Друзья, интерес к нашему доверительному управлению в российском периметре растет.

Причины очевидны: все базовые стратегии, предлагаемые нами, показали весьма качественные результаты.

Разбираемся:

‼️Обращаю ваше внимание, далее указан средний доход по портфелям за 1 квартал 2023 года (это не доходность годовых).

🔹«Спекулятивная» стратегия, базирующаяся на наиболее рискованных идеях в т. ч. из второго эшелона, дала в среднем более 15% за квартал.

🔹Стратегия «Ликвидные инструменты», принесла 9,2% за период. В отличие от «Спекулятивной» она предполагает более сдержанный подход к выбору бумаг. При этом сохраняется ликвидность портфеля в моменте.

🔹«Сбалансированная» стратегия отработала на отлично и принесла 12,5% за три месяца этого года. При этом сохранен баланс между акциями, придающими драйв и облигациями приносящими регулярный доход.

🔹В конце нашего разговора разберем «Консервативную» стратегию, целиком состоящую из облигаций. Она принесла в среднем 6,3% за квартал. Благодаря усилиям команды аналитиков и грамотной тактике управляющего, стратегия далеко опередила доходность депозитов российских банков.

Друзья! Хочу отметить, что зарабатывать, а главное, не терять деньги, можно на любом рынке. Всегда есть идеи, которые позволяют не только сохранить ваш капитал, но и получить дополнительный доход.

В последующих публикациях я остановлюсь на тех идеях, которые приносят такой доход. Раскрою секрет, как правильно распределить свой портфель с помощью наших стратегий.

🔗 Чтобы узнать подробности, оставьте заявку — мы обязательно вам ответим.

@bitkogan

На этой неделе в США начинается сезон отчетности

В пятницу выйдут квартальные результаты:

▪️ JPMorgan Chase & Co. (JPM),
▪️ Citigroup Inc. (C),
▪️ BlackRock, Inc. (BLK) и
▪️ Wells Fargo & Company (WFC). и ряда других структур.

В целом, ожидается, что финансовый сектор покажет 0,8% рост прибыли при 6,9% (Г/Г) скачке выручки по итогам Q1. Хотя боюсь, что реальность окажется не самой веселой.

Тем более Goldman Sachs предсказал худший сезон отчетностей в США со времен пандемии. По прогнозам аналитиков, в 1кв прибыль компаний из индекса S&P 500 снизилась на 7% относительно уровня прошлого года. Это худший результат с 3кв 2020г.

Главный вопрос – как банкротство SVB и Signature Bank отразилось на балансах крупных банков и покончено ли с негативными последствиями.

Напомню, Джейми Даймон из JPMorgan (на минуточку Председатель совета директоров и генеральный директор «JPMorgan Chase») ни о каком преодолении кризиса не говорит. Все как раз наоборот.

Что еще интересного нас ждет на неделе?

🔹В среду в 21:00 МСК выйдут протоколы мартовского заседания ФРС, которые могут пролить свет на дальнейший курс ФРС, а точнее готовность регулятора взять паузу в повышении ставок. Любой намек на пересмотр монетарной политики может взбодрить рынки.

Хотя, если честно, я склоняюсь к тому, что ставку в мае все же доведут до 5,25%, то есть еще повысят на 0,25.

🔹В 15:30 МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен.

Если мы в очередной раз убедимся, что инфляция снижается (если честно, не факт), то, вероятно, это скажется на «стойкости» доллара – индекс DXY может упасть ниже отметки 102. А вот цены на казначейские облигации и золото могут вырасти.

🔹Наконец, на этой неделе я бы очень внимательно следил за ситуацией на рынке коммерческой недвижимости.

На фоне проблем региональных банков, аналитики Morgan Stanley ожидают, что цены на “corporate real estate” в США могут упасть на 40%. Проблема в том, что управленцы задолжали перед банками $5,6 трлн долгов.

Так что неделька предстоит интересная. Будем следить за кучей показателей и информировать вас.

