Forwarded from 투자의 빅 픽처를 위한 퍼즐 한 조각
5대 은행(KB국민·신한·하나·우리·NH농협)의 중소기업 대출 '1일 이상 원금 연체 잔액'은 지난해 말 기준 4조360억원으로 집계됐다. 2021년까지만 해도 2조원을 밑돌더니 2022년 처음 2조원을 넘은 후 매년 1조원가량 폭증했다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005183760
https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005183760
Naver
연체 원금만 4조…못 갚는 중소기업, 못 받는 은행 '비상
상환 기한을 넘긴 은행권의 중소기업 대출이 급증했다. 그중에서도 '1일 이상 원금 연체 잔액'이 최근 3년 새 대폭 늘면서 실질적인 리스크 전조 증상으로 떠올랐다. 단기 연체 상당수가 장기 부실로 전이되면서 은행 건
Forwarded from 루팡
웰스파고- 데이터 센터: AWS, 일시 정지
우리의 판단 (Our Call)
업계 소식통들에 따르면 AWS가 신규 콜로케이션(Colo) 거래를 일부 일시 중단한 상태입니다. 이 일시 중단이 얼마나 광범위한지는 명확하지 않지만, 이는 가까운 시일 내에 두 대형 하이퍼스케일러(AWS와 MSFT)의 리스 활동이 일부 둔화될 수 있음을 시사합니다.
AWS, 일부 콜로케이션 거래 일시 정지
주말 동안 여러 업계 소식통들로부터 AWS가 일부 리스 협상(특히 국제 지역 중심)의 진행을 일시 중단했다는 이야기를 들었습니다. 중단된 범위는 아직 불분명하지만, 최근 MSFT에서 나타난 움직임과 유사한 것으로 보입니다—최근 몇 분기 동안의 공격적인 리스 확장 속도에서 브레이크를 건 것입니다. 단, 이미 체결된 계약을 취소하는 것은 아니며, 단지 LOI(의향서) 또는 SOQ(요구사항서) 파이프라인에서 한 발 물러난 것으로 보입니다.
다른 3개 하이퍼스케일러는 여전히 활발
MSFT와 AWS가 신규 리스 속도를 늦추고 있는 반면, 다른 3대 하이퍼스케일러—Meta, Google, Oracle—은 여전히 활발히 계약을 체결하고 있습니다. 특히 Oracle은 올해 초 2개 대규모 거래를 이미 체결했으며, Apple 또한 데이터 센터 구축을 가속화 중이라고 발표한 바 있습니다. NVIDIA의 AI 중심 코로케이션 리스도 포함되지 않았습니다.
AWS의 북미 내 전력 사용량
당사 추정에 따르면, AWS는 현재 9GW 이상의 액티브 전력 사용량을 보이고 있으며, 이 중 대부분은 자체 건설 인프라 기반입니다(타사 구축이 아님).
J.P. Morgan Global Alternatives: 약 1.5GW 리스
Office Properties Trust: 약 2.5GW
Prime Data Centers: 약 2.3GW
이 외에도 AWS는 약 2~3GW 규모의 자체 구축 전력 용량을 계획하고 있습니다.
배경 이해: 과거의 "소화 기간"과 유사
이런 리스 둔화 시점은 과거에도 반복되었습니다. 일반적으로 6~12개월의 조정기(digestion period)가 이어지며, 하이퍼스케일러들은 이미 계약된 용량을 소화한 후 다시 수요가 늘어나는 양상을 보였습니다. 예:
Google은 지난해 말 약 2GW 계약 철회
MSFT는 계약 속도 완화
이번 AWS의 정지 역시 유사한 주기적 조정일 수 있습니다. 단순한 일시 정지인지, 전력 비용 상승이나 공급망 문제로 인한 장기 둔화인지는 추후 지켜봐야 합니다.
결론
이번 AWS의 일시 정지는 하이퍼스케일러 전반의 수요 둔화를 시사하거나, 다른 이유로의 리밸런싱일 수 있습니다. 다만, 하이퍼스케일러들은 여전히 수요 증가를 대비해 2026년 전 공급 가능한 용량을 확보하고 있는 것으로 보입니다.
우리의 판단 (Our Call)
업계 소식통들에 따르면 AWS가 신규 콜로케이션(Colo) 거래를 일부 일시 중단한 상태입니다. 이 일시 중단이 얼마나 광범위한지는 명확하지 않지만, 이는 가까운 시일 내에 두 대형 하이퍼스케일러(AWS와 MSFT)의 리스 활동이 일부 둔화될 수 있음을 시사합니다.
AWS, 일부 콜로케이션 거래 일시 정지
주말 동안 여러 업계 소식통들로부터 AWS가 일부 리스 협상(특히 국제 지역 중심)의 진행을 일시 중단했다는 이야기를 들었습니다. 중단된 범위는 아직 불분명하지만, 최근 MSFT에서 나타난 움직임과 유사한 것으로 보입니다—최근 몇 분기 동안의 공격적인 리스 확장 속도에서 브레이크를 건 것입니다. 단, 이미 체결된 계약을 취소하는 것은 아니며, 단지 LOI(의향서) 또는 SOQ(요구사항서) 파이프라인에서 한 발 물러난 것으로 보입니다.
다른 3개 하이퍼스케일러는 여전히 활발
MSFT와 AWS가 신규 리스 속도를 늦추고 있는 반면, 다른 3대 하이퍼스케일러—Meta, Google, Oracle—은 여전히 활발히 계약을 체결하고 있습니다. 특히 Oracle은 올해 초 2개 대규모 거래를 이미 체결했으며, Apple 또한 데이터 센터 구축을 가속화 중이라고 발표한 바 있습니다. NVIDIA의 AI 중심 코로케이션 리스도 포함되지 않았습니다.
AWS의 북미 내 전력 사용량
당사 추정에 따르면, AWS는 현재 9GW 이상의 액티브 전력 사용량을 보이고 있으며, 이 중 대부분은 자체 건설 인프라 기반입니다(타사 구축이 아님).
J.P. Morgan Global Alternatives: 약 1.5GW 리스
Office Properties Trust: 약 2.5GW
Prime Data Centers: 약 2.3GW
이 외에도 AWS는 약 2~3GW 규모의 자체 구축 전력 용량을 계획하고 있습니다.
배경 이해: 과거의 "소화 기간"과 유사
이런 리스 둔화 시점은 과거에도 반복되었습니다. 일반적으로 6~12개월의 조정기(digestion period)가 이어지며, 하이퍼스케일러들은 이미 계약된 용량을 소화한 후 다시 수요가 늘어나는 양상을 보였습니다. 예:
Google은 지난해 말 약 2GW 계약 철회
MSFT는 계약 속도 완화
이번 AWS의 정지 역시 유사한 주기적 조정일 수 있습니다. 단순한 일시 정지인지, 전력 비용 상승이나 공급망 문제로 인한 장기 둔화인지는 추후 지켜봐야 합니다.
