этого бумага начинает торговаться на бирже.

Компании выходят на IPO с двумя основными целями:
💙️Привлечь капитал для дальнейшей экспансии рынков и развития бизнеса.
💙️Для того, чтобы собственникам получить деньги, продав имеющиеся на руках доли дороже, нежели это можно сделать вне биржи. При этом часть ставит цель — сохранить контроль над бизнесом.

Если говорить про сам процесс размещения, то необходимым посредником между биржей и инвесторами является андеррайтер (обычно инвест. банки). Они проводят оценку стоимости бизнеса, проводят презентации для институциональных инвесторов и т. д. Это называется road show.

А теперь к свежим примерам

У многих возникает вопрос: ⏪Почему не исполнили полностью мою заявку на IPO «Астры»?⏩

Все дело в аллокации. Это объем удовлетворенной заявки на IPO. Иначе говоря, если сама компания размещает, к примеру, акции объемом 10 млрд руб., а заявок инвесторы выставили на 50 млрд руб., то в таком случае инвесторам пропорционально достаются акции.

К примеру, выставил заявки на 1 млн руб., а исполнили лишь 5%, то есть на брокерский счет зачислились акции на сумму всего лишь 50 тыс. руб. Но на практике брокеры вместе с андеррайтерами распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким по своим правилам. Разумеется, в приоритете инвесторы с большим капиталом.

Кто еще собирается провести IPO на Мосбирже в обозримом будущем?

Из свежих примеров:
💙️Сеть автозаправок «Евротранс».
💙️Золотодобывающая компания «Южуралзолото».
💙️Также ходят слухи про «Совкомбанк».

Резюме

Рост количества размещений на российском фондовом рынке — это, безусловно, позитивный момент.
➡️Растет количество публичных компаний, а, следовательно, число инвестиционных идей.
➡️Это, в свою очередь, дает дополнительную возможность инвестору диверсифицировать свой портфель.
➡️Ну и, конечно, популяризация фондового рынка, которая в конечном счете является стимулом для поступления новых денег и, естественно, для роста.

#IPO #Россия

@bitkogan

Друзья, всем привет.

Есть такое понятие — я уже приводил его ранее — «неумолимая логика развития событий». Грустное оно и страшное. И значит следующее: иногда многие события развиваются вне воли или желания различных игроков.

Цепочки случайностей и событий, которые никто никогда не может прогнозировать вследствие кажущейся их алогичности, приводят к последствиям невероятной силы, когда развитие событий толкает их (вне желания игроков) к действиям иногда катастрофического и разрушающего характера.

❓И что за этим — воля дьявола или некий не понятный нам божественный план?

К чему это я так далеко зашел?

А к тому, что, пока израильтяне и ХАМАС спорят, чья вина в том, что произошла страшная трагедия в Газе и порядка 1000 жителей погибли в больнице в огне страшного взрыва, весь мир еще более воспламенился.

Провокация или случайность? Боюсь, что, даже если 100-процентные доказательства в итоге будут предъявлены, это не сможет ничего предотвратить.

➡️ Стамбул, Тегеран, Монреаль, Бейрут, Амман, Вашингтон… И не только здесь. Везде по миру или идут демонстрации и митинги в поддержку Газы, или толпа яростно штурмует консульства США и Израиля. Ситуация напоминает оголенный нерв, который резко воспалился.

➡️ Встречи Байдена отменены, он летит на Ближний Восток. В СБ ООН срочно организуется экстренное открытое заседание.

➡️ Между тем Израиль продолжает бомбить сектор Газа.

Мир все ближе и ближе к тем уже реально возможным событиям, которые никому не нужны, но вполне могут сломать эту хрупкую планету.

Ну, а рынки…

🟤Золото опять вверх. По максимуму мы уже видели 1942. И возможно, это только начало.
🟤Аналогично — нефть. Идем, судя по всему, на фигуру 92.

Что будет далее?

Давление на Израиль будет идти по экспоненте. Кстати, об этом я еще на прошлой неделе предупреждал. Судя по всему, второй фронт на севере Израиля все же может быть открыт сегодня или в ближайшее время.

Ближний Восток может запылать гораздо страшнее и ярче.

Почему в этот момент не падают рынки?

Не в том ли причина, что в ближайшую пятницу будет экспирация большого количества опционных контрактов и большие игроки опять заняты манипуляциями? Откровенно говоря, не знаю. Но высокая волатильность нам всем обеспечена.

Что делаем?

Думаю, самое лучшее в данной ситуации — это спокойно выжидать и не принимать никаких решений под влиянием эмоций.

Все равно ровно спустя минуту многое может опять выглядеть по-другому. Миром правит сегодня эмоция и картинка. Потому просто постараемся всему этому не поддаваться.

