🔍 Гид по новым облигациям: июль 2024

Составили списки облигационных выпусков, размещенных в этом месяце.

Основные тенденции

В июле, на фоне ужесточения риторики ЦБ, абсолютными фаворитами на рынке первичных размещений стали флоатеры, то есть облигации с плавающим купоном.

Это и понятно. Ведь плавающая ставка служит компромиссом между кредитором и заемщиком в условиях неопределенности.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/gid-po-novym-obligatsiiam-iiul-2024

Словакия предложила «техническое решение» для транзита нефти ЛУКОЙЛа

Словакия предложила «техническое решение» для восстановления транзита нефти ЛУКОЙЛа.

Премьер Словакии Роберт Фицо пятницу вновь провел телефонный разговор с главой украинского кабмина Денисом Шмыгалем, в ходе которого повторно обсуждался вопрос транзита российской нефти через Украину.

К инициативе, подробности которой не приводятся, могут присоединиться еще несколько государств, включая Чехию, пишет Коммерсантъ.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Ситуация развивается очень быстро, проблема может оказаться кратковременной. О приостановке Украиной транзита 80 тыс. баррелей нефти ЛУКОЙЛа в сутки стало известно две недели назад из сообщения Bloomberg.

Нефть поставлялась в венгерскую MOL, которая также имеет НПЗ в Словакии, хотя транзит других российских компаний через Украину, по сообщениям, не прекращался.

• По нашим первоначальным оценкам, перенаправление нефти другим покупателям по морским путям может снизить рентабельность на $10 за баррель и стоить ЛУКОЙЛу $290 млн, или 1,5% годовой EBITDA ($20 млрд), которую мы прогнозируем на ближайшие несколько лет.

• Все же, как мы отмечали на прошлой неделе, юридический обходной путь снизит рентабельность не так сильно или вообще не повлияет на нее, поэтому новость позитивна для акционеров ЛУКОЙЛа. Предложение Словакии может стать именно таким обходным путем.

Таким образом, проблема блокады экспорта нефти ЛУКОЙЛа в Восточную Европу по нефтепроводу «Дружба» может быть решена скорее, чем предполагалось. Мы позитивно смотрим на акции ЛУКОЙЛа, которые сейчас торгуются на уровне 4,5x по P/E на 2024–2025 гг., с 27%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.

Подключайтесь к партнерской программе и зарабатывайте вместе с БКС Мир инвестиций.

Вас ждет от 30% до 50% комиссии, полученной с каждого привлеченного клиента, неограниченный доход и ежемесячные выплаты.

Лучшие партнеры зарабатывают более 1 000 000 рублей в месяц.

📂 Отчет Норникеля за II квартал. Выросло производство меди

Норникель опубликовал производственные результаты за II квартал 2024 г.

Старший вице-президент — операционный директор Александр Попов отметил:
- Производство меди увеличилось за счет выполнения мероприятий по повышению производственной эффективности в дивизионах, а также за счет роста объемов добычи руд. Кроме того, компания увеличила долю медных катодов в высшей марке (М00к) до 84,3%.

- Незначительное снижение производства никеля было связано с остановкой печи взвешенной плавки (ПВП-2) Надеждинского металлургического завода на плановый капитальный ремонт, по завершению которого, в совокупности с капитальным ремонтом обеднительной электропечи и периферийного оборудования, повысится надежность промышленных активов.

- На базе Цеха электролиза никеля Кольского дивизиона компания продолжила наращивать объемы выпуска никеля премиальных марок, таких как «Nornickel Plating Grade» — для нанесения гальванических покрытий и «Nornickel High Purity» — для производства суперсплавов.

- Снижение объемов производства платины в I полугодии относительно аналогичного периода прошлого года было вызвано снижением содержания этого металла в перерабатываемом сырье. При этом производство палладия сохранилось практически на прежнем уровне.

- С учетом всех реализуемых мероприятий компания подтверждает прогноз производства металлов из российского сырья на 2024 г.

Никель

Во II квартале 2024 г. производство никеля выросло на 15% квартал к кварталу (кв/кв) до 48 тыс. тонн, при этом практически весь объем был произведен из собственного сырья. Увеличение было плановым в связи с ростом добычи руды в соответствии с программой повышения производственной эффективности.