결론
이번 AWS의 일시 정지는 하이퍼스케일러 전반의 수요 둔화를 시사하거나, 다른 이유로의 리밸런싱일 수 있습니다. 다만, 하이퍼스케일러들은 여전히 수요 증가를 대비해 2026년 전 공급 가능한 용량을 확보하고 있는 것으로 보입니다.
Forwarded from 퀄리티기업연구소
노보 노디스크는 올해 초 미국 식품의약국(FDA)에 인기 있는 비만 치료제의 알약 버전을 승인해 달라고 요청했다고 대변인이 바이오파마 다이브에 확인했습니다.
노보는 2023년에 경구용 형태의 세마글루타이드인 이 약이 3상 임상시험에서 성공하여 최고 용량을 복용한 사람들이 64주 후에 체중의 약 15%를 감량했다고 처음 보고했습니다. 그러나 덴마크 제약 회사는 그 직후 승인을 신청하지 않고 비만 치료제인 웨고비와 당뇨병 치료제인 오젬픽으로 판매하는 주사제를 개선할 수 있는 다른 의약품에 관심을 집중했습니다.
이번 승인 신청은 라이벌인 일라이 릴리와의 체중 감량 약 개발 경쟁이 치열해지면서 나온 것입니다. 릴리는 지난주 자사의 경구용 GLP-1 약이 당뇨병에 대한 대규모 임상시험에서 성공했다고 발표했습니다. 현재 진행 중인 비만 연구에서도 목표에 부합할 경우 해당 약물인 오르글리프론이 규제 당국에 제출될 수 있습니다.
노보는 2023년에 경구용 형태의 세마글루타이드인 이 약이 3상 임상시험에서 성공하여 최고 용량을 복용한 사람들이 64주 후에 체중의 약 15%를 감량했다고 처음 보고했습니다. 그러나 덴마크 제약 회사는 그 직후 승인을 신청하지 않고 비만 치료제인 웨고비와 당뇨병 치료제인 오젬픽으로 판매하는 주사제를 개선할 수 있는 다른 의약품에 관심을 집중했습니다.
이번 승인 신청은 라이벌인 일라이 릴리와의 체중 감량 약 개발 경쟁이 치열해지면서 나온 것입니다. 릴리는 지난주 자사의 경구용 GLP-1 약이 당뇨병에 대한 대규모 임상시험에서 성공했다고 발표했습니다. 현재 진행 중인 비만 연구에서도 목표에 부합할 경우 해당 약물인 오르글리프론이 규제 당국에 제출될 수 있습니다.
Forwarded from 퀄리티기업연구소
$MSCI, 1분기 결과: 개장 전 거래 524.89 −8.59 (1.61%)
조정 주당순이익: $4.00
매출: 7억4580만 달러
강력한 반복 매출 및 자산 기반 수수료로 실적 상승, 95.3%의 유지율은 여러 부문의 고객 회복력을 반영합니다.
조정 주당순이익: $4.00
매출: 7억4580만 달러
강력한 반복 매출 및 자산 기반 수수료로 실적 상승, 95.3%의 유지율은 여러 부문의 고객 회복력을 반영합니다.
Forwarded from 루팡
일론 머스크 “xAI에 ‘적절한 가치’ 부여 원해”…투자자 콜에서 언급, 자금 조달 신호
요약
-일론 머스크가 인공지능 스타트업 xAI의 “적절한 가치 평가”를 원한다고 최근 투자자 콜에서 언급했다고 CNBC가 보도.
비록 구체적인 자금 유치 계획은 밝히지 않았지만, 소식통들은 이를 대규모 자금 조달의 전조로 해석.
지난해 CNBC는 xAI가 엔비디아 GPU 10만 개 확보를 위해 500억 달러 밸류에이션으로 최대 60억 달러를 유치 중이라고 보도.
xAI 투자자 콜 발언 요지
테슬라 CEO이자 xAI 창업자인 일론 머스크는 지난주 xAI 투자자들과의 콜에서 “xAI에 적절한 가치를 부여하고 싶다”고 밝혔다고 CNBC 데이비드 페이버가 보도했습니다.
머스크는 자금 유치 계획을 직접 언급하진 않았지만, 관련 발언은 xAI가 가까운 시일 내 대규모 자금 조달을 준비 중임을 암시하는 것으로 해석됩니다.
해당 콜에서 xAI는 연간 매출 10억 달러 이상의 러너레이트 가능성도 논의한 것으로 전해졌습니다.
자금 조달 및 칩 확보 현황
CNBC는 2023년 11월, xAI가 500억 달러 밸류에이션으로 최대 60억 달러를 조달 중이며, 이 중
50억 달러는 중동 국부펀드,
10억 달러는 기타 투자자에게서 유치 중이라고 보도한 바 있습니다.
해당 자금은 NVIDIA GPU 10만 개 구매에 사용될 예정입니다.
xAI, X(구 트위터)와의 합병
머스크는 xAI를 2023년 7월에 설립했으며, "우주의 본질을 이해하는 것"을 목표로 내세웠습니다.
이후 챗봇 Grok을 출시해 OpenAI(챗GPT), Anthropic(Claude)와 경쟁 중이며, 해당 챗봇은 실시간 인터넷 학습과 2개월 훈련 데이터를 기반으로 작동합니다.
2025년 3월, 머스크는 xAI를 X와 주식 맞교환 방식으로 합병하였으며,
X는 330억 달러,
합병 후 전체 가치는 800억 달러로 평가되었습니다.
“xAI와 X의 미래는 얽혀 있다. 데이터, 모델, 컴퓨팅, 유통, 인재를 결합한다.” – 머스크
정치 활동 속 기업 경영 집중 전환?
트럼프 대통령 취임 이후, 머스크는 ‘정부 효율성부(Department of Government Efficiency)’에 집중하면서 테슬라 주가는 올해 40% 하락했습니다.
이번 투자자 콜 참석은 머스크가 다시 사업 운영에 집중하려는 신호일 수 있다는 해석이 나옵니다.
https://www.cnbc.com/2025/04/21/sources-musk-xai-funding-raise-startup.html
요약
-일론 머스크가 인공지능 스타트업 xAI의 “적절한 가치 평가”를 원한다고 최근 투자자 콜에서 언급했다고 CNBC가 보도.
비록 구체적인 자금 유치 계획은 밝히지 않았지만, 소식통들은 이를 대규모 자금 조달의 전조로 해석.
지난해 CNBC는 xAI가 엔비디아 GPU 10만 개 확보를 위해 500억 달러 밸류에이션으로 최대 60억 달러를 유치 중이라고 보도.
xAI 투자자 콜 발언 요지
테슬라 CEO이자 xAI 창업자인 일론 머스크는 지난주 xAI 투자자들과의 콜에서 “xAI에 적절한 가치를 부여하고 싶다”고 밝혔다고 CNBC 데이비드 페이버가 보도했습니다.
