Пока рынки прыгают на месте и ждут данных по инфляции, крипторынок бурлит

Друзья, всем привет!

Пара BTC/USD вчера пробила отметку в $30,000, а акции MicroStrategy Incorporated (MSTR) подскочили более чем на 6,8%. Аналогично взлетели в цене и другие компании, связанные с отраслью:
▪️MARA +12,4%.
▪️COIN +6,1%.

Медведь сдох?

Неужели SEC во главе с Гэри Генслером оставили цифровые активы в покое и с регуляторным давлением покончено? Боюсь, что нет.

Более того, думаю, что давление на рынок «частных» цифровых валют будет только возрастать. Государствам конкуренты не особо требуются. Впрочем, это вопрос будущего. А пока резвимся.

Очевидно, биток вырос по тем же причинам, что и золото: из-за чреды банкротств в банковском секторе, перезапуска печатного станка со стороны ФРС и угрозы скатывания экономики США в рецессию. Забавно, как альтернативный защитный актив. По крайней мере на него так посмотрели инвесторы.

Думаю, что дальнейшая ситуация с криптой будет больше зависеть от глобальной ситуации с ликвидностью.

Хотя спрос на call-опционы и вырос, а шортисты потеряли около $145 млн, риски коррекции все еще сохраняются. Многое зависит от данных по инфляции за март, которые мы увидим через несколько часов (8:30 по NY, за час до открытия торгов в Америке).

Если данные будут сильно отличаться от прогнозов, рынки могут душевно полетать. Как мы помним, предыдущее значение (за февраль) было 6%. Ожидается 5,2% за март. Ну а что в реальности будет...

Есть ли предпосылки для паники?

Вчера главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринш заявил, что инфляция оказалась намного жестче, чем предполагалось всего несколько месяцев назад. Помимо этого, ужесточение ДКП «начинает иметь серьезные побочные эффекты».

Сейчас участники рынка закладывают 69,4% вероятность повышения ставки на 25 б.п. в мае. Однако если данные по росту потребительских цен за март окажутся более пессимистичными, боюсь, что от голубиной риторики регулятора не останется ни следа.

Потихоньку стал накапливать шорт позиции. Однако пока сильно шортиться опасаюсь. Небольшой потенциал роста в случае выхода неплохой статистики по инфляции у рынка имеется. Ждем данных. Они повлияют на рынки акций и крипту.

P.S. Рынки поутру немного оптимистичны. Золото, похоже, приготовилось к тому, что CPI будет лучше прогнозов. Если действительно увидим цифру ниже, чем 5,2%, то рывок золота наверх может быть весьма сильным.

Однако цифра по инфляции выше, чем 5,2%, может привести к тому, что и золото ударится о ту же вершину и пойдет вниз. Так что на текущих уровнях покупки по золоту пока бы не делал. Ситуация 50/50, опасно.

#рынки #крипта

@bitkogan

Торговый баланс РФ обвалился на 65%

На прошлой неделе мы видели значительное падение рубля. Доллар поднялся выше 83, юань – выше 12.

У этого есть ряд причин, основные перечислял в коротком видео на моем YouTube Канале.

Теперь это все наглядно демонстрируется цифрами, т.к. ЦБ опубликовал предварительную оценку платежного баланса РФ (смотрите прикрепленный график). Статистика впечатляет.

За 1 квартал этого года экспорт упал более чем на треть, а импорт при этом восстанавливается – сейчас он на уровне 1 квартала предыдущего года. Говорит эта ситуация о том, что Россия налаживает импорт и закупает все по более высоким ценам, а санкции и падение цен на ресурсы при этом бьют по экспорту очень серьезно.

Экспорт падает ➡️ падает валютная выручка ➡️ падает спрос на рубль. Все просто.

Что дальше?

Все зависит от того, насколько серьезной будет рецессия в мире. Если с мировой экономикой все окажется не так смертельно, то цены на энергоносители могут и подрасти.

Для российской валюты и бюджета это будет позитивно. Никто не говорит о значительном укреплении рубля до уровня 60-70 за доллар, но все-таки 75-77 мы вполне можем увидеть. Так что в панике скупать иностранную валюту «на всю котлету» сейчас, на мой взгляд, смысла нет.