По итогам I полугодия 2024 г. производство никеля практически не изменилось (-1%) относительно аналогичного периода прошлого года и составило 90 тыс. тонн.

Медь

Во II квартале 2024 года производство меди группой (включая Забайкальский дивизион) сохранилось практически на уровне I квартала 2024 г. (-1%) и составило около 109 тыс. тонн, которые были полностью произведены из собственного сырья компании.

По итогам I полугодия 2024 г. Норникель увеличил производство меди на 7% до 219 тыс. тонн по причине низкой базы аналогичного периода прошлого года в связи с сокращением производства на Медном заводе Норильского дивизиона, вызванного настройкой производства с целью улучшения качества медных катодов в соответствии с новыми требованиями потребителей продукции.

Забайкальский дивизион во II квартале 2024 г. увеличил производство меди в концентрате на 4% кв/кв. до 18 тыс. тонн, что было связано с увеличением объемов переработки руды на Быстринском ГОКе. По итогам I полугодия 2024 г. производство меди в концентрате выросло на 2% до 36 тыс. тонн по аналогичной причине.

Металлы платиновой группы

Во II квартале 2024 г. производство металлов платиновой группы практически осталось на уровне I квартала: объем производства палладия составил 735 тыс. унций (-1% кв/кв) и платины 178 тыс. унций (0% кв/кв), соответственно. Весь металл был произведен из собственного сырья.

По итогам I полугодия 2024 г. производство палладия практически не изменилось и составило 1 480 тыс. унций, а платины снизилось на 3% до 356 тыс. унций. Снижение производства платины было вызвано снижением соотношения платины к палладию в перерабатываемом сырье.

📂 Лента отчиталась за II квартал. Сильный рост прибыли

Лента опубликовала операционные и финансовые результаты за II квартал и I полугодие 2024 г.

Ключевые показатели II квартала

Продажи выросли на 59,7% год к году (г/г) до 211,6 млрд руб.

Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 14,6% на фоне роста LFL-среднего чека на 9,1% и трафика на 5,1%.

Онлайн-продажи выросли на 29,7% г/г до 15,4 млрд руб.

Группа открыла (с учетом закрытий) 186 магазинов у дома, 1 гипермаркет, 3 супермаркета и 8 магазинов «Вингараж».

Общая торговая площадь увеличилась на 33,3% и составила 2 358 тыс. кв. м.

Валовая прибыль выросла на 68,1% г/г и составила 46,5 млрд руб. Валовая рентабельность увеличилась на 110 б.п. до 22,0%.

EBITDA составила 16,7 млрд руб., рентабельность по EBITDA увеличилась на 337 б.п. и составила 7,9%.

Чистая прибыль во II квартале составила 7,4 млрд руб. (103 млн руб. годом ранее).

Ключевые показатели I полугодия

Продажи увеличились на 60,8% г/г до 413,6 млрд руб.

Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 16,4% в результате роста LFL-среднего чека на 9,8% и LFL-трафика на 6,0%.

Онлайн-продажи выросли на 40,8% г/г до 32,2 млрд руб.

Компания открыла (с учетом закрытий) 1 гипермаркет, 327 магазинов у дома и 8 магазинов «Вингараж».

Валовая прибыль увеличилась на 72,6% г/г и составила 89,4 млрд руб. Валовая маржа увеличилась на 147 б.п. до 21,6%.

EBITDA составила 29,7 млрд руб., рентабельность по EBITDA увеличилась на 383 б.п. и составила 7,2%.

Компания снизила показатель отношение чистого долга к EBITDA (за последние 12 месяцев) до 1,7x по сравнению с 2,8x на 31 декабря 2023 г.

Владимир Сорокин генеральный директор Ленты отметил:

Выручка группы во II квартале продолжает расти двузначными темпами, а сопоставимые продажи всех трех форматов демонстрируют уверенный рост. При этом в гипермаркетах, которые приносят более половины выручки, наблюдается положительная динамика LFL-трафика на протяжении пятого квартала подряд.