머스크는 자금 유치 계획을 직접 언급하진 않았지만, 관련 발언은 xAI가 가까운 시일 내 대규모 자금 조달을 준비 중임을 암시하는 것으로 해석됩니다.
해당 콜에서 xAI는 연간 매출 10억 달러 이상의 러너레이트 가능성도 논의한 것으로 전해졌습니다.
자금 조달 및 칩 확보 현황
CNBC는 2023년 11월, xAI가 500억 달러 밸류에이션으로 최대 60억 달러를 조달 중이며, 이 중
50억 달러는 중동 국부펀드,
10억 달러는 기타 투자자에게서 유치 중이라고 보도한 바 있습니다.
해당 자금은 NVIDIA GPU 10만 개 구매에 사용될 예정입니다.
xAI, X(구 트위터)와의 합병
머스크는 xAI를 2023년 7월에 설립했으며, "우주의 본질을 이해하는 것"을 목표로 내세웠습니다.
이후 챗봇 Grok을 출시해 OpenAI(챗GPT), Anthropic(Claude)와 경쟁 중이며, 해당 챗봇은 실시간 인터넷 학습과 2개월 훈련 데이터를 기반으로 작동합니다.
2025년 3월, 머스크는 xAI를 X와 주식 맞교환 방식으로 합병하였으며,
X는 330억 달러,
합병 후 전체 가치는 800억 달러로 평가되었습니다.
“xAI와 X의 미래는 얽혀 있다. 데이터, 모델, 컴퓨팅, 유통, 인재를 결합한다.” – 머스크
정치 활동 속 기업 경영 집중 전환?
트럼프 대통령 취임 이후, 머스크는 ‘정부 효율성부(Department of Government Efficiency)’에 집중하면서 테슬라 주가는 올해 40% 하락했습니다.
이번 투자자 콜 참석은 머스크가 다시 사업 운영에 집중하려는 신호일 수 있다는 해석이 나옵니다.
https://www.cnbc.com/2025/04/21/sources-musk-xai-funding-raise-startup.html
CNBC
Musk says he's looking to put 'proper value' on xAI during investor call, sources say
Sources said recent comments from Musk signal that AI startup xAI may be readying for a significant capital raise.
Forwarded from 루팡
인도, 아마존·월마트에 전면적 시장 개방 압박…미국의 관세 협상 카드
트럼프 행정부는 미국과 인도 간 무역협상에서 관세 부과 위협을 지렛대 삼아, 아마존과 월마트의 플립카트가 인도의 1,250억 달러 규모 이커머스 시장에 전면적으로 진입할 수 있도록 인도를 압박하고 있다.
주요 내용 요약
미국은 전자상거래 시장에서 미국 기업과 인도 로컬 기업 간의 ‘동등한 경쟁 환경(level playing field)’을 요구.
미국 부통령 JD 밴스는 모디 총리와 회담해 무역협상 진전과 에너지·국방·기술 분야 협력 강화를 언급.
인도는 현재 미국 제품에 26%의 보복관세를 예고했지만, 트럼프 대통령은 협상 시간 확보를 위해 90일 유예한 상태.
월마트 CEO 더그 맥밀런은 마러라고(트럼프 소유 리조트)에서 열린 회의에서 인도의 외국계 이커머스 규제 문제를 직접 언급.
아마존 CEO 제프 베조스는 올해 1월 트럼프 취임식에 참석했으며, 맥밀런도 백악관 회의에 참여.
미국 측은 인도의 외국인직접투자(FDI) 제한과 플랫폼 직접 판매 금지 정책을 ‘비관세 장벽’으로 간주.
인도 현행 규제
미국 이커머스 기업(아마존, 플립카트 등): 오직 제3자 판매자들의 온라인 마켓플레이스 역할만 허용됨.
인도 로컬 기업(릴라이언스 등): 자체 상품 생산·보유·판매가 모두 가능.
갈등 구도
미국 측: 아마존·월마트 등 기업의 진입 확대를 통해 무역 불균형 해소 시도
인도 측: 릴라이언스 그룹(아시아 최고 부호 무케시 암바니 소유)의 이커머스 지배력 보호 + 중소상인 보호
인도 소상공인 단체 대표: “외국 자본 유치는 좋지만, 9천만 명에 달하는 중소 상인의 생태계를 무너뜨려선 안 된다”
시장 현황
아마존: 인도에서 일일 활성 사용자 수 4천만 명 이하
플립카트: 5천만 명 이상, 월마트 인수 이후 시장 점유율 우위
미국의 전략적 목표
인도 내 시장 지배력 확보와 대중국 견제라는 경제 외교 전략 일환
양국은 상품·서비스 교역 규모를 현재의 2배인 5,000억 달러까지 확대하는 데 목표 설정
결론
미국은 인도의 전자상거래 규제를 무역협상의 핵심 쟁점으로 삼아 강하게 압박 중이며, 이는 트럼프식 공격적 통상 전략의 연장선으로 해석됨. 인도는 국내 산업 보호와 시장 개방 사이에서 균형을 찾기 위한 치열한 외교전을 치르고 있음.
https://www.ft.com/content/ac858997-8dc4-495f-ba9e-81b8f9758332
트럼프 행정부는 미국과 인도 간 무역협상에서 관세 부과 위협을 지렛대 삼아, 아마존과 월마트의 플립카트가 인도의 1,250억 달러 규모 이커머스 시장에 전면적으로 진입할 수 있도록 인도를 압박하고 있다.
주요 내용 요약
미국은 전자상거래 시장에서 미국 기업과 인도 로컬 기업 간의 ‘동등한 경쟁 환경(level playing field)’을 요구.
미국 부통령 JD 밴스는 모디 총리와 회담해 무역협상 진전과 에너지·국방·기술 분야 협력 강화를 언급.
인도는 현재 미국 제품에 26%의 보복관세를 예고했지만, 트럼프 대통령은 협상 시간 확보를 위해 90일 유예한 상태.
월마트 CEO 더그 맥밀런은 마러라고(트럼프 소유 리조트)에서 열린 회의에서 인도의 외국계 이커머스 규제 문제를 직접 언급.
아마존 CEO 제프 베조스는 올해 1월 트럼프 취임식에 참석했으며, 맥밀런도 백악관 회의에 참여.
미국 측은 인도의 외국인직접투자(FDI) 제한과 플랫폼 직접 판매 금지 정책을 ‘비관세 장벽’으로 간주.
인도 현행 규제
미국 이커머스 기업(아마존, 플립카트 등): 오직 제3자 판매자들의 온라인 마켓플레이스 역할만 허용됨.
인도 로컬 기업(릴라이언스 등): 자체 상품 생산·보유·판매가 모두 가능.