#рубль

@bitkogan

Все-таки завод продадут

Италия одобрила продажу НПЗ Лукойла на Сицилии компании G.O.I. Energy за €1,5 млрд.

Насколько справедлива цена?

Для этого нужно оценить будущие денежные потоки от НПЗ ISAB. К сожалению, в условиях высокой непрозрачности Лукойл сделать это представляется довольно трудным.

Мы можем сделать примерные расчеты:
▪️в 2021 г. EBITDA Лукойла от переработки и сбыта за рубежом составляла 488 млрд руб.,
▪️НПЗ ISAB занимал 22% в структуре производства нефтехимической продукции.
▪️Опуская влияние прочих факторов, этот НПЗ принес Лукойлу ₽107,4 млрд. EBITDA (€1,25 млрд по среднему курсу за 2021 г.).

На первый взгляд цена кажется заниженной.

Однако важно учитывать высокую геополитическую напряженность, влияющую на цену. В любом случае перспектива продажи за €1,5 млрд более благоприятна, чем национализация государством, слухи о которой ходили в декабре.

Важно отметить, что продажа НПЗ ISAB может принести акционерам надбавку к дивидендам за счет влияния прибыли от продажи актива на FCF Лукойла.

По нашим расчетам, учитывая цену сделки, расчетную балансовую стоимость НПЗ ISAB и дивидендную политику Лукойла (100% FCF), надбавка к дивидендам на акцию может составить примерно 110–150 руб.

Вывод

Таким образом, продажа НПЗ ISAB за €1,5 млрд все-таки кажется взаимовыгодным вариантом для всех сторон.
При этом акционеры Лукойла смогут получить надбавку к дивидендам, что также является позитивным фактором.

#дивиденды #нефть

@bitkogan

Канадские производители дарят миру оптимизм

В последнее время сосредоточил свое внимание
— на рисках коррекции на рынках,
— на рубле,
— и ИИ, поэтому мало говорил об «экологах».

А здесь есть о чем рассказать, тем более подписчики спрашивают.

🔸На этой неделе отчеты представили часть лидеров в рекреационной отрасли: Tilray (TLRY US) и Organigram (OGI US). Благодаря экспансии в сопутствующих отраслях и покорению международного рынка, выручка у компаний растет, а EBITDA остается положительной несколько кварталов подряд.

Звучит неплохо, хотя говорить о начале стабильного получения чистой прибыли каждый квартал пока не приходится. А это нервирует инвесторов.

🔸Компании активно вкладывают средства в модернизацию оборудования, а также приобретают компании по производству напитков в США, как в случае с Tilray. Скажу более – Tilray до середины года может весьма ускорить опережение конкурентов в продажах в Канаде, благодаря вероятной сделке M&A с HEXO (HEXO US).

🔸Organigram пошла по пути международной экспансии и наращивает поставки в Австралию и Израиль.

🔸Налаженные логистические маршруты и высокие объемы производства помогут компаниям, когда законодатели в США наконец-то смогут одобрить много лет находящийся на рассмотрении законопроект по легализации на федеральном уровне.

Благо, что стремительно приближаются президентские выборы в 2024 г., поэтому демократы могут одобрить закон, чтобы отчитаться об успехах и получить поддержку от избирателей.

Выводы

Да, бумаги «экологов» за последнее время сильно упали. Многие находятся на исторических минимумах. Однако, не исключено, что сегодня удобный момент для входа. Многие риски уже заложены в текущих котировках. Впрочем, все равно надо помнить о том, что идея эта весьма рискованная.

#экологи #акции

@bitkogan

🇺🇸 Инфляция идет на спад

Друзья, всем привет!

Ликуют все? Да как-то не особенно. И без энтузиазма.

Итак, вместо прогнозируемых рынком 5,2%, рост потребительских цен в марте составил 5% (Г/Г).

Ура-ура, одной проблемой меньше?

Инвесторы порадовались статданным… потом еще раз внимательно посмотрели на циферки и призадумались. Пик инфляции пройден, но похоже на то, что ставить «точку» в истории пока рано.

Так и вспоминается старый анекдот про первоклассника, который 1 сентября пришел домой после уроков, швырнул ранец и говорит родителям:
— Что вы меня не предупредили о том, что эта волынка на десять лет?

