💎 Портфели БКС. У нас новый краткосрочный аутсайдер — Норникель

На российский рынок по-прежнему влияют два основных фактора — геополитика и монетарная политика, причем геополитический фактор как раз менее предсказуемый.

Негативные новости касательно украинского конфликта могут испугать рынок, и инвесторы поспешат зафиксировать прибыль.

Пятница ознаменуется заседанием ЦБ и решением по ключевой ставке. Консенсус не ждет сюрпризов, видит сохранение ключевой ставки на текущем уровне, однако мягкая риторика со стороны регулятора способна добавить позитива. Повышенная волатильность — это то, что точно останется в ближайшей перспективе.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах ММК заменили на Норникель

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, Индекс МосБиржи около 0%, аутсайдеры снизились на 10%

Полный состав портфеля

#ПортфелиБКС #АналитикаБКС

💊 Отчет Промомед за 2024. Хорошие результаты и амбициозные планы

- Выручка: 21,4 млрд руб. (+35% год к году (г/г))
- EBITDA: 8,2 млрд руб. (+31% г/г)
- Чистая прибыль скорр.: 4 млрд руб. (+22% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 2,1х

Взгляд БКС. Промомед (Позитивный взгляд) опубликовал цифры за 2024 г. - выручка (21 млрд), скорр чистая прибыль (4 млрд) оказались близки к нашим прогнозам, по EBITDA (8 млрд) чуть ниже прогноза.

Пожалуй самое важно, что компания подтверждает свой прогноз по росту выручки в 2025 г. - 75% г/г, что позволит Промомеду существенно вырасти при удержании высокой маржинальности (ожидаемая EBITDA рентабельность более 40%, рентабельность по чистой прибыли более 20%).

Если Промомеду удастся реализовать свои планы по запускам и росту выручки - компания «перерастет» Озон в 2025 г., что возможно позволит ей начать платить дивиденды (до сих пор не платила). Однако часть роста может прийтись на продажи по тендерам и госзакупкам в IV квартале 2025 г., что не позволит нам быть до конца уверенным в конечном результате до начала 2026г. При этом есть риск перетекания части тендеров в начало 2026 г. с соответсвующим меньшим ростом в 2025. Но если убрать опасения, в целом нам нравятся оба фармацевта.

Отчет в деталях

📈 Срочный рынок. Казнить нельзя, помиловать

Трамп «помиловал» Пауэлла, отчетность Tesla, блеск золота и печаль Европы — эти и другие новости международных рынков читайте в ежедневной рубрике от экспертов БКС Экспресс.

Напоминаем, что российским инвесторам доступна торговля фьючерсами на индексы S&P 500, NASDAQ, Stoxx 50, Hang Seng и Nikkei 225 и фьючерсами на товары: золото, нефть, газ и др. А также CFD-контракты на зарубежные акции, драгметаллы и сырье.

#Международные_рынки

🥇 Лензолото определилось с дивидендами за 2024

9,55 руб. на одну привилегированную акцию рекомендовал выплатить совет директоров Лензолота в качестве дивидендов за 2024 г.

Дивиденды по обыкновенным акциям принято решение «не объявлять и не выплачивать».

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 2 июня 2025 г. Если вы хотите получить дивиденды, то последний день для покупки бумаг компании — 30 мая.

Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 20 мая 2025 г.

Текущая дивидендная доходность привилегированных акций Лензолота — около 0,5%.

🇷🇺 Акции: как сделать 100% и больше?

Российский рынок выскочил из боковика. Сможет ли он обновить максимумы года? На каких акциях можно больше заработать? На что сейчас делать ставку в 18:00 в студии БКС расскажет соведущий на YouTube-канале «Вредный Инвестор» Мурад Агаев.

Модератор: Юлия Гуркина, менеджер по развитию бизнеса.

📹 Смотреть БКС Live на YouTube

💬 Cмотреть БКС Live ВКонтакте

#БКСLive #АналитикаБКС

💎 Утренний Экспресс отправляется!

