Друзья, всем привет. Новостей море. С чего сегодня начнем?
С рынков.
Пока наш прогноз по рынкам, который был опубликован в воскресенье (а до этого записанный 21/07 и выложенный в YouTube) похоже неплохо пока работает. Рынки в пятницу дошли до 4010 (ошибся на полпроцента, ожидал 4030) и потихоньку развернулись вниз.
Инвесторы волнуются. И не зря.
Эта неделя – более чем интересная.
Во-первых, как мы уже писали вчера, в среду ждем решения по ставке от ФРС. Выступит Пауэлл. Скорее всего, покажет себя истинным и непримиримым борцом с инфляцией. По крайней мере, решимость борьбы с этим чудищем будет продемонстрирована.
Не думаю, что Пауэлл очень сильно напугает народ. Но… чуть-чуть пожестить вполне может.
Кроме того (об этом тоже говорили вчера), на неделе выходит очень много статистических данных.
Сегодня – индекс потребительского доверия. Завтра – ставка от ФРС и дежурный спич от Верховного повелителя ставки.
И, наконец, послезавтра – данные о личных доходах-расходах и, самое главное, предварительная оценка по ВВП США за второй квартал.
Кроме того, бесконечная череда отчетов, которая без сомнения будет держать инвесторов в тонусе.
К примеру, только сегодня будет опубликована отчетность такими компаниями, как:
- Microsoft,
- Alphabet,
- Coca-Cola,
- McDonald's,
- General Motors,
- 3M,
- UPS,
- PulteGroup,
- Raytheon Technologies
- Texas Instruments,
- Archer-Daniels-Midland,
- Chubb,
- Chipotle,
- Mexican Grill,
- Mondelez International,
- Canadian National Railway,
- Pentair,
- LVMH,
- Paccar,
- Kimberly-Clark,
- Albertsons,
- General Electric,
- Ameriprise,
И многими другими.
Все эти отчеты должны выйти до открытия биржи.
Что там будет? Одному Богу известно.
На неделе выходит масса отчетностей.
Рынок будет колбасить – к бабке не ходи.
Под эту нервотрепку ожидаю, как уже писал ранее, некоторую просадку рынков. Впрочем, откровенно говоря, в ужас-ужас пока не верю. Он, этот ужас-ужас, узрим скорее всего попозже. Ближе к осени.
А пока… После такой бурной недели, как уже писал ранее, не исключу нового движения вверх. Впрочем, об этом уже писал в прогнозе. Вот и посмотрим.
Сразу хочу предупредить: все прогнозы по рынкам – вещь творческая и весьма условная. Мы предполагаем, и лишь ОН располагает.
Хотя не исключу, что и у НЕГО планы по данному вопросу периодически меняются. Жизнь, знаете ли, штука не вполне предсказуемая.
А пока… Индекс DXY немного скорректировался от своих максимальных значений. Доходности по десятилеткам значительно просели, до уровня порядка 2,8 (еще недавно, в середине июня, мы с вами видели доходности порядка 3,2-3,3).
Цены на коммодитиз немного подросли после сильных падений ранее.
Не все так трагично. Пока.
#рынки
@bitkogan
С рынков.
Пока наш прогноз по рынкам, который был опубликован в воскресенье (а до этого записанный 21/07 и выложенный в YouTube) похоже неплохо пока работает. Рынки в пятницу дошли до 4010 (ошибся на полпроцента, ожидал 4030) и потихоньку развернулись вниз.
Инвесторы волнуются. И не зря.
Эта неделя – более чем интересная.
Во-первых, как мы уже писали вчера, в среду ждем решения по ставке от ФРС. Выступит Пауэлл. Скорее всего, покажет себя истинным и непримиримым борцом с инфляцией. По крайней мере, решимость борьбы с этим чудищем будет продемонстрирована.
Не думаю, что Пауэлл очень сильно напугает народ. Но… чуть-чуть пожестить вполне может.
Кроме того (об этом тоже говорили вчера), на неделе выходит очень много статистических данных.
Сегодня – индекс потребительского доверия. Завтра – ставка от ФРС и дежурный спич от Верховного повелителя ставки.
И, наконец, послезавтра – данные о личных доходах-расходах и, самое главное, предварительная оценка по ВВП США за второй квартал.
Кроме того, бесконечная череда отчетов, которая без сомнения будет держать инвесторов в тонусе.
К примеру, только сегодня будет опубликована отчетность такими компаниями, как:
- Microsoft,
- Alphabet,
- Coca-Cola,
- McDonald's,
- General Motors,
- 3M,
- UPS,
- PulteGroup,
- Raytheon Technologies
- Texas Instruments,
- Archer-Daniels-Midland,
- Chubb,
- Chipotle,
- Mexican Grill,
- Mondelez International,
- Canadian National Railway,
- Pentair,
- LVMH,
- Paccar,
- Kimberly-Clark,
- Albertsons,
- General Electric,
- Ameriprise,
И многими другими.
Все эти отчеты должны выйти до открытия биржи.
Что там будет? Одному Богу известно.
На неделе выходит масса отчетностей.
Рынок будет колбасить – к бабке не ходи.
Под эту нервотрепку ожидаю, как уже писал ранее, некоторую просадку рынков. Впрочем, откровенно говоря, в ужас-ужас пока не верю. Он, этот ужас-ужас, узрим скорее всего попозже. Ближе к осени.
А пока… После такой бурной недели, как уже писал ранее, не исключу нового движения вверх. Впрочем, об этом уже писал в прогнозе. Вот и посмотрим.
Сразу хочу предупредить: все прогнозы по рынкам – вещь творческая и весьма условная. Мы предполагаем, и лишь ОН располагает.
Хотя не исключу, что и у НЕГО планы по данному вопросу периодически меняются. Жизнь, знаете ли, штука не вполне предсказуемая.
А пока… Индекс DXY немного скорректировался от своих максимальных значений. Доходности по десятилеткам значительно просели, до уровня порядка 2,8 (еще недавно, в середине июня, мы с вами видели доходности порядка 3,2-3,3).
Цены на коммодитиз немного подросли после сильных падений ранее.
Не все так трагично. Пока.
#рынки
@bitkogan
Неквалы: давать или не давать?
Вновь о дискуссии – давать или не давать возможность неквалифицированным инвесторам приобретать иностранные ценные бумаги.
Вчера неожиданно позицию СПб Биржи и инвесторов, недовольных решением ЦБ, поддержал Минфин.
«Запрещать неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги – слишком жесткая мера. Такую оценку предложению ЦБ дал Минфин. «Неквалам» следует разрешить покупать бумаги, выпущенные «дружественными» эмитентами, заявили Frank Media в пресс-службе ведомства.»
Короче, позиция Минфина – не надо запрещать неквалам приобретать ценные бумаги дружественных стран. Например, Китая.
В свою очередь, ЦБ дал пояснение своей жесткой позиции.
В ЦБ пояснили, что проблема не в самих бумагах, а в их учете иностранными депозитариями. У российских инвесторов уже реализовались инфраструктурные риски, в результате активы миллионов граждан оказались заблокированы, так как бумаги учитывались в зарубежной инфраструктуре.
В принципе, позиция также понятная.
Кто здесь прав и что делать? Мы вами еще в воскресение думали на эту тему.
На мой взгляд, решение проблемы – в том, чтобы для работы использовались не только иностранные ценные бумаги дружественных эмитентов, но и дружественная система учета такого рода бумаг. Иначе говоря, в тот момент, когда биржа откроет все необходимые счета для работы в китайских, индийских израильских и прочих дубайских депозитариях и расчётных структурах, в тот момент, по всей видимости, и возникнет нормальная и безопасная возможность работы (с точки зрения ЦБ). Логика здесь понятна.
Дискуссия продолжается.
Еще раз обращаю внимание инвесторов на следующее.
Имущественный ценз, согласно которому можно стать квалифицированным инвестором по принципу обладания 6 миллионами рублей, на мой взгляд – это самое тупое, что может быть. Чем инвестор с 6 миллионами квалифицированнее того, у кого 5,5 миллионов? Ведь смешно же!
Есть иные критерии:
- Образование.
- Сдача экзамена.
- Обороты.
Эти критерии гораздо более объективны.
Будем проводить бесплатный вебинар – что нужно сделать, чтобы стать квал инвестором. Будем, если надо, консультировать.
