Новую рабочую неделю начинаем по традиции с макроэкономической повестки. Обсудим актуальные темы по Европе и России и чуть подробнее поговорим о том, что сейчас влияет на курс рубля. Погнали.
Если говорить про глобальную экономику, то на прошлой неделе, пожалуй, самой обсуждаемой темой стала Европа. Появились данные Евростата о том, что в первом квартале 2023 г. ВВП в еврозоне сократился на 0,1%. Этому предшествовало сокращение показателя в четвёртом квартале 2022 г. Соответственно, пошли разговоры о том, что сокращение на протяжении двух периодов подряд является признаком рецессии.
Как к этому стоит относится? Если не ограничивать себя только показателями ВВП, а смотреть ещё на такие важные показатели, как загрузка мощностей и безработица, то мы обнаружим, что никакими признаками рецессии в еврозоне даже и не пахнет. Европейская экономика продолжает находиться в ситуации крайне низкой безработицы и высокой загрузки мощностей.
По мнению Владимира Брагина, мы действительно наблюдаем некое количественное замедление в европейской экономике. Но это является неизбежным, т.к. период быстрого роста глобально закончился. Соответственно, вопрос только в том, в каком темпе будет замедляться экономика, в том числе и европейская. Сейчас мы не видим никаких причин, чтобы как-то менять наши взгляды на глобальную экономику. В развитых экономиках происходит типичный циклический процесс.
Перерастёт ли текущее замедление в полноценный кризис? Пока мы видим, что инфляционное сжигание долга приводит к тому, что ресурсы у компаний и населения высвобождаются, что оказывает поддерживающее влияние на ту же экономику. Понятно, что для банков это является проблемой, но проблемы банков решать пока удаётся и они не выходят из-под контроля.
Поэтому в ближайшей перспективе ничего страшного в экономиках развитых стран мы не ждём. Будем дальше следить за темпами замедления.
Продолжают поступать позитивные данные по макростатистике. Но инфляция по итогам мая ожидаемо ускорилась относительно апреля. В месячном выражении потребительские цены выросли на 0,31%, следует из данных Росстата. Судя по риторике ЦБ, регулятор по-прежнему считает, что ситуация выглядит достаточно рисковой. Это связано с тем, что оживает потребительский спрос, а это может подстегнуть рост потребительских цен. Соответственно, по мнению регулятора, сейчас нет никакой необходимости снижать ставку.
Напротив, ряд аналитиков полагают, что на следующем заседании (21.07.2023 г.) ЦБ даже может повысить ставку. Но, разумеется, всё будет зависеть от того, как дальше будет развиваться ситуация с инфляцией. Действительно существуют сценарии резкого разгона инфляции. Но в данный текущий момент никаких оснований действовать жёстко у ЦБ нет. Вероятнее всего ЦБ будет всё же стремиться сохранить статус-кво, чтобы уже ближе к концу года оценить ситуацию с инфляцией и предпринять в случае необходимости соответствующие действия.
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рубль всю прошлую неделю продолжал слабеть. Обсудим, какие факторы в текущей ситуации больше всего влияют на его курс.
Часто сталкиваюсь с мнением, что бюджетное правило – это такой российский механизм регулирования курса национальной валюты. На самом деле это не так. Бюджетное правило завязано не на текущий курс рубля, а на доходы бюджета. Собственно, потому оно и называется «бюджетным». Главная цель, которую преследует данное правило и ради которой оно и было придумано – отвязать доходы бюджета от цен на нефть.
Иначе говоря, валютные интервенции в рамках бюджетного правила завязаны не на то, где сейчас находится рубль по отношению к доллару, а на то, что сейчас происходит с бюджетом. Как это работает? Например, растут цены на нефть и доходы бюджета увеличиваются. Соответственно, у правительства появляется запас «ненужных» рублей, и оно начинает покупать валюту в ФНБ. Разумеется, эта покупка валюты играет на ослабление рубля и этот процесс компенсирует (иногда частично, иногда полностью) увеличение продаж валюты участниками рынка (ведь нефтяники при высоких ценах получают больше валюты и, соответственно, больше продают её на рынке). Разумеется, когда цены на нефть падают, правительство начинает продавать валюту и процесс происходит в обратном направлении. Всё это приводит к тому, что влияние текущих нефтяных цен на наполняемость бюджета минимизируется.
Сейчас бюджетное правило работает в сторону поддержки рубля. Бюджет недополучает деньги, валюта из ФНБ продаётся, а рубли от сделок идут на покрытие дефицита бюджета.
Здесь есть четыре различных компоненты.
В силу указанных факторов, даже при хороших показателях по счёту текущих операций (как сейчас) рубль вполне себе может падать. Что, собственно, мы и наблюдаем.
Исходя из баланса указанных факторов, мы полагаем, что курс рубля до конца года составит ₽70–75 за доллар. Ранее мы исходили из курса ₽65 за доллар. Этот уровень мы по-прежнему считаем достижимым, но в оптимистичном для рубля сценарии.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from RationalAnswer | Павел Комаровский
Покупка и продажа ценных бумаг на зарубежных счетах снова под запретом
Помните прошлогоднее «веселье» в марте-июне 2022 года – с запретом всем российским гражданам на продажу ценных бумаг на зарубежных счетах, о котором большинство из нас узнало уже только пост-фактум? Так вот, в этом году у нас случился сиквел этой истории: только на этот раз вне закона оказалась не только продажа, но еще и покупка бумаг…
По сложившейся традиции, детальный анализ этой ситуации мне помог подготовить Константин Асабин – руководитель налоговой дирекции «Альфа-Капитал» (подробнее см. на канале @alfawealth), за что ему большое спасибо.
Краткий TLDR по основным тезисам:
🐌 С 03.03.2023 резидентам РФ запрещены (без разрешения специальной комиссии — а получить его весьма непросто, так что мы бы на вашем месте сильно не рассчитывали) любые сделки с недружественными лицами по покупке или продаже ценных бумаг на зарубежных счетах.
🐌 Недружественные лица – это, например, физлица с паспортами из стран, признанных недружественными, или юрлица оттуда же. Если вы совершаете биржевую сделку на счете у зарубежного брокера, то вторую сторону по ней вы просто не узнаете – так что и при необходимости доказать не сможете, что она «дружественная».
🐌 Ограничение распространяется на валютных резидентов РФ – то есть, вообще на всех граждан России (а также обладателей ВНЖ РФ) без исключений. Да, даже если вы не живете в России более 183 дней.
🐌 Под запретом сделки с ценными бумагами (облигации, акции, депозитарные расписки, фонды ETF, структурные ноты), связанные с переходом права собственности. Деривативами торговать можно, получать дивиденды/купоны/проценты, а также погашение облигаций – тоже. А вот участвовать в байбэках (обратном выкупе акций) недружественных эмитентов – нельзя.
🐌 За «незаконную» сделку вам может грозить штраф в размере 20–40% от ее суммы. Срок давности по таким правонарушениям – 2 года с момента совершения операции.
🐌 В общем, на всякий случай – лучше бы пока воздержаться от покупки/продажи бумаг на зарубежных счетах. А если у вас есть знакомый блогер, который часто ходит на пресс-конференции ЦБ – то попросите его прояснить этот вопрос напрямую с представителями Банка России на ближайшем мероприятии.
Читать статью: https://vc.ru/money/724640-kupil-ili-prodal-akciyu-na-schete-v-interactive-brokers-lovi-shtraf-40-ot-rossiyskoy-nalogovoy
P.S. Если материал оказался для вас полезным, то не забудьте пожалуйста его лайкнуть на VC, Habr или Pikabu (в зависимости от того, где вам удобнее читать), а канал @alfawealth поблагодарите подпиской – без их помощи его не появилось бы! Константин Асабин из «Альфа-Капитала» мне там подробно объяснял ответы на все мои вопросы. =)
@RationalAnswer | Павел Комаровский
Помните прошлогоднее «веселье» в марте-июне 2022 года – с запретом всем российским гражданам на продажу ценных бумаг на зарубежных счетах, о котором большинство из нас узнало уже только пост-фактум? Так вот, в этом году у нас случился сиквел этой истории: только на этот раз вне закона оказалась не только продажа, но еще и покупка бумаг…
По сложившейся традиции, детальный анализ этой ситуации мне помог подготовить Константин Асабин – руководитель налоговой дирекции «Альфа-Капитал» (подробнее см. на канале @alfawealth), за что ему большое спасибо.
Краткий TLDR по основным тезисам:
🐌 С 03.03.2023 резидентам РФ запрещены (без разрешения специальной комиссии — а получить его весьма непросто, так что мы бы на вашем месте сильно не рассчитывали) любые сделки с недружественными лицами по покупке или продаже ценных бумаг на зарубежных счетах.
🐌 Недружественные лица – это, например, физлица с паспортами из стран, признанных недружественными, или юрлица оттуда же. Если вы совершаете биржевую сделку на счете у зарубежного брокера, то вторую сторону по ней вы просто не узнаете – так что и при необходимости доказать не сможете, что она «дружественная».
🐌 Ограничение распространяется на валютных резидентов РФ – то есть, вообще на всех граждан России (а также обладателей ВНЖ РФ) без исключений. Да, даже если вы не живете в России более 183 дней.
