Друзья, всем привет! Что будет с рублем?

ЦБ вчера взял, да и обьявил о том, что с целью восстановления баланса на валютном рынке власти разрешили экспортерам продавать меньше валютной выручки: 50% вместо 80%. То, о чем ЦБ ранее и предупреждал.

И чего? Да ничего. Рубль «и ухом не повел». По данному «ерундовому» поводу даже и не подумал себе взять и хоть немного упасть.

Почему? Идет налоговый период. Какие в баню нормативы?! Экспортерам (= крупнейшим нашим налогоплательщикам) налоги надо платить. И тут, увы, рассказами их о том, что не хотели они «рушить» экономику и дальше «совесть им не позволяет» укреплять рубль, никого не накормишь. Рубль нужен для уплаты налогов. А с налогами шутить никто не будет. И нет в России сегодня никаких покупателей валюты, которые могли бы играючи выкупить у них всю эту валюту. Кроме ЦБ, конечно.

А что ЦБ? Сам он выкупать валюту не может, даже если бы захотел. Ибо некуда. Все корр. счета все в долларах и евро – ёк. Можно, конечно, действовать через уполномоченные структуры. Какие? Да какая, в сущности, разница? Банки или иные проф участники. Главное – через те, где приобретенная валюта не будет арестована, заблокирована. Короче, не будет «взята в плен».

Почему снижение нормы обязательной валютной выручки не работает? Ну во-первых, практически ежедневно мы видим, что на торги приходит превышение продажи валюты над покупкой в размере от $0,8 до 1 млрд. И в случае изменения норматива, допустим, 200-250 млн «лишней» валюты уйдет. Но этого, пардон, маловато будет.

Что же тогда делать? Самое «забавное», что данные Банка России по крупнейшим экспортерам за 2021 г. показывают, что и в отсутствие требования об обязательной продаже компании реализовывали около 77% валютной выручки.❗️Бизнесу в любом случае необходимы рубли для уплаты налогов, перечисления заработной платы и иных расходов.

Законный вопрос – а зачем тогда в принципе вводили это правило, насчет 80%? Вопрос – риторический.

Второй момент. Согласно схеме "газ за рубль", 100% валютной выручки должно быть сконвертировано в рубль. 100!!! И, похоже, супостаты в итоге согласились. На радость крепкому рублю.

Вывод? А может ну это правило в баню – про обязательную продажу валютной выручки? Так ведь и до курса 50 допрыгаем в легкую. А это уже и бюджету и экспортерам – харакири.

Продолжение ⤵️

Какие инструменты еще остаются?

▪️Вербальные. Я не шучу. Вчера, к примеру, в Минэкономразвития заявили, что укрепление рубля достигло пиковых значений. Но увы… не помогло. Пока рынок совершенно по-хамски данное утверждение проигнорировал: по итогам вчерашней торговой сессии пара USD/RUB укрепилась более чем на 5%, а EUR/RUB на 4,5%.

▪️Убрать ограничители на покупку валюты населением и гражданами так называемых дружественных стран. Или значительно повысить эти нормативы эдак до $200-300 тыс. в месяц, а то и до полумиллиона. Хотя пишу и понимаю – не поднимется на такое рука чиновника.

▪️Простимулировать покупку населением валютных депозитов. Идея красивая, но спорная. Ибо что дальше-то прикажете делать с этими депозитами? Допустим, получили банки пассивы под 5-7% годовых в валюте. Значит, активы должны давать отдачу примерно 10%. И где мы такое найдем? Опять валютные кредиты давать будем? Нет… не выход.

▪️Снижение ключевой ставки еще пунктов на 200-250? Да, очевидно, это может немного помочь. Но совсем немного. Снижение ставки вряд ли заставит экспортеров взять, да и перестать продавать валютную выручку. И импорт оно тоже вряд ли простимулирует.

