🎥 Mercados 14-04-25 | Bolsas: “Frente comercial, macro, resultados y BCE. La prioridad es la protección"

Descubre la opinión de Pilar Aranda, analista de Bankinter, sobre la jornada bursátil de la semana 👇

https://youtu.be/uu-d6WlArl0

🇺🇸 GOLDMAN SACHS: Bate expectativas en 1T 2025 gracias al trading de acciones (+27% ), con un BPA de 14,12$/acc vs 12,23$/acc. e. GS disfruta de un buen momento en resultados, gracias al trading, pero la banca de inversión acusa la incertidumbre/volatilidad en los mercados (-8,0% en ingresos) con unas métricas francamente mejorables en gestión de activos (-3,0% en ingresos & rentabilidad/RoTE de apenas~ 9,7%). Sube +2,3% (vs +1,1% el S&P 500).

SESIÓN: Si la suspensión temporal y/o exenciones (PCs, teléfonos, semis…) de los aranceles anunciados por Trump desde el miércoles y durante el fin de semana tuviera una credibilidad media o decente para el mercado, NY debería haber rebotado ayer en condiciones (¿+2%/+3%?) y no sólo un tímido +0,8%. Por eso, la conclusión práctica es que mercado y economía ya están tocados, sobre todo en el frente de la confianza, que es clave de bóveda. Así que Trump puede posponer o excluir lo que quiera a partir de ahora (como selectivamente autos en las últimas horas), que no tendrá credibilidad, ni casi impacto positivo. Esto es lo que temíamos sucedería y por lo que hemos insistido en reducir riesgos durante un tiempo indeterminado, por ahora.

Dimon, de JPMorgan, asigna probabilidad 50/50 a entrada en recesión en US, que es similar a lo que otras gestoras internacionales nos transmiten directamente poco a poco. Solomon, de Goldman, dice que cree que Trump suavizará y que no será tan grave, declaraciones que deben interpretarse como dirigidas a él para que entre en razón y corrija poco a poco.

Pero los indicadores de sentimiento son tozudos y sinceros. Insistimos en ello. El Índice de Confianza de la Univ. de Michigan del viernes fue demoledor (50,8 desde 57,0 y con componente de expectativas de inflación a 1 año +6,7%, máximo desde 1981), entre otros, y hoy 11h saldrá el ZEW alemán literalmente derrumbándose como hasta 10 desde 51,6 y a las 14:30h el Empire o NY Fed Manufacturero consolidando en niveles miserablemente negativos (-14,5 vs -20,0). En paralelo, la OPEP ha revisado a la baja sus estimaciones de demanda final de petróleo 2025/26 y LVMH ha publicado esta mañana Ventas 1T25 -3% orgánico vs +1% esperado, cayendo su ADR ca.-6%. Los futuros americanos vienen retrocediendo sin drama (-0,2%), pero el aspecto es que empeorarán a lo largo de la sesión.

CONCLUSIÓN: Los indicadores adelantados confirman el deterioro del ciclo, se posponga lo que se posponga. Los resultados corporativos 1T serán como quiera que sean (BPA esperado +6,7%), pero los guidances/guías desaparecerán o se dejarán en suspenso o se someterán a completa revisión y ese será el siguiente shock. Nadie se atreve a retomar posiciones en bolsas, salvo golpe adicional y niveles inferiores. Se compran los bonos siguiendo el patrón clásico, lo que es peor y no mejor. El deterioro de las perspectivas de inflación lleva a que se compre oro para cobertura. Y el modelo de USD fuerte se ha terminado, por el momento. Insistimos en reducir/proteger, desconfiando de los rebotes. Incluso después de que el BCE baje tipos de nuevo pasado mañana.

S&P500 +0,8% Nq-100 +0,6% SOX +0,3% ES-50 +2,6% IBEX +2,6% VIX 30,9% Bund 2,51% T-Note 4,36% Spread 2A-10A USA=+49pb B10A: ESP 3,21% PT 3,08% FRA 3,28% ITA 3,68% Euribor 12m 2,126% (fut.1,988%) USD 1,135 JPY 162,4 Oro 3.225$ Brent 65,0$ WTI 61,6$ Bitcoin +0,8% (85.574$) Ether +0,3% (1.640$).

FIN

🎥 Mercados 15-04-25 | Los indicadores adelantados reflejan que el ciclo ya está dañado.