Интеграция сети «Монетка» идет в соответствии с планом: завершена трансформация магазинов «Мини Лента», компания перенимает лучшие практики и открывает новые магазины «Монетка» в центральных регионах России. Благодаря объединению закупочной силы и функций корпоративного центра двух ведущих сетей страны Лента получает синергии в условиях работы с поставщиками по коммерческим и некоммерческим закупкам, а также на уровне административных расходов.

Группа продолжает развитие онлайн-канала, который показал 29,7% рост г/г в отчетном периоде. В июне Лента запустила пилотный проект — первый мини-даркстор для сборки онлайн-заказов в гипермаркете г. Балашиха. В результате скорость сборки выросла в три раза по сравнению с торговым залом, поэтому в ближайшее время компания намерена открыть мини-дарксторы в 45 гипермаркетах с высокой долей онлайн-заказов. Отмечу, что несмотря на важность развития онлайн-партнерств с другими игроками в целях расширения клиентской аудитории, собственный онлайн-канал группы остается важным и прибыльным направлением онлайн-бизнеса.

Компания планомерно снижает долговую нагрузку за счет наращивания операционной прибыли, повышения эффективности использования рабочего капитала, а также жесткой финансовой дисциплины при реализации нашей инвестпрограммы. В результате показатель чистый долг/EBITDA снизился до 1,7х к концу июня по сравнению с 2,8х на конец марта 2024 г.

Рынок акций при ставке 18% и выше. Кто выигрывает

Банк России повысил ключевую ставку до 18% и послал сигнал, что до конца года снижения ждать не стоит. Более того, среднесрочный прогноз допускает, что ставка может быть повышена еще раз. Аналитики БКС ранее представили сценарий на этот случай: обозначим основные моменты, какие акции выигрывают в новых условиях.

https://bcs-express.ru/article-hidden/c3042aba-c095-4df4-9b3d-b6d3cebe4bf7

Переходим в облигации?

Банк России повысил ключевую ставку сразу с 16 до 18%. Индекс ОФЗ отреагировал снижением на процент. Что будет со ставкой дальше? Что теперь делать с облигациями?

Смотрите прямо сейчас на БКС Live: https://www.youtube.com/live/1m1Y29e68ts

Эксперты БКС:
— Антон Куликов, руководитель направления по анализу рынка облигаций
— Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС, модератор

↪️ HeadHunter объявила о финальном этапе редомициляции

Компания HeadHunter объявила о финальном этапе редомициляции — оферте на обмен депозитарных расписок HeadHunter на акции МКПАО «Хэдхантер» с коэффициентом 1:1.

Оферта предназначена для акционеров во всех депозитариях — и в российских, и в зарубежных. На время обмена торги планируется остановить, предварительно этот перерыв будет длиться с 12 августа до 23 сентября — первый день торгов акциями МКПАО. Сбор заявок на обмен, также предварительно, состоится с 12 августа по 5 сентября.

По мнению аналитиков БКС, это ожидаемый шаг, который решит вопрос зарубежной «прописки» компании и позволит ей вернуться к выплате дивидендов.

Ускоряем снижение на нескольких драйверах

• Российский рынок с открытие устремился вниз, находясь под давлением фактора денежно-кредитной политики, а также сырьевого и валютного. Индекс МосБиржи завершил сессию на новом двухнедельном минимуме с серьезными потерями.

• Рубль после кратковременного ослабления восстановился и закончил день в умеренном плюсе к юаню.

• Котировки ОФЗ продолжили снижаться: индекс гособлигаций RGBI вновь переписал недельный минимум, приблизившись к двухлетнему.

• Лидеры: QIWI (+6,1%), Софтлайн (+0,67%), Solidcore (+0,42%).

• Аутсайдеры: СПБ Биржа (-8,5%), HeadHunter (-7,64%), Аэрофлот (-6,04%), ДВМП (-5,85%).

Подробный обзор дня:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/itogi-torgov-uskoriaem-snizhenie-na-neskol-kikh-draiverakh

Прогнозы и комментарии. Сезон распродаж

• Индекс МосБиржи усилил падение, все акции из состава бенчмарка вчера очутились в красной зоне. За июль широкий рынок уже -8%, а до годовой технической поддержки остается менее процента. Жесткий курс ЦБ, дивидендные отсечки тяжеловесов и фактор нерезидентов в этом сезоне играли на стороне фондовых медведей. В августе быкам может быть полегче.