▪️Получается, единственный выход – это продумывание вариантов мощных интервенций ЦБ руками неких банков или инвест компаний или корпораций, которые будут выкупать всю продаваемую экспортерами валюту. Но тут еще один интересный вопрос – а что потом? На что эту получаемую валюту тратить? Это очень интересная тема, и мы ее обязательно разовьем в следующих материалах. Ведь давайте не будем забывать. Дефицит бюджета у нас в этом году похоже будет ой какой серьезный. Никак не менее 1,5 трлн рублей. А с таким «веселеньким» курсом рубля – и до 2-3 трлн в легкую может быть. Как вам такая ситуация? Валюты полно, и при этом дикий дефицит бюджета.

▪️Ну и разумеется, единственным реальным выходом является максимально оперативное налаживание каналов для параллельного импорта. Но… это не за 5 минут. Это колоссальная по своим масштабам и нестандартности работа.

Чего ждать дальше? Налоговый период завершается в конце этой недели. Пока он идет… похоже, и 55 курс рубля нас не должен будет удивить. Если только ЦБ не организует некие очень мощные действия ранее. Но… пока как-то их мы не видим особо.

По прогнозам Минэкономики, на конец текущего года ведомство прогнозирует среднегодовой курс доллара на уровне 76,7 руб. В следующие три года национальная валюта ослабеет до 77 руб., 78,7 руб. и 81 руб. соответственно.

Насколько реалистичным окажется прогноз, покажет лишь время, однако очевидно, что пока он выглядит несколько ммм... оторванным от жизни. Согласно последним данным, импорт в Россию снизился на 50% г/г в апреле 2022 году, в то время как экспорт вырос на 64% г/г. По данным ФТС, сильнее всего просел импорт на северо-западных направлениях, потому что российским торговым судам запретили заходить в европейские порты.

Вот такая вот картинка. Маслом.

#рубль

@bitkogan

Что происходит на рынках?

Вчера американский рынок неплохо подрос. Основная причина – новости о том, что Штаты могут отменить часть торговых ограничений для Китая.

Что интересно во вчерашней торговой сессии? Индексы в целом росли, но некоторые ETF, в том числе агрессивные, такие, как URTY, если и выросли, то очень умеренно. Странно, однако.

В итоге сегодня утром видим, что фьючерсы на S&P 500 падают примерно на 1,2%. Ужас-ужас? Не уверен.

Тем временем, продолжает свое укрепление евро к доллару США. Сейчас пробит уровень 1,07, и это можно признать достаточно сильным движением. Пойдет ли еще выше? В этом есть определенные сомнения, но посмотрим.

Параллельно продолжается снижение индекса DXY. Неплохо себя чувствует золото, а нефть и остальные commodities также выглядят весьма уверенно.

Мораль? Есть ощущение, что сегодняшняя возможная просадка по рынкам (речь пока идет о фьючерсах на утренней сессии) носит несколько эмоциональный характер. Любые новости по снятию или ослаблению ограничений с Китаем будут восприниматься позитивно и, возможно, станут сигналом для роста аппетита к риску.

То есть пока наиболее вероятный сценарий – рынок может несколько скорректироваться после вчерашнего бурного роста и продолжить свое восходящее движение от уровня 3900 по S&P 500.
Давать такие прогнозы сегодня, конечно, несколько страшновато. Но высокий уровень пессимизма и большой объем шортовых позиций, как мы писали ранее, может быть сигналом для разворота.

До каких уровней могут отскочить рынки, если все пойдет нормально? По S&P500 вполне вероятно достижение 4100 или даже 4200. Повторюсь – мы не ставим на мощное движение вверх, скорее всего, оно не превысит указанных выше уровней. Тем не менее, паниковать сегодня не стоит, как, впрочем, и всегда.

Спокойствие было залогом успеха на рынке во все времена.

Будут ли рынки сильно ниже в глобальном смысле? Например, 3200 пунктов по S&P500? Вполне возможно. На это могут повлиять самые разные триггеры – от геополитики до проблем в крупнейших экономиках и высокой инфляции. Но это случится, скорее всего, не завтра.

