С 8 марта, дорогие дамы! 🌷

Команда «Аверта Групп» выбрала образ легендарной балерины Галины Улановой, чтобы поздравить вас с этим прекрасным праздником.
 
История Улановой – это история женской силы, преодоления сомнений и раскрытия внутреннего потенциала. Мы искренне верим, что у каждой женщины есть свой уникальный талант, и жизнь этой девушки яркий пример того, как важно верить в себя и не бояться идти вперед.
 
Желаем вам сил оставаться собой, отваги, чтобы идти вперед, даже если путь непрост, и уверенности в том, что вы способны на все и даже больше.
 
Будьте счастливы!
 
С теплотой и восхищением,
команда «Аверта Групп».

27 февраля была одна хорошая и одна очень хорошая новость 🗓

Первая новость: состоялась «Конференция IPO-2025», одно из ключевых событий для участников рынка IPO, SPO и pre-IPO. Она собрала 140 ведущих экспертов, которые обсудили актуальные тенденции, стратегии M&A, стандарты качества в сделках и перспективы российского рынка публичного размещения 📈

А вторая новость: «Аверта Групп» на этом мероприятии заняла 3-е место в номинации «Лучший финансовый консультант IPO, SPO»! Эта награда стала для нас приятным признанием наших заслуг в областях подготовки бизнеса к публичному размещению и организации сделок на рынке капитала.

Спасибо за доверие, дальше только вперед к новым наградам 😉

Недавно Илон Маск предложил приобрести OpenAI за 97 млрд долларов, однако Сэм Альтман (главный исполнительный директор OpenAI) отклонил предложение ❌

Эксперты «Аверта Групп» на основании открытых данных по величине выручки и ожидаемых темпов роста провели расчет стоимости данного актива и пришли к выводу, что при сохраняющихся темпах роста в 200% на протяжении 5–10 лет текущая стоимость актива может доходить до 65 млрд долларов. При условии падения темпов роста или появления более дешевых конкурентов (например, DeepSeek), стоимость актива может не дойти и до 15 млрд долларов.

Таким образом, предложенная цена в 97,4 млрд долларов выглядит спекулятивно и скорее представляет собой «имиджевое» поглощение, которое не отражает реальную стоимость компании и ее потенциальную доходность.

Это также поднимает вопросы о том, насколько долго текущие темпы роста и уникальные технологические достижения OpenAI смогут сохраняться в условиях усиливающейся конкуренции на рынке искусственного интеллекта 📉

В тоже время президент Франции, Эммануэль Макрон, анонсировал инвестиции в искусственный интеллект на сумму 100 млрд евро. Хотя для сегодняшнего дня это сравнительно небольшая сумма, тем не менее она в 2 раза превышает военный бюджет Франции, включая расходы на вертолетоносцы и многочисленные атомные подводные лодки.

🔎 Новая статья от экспертов «Аверта Групп» в журнале «Арбитражная практика»!

На тему: Финансово-экономическая экспертиза в банкротстве: какие вопросы ставить перед экспертом?

В этом материале Александр Тихов, руководитель департамента финансово-экономических экспертиз, и Алексей Шаров, управляющий партнер «Аверта Групп», подробно рассматривают важнейшие аспекты финансово-экономической экспертизы в различных категориях обособленных споров в рамках дел о банкротстве. Эксперты не только разбирают актуальные вопросы, но и предоставляют данные анализа судебных экспертиз за последние 4 года с разбором дел, в которых суды назначают экспертизу наиболее часто ⚖️

💡 В статье вы узнаете:

🔹 Как правильно сформулировать вопросы для эксперта, чтобы избежать отказа в назначении экспертизы?
🔹 В каких спорах чаще всего назначается финансово-экономическая экспертиза?
🔹 Из-за каких вопросов для экспертов суд отказывал в назначении экспертизы?
🔹 Как минимизировать риск отказа в назначении экспертизы в рамках судебного разбирательства?

Если вам интересна данная тема, то в прошлом году мы выпустили масштабное исследование судебной практики по применению финансово-экономических экспертиз в банкротных спорах, приобрести его можно по этой ссылке. В нем особое внимание было уделено Московскому арбитражному округу с детальным анализом тенденций и частоты назначения экспертиз.

12 декабря 2023 года суд признал «Связной» банкротом и открыл в отношении него конкурсное производство. Недавно на торги были выставлены товарные знаки компании: от широко известного «Связной.Ру» до менее популярных наименований.