• Бумаги в фокусе: вне индекса, но в плюсе — расписки QIWI и экс-Polymetal, а аутсайдеры — Сегежа, Аэрофлот, АФК Система.

• Рубль стабилен, а ОФЗ обвалились еще — монетарный фактор ЦБ оказывает разноплановое влияние на валютный и долговой рынки.

• На внешнем контуре символический прирост американских индексов, но их утренние фьючерсы падают. Это формирует негативный биржевой фон в Азии и Европе. Российскому индексу акций предстоит волатильный день.

• На сырьевом рынке идет снижение commodities на фоне отскока доллара DXY — там обратная корреляция. Баррель нефти Brent пролился ниже круглых $80, унция золота откатила к $2380, газ NG опустился к $2,05.

Оцениваем ближайшие перспективы в утреннем материале:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/prognozy-i-kommentarii-sezon-rasprodazh

📂 ВТБ отчитался и повысил прогнозы на 2024

ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал 2024 г.

- Чистые процентные доходы: 134,5 млрд руб. (-31,7% год к году (г/г))
- Чистые комиссионные доходы: 60,7 млрд руб. (+9,2% г/г)
- Чистая прибыль: 154,7 млрд руб. (+8,5% г/г)

Дмитрий Пьянов, первый заместитель президента-председателя правления, финансовый директор ВТБ, отметил:

- В I полугодии ВТБ заработал 277 млрд руб. чистой прибыли, что соответствует возврату на капитал 24,3%. Высокие показатели прибыльности были достигнуты на фоне опережающего рынок роста бизнеса, прежде всего в наиболее доходном сегменте крупного корпоративного кредитования, в наименьшей степени подверженном процентному риску.

- Поддержку сильным результатам оказали относительно низкая стоимость риска, отражающая стабильное качество кредитного портфеля и ряд дополнительных факторов, включая прибыль от работы с заблокированными активами.

- Итоги I полугодия дают основания менеджменту существенно повысить годовой прогноз по чистой прибыли — до 550 млрд руб., уровень рентабельности капитала при этом превысит 22%.

Подробнее

Во II квартале 2024 г. чистая прибыль составила 154,7 млрд руб., увеличившись на 8,5% г/г, возврат на капитал составил 26,4% по сравнению с 30,1% во II квартале 2023 г. Чистая прибыль за I полугодие 2024 г. составила 277,1 млрд руб., что на 4,4% меньше аналогичного периода прошлого года, в результатах которого была отражена нерегулярная прибыль от операций с иностранной валютой и разовый эффект от приобретения РНКБ. Возврат на капитал группы ВТБ по итогам I полугодия 2024 г. составил 24,3% по сравнению с 33,1% за аналогичный период прошлого года, в том числе на фоне увеличения собственных средств группы ввиду проведения двух эмиссий капитала в течение 2023 г.

Чистые операционные доходы до резервов составили 251,5 млрд руб. во II квартале 2024 г. и 521,4 млрд руб. за I полугодие 2024 г., сократившись на 20,6% г/г и на 16,4% г/г соответственно. Чистые процентные доходы ввиду давления на чистую процентную маржу уменьшились во II квартале на 31,7% до 134,5 млрд руб., при этом в I полугодии 2024 г. чистые процентные доходы сократились на 22,7% по сравнению с I полугодием 2023 г. и составили 288,3 млрд руб. Чистая процентная маржа во II квартале составила 1,9% по сравнению с 3,3% во II квартале 2023 г. В I полугодии 2024 г. чистая процентная маржа составила 2,1% против 3,2% в I полугодии 2023 г.

Чистые комиссионные доходы по итогам II квартала 2024 г. составили 60,7 млрд руб., увеличившись на 9,2%. За I полугодие 2024 г. чистые комиссионные доходы выросли на 15,2% г/г и составили 112,4 млрд руб.

Стоимость риска составила 0,6% в I полугодии и во II квартале 2024 г. по сравнению с 1,0% в I полугодии 2023 г. и 0,9% во II квартале 2023 г. При этом расходы на создание резервов сократились на 33,3% г/г и составили в I полугодии 62,8 млрд руб. Во II квартале 2024 г. расходы на создание резервов составили 34,2 млрд руб., сократившись на 24,8% г/г.

Доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 30 июня 2024 г. сохранилась на уровне 3,1%. Покрытие неработающих кредитов резервами составило 167,4% (169,8% на 31 декабря 2023 г.).

Расходы на персонал и административные расходы составили 112,8 млрд руб. за II квартал и 212,2 млрд руб. за I полугодие 2024 г., увеличившись на 20,8% г/г и на 22,0% г/г соответственно на фоне планового увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса в соответствии с новой стратегией развития группы, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ только в марте 2023 г. Соотношение расходов и чистых операционных доходов до создания резервов во II квартале 2024 г. составило 44,9% (29,5% за II квартал 2023 г.) и 40,7% за I полугодие 2024 г. (27,9% в I полугодии 2023 г.), при этом соотношение расходов к активам в I полугодии 2024 г. сохраняется на стабильно низком уровне 1,4% (1,4% в I полугодии 2023 г.).

🔍 Три перепроданные бумаги с потенциалом

Одним из лучших моментов для покупки акций является их покупка во время коррекции. В подборке — три бумаги с фундаментальным потенциалом, которые сейчас выглядят технически перепроданными.

🚢 Совкомфлот

• Бумаги очистились от дивидендов, доходность которых составила около 10%. Менеджмент не исключает дивидендов за I полугодие, что может подогреть интерес к бумагам в моменте.

• Чтобы узнать, сколько времени может потребоваться на закрытие гэпа, советуем ознакомиться с материалом.

• С экстремумов текущего года бумаги теряют более 30% и находятся на уровнях минимумов сентября 2023 г.

Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на 12 месяцев — 170 руб., +66% с текущих.

🛢Башнефть ап

• Бумаги очистились от дивидендов, доходность по которым составила 13%.

• С пиков текущего года бумаги теряют более 35% и находятся на минимумах с ноября 2023 г.

• На дневном графике видна бычья дивергенция по RSI, котировки близки к зоне перепроданности, текущее значение около 33.

Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на 12 месяцев — 2400 руб., +52% с текущих.

🛢🔥 Сургутнефтегаз ап

• Бумаги очистились от дивидендов, которые в рамках текущего дивидендного сезона принесли инвесторам наибольшую доходность (20,5%).

• С майских пиков бумаги теряют более 30% и находятся на минимумах с августа 2023 г.

• Поддержка найдена вблизи восходящего тренда от сентября 2022 г. и круглого уровня 50 руб.

• Бумага перепродана по RSI на дневном графике (27) и на недельном (30).

Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на 12 месяцев — 58 руб., +15% с текущих.

На фоне общерыночной просадки можно воспользоваться готовым решением — купить паевые фонды БКС Российские акции. Фонд ориентирован на ценные бумаги крупных и недооцененных компаний РФ с наибольшим потенциалом роста.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📂 Аэрофлот отчитался за I полугодие. Прибыль взлетела

Аэрофлот опубликовал финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2024 г.

- Выручка: 312 млрд руб. (+51,9% год к году (г/г))
- Прибыль от продаж: -0,1 млрд руб. (-17 млрд руб. годом ранее)
- Чистая прибыль: 35,3 млрд руб. (-81,7 млрд руб. годом ранее)

Подробнее

В I полугодии и II квартале 2024 г. компания показала рекордные для данных периодов выручку, положительную валовую прибыль, а также впервые с 2017 г. — чистую прибыль. Скорректированная на положительные неденежные переоценки прибыль за I полугодие 2024 г. составила 24,3 млрд руб. Чистая прибыль за I полугодие и II квартал 2024 г. также включают 10,2 млрд руб. дивидендов от дочерних обществ.

В I полугодии 2024 г. выручка составила 312 млрд руб., увеличившись на 51,9%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что обусловлено ростом пассажирооборота и повышением интенсивности программы полетов как на международных направлениях, так и на внутренних, включая расширение программы из хаба в Красноярске, а также ростом занятости пассажирских кресел. Во II квартале 2024 г. выручка составила 166,9 млрд руб., что на 47,2% выше, чем годом ранее.

Себестоимость продаж в I полугодии 2024 г. составила 302,9 млрд руб. и увеличилась на 41,1%, что ниже, чем темп роста выручки.