갈등 구도
미국 측: 아마존·월마트 등 기업의 진입 확대를 통해 무역 불균형 해소 시도
인도 측: 릴라이언스 그룹(아시아 최고 부호 무케시 암바니 소유)의 이커머스 지배력 보호 + 중소상인 보호
인도 소상공인 단체 대표: “외국 자본 유치는 좋지만, 9천만 명에 달하는 중소 상인의 생태계를 무너뜨려선 안 된다”
시장 현황
아마존: 인도에서 일일 활성 사용자 수 4천만 명 이하
플립카트: 5천만 명 이상, 월마트 인수 이후 시장 점유율 우위
미국의 전략적 목표
인도 내 시장 지배력 확보와 대중국 견제라는 경제 외교 전략 일환
양국은 상품·서비스 교역 규모를 현재의 2배인 5,000억 달러까지 확대하는 데 목표 설정
결론
미국은 인도의 전자상거래 규제를 무역협상의 핵심 쟁점으로 삼아 강하게 압박 중이며, 이는 트럼프식 공격적 통상 전략의 연장선으로 해석됨. 인도는 국내 산업 보호와 시장 개방 사이에서 균형을 찾기 위한 치열한 외교전을 치르고 있음.
https://www.ft.com/content/ac858997-8dc4-495f-ba9e-81b8f9758332
Ft
India under tariff pressure to give Amazon and Walmart’s Flipkart full market access
Trade talks set to discuss giving US ecommerce giants a level playing field with local rivals
Forwarded from 루팡
中, 희토류 수출 통제…첫 타깃은 한국
"희토류 쓴 제품, 美 수출 말라"…한국 등 본격 압박
변압기 제조사에 약속 요구…배터리·항공우주도 비상
'우회 수출 금지' 경고 어기면 희토류 판매 중단할 듯
중국 정부가 한국 기업에 ‘중국산 희토류를 사용해 생산한 제품을 미국 군수업체에 수출하면 제재하겠다’는 내용의 경고성 공문을 보낸 것으로 확인됐다. 미국 정부가 미국산 반도체의 대중국 우회 수출을 통제해온 것처럼, 중국도 전략광물인 희토류의 ‘제3국 수출 통제’에 본격적으로 나선 것이다. 미·중 양국이 벌이는 ‘패권 전쟁’에서 한국 기업이 선택을 강요받고 있다는 우려가 크다.
22일 관련 업계에 따르면 변압기 제조사인 A사는 최근 중국 상무부에서 “중국산 중희토류가 들어간 변압기 등 전력 설비를 미국 방산업체와 미군 등에 수출하지 않겠다는 점을 보증하고, 위반 사항이 적발될 경우 제재받을 수 있다는 점을 유념하라”는 내용의 공문을 받았다.
제재의 구체적 내용은 명시하지 않았지만 업계에서는 ‘우회 수출 적발 시 중국산 중희토류를 팔지 않겠다’는 의미로 해석하고 있다. 이 같은 공문은 또 다른 변압기 제조사인 B사도 받은 것으로 전해졌다.
정부는 변압기 업체뿐 아니라 2차전지, 디스플레이, 전기자동차, 항공우주, 의료장비 등 중국산 전략광물을 수입해 쓰는 다른 업종 기업도 대부분 같은 공문을 받은 것으로 파악하고 있다. 정부 관계자는 “중국이 중국산 전략광물 전반의 제3국 수출 통제에 본격적으로 나선 것으로 보인다”고 말했다.
중국 상무부는 이달 초 사마륨, 가돌리늄 등 중희토류 7종과 이를 가공한 영구자석의 수출 통제 조치를 발표했다. 특히 미국 방산기업 27곳에는 중희토류를 ‘이중용도물품’(군수용과 민간용으로 모두 쓸 수 있는 물품)으로 지정해 아예 수출을 금지했다. 이번 공문은 이에 대한 후속 작업으로 풀이된다. 한아름 한국무역협회 통상연구실 수석연구원은 “중국이 수출 금지 미국 기업 리스트를 계속 추가해 국내 수출 대기업의 타격이 커질 수 있다”고 말했다.
한국의 1, 2위 수출국인 미국과 중국이 관세 전쟁 과정에서 제3자 수출 통제를 계속 확대하면 우리 기업의 수출이 크게 위축될 것이라는 우려가 나온다.
https://www.hankyung.com/article/2025042286431
"희토류 쓴 제품, 美 수출 말라"…한국 등 본격 압박
변압기 제조사에 약속 요구…배터리·항공우주도 비상
'우회 수출 금지' 경고 어기면 희토류 판매 중단할 듯
중국 정부가 한국 기업에 ‘중국산 희토류를 사용해 생산한 제품을 미국 군수업체에 수출하면 제재하겠다’는 내용의 경고성 공문을 보낸 것으로 확인됐다. 미국 정부가 미국산 반도체의 대중국 우회 수출을 통제해온 것처럼, 중국도 전략광물인 희토류의 ‘제3국 수출 통제’에 본격적으로 나선 것이다. 미·중 양국이 벌이는 ‘패권 전쟁’에서 한국 기업이 선택을 강요받고 있다는 우려가 크다.
22일 관련 업계에 따르면 변압기 제조사인 A사는 최근 중국 상무부에서 “중국산 중희토류가 들어간 변압기 등 전력 설비를 미국 방산업체와 미군 등에 수출하지 않겠다는 점을 보증하고, 위반 사항이 적발될 경우 제재받을 수 있다는 점을 유념하라”는 내용의 공문을 받았다.
제재의 구체적 내용은 명시하지 않았지만 업계에서는 ‘우회 수출 적발 시 중국산 중희토류를 팔지 않겠다’는 의미로 해석하고 있다. 이 같은 공문은 또 다른 변압기 제조사인 B사도 받은 것으로 전해졌다.
정부는 변압기 업체뿐 아니라 2차전지, 디스플레이, 전기자동차, 항공우주, 의료장비 등 중국산 전략광물을 수입해 쓰는 다른 업종 기업도 대부분 같은 공문을 받은 것으로 파악하고 있다. 정부 관계자는 “중국이 중국산 전략광물 전반의 제3국 수출 통제에 본격적으로 나선 것으로 보인다”고 말했다.
중국 상무부는 이달 초 사마륨, 가돌리늄 등 중희토류 7종과 이를 가공한 영구자석의 수출 통제 조치를 발표했다. 특히 미국 방산기업 27곳에는 중희토류를 ‘이중용도물품’(군수용과 민간용으로 모두 쓸 수 있는 물품)으로 지정해 아예 수출을 금지했다. 이번 공문은 이에 대한 후속 작업으로 풀이된다. 한아름 한국무역협회 통상연구실 수석연구원은 “중국이 수출 금지 미국 기업 리스트를 계속 추가해 국내 수출 대기업의 타격이 커질 수 있다”고 말했다.