Главное – я думаю, что проблема при желании достаточно просто решаема.
Главное – захотеть.
#регуляция
@bitkogan
Вновь о дискуссии – давать или не давать возможность неквалифицированным инвесторам приобретать иностранные ценные бумаги.
Вчера неожиданно позицию СПб Биржи и инвесторов, недовольных решением ЦБ, поддержал Минфин.
«Запрещать неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги – слишком жесткая мера. Такую оценку предложению ЦБ дал Минфин. «Неквалам» следует разрешить покупать бумаги, выпущенные «дружественными» эмитентами, заявили Frank Media в пресс-службе ведомства.»
Короче, позиция Минфина – не надо запрещать неквалам приобретать ценные бумаги дружественных стран. Например, Китая.
В свою очередь, ЦБ дал пояснение своей жесткой позиции.
В ЦБ пояснили, что проблема не в самих бумагах, а в их учете иностранными депозитариями. У российских инвесторов уже реализовались инфраструктурные риски, в результате активы миллионов граждан оказались заблокированы, так как бумаги учитывались в зарубежной инфраструктуре.
В принципе, позиция также понятная.
Кто здесь прав и что делать? Мы вами еще в воскресение думали на эту тему.
На мой взгляд, решение проблемы – в том, чтобы для работы использовались не только иностранные ценные бумаги дружественных эмитентов, но и дружественная система учета такого рода бумаг. Иначе говоря, в тот момент, когда биржа откроет все необходимые счета для работы в китайских, индийских израильских и прочих дубайских депозитариях и расчётных структурах, в тот момент, по всей видимости, и возникнет нормальная и безопасная возможность работы (с точки зрения ЦБ). Логика здесь понятна.
Дискуссия продолжается.
Еще раз обращаю внимание инвесторов на следующее.
Имущественный ценз, согласно которому можно стать квалифицированным инвестором по принципу обладания 6 миллионами рублей, на мой взгляд – это самое тупое, что может быть. Чем инвестор с 6 миллионами квалифицированнее того, у кого 5,5 миллионов? Ведь смешно же!
Есть иные критерии:
- Образование.
- Сдача экзамена.
- Обороты.
Эти критерии гораздо более объективны.
Будем проводить бесплатный вебинар – что нужно сделать, чтобы стать квал инвестором. Будем, если надо, консультировать.
Главное – я думаю, что проблема при желании достаточно просто решаема.
Главное – захотеть.
#регуляция
@bitkogan
Спекулянты закрывают лонги и уходят с товарных рынков
Объем спекулятивных (или некоммерческих в терминологии CTFC) позиций на товарных биржах стремительно сокращается. Например, суммарный открытый интерес во фьючерсах на нефть в Нью-Йорке у спекулянтов на прошлой неделе упал до минимума с апреля 2013 года.
Большого количества коротких позиций в нефти не было уже давно, а на фоне ожиданий рецессии закрываются и длинные. Похожая картина и в других активах. Минимум с 2020 года в лонгах прямо сейчас (или был совсем недавно) в кукурузе, сое, меди.
Значит ли это, что товарный суперцикл завершился, не успев толком начаться?
С идеей суперцикла осенью и зимой носилось несколько крупных банков, включая Goldman Sachs, предсказывавшие ценам на commodities долгие годы, если не десятилетия роста.
Но оказалось, что мы имеем дело не со структурными изменениями и быстрым ростом мировой экономики, провоцирующими рост спроса на сырье, а с энергетическим и продовольственным кризисами, вызванными политическими факторами или природными сюрпризами.
Отличие суперцикла от спекулятивной лихорадки в том, что при суперцикле ужесточение монетарной политики не мешает росту сырьевых цен. Как это было в 2000-х годах. Даже мощный удар от финансового кризиса лишь временно сотряс товарные рынки, которые быстро отыграли потери.
Окончание роста случилось лишь после того, как локомотив суперцикла – Китай – попытался перейти к модели экономики, ориентированной на потребительский спрос, а не на промышленные инвестиции и экспорт.
Драйвером нынешнего суперцикла должен был служить переход к зеленой энергетике. Он должен был стать толчком к мощному спросу на медь, алюминий, батарейные металлы и многое другое. Но надежды не оправдываются, опасения рецессии оказались сильнее. Спекулянты, как мы видим, теряют веру в скорое возобновление роста.
Правы они или нет?
В краткосрочной перспективе, вероятно, да. Ближайшие месяцы мы, похоже, проведем под знаком роста ставок и возможной рецессии.
Однако уже через пару кварталов все может измениться, особенно если пик инфляции окажется пройден. Тогда все снова вспомнят и про зеленую энергетику, и про цепочки поставок, и про недоинвестированность горнорудной отрасли.
Можно с высокой степенью уверенности утверждать, что, скажем, медь на следующем витке роста может вырасти на 50-100% от текущего уровня. Случится этот рост через 3-4 месяца или 3-4 года, сказать трудно, но почти наверняка случится. И не через 5 лет, а раньше.
Поэтому постепенное наращивание позиций либо в ETF, либо бумагах производителей имеет немалый смысл.
#коммодитиз #нефть
@bitkogan
Объем спекулятивных (или некоммерческих в терминологии CTFC) позиций на товарных биржах стремительно сокращается. Например, суммарный открытый интерес во фьючерсах на нефть в Нью-Йорке у спекулянтов на прошлой неделе упал до минимума с апреля 2013 года.
Большого количества коротких позиций в нефти не было уже давно, а на фоне ожиданий рецессии закрываются и длинные. Похожая картина и в других активах. Минимум с 2020 года в лонгах прямо сейчас (или был совсем недавно) в кукурузе, сое, меди.
Значит ли это, что товарный суперцикл завершился, не успев толком начаться?
С идеей суперцикла осенью и зимой носилось несколько крупных банков, включая Goldman Sachs, предсказывавшие ценам на commodities долгие годы, если не десятилетия роста.
Но оказалось, что мы имеем дело не со структурными изменениями и быстрым ростом мировой экономики, провоцирующими рост спроса на сырье, а с энергетическим и продовольственным кризисами, вызванными политическими факторами или природными сюрпризами.
Отличие суперцикла от спекулятивной лихорадки в том, что при суперцикле ужесточение монетарной политики не мешает росту сырьевых цен. Как это было в 2000-х годах. Даже мощный удар от финансового кризиса лишь временно сотряс товарные рынки, которые быстро отыграли потери.
Окончание роста случилось лишь после того, как локомотив суперцикла – Китай – попытался перейти к модели экономики, ориентированной на потребительский спрос, а не на промышленные инвестиции и экспорт.
Драйвером нынешнего суперцикла должен был служить переход к зеленой энергетике. Он должен был стать толчком к мощному спросу на медь, алюминий, батарейные металлы и многое другое. Но надежды не оправдываются, опасения рецессии оказались сильнее. Спекулянты, как мы видим, теряют веру в скорое возобновление роста.
Правы они или нет?
В краткосрочной перспективе, вероятно, да. Ближайшие месяцы мы, похоже, проведем под знаком роста ставок и возможной рецессии.
Однако уже через пару кварталов все может измениться, особенно если пик инфляции окажется пройден. Тогда все снова вспомнят и про зеленую энергетику, и про цепочки поставок, и про недоинвестированность горнорудной отрасли.
Можно с высокой степенью уверенности утверждать, что, скажем, медь на следующем витке роста может вырасти на 50-100% от текущего уровня. Случится этот рост через 3-4 месяца или 3-4 года, сказать трудно, но почти наверняка случится. И не через 5 лет, а раньше.
Поэтому постепенное наращивание позиций либо в ETF, либо бумагах производителей имеет немалый смысл.
#коммодитиз #нефть
@bitkogan
Зачем Alibaba первичный листинг в Гонконге?
Компания планирует провести первичное размещение в Гонконге до конца этого года, сохранив листинг на NYSE.
Alibaba разместилась в Гонконге в 2019 г. – это был вторичный листинг, провести который на Гонконгской фондовой бирже проще, чем первичный. По правилам биржи, компании со вторичным листингом регулируются в соответствии с юрисдикцией страны первичного размещения. Большинство китайских компаний с листингом в США как раз «возвращались домой» в Гонконг посредством вторичного листинга.