Descubre la opinión de Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter, sobre la jornada bursátil del día.

https://youtu.be/dMNyuGxdHME

🇩🇪 ALEMANIA: El indicador ZEW de Sentimiento Económico (abril) cae con fuerza hasta situarse en -14,0 vs 10,0 esperado y 51,6 anterior. Las Condiciones Actuales mejoran hasta -81,2 vs -86,9 esp. y -87,6 ant. Este indicador de confianza cae con mayor fuerza de lo estimado, entrando en terreno negativo por primera vez desde octubre 2023, ante las malas perspectivas para la economía alemana, y europea, por la política arancelaria de Trump. Este registro refuerza la idea de una bajada de tipos de -25p.b. por parte del BCE este jueves, aprovechando también la fortaleza del euro y una inflación que se sitúa cerca del +2%. EuroStoxx-50 +1,0%; Bund 2,49% -1p.b.; EURUSD 1,135. Link al Informe.

🇺🇸 BANK OF AMERICA: Bate expectativas en 1T 2025 con un BPA de 0,90$/acc (+18,4% vs 0,82$/acc. e) gracias al trading (+17,0% en acciones). Sube +1,8% en pre-apertura (vs +0,2% el futuro del S&P 500).

🇺🇸 EE.UU.: El Empire Manufacturing o Indicador de Actividad Manufacturera de la Fed de Nueva York (abril) muestra un comportamiento mixto. Mejora más de lo previsto en Situación Actual (-8,1 vs -13,5 esperado y -20,0 anterior), pero las Expectativas a 6 meses caen con fuerza hasta mínimos de 2001 (-7,4 desde 12,7 anterior). Malas noticias sobre la evolución de la industria manufacturera del estado de NY, especialmente por el lado de la componente de Precios Pagados, que repunta hasta 50,8 (Sit. Actual) y 65,6 (Expect.), alcanzando el nivel más alto en casi 3 años. La encuesta fue lanzada entre el 2 y 9 abril, por lo que este registro ya recogía el impacto del anuncio de las tarifas recíprocas. Futuros S&P 500 -0,3%; Nasdaq 100 -0,2%; T-Note 4,376% +0,2p.b.; EURUSD 1,132 (-0,3%).

🇺🇸 CITIGROUP: Confirma el patrón del sector en trading (+12,0%) y sorprende positivamente en 1T 2025 con un BPA de 1,96$/acc (+24,0% vs 1,83$/acc. e). Sube +2,0% (vs +0,50% el S&P 500).

SESIÓN: Tras encajar AYER un pésimo ZEW Sentimiento Ec. alemán ayer (-14,0 vs 10,0 esperado vs 51,6 anterior) y, sorprendentemente, un Empire Manufacturing menos malo de lo esperado (-8,1 vs -13,5 esperado vs -20,0 anterior; aunque la componente de expectativas a 6m en mínimos desde 2001: -7,4 desde +12,7), arrancamos HOY con ASML y Nvidia mal.

Nvidia estima un impacto negativo de 5.500M$ (5% del BNA’25e) por las limitaciones a la exportación a China de su chip H20 y -6% en aft mkt (AMD -7% por contagio).

ASML cifras bien, pero el libro de órdenes del 1T ha sido 3.900M$ (+8%) vs 4.890M$ esperados y ca.-12% en pre-mkt europeo.

Como positivo, alguna macro… pero algo antigua porque es de marzo: China PIB 1T repite +5,4% vs +5,1% esperado (cuya fiabilidad es cuestionable) e Inflación UK +2,6% vs +2,7% esperado vs +2,8% feb.

Como la macro aún no recoge ningún impacto por la guerra comercial por cubrir marzo o hasta marzo, lo que realmente influye es Nvidia y ASML. Así que los futuros americanos vienen cayendo ca. -1,5%/-2% y los europeos ca.-1,2%.