한국의 1, 2위 수출국인 미국과 중국이 관세 전쟁 과정에서 제3자 수출 통제를 계속 확대하면 우리 기업의 수출이 크게 위축될 것이라는 우려가 나온다.
https://www.hankyung.com/article/2025042286431
한국경제
中, 희토류 수출 통제…첫 타깃은 한국
中, 희토류 수출 통제…첫 타깃은 한국, "희토류 쓴 제품, 美 수출 말라"…한국 등 본격 압박 변압기 제조사에 약속 요구…배터리·항공우주도 비상 '우회 수출 금지' 경고 어기면 희토류 판매 중단할 듯
Forwarded from 루팡
미국 부통령 제이디 밴스(JD Vance)
"나는 미국의 에너지가 인도의 원자력 목표 실현에 도움이 될 수 있다고 믿는다."
"나는 인도의 원자력 책임법 예산 개정안을 환영한다."
"인도는 미국의 인도 시장 접근을 위해 일부 비관세 장벽을 철폐하는 것을 고려해야 한다."
"우리는 인도가 해양 가스 매장지와 핵심 광물 자원을 탐사하는 데 도움을 주고 싶다."
"우리는 인도가 더 많은 미국산 군사 장비를 구매하길 원한다."
"인도와 미국은 지역이 어떤 적대 세력으로부터도 안전하게 유지되어야 한다는 점을 잘 알고 있다."
"인도와 미국은 여러 방산 장비를 공동 생산할 것이다."
"인도와 미국은 무역 협정에 대한 기본 합의문(terms of reference)을 확정했다."
"우리는 인도와 공동의 목표를 가지고 있다."
"우리 행정부는 공정함을 기반으로 한 무역 파트너를 추구한다."
"나는 인도와 미국이 서로에게 제공할 것이 많다고 믿는다."
"나는 미국의 에너지가 인도의 원자력 목표 실현에 도움이 될 수 있다고 믿는다."
"나는 인도의 원자력 책임법 예산 개정안을 환영한다."
"인도는 미국의 인도 시장 접근을 위해 일부 비관세 장벽을 철폐하는 것을 고려해야 한다."
"우리는 인도가 해양 가스 매장지와 핵심 광물 자원을 탐사하는 데 도움을 주고 싶다."
"우리는 인도가 더 많은 미국산 군사 장비를 구매하길 원한다."
"인도와 미국은 지역이 어떤 적대 세력으로부터도 안전하게 유지되어야 한다는 점을 잘 알고 있다."
"인도와 미국은 여러 방산 장비를 공동 생산할 것이다."
"인도와 미국은 무역 협정에 대한 기본 합의문(terms of reference)을 확정했다."
"우리는 인도와 공동의 목표를 가지고 있다."
"우리 행정부는 공정함을 기반으로 한 무역 파트너를 추구한다."
"나는 인도와 미국이 서로에게 제공할 것이 많다고 믿는다."
Forwarded from 루팡
트럼프, 미국 약가를 국제 수준으로 인하 추진 검토 중
트럼프 행정부가 미국 내 의약품 가격을 다른 선진국들이 지불하는 더 낮은 가격 수준과 연동시키는 방안을 검토 중이라는 경고를 제약사들이 받은 것으로 나타났습니다. 이는 업계 내부에서 관세보다 더 큰 위협으로 간주되고 있다고 관계자들이 밝혔습니다.
정부 관계자들은 현재 메디케어·메디케이드 관할 부처가 국제 기준 가격 정책을 검토 중이라고 제약업계에 알림.
미국은 전 세계에서 가장 높은 약값을 지불하고 있으며, 선진국 평균의 약 3배 수준.
트럼프는 1차 임기 중에도 이와 유사한 정책을 추진했지만 법원에 의해 저지됨.
당시 행정부는 이 정책으로 7년간 약 850억 달러의 세금 절감 효과가 있을 것으로 추산.
행정적 진행 방향
이번 정책은 메디케어 및 메디케이드 혁신센터(CMMI)를 통해 시범사업 형태로 시행될 가능성이 있음.
백악관, 보건복지부(HHS), PhRMA(제약협회)는 이번 사안에 대해 공식 논평을 내지 않음.
트럼프의 최근 행정명령에는 직접 언급되지 않았지만, 분석가들은 정부가 더 나은 의약품 가치를 확보하라고 지시한 점에서 간접적인 연관성을 봄.
시행상 어려움
CMS(메디케어 센터)의 인력 부족이 정책 집행의 걸림돌로 작용할 수 있음.
로버트 F. 케네디 Jr. 장관의 감축안에 따라, CMS에서만 약 300명의 인력 감축 계획이 포함.
약가 연동 대상인 외국에서는 의약품 가격 협상에 수년이 걸리는 경우도 많아,
미국과의 단순 비교가 어려운 구조.
업계 반응 및 대응 시나리오
미국 내 수천 개의 승인 의약품 중 일부는 다른 국가에서 출시되지 않았거나 커버되지 않음.
제약사들은 참조 국가와의 계약을 다시 협상하여 가격을 인상함으로써, 미국 약가 기준선을 높이는 대응도 가능.
2022년 JAMA 연구에 따르면, 신약의 92%는 미국에서, 80%는 독일에서 이용 가능.
요약 정리
트럼프 행정부는 국제 기준 가격 정책(international reference pricing) 도입을 재추진할 가능성이 있음.
업계는 이를 미국 바이오 산업에 대한 ‘존립 위협’으로 간주.
해당 정책이 시행되면 미국 약값은 낮아질 수 있지만, 의약품 접근성, 혁신, 글로벌 가격 구조에 파급 효과 발생 가능.
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/trump-looking-cutting-us-drug-prices-international-levels-sources-say-2025-04-22/
트럼프 행정부가 미국 내 의약품 가격을 다른 선진국들이 지불하는 더 낮은 가격 수준과 연동시키는 방안을 검토 중이라는 경고를 제약사들이 받은 것으로 나타났습니다. 이는 업계 내부에서 관세보다 더 큰 위협으로 간주되고 있다고 관계자들이 밝혔습니다.
정부 관계자들은 현재 메디케어·메디케이드 관할 부처가 국제 기준 가격 정책을 검토 중이라고 제약업계에 알림.
미국은 전 세계에서 가장 높은 약값을 지불하고 있으며, 선진국 평균의 약 3배 수준.
트럼프는 1차 임기 중에도 이와 유사한 정책을 추진했지만 법원에 의해 저지됨.
당시 행정부는 이 정책으로 7년간 약 850억 달러의 세금 절감 효과가 있을 것으로 추산.
행정적 진행 방향
이번 정책은 메디케어 및 메디케이드 혁신센터(CMMI)를 통해 시범사업 형태로 시행될 가능성이 있음.
백악관, 보건복지부(HHS), PhRMA(제약협회)는 이번 사안에 대해 공식 논평을 내지 않음.
트럼프의 최근 행정명령에는 직접 언급되지 않았지만, 분석가들은 정부가 더 나은 의약품 가치를 확보하라고 지시한 점에서 간접적인 연관성을 봄.