🐌 Под запретом сделки с ценными бумагами (облигации, акции, депозитарные расписки, фонды ETF, структурные ноты), связанные с переходом права собственности. Деривативами торговать можно, получать дивиденды/купоны/проценты, а также погашение облигаций – тоже. А вот участвовать в байбэках (обратном выкупе акций) недружественных эмитентов – нельзя.
🐌 За «незаконную» сделку вам может грозить штраф в размере 20–40% от ее суммы. Срок давности по таким правонарушениям – 2 года с момента совершения операции.
🐌 В общем, на всякий случай – лучше бы пока воздержаться от покупки/продажи бумаг на зарубежных счетах. А если у вас есть знакомый блогер, который часто ходит на пресс-конференции ЦБ – то попросите его прояснить этот вопрос напрямую с представителями Банка России на ближайшем мероприятии.
Читать статью: https://vc.ru/money/724640-kupil-ili-prodal-akciyu-na-schete-v-interactive-brokers-lovi-shtraf-40-ot-rossiyskoy-nalogovoy
P.S. Если материал оказался для вас полезным, то не забудьте пожалуйста его лайкнуть на VC, Habr или Pikabu (в зависимости от того, где вам удобнее читать), а канал @alfawealth поблагодарите подпиской – без их помощи его не появилось бы! Константин Асабин из «Альфа-Капитала» мне там подробно объяснял ответы на все мои вопросы. =)
@RationalAnswer | Павел Комаровский
vc.ru
Купил или продал акцию на счете в Interactive Brokers? Лови штраф 40% от российской налоговой! — Деньги на vc.ru
Если у вас есть российское гражданство, и вы собрались совершать сделки с любыми ценными бумагами (в любой стране и на любом счете) – то вам нужно иметь доказательства того, что покупатель/продавец не является «недружественным лицом». А иначе вы рискуете…
🧘♂️ Спокойствие, только спокойствие!
Ниже приведено моё личное мнение. Без притязаний на сверхэкспертность.
Публикуя на канале пост уважаемого г-на Комаровского (см. выше), я был готов к неоднозначной реакции клиентов и коллег. Никому не нравится получать неприятные вести. Но факт есть факт. У нас действительно имеется официальное разъяснение Банка России, которое отменяет ранее данное разъяснение ЦБ о разрешении совершать сделки с ценными бумагами на иностранных банковских и брокерских счетах. В результате получается, что на текущий момент валютным резидентам РФ (т.е. гражданам РФ и обладателям российского ВНЖ, вне зависимости от того, живут они в России или за рубежом и имеют ли гражданство и ВНЖ иных стран) запрещается без разрешения правительственной подкомиссии заключать сделки с ценными бумагами на иностранных банковских или брокерских счетах, если в результате исполнения данной сделки право собственности на ценные бумаги переходит от/к недружественному лицу (как физическому, так и юридическому).
Разумеется, если говорить об общей рекомендации к этому регулированию, то наиболее правильным будет советовать воздержаться от покупки/продажи бумаг на зарубежных счетах. Что я, собственно, и сделал.
Я также понимаю, что жизнь шире любых правил и сделки с ценными бумагами на иностранных счетах всё равно будут совершаться. Причём, скорее всего, этих сделок будет много. При этом нельзя сказать, что всех участников таких сделок из числа российских резидентов неизбежно привлекут к ответственности. Такая попытка будет выглядеть как схватка между медведем и пчёлами: всех переловить не получится, но затоптать парочку может вполне удастся.
Напомню, в прошлом году мы уже сталкивались с запретом продавать ценные бумаги с зачислением валюты от этой продажи на зарубежный счет. Я попытался чекнуть, сколько случаев привлечения «простых инвесторов» к ответственности за нарушение этого правила упоминается в открытых источниках. Возможно, плохо искал, но не нашёл ни одного. Скорее всего это не означает, что таких случаев вообще не было. Но наверняка свидетельствует о том, что их не так уж и много.
Выскажусь отдельно о примере с Interactive Brokers (хотя, в принципе, здесь можно говорить о любом зарубежном брокере). Действительно, совершая сделку через соответствующий сервис, вы не знаете кто выступает вашим контрагентом. Может это недружественное лицо, а может и вполне себе дружественное, или даже такой же валютный резидент РФ, как и вы. Соответственно, вы не сможете доказать, что не продали/купили ценную бумагу недружественному лицу. Но должны ли вы это доказывать? Может тому органу, который вознамерился привлечь вас к ответственности, придётся доказывать, что вашим контрагентом совершенно точно было недружественное лицо?
Ответ на этот вопрос содержится в ст. 1.5 КоАП РФ, по которому вас, если это всё же произойдёт, будут привлекать к ответственности (а конкретно по ч. 1 ст. 15.25 КоАП РФ). Как видим обязанность доказывать вашу виновность (т.е. устанавливать статус вашего контрагента по сделке) полностью возложено на лицо, которое привлекает вас к ответственности (в данном случае ФНС). При этом «отмахиваться» от положений ст. 1.5 КоАП РФ также нецелесообразно, как и «отмахиваться» от разъяснения Банка России. Закон суров, но суров для всех. И для вас, и для налоговой инспекции.
Здесь я вижу типичную динамическую систему рисков. Торговать ценными бумагами на иностранных счетах небезопасно, и существует вероятность того, что за невыполнение этого запрета вас привлекут к ответственности. В этом случае вы рискуете «налететь» на штраф в размере от 20 до 40 процентов от суммы незаконной сделки. При этом никакой гарантии, что с вами случится именно это, равно как и то, что с вами этого не случится, нет. Всё, что от вас зависит – это выработать своё отношение к этому риску и принять соответствующую модель поведения. Всё остальное неизбежно останется за рамками любых рекомендаций и прогнозов.
😉 Удачи вам в этом непредсказуемом мире!
Ниже приведено моё личное мнение. Без притязаний на сверхэкспертность.
Публикуя на канале пост уважаемого г-на Комаровского (см. выше), я был готов к неоднозначной реакции клиентов и коллег. Никому не нравится получать неприятные вести. Но факт есть факт. У нас действительно имеется официальное разъяснение Банка России, которое отменяет ранее данное разъяснение ЦБ о разрешении совершать сделки с ценными бумагами на иностранных банковских и брокерских счетах. В результате получается, что на текущий момент валютным резидентам РФ (т.е. гражданам РФ и обладателям российского ВНЖ, вне зависимости от того, живут они в России или за рубежом и имеют ли гражданство и ВНЖ иных стран) запрещается без разрешения правительственной подкомиссии заключать сделки с ценными бумагами на иностранных банковских или брокерских счетах, если в результате исполнения данной сделки право собственности на ценные бумаги переходит от/к недружественному лицу (как физическому, так и юридическому).
Разумеется, если говорить об общей рекомендации к этому регулированию, то наиболее правильным будет советовать воздержаться от покупки/продажи бумаг на зарубежных счетах. Что я, собственно, и сделал.
Я также понимаю, что жизнь шире любых правил и сделки с ценными бумагами на иностранных счетах всё равно будут совершаться. Причём, скорее всего, этих сделок будет много. При этом нельзя сказать, что всех участников таких сделок из числа российских резидентов неизбежно привлекут к ответственности. Такая попытка будет выглядеть как схватка между медведем и пчёлами: всех переловить не получится, но затоптать парочку может вполне удастся.
Напомню, в прошлом году мы уже сталкивались с запретом продавать ценные бумаги с зачислением валюты от этой продажи на зарубежный счет. Я попытался чекнуть, сколько случаев привлечения «простых инвесторов» к ответственности за нарушение этого правила упоминается в открытых источниках. Возможно, плохо искал, но не нашёл ни одного. Скорее всего это не означает, что таких случаев вообще не было. Но наверняка свидетельствует о том, что их не так уж и много.
Выскажусь отдельно о примере с Interactive Brokers (хотя, в принципе, здесь можно говорить о любом зарубежном брокере). Действительно, совершая сделку через соответствующий сервис, вы не знаете кто выступает вашим контрагентом. Может это недружественное лицо, а может и вполне себе дружественное, или даже такой же валютный резидент РФ, как и вы. Соответственно, вы не сможете доказать, что не продали/купили ценную бумагу недружественному лицу. Но должны ли вы это доказывать? Может тому органу, который вознамерился привлечь вас к ответственности, придётся доказывать, что вашим контрагентом совершенно точно было недружественное лицо?
Ответ на этот вопрос содержится в ст. 1.5 КоАП РФ, по которому вас, если это всё же произойдёт, будут привлекать к ответственности (а конкретно по ч. 1 ст. 15.25 КоАП РФ). Как видим обязанность доказывать вашу виновность (т.е. устанавливать статус вашего контрагента по сделке) полностью возложено на лицо, которое привлекает вас к ответственности (в данном случае ФНС). При этом «отмахиваться» от положений ст. 1.5 КоАП РФ также нецелесообразно, как и «отмахиваться» от разъяснения Банка России. Закон суров, но суров для всех. И для вас, и для налоговой инспекции.