Что касается ситуации на рынке до начала торгов, пока говорить не о чем. Практически все на месте. Только золото начало коррекцию вниз. В принципе логично. После такого сильного движения не может не быть коррекции.

Как далеко вниз пойдет золото?

Пока не знаю, но если пробьем 1950-1960 вниз, возможно, буду закрывать позиции. В краткосрок надо понаблюдать. В принципе, потенциал движения вверх еще есть. Да и факторов для продолжения роста золота достаточно. Ну а в долгосрок и 2100 и 2300 еще можем увидеть в этом году.

#рынки

@bitkogan

Мойша засовывает карточку в банкомат. Банкомат выдаёт сообщение: "Недостаточно средств".
"Это у меня или у банка?", — задумался Мойша…

Друзья, а вы часто смотрите на банковский счет и видите фигу? Если да, то советую почитать пост о том, как копить просто в нашем канале Это к деньгам!

#ликбез

@bitkogan

Большая утечка из нефтяных фондов. Инвесторы не верят, что ОПЕК сможет контролировать цены?

Сюрприз от ОПЕК на прошлой неделе многих застал врасплох. Нефть резко подорожала на эмоциях, но затем как-то не пошло.

Неделю назад говорил о том, что слабость спроса является главной проблемой ОПЕК. Теперь невозможностью удовлетворить растущий спрос из-за недостатка свободных мощностей не напугаешь.

Нужен реальный дефицит.

🔹В нем-то на рынке уверенности и нет. Особенно если кризисные явления в экономике не будут побеждены в зародыше.

Настроение инвесторов характеризует отток денег из нефтяных фондов на прошлой неделе.

🔹В четверг из фонда WisdomTree Brent Crude Oil ETP (BRNT), по данным Bloomberg, вывели $55,7 млн. Максимум с 2019 г. Правда надо учесть, что до 2023 г. серьезных денег в фонде не было.

🔹Еще больше выводят из плечевых фондов. ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil (UCO) за неделю потерял $158,5 млн. Тройной плечевой фонд от WisdomTree – 3BLR, похудел на $23 млн., но это 80% активов.

С плечевыми «зверушками» все понятно. Там после скачка цен логично зафиксировать прибыль, пока волатильность ее не съела. Сам обычно так делаю.

Но сомнения в способности ОПЕК контролировать цены все-таки возникают.

Дорогие читатели, а как вы считаете, оправдан ли вывод средств из фондов фундаментально?

👍 — оправдан
🔥 — спекулянты зафиксировались, дальше без них

#нефть

@bitkogan

📺 Рубль – пан или пропал?

В дополнение к утреннему посту записал короткое видео о причинах снижения и дальнейших перспективах российской валюты.

Ставьте 👍, если считаете полезным такой формат!

Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

«Построить счастье на чужом несчастье можно». И Бельгия тому прекрасное подтверждение

Друзья, всем привет!

Мало того, что Euroclear заработал €821 млн от инвестирования замороженных российских активов, так еще и правительство страны получит свой кусок пирога.

🔹По некоторым подсчетам, на горе наших соотечественников местная казна пополнится на €625 млн. Красавцы. Активы – не возвращают. Но начисленные проценты налогами облагают. Святое дело!

🔹Прогнозируемую на 2023 г. дыру в бюджете в размере €27,4 млрд «пасхальный подарок», правда, не решит. Как отмечается, правительство будет вынуждено урезать расходы как минимум на €12 млрд в течение следующих трех лет, чтобы к 2026 г. дефицит ниже установленного ЕС уровня в 3% от ВВП.

🔹Означает ли это, что активы россиян до тех пор останутся «дойной коровой»? Судя по тому, что в департамент по разблокировке входит лишь 8 человек, процесс может затянуться на долгие месяцы.

🔹Пока, из более тысячи заявок только треть была рассмотрена. По скольким из них дали положительный ответ – неизвестно. Напомню, что для возвращения активов, одного лишь отсутствия в санкционных списках недостаточно. Также надо было предоставить необходимую отчетность по самим бумагам. Бюрократы, что сказать...