Убыток от продаж сократился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 17 млрд руб., или на 99,6%, и составил 0,1 млрд руб. против 17 млрд руб. годом ранее. Выходу на уровень безубыточности по финансовому результату от продаж за I полугодие 2024 г. способствовала прибыль от продаж в размере 2,7 млрд руб. во II квартале 2024 г.

Влияние сальдо прочих доходов и расходов на финансовый результат снизилось в связи со снижением волатильности курса рубля. Прибыль от прочей деятельности в I полугодии 2024 г. составила 47,7 млрд руб. по сравнению с убытком 68,7 млрд руб. в I полугодии 2023 г. Улучшение результата связано в первую очередь с отсутствием отрицательной курсовой переоценки, которая в I полугодии составила 87,2 млн руб., а также с увеличением размера компенсаций роста стоимости керосина по демпферному механизму на фоне роста средней стоимости керосина. Изменение динамики курса рубля во II квартале 2024 г. обеспечило неденежный доход от курсовых переоценок во II квартале в размере 24 млрд руб., а в I полугодии — 14 млрд руб.

По итогам I полугодия 2024 г. чистая прибыль составила 35,3 млрд руб. против убытка 81,7 млрд руб. годом ранее. Во II квартале 2024 г. чистая прибыль составила 42,3 млрд руб. против убытка 48 млрд руб. годом ранее.

Скорректированная на курсовую переоценку по обязательствам, учитываемым по правилам ФСБУ 25, чистая прибыль I полугодия и II квартала составила 24,3 млрд руб. и 23,5 млрд руб. соответственно и включает ряд единоразовых доходов, в том числе дивиденды от дочерних обществ в размере 10,2 млрд руб.

🇷🇺 ЦБ проведет первые международные платежи в криптовалюте до конца года

Россия проведет первые международные платежи в криптовалютах до конца этого года, сообщила во вторник глава Банка России Эльвира Набиуллина.

Трансграничные платежи уязвимы для санкций, необходимо развивать альтернативные каналы, отметила она.

«Мы готовы проявлять гибкость во внешних расчетах. Сегодня Государственная Дума рассматривает закон, который допускает расчеты в криптовалютах в рамках экспериментального режима. Условия эксперимента мы уже обсуждаем с министерствами, ведомствами, с бизнесом и ожидаем, что первые такие платежи пройдут до конца этого года», — сказала глава ЦБ на заседании Cовета по развитию финансового рынка при Совете Федерации.

На прошлой неделе Госдума приняла в первом чтении законопроект, который с 1 сентября 2024 г. наделяет Банк России полномочиями по созданию экспериментальной площадки для использования криптовалют в международных расчетах. Сегодня депутаты рассматривают его во втором чтении.

🧠 ЦБ: люди без высшего образования инвестируют на бирже лучше гуманитариев

Инвесторы без высшего образования (ВО) инвестируют лучше, чем те, кто получил юридическое или гуманитарное образование, передает Frankmedia результаты исследования Банка России по итогам поведенческой экспертизы внутри конкурса Московской биржи «Лучший частный инвестор».

ЦБ оценивал результативность инвестиций (профит-фактором) как соотношение ежедневных доходов и убытков, полученных инвесторами на срочном и фондовом рынках за весь период участия в конкурсе, нормированное на число дней с учетом их итогов.

Наилучший результат показали обладатели экономического образования, на втором месте — те, кто получил ВО в области других социальных наук (управление, политика, социология, бизнес, психология), на третьем месте — прикладное образование (здравоохранение и медицинские науки, оборона и безопасность государства, военное дело, сельское, лесное, рыбное хозяйство, ветеринария и зоотехния), на четвертом месте — инженерно-техническое (инженерное дело, технологии и технические науки, транспорт, информационные и компьютерные науки, математические и естественные науки).

Далее следуют инвесторы, не получившие никакого высшего образования. Результат хуже показали люди с юридическим ВО. На предпоследнем и последнем местах — гуманитарии (гуманитарные науки и языки, искусство и культура, образование и педагогические науки, в том числе физическая культура и спорт, социальная сфера и сфера услуг) и те, кто получил иное ВО.

🔍 Долговая нагрузка: у кого больше?