Здесь я вижу типичную динамическую систему рисков. Торговать ценными бумагами на иностранных счетах небезопасно, и существует вероятность того, что за невыполнение этого запрета вас привлекут к ответственности. В этом случае вы рискуете «налететь» на штраф в размере от 20 до 40 процентов от суммы незаконной сделки. При этом никакой гарантии, что с вами случится именно это, равно как и то, что с вами этого не случится, нет. Всё, что от вас зависит – это выработать своё отношение к этому риску и принять соответствующую модель поведения. Всё остальное неизбежно останется за рамками любых рекомендаций и прогнозов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В конце прошлого года я проводил большой опрос по тематике данного канала. По результатам я понял, что среди моих подписчиков существует большой спрос на полезную информацию по иностранным активам, в частности по акциям зарубежных компаний.
В мои планы на ближайшее будущее входит расширение тематики канала в этом направлении. Хочу попробовать в коротком формате рассказывать вам о тех компаниях, бумаги которых мы в данный конкретный момент покупаем в наши фонды (в рамках наших стратегий), объяснять почему именно мы покупаем эти бумаги, и даже (возможно) оперативно сообщать, что мы выходим из конкретной позиции. Надеюсь, такая инфа будет интересной для вас, и мы сможем со временем настроить и развить соответствующий формат.
Но в этих замечательных планах для меня есть одна большая неизвестная – Китай. Собственно, я хотел бы понять, насколько для вас интересны «юанево-китайские» инвестиции и стоит ли мне тратить на анализ соответствующих инструментов своё время, или мы вполне обойдёмся США и Европой.
Поэтому, друзья, прошу вашей помощи.
Если вы совершенно не интересуетесь инвестициями в инструменты, номинированных в юанях или в акции китайских компаний, торгуемых на Гонконгской фондовой бирже, поставьте этому посту 🙏(это самая «непопулярная» реакция на моём канале и по ней я смогу понять каков процент моих активных подписчиков не интересуется Китаем).
Если вы уже инвестируете в юани (инструменты, номинированные в юанях), покупаете акции на Гонконге или рассматриваете такую возможность, то я прошу вас проголосовать в небольшом опросе, который прикреплён сразу за этим постом. У вас уйдёт на это несколько секунд, а мне поможет понять, про какие «китайские» инструменты имеет смысл рассказывать на этом канале.
🙏 Заранее спасибо всем, кто откликнулся и удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В какие инструменты вы уже инвестируете или рассматриваете для себя возможность инвестировать в них в будущем (можно выбрать несколько вариантов)?
Anonymous Poll
34%
Юань (депозиты в юанях)
52%
Акции китайских компаний (в гонконгских долларах)
50%
Российские облигации, номинированные в юанях
Продолжаю цикл постов о покупке недвижимости в дружественных зарубежных юрисдикциях с инвестиционной (и не только) целью. Сегодня поговорим о самой, пожалуй, популярной у россиян локации – Дубае. Посмотрим, какие интересные предложения есть сейчас на рынке Дубая, но сначала пару вводных, чтобы вы смогли оценить, насколько перспективен данный рынок и нет ли там пресловутого «пузыря».
Партнёр
Данный пост во многом основан на информации, полученной мною от нашего партнёра – крупнейшего частного застройщика на рынке ОАЭ – компании DAMAC. Эта группа широко известна во всём мире. В частности, сейчас ей на 100% принадлежит бренд Roberto Cavalli (поэтому компания реализует много проектов с дизайном от данного бренда). Компания владеет крупнейшим производством строительных материалов в Катаре. Дополнительно данная группа владеет сетью отелей в Дубае и на Мальдивских островах. Ну и разумеется, у компании есть значительная экспертиза по рынку недвижимости в Дубае, которой мы и воспользуемся.
Ситуация на рынке недвижимости
Итак, Дубай. Главное преимущество покупки недвижимости в этой локации заключается в том, что это, во-первых, крупный туристический хаб (что бесспорно), а во-вторых – растущий рынок (что требует обоснований).
Начнём с бесспорного. Число туристов в городе постоянно растёт. В I квартале 2023 г. количество иностранных туристов, которые провели в отелях Дубая не менее одной ночи, составило 4,67 млн человек. Этот показатель на 17% выше, чем в аналогичном периоде 2022 г. За весь 2022 г. количество туристов, останавливающихся в отелях, составило 16 млн человек. При этом аэропорт Дубая принял за минувший год чуть более 66 миллионов пассажиров, что на 127% больше, чем в 2021 г. По данным нашего партнёра, Дубаю принадлежит второй результат в мире по посещаемости туристами среди мировых курортов.
В результате, согласно расчётам нашего партнёра, средняя доходность в 2022 г. от сдачи юнитов в посуточную аренду в популярных туристических локациях составила 9 – 10% годовых. Сдача в аренду недвижимости в тех же локациях на год (долгосрочная) принесла в среднем 6 – 7% годовых.
Теперь про растущий рынок. Часто можно услышать рассуждения инвесторов о том, что если я куплю сейчас недвижимость в Дубае, то кому я её продам через 3 – 4 года? Ответ на этот вопрос достаточно прост: население Дубая растёт. С момента основания данного города среднегодовой прирост населения составляет 2% в год. При этом в последние годы этот показатель ускоряется. В 2022 г. иммиграционная служба ОАЭ спрогнозировала, что население Дубая за следующее десятилетие (примерно до 2033 г.) увеличится с 3,5 млн до 5 млн человек. Речь идёт именно о количестве постоянных жителей. Всем этим людям, конечно, нужно будет где-то жить, а именно покупать/снимать жильё.
При этом власти ОАЭ и самого Дубая максимально способствуют увеличению количества жителей. Прежде всего вводятся всё более комфортные условия для ведения бизнеса. Меняется и миграционная политика. За последние пять лет появилось много видов инвесторских виз, виз талантов и даже пенсионных виз.
Я неоднократно писал, о том, что покупая недвижимость в инвестиционных целях, крайне желательно делать это в странах, где курс местной валюты стабилен по отношению к доллару (чтобы не потерять сумму инвестиций в долларах, например, при высокой инфляции в стране). Дубай полностью соответствует данным требованиям. У дирхама ОАЭ фиксированный курс с жесткой привязкой к USD, что закрепляет за ним статус квазидоллара. Колебания курса минимальны, а максимальное ослабление дирхама за последние 40 лет составило менее 0,5%.
Прибавьте к этому низкую налоговую нагрузку. Подоходный налог в ОАЭ с физлиц, в том числе иностранцев, отсутствует. Поэтому тот доход, который вы получите от перепродажи квартиры, не будет облагаться местным налогом. Не заплатите вы в ОАЭ и налоги с доходов от аренды. При всём при этом Дубай входит, пожалуй, во все существующие ТОП-10 самых безопасных для жизни городов в мире.
Как видим, исходные данные для инвестиций в недвижимость Дубая выглядят довольно интересно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Идеи от партнёра
DAMAC – компания с огромным портфолио. Это значит, что под любой ваш запрос найдутся варианты. У компании есть проекты, где стоимость юнита начинается от $150 тыс., а есть виллы по $10 млн и пентхаузы по $30 млн с отделкой от Roberto Cavalli. Гарантирован и широкий выбор локаций. Компания строит в центральной части Дубая и в “новых районах”, есть локации ближе к морю и пр. Соответственно, практически во всех основных локациях DAMAC предлагает юниты различной площади: от студий по 35 – 40 кв.м. до особняков по 2 400 кв.м.
В общем, вариантов множество, пишите, обязательно подберём варианты.
Тем не менее, как и в случае с Москвой, я попросил нашего партнёра выбрать на рынке Дубая наиболее интересные проекты с точки зрения роста их стоимости в ближайшем будущем при условии покупки «прямо сейчас» по существующим условиям.
По данным критериям интересно выглядит жилой комплекс DAMAC Hills 2, который находится в 35 минутах езды от Business Bay. В данном комплексе представлены юниты с самой дешёвой стоимостью за кв. м. По мнению нашего партнёра – это едва ли не лучшее сочетание цены/качества локации в Дубае. Именно в этом комплексе можно приобрести уже построенные квартиры от $150 тыс. с предполагаемым коэффициентом доходности от 6,5% годовых. Там же можно приобрести таунхаусы со сдачей в следующем году от $370 тыс.
Ещё один интересный вариант – комплекс DAMAC LAGOONS. Эта локация гораздо ближе к центру, чем DAMAC Hills 2 и с более развитой инфраструктурой. Но, соответственно, и ценник здесь отличается в большую сторону. В указанном районе в продаже находятся таунхаусы на 4 или 5 спален и виллы от 1 000 кв.м. до 2 400 кв.м.
Интересны с точки зрения инвестиций и проекты Canal Heights и Canal Crown, которые находятся в районе Business Bay прямо на канале. Также интересным выглядят проекты компании в районе Dubai Harbour.
С точки зрения инвестиций, большое значение в Дубае имеет не только локация, но и какой конкретный объект вы покупаете, а также ваши дальнейшие планы. Так, если вы покупаете недвижимость с целью последующей сдачи в долгосрочную аренду (чтобы не заморачиваться с постоянной сменой жильцов, а сдать сразу на длительный срок), то наш партнёр советует остановить выбор не на квартире, а на таунхаусе.