Путем апгрейда стандартов раскрытия информации и корпоративного управления вторичный листинг на Гонконгской бирже можно превратить в первичный. Трансформацию листинга в Гонконге уже начала компания Bilibili.
Самое интересное: зачем заморачиваться со статусом листинга на бирже, где компания уже торгуется?
Компании со вторичным листингом в Гонконге не могут быть включены в Stock Connect. Эта система предоставляет доступ инвесторам с материкового Китая к акциям, торгующимся на Гонконгской фондовой бирже. Большинство китайских инвесторов не могут торговать акциями Alibaba, Baidu, JD и др., несмотря на их листинг в Гонконге, как раз из-за статуса листинга. К примеру, Tencent, Meituan, Xiaomi имеют первичный листинг в Гонконге и их акции доступны для материковых китайцев. Объем торгов акциями Tencent вчера составил 5,5 млрд HKD, из них 1,1 млрд HKD (20%) - средства с материка.
Что касается Alibaba, то средний дневной объем торгов акциями компании в США значительно больше, чем в Гонконге: $3,2 млрд против $700 млн. Включение акций Alibaba в Stock Connect может привести к:
- росту оборота акций компании в Гонконге,
- притоку новых инвестиций не менее $21 млрд. Такую оценку приводит WSJ.
Изменение листинга в Гонконге – позитивно для Alibaba. Вполне возможно, что и другие «китайцы», торгующиеся в США, захотят провести первичный листинг в Гонконге. И чем ближе 2024 год – когда могут начаться делистинги с американских бирж из-за несоответствия требованиям SEC – тем больше увидим таких случаев.
#Китай
@bitkogan
Компания планирует провести первичное размещение в Гонконге до конца этого года, сохранив листинг на NYSE.
Alibaba разместилась в Гонконге в 2019 г. – это был вторичный листинг, провести который на Гонконгской фондовой бирже проще, чем первичный. По правилам биржи, компании со вторичным листингом регулируются в соответствии с юрисдикцией страны первичного размещения. Большинство китайских компаний с листингом в США как раз «возвращались домой» в Гонконг посредством вторичного листинга.
Путем апгрейда стандартов раскрытия информации и корпоративного управления вторичный листинг на Гонконгской бирже можно превратить в первичный. Трансформацию листинга в Гонконге уже начала компания Bilibili.
Самое интересное: зачем заморачиваться со статусом листинга на бирже, где компания уже торгуется?
Компании со вторичным листингом в Гонконге не могут быть включены в Stock Connect. Эта система предоставляет доступ инвесторам с материкового Китая к акциям, торгующимся на Гонконгской фондовой бирже. Большинство китайских инвесторов не могут торговать акциями Alibaba, Baidu, JD и др., несмотря на их листинг в Гонконге, как раз из-за статуса листинга. К примеру, Tencent, Meituan, Xiaomi имеют первичный листинг в Гонконге и их акции доступны для материковых китайцев. Объем торгов акциями Tencent вчера составил 5,5 млрд HKD, из них 1,1 млрд HKD (20%) - средства с материка.
Что касается Alibaba, то средний дневной объем торгов акциями компании в США значительно больше, чем в Гонконге: $3,2 млрд против $700 млн. Включение акций Alibaba в Stock Connect может привести к:
- росту оборота акций компании в Гонконге,
- притоку новых инвестиций не менее $21 млрд. Такую оценку приводит WSJ.
Изменение листинга в Гонконге – позитивно для Alibaba. Вполне возможно, что и другие «китайцы», торгующиеся в США, захотят провести первичный листинг в Гонконге. И чем ближе 2024 год – когда могут начаться делистинги с американских бирж из-за несоответствия требованиям SEC – тем больше увидим таких случаев.
#Китай
@bitkogan
Дорогая Ксения!
Я прочитал ваш пост – крик отчаяния-обращение к Э.С. Набиулиной.
Давайте спокойно разберем ситуацию.
Да, вы правы – щемят и там, и тут. И вы трижды правы – банки наши действительно охренели. Но, увы, не потому, что сволочи (хотя, когда банкир родился, пират заплакал от ужаса). А потому, что и у них особенного выбора нет – операции с валютой для российских банков сегодня весьма и весьма проблематичны.
Другое дело, что можно драть с клиентов по 1% в месяц, как Тинькофф. Ну а можно несколько интеллигентнее общипывать свою клиентуру.
Самое забавное же заключается в том, что деваться нам особенно некуда, и они, банкиры, это прекрасно понимают.
Посмотрел и ответ от одного из ваших подписчиков. Думаю, варианты решения проблемы предложенными далеко не ограничиваются:
1️⃣ Есть такое понятие «прокси доллары». Иначе говоря, как бы доллар. Ими могут выступить и юани, и гонконгские доллары, и дирхамы, и еще целый ряд валют. Но действительно, купить юани – это наиболее простое и самое главное, экономное решение. Юань – валюта достаточно стабильная.
2️⃣ Можно действительно купить на бирже акции российских экспортеров. Как только курс доллара пойдёт наверх, высок шанс, что и котировки этих компаний тоже вырастут. Более того, это уже начинает происходить.
3️⃣ Кстати, сегодня нет особой проблемы перегнать свои доллары в иностранный банк на свой счет. В тот же Израиль, например. И хоть банки израильские не горят энтузиазмом от прихода денег из РФ, но тем не менее, хоть и со скрипом, но деньги эти принимают.
Мы писали о том, какие банки еще проводят SWIFT-платежи.
4️⃣ Можете вы приобрести и золото в слитках или в ETF. С определенной натяжкой золото тоже можно считать неким прокси долларом. И кстати я верю, что золото может при определённых обстоятельствах выступить альтернативой доллару.
5️⃣ Наконец, есть деривативы. Можно спокойно выйти в рубль, купить качественные российские облигации, которые сегодня приносят порядка 10% годовых и в дополнение к этому купить некие деривативы, например, фьючерсный контракт на доллар или на юань. Правда, стратегия весьма рискованная, и это необходимо учесть.
6️⃣ Кроме того, на последнем вебинаре, посвященном валюте, я говорил о том, что есть вариант вывести деньги в валюту посредством покупки недвижимости за границей, так как не везде недвижимость является столь же дорогой, как, например, в Израиле. Есть Турция, Эмираты, другие страны... Но это отдельный разговор.
Одно могу сказать абсолютно точно. Варианты есть всегда, уж нам ли этого не знать?
Российских предпринимателей и бизнесменов только и делают, что ограничивают в правах и возможностях, а мы – находим новые лазейки к успеху 😉
С уважением,
Евгений Коган
@bitkogan
Я прочитал ваш пост – крик отчаяния-обращение к Э.С. Набиулиной.
Давайте спокойно разберем ситуацию.
Да, вы правы – щемят и там, и тут. И вы трижды правы – банки наши действительно охренели. Но, увы, не потому, что сволочи (хотя, когда банкир родился, пират заплакал от ужаса). А потому, что и у них особенного выбора нет – операции с валютой для российских банков сегодня весьма и весьма проблематичны.
Другое дело, что можно драть с клиентов по 1% в месяц, как Тинькофф. Ну а можно несколько интеллигентнее общипывать свою клиентуру.
Самое забавное же заключается в том, что деваться нам особенно некуда, и они, банкиры, это прекрасно понимают.
Посмотрел и ответ от одного из ваших подписчиков. Думаю, варианты решения проблемы предложенными далеко не ограничиваются:
1️⃣ Есть такое понятие «прокси доллары». Иначе говоря, как бы доллар. Ими могут выступить и юани, и гонконгские доллары, и дирхамы, и еще целый ряд валют. Но действительно, купить юани – это наиболее простое и самое главное, экономное решение. Юань – валюта достаточно стабильная.
2️⃣ Можно действительно купить на бирже акции российских экспортеров. Как только курс доллара пойдёт наверх, высок шанс, что и котировки этих компаний тоже вырастут. Более того, это уже начинает происходить.
3️⃣ Кстати, сегодня нет особой проблемы перегнать свои доллары в иностранный банк на свой счет. В тот же Израиль, например. И хоть банки израильские не горят энтузиазмом от прихода денег из РФ, но тем не менее, хоть и со скрипом, но деньги эти принимают.
Мы писали о том, какие банки еще проводят SWIFT-платежи.
