Fix Price – дешево продает, но дорого стоит.
🛒 Сегодняшний репорт будет посвящен крупнейшей в РФ сети магазинов фиксированных цен - дискантеру Fix Price $FIXP. Выбор именно этого представителя отечественного ритейла был не зря, учитывая какие тяжеловесы-конкуренты (X5 Retail Group, Магнит и прочие) есть у компании на рынке:
1. 💸 Доходы населения падают, тренды вряд ли обнадеживают, поэтому cost-cutting мотивы населения будут усиливаться. Дискаунт-форматы реально в тренде и активно развиваются всеми крупными игроками («Чижик» от $FIVE, «Да!» от $OKEY, свою сеть запускает и $MGNT).
2. 🏪 Компания имеет огромный потенциал для расширения сети по всей стране + СНГ. По данным INFOLine потенциал развития по рынкам РФ, Казахстана и Беларуси составляет 18’600 магазинов, учитывая, что на конец 1 квартала у компании было «всего» 5’848 магазинов + совсем небольшое кол-во конкурирующих.
Изначально, на ощущениях, нам казалось, что данные апсайды очень неплохо должны трансформироваться в существенный потенциал роста бумаг, но, как оказалось, на деле вышло по-иному.
⚡️ Целевая оценка: 312 руб. за бумагу, с даунсайдом 11,5% к цене закрытия 15 мая 2023 года. Несмотря на такой результат, наша модель предполагает достаточно «резвые» предпосылки. А мы все помним, что компания выходила на рынок в марте 2021 года, по сумасшедшей оценке, 720+ руб. за бумагу, о чем, кстати, твердила вся «сомневающаяся и думающая» часть рынка. Совсем немного по предпосылкам:
1. 🎢 Мы прогнозируем почти 3-кратный рост выручки сети к 2027 году по отношению к 2022 году. Драйвером станет:
- рост кол-ва магазинов в 2,2 раза до 12,4 тыс. к 2027 г.
- рост средней выручки на 1 магазин с 48,9 млн до 68,5 млн к 2027 г. (7% в год)
2. 💵 Закладываем небольшое снижение маржинальности бизнеса в диапазоне с 18–19% до 17–18% по EBITDA и с 8,5–9,5% до 8,3–8,5% по Чистой прибыли.
💰 В сентябре 2022 года менеджмент компании принял решение временно приостановить выплату дивидендов. Учитывая текущую политику, которая предусматривает распределение 50% от чистой прибыли, то получим, что прогнозные денежные потоки по 2023 году позволяют рассчитывать на «скромные» для российского рынка 6% доходности по текущей цене бумаг.
💬 Резюмируя, стоит сказать, что пока на текущих уровнях бумага вряд ли будет интересна для нас. Если посмотреть на не такой широкий график, то мы увидим, что бумагу активно выторговывали с уровней 280–300 руб. за бумагу. – вот где-то там можно и присматриваться к акции с горизонтом на 1–3 года.
❤️ Ваши комментарии/реакции – действительно для нас важны!
P.S. На очереди Сегежа 🌲
@armanalchik #piv_fixp
🛒 Сегодняшний репорт будет посвящен крупнейшей в РФ сети магазинов фиксированных цен - дискантеру Fix Price $FIXP. Выбор именно этого представителя отечественного ритейла был не зря, учитывая какие тяжеловесы-конкуренты (X5 Retail Group, Магнит и прочие) есть у компании на рынке:
1. 💸 Доходы населения падают, тренды вряд ли обнадеживают, поэтому cost-cutting мотивы населения будут усиливаться. Дискаунт-форматы реально в тренде и активно развиваются всеми крупными игроками («Чижик» от $FIVE, «Да!» от $OKEY, свою сеть запускает и $MGNT).
2. 🏪 Компания имеет огромный потенциал для расширения сети по всей стране + СНГ. По данным INFOLine потенциал развития по рынкам РФ, Казахстана и Беларуси составляет 18’600 магазинов, учитывая, что на конец 1 квартала у компании было «всего» 5’848 магазинов + совсем небольшое кол-во конкурирующих.
Изначально, на ощущениях, нам казалось, что данные апсайды очень неплохо должны трансформироваться в существенный потенциал роста бумаг, но, как оказалось, на деле вышло по-иному.
⚡️ Целевая оценка: 312 руб. за бумагу, с даунсайдом 11,5% к цене закрытия 15 мая 2023 года. Несмотря на такой результат, наша модель предполагает достаточно «резвые» предпосылки. А мы все помним, что компания выходила на рынок в марте 2021 года, по сумасшедшей оценке, 720+ руб. за бумагу, о чем, кстати, твердила вся «сомневающаяся и думающая» часть рынка. Совсем немного по предпосылкам:
1. 🎢 Мы прогнозируем почти 3-кратный рост выручки сети к 2027 году по отношению к 2022 году. Драйвером станет:
- рост кол-ва магазинов в 2,2 раза до 12,4 тыс. к 2027 г.
- рост средней выручки на 1 магазин с 48,9 млн до 68,5 млн к 2027 г. (7% в год)
2. 💵 Закладываем небольшое снижение маржинальности бизнеса в диапазоне с 18–19% до 17–18% по EBITDA и с 8,5–9,5% до 8,3–8,5% по Чистой прибыли.
💰 В сентябре 2022 года менеджмент компании принял решение временно приостановить выплату дивидендов. Учитывая текущую политику, которая предусматривает распределение 50% от чистой прибыли, то получим, что прогнозные денежные потоки по 2023 году позволяют рассчитывать на «скромные» для российского рынка 6% доходности по текущей цене бумаг.
💬 Резюмируя, стоит сказать, что пока на текущих уровнях бумага вряд ли будет интересна для нас. Если посмотреть на не такой широкий график, то мы увидим, что бумагу активно выторговывали с уровней 280–300 руб. за бумагу. – вот где-то там можно и присматриваться к акции с горизонтом на 1–3 года.
❤️ Ваши комментарии/реакции – действительно для нас важны!
P.S. На очереди Сегежа 🌲
@armanalchik #piv_fixp
