한양증권 제약/바이오 오병용

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한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[홈캐스트] 하방은 반도체가 지지하고 상방은 에스테틱과 AI가 연다

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(03/19): 2,045원
Upside : -

하이닉스가 받쳐주는 안정적 베이스 사업
동사는 반도체 유통 판매 및 미용 의료기기 판매 사업 등을 영위하는 기업으로, ‘03년 6월 코스닥 시장에 상장하였다. ‘25년 기준 매출 비중은 반도체 유통이 96.9%로 절대적인 비중을 차지하고 있고, 해당 매출은 하이닉스 반도체 유통 사업 중심이다. 해당 사업은 높은 성장성보다는 안정적인 매출과 이익을 통해 회사의 실적 하방을 지지하는 역할을 수행한다. ‘24년 매출액 614.9억 원(-3.5%, YoY), 영업이익 13.8억 원(흑자전환)을 기록했으며, ‘25년에는 매출액 979.9억 원(+59.4%, YoY)을 기록하였으나 환율 변동과 물량 인식 시점 영향으로 영업이익은 -28.8억 원으로 적자전환 하였다. 동사는 반도체 유통 사업을 기반으로 기존 실적의 하방을 확보한 가운데, 메디컬 에스테틱과 의료 AI 하드웨어를 새로운 성장 축으로 사업 구조 다변화를 추진하고 있다.

유통을 넘어 자체 브랜드로 확장하는 에스테틱 사업
동사는 600억 원 수준의 현금 동원력을 확보하여 타 경쟁사 대비 물량 확보와 사업 운영 측면에서 경쟁 우위를 보이고 있다. 반도체 유통 사업은 성장성보다는 동사의 하방을 지지하는 캐시 카우이자, 신규 사업 확대를 뒷받침하는 재무적 기반이라는 점에서 의미가 있다. 이러한 기반 속 동사는 신규 성장축으로 메디컬 유통 및 에스테틱 사업을 확대하고 있다. 초기에는 타사 제품 유통 사업을 전개했으나, 현재는 필러 ‘셀라고’와 스킨부스터 ‘블러스’를 중심으로 자체 브랜드를 확보하였다. 자체 브랜드 제품은 일반 유통 제품 대비 높은 마진 구조를 확보하고 있다. 현재 수익성은 30% 내외 수준으로 파악되며, 향후 자체 제조 시설 확보 시 40% 수준까지 추가적인 마진 개선도 가능할 전망이다. 해외 시장에서도 러시아를 비롯한 곳에서 바이어와의 계약을 통해 매출이 본격화되고 있다. 향후 톡신 라인업 확대와 신규 스킨부스터 개발이 이어질 경우, 동사의 에스테틱 사업은 단순 유통을 넘어 자체 브랜드 기반의 성장 사업으로 자리잡을 것으로 판단된다.

병원 현장에 도입되는 AI 하드웨어 인프라 주목
동사의 신규 성장 축은 의료 AI 사업이며, 이는 제네시스랩과의 MOU를 바탕으로 구체화되고 있다. 차바이오, 카카오헬스케어와의 전략적 연결고리를 바탕으로 의료 AI 사업을 추진하고 있으며, 핵심 프로젝트는 정신건강 자가진단 부스인 마인드 스테이션(Mind Station)이다. 마인드 스테이션은 서울대병원, 동국대병원 등과의 과제 기반 기술을 토대로 개발되고 있으며, 환자가 자가진단 부스 형태로 접근해 제도적 부담을 낮추는 구조를 취하고 있다. 현재는 소프트웨어와 하드웨어를 결합한 형태로 구체화되고 있으며, 올해 상반기 중 병원 현장 내 PoC 설치가 추진되고 있는 것으로 파악된다. 초기 적용처는 병원이지만, 장기적으로는 공공기관, 학교, 아파트 커뮤니티, 시니어 헬스케어 센터 등으로 확장 가능성도 열려 있다. 아직 초기 단계인 만큼 단기 실적 기여를 단정하기는 어렵지만, 기존 반도체 유통과 에스테틱 사업 위에 추가적인 밸류에이션 확장성을 부여할 수 있는 영역이라 판단된다. 결국 동사의 AI 사업은 단순 소프트웨어 공급을 넘어, 실제 병원 현장에 설치되는 AI 인프라 사업으로 구체화되고 있다는 점이 핵심이다.

자료 바로가기: http://bit.ly/4uzAmVf

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*컴플라이언스 승인을 득함

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