🔹Более того – в отношении замороженных активов явно присутствует презумпция виновности россиян. Им, судя по полученной информации, следует доказать святость своих средств и совершить ряд последующих действий:

«Если они могут доказать, что не находятся в санкционных списках, выполняют ряд требований (прекращение связей с НРД, перевод средств за пределы России и так далее), то средства, вероятно, могут быть разморожены.

Но мы сохраняем бдительность. Необходимо убедиться, что в итоге средства не принадлежат попавшему под санкции лицу. Для сокрытия окончательного бенефициария используются подставные компании. Мы не размораживаем при наличии малейших сомнений», — заявил генеральный управляющий администрации казначейства Бельгии Александр де Гест.

Что делать?

Каких-то лазеек я не вижу, а потому остается только запастись терпением. Если речь идет об индивидуальной заявке, можно начать прорабатывать план B на случай отказа в разблокировке или задержки с вынесением решения.

Мое мнение: данный вопрос – более чем жгучий. Давайте называть вещи своими именами – огромное количество россиян находятся в ситуации, что их просто-напросто ограбили.

А что государство?

А ничего. Данный вопрос, похоже, не входит в число приоритетных. С другой стороны, мы видим идеи, к примеру, господина Костина.

«Источником денег на строительство новой модели российской экономики могут стать приватизация и увеличение госдолга», – считает Андрей Костин.

Отличная идея. Кто бы спорил. Но сколько средств россиян заморожено!

А что конкретно сделало государство, чтобы помочь гражданам по данному вопросу?
▪️Создана ли по данному вопросу правительственная комиссия?
▪️Решается ли (или хотя бы продумывается) данный вопрос на уровне государства?

Является ли данный вопрос хоть на минуту приоритетом? Увы. Правительство полагает – данный вопрос – это, скорее, к ЦБ.

Приватизация – это вполне замечательное решение. Но чтобы народ активно принял участие в данном процессе, на мой взгляд, необходимо вернуть серьезно пошатнувшееся доверие.

❗️Приватизация – это НЕ вопрос ЦБ. Это вопрос правительства. Тогда и помощь россиянам по разморозке активов – это, очевидно, тоже вопрос, который должен стать одним из приоритетов правительства.

Как помочь?

Да вариантов куча. К примеру, похоже на то, что многим россиянам для разморозки средств потребуется в итоге судиться с евробюрократами.

А что, у людей есть 1) понимание как это делать и 2) деньги на это? Но помочь людям придется. Или пусть сами крутятся как могут?

А иначе, откуда деньги, Зин?! Если правительство затеет приватизацию – оно же в итоге все к тем же товарищам постучит в дверь. Или к каким-то иным?

#санкции #блокировки

@bitkogan

Что ни день, то новые приколы из глобальной психлечебницы!

На это раз шоу от президента Франции. Эммануэль Макрон вдруг призвал к независимости от Вашингтона и, в частности, от доллара США!

Люди добрые, это что же такое происходит-то на наших глазах. Так и представляю себе картинку маслом. Макрон с оголенной грудью с трехцветным флагом стоит на баррикадах. К лозунгу Liberté, Égalité, Fraternité срочно добавляется indépendance... от США.

Это прямо-таки новый Робеспьер на наших глазах рождается. По словам президента Франции, Евросоюз должен укреплять свою автономию от большого брата.

Что же предлагает французский «Дональд Трамп»?

Помимо снижения роли «зеленых бумажек» – увеличить инвестиции в местную оборонную промышленность. Напомню, доля страны в мировом оружейном экспорте составила 11% в период 2018-22 гг.

По словам президента, в ближайшее время европейские страны смогут подписать соглашение, аналогичное Акту о снижении инфляции в США (IRA). Макрон также утверждает, что Европа «победила в идеологическом противостоянии» за развитие стратегической автономии континента.

Что-то сомневаюсь я, что в текущий момент хоть в чем-то Европа победила. По мне, все как раз наоборот – Европа стала гораздо более зависима. Впрочем, история рассудит.

В чем проблема?