4️⃣ Можете вы приобрести и золото в слитках или в ETF. С определенной натяжкой золото тоже можно считать неким прокси долларом. И кстати я верю, что золото может при определённых обстоятельствах выступить альтернативой доллару.
5️⃣ Наконец, есть деривативы. Можно спокойно выйти в рубль, купить качественные российские облигации, которые сегодня приносят порядка 10% годовых и в дополнение к этому купить некие деривативы, например, фьючерсный контракт на доллар или на юань. Правда, стратегия весьма рискованная, и это необходимо учесть.
6️⃣ Кроме того, на последнем вебинаре, посвященном валюте, я говорил о том, что есть вариант вывести деньги в валюту посредством покупки недвижимости за границей, так как не везде недвижимость является столь же дорогой, как, например, в Израиле. Есть Турция, Эмираты, другие страны... Но это отдельный разговор.
Одно могу сказать абсолютно точно. Варианты есть всегда, уж нам ли этого не знать?
Российских предпринимателей и бизнесменов только и делают, что ограничивают в правах и возможностях, а мы – находим новые лазейки к успеху 😉
С уважением,
Евгений Коган
@bitkogan
Счетная палата не поддержала увеличение НДФЛ до 18% для тех, кто зарабатывает более 50 млн рублей в год.
Причина, по которой Счетная палата дала отрицательное заключение – отсутствие расчета дополнительных доходов бюджета в случае вступления в силу законопроекта.
Тем не менее, аудиторы признали, что реализация новой шкалы повлечет увеличение доходов консолидированного бюджета РФ.
С одной стороны, в РФ действительно один из самых низких подоходных налогов, да и прогрессивная шкала налогообложения (чем выше доход, тем выше ставка налога) в развитых странах является общепринятой мерой. Экономический смысл прогрессивной шкалы не только в повышении доходов бюджета, но и в снижении неравенства. Есть, конечно, нюанс.
Аудиторы приняли финансово-экономическое обоснование, по которому данный законопроект повышает доходы бюджета. Но, когда дело касается прогнозов, экономика становится вещью вполне себе творческой. Сейчас, в условиях санкций, бизнес склонен уходить в тень. РФ идет продолжительная рецессия – ЦБ прогнозирует падение ВВП 2 года подряд. Хороший ли это момент для того, чтобы подталкивать бизнес уходить в серо-черную зону?
Сейчас тяжелый и кризисный момент для экономики РФ. Многие бизнесмены по понятным причинам задаются вопросом: «А стоит ли мне иметь в России белый бизнес?». Если мы введем 18% налог на доходы от 50 млн руб. в год в ближайшее время, это однозначно будет аргументом «против».
Понятно, что бюджету нужны деньги. Но даже если введение таких мер и поможет доходам бюджета сначала подрасти, экономические потери могут оказаться слишком высоки и долгосрочны.
Свою точку зрения по поводу повышения налогов я уже давал ранее на канале @bitkogan_hotline
#налоги
@bitkogan
Причина, по которой Счетная палата дала отрицательное заключение – отсутствие расчета дополнительных доходов бюджета в случае вступления в силу законопроекта.
Тем не менее, аудиторы признали, что реализация новой шкалы повлечет увеличение доходов консолидированного бюджета РФ.
С одной стороны, в РФ действительно один из самых низких подоходных налогов, да и прогрессивная шкала налогообложения (чем выше доход, тем выше ставка налога) в развитых странах является общепринятой мерой. Экономический смысл прогрессивной шкалы не только в повышении доходов бюджета, но и в снижении неравенства. Есть, конечно, нюанс.
Аудиторы приняли финансово-экономическое обоснование, по которому данный законопроект повышает доходы бюджета. Но, когда дело касается прогнозов, экономика становится вещью вполне себе творческой. Сейчас, в условиях санкций, бизнес склонен уходить в тень. РФ идет продолжительная рецессия – ЦБ прогнозирует падение ВВП 2 года подряд. Хороший ли это момент для того, чтобы подталкивать бизнес уходить в серо-черную зону?
Сейчас тяжелый и кризисный момент для экономики РФ. Многие бизнесмены по понятным причинам задаются вопросом: «А стоит ли мне иметь в России белый бизнес?». Если мы введем 18% налог на доходы от 50 млн руб. в год в ближайшее время, это однозначно будет аргументом «против».
Понятно, что бюджету нужны деньги. Но даже если введение таких мер и поможет доходам бюджета сначала подрасти, экономические потери могут оказаться слишком высоки и долгосрочны.
Свою точку зрения по поводу повышения налогов я уже давал ранее на канале @bitkogan_hotline
#налоги
@bitkogan
Как ослабление рубля повлияет на российский рынок ценных бумаг?
Рассмотрим, что происходит сейчас на фондовом рынке России. Несмотря на то, что в настоящий момент вовсю идет налоговый период, рубль четко взял курс на юг. На мой взгляд, на то может быть только одна весомая причина – ЦБ и Минфин нашли механизм, позволяющий контролировать курс рубля.
Обычно в налоговые периоды предложение валюты как минимум на несколько миллиардов превышает спрос. А значит, рубль укрепился бы, так как без участия регулятора эти несколько миллиардов вряд ли нашли бы себе применение.
Налоговый период завершается и уже на следующей неделе избыток валюты уйдет с рынка, что создаст дополнительное давление на пару USD/RUB. Это может привести к дальнейшей просадке рубля. Так что не удивлюсь, если в начале августа увидим рубль значительно выше 60.
Это даст позитивный толчок акциям экспортеров, которые в последнее время, чувствуют себя, прямо скажем, не ахти. В том числе это касается российских нефтяных компаний, которые довольно сильно просели за последний месяц, несмотря на данные по росту нефтяных доходов России.
Мы неоднократно отмечали, что локальным драйвером роста для российского фондового рынка послужит ослабление рубля. Все просто – эффективность экспортеров начнет расти. Сейчас же многие компании ушли в операционные убытки и работали с отрицательной рентабельностью. Чего только стоят заявления менеджмента Северстали о том, что экспортная рентабельность в июне составила минус 46%.
Недавно рассматривали влияние курса на операционную рентабельность Фосагро и упомянутой ранее Северстали. Расчеты основывались на динамике цен на ключевые базовые активы. Так, в 2021 г. при курсе в 73 рубля:
▪️Северсталь генерировала 16% операционной рентабельности по экспорту.
▪️У Фосагро при таком же курсе рентабельность на уровне 27%.
Если берем за расчет июньский курс в этом году по 52 рубля, то компании имеют отрицательные показатели рентабельности:
▪️Северсталь -18%
▪️Фосагро -3%.
В контексте потенциального продолжения ослабления рубля хотели бы обратить внимание как на крупных экспортеров в лице Роснефти и Норникеля, так и на более мелкие компании, например, Русагро, Фосагро и Мечел. Если увидим, что доллар укрепился на 10% относительно рубля, то для российских акций открывается достаточно высокий потенциал роста.
Так, Русагро с 30%-ой долей экспорта в структуре выручки находился не в самом выигрышном положении из-за курса рубля. Ослабление российской валюты в условиях отсутствия санкций на сельскохозяйственную продукцию явно сыграет на руку этой компании.
В целом на фоне оживления российского рынка в последнее время очень неплохо ведут себя бумаги, на которые мы уже обращали внимание: Софтлайн, Белуга и Самолет. Эти компании также сохраняют неплохие перспективы роста.
▪️Например, с уходом крупных западных провайдеров для Софтлайн открылись новые возможности нарастить свое присутствие на отечественном рынке.
▪️А недавнее снижение ключевой ставки до 8% годовых плодотворно скажется на бизнесе Самолета, особенно учитывая высокую долю ипотечных контрактов.
Таким образом, по мере укрепления доллара, ожидаю дальнейшего локального ралли на российском рынке. Пристальное внимание уделяю компаниям, которые описаны выше.
#рынки #валюта #акции
@bitkogan
Рассмотрим, что происходит сейчас на фондовом рынке России. Несмотря на то, что в настоящий момент вовсю идет налоговый период, рубль четко взял курс на юг. На мой взгляд, на то может быть только одна весомая причина – ЦБ и Минфин нашли механизм, позволяющий контролировать курс рубля.
Обычно в налоговые периоды предложение валюты как минимум на несколько миллиардов превышает спрос. А значит, рубль укрепился бы, так как без участия регулятора эти несколько миллиардов вряд ли нашли бы себе применение.
