🧐 Какие акции мы покупаем/продаём + ожидания по дивидендам

Если не хватает, давайте расскажу. В разрезе фондов/стратегий:

БПИФ «АК Управляемые Российские Акции» (доходность с начала года +12,64%). Здесь мы сокращали позиции в чёрной металлургии после существенного роста цен на бумаги компаний + вырос риск увеличения налоговой нагрузки (прежде всего речь о «добровольном взносе»). Кроме этого, снизили долю РУСАЛа, а также нефтегазовых компаний.

ОПИФ «АК Баланс» (доходность с начала года + 9,98%). Здесь мы также сократили долю чёрных металлургов. Покупали Globaltrans на фоне отличных результатов за 2022 год и МТС.

ОПИФ «АК Ликвидные акции» (доходность с начала года + 12,37%). Сокращали долю чёрных металлургов и РУСАЛа, увеличивали долю МТС.

ОПИФ «АК Ресурсы» (доходность с начала года +8,42%). Сокращали металлургов, покупали ЛУКОЙЛ т.к. полагаем, что у компании хорошие дивидендные перспективы.

Стратегия «Альфа Облачные технологии. Доллары» (доходность с начала года +18,44%). Здесь мы покупали IBM и Cloudflare. Последняя является одним из топ-разработчиков в сфере искусственного интеллекта. В последнее время к данному сегменту растёт интерес инвесторов, и мы полагаем, что Cloudflare – бенефициар этого процесса. Продавали Micron Technology. Для компании увеличились риски. Власти КНР начали расследование в отношении Micron «по соображениям национальной безопасности». Обычно ничем хорошим такое не заканчиваются, а доля китайского рынка в общей выручке Micron более 10%.

Теперь по поводу «взгляда на компании». Так как на нашем рынке очень многое решают дивиденды, давайте поделюсь нашими ожиданиями в этом направлении. Пойдём прямо по кварталам этого года.

❗️ Оговорюсь сразу, что, когда я ниже указываю квартал, я не имею в виду, что дивиденды уплачиваются за этот период. Я имею в виду, дивидендная отсечка выпадает на данный квартал. Итак:

2кв23.
Газпром 8 рублей/акцию (доходность 5%).
Роснефть 18 рублей/акцию (5%).
ЛУКОЙЛ 600 – 800 рублей/акцию (13% - 18%).
Татнефть 22 рублей/акцию (6%).
Газпром нефть 14 рублей/акцию (3%).
НОВАТЭК 60,58 рублей/акцию (5%).
Сургутнефтегаз 1 рубль/акцию (4%).
РУСАЛ 0,5 рублей/акцию (1%).
Норникель 735 рублей/акцию (5%). Есть вероятность отказа от выплаты дивидендов.
Полюс 427 рублей/акцию (5%).
Магнит 504 рублей/акцию (11%). При условии, что компания вернётся к выплатам.
МТС 21 рубль/акцию (8%).
Сбербанк 25 рублей/акцию (12%).
Мосбиржа 4,84 рублей/акцию (4,3%).

3кв23.
Газпром 14 рублей/акцию (доходность 8%).
Татнефть 19 рублей/акцию (5%).
НОВАТЭК 34 рублей/акцию (3%).
Фосагро 387,1 рублей/акцию (5%).

4кв23.
ЛУКОЙЛ 389 рублей/акцию (доходность 9%).
Газпром нефть 28 рублей/акцию (6%).
Норникель 476 рублей/акцию (3%).
НЛМК 12 рублей/акцию (3%).
Северсталь 70,3 рублей/акцию (7%).
ММК 3,9 рублей/акцию (10%).
Алроса 3,3 рублей/акцию (5%).
Полюс 365,8 рублей/акцию (4%).
Фосагро 380 рублей/акцию (5%).
Магнит 226,4 рублей/акцию (5%).
Х5 в оптимистическом сценарии, если компания получит возможность выплатить дивиденды всем акционерам ожидаем 124,6 рублей/акцию (9%).
МТС 7 рублей/акцию (3%).
Сбербанк 15 рублей/акцию (7%).
Globaltrans в оптимистическом сценарии, если компания получит возможность выплатить дивиденды всем акционерам ожидаем 84 рублей/акцию (20%).

