🖋 Записки инвестора. Ключевые тренды и события на рынке

Еженедельная рубрика для быстрого погружения в рынок. Мы выделяем самые важные события, за которыми стоит следить — и вы можете пробежаться по ним буквально за пару минут.

Погрузиться в рынок

🎓 Как накопить на высшее образование ребенку?

Дать детям престижное образование — мечта многих родителей. Но бюджетных мест в вузах становится меньше, а цена растет. Как к этому подготовиться заранее? 👇

🔹 Какая сумма необходима?

⚡ Советуем начать копить как можно раньше — траты начинаются еще со школы. Подготовка к ЕГЭ с репетиторами по 4-5 предметам может обойтись в среднем в 490 000 ₽. А само обучение (за весь период):
• НИЯУ МИФИ, информационная безопасность — 1,76 млн ₽
• МГУ, экономика — 2,2 млн ₽
• Сеченовский университет, лечебное дело (6 лет) — 5,9 млн ₽
• ВШЭ, управление бизнесом — 3,56 млн ₽.

Получается, что на образование одного ребенка уходит 2–6,5 млн ₽. Чем раньше начнете — тем проще будет собрать нужную сумму.

🔹 Как копить эффективно?

Главное — регулярные небольшие взносы. Один из лучших инструментов для этого — ИИС (индивидуальный инвестиционный счет), который позволяет не только торговать на бирже, но и получать налоговые льготы от государства. Для долгосрочного портфеля целесообразно диверсифицировать вложения, используя акции и облигации. Выбирать их можно самостоятельно или покупать паи готовых ПИФов, которыми управляют эксперты.

• Ежегодный возврат до 88 000 ₽ НДФЛ.
• Освобождение от налога инвестдохода до 30 млн ₽.

Минимальный срок ИИС — 5 лет (будет постепенно увеличиваться до 10 лет). Но выгоднее инвестировать на ИИС и после истечения минимального срока. Регулярное пополнение счета, например с каждой зарплаты, позволит накопить необходимую для образования сумму. ИИС еще и дополнительно помогает соблюдать финансовую дисциплину, благодаря ограничению по выводу денег. А если ваш ребенок поступит на бюджет — спокойно используйте фонд на другие важные цели: первый взнос по ипотеке или свою пенсию.

👉 Открыть и пополнить ИИС

Прогнозы и комментарии. С прицелом на 2800 и дальше

• Индекс МосБиржи закрыл неделю на подъеме — на рынке настрой на деэскалацию. Технически уже сегодня бенчмарк может приступить к штурму круглых 2800 п., а в оставшуюся неделю января — еще выше.

• Бумаги в фокусе: лидеры недели — Мосэнерго, РУСАЛ, Норникель, в аутсайдерах и очень волатильно — ЭсЭфАй.

• Рубль на неделе обновил многолетние максимумы — доллар дешевле 76. Уникальное сочетание факторов пока играет за нацвалюту, а что потом?

• На внешнем контуре: глубокая коррекция и полный выкуп просадки глобальных индексов акций — волатильность из-за геополитики, в защитном золоте нон-стоп ралли — унция почти $5100, нефть Brent технично подскочила на $66, а газ NG вертикально вверх — уже $6,1.

Бумаги в фокусе

Курс доллара и евро на 26 января. Доллар упал ниже 76

Банк России опубликовал ежедневные курсы валют к рублю на 26 января.

Официальный курс:

• Доллар — 75,9246 руб., снижение на 0,15% к предыдущему значению 76,0382 руб.

• Евро — 89,0589 руб. (+0,3% к 88,7898 руб.).

• Юань — 10,8724 руб. (+0,07% к 10,8646 руб.).

• Гонконгский доллар — 9,75393 руб. (-0,15% к 9,76853 руб.).

ЦБ учел повышение цен в январе при снижении ставки до 16%

Повышение потребительских цен в январе вызвано временными причинами, пишет Коммерсантъ со ссылкой на заявление зампреда ЦБ Алексея Заботкина.

При решении оставить ключевую ставку на уровне 16% регулятор учел эти факторы, отметил он.

«Банк России отмечал в конце прошлого года, что ряд разовых факторов (НДС, индексация тарифов, рост акцизов) приведут к временному ускорению роста цен в начале года. Соответственно, при принятии решений по ставке совет директоров учитывал эти факторы», — сказал Заботкин.

В РФ открылось минимальное за 14 лет количество компаний

В России число новых юридических лиц в 2025 г. сократилось на 20% в сравнении с 2024 г., всего их было зарегистрировано 173 тыс. — это минимум за последние 14 лет, сообщают Известия со ссылкой на подсчеты аудиторско-консалтинговой сети FinExpertiza на основе данных налоговой службы.