На фоне санкций против России, Европа стала энергетически крайне зависима от США.
✔️Согласно последним данным, «дядюшка Сэм» занял первое место по объему экспорта нефти в ЕС и достиг 18%.
✔️Кроме того, американцам теперь принадлежит более 40% европейского рынка СПГ.
✔️И судя по всему, доля США по данным базовым энергетическим параметрам будет расти.

Тот факт, что 15 апреля в Германии остановят последние реакторы трех оставшихся АЭС — «Изар-2», «Неккарвестхайм-2» и «Эмсланд» означает, что путь к европейской независимости будет не простым, а если точнее, высоко затратным. Что-то мне подсказывает, план Макрона отложат на полку. Обидно однако.

Человек так старается. Уже, можно сказать, все мы вылетаем в Париж ему на подмогу. Билеты заказываем.

Если же риторику независимости подхватят и другие страны, может повториться прошлогодняя история – цены на газ, как, впрочем, и на «черное золото» подскочат до небес и «инфляционный монстр» вернется на сцену. Сценарий для ЕЦБ не самый лучший, так как ставки уже на максимумах...

Эх… не видать нам, по всей видимости, пока нового Робеспьера на баррикадах. А зрелище было бы захватывающее. А какое было бы чудесное селфи для любительниц остренького 😜

#Европа #США #энергетика

@bitkogan

«Сбер»: анализируем прекрасные результаты за март 2023 г. по РПБУ

«Сбер» (SBER RX) опубликовал результаты за март 2023 г. по РПБУ (российский стандарт бухгалтерского учета). Забегая вперед, цифры оказались очень сильными. Акции «Сбера» по-прежнему остаются интересными в долгосрочной перспективе.

А теперь непосредственно к итогам работы банка за прошедший месяц.

Наиболее важные моменты:

🔹«Сбер» достиг рекорда по объему выданных розничных кредитов, который составил 660 млрд руб.
🔹Как следствие, розничный кредитный портфель прибавил порядка 4,7% с начала 2023 г. и составил 12,6 трлн руб.
🔹Чистая прибыль в 3 квартале оказалась на уровне 350,2 млрд, а в марте – 125,3 млрд руб.
🔹Рентабельность капитала в январе-марте 2023 г. составила 24%, а достаточность капитала – около 15%.
🔹Чистый процентный доход за 3 месяца вырос на 33% до 517 млрд руб.

Вывод такой – «Сбер» находится в отличной финансовой форме и подтверждает это цифрами.

Как известно, в марте набсовет банка рекомендовал общему собранию акционеров утвердить дивиденды за 2022 г. в размере 25 руб. на акцию (общая сумма выплат – 565 млрд руб.).

В совокупности эти два фактора привели к тому, что акции «Сбера» полностью отыграли падение прошлого года, который выдался, мягко говоря, непростым для всего российского фондового рынка.

При этом сегодня основные покупатели акций «Сбера» - частные инвесторы, которые продолжают открывать брокерские счета. Так, с начала года и на конец марта число активных клиентов на Мосбирже выросло на 7,3% до 25 млн. За год показатель увеличился на 30%.

По оценкам той же Мосбиржи, акции «Сбера» сейчас есть в портфелях 40% физических лиц. Иными словами, акции банка сегодня есть в портфеле чуть ли не у каждого второго российского инвестора.

Как скоро котировки «Сбера» вернутся на уровни начала 2022 г.?

Пока сказать сложно. Но при неизменности текущих базовых условий на рынке, потенциал роста у акций банка, безусловно, сохраняется.

#банки

@bitkogan

📺 Какие бывают хедж-фонды?

Cтарая поговорка гласит: “Одна голова хорошо, а две — лучше.” А что, если объединить стратегии нескольких наиболее успешных управляющих фондов, к примеру, Джорджа Сороса и Уоррена Баффета?

Получится консервативный хедж-фонд с инвестициями в австралийских коров, Нью-Йоркские алмазы и перевозку нефти. Подробнее смотрите в нашем новом интервью с управляющим активами Leon MFO Investments Михаилом Борисовым.