Поэтому покупать сегодня на «всю котлету», надо полагать, рановато. Но и для панической распродажи время еще не пришло. Хотя, как мы сказали выше, паники быть не должно в любом случае – только спокойствие и ясная холодная голова. Есть смысл точечно усиливать лонговые позиции, например, в сервисе по подписке мы докупали URTY, который сейчас в небольшой прибыли. Подержим немного еще.

Сильное падение рынков может начаться тогда, когда у людей притупится ощущение страха. Вот тогда держись. А когда всем страшно – рынки, как правило, не падают.

#рынки

@bitkogan

В последних новостях про Китай пишут про налоговые льготы для бизнеса на сумму свыше $21 млрд.

Но это далеко не все. В марте китайское руководство утвердило план налоговых стимулов на этот год в размере $375 млрд, включая возмещение компаниям НДС на сумму $225 млрд. Большая часть налоговых стимулов должна быть реализована не позже июля.

Всего же, как подсчитал Bloomberg, оживление экономики обойдется Китаю в этом году в $5,3 трлн. И даже эта сумма, теоретически, может быть увеличена, т.к. в 2020 г., в первую волну коронавируса, на стимулирование экономики было потрачено больше.

Китай не стесняется тратить 30% годового ВВП на стимулирование экономики, задушенной коронавирусными ограничениями. Понятно, что закрывшийся бизнес никакие налоговые льготы уже не спасут, но они вполне могут поспособствовать более быстрому восстановлению деловой активности по мере смягчения ковидных ограничений.

Основная проблема китайской экономики – высокий уровень долгов. Корпоративный долг составляет свыше 200% ВВП. Поэтому Китай пока воздерживается от масштабных монетарных стимулов и открытия «кредитного крана» застройщикам, предпочитая налоговые и административные льготы, субсидирование и точечное стимулирование.

С другой стороны, большая часть долгов номинирована в юанях. Народный Банк Китая может напечатать юани, а корпоративный сектор – не может. Нельзя исключать дальнейшего снижения ставок и других кредитных послаблений корпоративному сектору в этом году. Уж очень больно нулевая терпимость к коронавирусу бьет по экономике.

У Китая коронавирус и локдауны. У России – СВО и мощные санкции. Китай направляет на поддержку экономики триллионы долларов. У России в планах – тоже триллионы, правда, рублей.

Видим, что #Китай действует очень оперативно. А мы?..

@bitkogan

«Норникель» делится анализом рынка металлов

Аналитика по различным сегментам рынка commodities – продукт, который интересует практически всех. Экспертные оценки, прогнозы по ценам на основные продукты, начиная от нефти и заканчивая металлами.

Однако, когда за дело берутся люди из отрасли, это, безусловно, вызывает дополнительный интерес. Аналитики «Норильского никеля» недавно на официальном сайте компании представили свои новые прогнозы по рынку никеля и платиноидов.

Основные тезисы «Норникеля»:

▪️Палладий. По мнению аналитиков компании, в 2022 г. мировой спрос на палладий вырастет на 3%, до 10,3 млн унций, в основном за счет частичного восстановления автомобильного сектора после низкой базы 2021 г. Предложение металла также немного вырастет, в первую очередь, за счет восстановления производства «Норникелем» после аварий, произошедших в 2021 г. В результате ожидается, что рынок палладия в текущем году будет близок к балансу, дефицит составит 0,1 млн унций, или порядка 3 т.

▪️Платина. Эксперты «Норникеля» полагают, что профицит рынка платины в 2022 г. составит около 0,9 млн унций (28 т). В 2023 г. профицит сократится до 0,6 млн унций (19 т) в основном за счет восстановления автомобильного сектора. Однако в текущем году спрос на платину со стороны автопроизводителей будет стагнировать, так как частичное восстановление спроса со стороны мировой автомобильной промышленности будет компенсировано снижением потребления в Китае.