Одновременно с этим количество ликвидаций в прошлом году увеличилось на 15%, до 233 тыс. компаний, а закрытий оказалось на 26% больше, чем открытий. При этом общее количество коммерческих организаций снизилось лишь на 2%, до 2,6 млн.

Поясняется, что 88% компаний были исключены из Единого реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ) по решению налоговых органов. А 110 тыс. из них, то есть больше половины, имели признаки фиктивности.

Остальные закрытия произошли по инициативе собственников, а также пришлись на недействующие организации, которые не проводили операции по счетам и не сдавали отчеты.

Кроме того, в 17 регионах количество новых фирм превысило число закрытых. В частности, наибольший прирост наблюдался в Калмыкии, Краснодарском крае и Дагестане. Бизнес пошел на убыль в 60 регионах, самый сильный спад наблюдался в Москве, Санкт-Петербурге и Свердловской области.

Число банкротов-физлиц в РФ превысило 2,2 миллиона человек

Общее число финансово несостоятельных граждан с момента появления института судебного банкротства в 2015 г. и внесудебного механизма в 2020 г. достигло 2,22 млн человек, пишет РБК со ссылкой на данные сервиса Федресурс за 2025 г.

Так, в прошлом году почти 568 тыс. россиян были объявлены банкротами в судебном порядке, еще 61,3 тыс. получили этот статус без суда, по упрощенной процедуре.

В последние три года темпы увеличения числа банкротств составляют 20–30%. В первые пять лет действия этой процедуры, пишет издание, показатель был значительно выше — 50–70% ежегодно. При этом в прошлом году количество судебных банкротств физлиц и индивидуальных предпринимателей с последующей реализацией имущества выросло на 31,5% год к году (г/г).

Отмечается, что сократилось число случаев реструктуризации долгов: в 2025 г. согласие суда на переоценку обязательств получили 37,8 тыс. человек против 49,8 тыс. в 2024 г. Частично это объясняется согласием кредиторов на рассрочку платежей и отсрочку выплат.

Инициаторами банкротства в судебном порядке чаще всего выступают сами должники: в 2025 г. доля самостоятельно начатых процедур достигла 97,3%. Число процедур внесудебного порядка за прошедший год выросло на 22,9% г/г, до 68,3 тыс.

ВХЗ: 26 января — последний день с дивидендами

Сегодня, 26 января, последний день для получения дивидендов в акциях ВХЗ (Владимирского химического завода). Во вторник, 27 января, бумаги будут торговаться уже без дивидендов.

ВХЗ

Размер дивиденда на одну акцию: 20 руб.
Текущая дивидендная доходность: 7,3%

Чтобы попасть в реестр и получить право на дивиденды, необходимо купить акции за один торговый день до даты закрытия реестра. Таким образом, последний день торгов бумаг ВХЗ — 26 января, а 27 января акции компании будут торговаться уже без дивидендов.

Известия: нефтяники просят увеличить им топливные выплаты

ЛУКОЙЛ направил в Минэнерго предложения по изменению формулы расчета демпфера, чтобы увеличить по нему выплаты, пишут Известия со ссылкой на копию письма.

Нефтяники обеспокоены повышением скидки на российскую Urals к Brent, которая уже достигла $20 за баррель. По их мнению, это может привести к отрицательным демпферным выплатам по итогам декабря — порядка 13 млрд руб. в пользу бюджета.

Поэтому в ЛУКОЙЛе, пишет издание, предлагают на законодательном уровне установить предельные ограничения по разнице в ценах на сырье при определении коэффициента для расчета демпфера в размере $10–15 за баррель.

По данным источника Известий, вице-премьер Александр Новак поручил Минфину, Минэкономразвития и Минэнерго проработать этот вопрос и оценить его целесообразность. Еще один собеседник издания рассказал, что 23 января на совещании у вице-премьера поднимался этот вопрос.

До 27% в год + выплаты

В декабре ЦБ снизил ключевую ставку с 16,5 до 16%, а к концу 2026 г. она может упасть до 12%.

При таком сценарии долгосрочные облигации выигрывают сильнее других: растут не только купонные выплаты, но и цена бумаг. Чтобы использовать этот эффект максимально аккуратно и системно, подключите стратегию ДУ «Долгосрочные облигации» — с профессиональным отбором выпусков и контролем рисков.

Подключить стратегию

Подключая стратегию, вы получаете:

• потенциальную доходность до 27% в год
• регулярные выплаты на счет каждый квартал
• возможность пополнять и частично выводить деньги
• профессиональное управление — эксперт точно определяет недооцененные бумаги с максимальным потенциалом роста.