A las 14:30 saldrán en US Ventas Por Menor aún de marzo, que no se esperan gran cosa: +1,3% vs +0,2%, pero ex - autos repetir en +0,3% y su Grupo de Control +0,6% vs +1%. Y a las 14:15h Producción Industrial floja (-0,2% vs +0,7%) y Grado de Utilización de Capacidad algo inferior (78,0% vs 78,2%), ambas igualmente de marzo. Ni son buenas cifras, ni son representativas de nada (son de marzo), así que resulta improbable que animen unas bolsas que deberían retroceder -1%/-2%, tanto europeas como americanas. Los bonos casi sin cambios en TIR, mientras que (y esto es importante) el oro sigue subiendo como consecuencia del deterioro de las expectativas de inflación (recordatorio: +6,7% a 1 año (máx.desde 1981), según la Confianza de la Univ. Michigan del viernes pasado) porque se emplea como cobertura.

CONCLUSIÓN: La sesión de ayer fue mejor (o más ingenua) en Europa, que cerró en rotundo positivo, que en Wall St., donde fue perdiendo fuelle desde bastante bien hasta prácticamente neutral. HOY las cosas son distintas después de unas 3/4 sesiones aceptables o casi benignas gracias a las supuestas excepciones y retrasos en la aplicación de aranceles por parte de Trump, dependiendo de cuántas colas bebía cada día y del estado de ánimo que éstas le infundían. La inestabilidad regresa... aunque, en realidad, no se había marchado en ningún momento, a pesar de ciertos espejismos pasajeros.

S&P500 -0,2% Nq-100 +0,2% SOX +0,5% ES-50 +1,2% IBEX +2,1% VIX 30,1% Bund 2,49% T-Note 4,32% Spread 2A-10A USA=+52pb B10A: ESP 3,22% PT 3,11% FRA 3,26% ITA 3,70% Euribor 12m 2,126% (fut.1,943%) USD 1,137 JPY 161,9 Oro 3.290$ Brent 64,0$ WTI 60,7$ Bitcoin -2,3% (83.575$) Ether -3,9% (1.575$).

FIN

🎥 Mercados 16-04-25 | Bolsas a la baja penalizadas por las tecnológicas y una macro que se debilita según avanza la guerra comercial.

Descubre la opinión de Rafael Alonso, analista de Bankinter, sobre la jornada bursátil del día.

https://youtu.be/6YAN0ya9AqQ

🇺🇸 EE.UU.: Las Ventas Minoristas (marzo) se sitúan en línea con lo esperado: +1,4% (m/m) vs +0,2% anterior. En términos interanuales +4,6% vs +3,5% anterior. El Grupo de Control (que excluye las partidas más volátiles del indicador) +0,4% vs +0,6% y +1,3% (revisado desde +1,0%). El impacto en mercado es limitado: los futuros S&P500 -0,8% (sin cambios), T-Note 4,32% (sin cambios) y el €/$ en 1,135 (vs 1,136). Link a la nota.

🇺🇸 EE.UU: La Producción Industrial cae más de lo esperado en marzo: -0,3% m/m vs -0,2% esperado y +0,8% anterior (revisado desde +0,7%). La Capacidad Productiva cae hasta 77,8% frente al 78,0% estimado y 78,2% anterior. Mercados: Los futuros americanos cotizan con una caída de -1,1%; Euro/Dólar 1,136; TIR del T-Note 4,33%. Link a la nota.

🌎 La OMC rebaja sus previsiones de crecimiento para el comercio mundial hasta -0,2% en 2025 (vs +2,7% anterior) y +2,5% en 2026 (vs +2,9%). La imposición de aranceles refleja que el impacto sobre la economía no es neutral. Como referencia la OMC revisa a la baja las exportaciones de EE.UU. en 2025 hasta -12,6% (vs +2,2% anterior) y las Importaciones -9,6% (vs +2,8%). Impacto negativo en mercado: S&P500 -1,1%, SOX -3,7%, T-Note en 4,34%.

El BCE acaba de bajar 25 pb sus 3 tipos de interés de referencia, como esperábamos, hasta: 2,25% Depósito, 2,40% Crédito y 2,65% Facilidad Marginal de Crédito (comúnmente conocido como de emergencia). A las 14:45h rueda de prensa. En nuestra opinión, desde una perspectiva técnica el BCE no debería seguir bajando tipos, pero probablemente antepondrá razones políticas para seguir haciéndolo. Tal vez podamos concluir algo al respecto del enfoque que adopte en la rueda de prensa. Link al comunicado: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp250417~42727d0735.es.html

SESIÓN: Las expectativas de que Trump modere su ofensiva comercial son simplemente eso, expectativas. Incluso aunque acabaran materializándose, el daño que ya se ha provocado en el ciclo económico es innegable. Así lo reflejaron el martes pasado el Empire Manufacturing en EE.UU. y el ZEW en Alemania. Limitar el comercio solo conducirá a reducir el crecimiento e impulsar la inflación. Por eso, los retrocesos en bolsa americana la semana pasada (-1,5%) son más sensatos que los repuntes de la europea (+3,1%), que parecen una reacción ingenua favorecida por el recorte de tipos del BCE (-25 p.b. hasta 2,25% depósito/2,40% crédito).