С чем это связано? Покупка таунхауса предполагает, что сервисный сбор на содержание общих территорий (которые платят собственники недвижимости) будет в среднем 3,5 – 4 дирхама (≈$1) за кв. фут. В среднем площадь таунхауса = 2 300 кв. футов, что соответствует примерно 210 кв.м. Таким образом, ваши затраты на сервисный сбор составят в среднем $2 300 за год. При этом по рынку вы сдадите таунхаус за $65 – 70 тыс. в год.
Если за те же деньги, за которые вы можете купить таунхаус на 4 спальни в 20 минутах езды от центра, вы купите квартиру-двушку, скажем, в районе Downtown, то по рыночным условиям сдавать её придётся дешевле (≈ за $40 тыс. в год), но в качестве сервисного сбора вы заплатите уже не 3,5 дирхама за кв. фут, а 15 – 20 дирхам за кв. фут.
Поэтому, если исходить из того, что инвестор намерен сдавать жильё в аренду, целесообразнее выбрать таунхаус в хорошем районе недалеко от центра, чем за те же деньги покупать квартиру в более известном районе.
Как видим, на рынке Дубая есть свои нюансы и, если вы планируете покупку недвижимости, желательно бы узнать о них от специалиста с хорошей экспертизой в данной области. И, благодаря нашему партнёру, у меня такие имеются.
В общем, если вас, интересует покупка недвижимости в Дубае, могу договориться с представителем нашего партнёра о встрече (на русском языке). Офлайн в Москве либо в zoom. Пишите на t.me/alfawealth_team.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Простые ответы: стоит ли инвестировать в американский IT?
Снова раздаю простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы выясняли, ждёт ли США дефолт. Теперь попробуем найти ответ на другой популярный вопрос: стоит ли сейчас с горизонтом на год – два покупать технологические компании США (FAANG и иже с ними) или, напротив, от бумаг этих компаний пока лучше держаться подальше?
И вновь, приняв чёрно-белую картину мира, я попытаюсь дать простой ответ на этот вопрос. И таких ответов у меня будет два.
❗️ Конечно, IT сектор вырастет.
✅ В прошлом году, на фоне ухудшения положения в экономике многие компании сектора решили снизить операционные издержки, в том числе за счёт сокращения персонала. Эти меры должны позитивно сказаться на рентабельности. Так вот, весь негатив от сокращений и пр. компании уже собрали, а вот позитив от улучшения маржинальности бизнеса за счёт произведённых мер по сокращению расходов пока ещё недооценён. Но он будет. И это сам по себе неплохой такой драйвер для роста.
✅ 2022 г. стал для техов «годом ужасов». Негативный фон оказал огромное давление на акции IT-гигантов, многие из которых подешевели на 40–50% по сравнению с максимумами. С начала текущего года основные техи пошли в рост, и потенциал этого роста до сих пор не исчерпан. IT-сектор продолжает демонстрировать высокий рост продаж и является чуть ли не главным бенефициаром ожидаемого снижения процентных ставок ФРС (которое рано или поздно, но случится).
✅ Выигрывают техи и с точки зрения психологии. Практически все инвесторы, и крупные, и мелкие, так или иначе пользуются продуктами и услугами ведущих американских IT-компаний и вполне удовлетворены их качеством. Поэтому в условиях макроэкономической неопределенности многие видят в бигтехе «островок спокойствия» и вкладывают деньги туда. Что-то вроде: «не знаешь, что купить? Купи Apple и держи». Обсуждаемый нами сектор является драйвером роста всего американского рынка на протяжении уже достаточно длительного исторического периода. И нет никаких оснований утверждать, что в ближайшие годы это изменится. ChatGPT не даст соврать. Тем более, что технологии, схожие с ChatGPT, могут стать следующим трамплином роста для технологических компаний.
❗️ Конечно, IT сектор упадёт.
✅ Экономика США замедляется. И это факт. В свою очередь это сдерживает ускорение темпов роста выручки. На этом фоне маржинальность большинства компаний сектора будет снижаться, а не расти. Да, в 2022 г. компании резали косты. Но резали они их по живому. Сокращение персонала для большинства IT-компаний означает, что новые продукты не будут выходить в срок, а поддержка старых не будет улучшаться. Кроме того, по поводу экономии: несмотря на волну увольнений, штат большинства технологических компаний по-прежнему значительно крупнее, чем был в допандемийном 2019 году.
✅ Учитывая замедление деловой активности и темпов роста опережающих индикаторов компаний (оплаченные и законтрактованные заказы), нельзя сказать, что технологические компании США ждёт бурный рост в ближайшие пару лет.
✅ Не всё так радужно и со ставкой. Да, ФРС США по итогам последнего заседания решила оставить ставку на текущем уровне — после 10 последовательных повышений с марта прошлого года. Но в ходе пресс-конференции Пауэлл заявил, что все последствия ужесточения денежно-кредитной политики ещё предстоит ощутить и некоторое дальнейшее повышение ставок, вероятно, будет целесообразным в этом году. К тому же картина «понизят ставку и техи полетят» - слишком примитивна. Техи могут обвалиться вместе со всем рынком только потому, что какой-нибудь важный «тех» выкатит отчёт ниже ожиданий. Сейчас доля 8 крупнейших техов в S&P500 составляет 30%. А это бомба замедленного действия. Сейчас весь рынок уязвим для быстрого обвала, если какая-нибудь компания из этих восьми внезапно скорректируется.
Итак, вот вам два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истиназдесь не валялась всегда посередине.
😉 Всем отличной погоды!
#Просто
Снова раздаю простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы выясняли, ждёт ли США дефолт. Теперь попробуем найти ответ на другой популярный вопрос: стоит ли сейчас с горизонтом на год – два покупать технологические компании США (FAANG и иже с ними) или, напротив, от бумаг этих компаний пока лучше держаться подальше?
И вновь, приняв чёрно-белую картину мира, я попытаюсь дать простой ответ на этот вопрос. И таких ответов у меня будет два.
Итак, вот вам два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По традиции, начинаем неделю с макроэкономической повестки. Основной фокус сегодня сделаем на нашей экономике, тем более что есть новости, которые необходимо прокомментировать.
При этом никаких серьёзных проблем с нашим платёжным балансом мы не видим. Однако существует тенденция, что часть валюты от нашего экспорта до российского рынка попросту «не доходит». О природе этого явления я писал в прошлом макропонедельнике. В результате, остаток средств российских контрагентов на внешних счетах (прежде всего в Азии) увеличивается и эти деньги не попадают на наш рынок и не продаются как валютная выручка. Всё это привносит дисбаланс в части предложения валюты, в то время как спрос на неё растёт за счёт увеличения импорта.
Кроме того, по мнению Владимира Брагина важно понимать, с чем именно мы сравниваем рубль. Обычно курс рубля считается к доллару США, который для нас выступает «мерилом всего». Хотя, на самом деле, доллар США – это такая же валюта, стоимость которой меняется относительно других валют. Поэтому всё дело в точке отсчёта. И вот, если поменять эту точку отсчёта и за бенчмарк взять юань, то по факту становится ясно, что мы просто вернулись к уровням 2021 г., хотя если «считать в долларах», мы находимся существенно выше уровня 2021 г.
Тот факт, что ЦБ ранее заявил о том, что может до конца года повысить ставку, мы склонны интерпретировать как намерение ЦБ оставить на повестке все возможности. Рассуждать о том, что, если ЦБ сказал, что может повысить ставку, значит он её обязательно повысит, неверно. Такой вариант теоретически возможен, но решения ЦБ будут определяться фактической инфляцией. Пока, судя по имеющимся данным, значительного риска того, что ЦБ вдруг пойдёт на повышение ставки в ближайшее время, нет. Дальше всё будет зависеть от инфляции.
Здесь ситуация принципиально не меняется. Продолжаем наблюдать за замедлением экономики США и Европы. Но ещё раз подчеркну, что речи о рецессии не идёт. Сейчас экономика развитых стран проходит очередной цикл своего развития, на котором она попросту объективно не может быстро расти. Признаков, свидетельствующих о том, что ситуация приобретает обвальный характер, мы не видим. Равно как не видим заранее «предопределённых» причин срочно распродавать все западные активы.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏪 Инвестиции в коммерческую недвижимость (Street Retail)
Продолжаю цикл постов об инвестициях в недвижимость в 2023 г. В последнее время растёт популярность ЗПИФов на недвижимость, широкий выбор которых уже представлен на Мосбирже. Однако в нашей практике встречаются клиенты, которые хотят иметь в собственности не паи фондов, а самые настоящие квадратные метры. Учитывая что, по мнению многих экспертов, капитал всё активнее возвращается в Россию, и этому капиталу нужны интересные варианты размещения, тематика инвестиций в коммерческую недвижимость выглядит актуальной. Поэтому, используя информацию, полученную от одного из наших партнёров, я решил чуть подробнее разобраться в том, что сейчас происходит с рынком коммерческой недвижимости в Москве (на примере Street Retail), какие варианты предпочтительнее для инвестирования и на какую доходность можно рассчитывать. Результат «разбирательств» представляю ниже.
🔹Типы коммерческой недвижимости
Условно специалисты выделяют три основных типа коммерческой недвижимости:
✅ Торговая (Street Retail, ТЦ и пр.);
✅ Офисная (Бизнес-парки, Бизнес-центры и пр.);
✅ Гостиничная (Гостиницы, Хостелы и пр.).