▪️Никель. По прогнозу «Норникеля», 2022 г. рост спроса на рафинированный никель замедлится до +11% и составит 3,17 млн т по сравнению с ростом в 2021 г. на 17%. Такой сценарий отражает текущую ценовую конъюнктуру, высокую инфляцию в ведущих экономиках мира и неопределенность глобального макроэкономического прогноза. Ожидается, что в 2022 г. на рынке никеля будет наблюдаться умеренный профицит в объеме около 40 000 т, в основном низкосортного никеля. Это оставляет наш предыдущий прогноз практически без изменений.

Почему это интересно? Реальный сектор «видит» ситуацию изнутри, имеет свой профессиональный взгляд на то, что происходит в секторе и на профильном рынке. Исходя из этого, они делают свои прогнозы и дают мнение, альтернативное тому, которое имеют аналитики из инвестиционных домов.

Мы также имеем глубокую экспертизу по рынку commodities, в том числе, и по металлам и публикуем свое мнение как здесь, в канале, так и более подробно в сервисе по подписке. Но всегда интересно, когда крупнейший в мире производитель никеля делится своей аналитикой. Она помогает что-то скоррректировать в своих собственных прогнозах, а возможно, с чем-то и не согласиться.

Тем не менее, мы внимательно читаем эти обзоры и делаем соответствующие выводы.

#коммодитиз

@bitkogan

Вернемся к разговору о рубле.

Курс уже ниже 56,5. И это несмотря на то, что экспортерам разрешили продавать меньше валютной выручки (50% вместо 80%).

Значит ли это, что ослабление валютных ограничений никак не помогает?

Как писал сегодня, данные ЦБ показывают, что и без требования об обязательной продаже 80% валютной выручки компании реализовывали около 77%. На первый взгляд, это внушает ощущение, что ограничение на 80% вообще почти никак не усиливало стимулы экспортеров покупать рубли.

Но есть очевидная вещь, о которой многие не думают. Те самые 77% выручки, переведенной в рубли, – это средняя температура по больнице. Иными словами, без ограничений кто-то переводил 50% выручки в рубли, кто-то - 90% и т.д. Когда на все компании было наложено обязательство переводить в рубли, как минимум, 80%, то случаев с 50% просто не могло быть. Так что допускаю, что при обязательстве переводить 80% выручки, та самая «средняя температура по больнице» могла быть и 90%.

Вывод: нельзя считать, что снижение норматива с 80% на 50% фундаментально не приведет к росту доллара по отношению к рублю.

Давайте посчитаем. От экспорта к нам в 2022 году придет около $500 млрд валютной выручки. Выручку от продажи газа мы не учитываем, так как нам важно посмотреть разницу до и после норматива (а газ все равно в рублях и остается). От остального экспорта в среднем в день мы получаем в районе $1 млрд. Это очень и очень много. И после отмены ограничения на перевод в рубли 80% в среднем за день объемы покупок рубля могут упасть, например, на $100-200 млн в среднем в день. Это колоссально много.

Более того, давайте не забывать, что сейчас валютный рынок стал тоньше. По данным Мосбиржи, апрельский объем торгов на валютном рынке составил 22 трлн рублей, что на 36% меньше, чем годом ранее. Поэтому любая крупная покупка/продажа влияет на курс сильнее, чем раньше. Именно поэтому мы сейчас видим такой дорогой рубль во время налогового периода. И именно поэтому не стоит недооценивать снижение норматива с 80% до 50%.

Ослабление валютных ограничений произошло значительное, но газ мы все еще продаем за рубли. Так что снижение норматива с 80% до 50% само по себе не дотянет курс до оптимальных для бюджета отметок в 75-80, но, по крайней мере, через неделю-две наверняка стабилизирует рубль выше 60.

Что власть будет делать дальше, чтобы дотянуть USD/RUB выше – вопрос творческий.