시행상 어려움
CMS(메디케어 센터)의 인력 부족이 정책 집행의 걸림돌로 작용할 수 있음.
로버트 F. 케네디 Jr. 장관의 감축안에 따라, CMS에서만 약 300명의 인력 감축 계획이 포함.
약가 연동 대상인 외국에서는 의약품 가격 협상에 수년이 걸리는 경우도 많아,
미국과의 단순 비교가 어려운 구조.
업계 반응 및 대응 시나리오
미국 내 수천 개의 승인 의약품 중 일부는 다른 국가에서 출시되지 않았거나 커버되지 않음.
제약사들은 참조 국가와의 계약을 다시 협상하여 가격을 인상함으로써, 미국 약가 기준선을 높이는 대응도 가능.
2022년 JAMA 연구에 따르면, 신약의 92%는 미국에서, 80%는 독일에서 이용 가능.
요약 정리
트럼프 행정부는 국제 기준 가격 정책(international reference pricing) 도입을 재추진할 가능성이 있음.
업계는 이를 미국 바이오 산업에 대한 ‘존립 위협’으로 간주.
해당 정책이 시행되면 미국 약값은 낮아질 수 있지만, 의약품 접근성, 혁신, 글로벌 가격 구조에 파급 효과 발생 가능.
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/trump-looking-cutting-us-drug-prices-international-levels-sources-say-2025-04-22/
Reuters
Trump looking at cutting US drug prices to international levels, sources say
Drugmakers have been warned that the Trump Administration is considering linking U.S. medicine prices to lower amounts paid by other developed countries, according to two company sources who called the option the pharmaceutical industry's top concern.
Forwarded from 채권 애널리스트 김성수
Austan Goolsbe 시카고 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 단기 기대인플레이션은 상승. 그러나 장기 기대인플레이션이 상승하지 않았다는 점이 매우 중요(very important)
2. 연준은 연내 어떤 일들이 벌어질지 총체적으로 파악해야 함. 관세는 일부 요인(tariffs are one input). 지금은 멈춰서서 지켜볼 때
3. 관세는 거시경제에 완만(modest)하게 영향을 미칠 것
4. 연준의 이중책무 모두 잘못된 방향으로 가는 상황을 우려 중
5. 공급망에 미치는 영향은 알 수 없음. 지켜보고 분석할 것
6. 정치적 요인도 인플레이션 상승 요인 중 하나
7. 여전히 금리는 12~18개월 이후에는 낮아져 있을 것으로 예상
1. 단기 기대인플레이션은 상승. 그러나 장기 기대인플레이션이 상승하지 않았다는 점이 매우 중요(very important)
2. 연준은 연내 어떤 일들이 벌어질지 총체적으로 파악해야 함. 관세는 일부 요인(tariffs are one input). 지금은 멈춰서서 지켜볼 때
3. 관세는 거시경제에 완만(modest)하게 영향을 미칠 것
4. 연준의 이중책무 모두 잘못된 방향으로 가는 상황을 우려 중
5. 공급망에 미치는 영향은 알 수 없음. 지켜보고 분석할 것
6. 정치적 요인도 인플레이션 상승 요인 중 하나
7. 여전히 금리는 12~18개월 이후에는 낮아져 있을 것으로 예상
Forwarded from 채권 애널리스트 김성수
이창용 한국은행 총재
1. 수출 주도 성장국가인 한국은 대외 변화에 취약
2. IMF 세계 성장 전망 대폭 낮출 것. 한국도 예외가 아님
3. 중앙은행의 역할은 물가 안정. 그러나 최근같은 상황에서는 유연성이 필요
4. 재정의 화폐화에 대한 우려가 있는 것은 사실. 그러나 경제적 위기의 특성과 각국의 자본시장 발전단계에 따라 제한적이고 일시적인 정책 유용성이 때때로 중앙은행에 필요할 수 있음
1. 수출 주도 성장국가인 한국은 대외 변화에 취약
2. IMF 세계 성장 전망 대폭 낮출 것. 한국도 예외가 아님
3. 중앙은행의 역할은 물가 안정. 그러나 최근같은 상황에서는 유연성이 필요
4. 재정의 화폐화에 대한 우려가 있는 것은 사실. 그러나 경제적 위기의 특성과 각국의 자본시장 발전단계에 따라 제한적이고 일시적인 정책 유용성이 때때로 중앙은행에 필요할 수 있음
Forwarded from [하나 채권 김상훈] 후니본(Bond)
샌프란시스코 연은 경제학자들은 이번 논문을 통해 무역 불확실성이 미국의 리쇼어링, 자동화, 그리고 노동시장에 어떤 영향을 미치는지 분석
1️⃣ 연구 배경
• 최근 무역 정책의 불확실성이 증가하면서 기업들은 해외 공급업체에 의존하는 위험을 줄이기 위해 생산 및 유통을 국내로 이전하는 경향을 보임 (리쇼어링). 동시에 자동화 기술도 발전
2️⃣ 핵심 주장 및 분석
• 무역 불확실성 → 리쇼어링과 자동화 유인 증가: 무역 환경이 불안정해지면, 기업은 해외 대신 국내에서 생산을 하려고 하고, 동시에 비용 절감을 위해 자동화 기술을 도입
• 리쇼어링 ≠ 일자리 회복: 단순히 생산이 국내로 돌아온다고 해서 일자리가 늘어나거나 임금이 오르는 것은 아니다 라고 판단. 기업들이 자동화를 이용해 노동력 대신 기술을 사용하기 때문. 이는 특히 저숙련 노동자들의 일자리를 줄이고, 협상력을 약화시킴
• 자동화의 이중성: 생산성 향상과 리쇼어링 촉진에 도움이 되지만, 동시에 일자리 상실을 초래. 자동화는 임금 격차 확대와 임금 불평등 심화를 유발
3️⃣ 정책적 시사점
• 무역 정책만으로는 일자리 문제를 해결하기 어렵고, 자동화의 사회적 영향을 고려한 정책 대응이 필요. 예를 들어, 저숙련 노동자에 대한 교육, 재훈련, 복지 강화 등이 요구될 수 있음
1️⃣ 연구 배경
• 최근 무역 정책의 불확실성이 증가하면서 기업들은 해외 공급업체에 의존하는 위험을 줄이기 위해 생산 및 유통을 국내로 이전하는 경향을 보임 (리쇼어링). 동시에 자동화 기술도 발전
2️⃣ 핵심 주장 및 분석
• 무역 불확실성 → 리쇼어링과 자동화 유인 증가: 무역 환경이 불안정해지면, 기업은 해외 대신 국내에서 생산을 하려고 하고, 동시에 비용 절감을 위해 자동화 기술을 도입
• 리쇼어링 ≠ 일자리 회복: 단순히 생산이 국내로 돌아온다고 해서 일자리가 늘어나거나 임금이 오르는 것은 아니다 라고 판단. 기업들이 자동화를 이용해 노동력 대신 기술을 사용하기 때문. 이는 특히 저숙련 노동자들의 일자리를 줄이고, 협상력을 약화시킴
• 자동화의 이중성: 생산성 향상과 리쇼어링 촉진에 도움이 되지만, 동시에 일자리 상실을 초래. 자동화는 임금 격차 확대와 임금 불평등 심화를 유발
3️⃣ 정책적 시사점
• 무역 정책만으로는 일자리 문제를 해결하기 어렵고, 자동화의 사회적 영향을 고려한 정책 대응이 필요. 예를 들어, 저숙련 노동자에 대한 교육, 재훈련, 복지 강화 등이 요구될 수 있음
Forwarded from 미래에셋증권 매크로/시황 김석환
폴리마켓 Poll
▶️ 파월 해임 가능성 22%
- 파월 연준 의장 '거취'에 대한 트럼프 대통령의 거침없는 공격이 시장에 또 다른 불확실성을 불러 일으키고 있다고 말씀 드린바가 있습니다.