#геополитика #рынки

@bitkogan

🇷🇺 Вернуть инфляцию под контроль любым путем

Несмотря на повышение ставки Банком России с 7% в июле до нынешних 13%, инфляция не спешит замедляться. Эффект ставки в полную силу начнет действовать уже в следующем году. А сейчас инфляция ускоряется рекордными за полтора года темпами.

📈 В годовом выражении цены в сентябре (с учетом сезонных факторов) выросли на 14,6% против 9,4% в августе. Годовая же инфляция подскочила до 6% с 5,2% месяцем ранее.

Оценка трендовой инфляции в сентябре повысилась до 6,9% с 6,4% в августе, на более коротком — трехлетнем — интервале оценка выросла до 7,9% с 7,6% месяцем ранее.

Причиной ухудшения ситуации в ЦБ называют «продолжающееся расширение спроса». Я бы добавил к этому девальвацию рубля, удорожание логистики и высокие темпы кредитования.

Что дальше?

К концу 2023 года инфляция, скорее всего, превысит прогноз Банка России в 6-7%.
❗️Для ЦБ это может стать сигналом к очередному повышению процентных ставок более чем на 100 б. п.

Как отмечают сами аналитики Банка России, возвращение инфляции к целевым 4% в условиях стимулирующей бюджетной политики может потребовать дополнительной жесткости ДКП.

Думаю, долго ждать не придется — вероятно, уже на заседании 27 октября председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина «порадует» рынки ожидаемыми новостями.

А как же экономика? Что с ней, родимой, будет?

🔵С одной стороны, прогноз ЦБ и так подразумевал замедление роста экономики до 0,5-1,5% в 2024 году. Дополнительные 200 б. п. в ключевой ставке могут отнять еще до 0,5 п. п. роста экономики.

🔵С другой стороны, растет число банкротств:
1️⃣ Количество намерений кредиторов подать заявления о банкротстве компаний в январе — сентябре 2023 года составило 23519 шт., в 2,9 раза больше, чем за тот же период 2022 года.
2️⃣ Количество банкротств граждан в январе — сентябре 2023 года выросло на 28,8% к аналогичному периоду 2022 года, до 249,9 тысячи. И дальше, боюсь, будет только хуже.

В перспективе, как я писал ранее, от действий ЦБ пострадают:
— потребительский спрос,
— банковский сектор,
— рынок недвижимости,
— реальные доходы населения.

Соответственно, под давлением могут оказаться и бумаги финансовых организаций, отдельных девелоперов, а также компаний с высокой долговой нагрузкой (следим за показателем Долг/EBITDA).

#инфляция #Россия

@bitkogan

📱 iPhone официально лишился позиции лидера на рынке смартфонов в Китае

Первое место теперь занимает Huawei, и во многом это заслуга нового Mate 60 Pro с «антисанкционным» процессором.

В то же время продажи iPhone значительно снизились. Это связано с тем, что старт продаж iPhone 15 выдался непростым в связи с техническими проблемами новой модели:
▪️перегрев,
▪️NFC чипы,
▪️хрупкие по сравнению с предыдущими моделями корпус и экран.

Если говорить о ситуации в мире, а не только о Китае, то по итогам всего 2023 года глобальный рынок смартфонов должен сократиться до худших показателей за десять лет.

🔎И, хотя в четвертом квартале тренд к снижению объёмов продаж смартфонов может переломиться благодаря сезонным распродажам, непростая макроэкономическая ситуация в развитых странах продолжает оказывать серьезное давление на рынок смартфонов.

#tech #рынки

@bitkogan

🇨🇳 Экономика КНР оттолкнулась от дна. Но радоваться пока рано

🔴За III квартал ВВП Китая вырос на 4,9% (год к году).
🔴Всего же с начала года китайская экономика выросла на 5,2%.
🔴Осталось не подкачать в IV квартале, и цель властей по росту ВВП на 5% за год будет достигнута.

🔴Кроме этого, сегодня вышли отличные данные по розничным продажам и промышленному производству. Позитивная динамика уже второй месяц подряд. Все это позволяет говорить о стабилизации экономического роста КНР.

Правда, есть одно жирное «но», которое не дает рынку порадоваться успехам китайской экономики. Это сектор недвижимости.

💙️ Крупнейший частный застройщик Китая Country Garden может признать полноценный дефолт уже в ближайшее время. О своей неспособности провести все выплаты застройщик честно предупредил ранее.

💙️ Начался второй сезон сериала о коллапсе Evergrande. План реструктуризации застопорился. Основатель компании задержан полицией. Пошли разговоры о возможном банкротстве Evergrande.

У Country Garden 3000 проектов в работе по всему Китаю. У Evergrande — около 800. Сейчас стройка продолжается, дома более-менее сдаются, для партии это ключевой приоритет. Если же стройка остановится, пострадают целые отраслевые цепочки, вся китайская экономика. Афтершоки дойдут и до других стран Азии. Мало не покажется никому.