В посте я разберу формат Street Retail. По мнению нашего партнёра, сейчас это наиболее интересный вариант инвестирования в коммерческую недвижимость.
🔹 Почему Street Retail интересен?
✅ В данный момент на рынке наблюдается высокий спрос со стороны арендаторов, особенно на проходные локации.
✅ Нет ограничений для арендаторов. В торговых центрах УК обычно создаёт общее видение по форматам работы арендаторов. В Street Retail такого практически нет, и арендатор обычно более свободен в выборе того, как именно обустраивать и позиционировать свой бизнес.
✅ Из-за существующего дефицита качественных помещений на рынке наблюдается рост стоимости кв.м. Есть потенциал и роста ставок. В новых проектах, которые вводятся сейчас в пределах МКАД, для «малых арендаторов» (алкомаркеты, аптеки и пр.) ставки доходят до ₽5 тыс. за кв.м./мес. Что касается заМКАДья, то там ставки доходят до ₽2,8 тыс. за кв.м./мес. Ставки для крупных арендаторов (например, популярные продуктовые сети) в городе доходят до ₽2,5 тыс. за кв.м./мес. (в заМКАДье до ₽1,5 тыс. за кв.м./мес.). По мнению нашего партнёра, сейчас мы находимся на пороге нового цикла роста ставок.
✅ Минимальная затратная часть при владении таким активом. По расчётам нашего партнёра, процент понесённых затрат в среднем составляет 7% от суммы доходов от сдачи в аренду (в модели, когда вы владеете объектом как физик, а сдаёте как ИП).
✅ Исторически Street Retail довольно устойчив к кризисным явлениям.
✅ Подходит под разные инвестиционные стратегии. Есть возможность быстрого входа/выхода из проекта (покупаем, «сажаем» арендатора, продаём, повторяем цикл). Но есть возможность и «сидеть в долгую», получая доход от аренды и накапливая потенциальный доход от удорожания кв.м.
🔹Общие рекомендации инвесторам
По мнению нашего партнёра, при выборе стратегии лучше ориентироваться на покупку помещений с «готовым» арендатором. Расчёт тут на то, что предыдущий собственник уже провёл всю работу по согласованию ставок, условий договора, технического обеспечения помещений и пр. Здесь вы просто вкладываете деньги и взамен получаете готовый арендный поток.
Однако многие инвесторы предпочитают покупать нежилые помещения ещё на этапе строительства, полагая, что могут сэкономить и увеличить свою доходность. По словам нашего партнёра, практика показывает, что такого рода инвестиции зачастую превращаются в лотерею. Порой инвесторы ошибаются в оценке расположения объекта, его ликвидности, плотности населения и пр., что в дальнейшем приводит к низкой рентабельности от сдачи этого помещения в аренду.
По этим причинам, если у вас нет экспертизы в данном вопросе, надёжнее будет остановится на варианте покупки помещений с арендатором (готового арендного бизнеса).
Продолжение🔻
Продолжаю цикл постов об инвестициях в недвижимость в 2023 г. В последнее время растёт популярность ЗПИФов на недвижимость, широкий выбор которых уже представлен на Мосбирже. Однако в нашей практике встречаются клиенты, которые хотят иметь в собственности не паи фондов, а самые настоящие квадратные метры. Учитывая что, по мнению многих экспертов, капитал всё активнее возвращается в Россию, и этому капиталу нужны интересные варианты размещения, тематика инвестиций в коммерческую недвижимость выглядит актуальной. Поэтому, используя информацию, полученную от одного из наших партнёров, я решил чуть подробнее разобраться в том, что сейчас происходит с рынком коммерческой недвижимости в Москве (на примере Street Retail), какие варианты предпочтительнее для инвестирования и на какую доходность можно рассчитывать. Результат «разбирательств» представляю ниже.
🔹Типы коммерческой недвижимости
Условно специалисты выделяют три основных типа коммерческой недвижимости:
В посте я разберу формат Street Retail. По мнению нашего партнёра, сейчас это наиболее интересный вариант инвестирования в коммерческую недвижимость.
🔹 Почему Street Retail интересен?
🔹Общие рекомендации инвесторам
По мнению нашего партнёра, при выборе стратегии лучше ориентироваться на покупку помещений с «готовым» арендатором. Расчёт тут на то, что предыдущий собственник уже провёл всю работу по согласованию ставок, условий договора, технического обеспечения помещений и пр. Здесь вы просто вкладываете деньги и взамен получаете готовый арендный поток.
Однако многие инвесторы предпочитают покупать нежилые помещения ещё на этапе строительства, полагая, что могут сэкономить и увеличить свою доходность. По словам нашего партнёра, практика показывает, что такого рода инвестиции зачастую превращаются в лотерею. Порой инвесторы ошибаются в оценке расположения объекта, его ликвидности, плотности населения и пр., что в дальнейшем приводит к низкой рентабельности от сдачи этого помещения в аренду.
По этим причинам, если у вас нет экспертизы в данном вопросе, надёжнее будет остановится на варианте покупки помещений с арендатором (готового арендного бизнеса).
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏪 Инвестиции в коммерческую недвижимость (Street Retail) - продолжение
🔹 На покупке каких объектов следует остановиться?
По мнению партнёра, сейчас наиболее выгодно покупать коммерческие помещения в новых (но уже построенных) ЖК и кварталах. Для таких локаций характерен постоянный поток покупателей. Как итог, средний рост стоимости кв.м. в Москве по таким объектам сейчас находится на уровне 18% в год.
При этом в качестве локации лучше рассматривать Москву и Подмосковье. В целом, в 2022 г. инвестиции в коммерческую недвижимость в России поставили исторический рекорд (₽286 млрд), но 71% этих вложений пришлись на Московский регион.
Ну, и ещё раз, наш партнёр советует при отсутствии собственной экспертизы на этом рынке, сфокусироваться на проектах готового арендного бизнеса, когда вы просто покупаете объект и получаете доход сразу же после перехода к вам права собственности.
🔹 На какие важные критерии следует обращать внимание?
Локация. Окружение (наличие конкурентов у вашего арендатора). Плотность населения. Дополнительные требования.
Под последними имеется в виду, прежде всего, регуляторка. Так, если рядом с помещением стоит школа, то это отсекает такие категории арендаторов, как алкомаркеты (такой арендатор попросту не сможет получить «алкогольную» лицензию на магазин).
🔹 Нужна ли помощь профи?
Даже при покупке помещений с «готовым» арендатором вас могут ждать множество подводных камней. В качестве примера партнёр рассказал о кейсах, которые иногда встречал на практике.
Положим, вы находите интересное (как вам кажется) помещение с «готовым» арендатором из числа крупных сетевиков. Срок окупаемости с арендного потока, например, 8 лет. Юридические документы в порядке и всё выглядит замечательно. Но есть один нюанс, о котором вы не знаете и, скорее всего, не узнаете.
Районы растут, в новых зданиях открываются конкуренты, плотность населения может смещаться немного в другую сторону, и арендатор начинает разговоры с собственником о снижении арендной платы. Иногда такие собственники, получив от якорного арендатора соответствующий «сигнал», бегут на рынок и сбрасывают объект по максимальной цене, пока ставка аренды не снизилась. При этом, если собственник не расскажет покупателю о том, что арендатор настаивает на снижении аренды, то покупатель, в принципе, не может об этом узнать, если конечно у него нет «выхода» на соответствующий уровень менеджмента арендатора (как правило, о таких вещах директор магазина не знает). Вместо этого собственник может показать покупателю договор с прописанной (и ещё не изменённой) ставкой аренды и подтверждение, что деньги в указанной сумме ежемесячно поступают на счёт.
Вы покупаете такой объект, а спустя пару месяцев к вам приходит арендатор и ставит условие о снижении аренды. В итоге ваши 8 лет окупаемости превращаются в 12. И никаких претензий к старому собственнику вы, скорее всего, предъявить уже не сможете.
Подобных нюансов, на самом деле, довольно много. Поэтому лучше воспользоваться помощью эксперта, который, применительно к нашему примеру, сможет выйти на соответствующий уровень менеджмента арендатора и свериться с его дальнейшими планами.
🔹 На какую доходность стоит рассчитывать?
По мнению партнёра, в среднем полный возврат номинальных инвестиций в Street Retail за счёт аренды (без учёта роста цены на объект) составляет от 10 лет, что соответствует доходности в 10% годовых по первому году владения (в дальнейшем, всё будет зависеть от индексации арендных платежей).
Если есть интерес к инвестициям в коммерческую недвижимость в Московском регионе (сумма от ₽30 млн.), вы хотите узнать подробности и оценить текущие предложения на рынке, пишите. Приглашу представителя нашего партнёра, он даст всю необходимую информацию. На нашей стороне контроль отработки ваших запросов, гарантия порядочности и высокого уровня сервиса.
😉 Всем удачи!
🔹 На покупке каких объектов следует остановиться?
По мнению партнёра, сейчас наиболее выгодно покупать коммерческие помещения в новых (но уже построенных) ЖК и кварталах. Для таких локаций характерен постоянный поток покупателей. Как итог, средний рост стоимости кв.м. в Москве по таким объектам сейчас находится на уровне 18% в год.