- 현재 시장에서는 22%로 낮게 전망을 하고 있지만, 트럼프 대통령의 공세 수위가 높아질수록 (가능성 또한) 높아지고 있습니다.
▶️ 연준 긴급 금리 인하: 30%
- 여러모로 불확실한 상황이다 보니 연준의 긴급 금리 인하(일명 '연준 풋')에 대한 시장 기대는 점차 높아지는 모습을 보이고 있습니다. 하지만 '연준의 조치'는 전제 조건이 필요하다고 누차 말씀드렸습니다.
❗️세 줄 정리
1️⃣ 역사상 미국 대통령이 연준 의장을 해임한 적은 '단 한 번도' 없습니다.
2️⃣ 법률상 '정당한 사유(for cause)' 없이는 거의 불가능합니다.
* 관련 법: Federal Reserve Act 1913
3️⃣ 의회나 시장의 반발로 정치적 ·경제적 비용이 막대합니다.
▶️ 파월 해임 가능성 22%
- 파월 연준 의장 '거취'에 대한 트럼프 대통령의 거침없는 공격이 시장에 또 다른 불확실성을 불러 일으키고 있다고 말씀 드린바가 있습니다.
- 현재 시장에서는 22%로 낮게 전망을 하고 있지만, 트럼프 대통령의 공세 수위가 높아질수록 (가능성 또한) 높아지고 있습니다.
▶️ 연준 긴급 금리 인하: 30%
- 여러모로 불확실한 상황이다 보니 연준의 긴급 금리 인하(일명 '연준 풋')에 대한 시장 기대는 점차 높아지는 모습을 보이고 있습니다. 하지만 '연준의 조치'는 전제 조건이 필요하다고 누차 말씀드렸습니다.
❗️세 줄 정리
1️⃣ 역사상 미국 대통령이 연준 의장을 해임한 적은 '단 한 번도' 없습니다.
2️⃣ 법률상 '정당한 사유(for cause)' 없이는 거의 불가능합니다.
* 관련 법: Federal Reserve Act 1913
3️⃣ 의회나 시장의 반발로 정치적 ·경제적 비용이 막대합니다.
Forwarded from 미래에셋증권 매크로/시황 김석환
🇺🇸 미국 10년물 국채 금리 상승을 주도하는 요인
* 이론적 공식
➡️ 10년 국채 금리
= 실질금리 + 기대인플레이션 + 기간프리미엄
- 미 국채 10년물 금리 '추정과 실질' 간의 스프레드가 최근 벌어지고 있음. 이 같은 사례는 지난 연말에도 한 차례 있었음.
- 당시에는 구성 요소 모두 상승했지만, 지금은 기대인플레이션 '비교적' 안정적인 모습을 보인 가운데 실질금리와 기간프리미엄이 상승.
- 특히, 미 국채를 보유하기 위해 투자자들이 요구하는 '수익률(yield)'이 꽤 높아진 상황. 그로인해 기간프리미엄이 가파르게 상승함.
* 이론적 공식
➡️ 10년 국채 금리
= 실질금리 + 기대인플레이션 + 기간프리미엄
- 미 국채 10년물 금리 '추정과 실질' 간의 스프레드가 최근 벌어지고 있음. 이 같은 사례는 지난 연말에도 한 차례 있었음.
- 당시에는 구성 요소 모두 상승했지만, 지금은 기대인플레이션 '비교적' 안정적인 모습을 보인 가운데 실질금리와 기간프리미엄이 상승.
- 특히, 미 국채를 보유하기 위해 투자자들이 요구하는 '수익률(yield)'이 꽤 높아진 상황. 그로인해 기간프리미엄이 가파르게 상승함.
Forwarded from KK Kontemporaries
미장 요약:
거래량 -29% (20일 이동평균 대비 감소).
미국 증시는 도널드 트럼프와 제롬 파월 간의 긴장이 다시 수면 위로 떠오르면서 전반적으로 하락 마감했다. 지수 하락은 레버리지 ETF의 매도, SPX 딜러의 숏 감마 포지셔닝, 시스템 기반 매도가 맞물리면서 약 200억 달러 규모의 매도가 발생했고, 이는 개인 수요를 압도했다.
현재 거래량이 매우 낮은 수준이고, 패시브 포지셔닝은 여전히 지수 수준에 민감한 상태라 SPX가 2.5% 이상 움직이기 위해선 많은 요인이 필요하지 않다. 오늘 시장의 핵심 내러티브는 변하지 않았지만, 소진된 기관 흐름조차 시장의 스토리를 이어가고 있다.
헤지펀드 커뮤니티는 포지션을 상당히 줄인 상태라 몇 주 전처럼 하락에 즉각 반응할 필요가 없게 됐다. 흥미로운 점은, 지난주 미국 L/S(롱숏) 전략 펀드의 평균 성과가 +1%였던 반면 SPX는 -1.5%로 YTD 기준 L/S는 -4.9%, SPX는 -9.8%였다.
SPX가 5100~5500 범위 내에 머무는 한, 헤지펀드는 많은 거래를 하지 않을 것이다. 반면, 롱온리(LO) 커뮤니티는 여전히 방어적으로 이동 중이지만 그 속도는 매우 느리다. 오늘도 이 흐름은 지속되어, 메가캡 기술주에서 소비재 같은 전통 방어주로 회전이 이뤄졌다. 이 커뮤니티의 거래 속도는 여전히 차분하다. 이들은 ‘알 수 없는 변수’를 과도하게 거래하고 싶어 하지 않았지만, VIX가 30을 넘는 상황이 몇 주간 지속되자 점점 인내심이 무너지고 있다.
개인 투자자는 장 초반 매도 우위로 출발했으나 곧 매수세로 전환되어, 종가 기준 약 30억 달러(상위 89% 백분위수)의 순매수로 마감했다.