Максим Неижко, руководитель департамента оценки и экспертизы «Аверта Групп», рассказал, на сколько обычно снижается цена брендов в банкротных процедурах, на чем будет основываться начальная цена лотов, и насколько она может отличаться от их итоговой стоимости?

🗣 Комментарий:

До банкротства «Связной» входил в число крупнейших брендов на российском рынке электроники, его стоимость могла достигать нескольких миллиардов рублей. Однако, в банкротных процедурах цена брендов обычно снижается на 70–90% из-за утраты рыночных позиций, сокращения бизнеса и потери доверия потребителей.

В рамках торгов в общей сложности выставлены лоты на сумму 86,36 млн рублей, но стоимость отдельных активов может сильно варьироваться.

Наиболее востребованными могут стать товарные знаки с высокой узнаваемостью, такие как «Связной. Ру», в то время как менее известные наименования или дополнительные активы могут продаваться с большим дисконтом.

Начальная цена определяется независимой оценкой с учетом известности бренда, его деловой репутации и юридического статуса, однако стоит понимать, что с точки зрения оценки стоимости нематериальных активов затруднительно прогнозировать будущие денежные потоки банкротной компании. Это может приблизить их реальную стоимость к фактическим затратам на их создание.

Торги пройдут в форме открытого аукциона, а в случае отсутствия спроса возможен переход к публичному предложению с постепенным снижением цены, что может быть более вероятным для малоизвестных товарных знаков среди представленных к торгам лотов.

В зависимости от спроса итоговая стоимость бренда может составить 10–50% от начальной оценки, следовательно, активы могут быть реализованы в диапазоне 10–45 млн рублей, тогда как менее востребованные лоты могут реализовываться значительно дешевле.

🔛 ПРАКТИЧЕСКАЯ СЕССИЯ

🗓 Инвестиционные инструменты работы с активами при высокой ключевой ставке

📍1 апреля 2025 года | г. Москва

Уникальный момент: как инвестировать при высокой ключевой ставке? О том, как быть инвесторам в условиях текущей денежно-кредитной политики, расскажут эксперты практической сессии на площадке центра конференций СЕГО_ДНЯ.

Вопросы повестки 📝

📌 Ликвидность бизнеса и рост проблемных активов: экспертный взгляд на работу с правами требования
📌 Обеспечение – как преподнести инвестору информацию?
📌 Какие отрасли ожидает дефолт?
📌 Субсидирование – что будет?
📌 Где брать дешевые деньги?
📌 Почему не работает IPO?
📌 Какие метрики применять бизнесу для формирования модели привлечения залоговых и инвест-активов?
📌 Какие отрасли можно финансировать?
📌 Какие отрасли подвержены риску и каковы планы их поддержки?

⚡️СПИКЕРЫ:

🔴Алексей Шаров
Управляющий партнер АВЕРТА ГРУПП

🔴Артем Бадриев
Управляющий партнер инвестиционной компании Nova VC

🔴Ярослав Кабаков
Директор по стратегии ИК «Финам»

🔴Елена Богданова
Руководитель Департамент продаж Lender Invest

🔴Дмитрий Козлов
Руководитель направления Центра правового сопровождения срочного рынка и клиентских операций,
ПАО Сбербанк

🔴Максим Неижко
Руководитель департамента оценки и экспертизы АВЕРТА ГРУПП

🔴Павел Охонин
Партнер инвестиционной компании Kama Flow

🔴Илья Перелешин
Инвестиционный директор Atomic Capital

🔴Максим Букин
Заместитель генерального директора ООО ИК Диалот

И другие уважаемые эксперты

📌 Бронирование участия на сайте
✅ прмокод на скидку -30% АВЕРТА30


🔗 Партнер сессии

АВЕРТА ГРУПП

Практический вебинар «Pre-IPO: пошаговая инструкция для тех, кто хочет попробовать ЭТО»: открываем доступ к записи мероприятия 📱

Недавно прошел вебинар, посвященный подготовке эмитентов к Pre-IPO. В рамках мероприятия мы с коллегами разобрали ключевые аспекты этого процесса:

• как выстроить организационную структуру для выхода на биржу?
• какие механизмы корпоративного управления необходимы для компаний в этот период?
• как и когда внедрять финансовый учет?
• из чего складывается оценка компании?
• зачем бизнесу публичность и как работать с PR?
• основные ошибки на пути к IPO?