Pero la realidad es tozuda y esta semana multitud de indicadores adelantados e intermedios volverán a reflejar que el contexto es cada vez menos fiable. Las bolsas se frenarán mientras el oro continúa avanzando y el dólar consolida su depreciación vs. el euro (-10% aprox. en el año). Se publicarán el Indicador Adelantado americano y el IFO alemán junto con PMIs en ambas geografías. Todos en retroceso. No solo el sector exterior está tocado por la guerra arancelaria, sino que el consumo y la inversión comienzan a resentirse. Conviene recordar las cifras que publicaron la semana pasada LVMH, Beiersdorf o Henkel. Reflejaron que todo lo que se distancia de consumo básico a precios asequibles comienza a resentirse. A su vez, compañías como John Deere, Nissan y Honda frenan la toma de decisiones y recortan producción. En próximos días la campaña de resultados gana intensidad. Publicarán cifras, entre otros, Tesla, GE, Intuitive Surgical, SAP, BESI, Danone, Nestlé, STMicro o Alphabet. Lo más interesante serán las guías para próximos trimestres, si las compañías las actualizan… La incertidumbre es tan elevada que en muchos casos simplemente advierten que no son capaces de calibrar el impacto en sus cuentas de los aranceles.

CONCLUSIÓN: Las bolsas difícilmente podrán recuperar de manera consistente en este entorno. Los próximos días ofrecerán un baño de realidad que dará soporte a nuestra decisión de reducir riesgo e implementar una estrategia de inversión conservadora. Tampoco ayudará la campaña de Trump contra Powell, que ha profundizado la depreciación del dólar en las últimas horas (1,153 vs. euro) mientras el oro (3.384$) sigue pulverizando máximos históricos. Hoy Europa seguirá cerrada, pero las bolsas americanas volverán a caer. Es lo lógico en este contexto.

S&P500 +0,13% Nq100 0,0% SOX -0,4% ES-50 -0,6% VIX 29,65% -2,99pb. Bund 2,46%. T-Note 4,36%. Spread 2A-10A USA=+61,2pb B10A: ESP 3,17% ITA 3,64%. Euribor 12m 2,1% (fut.12m 1,9%). USD 1,153. JPY 162,2. Oro 3.385$. Brent 67,01$. WTI 63,7$. Bitcoin 3,0% (87.658$). Ether 3,8% (1.649$).

🎥 Mercados 21-04-25 | Bolsas: “Nuevos “controles de daños”: más indicadores adelantados e intermedios y resultados empresariales.”

Descubre la opinión de Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter, sobre la jornada bursátil del día.

https://youtu.be/ItmcV-RbnjA

🇺🇸 EE.UU: Indicador Adelantado -0,7% m/m en marzo vs -0,5% estimado y -0,2% anterior (revisado desde -0,3%). Cifras peores de lo esperado que reflejan que el impacto de la guerra comercial no es neutral. Malo para bolsas. Mercados: Bolsa EE.UU. -1,4%, TIR T-Note 4,356% (+3pb), EuroDólar 1,15 (+1,1%). Hoy los mercados están cerrados en Europa.

SESIÓN: Otro golpe por incompetencia: insistir en atacar a Powell (Fed). Ayer Europa estuvo aún cerrada, pero NY, que sí estuvo abierto, retrocedió apreciablemente (-2,4%) gracias a que Trump culpa al mensajero de los malos resultados de sus políticas: insiste en culpar a Powell de no bajar tipos para ayudar a contrarrestar la ya probable involución del ciclo económico que él mismo ha provocado; ayer fue Hassett, el asesor económico principal de su Gobierno, quien dijo estar estudiando si “deshacerse” de Powell es una opción realista (su mandato expira en mayo 2026).