Начнем с того, что
▪️базовая инфляция выросла с 5,5% в феврале до 5,6% в марте,
▪️падение доллара и действия ОПЕК+ привели к скачку цен на энергоносители,
▪️перезапуск печатного станка ФРС еще толком не отразился на экономике,
▪️рынок труда остается крайне перегретым.

Пикантности ситуации добавляет и восстановление тарифов на морские перевозки, а также высокие цены на сахар на фоне опасений снижения объема поставок продукта из Индии, Пакистана и Таиланда.

Короче говоря, кругом одни проинфляционные факторы... Недаром ожидания потребителей США по росту потребительских цен
✔️на один год выросли до 4,7% по сравнению с 4,2% в феврале,
✔️а трехлетняя ожидаемая инфляция выросла до 2,8% по сравнению с 2,7%.

А что рынки?

Начали за здравие, а закончили… не скажу, что совсем за упокой, но без огонька.

На премаркете фьючерсы на индексы подлетели на ≈0,9%, а под конец сессии индексы сползли в «красную зону».
С дугой стороны, индекс доллара (DXY) и доходности по гособлигациям, в свою очередь, так и остались в минусе, что в целом неплохо.

Вывод из вышесказанного

Инфляция замедляется, но этого, скорее всего, недостаточно для пересмотра монетарной политики со стороны ФРС. Т. е. ставку все равно, с высокой долей вероятности, еще повысят на 25 б. п. на заседании в мае, а вот дальше… тут все зависит от поступающих данных.

Добавлю лишь, что по словам президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, регулятор не будет продолжать безостановочное повышение ставок до тех пор, пока уровень инфляции в США не снизится до целевого уровня в 2%.

Если это перевести на русский язык – скорее всего, после мая ставку перестанем поднимать. Ну… как говорится, и на том спасибо.

Рад, что не ошибся, потихоньку увеличивая долю шорт позиций. Пожалуй, еще немного подержу их. Там посмотрим.

#ставка #рынки

@bitkogan

Что у нас там с потолком госдолга США?

И только тишина была ему в ответ…

Как говорится, шутки шутками, но на счетах Минфина США осталось порядка $100 млрд. Хотя в середине января, в момент достижения потолка госдолга в размере $31,4 трлн, на счетах было около $500 млрд.

Ну что, ciao ragazzi, tutto bene?

Вчера все следили в основном за данными по инфляции. Однако позднее мы с вами насладились во всей красе еще и информацией по бюджету США.

В марте бюджетный дефицит достиг $378 млрд. А за прошедшие 12 месяцев – $1,8 трлн.

▪️Расходы за март – $691 млрд (выше на $167 млрд по сравнению с 2022-м).
▪️А доходы американского бюджета всего $313 млрд (рост не показали).

Возвращаюсь к сакраментальному вопросу. С чего мы с вами, собственно говоря то, и начали. Итак, на счетах Минфина США около $100 млрд… Мило… однако.

Какого развития событий ожидаю дальше?

Ведь такими темпами деньги на счетах Минфина скоро закончатся. Если конечно добрая фея Йеллен взмахом волшебной палочки не совершит эдакое чудо расчудесное.

1️⃣ Заклятым друзьям – демократам и республиканцам придется договариваться после долгих споров (с зарабатыванием политических очков) и срочно поднимать потолок госдолга.

Возможно, даже за несколько часов до часа X, когда денег на счетах не станет. Не забываем о выборах в 2024 г., поэтому баталии предстоят очень даже яркие.

2️⃣ Минфину США придется приостановить финансирование значительного количества статей бюджета. Например, зарплат госслужащим, выполнение государственных заказов, начислений пенсий.

А дальше сесть на пенек, съесть пирожок… А потом дождаться либо, когда свежие налоговые платежи подойдут, либо когда смогут договориться демократы и республиканцы.

Однако шоу.

Вместо вывода скажу следующее: что-то мне подсказывает – увеличить позицию в шортовых инструментах явно будет не лишним в ближайшее время.

#госдолг #США

@bitkogan

Сегодня в рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о перспективах курса рубля.
📍О факторах, которые поддержат национальную валюту, а также о прогнозе динамики курса в текущем году читайте по ссылке

@bitkogan

🇺🇸 Минутки ФРС сокращают оптимизм на рынке

Помните, Йеллен и Пауэлл кормили рынки заверениями в стабильности системы и сильной экономике?