Налоговый период завершается и уже на следующей неделе избыток валюты уйдет с рынка, что создаст дополнительное давление на пару USD/RUB. Это может привести к дальнейшей просадке рубля. Так что не удивлюсь, если в начале августа увидим рубль значительно выше 60.
Это даст позитивный толчок акциям экспортеров, которые в последнее время, чувствуют себя, прямо скажем, не ахти. В том числе это касается российских нефтяных компаний, которые довольно сильно просели за последний месяц, несмотря на данные по росту нефтяных доходов России.
Мы неоднократно отмечали, что локальным драйвером роста для российского фондового рынка послужит ослабление рубля. Все просто – эффективность экспортеров начнет расти. Сейчас же многие компании ушли в операционные убытки и работали с отрицательной рентабельностью. Чего только стоят заявления менеджмента Северстали о том, что экспортная рентабельность в июне составила минус 46%.
Недавно рассматривали влияние курса на операционную рентабельность Фосагро и упомянутой ранее Северстали. Расчеты основывались на динамике цен на ключевые базовые активы. Так, в 2021 г. при курсе в 73 рубля:
▪️Северсталь генерировала 16% операционной рентабельности по экспорту.
▪️У Фосагро при таком же курсе рентабельность на уровне 27%.
Если берем за расчет июньский курс в этом году по 52 рубля, то компании имеют отрицательные показатели рентабельности:
▪️Северсталь -18%
▪️Фосагро -3%.
В контексте потенциального продолжения ослабления рубля хотели бы обратить внимание как на крупных экспортеров в лице Роснефти и Норникеля, так и на более мелкие компании, например, Русагро, Фосагро и Мечел. Если увидим, что доллар укрепился на 10% относительно рубля, то для российских акций открывается достаточно высокий потенциал роста.
Так, Русагро с 30%-ой долей экспорта в структуре выручки находился не в самом выигрышном положении из-за курса рубля. Ослабление российской валюты в условиях отсутствия санкций на сельскохозяйственную продукцию явно сыграет на руку этой компании.
В целом на фоне оживления российского рынка в последнее время очень неплохо ведут себя бумаги, на которые мы уже обращали внимание: Софтлайн, Белуга и Самолет. Эти компании также сохраняют неплохие перспективы роста.
▪️Например, с уходом крупных западных провайдеров для Софтлайн открылись новые возможности нарастить свое присутствие на отечественном рынке.
▪️А недавнее снижение ключевой ставки до 8% годовых плодотворно скажется на бизнесе Самолета, особенно учитывая высокую долю ипотечных контрактов.
Таким образом, по мере укрепления доллара, ожидаю дальнейшего локального ралли на российском рынке. Пристальное внимание уделяю компаниям, которые описаны выше.
#рынки #валюта #акции
@bitkogan
«Виды торговых приказов на рынке. Описание и основные правила использования».
Продолжаем наш летний лагерь FINANCE RESCUE CAMP в нашем сервисе по подписке.
Сегодня обсудим:
▪️всевозможные виды приказов на рынке (тема техническая и может быть в чем-то не очень захватывающая, но чрезвычайно важная при работе на рынках);
▪️чем рыночная заявка отличается от лимитированной и почему в некоторых случаях нельзя использовать рыночные заявки;
▪️«стопы» и «тейк-профиты»
▪️узнаем, что такое «айсберг» на рынке.
И еще много всего интересного.
🕕 Время в 18:00 МСК
Спикер – Георгий Аксенов.
💬После лекции вас ждёт сессия ответов на вопросы.
📜Также в сервисе по подписке будет опубликовано ее краткое содержание, раздаточный материал.
🔗Подробнее о летнем лагере – здесь.
Присоединяйтесь, будет интересно!
#трейдинг #FRC
@bitkogan
Продолжаем наш летний лагерь FINANCE RESCUE CAMP в нашем сервисе по подписке.
Сегодня обсудим:
▪️всевозможные виды приказов на рынке (тема техническая и может быть в чем-то не очень захватывающая, но чрезвычайно важная при работе на рынках);
▪️чем рыночная заявка отличается от лимитированной и почему в некоторых случаях нельзя использовать рыночные заявки;
▪️«стопы» и «тейк-профиты»
▪️узнаем, что такое «айсберг» на рынке.
И еще много всего интересного.
🕕 Время в 18:00 МСК
Спикер – Георгий Аксенов.
💬После лекции вас ждёт сессия ответов на вопросы.
📜Также в сервисе по подписке будет опубликовано ее краткое содержание, раздаточный материал.
🔗Подробнее о летнем лагере – здесь.
Присоединяйтесь, будет интересно!
#трейдинг #FRC
@bitkogan
«Самолет» растет быстрее конкурентов
Сегодня Группа «Самолет» опубликовала операционные результаты, а также ключевые финансовые показатели за 2кв2022 и 1П2022. Забегая вперед, отметим, что результаты оказались сильными – компания продемонстрировала существенные темпы роста по основным цифрам.
Операционные результаты за 1 полугодие 2022 г.
▪️В 1 полугодии 2022 г. «Самолет» увеличил объем продаж первичной недвижимости на 82% г/г и до 78,7 млрд руб. (или 468,7 тыс. кв. м).
▪️При этом, денежные поступления выросли на 76% и достигли 75,4 млрд руб.
▪️Доля ипотеки продолжает оставаться высокой – соответствующие контракты составили порядка 73,3%.
▪️Средняя цена за 1 кв метр увеличилась на 11% до 167,8 тыс. руб.
Финансовые показатели за 1 полугодие 2022 г.
Здесь также рост по всем фронтам.
▪️Так, выручка подскочила на 89% г/г до 88,2 млрд руб. EBITDA выросла на 77% до 21,9 млрд руб.,
▪️Рентабельность же сохраняется на стабильно высоком уровне (~25%).
▪️Рост чистой прибыли составил 64%, показатель достиг 13,2 млрд руб.
Отметим наиболее важные моменты и тенденции.
«Самолет» продолжает расти быстрее основных конкурентов в секторе российской недвижимости. К примеру, выручка ПИКа за 2021 г. выросла на 28%.
Кроме того, полугодовые результаты близки к декабрьским прогнозам «Самолета». Таким образом, компания достаточно неплохо себя чувствует в непростых условиях, которые сегодня складываются в российской экономике.
При этом на фоне значительного роста финансовых показателей, акции «Самолета» выглядят на сегодняшний день недооцененными по сравнению с аналогами. Так, по форвардному мультипликатору EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 8,0х, по P/S – около 1,2х.
Если сравнивать с тем же ПИКом, то дисконт к этим коэффициентам составляет примерно 20% и 25% соответственно. При этом акции «Самолета» сейчас стоят почти в 2 раза дешевле, чем на максимумах 2021 г.
Обращали внимание на акции «Самолета» в сервисе по подписке. Доходность позиции в одном из портфелей превышает 100%.
#акции #недвижимость
@bitkogan
Сегодня Группа «Самолет» опубликовала операционные результаты, а также ключевые финансовые показатели за 2кв2022 и 1П2022. Забегая вперед, отметим, что результаты оказались сильными – компания продемонстрировала существенные темпы роста по основным цифрам.
Операционные результаты за 1 полугодие 2022 г.
▪️В 1 полугодии 2022 г. «Самолет» увеличил объем продаж первичной недвижимости на 82% г/г и до 78,7 млрд руб. (или 468,7 тыс. кв. м).
▪️При этом, денежные поступления выросли на 76% и достигли 75,4 млрд руб.
▪️Доля ипотеки продолжает оставаться высокой – соответствующие контракты составили порядка 73,3%.
▪️Средняя цена за 1 кв метр увеличилась на 11% до 167,8 тыс. руб.
Финансовые показатели за 1 полугодие 2022 г.
Здесь также рост по всем фронтам.
▪️Так, выручка подскочила на 89% г/г до 88,2 млрд руб. EBITDA выросла на 77% до 21,9 млрд руб.,
▪️Рентабельность же сохраняется на стабильно высоком уровне (~25%).
▪️Рост чистой прибыли составил 64%, показатель достиг 13,2 млрд руб.
Отметим наиболее важные моменты и тенденции.