Если вы пропустили вебинар: запись доступна для всех желающих на некоммерческой основе. Чтобы получить доступ к видео, просто оставьте свои контактные данные в специальной форме на нашем сайте, и мы отправим вам запись на почту.

🗣 Среди спикеров:

Людмила Харитонова — управляющий партнер ЮК «Зарцын и партнеры», соучредитель Ассоциации юристов цифровой экономики.

Алексей Шаров — управляющий партнер «Аверта Групп», эксперт PRO BONO PUBLICO, глава рабочей группы при Центре поддержки прав предпринимателей Деловая Россия, Московское отделение.

Антон Петров — М&A эксперт, инвестор, основатель компании Petroff Audit

Никита Абраменко — создал с нуля и был СЕО крупнейшей платформы для инвестиций в малый бизнес «Поток», Альфа-банк; создал один из первых сервисов SaaS 1С — 1С: ЛАЙВ; продал в 1С: Бухучет и торговля; развивает Moscow IR Accelerator.

Анна Иоспа — CEO агентства «АПУМ», преподаватель маркетинга и медиакоммуникаций в Британской школе дизайна, РЭУ им. Г.В. Плеханова, лектор в Высшей школе экономики.

Стоимость доли счет любит, а спор – факты: одобрены новые нормы выплат покидающим бизнес совладельцам➡️

📰 Суть изменений: комиссия кабмина одобрила законопроект Минэкономразвития, позволяющий выплачивать рыночную стоимость доли участникам общества с ограниченной ответственностью (ООО) при их выходе из компании или при обращении взыскания на нее. Данная мера направлена на снижение числа судебных споров между совладельцами бизнеса.
По нынешним правилам действительная доля обычно определяется как соответствующая доле участника часть стоимости чистых активов общества, определенной на основании бухгалтерской отчетности за последний отчетный период.

🗣 Комментарий экспертов: внесение данных изменений в закон об обществах с ограниченной ответственностью – это шаг в правильном направлении.

Судебная практика показывает, что разбирательства относительно взыскания действительной стоимости доли зачастую имеют затяжной характер, обусловленный различными причинами:

• несогласием сторон со стоимостью;
• нерыночным учетом стоимости активов организации на балансе;
• проблемами во всестороннем анализе споров из-за отсутствия всех необходимых документов и данных по организации, в т. ч. из-за отсутствия доступа к финансовой и бухгалтерской информации ушедшего собственника доли.

При вступлении в силу нововведений будет необходима обязательная оценка рыночной стоимости доли. Это повлечет действие статьи 15.2 Федерального закона «Об оценочной деятельности» (ФЗ-135): она потребует от заказчика предоставления полного пакета документов и данных для проведения оценщиком всестороннего обоснованного расчета рыночной стоимости доли.

Относительно определения действительной доли по чистой стоимости активов по бухгалтерской отчетности, а также постановления президиума Верховного Арбитражного суда, где указано, что расчет должен учитывать рыночную стоимость отраженного на балансе имущества: в нашей практике определение рыночной стоимости доли не ограничивается исключительно балансом. Как правило, мы опираемся на рыночную стоимость всех активов компании (как оборотных, так и внеоборотных), а не только на формально отраженное имущество. Помимо привычных для оценки доли объектов (основных средств, дебиторской задолженности и запасов) в состав могут входить и нематериальные активы, которые также участвуют в генерации денежного потока организации. Такие активы требуют отдельного анализа и расчета методами доходного подхода для коррекции активов по рыночной стоимости.

В дальнейшем при соблюдении требований Федерального закона № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности» и Федеральных стандартов оценки для определения рыночной стоимости доли в действующих предприятиях (которые составляют большинство в подобных разбирательствах) ключевым можно считать применение методов доходного подхода. Он наиболее точно отражает стоимость бизнеса, генерирующего выручку и положительную чистую прибыль от совей финансово-хозяйственной деятельности.


✔️ Итак, суммируем:
новость хорошая, как в отношении потенциального уменьшения количества споров по стоимости действительной доли, так и касательно будущего привлечений независимых оценщиков на момент отчуждения доли для проведения точной независимой оценки и подготовки соответствующих заключений.

Авторы:
• Неижко Максим, руководитель департамента оценки и экспертизы «Аверта Групп».
• ⁠Сазонова Екатерина, ведущий оценщик «Аверта Групп».