При этом в качестве локации лучше рассматривать Москву и Подмосковье. В целом, в 2022 г. инвестиции в коммерческую недвижимость в России поставили исторический рекорд (₽286 млрд), но 71% этих вложений пришлись на Московский регион.
Ну, и ещё раз, наш партнёр советует при отсутствии собственной экспертизы на этом рынке, сфокусироваться на проектах готового арендного бизнеса, когда вы просто покупаете объект и получаете доход сразу же после перехода к вам права собственности.
🔹 На какие важные критерии следует обращать внимание?
Локация. Окружение (наличие конкурентов у вашего арендатора). Плотность населения. Дополнительные требования.
Под последними имеется в виду, прежде всего, регуляторка. Так, если рядом с помещением стоит школа, то это отсекает такие категории арендаторов, как алкомаркеты (такой арендатор попросту не сможет получить «алкогольную» лицензию на магазин).
🔹 Нужна ли помощь профи?
Даже при покупке помещений с «готовым» арендатором вас могут ждать множество подводных камней. В качестве примера партнёр рассказал о кейсах, которые иногда встречал на практике.
Положим, вы находите интересное (как вам кажется) помещение с «готовым» арендатором из числа крупных сетевиков. Срок окупаемости с арендного потока, например, 8 лет. Юридические документы в порядке и всё выглядит замечательно. Но есть один нюанс, о котором вы не знаете и, скорее всего, не узнаете.
Районы растут, в новых зданиях открываются конкуренты, плотность населения может смещаться немного в другую сторону, и арендатор начинает разговоры с собственником о снижении арендной платы. Иногда такие собственники, получив от якорного арендатора соответствующий «сигнал», бегут на рынок и сбрасывают объект по максимальной цене, пока ставка аренды не снизилась. При этом, если собственник не расскажет покупателю о том, что арендатор настаивает на снижении аренды, то покупатель, в принципе, не может об этом узнать, если конечно у него нет «выхода» на соответствующий уровень менеджмента арендатора (как правило, о таких вещах директор магазина не знает). Вместо этого собственник может показать покупателю договор с прописанной (и ещё не изменённой) ставкой аренды и подтверждение, что деньги в указанной сумме ежемесячно поступают на счёт.
Вы покупаете такой объект, а спустя пару месяцев к вам приходит арендатор и ставит условие о снижении аренды. В итоге ваши 8 лет окупаемости превращаются в 12. И никаких претензий к старому собственнику вы, скорее всего, предъявить уже не сможете.
Подобных нюансов, на самом деле, довольно много. Поэтому лучше воспользоваться помощью эксперта, который, применительно к нашему примеру, сможет выйти на соответствующий уровень менеджмента арендатора и свериться с его дальнейшими планами.
🔹 На какую доходность стоит рассчитывать?
По мнению партнёра, в среднем полный возврат номинальных инвестиций в Street Retail за счёт аренды (без учёта роста цены на объект) составляет от 10 лет, что соответствует доходности в 10% годовых по первому году владения (в дальнейшем, всё будет зависеть от индексации арендных платежей).
Если есть интерес к инвестициям в коммерческую недвижимость в Московском регионе (сумма от ₽30 млн.), вы хотите узнать подробности и оценить текущие предложения на рынке, пишите. Приглашу представителя нашего партнёра, он даст всю необходимую информацию. На нашей стороне контроль отработки ваших запросов, гарантия порядочности и высокого уровня сервиса.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Простые ответы: стоит ли покупать замещающие облигации?
Продолжаю раздавать простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы размышляли о судьбе американского IT-сектора. Сегодня будем размышлять об облигациях, которые замещают евробонды российских эмитентов. Стоит ли сейчас покупать эти бумаги? И простой ответ на этот вопрос у меня уже готов. Даже целых два.
❗️ Конечно, замещающие облигации нужно брать.
✅ Купоны и погашения этих облигаций приходят в рублях, но размер выплат привязан к валюте. По сути, замещающие облигации – это один из немногих реально безопасных инструментов, который позволяет получать доходность, рассчитанную в валютах «недружественных» стран. Вы покупаете эти бумаги за рубли, получайте доход в рублях, но размер этого дохода зависит от валютного курса (чем больше определённая валюта дорожает к рублю, тем больше рублей вы получаете на счёт).
✅ Уже сейчас данный инструмент даёт высокую доходность. Больше инфляции в валюте и банковских вкладов. По сути, речь идёт о доходности в среднем от 6 до 10% в валюте в зависимости от срока погашения. И всё это внутри российской инфраструктуры. Как тебе такое, Илон Маск?
✅ В покупке замещающих облигаций нет ничего сложного. Приобрести их можно на Мосбирже. Сумма — от 1 тыс. долларов/евро/фунтов/франков. Данный инструмент отлично подходит для диверсификации. Помимо привязки к основным «недружественным» валютам, есть большой выбор по срокам. На Мосбирже сейчас представлено 32 выпуска замещающих облигаций (при этом мы понимаем, что в перспективе выпусков будет ещё больше). Среди них есть выпуски с погашением через год, есть выпуски с погашением через 15 лет. Ну и не стоит забывать про налоговые льготы при долгосрочном владении. В общем, отличный инструмент для диверсификации инвестиций.
❗️ Конечно, замещающие облигации лучше не покупать.
✅ Довод о том, что замещающие облигации хороши тем, что дают некую квазивалютную доходность, выглядит, по меньшей мере странно. Если у вас есть валюта, в которой вы предпочитаете инвестировать, то зачем вам выходить из этой валюты в рубли (в которых вы предпочитаете не инвестировать), чтобы купить инструмент, по которому вы будете получать доход в рублях, пусть и с привязкой к курсу? Что вы будете потом делать с этой прибылью? Покупать на неё обратно недружественную валюту, платя повышенные комиссии? Или будете инвестировать в рублёвые инструменты, хотя это не входило в ваши планы? Не проще ли инвестировать не в квазивалютные, а в валютные инструменты? Даже сейчас это вполне себе можно делать. Можно купить недвижимость за рубежом, можно в дружественной юрисдикции открыть банковский/брокерский счёт и торговать там. Есть различные варианты.
✅ Далее, для тех, кто инвестирует именно в рублях. А с чего вы, друзья, взяли, что привязка к валюте – это плюс? В истории России было (и будет!) много периодов укрепления рубля. А это значит, что купленные вами сегодня бумаги могут стать убыточными. Кроме того, новые санкции могут привести к разрыву между расчётным курсом валют (по которому будет поступать доход от облигаций) и реальным курсом (по которому можно проводить операции с долларом). Да и вообще, для замещающих облигаций не работает одно из главных преимуществ обычных облигаций – прогнозируемый доход. А наличии такого дохода для многих это основная причина инвестирования в облигации.
✅ Выбора замещающих облигаций сейчас практически нет. Да, на Мосбирже торгуется 32 выпуска. Но 21 из них приходится на Газпром, а 4 на Лукойл. Верите в эти компании и ослабление рубля? Так купите их акции. Это компании-экспортёры, которые при ослаблении рубля увеличат свою выручку, а значит и будущие дивидендные выплаты.
Итак, у нас снова два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истиназдесь не валялась всегда посередине.
😉 Всем удачных выходных!
#Просто
Продолжаю раздавать простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы размышляли о судьбе американского IT-сектора. Сегодня будем размышлять об облигациях, которые замещают евробонды российских эмитентов. Стоит ли сейчас покупать эти бумаги? И простой ответ на этот вопрос у меня уже готов. Даже целых два.
Итак, у нас снова два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли сейчас инвестировать в замещающие облигации российских эмитентов?
Anonymous Poll
55%
Да
45%
Нет
Оперативный комментарий по следам происшедших событий. Пост готовлю утром. Как закроется рынок, не знаю. Пока вижу, что индекс Мосбиржи торгуется у отметки 2775 пунктов (падение на 0,7% к закрытию торгов в пятницу), а индекс РТС – 1028 пунктов (падение на 1%). Рубль сейчас ₽85,15 за $, хотя в первые минуты торгов за $ давали ₽87,23. В общем, сильного негативного движения нет. Пока всё в рамках «обычной» волатильности.
После событий, которые имели место на выходных, у многих из нас, и экспертов, и «простых инвесторов», возникло ощущение, что всё вроде бы неплохо, но что-то не так. Вероятно, в ближайшее время это будет определяющим настроением. Мы знаем, что если брать в целом российские компании, то с финансами у них всё вполне себе хорошо. Но внешний негативный новостной фон может продолжать давить на котировки. Не стоит бояться такую ситуацию. Напротив, ей следует воспользоваться.
Многие прекрасно понимают, что если удаётся купить некий актив дёшево, то, просто продолжая удерживать позицию, вы выигрываете, как минимум при будущем получении купонов или дивидендов. Ваша «индивидуальная» доходность будет высокой, и в такой ситуации даже не столь важно, как дальше в моменте меняется цена на актив. Однако купить актив действительно дёшево получается чаще всего в периоды паники, когда другие участники рынка его продают. А чтобы добиться этого, приходится игнорировать те страхи, которыми руководствуются все прочие инвесторы. Цена почти любого актива – понятие временное. Она может пойти ниже, может выше. Но когда у вас хороший актив куплен по хорошей цене, вы почти всегда остаётесь в выигрыше несмотря на то, что цена на него в моменте может опуститься ниже цены вашей покупки.