#рубль #доллар

@bitkogan

Группа компаний «Самолет», один из крупнейших российских девелоперов, сегодня раскрыла операционные результаты за 1 квартал 2022 года и финансовые результаты за 2021 г. по МСФО.

Рассмотрим цифры более подробно.

Начнем с операционных показателей за 1 квартал 2022 г.:

▪️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 128% г/г и составил 44,9 млрд руб. (257,3 тыс. кв. м).
▪️Денежные поступления увеличились на 144% до 39,6 млрд руб.
▪️Общая площадь выведенной в продажу недвижимости составила 431 тыс. кв. м, что на 198% больше, чем годом ранее (144,4 тыс. кв. м).
▪️Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 75,9%;

Основные финансовые показатели Группы за 2021 г.:

Обращает на себя внимание динамика финансовых показателей за год.

Столь существенный прирост выручки (+55%) был обеспечен не только благодаря наращиванию масштабов бизнеса и реализации новых проектов, но и дешевой ипотеке, которая послужила основным драйвером рынка в 2020-2021 гг.

Скорректированная EBITDA выросла на 99% до 23,1 млрд руб. Маржинальность бизнеса также оказалась на сравнительно высоком уровне: по EBITDA около 25%, а по чистой прибыли – порядка 9%. Высокие темпы роста бизнеса и оптимизация издержек, пожалуй, являются ключевыми причины сильной динамики.

Кстати, если вернуться немного в прошлое, то можно вспомнить, что данные управленческой отчетности за 2021 г. компания опубликовала еще в январе. Обратим внимание, что EBITDA подскочила на 136% г/г до 28,5 млрд руб.

Необходимо учитывать, что цифры по управленческой отчетности более информативны для инвесторов, нежели по МСФО, где позитивные изменения отражаются с некоторым временным лагом.

Пара слов о долговой нагрузке компании. На первый взгляд может показаться, что рост показателя Net Debt/EBITDA до 2,3 сигнализирует нам об увеличении долговой нагрузки, но на самом деле необходимо делать акцент на аналогичном показателе, но с корректировкой на эскроу счета. В таком случае показатель имеет отрицательное значение (-0,35х).

При прочих равных рынок девелопмента и вместе с ним ГК Самолет выглядит устойчиво. Во многом это связано с новостью месячной давности: «Президент РФ Владимир Путин предложил снизить ставку по льготной ипотеке с 12% до 9% и продлить действие этой программы до конца 2022 г.».

Новость позитивна, поскольку именно льготная ипотека – ключевой фактор поддержки продаж на первичном рынке. Здесь работает незамысловатый алгоритм. Чем меньше ставка по льготной ипотеке, тем доступнее становится недвижимость по данной программе.

Резюмируем. «Самолет» опубликовал очень сильные результаты. Компания продемонстрировала, что даже в кризисные времена способна контролировать издержки и пользоваться существующими позитивными факторами на рынке. Напомним, что держим акции компании в одном из портфелей сервиса по подписке.

#отчетность

@bitkogan

Softlinе отчиталась об успехах

Мы уже неоднократно писали про уникальную историю IT-компании Softlinе. И конечно радостно, когда позитивное мнение начинает подтверждаться на практике. А особенно когда международная компания имеет еще и российские корни.

Отметим самое главное.

1️⃣ Softline отрапортовала об отличных показателях за 4 квартал 2021 финансового года. Несмотря на некоторые сложности, компании удается уверенно расти. Увеличивается оборот – 39% г/г в постоянной валюте. Но, что важнее, наращивается рентабельность – рост валовой прибыли на 51% г/г. Глобально, компания усиленно работает на рост и увеличение присутствия на разных рынках. Об этом как раз свидетельствует рост оборота международного бизнеса, который достиг показателя в 48%. А это намного выше среднего показателя по группе.

2️⃣ Подчеркнем отдельно и особенно важную деталь для современных технологических компаний – доля услуг в портфеле. У Softline этот показатель увеличивается, что выгодно отражается и на рентабельности. Этот сегмент уже обеспечивает 37% валовой прибыли, с ростом на 95% в 2021 г.

