Итоги торгов. Фактор дивидендов усилил давление

• Российский рынок снижался до второй половины торгов и обновил двухнедельный минимум. Затем эту просадку выкупили, но вскоре нисходящее движение возобновилось на фоне дивидендного негатива.

• Рубль некоторое время продолжал укрепляться к юаню и переписала годовую вершину, однако затем сдал позиции, растеряв почти все солидные достижения четверга.

• Котировки ОФЗ прервали сдержанное нисходящее движение предыдущих двух дней: индекс гособлигаций RGBI завершил сессию в небольшом плюсе.

• Лидеры: ПИК (+2,95%), Т-Технологии (+2,48%), Распадская (+1,83%), Яндекс (+1,62%).

• Аутсайдеры: МКБ (-7,44%), Газпром (-3,73%), Эн+ (-3,36%), Магнит (-3,32%).

Подробный обзор дня

Прогнозы и комментарии. Рынок вышел вниз

• Индекс МосБиржи не удержался в рамках боковика и из сужающейся формации вышел вниз — краткосрочный технический негатив. Фундаментальными драйверами распродаж выступили очередные санкционные угрозы и массовый отказ корпораций от дивидендов. Закрытие торговой недели станет показательным.

• Бумаги в фокусе: из аутсайдеров в лидеры — ПИК, к неплательщикам дивидендов прибавились — Магнит, НЛМК, Газпром, ГМК Норникель.

• Рубль обновил многолетние максимумы — инвалюты символически пробили дно: доллар дешевле 80, евро у 90, юань по 11. Низкая волатильность на минимумах — паттерн среднесрочного роста курсов.

• На внешнем контуре: коррекция рынка акций США замедляется, индекс S&P 500 уже у поддержки, фьючерсы «зеленеют», а индексы АТР подрастают — факторы положительного старта европейской пятничной сессии.

• На сырьевом рынке: нефть Brent у $64 — фундаментальный негатив пересилил недельную позитивную техническую картину; рывок золота ограничился у расчетных $3350 — теперь закономерный откат унции к $3300, газ NG исполнил недельный кульбит в 10%, а фьючерс уже падал под $3,25 — типично волатильно.

Оцениваем ближайшие перспективы в утреннем материале

Стратегия от Novabev — оцениваем перспективы роста и дивиденды

Novabev Group вчера поделилась стратегией на 2025–2029 гг.

• Удвоение выручки к 2029 г. за счет дальнейшего развития ВинЛаба. В ближайшие 5 лет компания планирует удвоить общую выручку, то есть расти в среднем на 15% в год, по нашей оценке. Для этого Novabev намерена более чем двукратно повысить выручку в розничном сегменте (ВинЛаб), увеличив вдвое число магазинов — с 2041 в 2024 г. до 4000 на конец 2029 г. Компания ждет, что доля онлайн-заказов с получением в магазинах вырастет с 11% выручки ВинЛаба в 2024 г. до более 20% в 2029 г. Ожидания по рентабельности компания не раскрыла, хотя сообщила, что не видит значимых негативных факторов долгосрочно.

• В центре внимания на 2025 г. — рентабельность и денежный поток. В 2025 г. Novabev сфокусируется на улучшении этих показателей, учитывая высокие процентные ставки и стоимость капитала. Компания ждет, что в текущем году выручка ВинЛаба будет расти не столько за счет открытия новых точек, сколько за счет перехода в более зрелую фазу открытых ранее магазинов. В последующие годы компания планирует ускорить расширение сети.

• Дивиденды. Дивидендная политика не поменялась и предполагает распределение не менее 50% чистой прибыли. Коэффициент выплат исторически был выше — 96–97% в 2022–2023 гг. и 80% в 2024 г. Однако, по словам компании, при текущих высоких процентных ставках логичнее ориентироваться на минимум по дивидендной политике.

• Возможный выход на биржу ВинЛаба. Novabev подтвердила ранее озвученные планы провести IPO ВинЛаба «в среднесрочной перспективе при благоприятных условиях на рынках капитала».

Компания планирует продолжить более активно развивать ВинЛаб, хотя, возможно, консервативнее подойти к дивидендам за 2025 г. Направление стратегии Novabev в целом, на наш взгляд, совпадает с курсом компании в предыдущие годы. Планы удвоить число магазинов ВинЛаба за 5 лет выше наших ожиданий и могут быть позитивны для долгосрочных темпов роста в случае реализации.

Основной риск мы видим в регулировании и конкуренции, а также в том, удастся ли и далее активно масштабировать бизнес без размытия рентабельности. В целом планы по росту ВинЛаба, на наш взгляд, скорее позитивны.

Комментарии по дивидендам могут указывать на возможный риск снижения коэффициента выплат в 2025 г. до 50% с 80% в 2024 г. В таком случае дивдоходность за 2025 г. может составить не 9%, а всего 5%. На наш взгляд, пока рано говорить о коэффициенте выплат. Он будет зависеть от процентных ставок через год, когда Novabev объявит финальную выплату по году. Консервативный комментарий компании может быть негативен для настроений в бумаге.

У нас «Нейтральный» взгляд на акции Novabev, которые торгуются с оценкой 3,8х по мультипликатору EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г.

#АналитикаБКС