Вроде бы это очень простые истины, но инвесторы часто про них забывают. Основной смысл в том, что когда большинство участников рынка боится и продаёт, этим нужно пользоваться. Необходимо работать со страхом как с внешним фактором, не позволяя себе упасть в это состояние.
В текущий момент мы можем увидеть нечто подобное. Если сейчас на рынке начнётся коррекция, то инвесторам будет целесообразнее не участвовать в продажах, а наращивать покупки. При этом «база» для коррекции действительно имеется. Всё же наш рынок вырос с начала года весьма значительно, и многие инвесторы на фоне произошедших событий могут решить зафиксировать прибыль, пусть даже и «на всякий случай». И, если нечто подобное действительно начнётся, то для вас это откроет возможность заработать в будущем на тех активах, которые вы купите по более низкой цене.
Один из основных вопросов, который сейчас возникает у инвесторов, что сейчас делать с рублями? Нужно ли покупать валюту? Я полагаю, что если это изначально не входило в ваши планы, то на текущих отметках в этом нет никакой необходимости. Напротив, если есть желание зафиксировать прибыль по валютным позициям, это вполне можно сделать.
Хотя следует учитывать, что для рубля негативный настрой может иметь более устойчивый характер, чем, скажем, для рынка акций. Судя по тому, что происходило на выходных с ценами на авиабилеты, сейчас есть значительное количество людей, которые решили переждать напряжённость за границей. Не факт, что все эти люди одномоментно успокоились. Вероятно «эффект страха» сейчас нужно учитывать и этот фактор, в совокупности с другими, может какое-то время дополнительно играть на ослабление рубля.
Тем не менее, с точки зрения общей картины ничего за выходные не поменялось. Финансовая инфраструктура не пострадала, экономика как работала, так и работает. Единственное, мы получили дополнительное (и очень эмоциональное) подтверждение тому, что СВО (и всё, что происходит вокруг него) остаётся для рынков дополнительным непрогнозируемым источником риска. Хотя, собственно, в такой реальности мы живём уже больше года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📁 Макроэкономический понедельник (во вторник)
Очередную трудовую неделю (в Москве вчера был выходной) по традиции начинаю с макроэкономических повестки. Сегодня подведём итоги первого торгового дня на российском рынке после событий прошедших выходных и поговорим о влиянии инфляции на экономику развитых стран.
🇷🇺 Россия
Вчера на канале я поделился основными мыслями о влиянии прошедших событий на российский рынок. По итогу первого торгового дня можно сказать, что наш рынок воспринял произошедшее достаточно спокойно. Курс рубля уже к середине вчерашнего дня вернулся к «нормальным» значениям. Утром за доллар давали чуть меньше ₽85, хотя потом рубль немного сдал свои позиции. На фондовом рынке ситуация достаточно спокойная. Небольшая коррекция имела место, но не о каком обвале речи не шло.
Если вернуться к произошедшему, то в остатке мы имеем тот простой факт, что в нашей стране реализовался один из труднопрогнозируемых политических рисков, прямо связанный с текущей геополитической ситуацией. Понятно, что в нынешних условиях многое может неожиданно пойти не так. И вот это самое «не так» и произошло. Разумеется, всё это оказывает влияние на рынки, и, само собой, матрица возможных рисков не исчерпывается только теми событиями, за которыми мы все наблюдали на выходных.
Но пока текущее обострение сошло на нет. Из позитива следует выделить то, что проблема была разрешена относительно быстро, поэтому её влияние на ситуацию в экономике носило краткосрочный характер. Тем не менее нужно понимать, что исходя из природы происходящих сейчас глобальных политических процессов, новые кризисы, которые никто не способен заранее предсказать, могут возникать и в дальнейшем. Тому, как в таких условиях вести себя инвесторам и как вообще относится к таким рискам, я посвятил вчерашний пост. Думаю, будет полезным добавить его в папку «избранное», чтобы при очередном внезапном обострении можно было бы оперативно к нему вернуться.
🌐 Глобальные рынки
Между тем общая макроэкономическая картина в мире не меняется. Американские и европейские индексы продолжают немного корректироваться. ФРС сохраняет жёсткую риторику. В общем, ситуация для инвесторов уже привычная.
Сейчас многие говорят о том, что скорость повышения ставок в США стала беспрецедентной. При этом не стоит забывать, что беспрецедентным был и разгон инфляции. Я помню, лет десять назад, когда инфляция в США стала очень низкой, многие эксперты воспринимали это как проблему. Чрезмерно низкая инфляция не позволяет компаниям осуществлять «сжигание долгов», в результате чего происходит накопление долговой нагрузки в экономике. Текущее ускорение инфляции с некой философской точки зрения можно воспринимать, как приведение системы в равновесие после практически безинфляционного десятилетия.
Как это не парадоксально, но в данный момент от текущей инфляции для развитых экономик больше плюсов, чем минусов. Из явных минусов можно выделить пока только то, что серьёзно страдает финансовый сектор + растут текущие ставки по ипотеке, что снижает спрос на жильё. Зато в жирный плюс можно записать достаточно серьёзное снижение реальной долговой нагрузки компаний и населения в США и Европе. Единственная проблема – это ипотека, взятая на условиях плавающих ставок, хотя по доступной статистике видно, что ставки по такой ипотеке растут всё же медленнее инфляции. Тем не менее большинству заёмщиков в условиях роста занятости и заработной платы стало легче платить по своим долгам. Это касается не только населения, но и компаний.
В связи с этим, по словам Владимира Брагина, в настоящий момент сценарий «мягкой посадки» для развитых экономик выглядит более реалистичным, чем сценарий жёсткой остановки роста и рецессии. При этом нужно понимать, что если сработает именно сценарий мягкой посадки, то это станет дополнительным позитивом для производителей и экспортёров сырья, так как сократятся риски резкого падения цен на ресурсы. Безусловно, это станет позитивом и для нашей страны.Так что в каком-то смысле российская экономика также не заинтересована в экономическом коллапсе на Западе.
😉 Всем удачи!
Очередную трудовую неделю (в Москве вчера был выходной) по традиции начинаю с макроэкономических повестки. Сегодня подведём итоги первого торгового дня на российском рынке после событий прошедших выходных и поговорим о влиянии инфляции на экономику развитых стран.
🇷🇺 Россия
Вчера на канале я поделился основными мыслями о влиянии прошедших событий на российский рынок. По итогу первого торгового дня можно сказать, что наш рынок воспринял произошедшее достаточно спокойно. Курс рубля уже к середине вчерашнего дня вернулся к «нормальным» значениям. Утром за доллар давали чуть меньше ₽85, хотя потом рубль немного сдал свои позиции. На фондовом рынке ситуация достаточно спокойная. Небольшая коррекция имела место, но не о каком обвале речи не шло.
Если вернуться к произошедшему, то в остатке мы имеем тот простой факт, что в нашей стране реализовался один из труднопрогнозируемых политических рисков, прямо связанный с текущей геополитической ситуацией. Понятно, что в нынешних условиях многое может неожиданно пойти не так. И вот это самое «не так» и произошло. Разумеется, всё это оказывает влияние на рынки, и, само собой, матрица возможных рисков не исчерпывается только теми событиями, за которыми мы все наблюдали на выходных.
Но пока текущее обострение сошло на нет. Из позитива следует выделить то, что проблема была разрешена относительно быстро, поэтому её влияние на ситуацию в экономике носило краткосрочный характер. Тем не менее нужно понимать, что исходя из природы происходящих сейчас глобальных политических процессов, новые кризисы, которые никто не способен заранее предсказать, могут возникать и в дальнейшем. Тому, как в таких условиях вести себя инвесторам и как вообще относится к таким рискам, я посвятил вчерашний пост. Думаю, будет полезным добавить его в папку «избранное», чтобы при очередном внезапном обострении можно было бы оперативно к нему вернуться.
🌐 Глобальные рынки
Между тем общая макроэкономическая картина в мире не меняется. Американские и европейские индексы продолжают немного корректироваться. ФРС сохраняет жёсткую риторику. В общем, ситуация для инвесторов уже привычная.
Сейчас многие говорят о том, что скорость повышения ставок в США стала беспрецедентной. При этом не стоит забывать, что беспрецедентным был и разгон инфляции. Я помню, лет десять назад, когда инфляция в США стала очень низкой, многие эксперты воспринимали это как проблему. Чрезмерно низкая инфляция не позволяет компаниям осуществлять «сжигание долгов», в результате чего происходит накопление долговой нагрузки в экономике. Текущее ускорение инфляции с некой философской точки зрения можно воспринимать, как приведение системы в равновесие после практически безинфляционного десятилетия.
