Подоспели очередные непростые новости с экономических фронтов

Российская экономика к концу 2025 года вошла в режим, который корректнее всего описывать не как кризис (пока), а как управляемую стагнацию.

Формальные показатели макростабильности сохраняются, однако источники роста системно исчерпываются, а инвестиционный контур демонстрирует признаки долговременной деградации. О чем говорится в новом отчете ЦМАКП, за авторством Дмитрия Рэмовича Белоусова.

В 2025 году экономика России демонстрировала сочетание умеренной инфляции и экстремально низкой безработицы. С точки зрения долгосрочного роста это неблагоприятная конфигурация. Низкая безработица при ограниченном росте производительности формирует давление на издержки, а не на расширение выпуска.

Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой. Реальная ключевая ставка высока, бюджетный импульс отрицателен, реальный эффективный курс рубля укрепляется. В совокупности это снижает инфляционные риски в краткосрочном горизонте, но одновременно подавляет инвестиционную активность. Экономика стабилизируется за счёт будущего роста.

Ключевая проблема текущего цикла — инвестиционный спад, который перешёл из латентной фазы в открытую и практически всеохватную. Инвестиции в основной капитал сокращаются, особенно в физической части — оборудовании, машинах, производственных мощностях. Импорт инвестиционных товаров частично замещён, но качественно — не компенсирован.

Это означает, что даже при сохранении текущего уровня загрузки мощностей экономика сталкивается с риском падения потенциального выпуска в среднесрочной перспективе. Важный момент: инвестиционный спад обусловлен не только санкционными ограничениями, но и внутренней ценой капитала, формируемой макрополитикой. Привет Центробанку.

Рост потребления, фиксируемый в отдельных сегментах, носит предкризисный характер. Он во многом связан с опережающими покупками на фоне ожиданий налоговых и регуляторных изменений. Это не восстановление доходной базы, а перенос спроса во времени. Проще говоря, пока не догнал повышенный до 22% НДС, народ делает запасы.

Региональные бюджеты демонстрируют формальную устойчивость, однако их баланс всё в большей степени зависит от трансфертов и конъюнктуры прибыли предприятий. При замедлении экономики или корректировке бюджетных приоритетов региональная устойчивость может быстро ухудшиться.

Расходы на НИОКР остаются на уровне около 1% ВВП и не формируют инновационного прорыва. Проблема заключается не только в объёмах финансирования, но и в структуре спроса. Инновационные регионы не имеют платёжеспособного внутреннего заказчика, а финансово сильные регионы не выступают драйверами технологического спроса. По доле ВВП, мы на НИОКРы тратим меньше Турции.

Соответственно, в лучшем случае в 2026 году нас ждет околонулевой рост ВВП, сохранение низкой безработицы, умеренная инфляция, продолжение инвестиционной стагнации.

Вопрос заключается не в том, возможен ли рост, а в том, готова ли система отказаться от краткосрочной макростабильности ради долгосрочного инвестиционного расширения. Пока ответ на этот вопрос выглядит скорее отрицательным.

⚡️Противоречия в деле Долиной остались

Верховный суд РФ, рассматривая взаимные жалобы по резонансному делу о квартире певицы Ларисы Долиной, принял ряд важных и непростых решений, создающих временную правовую коллизию.

Сохранил право проживания за Долиной: Судебная коллегия постановила, что за Л.Долиной сохраняется право проживания в спорной квартире до вынесения окончательного решения судом апелляционной инстанции.

Отменил решение и отправил на пересмотр: Предыдущее судебное решение по иску Долиной о признании сделки недействительной было отменено. Дело направлено на новое рассмотрение в апелляцию.

Признал право собственности за Лурье: Одновременно, удовлетворив встречную жалобу покупательницы квартиры Маргариты Лурье, Верховный суд признал за ней право собственности на это жилье.

Таким образом, на данный момент формальное право владения принадлежит одной стороне, а право фактического проживания — другой, до нового апелляционного вердикта.

В общем, запасаемся попкорном. Продолжение следует.

⚡️Дополнение из зала суда по делу Долиной:

Судебная коллегия по гражданским делам Верховного Суда РФ определила в ближайшее время нижестоящему суду рассмотреть иск о принудительном выселении Долиной, решение вступает в силу немедленно.

Уже получше.

Прогноз развития ситуации на Украине на ближайший период носит для Киевской хунты крайне напряжённый характер. Ожидается, что в случае отсутствия прогресса на переговорах, энергетическая инфраструктура страны может подвергнуться новым масштабным ударам со стороны Москвы, что приведёт к длительным отключениям электричества для значительной части населения.

Параллельно продолжаются атаки на транспортную систему, что в среднесрочной перспективе (2026 год) может вызвать дефицит подвижного состава, сокращение пассажирских сообщений и рост цен на билеты.

Экономические прогнозы также пессимистичны. Аналитики ожидают дальнейшего роста цен и рекомендуют населению учитывать этот фактор в планировании. Финансовая стабильность национальной валюты остаётся под вопросом.

На политическом фронте перспективы мирного урегулирования в ближайшие месяцы оцениваются как низкие. Согласно некоторым источникам, киевское руководство, получившее гарантии финансирования от западных союзников, не заинтересовано в быстром завершении конфликта. Его тактика может быть направлена на затягивание процесса в ожидании изменений на международной арене, в частности, связанных с политической ситуацией в США.

Основная стратегическая цель сторонников продолжения конфликта — вовлечь американскую администрацию в прямое противостояние с Россией, что позволит укрепить свои геополитические позиции и повлиять на исход следующих президентских выборов в США.

Таким образом, текущая политика Киева может рассматриваться как элемент более широкой игры глубинников, где Украина выступает в роли инструмента для достижения их стратегических целей.

🔺Эксперт и аналитик Юрий Баранчик поделился краткой выжимкой из очередного отчета авторства Дмитрия Белоусова (брат министра обороны Андрея Белоусова) Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Прогнозы неутешительные...

🟥 В итоге эксперт приходит к выводу, что «вопрос заключается не в том, возможен ли рост, а в том, готова ли система отказаться от краткосрочной макростабильности ради долгосрочного инвестиционного расширения. Пока ответ на этот вопрос выглядит скорее отрицательным».

◼️ И «непростые новости с экономических фронтов» только подтвердили наши предыдущие выводы.

👁‍🗨 «Ламповый Преемник» писал, что ЦМАКП считается близким к министру обороны Андрею Белоусову и АП. Напомним, что Белоусов в министры обороны переквалифицировался из экономистов, приближенных к Владимиру Путину. И он всегда был принципиальным оппонентом «системных либералов», в том числе и главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. Возможно, и в этом также кроется неявный мотив завуалированной критики политики ЦБ со стороны ЦМАКП. Хотя в целом нет оснований сомневаться в объективности ЦМАКП.

▪️Дополнительным фактором является то, что жесткие условия денежно-кредитной политики не влияют позитивно и на ОПК, а это не может не беспокоить Белоусова уже не как экономиста, а как министра обороны. Впрочем, Набиуллина не считает это своей проблемой, она своей задачей видит сдерживание инфляции и макроэкономическую стабильность, а, как вам там вести спецоперацию уж сами разбирайтесь.