패시브 포지셔닝은 여전히 민감한 상태라 SPX가 2.5% 하락하면 200억 달러 매도수급이 발생하여 수요를 상쇄시킨다.
이번 매도는 ‘저변동성 매도’였다. 오전 10시 이후 SPX의 실현 변동성은 약 15% 수준으로, 시장이 저점을 갱신했음에도 불구하고 1개월 평균 대비 거래량은 33% 낮고, VIX는 오르긴 했지만 과도한 급등은 아니었다. VIX가 약 6포인트 상승했는데 이는 SPX 하락률 대비 1.75배 정도로 정상적인 비율이다.
주식, 채권, 달러가 모두 하락한 ‘드문 교차 자산 하락’이 발생했다. DXY -0.5% 이하, SPX -2.5% 이하, 10년물 금리 +5bp 이상인 날은 1970년 이후 단 7번뿐이며, 이 중 하나는 4월 10일(목), 하나는 1987년 블랙먼데이 3일 전이다. 대부분은 이후 주식시장의 상승 신호로 이어졌다.
하지만 QDS는 이번 하락이 향후 좋은 신호는 아니라고 본다. 연준의 독립성에 대한 의문이 생기면 미국 자금 유출이 커질 수 있고, 시장은 계속해서 연준의 반응을 시험할 것이다. 방향은 직선이 아닐 수 있지만, 통화정책 반응이 나오기 전까진 주식시장 하락 가능성이 더 크다.
"좋은 소식은 이미 상당한 경기 둔화가 주가에 반영되었다는 것이다. 4~5개월 전 시장이 낙관했던 (규제 완화, 금리 인하, AI 생산성, 효율적인 정부) 요인들은 여전히 향후 촉매 역할을 할 수 있다. 시장은 이런 기대를 눈에 보이기 전에 먼저 반영하는 경향이 있다. 다만, 현재는 경기 침체 리스크가 더 커졌으며 이는 기존의 경기 둔화와는 다른 종류로, 지수 수준에서는 아직 충분히 반영되지 않았다. 따라서 우리는 중기적으로 주식과 성장에 대해 긍정적인 견해를 갖고 있더라도, 단기적으로는 균형 잡힌 시각을 유지해야 한다."
차트 1: 섹터별 20일 평균 대비 거래량
차트 2: S&P500 12개월 선행 PER 밴드 차트
차트 3: S&P500 이익 추정치 수정 비율 (침체기 아니면 extreme레벨 진입중)
거래량 -29% (20일 이동평균 대비 감소).
미국 증시는 도널드 트럼프와 제롬 파월 간의 긴장이 다시 수면 위로 떠오르면서 전반적으로 하락 마감했다. 지수 하락은 레버리지 ETF의 매도, SPX 딜러의 숏 감마 포지셔닝, 시스템 기반 매도가 맞물리면서 약 200억 달러 규모의 매도가 발생했고, 이는 개인 수요를 압도했다.
현재 거래량이 매우 낮은 수준이고, 패시브 포지셔닝은 여전히 지수 수준에 민감한 상태라 SPX가 2.5% 이상 움직이기 위해선 많은 요인이 필요하지 않다. 오늘 시장의 핵심 내러티브는 변하지 않았지만, 소진된 기관 흐름조차 시장의 스토리를 이어가고 있다.
헤지펀드 커뮤니티는 포지션을 상당히 줄인 상태라 몇 주 전처럼 하락에 즉각 반응할 필요가 없게 됐다. 흥미로운 점은, 지난주 미국 L/S(롱숏) 전략 펀드의 평균 성과가 +1%였던 반면 SPX는 -1.5%로 YTD 기준 L/S는 -4.9%, SPX는 -9.8%였다.
SPX가 5100~5500 범위 내에 머무는 한, 헤지펀드는 많은 거래를 하지 않을 것이다. 반면, 롱온리(LO) 커뮤니티는 여전히 방어적으로 이동 중이지만 그 속도는 매우 느리다. 오늘도 이 흐름은 지속되어, 메가캡 기술주에서 소비재 같은 전통 방어주로 회전이 이뤄졌다. 이 커뮤니티의 거래 속도는 여전히 차분하다. 이들은 ‘알 수 없는 변수’를 과도하게 거래하고 싶어 하지 않았지만, VIX가 30을 넘는 상황이 몇 주간 지속되자 점점 인내심이 무너지고 있다.
개인 투자자는 장 초반 매도 우위로 출발했으나 곧 매수세로 전환되어, 종가 기준 약 30억 달러(상위 89% 백분위수)의 순매수로 마감했다.
패시브 포지셔닝은 여전히 민감한 상태라 SPX가 2.5% 하락하면 200억 달러 매도수급이 발생하여 수요를 상쇄시킨다.
이번 매도는 ‘저변동성 매도’였다. 오전 10시 이후 SPX의 실현 변동성은 약 15% 수준으로, 시장이 저점을 갱신했음에도 불구하고 1개월 평균 대비 거래량은 33% 낮고, VIX는 오르긴 했지만 과도한 급등은 아니었다. VIX가 약 6포인트 상승했는데 이는 SPX 하락률 대비 1.75배 정도로 정상적인 비율이다.
주식, 채권, 달러가 모두 하락한 ‘드문 교차 자산 하락’이 발생했다. DXY -0.5% 이하, SPX -2.5% 이하, 10년물 금리 +5bp 이상인 날은 1970년 이후 단 7번뿐이며, 이 중 하나는 4월 10일(목), 하나는 1987년 블랙먼데이 3일 전이다. 대부분은 이후 주식시장의 상승 신호로 이어졌다.
하지만 QDS는 이번 하락이 향후 좋은 신호는 아니라고 본다. 연준의 독립성에 대한 의문이 생기면 미국 자금 유출이 커질 수 있고, 시장은 계속해서 연준의 반응을 시험할 것이다. 방향은 직선이 아닐 수 있지만, 통화정책 반응이 나오기 전까진 주식시장 하락 가능성이 더 크다.
"좋은 소식은 이미 상당한 경기 둔화가 주가에 반영되었다는 것이다. 4~5개월 전 시장이 낙관했던 (규제 완화, 금리 인하, AI 생산성, 효율적인 정부) 요인들은 여전히 향후 촉매 역할을 할 수 있다. 시장은 이런 기대를 눈에 보이기 전에 먼저 반영하는 경향이 있다. 다만, 현재는 경기 침체 리스크가 더 커졌으며 이는 기존의 경기 둔화와는 다른 종류로, 지수 수준에서는 아직 충분히 반영되지 않았다. 따라서 우리는 중기적으로 주식과 성장에 대해 긍정적인 견해를 갖고 있더라도, 단기적으로는 균형 잡힌 시각을 유지해야 한다."
차트 1: 섹터별 20일 평균 대비 거래량
차트 2: S&P500 12개월 선행 PER 밴드 차트
차트 3: S&P500 이익 추정치 수정 비율 (침체기 아니면 extreme레벨 진입중)