Как я и ожидал, не все так гладко в Датском королевстве. Стало это понятно после того, как вчера
✔️помимо цифр по инфляции
✔️и стремительно нарастающего бюджетного дефицита в США
✔️были представлены «минутки» (итоговые протоколы) мартовского заседания Федрезерва.

Оказалось, что (вот неожиданность!) проблемы в банковском секторе могут привести к «умеренной рецессии», а восстановление экономики займет около двух лет. Логичный вопрос – если все так плохо, то зачем надо было повышать ставку?

А ларчик просто открывается – дело в полномочиях регулятора.

Задача ФРС – содействовать максимальной занятости и стабильности цен. С первым пока проблем нет (безработица снизилась в марте до 3,5%), а вот со вторым уже более года не могут совладать.

Крах Silicon Valley Bank и других кредитных организаций вызвал опасения у регулятора. В ФРС видят риски ужесточению условий кредитования, что негативно скажется на экономике, в конечном счете.

К слову, объем банковского кредитования в США уже сократился на $105 млрд. Но из двух зол регулятор выбирает сдерживание инфляции до тех пор, пока не увидит ее устойчивого снижения.

Вместо вывода

Похоже, что фондовый рынок закладывает риски борьбы законодателей за потолок госдолга и священной войны ФРС против инфляции. Я, в свою очередь, как и писал ранее, также увеличиваю долю «шортовых» инструментов на индексы американского рынка и по отдельным секторам. Опасаюсь увидеть в предстоящие кварталы снижение на рынке.

Хотя как Гарри Дент делать ставку на 90% снижение точно не буду. Регулятор очень быстро может перейти от монетарного ужесточения к поддержке рынка в случае необходимости.

#ФРС #рецессия

@bitkogan

📺 Рынки ждет разворот?

Инфляция замедляется, ФРС готовится к рецессии, а Минфин становится беднее.

Куда бежать, что будет с долларом и отразятся ли проблемы США на России – поделится мнением Евгений Коган сегодня в 18:00 МСК.

Приходите, задавайте вопросы и делитесь ссылкой с друзьями 😉

#видео

@bitkogan

Второй эшелон: сколько еще будет длиться этот праздник?

Вчера состоялся очередной взлет одной из акций второго эшелона РФ – ВСМПО-Ависма (VSMO RX). Как обычно это происходит – без новостей, на малой ликвидности, с периодическим выходом на «планку» (когда в «стакане» нет продавцов). И это несмотря на достаточно высокий тикет бумаги.

В итоге котировки вчера достигли 64 тыс. руб. и закрылись ростом на 37%. В нашем сервисе по подписке мы зафиксировали очень хорошую прибыль по ВСМПО на коротком горизонте +32%. Кстати, за последнее время в нашем портфеле было довольно много позиций, которые также выстреливали и на 20%, и на 30%.

Главный вопрос, который волнует многих инвесторов – сколько еще мы увидим точечных «взрывов» во втором эшелоне?

Варианта два:

1️⃣ Если рынок продолжит оставаться в текущем эмоциональном состоянии, тенденция имеет шансы на продолжение.
2️⃣ Если геополитика снова встанет во главу угла, увидим серьезную коррекцию, в том числе во втором эшелоне.

Если все пойдет по второму сценарию, ситуация через какое-то время успокоится. Это закон рынка. И тогда снова можно будет задуматься над покупками, в том числе и акций второго эшелона. А вот какое время должно пройти – вопрос очень творческий, на который сегодня нет ответа.

Важно отметить, что рост большинства бумаг не был обоснован фундаментальными факторами – чистые спекуляции. А это означает, что с таким же успехом все эти истории могут с аналогичным энтузиазмом полететь вниз.

Тем не менее, мы с вами помним, что рынок – растущая формация. История повторяется из раза в раз: за тьмой приходит рассвет. Как говорил известный инвестор Джон Темплтон: «Пять самых опасных слов в инвестировании: «На этот раз все по-другому!».

#российский_рынок

@bitkogan

Можно ли инвестировать замороженные активы?

Друзья, всем привет.

Как выясняется – можно.

Вот уже около года активы россиян пылятся на полках депозитариев и не спешат возвращаться к своим законным владельцам. Тем не менее, это не мешает господам и дамам из Euroclear зарабатывать миллионы евро, подкармливая местный бюджет.

Эксперимент оказался настолько успешным, что задумались даже в Еврокомиссии.

Теперь вместо конфискации предлагается инвестировать замороженные активы ЦБ РФ в европейские гособлигации под 2,6% в год. Россияне, как мы с вами понимаем, ни цента от вырученных средств не увидят.

А что, если управление золотовалютными резервами передадут Магнусу Биллингу, чьи инвестиции стоили крупнейшему пенсионному фонду Швеции $2 млрд? На этот вопрос у Еврокомиссии ответа пока нет. Зато, есть приблизительная сумма возможных потерь – €4 млрд. Молодцы ребята, ничего не скажешь.

Осталась мелочь. Просто взять, да и только найти, что инвестировать. Напомню, в феврале юридическая служба Евросоюза подтвердила, что не может сообщить ничего о том, где находятся 86% замороженных российских активов, то есть $258 млрд.

Короче, я тебя поцелую. Потом… Если захочешь…

Есть и хорошая новость!

Так как конфисковать замороженные активы ЦБ РФ не получается из-за правовых барьеров, хоть и без процентов, но средства могут вернуться на родину после урегулирования конфликта.

Такая новость вчера активно обсуждалась. Если честно, я бы не особенно обольщался на этот счет. Инвестиции, как мы с вами знаем, штука творческая.

И тут у меня, кстати говоря, закралась забавная мысль. Если можно замороженные средства проинвестировать, то это означает, что и плату за управление можно ввести. А размер этой платы…
Ну вы меня понимаете 😉

Менеджмент фи.
Кастоди фи.
Саксесс фи.
Короче… фи.
Боже… какой, однако, «фи» простор для творчества.

#санкции #блокировки #ЦБ

@bitkogan

Ключевым событием сегодняшнего дня станет начало очередного сезона отчетности в США.

По традиции, первым отстреляется банковский сектор во главе с JPMorgan Chase & Co. (JPM), Citigroup Inc. (C), BlackRock, Inc. (BLK) и Wells Fargo & Company (WFC).

Чего ждать, на что смотреть?

Главная интрига – сумели ли крупные финансовые институты заработать на крахе SVB, или они также стали жертвами паники. Согласно консенсус-прогнозу, совокупный отток средств со вкладов банков- китов составил около $100 млрд.

Причиной, как считают аналитики, стали не опасения за сохранность «кровных», а повышение ставки ФРС и низкая доходность по вкладам. Другими словами, клиенты искали возможности для более прибыльных инвестиций. А что еще делать, когда страна находится на грани рецессии...

Что касается результатов, мнения аналитиков разошлись. Если верить консенсус-прогнозу Refinitiv I/B/E/S, прибыль шести крупнейших банков США упала на 10% (Г/Г) по итогам Q1 2023.

По данным Bloomberg экспертов, показатели выручки все тех же гигантов, выросли в первом квартале в среднем чуть более чем на 6% по сравнению с тем же периодом прошлого года, а прибыли в расчете на акцию – увеличились лишь на 1%. Что же, посмотрим кто в итоге окажется прав.

Единственное, есть один нюанс, о котором не стоит забывать.

Как мы с вами хорошо знаем, доходы у банков бывают двух типов – комиссионные и процентные. И чем выше ставки, тем в теории больше банки получают доходов из первой группы.

Так что, кому то дополнительные проблемы и сложности с долгами а кому-то – рост доходов. Но… боюсь, не в этот раз.

А что вы думаете?
— Согласны с Refinitiv, что доходы банков выросли? Ставьте👌
— Согласны с Bloomberg, что упали – 🤔

#банки #отчетность #США

@bitkogan

Тинькофф Инвестиции наградили победителей Российского Инвестиционного Чемпионата, которые продемонстрировали доходности до 766%

В Российском Инвестиционном Чемпионате (РИЧ) участвовали сотни тысяч человек — он стал одним из крупнейших инвестиционных состязаний в мире. В соревнования включались инвесторы любого уровня: были номинации как для портфелей от 1 млн руб., так и для «скромных» портфелей до 50 тыс. руб. При этом именно в последней категории победителю первого и второго этапа РИЧ 2022 удалось добиться доходности +766%.