Приятного просмотра! И не забывайте ставить 👍, если тема понравилась!

#видео

@bitkogan

«Абрау-Дюрсо»: сильные результаты и рост котировок

«Абрау-Дюрсо» (ABRD RX) сегодня представила финансовые итоги по МСФО за 2022 г. Впервые в своей истории компания публично выступила для широкого круга инвесторов и журналистов — об этом мы писали сегодня отдельно.

А вот и результаты за 2022 год:

🔹Продажи выросли на 18,1% г/г— до 54 171 тыс. бутылок.
🔹Выручка, EBITDA и чистая прибыль тоже выросли:
— Выручка➕22,4% до 12 076 млн руб.,
— EBITDA➕23,6% до 3 625 млн руб.,
— Чистая прибыль➕26% до 1 695 млн руб.

🔹Рентабельность по EBITDA остается высокой на уровне 2021 г. – порядка 30%.
🔹Долговая нагрузка снизилась. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец года составило 1,99х по сравнению с 2,18х по итогам 2021 г.
🔹Агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг компании до ruA+.

А дивиденды?

По словам топ-менеджмента «Абрау», на выплаты предполагается направить 25% чистой прибыли согласно аудированной МСФО отчетности – это происходит в рамках текущей дивидендной политики.

Что еще интересного?

Растут продажи премиальных классических игристых вин, таких, как «Империал» и Brut d’Or. Основной продукт «Абрау-Дюрсо», «Русское игристое», также находится в позитивном тренде. Особо выделяется категория тихих вин: продажи увеличились на 22% год к году до 4,4 млн бутылок. Компания отмечает высокий спрос в данных сегментах.

«Абрау-Дюрсо» добилась значительного прогресса в сегменте слабоалкогольных напитков.

Так, объемы продаж коллекции Abrau Light выросли на 45%. Аналогичный вывод можно сделать по крепким напиткам и коллекции сидров – тут наблюдается кратный рост.

Но не вином единым живет компания.

Компания увеличила безалкогольный портфель и в целом делает на него большую ставку: нет алкоголя — нет ограничений по дистрибуции. Основная причина роста безалкогольного направления – развитие онлайн-торговли, в том числе на маркетплейсах. Так, дистрибуция артезианской воды выросла в 2 раза, а напитков Abrau Junior — на 19%.

«Абрау-Дюрсо» продолжает высаживать новые виноградники и расширять мощности. В 2022 г. компания инвестировала 545 млн руб.: было высажено еще 230 га виноградников. Этот аспект очень важен, поскольку увеличивает степень вертикальной интеграции, что позитивно влияет на рентабельность.

Еще одно важное направление – туризм и гастрономия. Компания сохраняет лидерские позиции в сегменте винного туризма. В 2022 г. «Абрау-Дюрсо» первой среди всех российских виноделен вступила в GWTO (Всемирную организацию винного туризма). Кроме того, был подписан корпоративный договор с АО «Корпорация Туризм.РФ».

Что касается гастрономических проектов, то в 2022 г. были открыты несколько новых ресторанов. В частности, в центре Москвы начал работу флагманский ресторан 1870 Abrau-Durso. Вдобавок, в 2022 г. в столице открылся уже третий, а в Воронеже второй фирменный магазин Ателье вина «Абрау-Дюрсо».

Вывод

Компания показала сильные результаты. В непростых экономических условиях рост продемонстрировали практически все сегменты. Особо надо отметить сохранение рентабельности на высоком уровне 2021 г. и снижение долговой нагрузки. Также важно, что «Абрау» продолжает вкладываться в новые виноградники.

Рынок воспринял новости с воодушевлением. Сегодня котировки ABRD в моменте прибавляют около 4%. Если компания продолжит в том же духе (и по результатам, и по уровню корпоративной прозрачности), ее акции еще преподнесут инвесторам приятные сюрпризы.

#российский_рынок #акции

@bitkogan

Китай победил инфляцию

Инфляция в Китае, в противовес западной части мира, обновляет минимумы.