Слушайте наш новостной подкаст каждый будний день в телеграм-канале БКС Экспресc или на удобной площадке подкастов.

А также читайте текстовую версию в Дзене.

💊 Озон Фармацевтика отчиталась за 2024

Озон Фармацевтика представила финансовые результаты за 2024 г. по МСФО

Основные финансовые показатели за 2024 г. в сравнении год к году:

• Выручка группы выросла на 30% — в 3 раза быстрее темпов роста фармацевтического рынка — и составила 25,6 млрд руб.

Рост обеспечен увеличением объемов продаж (рост представленности ассортимента в аптеках и активное участие в государственных закупках), а также ростом средней стоимости упаковки и увеличением доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 27%, до 9,5 млрд руб., рентабельность по скорректированной EBITDA составила 37%.

Эффект масштаба и переход на прямые поставки сырья в большей степени компенсировали негативное влияние ослабления курса рубля, рост затрат на персонал и инфляцию в операционных расходах.

• Объем капитальных вложений составил 4,3 млрд руб. и представлен инвестициями в строительство и закупку оборудования Озон Медика (1,2 млрд руб.) и Мабскейл (0,8 млрд руб.), оборудование на других заводах группы (0,4 млрд руб.), а также затратами на регистрацию препаратов дженериков и биосимиляров (1,8 млрд руб.), согласно стратегии роста.

Увеличение капитальных вложений в 6,1 раза год к году в первую очередь связано с присоединением в состав периметра группы компаний Мабскейл и Озон Медика с 2 квартала 2024 г.

• Свободный денежный поток (FCF) составил 1,5 млрд руб.

Основная причина сокращения FCF на 61% г/г — реализация инвестиционной программы согласно стратегии роста и присоединение с 2 квартала 2024 г. компаний Мабскейл и Озон Медика.

• Чистый долг сократился на 16%, по состоянию на 31.12.2024 г. составил 10,1 млрд руб. за счет роста денежного потока.

• Соотношение Чистый долг / EBITDA составило 1,1х.

• Чистый оборотный капитал увеличился на 2%, до 19 млрд руб., на фоне существенно более быстрого роста выручки. Соотношение Чистый оборотный капитал / Выручка улучшилось на 21 п.п., составив 74%.

• Прибыль за год выросла на 15%, до 4,61 млрд руб.

Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 2024 г. 29 апреля.

Минаков Олег, генеральный директор Озон Фармацевтика, прокомментировал:

— 2024 г. стал для нас годом стремительного развития. Мы значительно обогнали растущий рынок, сохранив при этом управляемость всех процессов, фокус на эффективности и качестве продукции.

— Компания усилила дистрибуцию, расширила покрытие аптечных сетей, существенно укрепила позиции в онлайн-канале. Нам удалось не только нарастить масштабы продаж, но и повысить вклад продуктов с высокой добавленной стоимостью.

— Результаты года во многом обеспечены растущей представленностью препаратов компании как в аптеках, так и в государственных каналах продаж.

📱 ВК представила операционные результаты за I квартал 2025

Ключевые показатели за I квартал

• Скорректированная EBITDA — 5,0 млрд руб. (рост в 4,7 раза г/г).
• Рентабельность по EBITDA — 14% (рост на 11 п.п.).
• Выручка — 35,5 млрд руб. (+16% г/г).

В деталях

• Выручка от онлайн-рекламы — 22 млрд руб. (+10% г/г).
• Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса (СМБ) — рост на 17% г/г.
• Доходы от видеорекламы на платформах VK — 0,9 млрд руб. (+92% г/г).
• Выручка VK Tech — 2,7 млрд руб. (+64% г/г).
• Выручка образовательных сервисов для детей — 2,0 млрд руб. (+28% г/г).

VK — лидер по аудиторным показателям в Рунете:

• В первом квартале 2025 г. показатель time spent достиг рекорда и составил в среднем 5,3 млрд минут в день. Пользователи проводили в среднем на 18% больше времени в сервисах VK по сравнению с аналогичным периодом 2024 г.

• Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK достигла 79 млн пользователей в первом квартале 2025 г.

Ключевые корпоративные события в I квартале 2025

VK закрыла сделку по покупке 25% компании «Р7» — лидера рынка офисного программного обеспечения в России. Сделка реализована в рамках развития технологического направления холдинга — VK Tech.
VK сообщила, что Совет директоров компании созывает ВОСА для решения вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций по закрытой подписке. ВОСА состоится 30 апреля 2025 г. в форме заочного голосования.

Прогноз на 2025

Компания сохраняет прогноз на 2025 г. и ожидает, что скорректированная EBITDA cоставит более 10 млрд руб. по итогам года.

Взгляд аналитиков БКС: ВК раскрыла выручку и EBITDA за 1 квартал 2025 г. Выручка на уровне прогноза, EBITDA выше ожиданий — половина годового прогноза, который ВК подтвердила. Выручка выросла на 16% г/г, до 35,5 млрд руб., а рекламная выручка замедлилась до 10% (с 20% в 2024 г.) на фоне макрофакторов. EBITDA при этом составила 5,2 млрд руб. (маржа 14%), рост в 5 раз г/г, по данным компании. ВК однако подтвердила прогноз по EBITDA на весь 2025 г. — более 10 млрд руб. Из раскрытия неясно, консервативен ли годовой прогноз или ВК планирует ускорить расходы в оставшуюся часть года. В целом результаты выглядят позитивно для настроений.

У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК после снижения котировок на 25% за месяц и с учетом объявленной допэмиссии. По нашей оценке, акции торгуются с оценкой 8,6х EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г. и c отрицательным P/E. Мы ждем постепенного улучшения рентабельности в 2025 г. и далее.

📱 Группа Позитив отчиталась за I квартал. Без позитивных сюрпризов

Группа Позитив представила финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО.

Финансовые показатели за отчетный период:

• Выручка составила 2 344 млн руб., сократившись к IV кварталу 2024 г. на 84% в связи с особенностями учетной политики. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка увеличилась на 4,5%. В то же время объем отгрузок составил 3,8 млрд руб. (+111% г/г). Результаты демонстрируют результат переноса контрактов с конца 2024 г. на I квартал 2025 г.

• Показатель EBITDA отрицательный, составляет -1 575 млн руб. Снижение относительно I квартала 2024 г. составило 37,5%. Ситуация отражает слабый рост выручки в совокупности с более сильным ростом операционных расходов. Вследствие особенностей учетной политики сравнение к прошлому кварталу нецелесообразно.

• Убыток составил 2 774 млн руб., увеличившись по сравнению с I кварталом 2024 г. на 86,7% г/г. Причиной стал рост операционных расходов (+ 19,5% г/г) компании при относительно небольшом росте выручки.

• Отношение чистого долга к EBITDA 1,92х снизилось по сравнению с 2,97х на конец прошлого года. Стоит заметить, что на I квартал 2024 г. отношение чистого долга к EBITDA составляло 0,42х.

• Капитальные вложения составили 2 001 млн руб., увеличившись на 10,4% относительно IV квартала 2024 г. Относительно I квартала 2024 г. капитальные вложения выросли на 48%.

В 2025 г. компания планирует возвращение к таргетируемым темпам роста бизнеса и его маржинальности. Компания утверждает, что при формировании бюджета на финансовый 2025 г. придерживалась консервативного подхода, что позволило снизить расходы, в том числе на маркетинг, отраслевые мероприятия и поддержку бизнеса.

Взгляд БКС. Компания сообщила о росте отгрузок в I квартале 2025 г. до 3,8 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее, однако мы больше следим за выручкой. Надеемся, что меры по стабилизации издержек принесут свои плоды и начиная со II–III кварталов 2025 г. операционные расходы стабилизируются. Пока сохраняем «Негативный» взгляд на акции Группы Позитив.