3️⃣ За прошедший год Softline более чем в 2 раза увеличила численность персонала, теперь в компании работает более 4 тыс. специалистов. А, как уже стало понятно за годы анализа технологических компаний, на рынке ИТ, это ценнейший ресурс.

4️⃣ Очевидно, что геополитическая ситуация оказала влияние на ряд рынков, на которых присутствует Softline. Тем не менее, надо отдать должное, компания оперативно предприняла необходимые шаги и смогла переориентировать свои планы развития.

Softline смотрит в будущее смело, ведь спрос на услуги и решения в области цифровой трансформации остается высоким.

▪️Рост за рубежом продолжается, и в 1 квартале может составить не менее 30%, как за счет роста портфеля услуг, так и за счет географической экспансии.

▪️В России же ожидается снижение оборота. Правда не более 10%. Для инвесторов это, скорее, приятный сюрприз на фоне прогнозов IDC об общем снижении российского рынка не менее чем на 25% за 2022 календарный год.

В целом, считаем, что Softline подтверждают наши ожидания по устойчивости компании к турбулентным условиям российского рынка.
На 31 марта 2022 г. денежная позиция компании составляет $335 млн., что создает предпосылки для дальнейшего роста и развития в стратегических областях как органически, так и с помощью M&A.

#IT #отчетность

@bitkogan

Одеяла и винишко не ждут ребят

Продолжаем обсуждать тематику импортозамещения и поиска отраслей, где могут возникнуть трудности в ближайшие кварталы. Уже коснулись вопроса необходимости поиска решений в технологическом секторе и в сегменте производства унитазов. Но этими секторами список далеко не ограничивается.

Появились две новости, которые могут всерьез отразиться на повседневной жизни в нашей стране:

1️⃣ Промышленность по переработке текстиля рискует остаться без сырья. Производители изделий из текстиля в России лишились 85% объема поставок вторсырья. Ведь вторичный текстиль, получаемый в результате переработки вышедших из употребления предметов одежды, привозили из Европы или принимали для дальнейшей переработки в магазинах H&M, которые закрылись. В РФ оказался банально не организован этот процесс. Вторичный текстиль идет на создание ветоши (ее используют для абсорбирования жидкостей на производстве), а также применяется для производства утеплителей, набивки для матрасов, подушек и других вещей.

2️⃣ Проблемы с логистикой могут привести к исчезновению до 60% объема поставляемого на полки магазинов вина. В точках реализации могут скоро закончиться бутылки зарубежных марок, что связано с ограничениями на авиасообщение и морской транспорт. Доставка через третьи страны приводит к существенному повышению стоимости бутылок. Часть виноделен предпочтет прекратить поставки.

Стоит ли ожидать россиянам того, что они останутся без вторичного текстиля и вина? Как и с унитазами, конечно, части населения станет некомфортно. Естественно, пустота на рынке долго существовать не может. В том или ином виде ее будут стремиться занять остающиеся игроки, или могут появиться новые.

Для примера возьмем виноделие. Трудности в поставках из Европы могут иметь обратный эффект и неплохо сказаться на повышении выручки Абрау-Дюрсо (ABRD). Она может стать привлекательной дивидендной историей на фоне массового отказа от возврата акционерам части прибыли российскими компаниями. По оценкам Bloomberg, дивидендная доходность составляет 2% годовых.

Продолжающийся процесс импортозамещения воздействует на нашу экономику как шоковая терапия. В обозримом будущем снятия санкций ждать не приходится. Поэтому инвесторам сейчас можно делать ставку на компании, которые могут стать в перспективе игроками №1 в своих секторах рынка путем M&A или увеличения объемов поставок продукции. Будем следить за происходящим в российской экономике и искать потенциальных бенефициаров от ухода западных игроков.