Красота спасет не только мир: как женщины в составе совета директоров снижают риск провала выхода на IPO? 📈
 
В этом году было опубликовано исследование «Can female directors affect IPO withdrawal risk?» доктора экономических наук Ф. Джамаани, в котором было проанализировано влияние женщин в советах директоров на риск отзыва акций при первичном публичном размещении. Работа основана на глобальном массиве данных: 33 535 размещений (как успешных, так и отмененных) в 22 странах за период с 1995 по 2019 гг.
 
🔍 Ключевые инсайты исследования:
• средний уровень отказов от IPO – 14,9%;
• в компаниях, готовящихся к IPO, 19,4% мест в совете директоров занимают женщины;
• в странах с высоким уровнем прозрачности правительства женщины в советах директоров снижают риск отмены IPO на 35%, а в странах с низкой прозрачностью – на 29%.
 
📌 Главный вывод исследования:
• увеличение доли женщин в советах директоров на 10% снизило число отмененных IPO по всему миру на 49%;
 
❓ С чем это связано?
• зачастую женщины укрепляют корпоративное управление: их участие воспринимается как сигнал устойчивости компании.
• снижается информационная асимметрия:инвесторы получают больше прозрачности и охотнее готовы вкладываться.
• диверсифицированные советы директоров в среднем принимают более сбалансированные решения, снижается риск импульсивных поступков.
• возникает больше доверия со стороны рынка: компании с гендерным разнообразием лучше воспринимаются многими инвесторами.
 
❗️ Другие интересные данные: IPO по странам и отраслям
Исследование показывает, что ситуация с IPO различается по регионам:
• Россия – самый высокий риск отзыва IPO (42,7%), Япония – самый низкий (2,1%);
• Швеция – лидер по числу женщин в советах директоров (55%), Россия – аутсайдер (4,5%);
• технологический сектор показывает самый низкий процент отмен (12,6%), а потребительский сектор – самый высокий (28,8%).
 
❓Гендерное разнообразие в управлении – это ключ к успешному IPO?
Нет, само по себе включение женщин в совет директоров не гарантирует успеха. Если это формальное соблюдение квот – результат будет нулевым. Гендерное разнообразие работает, когда за ним стоит профессионализм, компетентность и эффективные управленческие решения. Однако, не стоит вовсе игнорировать статистику, иногда она подсказывает хорошие стратегические решения.

✨Продолжаем знакомить вас с номинантами на премию Russia M&A Awards-2025. Напомним, 21 марта завершился период приема голосов по номинациям премии на сайте Preqveca.ru, при определении номинантов и лауреатов мы также учитываем результаты Рейтинга M&A консультантов.

Сегодня мы рады объявить номинантов в категории «Лучший консультант» (в алфавитном порядке):

⭐️ Blaze Consulting
⭐️ Kept
⭐️ Salute Advisory
⭐️ Strategy Partners
⭐️ Аверта Групп
⭐️ Альтхаус
⭐️ Б1
⭐️ Группа Неман
⭐️ ДРТ
⭐️ НЭО Центр
⭐️ Русаудит
⭐️ Технологии Доверия
⭐️ Юникон

🏆 Церемония награждения победителей состоится в рамках конференции «XV Российский M&A Конгресс» 22 апреля 2025 года в Москве, Отель Hotel Continental (Тверская ул., д.22).

☎️ По вопросам номинаций и конференции обращайтесь к Канру Лиджиеву: +7 (812) 336 97 21 доб. 141, kanr@preqveca.ru.

Тамада у вас грустный, а конкурсы неинтересные: кейс, в котором конкурсный управляющий был привлечен к ответственности по ст. 199 УК РФ ⚖️

❗️ Редкий случай: уголовное дело по статье 199 УК РФ возбуждено не в отношении генерального директора несостоятельного предприятия, а в отношении конкурсного управляющего.

❓ Что случилось?
ООО «ООО» признано банкротом, конкурсным управляющим назначили Петрова А. А. (данные изменены). В сентябре 2020 года в ходе процедуры банкротства по решению Арбитражного суда с ОАО АКБ «РОСБАНК» в пользу ООО были взысканы 115,9 млн рублей убытков.