Naturalmente, plantear en serio terminar con la independencia de la Fed aterra al mercado y lo único que consigue es que Wall St retroceda con ganas, depreciar el USD (1,154/€) y que se busque (aún más) refugio tanto en el oro (+2%; ya apreciado ante unas perspectivas de repunte de la inflación preocupantes, puesto que es un activo de cobertura de inflación) como en el franco suizo (CHF; 0,932/€). Ahora la Fed es el refugio de independencia para el mercado y si se lo quitas (altamente improbable que pueda) sólo le quedan activos como el oro y el CHF, en una situación similar a la crisis de los misiles en Cuba en 1962. Por eso, esta reacción es lógica. Y, por eso, porque seguimos pensando que Trump testeará todos sus límites antes de verse obligado a corregir cuando se quede solo, cuando incluso los suyos le abandonen, es por lo que insistimos en adoptar una estrategia defensiva. Aunque corrigiera enseguida, ya gran parte del daño está hecho (el Leading Indicator de ayer fue otra prueba de ello: -0,7% vs -0,5% esperado vs -0,2% anterior). Sólo hay que tener paciencia, en posiciones defensivas, hasta que llegue el momento de la oportunidad de volver a tomar riesgos a precios razonables. ¿Cuándo? La evolución de los acontecimientos marcará los tiempos, pero aún es pronto. Tal vez pensar en verano (jul./agosto) tenga sentido.

Lo relevante HOY son los resultados y guidances: GE (ca.13h), SAP, Tesla, Intuitive Surgical (las 3 tras el cierre americano). Lo más importante son los guidances, más que las cifras. Como hasta ahora, las compañías dirán muy suavemente que irán ajustándolos en función de lo que suceda con los aranceles y demás medidas del Gob. US; sin atreverse a retirarlos para no sufrir un descalabro, pero sin confirmarlos porque saben que ya no pueden comprometerse. Y MAÑANA será el día de los PMIs en todo el mundo, que son indicadores intermedios de actividad: empeorarán en mayor o menor medida, colocándose todos los Manufactureros (incluso el americano) en zona de contracción (<50). Eso, aunque no será ninguna sorpresa, tampoco le saldrá gratis al mercado.

CONCLUSIÓN: Wall St podría rebotar algo esta tarde y así reducir los retrocesos europeos por la mañana, pero será sólo una contrarreacción inercial clásica tras caídas fuertes como las de ayer, así que no hay que fiarse. Nada cambia mientras Trump continúa testeando sus propios límites, en caso de que los tenga. Las TIR de los bonos seguirán repuntando, el USD debilitándose, el oro subiendo, el CHF apreciándose y el petróleo poco a poco (no hoy) hacia niveles inferiores a 60$/b. como consecuencia del final del ciclo económico expansivo global y del aumento de producción (reconocido o no) por parte de países que necesitan cuadrar su cuentas públicas, lo cual les resultará imposible por debajo de 80$/b. El fondo del mercado no cambiará mientras el Gob. US insista en seguir cavando pensando que así saldrá del agujero.

S&P500 -2,4% Nq-100 -2,5% SOX -2,1% Europa cerrada. VIX 33,8% Bund 2,47% T-Note 4,42% Spread 2A-10A USA=+65pb B10A: ESP 3,18% PT 3,06% FRA 3,25% ITA 3,65% Euribor 12m 2,104% (fut.1,889%) USD 1,153 JPY 161,6 Oro 3.489$ Brent 66,7$ WTI 63,5$ Bitcoin +0,9% (88.081$) Ether 0% (1.577$).

FIN

🎥 Mercados 22-04-25 | Nueva sesión bajista. Los indicadores adelantados no ayudarán, mientras la temporada de resultados coge tracción

Descubre la opinión de Carlos Pellicer, analista de Bankinter, sobre la jornada bursátil del día.
https://youtu.be/bEAaa9ABcGI

🇺🇸 🛩 GE Aerospace (Cierre 21/04/2025: 178,35$; Día -1,89%; Año+6,93%) bate expectativas en 1T2025 y mantiene guías. El guidance no contempla cambios de calendarios en entrega de aviones, nuevas escaladas en la guerra arancelaria o una recesión económica global. BPA ajustado 1,49$ (+60% a/a) vs 1,272$ esperado. Entre los objetivos 2025 está generar un flujo de caja libre entre 6.300 y 6.800M$ (conversión >100%). GE sube un +1,6% en la preapertura.