#импортозамещение #Россия

@bitkogan

Правда ли золото защищает от инфляции?

На первый взгляд, ответ прост и очевиден. Золото тысячелетиями являлось универсальной мерой ценности чего-либо. И когда «бумажные» деньги стремительно обесцениваются, то цена золота должна расти.

Но что мы видим на рынке в последние месяцы?

Инфляция бьет 40-летние рекорды, а золото упорно не дорожает. Если не считать кратковременных скачков по геополитическим причинам. Возникает резонный вопрос – не утратило ли золото свой статус меры ценности?

Тысячелетия это хорошо, но мы же с вами живем в 21 веке. Новые технологии стремительно меняют мир, и не сужается ли роль золота в новом мире до украшения и без того красивых девушек?

Ответ на этот вопрос можно дать с двух точек зрения: философской и статистической.

Нам кажется, что инновации, меняющие нашу жизнь, настолько революционны, что могут отправить на свалку истории все что угодно. Даже золото. Но у людей 19 и 20-го веков было не меньше оснований так думать о тех вещах, что меняли жизнь вокруг них.

И даже роль золота менялась – оно перестало служить платежным средством. Однако лишь из соображений удобства. Статус же меры стоимости от этого не только не пострадал, а даже укрепился.

Все мы склонны считать себя особенными, и времена, в которые живем – тоже. И верим, что в этот раз все будет по-другому. Так ли это на самом деле?.. Сомнительно.

Если взглянуть на более длинные временные интервалы, чем пара последних месяцев, то статистика неумолимо показывает, что рост цен на золото обгоняет инфляцию. И в 21 веке, и за 50 лет.

С декабря 1999 г. индекс потребительских цен вырос на 71%, золото за этот же период подорожало на 559%. Если считать с конца 2000 г., то разница будет еще больше, потому что в 2000 г. золото дешевело.

Да, динамика золота неравномерна. Иногда оно растет слишком быстро, что ведет к небольшим передышкам. Небольшим с инвестиционной точки зрения. Нетерпеливым спекулянтам они могут показаться вечностью и крахом старого мироустройства 😉

Таким образом, краткий ответ на вопрос, защищает ли золото от инфляции: «Да».

❗Более подробно на эту и другие темы, связанные с инвестициями в золото, мы поговорим на двухдневном вебинаре «Золотое время» с Евгением Коганом.

🗓️ 29 и 30 мая
🕖 19:00 МСК
🔗 Регистрация: https://clck.ru/iMwzt

До 26.05 включительно действует цена "для ранних пташек".
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.

@bitkogan

Друзья, всем привет! Так что... дефолт или не дефолт?

Истек срок действия лицензии Минфина США, позволявшей РФ обслуживать свой внешний долг. И судя по поступающей информации, лицензия продлена не будет. Дефолт ли это соответственно будет в итоге?

Скорее всего, да. Как мы помним, первоначально Америка приняла решение дать России возможность рассчитываться по своим долгам. Просто не из замороженных, а из новых денег. Сегодня становится очевидно, что и эту возможность решили перекрыть.

Зачем? Очевидно, чтобы спровоцировать кросс-дефолт. То есть, когда технический дефолт превратится в дефолт полноценный, стране можно предъявить ВСЕ ее долги разом. Поскольку оплатить их также будет невозможно, а предлагаемая оплата в рублях никого не устроит, следующим шагом последуют судебные процедуры и... наложение ареста на активы страны.

Вы мне возразите:
- Так ведь активы (в частности, резервы ЦБ) и так уже заморожены?!
- Да, разумеется. Но в данном случае, как мы с вами понимаем, заморозка и конфискация – это две большие разницы. Для расчетов с инвесторами можно будет на вполне законных основаниях взять, да конфисковать все эти средства.
- Хорошо. Но тогда зачем весь этот огород было городить? Почему нельзя было просто дать возможность рассчитываться с инвесторами из замороженных активов?