Узнать больше

Используйте редкий момент — еще можно зафиксировать доходность до завершения цикла снижения ставок.

Путеводитель по классам активов на февраль. Начало года интригует, драйвер в силе

Начало года выдалось интригующим: рост мировых геополитических рисков, всплеск инфляции из-за повышения НДС, слабые притоки от купонов и дивидендов. Все это добавило рынку волатильности на старте торгов в новом году. В феврале нас ждет заседание ЦБ. Потенциальное снижение ключевой ставки до 15,5% — драйвер для акций и облигаций с фиксированной доходностью. Сформировать портфель на февраль поможет наш новый путеводитель.

В деталях — структура портфеля по классам активов

БСП подвел предварительные итоги 2025 по РСБУ

Банк Санкт-Петербург представил предварительные финансовые результаты за декабрь и 2025 г. по РСБУ.

Ключевые показатели за 2025 в cравнении год к году

• Чистый процентный доход составил 74,4 млрд руб. (+5,9%).

Чистый процентный доход в IV квартале 2025 г. ожидаемо снизился на фоне динамики ключевой ставки ввиду специфики бизнес-модели, основанной на существенной доле «дешевого» фондирования и значительной доле корпоративных кредитов с плавающей ставкой.

• Чистый комиссионный доход составил 12 млрд руб. (+3,1%).

• Выручка составила 96,6 млрд рублей (+2,5%).

• Операционные расходы увеличились на 9,8%, до 27,7 млрд руб. Показатель Отношение издержек к доходам (CIR) за 2025 год составил 28,7%.

• Расходы на резервы по кредитам составили 15,8 млрд рублей. Показатель Стоимость риска (CoR) составил 1,9% и находится в пределах прогнозных значений, озвученных банком в августе 2025 г. (около 2% по итогам 2025).

• Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль за 2025 г. — 52,2 млрд руб. (-17,3%).

• Чистая прибыль составила 39,7 млрд руб. (-21,9%).

• Рентабельность капитала (ROE) составила 19,1%.

Ключевые показатели за декабрь 2025 в cравнении год к году

• Чистый процентный доход составил 5,8 млрд руб. (-15,6%)

• Чистый комиссионный доход — 1,3 млрд руб. (+3,6%)

• Выручка составила 8,4 млрд руб. (-16%).

• Операционные расходы снизились на 24,3%, до 3 млрд руб.

• Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль — 3,4 млрд руб. (-23,6%).

• Чистая прибыль составила 2,7 млрд руб. (-17%).

Норматив достаточности основного капитала на 1 января 2026 г. составил 16,6% (20,4% на 1 января 2025). Норматив достаточности собственного капитала — 21,1% (21,8% на 1 января 2025).

На окончательные результаты банка за 2025 г. по РСБУ окажет влияние учет событий после отчетной даты (СПОД), который главным образом отразится в расходах по уплате налога на прибыль и операционных расходах. Итоговая чистая прибыль банка за 2025 г. по РСБУ (с учетом СПОД) будет представлена в рамках раскрытия финансовых результатов за январь 2026 г.

Минэнерго поддержало отсрочку по НДПИ для угольщиков

Минэнерго поддержало инициативу Минфина по предоставлению отсрочки по уплате НДПИ для угольных компаний, сообщает Коммерсантъ.

Министерство рассматривает возможность предоставления льготы всем 138 предприятиям угольной отрасли, которые ранее получили отсрочку по уплате страховых взносов и НДПИ. По данным министерства, отсрочка будет дана до конца 2026 г.

Ранее правительство продлило отсрочку по уплате НДПИ и страховых взносов для угольщиков до 28 февраля 2026 г. Также некоторым компаниям были выделены адресные субсидии.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Оцениваем новость нейтрально. Считаем, что предоставление отсрочки по уплате налоговых и страховых обязательств будут иметь ограниченный эффект: несмотря на предоставление помощи с июля 2025 г., сальдированный убыток угольных компаний за 10 месяцев 2025 г. вырос в 1,8 раза г/г (до 390,6 млрд руб.).

Сохраняем «Негативный» взгляд на Мечел и Распадскую. На данный момент в спотовых ценах мультипликаторы Р/Е обеих компаний находятся в отрицательной зоне из-за продолжающихся убытков. По нашей оценке, предоставленная поддержка позволит Мечелу увеличить EBITDA в 2026 г. на 4%, Распадской — на 68%. По нашим оценкам, этого недостаточно. Компании все равно останутся убыточными.

Чтобы компании стали инвестиционно привлекательными, Р/Е Мечела должен находиться на уровне 3х, Распадской — на уровне 4х. Такая оценка для Мечела возможна в случае обесценения рубля к уровню выше 110 за доллар США, либо при удвоении цен на уголь. Для Распадской рубль должен обесцениться выше 150 за доллар США, либо цены на уголь должны также удвоиться. Оба сценария считаем маловероятными.