«Самолет» продолжает расти быстрее основных конкурентов в секторе российской недвижимости. К примеру, выручка ПИКа за 2021 г. выросла на 28%.
Кроме того, полугодовые результаты близки к декабрьским прогнозам «Самолета». Таким образом, компания достаточно неплохо себя чувствует в непростых условиях, которые сегодня складываются в российской экономике.
При этом на фоне значительного роста финансовых показателей, акции «Самолета» выглядят на сегодняшний день недооцененными по сравнению с аналогами. Так, по форвардному мультипликатору EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 8,0х, по P/S – около 1,2х.
Если сравнивать с тем же ПИКом, то дисконт к этим коэффициентам составляет примерно 20% и 25% соответственно. При этом акции «Самолета» сейчас стоят почти в 2 раза дешевле, чем на максимумах 2021 г.
Обращали внимание на акции «Самолета» в сервисе по подписке. Доходность позиции в одном из портфелей превышает 100%.
#акции #недвижимость
@bitkogan
Во сколько могут обойтись Европе и Газпрому санкции?
Газ снова стоит дороже $2000 за тысячу кубометров. О том, что Северный Поток возобновит прокачку после ремонта не в полном и объем, и существует риск дальнейшего сокращения, Президент России предупреждал еще неделю назад.
Но поскольку само возобновление работы трубопровода было под вопросом, начало движения газа по трубам вызвало небольшую эйфорию у рынка. Которая сменилась новым разочарованием.
Причина падения прокачки всего до 20% бюрократически-техническая. В прошлой жизни ремонт, обслуживание или даже замена турбины не стали бы большой проблемой, но в условиях взаимных санкций турбинный вопрос гораздо серьезнее.
Чего ждать дальше?
Нельзя исключать, что вопросы с ремонтом и документацией разрешатся. В конце концов, удалось же вызволить турбину, опутанную кленовыми ветками. Однако базовым такой сценарий не назовешь.
Сейчас, как ни странно, более вероятной выглядит полная остановка Северного Потока в какой-то момент. Сохранять прокачку на уровне 20% для Газпрома нет большого смысла, если только это не обусловлено действительно неразрешимыми техническими сложностями.
Потребители в любом случае будут думать о компенсации ущерба в судебном порядке. Мы об этом говорили неделю назад, и в пятницу на такой вариант намекнул СЕО Uniper. Немецкий энергетический гигант понес огромные убытки, будучи вынужденным покупать дорогой газ на спотовом рынке вместо законтрактованного у Газпрома.
Германии пришлось спасать компанию, влив в нее 15 млрд евро за 30%-ную долю. Uniper пока останется на плаву и даже сможет попробовать переложить часть своих расходов на потребителей.
Это очень кстати. Ведь в случае остановки поставок из России Германию и Европу в целом спасет только радикальное снижение потребления газа. Для этого человечество не придумало ничего лучше, чем высокие цены.
План экономии
Пока ЕС пытается решить проблему экономии административно. После неудачной попытки на прошлой неделе министрам энергетики стран ЕС удалось согласовать компромиссный вариант добровольного сокращения потребления газа на 15%.
Вряд ли такие предложения будут работать на практике. Слишком разные ситуации у разных стран и по источникам поставок, и хранилищам, и потреблению. Высокие цены надежнее экономически, но опаснее политически.
Хватит ли 15%?
Сомнительно. В 2021 году Европа получила порядка 155 млрд кубометров от Газпрома. Из них примерно 123 млрд (или грубо 30% потребления) через Северный Поток, Украину и Ямал-Европу. Сейчас по этим маршрутам прокачивается лишь 22% среднего прошлогоднего объема. Правда, в 1-м полугодии поставки были больше, они позволили заполнить хранилища уже на 2/3.
Поскольку полное прекращение поставок вероятнее их восстановления, можно предположить, что зима в Европе будет тяжелой и холодной. Не исключен даже газ по карточкам, чтобы не допустить коллапса ключевой инфраструктуры.
В случае негативного (для Европы) сценария наблюдать за разными жизненными проявлениями дорогих энергоносителей будет увлекательно, но долгосрочно этой станет негативом уже для Газпрома и России.
Добыча Газпрома за 6,5 месяцев уже упала на 10%, и дальше будет больше. Внутренний спрос и растущее восточное направление пока не могут компенсировать выпадение главного экспортного клиента.
Для Европы все плохое, что может случиться с ней, случится уже этой зимой. Это может быть жестко, но после она уже не будет бояться прекращения поставок Газпрома. И даже попробует выставить счет за страдания.
Для Газпрома же падение выручки и добычи могут со временем стать болезненными. В том числе в части инвестиций в восточный разворот. Так что попробуем осторожно понадеяться на то, что турбины вновь заработают.
#газ #санкции
@bitkogan
Газ снова стоит дороже $2000 за тысячу кубометров. О том, что Северный Поток возобновит прокачку после ремонта не в полном и объем, и существует риск дальнейшего сокращения, Президент России предупреждал еще неделю назад.
Но поскольку само возобновление работы трубопровода было под вопросом, начало движения газа по трубам вызвало небольшую эйфорию у рынка. Которая сменилась новым разочарованием.
Причина падения прокачки всего до 20% бюрократически-техническая. В прошлой жизни ремонт, обслуживание или даже замена турбины не стали бы большой проблемой, но в условиях взаимных санкций турбинный вопрос гораздо серьезнее.
Чего ждать дальше?
Нельзя исключать, что вопросы с ремонтом и документацией разрешатся. В конце концов, удалось же вызволить турбину, опутанную кленовыми ветками. Однако базовым такой сценарий не назовешь.
Сейчас, как ни странно, более вероятной выглядит полная остановка Северного Потока в какой-то момент. Сохранять прокачку на уровне 20% для Газпрома нет большого смысла, если только это не обусловлено действительно неразрешимыми техническими сложностями.
Потребители в любом случае будут думать о компенсации ущерба в судебном порядке. Мы об этом говорили неделю назад, и в пятницу на такой вариант намекнул СЕО Uniper. Немецкий энергетический гигант понес огромные убытки, будучи вынужденным покупать дорогой газ на спотовом рынке вместо законтрактованного у Газпрома.
Германии пришлось спасать компанию, влив в нее 15 млрд евро за 30%-ную долю. Uniper пока останется на плаву и даже сможет попробовать переложить часть своих расходов на потребителей.
Это очень кстати. Ведь в случае остановки поставок из России Германию и Европу в целом спасет только радикальное снижение потребления газа. Для этого человечество не придумало ничего лучше, чем высокие цены.
План экономии
Пока ЕС пытается решить проблему экономии административно. После неудачной попытки на прошлой неделе министрам энергетики стран ЕС удалось согласовать компромиссный вариант добровольного сокращения потребления газа на 15%.
Вряд ли такие предложения будут работать на практике. Слишком разные ситуации у разных стран и по источникам поставок, и хранилищам, и потреблению. Высокие цены надежнее экономически, но опаснее политически.
Хватит ли 15%?
Сомнительно. В 2021 году Европа получила порядка 155 млрд кубометров от Газпрома. Из них примерно 123 млрд (или грубо 30% потребления) через Северный Поток, Украину и Ямал-Европу. Сейчас по этим маршрутам прокачивается лишь 22% среднего прошлогоднего объема. Правда, в 1-м полугодии поставки были больше, они позволили заполнить хранилища уже на 2/3.
Поскольку полное прекращение поставок вероятнее их восстановления, можно предположить, что зима в Европе будет тяжелой и холодной. Не исключен даже газ по карточкам, чтобы не допустить коллапса ключевой инфраструктуры.
В случае негативного (для Европы) сценария наблюдать за разными жизненными проявлениями дорогих энергоносителей будет увлекательно, но долгосрочно этой станет негативом уже для Газпрома и России.
Добыча Газпрома за 6,5 месяцев уже упала на 10%, и дальше будет больше. Внутренний спрос и растущее восточное направление пока не могут компенсировать выпадение главного экспортного клиента.
Для Европы все плохое, что может случиться с ней, случится уже этой зимой. Это может быть жестко, но после она уже не будет бояться прекращения поставок Газпрома. И даже попробует выставить счет за страдания.
Для Газпрома же падение выручки и добычи могут со временем стать болезненными. В том числе в части инвестиций в восточный разворот. Так что попробуем осторожно понадеяться на то, что турбины вновь заработают.
#газ #санкции
@bitkogan
«Яндекс» (YNDX RX) опубликовал неаудированные финансовые результаты за 2-й квартал 2022 г.
Сразу отметим позитивный факт – компания продолжает раскрывать данные отчетности для инвесторов. Напомним, что на фоне известных событий многие российские компании снизили степень своей прозрачности.
Прокомментируем наиболее важные аспекты отчетности
▪️Выручка «Яндекса» год к году выросла на 45% до 118 млрд руб. Отметим, что top line превышает 100 млрд руб. второй квартал подряд.
▪️Скорректированная чистая прибыль оказалась на уровне 13,1 млрд руб. Этому способствовали антикризисные меры компании (повышение операционной эффективности, распределение капитала и контроль затрат).
▪️Одним из ключевых бизнесов остается направление «Поиск и портал», что вполне логично. Выручка сегмента во 2-м квартале составила 51,2 млрд (+31% г/г), а рентабельность по EBITDA выросла на 8,3 п. п. до 55,6%.
▪️Не можем не отметить сегмент «Такси»: рост GMV составил 29%. В основном, это обусловлено ростом числа пользователей и увеличившейся частотности заказов.
▪️Число подписчиков «Яндекс Плюс» выросло на 53% г/г до 13,7 млн.
Что важно: денежные потоки стали более прогнозируемыми.
На что еще следует обратить внимание?
Хорошие результаты показывают новые бизнесы. Так, впервые положительной EBITDA достигли Yandex Cloud «Устройства» и Лавка Россия. Вклад Лавки в России в выручку бизнес-группы E-com, Mobility и Delivery оказался вторым по размеру после Райдтеха.
Кроме того, заработали инвестиции в эту бизнес-группу. Так, выручка сегмента выросла на 53% г/г. Рентабельность «Яндекс Маркета» улучшилась на 20 п. п. по сравнению с прошлым годом и приблизилась к зоне безубыточности. При этом убытки по скорректированной EBITDA как процент от GMV снизились вдвое.
Какие можно сделать выводы на основе анализа отчетности?
Во-первых, рост рентабельности объясняется, в числе прочего, оптимизацией издержек. Однако, в то же время, это показательный кейс того, насколько устойчиво может себя чувствовать в сложившихся условиях «экосистемная» модель бизнеса.
Во-вторых, судя по всему, в дальнейшем «Яндекс» будет тратить на развитие больше, чем в последние месяцы (к примеру, недавно компания возобновила найм новых сотрудников). При эффективном управлении инвестициями это может оказать позитивное влияние на рентабельность.
Если прошлый квартал был для «Яндекса» (как и для многих других компаний) временем затишья и адаптации к новой реальности, то теперь налицо тенденции к постепенному возобновлению развития.
#отчетность
@bitkogan
Сразу отметим позитивный факт – компания продолжает раскрывать данные отчетности для инвесторов. Напомним, что на фоне известных событий многие российские компании снизили степень своей прозрачности.
Прокомментируем наиболее важные аспекты отчетности
▪️Выручка «Яндекса» год к году выросла на 45% до 118 млрд руб. Отметим, что top line превышает 100 млрд руб. второй квартал подряд.
▪️Скорректированная чистая прибыль оказалась на уровне 13,1 млрд руб. Этому способствовали антикризисные меры компании (повышение операционной эффективности, распределение капитала и контроль затрат).
▪️Одним из ключевых бизнесов остается направление «Поиск и портал», что вполне логично. Выручка сегмента во 2-м квартале составила 51,2 млрд (+31% г/г), а рентабельность по EBITDA выросла на 8,3 п. п. до 55,6%.
▪️Не можем не отметить сегмент «Такси»: рост GMV составил 29%. В основном, это обусловлено ростом числа пользователей и увеличившейся частотности заказов.
▪️Число подписчиков «Яндекс Плюс» выросло на 53% г/г до 13,7 млн.
Что важно: денежные потоки стали более прогнозируемыми.
На что еще следует обратить внимание?
Хорошие результаты показывают новые бизнесы. Так, впервые положительной EBITDA достигли Yandex Cloud «Устройства» и Лавка Россия. Вклад Лавки в России в выручку бизнес-группы E-com, Mobility и Delivery оказался вторым по размеру после Райдтеха.
Кроме того, заработали инвестиции в эту бизнес-группу. Так, выручка сегмента выросла на 53% г/г. Рентабельность «Яндекс Маркета» улучшилась на 20 п. п. по сравнению с прошлым годом и приблизилась к зоне безубыточности. При этом убытки по скорректированной EBITDA как процент от GMV снизились вдвое.
Какие можно сделать выводы на основе анализа отчетности?
Во-первых, рост рентабельности объясняется, в числе прочего, оптимизацией издержек. Однако, в то же время, это показательный кейс того, насколько устойчиво может себя чувствовать в сложившихся условиях «экосистемная» модель бизнеса.
Во-вторых, судя по всему, в дальнейшем «Яндекс» будет тратить на развитие больше, чем в последние месяцы (к примеру, недавно компания возобновила найм новых сотрудников). При эффективном управлении инвестициями это может оказать позитивное влияние на рентабельность.
Если прошлый квартал был для «Яндекса» (как и для многих других компаний) временем затишья и адаптации к новой реальности, то теперь налицо тенденции к постепенному возобновлению развития.
#отчетность
@bitkogan
Друзья, всем привет! Задачка с несколькими неизвестными.
Как стало известно вчера, Минфин выступил с инициативой «установить, что выплачиваемые российскими организациями – работодателями вознаграждения за исполнение трудовых обязанностей дистанционно за пределами страны относятся в целях налогообложения к доходам от источников в России».
Иными словами, «дистанционные работники, уехавшие за границу, должны будут платить НДФЛ по ставке 13% (15% — с части дохода, превышающей 5 млн руб. в течение года), пока они остаются налоговыми резидентами России, и 30% — после того как стали нерезидентами. При этом с доходов, облагаемых по ставке 30%, как правило, не применяются налоговые вычеты».
Уехал, к примеру, человек из РФ после февраля месяца и живёт где-нибудь в Грузии. Но продолжает удаленно работать на российскую компанию. В случае, если он будет находиться за границей более 183 дней, компания должна будет пересчитать ему налоги и, во-первых, как только он будет признан нерезидентом, начать облагать его доходы по ставке 30%, а, во-вторых, пересчитать уже выплаченные ему доходы и доначислить ему налоги по доходам выплаченным ранее.
Теперь вопрос – задачка в студию. А вырастут ли в таком случае налоговые поступления? Полагаю, упадут.
Во-первых, народ наш предприимчив. Обязательно что-то придумает.
Во-вторых, как известно любому пионеру и пенсионеру нашей необъятной, кривую Лаффера еще никто не отменял. Точнее, отменить-то мы ее для нашей страны можем… Но толку? Зловредное действие ее все равно продолжится. Отвратительная такая вот барышня… кривая эта.
В-третьих, с каких пор мы решили, что народ наш полюбил налоги платить? Не любил и любить не будет. А если еще и коварно решил пожить за границей… то и подавно… любви к уплате налогов в РФ явно не прибавится.
Нет, если мы просто хотим таким образом наказать уехавших, то оно конечно… вполне себе. Но если есть желание поднять собираемость налогов, то тут вопрос творческий.
На дворе – конец июля. Если, к примеру, человек уехал из страны в марте, это значит, что ему будет выгоднее срочно уволиться из компании. Ну а далее… далее возможны варианты.
К примеру, как говорится в той же статье РБК, «у переехавших за границу и ставших нерезидентами есть и другой вариант: зарегистрироваться самозанятыми и платить налог по ставке 6% при оказании услуг юрлицам. Российское законодательство это не запрещает, статус нерезидента никак не влияет на самозанятость».
Это один из возможных вариантов.
Вариант иной: работать с компанией «по-серому». Тоже вполне возможный сценарий, по которому будут действовать наши соотечественники.
В статье затронут серьёзный вопрос: откуда компания должна знать, находится ли человек за границей более 183 дней в году, или нет?
Особенно если работает он все равно полностью или частично на удаленке (спасибо коронавирусу)? Ведь сегодня «трудовое законодательство не содержит обязанность работника предоставлять работодателю документы, подтверждающие место его фактической дистанционной работы».