А вот тут все еще интереснее. Хоть обьем долгов страны и невелик, но все же он значительно больше, чем размер долларовых средств ЦБ и ФНБ, замороженных в США. Не забываем, ЦБ значительно снизил именно долларовую составляющую ЗВР. Таким образом, можно будет и все, что в долларах имеется, конфисковать на законных основаниях, и кроме того, начать процесс ареста другого имущества страны.

Какого? Тут достаточно большой простор для творчества. Главное – инструмент этот достаточно коварный. К примеру, имущество корпораций, у которых есть та или иная доля госучастия. Это вам как? Ну вот танкер с нефтью, принадлежащий некой корпорации – взять, да и арестовать в счет уплаты долгов несчастным сироткам-инвесторам. Или там самолет какой залётный. Или еще чего стоящее.

Здесь можно вполне на законных основаниях проявить творческий подход. И размяться с имуществом всласть, к примеру, начав продавать это имущество на торгах. Цена может быть самая разная. И главное здесь, конечно же, не цена отдельного объекта. Это вообще мелочи, никого в принципе не волнующие. Главное – создание ситуации непредсказуемости, когда совершенно неожиданно в счет расчетов по долгам, можно для начала приморозить любой актив.
А чего нет-то? И тогда любая компания или корпорация, имеющая дело с РФ, будет понимать – есть еще один дополнительный и весьма существенный фактор риска. Вот в чем, как говорится, коварство данной ситуации.

Я лично вижу ситуацию именно так. Господа юристы. А вы? Как это видите?

Ситуация эта беспрецедентна: с одной стороны, вероятный полноценный дефолт страны, с другой – огромное количество активов и ресурсов, на которые на вполне как бы законных основаниях можно наложить лапу. Ведь дефолт-то искусственный. И главное в нем – предостеречь всех от взаимодействия с РФ.

Где в данной ситуации проблемная точка? Многие страны внезапно осознают – раз подобное возможно, то над этим стоит серьезно поразмыслить. Выводы... делайте сами 😉

#санкции #мнение

@bitkogan

Национализация иностранных компаний

Как и ожидалось, Госдума приняла в первом чтении законопроект, который предусматривает введение внешнего управления иностранными компаниями, ушедшими с российского рынка.

Под новые правила, кстати, могут попасть и компании, где 25% принадлежит лицу из «недружественного государства».

Предполагается, что решение о «национализации» будет принимать арбитражный суд после рассмотрения межведомственной комиссией при Минэкономики. Передача актива другому собственнику возможна только в исключительных случаях через аукцион. Полномочия внешней администрации могут прекратить при ликвидации или банкротстве предприятия.

Основания для назначения внешней администрации включают в себя:
1️⃣ Перебои снабжения потребителей и нарушение критически значимых цепочек.
Интересно... Как бы поконкретнее – что есть критически важные, а что не очень. Кто и как это будет решать?..
2️⃣ Увеличение затрат потребителей или сокращение рабочих мест.
Опять же, весьма гибкая и творческая формулировка. Уволили, к примеру, парочку лодырей или алкоголиков. И что… сокращение рабочих мест?
3️⃣ Совершение действий или бездействий, которые повлекут техногенные катастрофы или
гибель людей.
Здесь, по крайней мере, все четко.

В чем риски? Как следует из письма Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), некоторые пункты законопроекта могут привести к злоупотреблениям и хищениям, а также негативно повлиять на деловой климат в России.

Пассаж про деловой климат, ежели честно, умиляет.
Деловой климат! Ау… Ты где там, шельмец завалялся. Ты еще, оказывается, есть? Моя ты прелесть.

Для снижения рисков в РСПП предложили не давать внешней администрации права запрашивать информацию, представляющую коммерческую или банковскую тайну, запретить торговать акциями компании, а также не вводить внешнее управление, если компания остановила работу по экономическим причинам.

Мое #мнение: логика понятна, а вот по воплощению... Много вопросов. Ох много.

@bitkogan