Деньги поступили на счет компании. С поступившей суммы ФНС исчислило налог на прибыль в размере 23 млн рублей, которые не были уплачены. Так и появилось обвинение в отношении конкурсного управляющего по ст. 199 УК РФ «Уклонение от уплаты налогов, сборов, подлежащих уплате организацией, и (или) страховых взносов, подлежащих уплате организацией-плательщиком страховых взносов».

🔎 Что показало исследование?
▪️ Было установлено, что в 2018 году между ООО «ООО» и ОАО АКБ «РОСБАНК» были заключены договоры цессии.

▪️ Согласно ним, ОАО АКБ «РОСБАНК» были переданы компании несуществующие права требований к 49 заемщикам по кредитным договорам, но поскольку они были признаны судами общей юрисдикции прекращенными, то в пользу ООО было взыскано 115 951 236, 01 рублей убытков, которые ОАО АКБ «РОСБАНК» перечислил на счет компании.

▪️ Было установлено, что формально данная сумма в 115,9 млн руб. – это внереализационный доход (не связанный напрямую с продажами или услугами) (пп. 3 п. 1 ст. 250 НК РФ).

При этом в ходе получения данных средств ООО «ООО» понесло убытки, которые в итоге превысили полученный доход. Сумма расходов составила 120 536 346,83 руб.:
• 4 585 110,82 (оплата цеденту за приобретенное право требования);
• 115 951 236,01 (дебиторская задолженность, нереальная для взыскания, так как признана судами недействительной).

Следовательно, в 2020 году в рамках вышеуказанных договоров ООО «ООО» понесло убытки в размере 4,6 млн рублей, а не получило прибыль.

✅ Итог:
Наши эксперты помогли установить, что сумма налога на прибыль была доначислена ФНС на основании данных только о поступлении денежных средств на расчетный счет ООО, в противоречие НК РФ, финансово-хозяйственные взаимоотношения между лицами не рассматривались, а сумма понесенных расходов не учитывалась.

Уголовное дело было прекращено, но данный кейс является показательным: риск по 199 УК РФ в делах о банкротстве есть не только у руководителей, но и у арбитражных управляющих.

Недавно мы увидели комментарий нашей коллеги, Юлии Михальчук, о рекордном иске по субсидиарной ответственности в 915 742 362 724,44 руб., то есть почти в триллион рублей.

Это сумма возникла в ходе ареста активов КДЛов АО «Открытие Холдинг» в рамках дела о банкротстве. И Юлия в шутку спросила: «Вы вообще можете визуализировать, сколько это в кэше? КАМАЗ или больше?»

Мы не устояли и посчитали:
• для нашего удобства сумму выразили в купюрах по 5 тыс. руб.
• это 183 148 472 купюры с небольшим остатком в 2,8 тыс. руб., которые можно везти в кабине водителя.
• общий вес составил 183 тонны.
• в качестве базовой модели для расчетов мы выбрали КАМАЗ-6522, это один из самых популярных и доступных в России тяжелых самосвалов с грузоподъемностью от 25 до 40 тонн. Объем может варьироваться, поскольку самосвальный кузов может быть различной формы.

✅ Итого, для перевозки этой суммы, исходя из ее веса, понадобилось бы 4,7 КАМАЗа, а точнее – 5 самосвалов, свободно груженых купюрами.

🏔 С КАМАЗами разобрались, а что будет, если уложить эту сумму в одну стопку?
• толщина купюры – 0,1 мм.
• общая высота стопки ≈ 18 315 м, что на ≈ 10 тыс. метров выше, чем Эверест (8 849 м), высочайшая точка Земли.

🌍А какова эта сумма была бы в длину?
• ширина купюры – 6,9 мм, ее длина – 157 мм.
• следовательно, если класть купюры горизонтально, то вышла бы линия общей протяженностью примерно в 28 754 км. Если вы успели подумать, больше ли это длины экватора, то ответ: нет, чтобы пройти Землю пешком по экватору, понадобится преодолеть 40 075 км.

Между тем, 28 754 км – это примерно дорога от Москвы до Кейптауна и обратно 🐧

Если же класть купюры с вертикальной ориентацией, то длина составит ≈ 12 637 км (расстояние от Москвы до пригорода Рио-де-Жанейро)

🐘 В заключение, рассмотрим сумму в наиболее привычной единице измерения – в слонах.
• cредний вес саванного слона – 6 тонн.
• cледовательно, по весу сумма была бы аналогична ≈ 31 слонам. Жалко, что слонами на деле ограничиться нельзя.