В современном мире вряд ли найдется публичная компания, которая никогда не брала в долг у банка или не прибегала к выпуску облигаций. Развивать бизнес с помощью заемных средств стало нормой для финансового рынка. Однако долг долгу рознь, иногда огромная долговая нагрузка становится помехой для развития бизнеса и привлечения инвесторов.

Как оценить долговую нагрузку

Самым простым и быстрым способом оценки долга и возможностей компании его обслуживать является расчет мультипликатора Net Debt/EBITDA. Он отображает соотношение чистого долга компании к прибыли до налогообложения, где чистый долго это сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств компании за вычетом денежных средств и их эквивалентов (по балансу). Показатель выше единицы говорит о том, что эмитент занимает больше, чем зарабатывает. Тем не менее это не является критичным уровнем. Беспокоится стоит, когда коэффициент превышает порог в 1,5–2.

И, хотя этот метод очень упрощенный, так как оценка долга и способности его обслуживать в перспективе — работа более трудоемкая, на первом этапе при выборе бумаг этого может быть достаточно, чтобы отсеять тех, кто может увести портфель в минус.

🏋️ Топ-3 бумаги с наибольшей долговой нагрузкой

🤳 ВК

Соотношение Net Debt/EBITDA — 233,8х.

ВК остается в числе игроков, которые выигрывают от тренда на цифровизацию и снижения конкуренции на рынке рекламы в РФ c 2022 г. Компания продолжает укрепляться в сегменте соцсетей и медиаконтента, который принес 64% выручки в 2023 г. Однако, несмотря на рост выручки ВК на 36% в 2023 г., из-за увеличения инвестиций EBITDA упала на 98% год к году (г/г). Насколько рентабельным будет бизнес в дальнейшем, зависит от стратегии компании. Аналитики БКС полагают, что рентабельность в 2024 г. останется низкой.

В целом у компании есть поводы для роста: рост доли рынка, развитие в определенных нишах и выход на IPO Skillbox. Тем не менее низкая рентабельность, высокая долговая нагрузка и макроэкономические риски давят на котировки. И к тому же ВК не платит дивиденды.

Целевая цена акции представителя технологического сектора ВК на горизонте года — 540 руб., взгляд на бумагу — «Негативный».

🪵 Сегежа

Соотношение Net Debt/EBITDA — 13,.2х.

Компания имеет большой долг на балансе, который с учетом высокой стоимости капитала не просто обслуживать.

Финансовое состояние Сегежи ухудшилось после падения экспортной цены на пиломатериалы в 2022 г. и не восстановилось в 2023 г. I квартал текущего года был также убыточным. Отмечаются значительные трудности — экспортные цены и объемы, издержки. Сегежа, скорее всего, закончит 2024 г. с убытком. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков.

Целевая цена акции представителя промышленного сектора Сегежи на горизонте года — 2,5 руб., взгляд на бумагу — «Негативный».

🏭 РУСАЛ

Соотношение Net Debt/EBITDA — 7,74х.

РУСАЛ имеет самую высокую долговую нагрузку в металлургическом секторе. Аналитики БКС полагают, что коэффициент будет постепенно снижаться, и не ждут дивидендов от компании на среднесрочном горизонте, так как в приоритете снижение долга. РУСАЛ не находится под санкциями, что предполагает низкие риски для бизнес-модели.

В случае дальнейшего подъема цен прибыли РУСАЛ получит заметную поддержку, а котировки могут начать вновь расти.

Целевая цена акции РУСАЛа на горизонте года — 43 руб., взгляд на бумагу — «Негативный».

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🆕 Начались торги акциями АПРИ на Мосбирже

Акции девелопера АПРИ первый день торгуются на Мосбирже после проведения первичного размещения (IPO). Торговый тикер бумаги — APRI.

Акции включены во второй котировальный список ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже.

Котировки в самом начале сессии уходила на 22% выше цены IPO 9,7 руб., но быстро опустилась немного ниже данной отметки, после чего стали консолидироваться около нее.

В ходе сделки было размещено 115,2 млн акций номинальной стоимостью 1 руб. Капитализация компании на момент IPO была оценена в 10,82 млрд (с учетом дополнительного выпуска бумаг), free-float составил 8,13%.