💙️На фоне возможного коллапса в китайской недвижимости даже самые прекрасные данные по ВВП вряд ли впечатлят рынок.

#макро #Китай

@bitkogan

📊 Доходность 14-15% годовых по качественным корпоративным облигациям уже хороша или еще не очень?

Для меня ответ вполне очевиден – не просто хороша, а очень хороша. Неизвестно, будет ли еще в обозримом будущем возможность купить качественные бумаги под такую доходность.

Многие могут возразить, что я говорил те же слова, когда доходности были 12-13%. Тот, кто купил тогда, сейчас в минусе. Все так, тренд сейчас на снижение. Но от этого момент для покупки не перестает быть выгодным.

Покупать качественный актив по хорошей цене – всегда правильное решение. Главное – спокойно и не торопясь.

Это верно и для ОФЗ, и российских корпоратов, и для Treasuries, и прочих «зверушек» из наших зарубежных стратегий.

Упустить хорошую возможность бывает хуже, чем немного подождать, пока ее потенциал будет реализован.

📍Нам на Доверительном управлении такой подход и позволяет большинству наших публичных портфелей и стратегий в рублях и долларах обгонять свои бенчмарки на длительном интервале.

🔗 Узнать подробности о нашем Доверительном управлении можно по ссылке. Мы всегда рады поделиться с вами деталями — приходите!

@bitkogan

💎 Попытка номер 5 запретить российские алмазы

Друзья, всем привет!

Шерочка с Машерочкой снова в деле – вслед за ЕС и группа G7 подготовила целых четыре варианта запрета на импорт российских алмазов и бриллиантов. Какие ответственные люди…

Напомню, предложение первых предполагало прямой запрет на закупки с начала 2024 года, а также запрет на перекупку российских камней у продавцов в Индии и ОАЭ.

Как мы уже писали ранее, потеря доступа к алмазному хабу в Антверпене (Бельгия) может лишить «Алросу» примерно трети прибыли, но и, соответственно, ускорит рост цен на рынке.

Что касается последствий ограничения G7, то Россия может потерять доступ к 70% мирового спроса.

Если в ходе сегодняшней встречи страны все же договорятся о запрете, то падение, скорее всего, продолжится. Остается надеяться, что переориентация на Китай и Индию компенсирует часть потерь.

С другой стороны, так и представляю поток физлиц, летящих в ОАЭ для покупки более дешевых брильянтов. Опыт показывает (по нефти, газу и т. д.), что возникающий где-то арбитраж (разница в ценах) достаточно быстро закрывается.

Вспоминаем историю с индийской нефтью. С Urals, которые почему-то имеют наглость торговаться не по 60, как им предписано госпожой Йеллен, но по 80.

Говоря о рассматриваемых мерах стран Большой семерки:

🟣Бельгия предлагает ввести запрет на импорт с 1 января 2024 года и предусмотреть обязательное использование технологии блокчейн для отслеживания происхождения камней.

По словам бельгийских чиновников, на рынок G7 будут допускаться только нероссийские алмазы массой не менее 1 карата и необработанные камни массой не менее 1,4 карата.

🟣Индия предлагает, чтобы алмазные компании, регистрировались в правительстве и получали специальный сертификат (GEMPACT) для экспорта алмазов (1 карат и более) в страны G7.

Сертификат будет действителен в течение одного года и обяжет компании разделять российские и нероссийские алмазы. Нарушители правил будут занесены в «черный список».

🟣Франция предлагает, чтобы в первый год действия запрета все российские бриллианты круглой формы, белого цвета и размером более 1 карата были запрещены к ввозу в G7.

В дальнейшем запрет должен быть распространен на бриллианты менее 1 карата. При этом цветные драгоценные камни и бриллианты других форм под ограничения не подпадают. Не знаю почему, но вспоминаю старую шутку про светофор, который иногда бывает красным. А иногда, для особенно продвинутых… немного розоватым.

🟣Всемирный алмазный совет, в который входит De Beers, предлагает запретить импорт всех алмазов российского производства размером не менее 1 карата.

Продавцы бриллиантов должны будут прилагать к продаваемому камню декларацию «G7 Diamond Protocol Declaration» о том, что бриллиант не является российским.

🔎Индийский вариант представляется наиболее мягким, но даже он ударит по доходам «Алросы». Насколько серьезными окажутся последствия, мы обсудим постфактум.

Интересно, что в Грузии, Армении, Таджикистане или Турции еще не нашли кимберлитовые трубки. Вот чую… ведь геологи – они такие. Ушлые ребята. Могут и найти. Случайно, разумеется.🤔

#санкции #алмазы

@bitkogan