Как это не парадоксально, но в данный момент от текущей инфляции для развитых экономик больше плюсов, чем минусов. Из явных минусов можно выделить пока только то, что серьёзно страдает финансовый сектор + растут текущие ставки по ипотеке, что снижает спрос на жильё. Зато в жирный плюс можно записать достаточно серьёзное снижение реальной долговой нагрузки компаний и населения в США и Европе. Единственная проблема – это ипотека, взятая на условиях плавающих ставок, хотя по доступной статистике видно, что ставки по такой ипотеке растут всё же медленнее инфляции. Тем не менее большинству заёмщиков в условиях роста занятости и заработной платы стало легче платить по своим долгам. Это касается не только населения, но и компаний.
В связи с этим, по словам Владимира Брагина, в настоящий момент сценарий «мягкой посадки» для развитых экономик выглядит более реалистичным, чем сценарий жёсткой остановки роста и рецессии. При этом нужно понимать, что если сработает именно сценарий мягкой посадки, то это станет дополнительным позитивом для производителей и экспортёров сырья, так как сократятся риски резкого падения цен на ресурсы. Безусловно, это станет позитивом и для нашей страны.Так что в каком-то смысле российская экономика также не заинтересована в экономическом коллапсе на Западе.
😉 Всем удачи!
Продолжаю разбирать интересные компании на российском рынке. В прошлый раз мы анализировали НОВАТЭК. Сегодня коротко посмотрим на РусГидро.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Альфа-Капитал
Что опять случилось с рублем 🧐
Курс доллара сегодня превысил уровень в 87 рублей, а евро - в 95. Очевидно, что спрос на валюту опять превышает предложение. Почему так может происходить:
🌍 Одна из возможных причин - рост импорта при отстающем экспорте. Например, данные таможни Китая - одного из крупнейших торговых партнеров России - показывают, что импорт в Россию из Китая в январе-мае вырос на 75,6% год к году, тогда как экспорт - на 20,4%. И хотя в абсолютном выражении экспорт пока превышает импорт ($51 млрд против $43 млрд), профицит внешней торговли явно снижается. Посмотрим, какие данные покажет июнь.
💼 Спрос на валюту также может увеличиваться из-за ухода иностранных акционеров российских компаний. Например, «Магнит» вчера объявил об увеличении выкупа акций у иностранных инвесторов втрое, до 29,8%. При цене выкупа в 2215 руб. за бумагу это может стоить ему более 67 млрд руб. Чтобы впоследствии вывести деньги от продажи акций, иностранным инвесторам потребуется валюта. При этом очевидно, что «Магнит» - не единственная компания, которая может «прощаться» со своими иностранными акционерами.
⚖ Тех объемов валюты, что сейчас продает Минфин в рамках бюджетного правила (3,6 млрд руб. в эквиваленте ежедневно с 7 июня по 6 июля 2023 г.) в моменте недостаточно для балансировки спроса и предложения.
🤓 Но есть поддерживающий рубль фактор. Как вы помните, с 1 апреля 2023 года цена нефти для расчета нефтяных налогов рассчитывается на основе котировок сорта Brent с дисконтом. При этом размер дисконта планомерно сокращается: если в мае это был $31 за баррель, а в июне - $28, то с июля - $25 (а в дальнейшем, возможно и $20). То есть при прочих равных в июле экспортеры будут продавать больше валюты на бирже для выплаты налогов.
🖍 По мнению экспертов «Альфа-Капитал», в июле курс доллара стабилизируется в диапазоне 80-85 рублей.
Курс доллара сегодня превысил уровень в 87 рублей, а евро - в 95. Очевидно, что спрос на валюту опять превышает предложение. Почему так может происходить:
🌍 Одна из возможных причин - рост импорта при отстающем экспорте. Например, данные таможни Китая - одного из крупнейших торговых партнеров России - показывают, что импорт в Россию из Китая в январе-мае вырос на 75,6% год к году, тогда как экспорт - на 20,4%. И хотя в абсолютном выражении экспорт пока превышает импорт ($51 млрд против $43 млрд), профицит внешней торговли явно снижается. Посмотрим, какие данные покажет июнь.
💼 Спрос на валюту также может увеличиваться из-за ухода иностранных акционеров российских компаний. Например, «Магнит» вчера объявил об увеличении выкупа акций у иностранных инвесторов втрое, до 29,8%. При цене выкупа в 2215 руб. за бумагу это может стоить ему более 67 млрд руб. Чтобы впоследствии вывести деньги от продажи акций, иностранным инвесторам потребуется валюта. При этом очевидно, что «Магнит» - не единственная компания, которая может «прощаться» со своими иностранными акционерами.
⚖ Тех объемов валюты, что сейчас продает Минфин в рамках бюджетного правила (3,6 млрд руб. в эквиваленте ежедневно с 7 июня по 6 июля 2023 г.) в моменте недостаточно для балансировки спроса и предложения.
🤓 Но есть поддерживающий рубль фактор. Как вы помните, с 1 апреля 2023 года цена нефти для расчета нефтяных налогов рассчитывается на основе котировок сорта Brent с дисконтом. При этом размер дисконта планомерно сокращается: если в мае это был $31 за баррель, а в июне - $28, то с июля - $25 (а в дальнейшем, возможно и $20). То есть при прочих равных в июле экспортеры будут продавать больше валюты на бирже для выплаты налогов.
🖍 По мнению экспертов «Альфа-Капитал», в июле курс доллара стабилизируется в диапазоне 80-85 рублей.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Простые ответы: стоит ли инвестировать в Россию?
События конца прошлой недели в очередной раз поставили вопрос: стоит ли в нынешних условиях инвестировать в российские активы? И, как мы уже знаем, если есть вопрос, на него обязательно должен найтись простой ответ. А порой даже два. И они у меня есть.
❗️ Конечно, в Россию стоит инвестировать.
✅ Наш фондовый рынок за последние 1,5 года успел выработать устойчивый иммунитет к геополитической напряженности. Представляете, что было бы с американским рынком, случись события, которые мы наблюдали на прошлый выходных, там? А у нас только небольшая коррекция в рамках обычной волатильности. При этом, в отличие от американского рынка, большинство наших компаний торгуются ниже своих исторических средних значений. Так что можете, конечно, вложиться в США, только имейте в виду, что рынок там посыпется и от гораздо меньших по масштабу событий.
✅ Большинство российских инвесторов живут и зарабатывают в России. Наш фондовый рынок им гораздо более знаком и понятен. А в последнее время, когда в обиход прочно вошёл термин «инфраструктурные риски», он является единственным безопасным местом для размещения своих капиталов. Зачем вкладываться в то, с чем в любой момент из-за очередных санкций или каприза какого-нибудь депозитария у вас возникнут проблемы? Причём вероятность появления этих проблем гораздо выше, чем вероятность повторения событий прошлой недели.
✅ В основе всего лежит экономика. Если вы читаете мои «макропонедельники», то знаете, что наша экономика развивается, причём с этим согласны не только российские, но и западные эксперты. Благодаря уходу зарубежных компаний спрос на услуги и продукцию российских производителей растёт, а это приводит к увеличению их выручки и прибыли. Наши экспортёры в целом также перестроились и сейчас большинство из них платит неплохие дивиденды как раз за прошлый год, когда в отношении них вводились различные ограничения.
❗️ Конечно, инвестировать в Россию слишком рискованно.
✅ Структурная перестройка нашей экономики началась не в 2022 г., а в 2014 г. И какие результаты? Экономика развивалась слабо, реальные доходы населения в основном падали, а инфляция накопительным итогом составила почти 100%. К слову, по доллару за тот же период она во много раз ниже. Нашу экономику сложно охарактеризовать как находящуюся в стадии роста. Скорее, мы находимся в стадии накопления проблем. И ожидать после этой стадии серьёзного роста всё равно, что рассчитывать на дождь из спаниелей в ближайшие выходные.
✅ Ещё в 1964 г. Бенджамин Грэм советовал различать инвестиции и спекуляции. И если говорить именно об инвестициях, то они обычно характеризуются таким близким нам термином, как «стабильность». Так вот, пока в России свергали императора, строили коммунизм, делили собственность и, как умели, решали геополитические задачи, компания Coca-Cola успешно развивалась и платила дивиденды. Если бы вы купили в 1919 г. 100 акций этой компании по $40 за шт., то в сценарии реинвестирования всех дивидендов за эти годы в те же акции, ваше состояние бы составило почти $1 млрд. Есть ли у вас уверенность, что нечто подобное может произойти с российскими компаниями? Или через 100 лет названия «Лукойл» и «Газпром» будут известны только узкому кругу историков? А там, где нет уверенности, что можно купить бумагу и держать её десятилетиями, нет и инвестирования в его классическом понимании.
✅ Но вот, что действительно постоянно для нашей экономики на протяжении всей её истории – это высокая роль государства в ней. Поэтому, когда у государства начинаются проблемы, то они неизбежно перекидываются на экономику, влияя на неё часто непредсказуемым образом. И, как показали события прошлой недели, проблемы могут наступить весьма неожиданно. А высокая степень непредсказуемости очень плохо сочетается с инвестированием.
Итак, у нас снова есть два простых ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истиназдесь не валялась всегда посередине.
😉 Всем удачных выходных!
#Просто
События конца прошлой недели в очередной раз поставили вопрос: стоит ли в нынешних условиях инвестировать в российские активы? И, как мы уже знаем, если есть вопрос, на него обязательно должен найтись простой ответ. А порой даже два. И они у меня есть.
Итак, у нас снова есть два простых ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM