به جهت ارائه داده تکمیلی؛

بازده از ابتدای سال داراییهای پایه به شرح ذیل است:
گواهی سپرده سکه: 40.49%
سکه در بازار آزاد: 40.23%
گواهی سپرده شمش: 43.22%

متوسط موزون بازده بر اساس AUM صندوقها از ابتدای سال:
مطابق با قیمت پایانی برابر با 38.95%
مطابق با NAV برابر با 38.57%

علت بازده موزون کمتر صندوقهای طلا در قیاس با دارایی پایه عدم تخصیص وزن 100% داراییهای صندوق به گروه دارایی سکه و شمش در تمام دوره مورد بررسی است که در راستای تنوع بخشی پرتفوی (Diversification) صندوق و رویکرد Active رویکردی صحیح است.

@Asset_Allocation

آخرین وضعیت صندوق‌های اهرمی در روز مواجهه شاخص کل با سقف تاریخی
1403/09/20

اگر دیدگاه منفی به آینده بازار سهام داشته باشیم که نظر شخصی مخالف این دیدگاه است، تخصیص منابع به صندوق‌های اهرمی استراتژی صحیحی نیست اما اگر دیدگاه مثبت باشد، به نظر صندوق‌های برتر در ادامه مسیر موج، جهش و نارنج باشند.

@Asset_Allocation

امروز؛ 24 آذر 1403، شاخص از سقف تاریخی خود خواهد گذشت اما نگاهی داشته باشیم که از 16 اردیبهشت 1402 تا کنون وضعیت بازدهی نمادها به چه صورت بوده است.

از 717 نمادی که در بازه زمانی مورد بررسی در بازار سرمایه در حال معامله بودند 482 نماد یعنی بالغ بر 67 درصد از کل بازدهی منفی دارند و فراوانی بازدهی‌ها به شرح فوق است.

شاخص کل به هیچ عنوان نماینده مناسبی برای نمایش عملکرد بازار سرمایه نبوده است.

@Asset_Allocation

با آغاز به کار بازار ارز توافقی گپ 28 درصدی نیما نسبت به آزاد به 20 درصد کاهش یافته است.
متوسط نسبت نیما به آزاد از ابتدای سال تا قبل ارز توافقی حدود 73 درصد بوده است.

@Asset_Allocation

#صندوق‌های_طلا

چهارشنبه 17 بهمن 03؛ با سکه 67.8 میلیونی و شمش 7.81 میلیونی به کار خود پایان دادند و بعد از تعطیلی شنبه، امروز با سکه 78.3 میلیونی و شمش 8.28 میلیونی مواجه شدند.
یعنی در اصل باید با رشد حداقل (بدون در نظر داشتن حباب اسمی خود صندوق) حدود 15.5 درصدی سکه و 6 درصدی شمش خود را تطبیق می‌دادند.
اما گواهی‌های سپرده سکه و شمش؛ در حالیکه جاماندگی روز شنبه از بازار آزاد که به علت غیرمنطقی تعطیل شد را باید جبران می‌کردند با محدودیت دامنه نوسان 5 درصدی مواجه شدند!
امروز در حالی سکه در بازار به 78.3 میلیون تومان رسید که به طور مثال گواهی سپرده سکه رفاه در قیمت 69.9 میلیون تومان صف خرید داشت! یعنی در اصل 11 درصد کمتر از قیمت بازار!
دارایی پایه صندوق‌های طلا، سکه و شمش در بازار آزاد و نگهداری در گاوصندوق نیست! همین گواهی‌های سپرده‌ست که از بازار آزاد جاماندند...
با این وضعیت انتظاری جز رشد مثبت 10 درصدی (حداکثر ممکن) نمی‌شد داشت و مادامیکه این آربیتراژ از بین نرود اوضاع به نفع رشد صندوق‌های طلاست...

نتیجه می‌گیریم NAV اصلی صندوق‌های طلا در حال حاضر بالاتر از NAV ای ست که روی تابلوی معاملاتی می‌بینیم! و علت این اختلاف معنادار تعطیلی شنبه و محدودیت دامنه نوسان 5 درصدی ست و بس!

@Asset_Allocation

در پایان معاملات روز جاری متوسط YTM اوراق بدهی (به طور خاص، اخزا) به 34 درصد رسید که عددی در سطح اردیبهشت و خرداد سال جاری ست.
همان ماه‌هایی که وحشت از نرخ بازده بدون ریسک سر به فلک کشیده بود و همگی از اثرات آن بر بازده بازار سهام صحبت می‌کردیم، امروز نیز نرخ در همان محدوده‌ست!

@Asset_Allocation

به روز رسانی؛
گپ بین دلار توافقی و آزاد به محدوده حتی قبل از راه‌اندازی بازار ارز توافقی بازگشته است!
❗دست مریزاد به سیاست‌های بانک مرکزی؛ آن از نرخ بازده بدون ریسک و این هم از بازار ارز توافقی!

@Asset_Allocation

به‌روز‌رسانی حباب کل (ترکیب حباب اسمی و ذاتی) صندوق‌های طلا

دارایی‌های تحت مدیریت صندوق‌های طلا از 143 همت نیز گذر کرده است و دو صندوق عیار مفید و طلای لوتوس پارسیان سهم به ترتیب 31 و 22 درصدی قریب به 53 درصد از کل مارکت را به خود اختصاص داده‌اند.

گفتی‌ست حباب گواهی‌های سپرده سکه به قریب 19 درصد و شمش 3 درصد رسیده است و دلاری که سکه تمام با آن در حال نرخ خوردن است دلار 112 هزار تومانی‌ست.

با توجه به انتظارات از وضعیت اقتصادی و سیاسی کشور بهتر است به جای کلمه "حباب" زین پس از "صرف قیمتی" استفاده کنیم...

@Asset_Allocation

بر اساس تغییرات قیمتی؛ پربازده‌ترین صندوق از ابتدای سال عیار و کم‌بازده‌ترین آلتون بوده است.
تخصیص دارایی‌های صندوق‌ها به طور متوسط 78 درصد شمش و 22 درصد سکه است.

مروری بر گزارش تورم بهمن 1403؛ مرکز آمار

جهش ارزی کار خود را در تورم انجام داد.

تورم ماهانه در بهمن به 4.1 درصد رسید که بالاترین نرخ از فروردین 1402 می‌باشد.

روند کاهشی تورم 12 ماهه نیز در بهمن به پایین رسید و با تقاطع صعودی روند نرخ تورم نقطه به نقطه با 12 ماهه انتظارات برای افزایش نرخ تورم 12 ماهه در ماه‌های پیش رو بالا خواهد رفت.

@Asset_Allocation

🪻در انتهای روز‌های سخت و سرد زمستان، همیشه بهار در انتظار است.
سال نو مبارک؛ علیرضا سادات

❗️قابل توجه فعالین حوزه طلا و صندوق‌های طلا

با توجه به نرخ‌های فعلی (طلای جهانی 3,156 دلار، دلار 102,900 تومان و شمش طلای 11,627,000 تومان) سرمایه‌گذاری در این گروه دارایی در قیاس با صندوق‌های Fixed Income از Risk/Reward جذابی برخوردار نیست!

با فرض رسیدن قیمت دلار به 140,000 تومان و طلای جهانی به 3,300 دلار، بازده اقتصادی شمش طلا (بدون در نظر داشتن صرف قیمتی و حباب) نسبت به نرخ‌ فعلی به 34 درصد خواهد رسید.

در حال حاضر متوسط Risk Free Rate بین 34 الی 35 درصد و YTM پیشنهادی صندوق‌های Fixed Income بین 35.5 الی 36 درصد است.

به بیان‌ ساده‌تر؛ سرمایه‌گذاری در گروه دارایی طلا در قیمت‌های فعلی صرفه اقتصادی ندارد و به جهت "جذابیت مجدد" نسبت Risk/Reward، این گروه دارایی به نظر نیاز به اصلاح قیمتی دارد. خریداران فعلی این گروه دارایی وزن به مراتب بیشتری به تنش نظامی و دلار بالای 150,000 تومان می‌دهند‌ که در آن صورت خرید فعلی توجیه‌پذیر است.

@Asset_Allocation

توجه خاص؛ اظهار نظر فوق مبنی بر عدم جذابیت سرمایه‌گذاری در گروه دارایی طلا در نرخ‌های فعلی مختص استراتژی Buy and Hold بوده و تضاد منافعی برای Scalpers ندارد.

🔅بازده بازارها در سالی که گذشت و پیشتازی بی‌رقیب گروه دارایی طلا

پ.ن یک: آمار رسمی بازار مسکن از برج 6 روی سامانه بانک مرکزی منتشر نشده و برای محاسبه بازدهی از اخبار استفاده شده است.
پ.ن دو: برای محاسبات بازدهی موزون بر اساس دارایی‌های تحت مدیریت صندوق‌های سرمایه‌گذاری از سامانه مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران کمک گرفته شده است.
پ.ن سه: برای محاسبه تورم به آمار منتشره از سمت مرکز آمار استناد شده است.

@Asset_Allocation

نسبت دلار نیما (توافقی) به آزاد به کمتر از 67 درصد رسیده و این موضوع در کنار نرخ بهره بدون ریسک در کانال 35 درصدی همچنان باعث عدم ایجاد محرک مثبت برای بازار سهام است.

@Asset_Allocation

طرح یک مسئله عملیاتی بااهمیت؛

همانطور که مستحضر هستید از امروز ساعت معاملاتی صندوق‌های طلا تا 18 ادامه خواهد داشت اما یک مسئله؛

فرض کنیم بعد از ساعت 15 اقدام به فروش صندوق طلا کنیم، نقدینگی حاصله را چه کنیم؟ با توجه به تسویه T+1 صندوق‌های طلا این وجه نقد قابل سرمایه‌گذاری در همان روز در صندوق Fixed Income است اما خب ساعت معاملاتی این صندوق‌ها تا همان ساعت 15 است! و مجبور به نگهداری نقد در پرتفوی تا فردای معاملاتی خواهیم بود.

یا بالعکس؛ اگر بعد از ساعت 15 قصد خرید صندوق طلا داشته باشیم یا باید قبل از ساعت 15 با فروش صندوق Fixed Income نقدینگی آماده کرده باشیم و یا مجبور به واریز وجه به حساب کارگزاری خواهیم بود و یا باید شرایط استفاده از اعتبار داشته باشیم.

پس به نظر باید ساعت معاملاتی صندوق‌های Fixed Income نیز تا ساعت 18 افزایش یابد که در این صورت منطقاً باید ساعت معاملاتی حداقل گروه دارایی اوراق بدهی نیز تا این ساعت افزایش یابد!

تصمیمات اخیر سازمان بورس جای سوالات بسیاری دارد... این از این تصمیم که در کل خوب است که ساعت معاملاتی بیشتر باشد و همینطور با ساعت معاملاتی دارایی‌های پایه گواهی‌های سپرده شمش و سکه نیز یکسان باشد ولی از این تیپ ایرادات نیز وارد است و آن هم از مصوبه اخیر در مورد صندوق در صندوق‌ها که باید پرتفوی خود را کن فیکون کنند تا به حدنصاب‌های جدید برسند.

@Asset_Allocation

پیرو صحبت قبلی؛ به نظر کارشناسی همچنان حباب سکه و شمش جای کاهش بیشتری نیز داشته باشد‌.

@Asset_Allocation

به روز رسانی بررسی روز گذشته؛
حباب گواهی سپرده شمش طلا تخلیه شد و حباب گواهی سپرده سکه نیز افت محسوسی دارد.
نرخ‌ها در بورس کالا کمتر از بازار آزاد است.
به سطوح مطلوبیت ارزشی علی‌الخصوص در شمش رسیده‌ایم.

@Asset_Allocation

#تجربه_شخصی
یک. در یک دفتر یادداشت یا حتی Save Messages خود ژورنال‌نو‌یسی کنید، پیش‌بینی کنید، یادداشت کنید، تحلیل کنید و بعدها دیدگاه خود را بسنجید و خود را به چالش بکشید! راه موفقیت استراتژی یادداشت کردن، Back Test گرفتن و آموختن از تصمیمات اشتباه و درست است!
دو. جرئت بیان دیدگاه خود را داشته باشید! به شخصه در تاریخ یادداشت این پیش‌بینی در Whatsapp خود با توجه به شرایط هزل هجو بازار سهام جرئت بیان نداشتم! شما داشته باشید و به استراتژی خود پای‌بند باشید.

@Asset_Allocation

صحبت فوق به جهت بیان تجربه شخصی ارائه شده است. همانطور که "در این پست" در شیدایی صندوق‌های طلا صحبت از عدم ارزندگی گروه دارایی طلا بر اساس استراتژی شخصی در قیمت‌های یادداشت‌شده گفته شد.
پیشنهاد دارم صحبت‌ها صرفاً به دید یک دیدگاه مطالعه شوند.

آخرین وضعیت گروه دارایی طلا

صندوق‌های طلا تماماً با حباب واقعی منفی حداکثری نسبت به روزهای قبل (بر اساس قیمت پایانی) نرخ خوردند و با توجه به عدم قطعیت برای بازگشت روند نزولی فعلی منطقی‌ست که حباب مثبتی فعلا در کار نباشد!

حباب منفی قابل توجه گواهی سپرده شمش به احتمال بسیار زیاد انتظارات کاهشی از نرخ جهانی طلا که امشب معاملات آن مجدداً شروع می‌شود را نشان می‌دهد.

سایر نکات قابل توجه؛
یک. بر اساس بررسی کارشناسی متوسط تاریخی حباب سکه آزاد بین 13 الی 16 درصد بوده که نرخ‌های فعلی حباب 14 درصدی دارد و گواهی سپرده سکه قریب به 4 درصد پایینتر از نرخ بازار آزاد با حباب کمتر از 10 درصدی نرخ خورد که این موضوع بیانگر بازگشت به میانگین تاریخی‌ست. به یاد داشته باشیم که در اوج رشدهای سکه این حباب به بیش از 40 درصد نیز رسیده بود.
دو. نرخ دلار محاسباتی قرارداد آتی شمش با سررسید 20 آبان 1404 به کمتر از 100 هزار تومان رسیده و گفتی‌ست این نرخ دو هفته پیش دلار 173 هزار تومانی را نیز نشان می‌داد! قرارداد با سررسید 31 اردیبهشت دلار محاسباتی 79,823 تومانی دارد یعنی کمتر از قیمت نقدی.

@Asset_Allocation
ادامه... 👇🏽

ادامه... 👇🏽

سه و تمام. اما دلار محاسباتی صندوق‌های طلا به طور متوسط دلار 74,350 تومانی ست یعنی کمتر از دلار شمش، کمتر از دلار سکه آزاد و گواهی سپرده سکه و کمتر از دلار محاسباتی نزدیکترین سررسید قرارداد آتی! یعنی در اصل می‌توان گفت بازار در صندوق‌های طلا قریب به بدترین سناریوی ممکن دلار را نیز در حال Price کردن است! به شخصه بیشترین اصلاح دلار را تا محدوده 70 الی 72 هزار تومان در نظر دارم و با این وضعیت می‌توان گفت اگر انتظار ریزش شارپی مثل روزهای گذشته از صندوق‌های طلا نداشته باشیم انتظار دور از ذهنی نیست! به نظر کارشناسی قرار به بازگشت شارپی نیز نیست! مگر بازی مذاکرات متاسفانه بهم بخورد.
فعلا باید دنبال به ثبات رسیدن بازار موازی باشیم...

@Asset_Allocation

با توجه به اختلاف قیمت آخرین معامله از قیمت پایانی در اصل امروز صندوق‌های طلا را در قیمت‌های به طور متوسط معادل +1.5 درصد فردای معاملاتی معامله کردند.

به روز رسانی داشبورد صندوق‌های اهرمی

موضوع بسیار مهم:
پس از ابطال روز قبل بازارگردانان، نسبت اهرم افزایش یافته است و شنیده می‌شود که امروز نیز بازارگردانان قصد ابطال واحد دارند که این موضوع هم باعث افزایش احتمال جمع‌شدن صف فروش می‌شود و هم پس از اصلاح قابل قبول چارت در محدوده حمایتی نسبت اهرمی و احتمالا وزن سهام صندوق‌ها بالاتر خواهد رفت که این اتفاق منجر به افزایش پتانسیل آلفاسازی در صورت بازگشت بازار سهام خواهد شد.

@Asset_Allocation