Смотрите сами:

▪️Потребительские цены в марте выросли всего на 0,7% (г/г) – минимальный рост за 18 месяцев.
▪️Цены производителей -2,5% (г/г), падают уже шестой месяц подряд. Основной фактор: снижение цен на энергоносители и сталелитейную продукцию.

Почему это плохие новости?

Восстановление китайской экономики идет не так гладко, как хотелось бы. Важным драйвером для роста ВВП КНР должен стать внутренний спрос, но, судя по динамике потребительских цен, его еще надо расшевелить.

Помимо слабого спроса внутри страны, на китайскую промышленность оказывает давление снижение спроса со стороны развитых стран – основных торговых партнеров КНР.

Думаю, что власти Китая усилят поддержку экономики и прибегнут к очередным мерам по смягчению ДКП. На первом этапе это ослабит юань к доллару США. Кстати, это может быть хорошим моментом для покупки. Если меры сработают и экономика начнет активно расти, юань в дальнейшем укрепится.

При этом юань и рынок будут оставаться волатильными – уверен, что американские товарищи найдут способ подбросить китайцам новых свиней.

#Китай

@bitkogan

Пока рынки прыгают на месте и ждут данных по инфляции, крипторынок бурлит

Друзья, всем привет!

Пара BTC/USD вчера пробила отметку в $30,000, а акции MicroStrategy Incorporated (MSTR) подскочили более чем на 6,8%. Аналогично взлетели в цене и другие компании, связанные с отраслью:
▪️MARA +12,4%.
▪️COIN +6,1%.

Медведь сдох?

Неужели SEC во главе с Гэри Генслером оставили цифровые активы в покое и с регуляторным давлением покончено? Боюсь, что нет.

Более того, думаю, что давление на рынок «частных» цифровых валют будет только возрастать. Государствам конкуренты не особо требуются. Впрочем, это вопрос будущего. А пока резвимся.

Очевидно, биток вырос по тем же причинам, что и золото: из-за чреды банкротств в банковском секторе, перезапуска печатного станка со стороны ФРС и угрозы скатывания экономики США в рецессию. Забавно, как альтернативный защитный актив. По крайней мере на него так посмотрели инвесторы.

Думаю, что дальнейшая ситуация с криптой будет больше зависеть от глобальной ситуации с ликвидностью.

Хотя спрос на call-опционы и вырос, а шортисты потеряли около $145 млн, риски коррекции все еще сохраняются. Многое зависит от данных по инфляции за март, которые мы увидим через несколько часов (8:30 по NY, за час до открытия торгов в Америке).

Если данные будут сильно отличаться от прогнозов, рынки могут душевно полетать. Как мы помним, предыдущее значение (за февраль) было 6%. Ожидается 5,2% за март. Ну а что в реальности будет...

Есть ли предпосылки для паники?

Вчера главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринш заявил, что инфляция оказалась намного жестче, чем предполагалось всего несколько месяцев назад. Помимо этого, ужесточение ДКП «начинает иметь серьезные побочные эффекты».

Сейчас участники рынка закладывают 69,4% вероятность повышения ставки на 25 б.п. в мае. Однако если данные по росту потребительских цен за март окажутся более пессимистичными, боюсь, что от голубиной риторики регулятора не останется ни следа.

Потихоньку стал накапливать шорт позиции. Однако пока сильно шортиться опасаюсь. Небольшой потенциал роста в случае выхода неплохой статистики по инфляции у рынка имеется. Ждем данных. Они повлияют на рынки акций и крипту.

P.S. Рынки поутру немного оптимистичны. Золото, похоже, приготовилось к тому, что CPI будет лучше прогнозов. Если действительно увидим цифру ниже, чем 5,2%, то рывок золота наверх может быть весьма сильным.

Однако цифра по инфляции выше, чем 5,2%, может привести к тому, что и золото ударится о ту же вершину и пойдет вниз. Так что на текущих уровнях покупки по золоту пока бы не делал. Ситуация 50/50, опасно.

#рынки #крипта

@bitkogan