Золото: что ждут аналитики в 2026

В минувшем году цены на золото неоднократно обновляли исторические максимумы. А в середине января 2026 г. фьючерсы на ключевой драгметалл достигли нового рекордного значения — $4928 за тройскую унцию.

Стоит ли продолжать инвестировать в золото или пора фиксировать прибыль?

Uniper требует от Газпрома 45 млн евро за прокачку газа «Северного потока»

Германская Uniper подала иск к Газпрому на 45 млн евро, сообщает Интерфакс. Таким образом компания хочет получить плату за прокачку по газопроводу OPAL — он соединяет «Северный поток» с газотранспортной системой Западной Европы.

Lubmin-Brandov Gastransport GmbH (подразделение Uniper Global Commodities SE, владеет 20% в OPAL) инициировало разбирательство в Международном арбитражном суде при Международной торговой палате, говорится в российских судебных документах. Рассмотрение будет проходить в Женеве.

Уточняется, что иск на 45 млн евро касается контракта на прокачку природного газа по OPAL от 1 июня 2012 г.

Как поясняет издание, в середине января суд в РФ запретил «дочке» Uniper судиться с Газпром экспортом за рубежом. В случае неисполнения инстанция постановила взыскать с Lubmin-Brandov Gastransport GmbH 45 млн евро.

Палладий: прогноз 2026

Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (LBMA) опубликовала прогноз по рынку драгметаллов на 2026 г. Подробнее разберем прогнозы по палладию.

Прогнозы 2025 и факт

В начале прошлого года аналитики, опрошенные LBMA, были настроены достаточно пессимистично относительно перспектив палладия.

Консенсус-прогноз на 2025 г. предполагал среднюю цену металла в $991.

Наиболее бычью позицию занимали аналитики UBS — они ожидали среднюю в $1090.

Фактическая средняя цена палладия на Лондонской бирже металлов (LME) в 2025 г. составила $1150,29. При этом цена фьючерсов на Нью-Йоркской фондовой бирже на пике превышала $2000.

Прогноз на 2026 год

Лучшая и худшая акции прошедшей недели — куда на этой?

Индекс МосБиржи за неделю +2% и вплотную к 2800 п. В фаворитах — акции Мосэнерго, которые взлетели на дивидендных ожиданиях. А вот бумаги ЭсЭфАй рухнули из-за несбывшихся спекулятивных надежд. Что дальше?

Лидер рынка

Акции Мосэнерго остаются лидерами с начала года — курс уже выше 2,67 руб., а это +30% за неполный январь, и цены начала марта 2025 г. За последнюю неделю +7%. Технические сопротивления быстро прошиваются вверх на фоне повышенных дивидендных ожиданий — совет директоров ранее анонсировал 0,226 руб., окончательное слово остается за собранием акционеров 19 февраля. Под идею возврата к выплатам за 2024 г., а потом и за 2025 г., активные трейдеры и инвесторы покупают на опережение.

Следующее техническое сопротивление на неделю — 2,75 руб. Локально перегрето, поддержка поднимается к 2,6 руб. Среднесрочно — есть межсессионный гэп от июня 2024 г. в области 3 руб. Долгосрочный таргет — 3,1 руб., или +16%. Акции присутствуют в отраслевом портфеле самых перспективных бумаг 2026.

Аутсайдер рынка

Бумаги холдинга ЭсЭфАй сильно отличились на неделе — разгон курса на +50%, над 1350 руб., с последующим обвалом под 1000 руб., или в моменте на -25%. Итого: -5% за период. Причина турбулентности — спекулятивные ожидания продажи оставшихся в структуре корпорации дочерних компаний с последующей выплатой больших дивидендов. Но надежды спекулянтов не оправдались, поскольку менеджмент отверг идею. Курс слетел вниз. Это схема «Pump and Dump» — «накачали и сбросили».

На круглом уровне 1000 руб. началась консолидация. Волатильность остается повышенной — поле для активных трейдеров. После заминки сохраняется риск технического падения под круглые. Фундаментально акции холдинга оценены справедливо, апсайда не видно.

Серебро. Прогноз LBMA на 2026

На рынке драгоценных металлов в 2025 г. наблюдался впечатляющий рост, активный подъем продолжился и в начале 2026 г. Несмотря на то, что золото является основным хеджирующим активом, главной звездой рынка стало серебро. В годовом выражении цена выросла уже в три раза.

LBMA собрала прогнозы аналитиков по драгметаллам.

Что ждут эксперты в 2026 г.?