Ах, ну да.
Есть, как опять же указано в статье, специальные уполномоченные органы, которые будут следить – кто и сколько времени проводит за границей. И все это будет сообщать в налоговую.
Цифровизация, однако.
Но не получится ли, что в итоге затраты на контроль превысят все возможные бенефиты от повышения налоговой нагрузки?
А теперь самое главное. Достаточно много ценных специалистов уехали сейчас за границу. Часть из них весьма важны для российских компаний и в целом для российской экономики. Более того: дефицит такого рода специалистов будет возрастать. Многие из них продолжают работать на российские компании.
Допустим, обложим мы их дополнительным налогом. Кто-то покряхтит, но будет платить его. Кто-то начнет крутиться и, как уже сказано выше, начнет придумывать варианты.
А кто-то плюнет и примет предложение иностранной компании. И мы навсегда потеряем ценного специалиста.
Стоит ли овчинка выделки?
Тем более, что сегодня никто не отменял такую штуку, как международную конкуренцию налоговых юрисдикций…
#налоги
@bitkogan
Как стало известно вчера, Минфин выступил с инициативой «установить, что выплачиваемые российскими организациями – работодателями вознаграждения за исполнение трудовых обязанностей дистанционно за пределами страны относятся в целях налогообложения к доходам от источников в России».
Иными словами, «дистанционные работники, уехавшие за границу, должны будут платить НДФЛ по ставке 13% (15% — с части дохода, превышающей 5 млн руб. в течение года), пока они остаются налоговыми резидентами России, и 30% — после того как стали нерезидентами. При этом с доходов, облагаемых по ставке 30%, как правило, не применяются налоговые вычеты».
Уехал, к примеру, человек из РФ после февраля месяца и живёт где-нибудь в Грузии. Но продолжает удаленно работать на российскую компанию. В случае, если он будет находиться за границей более 183 дней, компания должна будет пересчитать ему налоги и, во-первых, как только он будет признан нерезидентом, начать облагать его доходы по ставке 30%, а, во-вторых, пересчитать уже выплаченные ему доходы и доначислить ему налоги по доходам выплаченным ранее.
Теперь вопрос – задачка в студию. А вырастут ли в таком случае налоговые поступления? Полагаю, упадут.
Во-первых, народ наш предприимчив. Обязательно что-то придумает.
Во-вторых, как известно любому пионеру и пенсионеру нашей необъятной, кривую Лаффера еще никто не отменял. Точнее, отменить-то мы ее для нашей страны можем… Но толку? Зловредное действие ее все равно продолжится. Отвратительная такая вот барышня… кривая эта.
В-третьих, с каких пор мы решили, что народ наш полюбил налоги платить? Не любил и любить не будет. А если еще и коварно решил пожить за границей… то и подавно… любви к уплате налогов в РФ явно не прибавится.
Нет, если мы просто хотим таким образом наказать уехавших, то оно конечно… вполне себе. Но если есть желание поднять собираемость налогов, то тут вопрос творческий.
На дворе – конец июля. Если, к примеру, человек уехал из страны в марте, это значит, что ему будет выгоднее срочно уволиться из компании. Ну а далее… далее возможны варианты.
К примеру, как говорится в той же статье РБК, «у переехавших за границу и ставших нерезидентами есть и другой вариант: зарегистрироваться самозанятыми и платить налог по ставке 6% при оказании услуг юрлицам. Российское законодательство это не запрещает, статус нерезидента никак не влияет на самозанятость».
Это один из возможных вариантов.
Вариант иной: работать с компанией «по-серому». Тоже вполне возможный сценарий, по которому будут действовать наши соотечественники.
В статье затронут серьёзный вопрос: откуда компания должна знать, находится ли человек за границей более 183 дней в году, или нет?
Особенно если работает он все равно полностью или частично на удаленке (спасибо коронавирусу)? Ведь сегодня «трудовое законодательство не содержит обязанность работника предоставлять работодателю документы, подтверждающие место его фактической дистанционной работы».
Ах, ну да.
Есть, как опять же указано в статье, специальные уполномоченные органы, которые будут следить – кто и сколько времени проводит за границей. И все это будет сообщать в налоговую.
Цифровизация, однако.
Но не получится ли, что в итоге затраты на контроль превысят все возможные бенефиты от повышения налоговой нагрузки?
А теперь самое главное. Достаточно много ценных специалистов уехали сейчас за границу. Часть из них весьма важны для российских компаний и в целом для российской экономики. Более того: дефицит такого рода специалистов будет возрастать. Многие из них продолжают работать на российские компании.
Допустим, обложим мы их дополнительным налогом. Кто-то покряхтит, но будет платить его. Кто-то начнет крутиться и, как уже сказано выше, начнет придумывать варианты.
А кто-то плюнет и примет предложение иностранной компании. И мы навсегда потеряем ценного специалиста.
Стоит ли овчинка выделки?
Тем более, что сегодня никто не отменял такую штуку, как международную конкуренцию налоговых юрисдикций…
#налоги
@bitkogan
Как отреагировали котировки российских компаний на девальвацию рубля?
Рубль за последние несколько дней просел относительно большинства валют примерно на 10-11%.
Что происходит с акциями российских экспортеров, особенно в условиях резкого снижения ключевой ставки ЦБ?
В целом все так, как мы с вами и предполагали.
Русагро – акция от минимума моментально отпрыгнула на 10%.
Роснефть – примерно на 11%.
Норникель –,примерно на 8%.
Мечел – примерно на 15%.
Лукойл – на 9%.
И так далее.
Тезис, что акции экспортеров – это некий считайте прокси доллар, в целом работает.
Что далее?
Налоговый период завершен. Давить на рубль, принуждая его двигаться на север, тоже вроде как уже нечему.
Как я понимаю, схема работы бюджетного правила 2 найдена.
Не забываем. Курс и 55, и 60, и даже 65 – не самые комфортные позиции как для экспортеров, так и для бюджета.
Полагаю, что направление движения задано. Цель – тоже вроде бы как понятна (70-75). Потому продолжение курса на девальвацию рубля вполне себе реально.
Дополнительное движение акций экспортеров вполне возможно.
P.S. Кстати говоря, вполне возможно, что одной из причин такого резкого укрепления валют относительно рубля (которое произошло вчера) было разрешение, которое начнет действовать с 8 августа – резидентам дружественных юрисдикций торговать акциями на Мосбирже. Это может привести к значительному спросу на валюту. Соответственно, рынок закладывает это в расчёт.
Такая версия имеет право на существование.
Но это означает, что и на российские акции после 8 августа может быть некоторое давление.
Эти два фактора необходимо учитывать.
#акции #валюта #рубль #ставка
@bitkogan
Рубль за последние несколько дней просел относительно большинства валют примерно на 10-11%.
Что происходит с акциями российских экспортеров, особенно в условиях резкого снижения ключевой ставки ЦБ?
В целом все так, как мы с вами и предполагали.
Русагро – акция от минимума моментально отпрыгнула на 10%.
Роснефть – примерно на 11%.
Норникель –,примерно на 8%.
Мечел – примерно на 15%.
Лукойл – на 9%.
И так далее.
Тезис, что акции экспортеров – это некий считайте прокси доллар, в целом работает.
Что далее?
Налоговый период завершен. Давить на рубль, принуждая его двигаться на север, тоже вроде как уже нечему.
Как я понимаю, схема работы бюджетного правила 2 найдена.
Не забываем. Курс и 55, и 60, и даже 65 – не самые комфортные позиции как для экспортеров, так и для бюджета.
Полагаю, что направление движения задано. Цель – тоже вроде бы как понятна (70-75). Потому продолжение курса на девальвацию рубля вполне себе реально.
Дополнительное движение акций экспортеров вполне возможно.
P.S. Кстати говоря, вполне возможно, что одной из причин такого резкого укрепления валют относительно рубля (которое произошло вчера) было разрешение, которое начнет действовать с 8 августа – резидентам дружественных юрисдикций торговать акциями на Мосбирже. Это может привести к значительному спросу на валюту. Соответственно, рынок закладывает это в расчёт.
Такая версия имеет право на существование.
Но это означает, что и на российские акции после 8 августа может быть некоторое давление.
Эти два фактора необходимо учитывать.
#акции #валюта #рубль #ставка
@bitkogan