Призовой фонд Российского Инвестиционного Чемпионата составил 100 млн руб., его распределили в зависимости от размера инвестиций. Топ-3 по популярности бумаг для сделок среди всех победителей конкурса — Тинькофф Вечный портфель RUB, акции «Сбербанка» и «Газпрома».

Кстати, 31 марта в Тинькофф Инвестициях стартовал Кубок РИЧ с призовым фондом 50 млн руб. Он продлится до 26 мая. Для победы необходимо показать наибольшую доходность при торговле любыми финансовыми инструментами, доступными в банковском приложении. Конкурс открыт для всех инвесторов с брокерским счетом в Тинькофф Инвестициях и зарегистрированных в Пульсе.

В последние годы жители РФ стали активнее интересоваться фондовыми рынками. И приятно видеть, что количество профильных конкурсов растет. Но тут добавлю важную мысль: необходимо действовать грамотно и осознавать риски, вкладывая свои деньги в ценные бумаги. Доходности победителей действительно впечатляющие, особенно с учетом непростой ситуации в экономике.

Инвестиционные соревнования хороши тем, что мотивируют людей учиться и развиваться. На фоне растущего рынка такие конкурсы помогают инвесторам заявить о себе и раскрыть свои таланты. И получить за это заслуженную награду.

@bitkogan

🇦🇪 Позавчера вышла новость – Emirates NBD, второй по размеру банк ОАЭ, начал блокировать инвестиционные счета россиян.

Точнее речь идет не о блокировке, а о сегрегации.

Сегодня на эту тему вышла достаточно подробная статья на РБК.

Emirates NBD Bank — второй крупнейший банк Объединённых Арабских Эмиратов. Контрольный пакет акций принадлежит Инвестиционной корпорации Дубая, контролируемой правительством этого эмирата.

Заметим: в ОАЭ банки не ведут брокерские счета, они исключительно занимаются доверительным управлением. Это не очень удобно и более затратно по комиссиям.

ENBD, в соответствии с директивой Европейского Союза, вводит ограничения в отношении инвестиционных активов российских клиентов, находящихся в Clearstream.

❗️Важно:

▪️Ограничения налагаются на активы российских клиентов ENBD хранящиеся в Clearstream.
▪️Активы в других депозитариях будут свободны от ограничений.

Последствия директивы:

▪️Активы граждан России без ВНЖ и/или гражданства ЕС, ЕЭЗ и Швейцарии будут храниться на отдельном (сегрегированном) счете в ENBD;
▪️все текущие доходы от финансовых инструментов, хранимых в Clearstream, будут зачисляться на такой счет без доступа к ним со стороны клиентов;
▪️наличие ВНЖ Эмиратов не является основанием для снятия ограничений.

В случае продажи и погашения ценных бумаг, средства от продажи и погашения также будут поступать на данный обособленный счёт и блокироваться.

Прокомментируем:

✔️ это инициатива исключительно NBD. Понятно, что они руководствуются директивой Евросоюза. Однако на уровне Регулятора ОАЭ никаких ограничений на российские деньги не было.

✔️данная инициатива касается исключительно финансовых активов, но не денежных средств или недвижимости.

✔️это все также не касается брокеров, не касается других депозитариев ОАЭ.

Что делать:

1️⃣ Поскольку NBD не блокирует вывод активов, то первое, что можно сделать – это перевести активы на брокерские счета в другие финансовые институты. Эта опция существует.

2️⃣ У кого есть такая возможность – получить ВНЖ/ПМЖ в ЕС – это шикарная вещь. Тогда вас подобная инициатива не коснется.

3️⃣ Если нет – прежде чем переводить активы из NBD банка, необходимо открыть банковский и брокерский счета или у местного, или, к примеру, у израильского брокера работающего с кастодиальными площадками в других «дружественных» юрисдикциях.

Что касается нас:

— Мы работаем через Арк Капитал, который хранит активы в депозитарии FAB, а также через Сингапурский депозитарий.
— Кроме того, активно работаем через израильские банки и израильских брокеров.

🔗 Так что… если необходима помощь – обращайтесь!

#санкции #брокеры #ОАЭ

@bitkogan