Удачи!

📁 Макроэкономический понедельник

Очередную неделю начинаю с традиционного обсуждения основных тем макроэкономической повестки. Сегодня говорим о рисках рецессии для развитых экономик и обсуждаем свежие данные по России. Поехали.

🔹 США и Европа
Прошлая неделя на глобальных рынках была короткой из-за католической пасхи. Активность торгов на рынке акций перед длинными выходными была ниже обычной. Ситуативно на рынке наблюдалась консолидация, но всех по-прежнему волнует вопрос: что будет дальше? Особенно часто он ставится применительно к ожидаемой некоторыми участниками торгов рецессии. Давайте обсудим её «перспективы».

Недавний банковский мини-кризис, судя по всему, остался позади. По итогу рухнуло несколько банков, но цепной реакции не произошло. ФРС и Минфин США эффективно отработали ситуацию. Европейские регуляторы в случае с Credit Suisse также не подкачали. В данный момент основные риски банковской отрасли, как мы полагаем, минимизированы.

Что с реальной экономикой? Если смотреть на США, то принципиальных изменений в динамике здесь по-прежнему не наблюдается. Экономика не торопится в циклический спад, а условия для компаний реального сектора остаются вполне благоприятными. Инфляция по-прежнему обесценивает долги компаний и снижает реальную стоимость оплаты труда (заработные платы за год в США не выросли, а ценность денег – снизилась). Соответственно, рентабельность компаний в среднем остаётся высокой и до полноценной рецессии ещё далеко.

Пока какие-то заметные проблемы проявились только в финансовом секторе, где у некоторых банков наблюдались проблемы с балансом. Причём данные проблемы были вызваны даже не кассовыми разрывами, когда банкам не хватало средств для исполнения своих обязательств, а скорее переоценкой активов. Как я уже писал в прошлых макропонедельниках, «спасение» банков не повлечёт за собой инфляционных последствий и навряд ли резко отрицательно скажется на реальной экономике.

В Европе ситуация также далека от какого-то провала. Дорогие энергоресурсы не сказались существенно на европейской экономике. Это связано с тем, что Европа подошла к ограничению поставок ресурсов из России с большими запасами и значительным профицитом по счёту текущих операций. Иначе говоря, европейская экономика оказалась достаточно хорошо подготовленной к резкому росту стоимости импорта. Поэтому случившиеся не дестабилизировало показатели платёжного баланса и не нанесло экономике непоправимого ущерба.

Конечно, некий дефицит и дороговизна газа негативно сказывается и будет сказываться на экономических показателях, но какого-то кризиса из-за этого мы не ожидаем. У европейской экономики есть запас прочности и чуть более высокие цены на энергоресурсы она «переварить» может. Из-за остановки поставок российского газа европейская экономика не покатится кувырком и в рецессию только по этой причине не упадёт.

Таким образом, пока шансов на развитие апокалиптических сценариев в экономиках развитых стран не очень много. Будем внимательно наблюдать за происходящим дальше.

Продолжение🔻

📁 Макроэкономический понедельник (продолжение)

🔹 Россия
Прогнозы. Всемирный банк улучшил прогноз по ВВП России в 2023 году. Теперь вместо падения на 3,3%, эксперты ожидают снижения на 0,2%. Проще говоря, ожидается нулевой рост нашей экономики без существенного провала.

Вообще, последние полгода мы видим, как самые разные международные спикеры улучшают прогнозы по России. Это началось после того, как стало понятно, что по результатам геополитического обострения наша экономика не покажет глубокой просадки. Теперь же, когда самая острая фаза минула и экономика выстояла, прогнозы действительно можно улучшать.

Инфляция и М2. По словам Владимира Брагина, в ближайшие месяцы (до июня) мы по-прежнему будем наблюдать замедление инфляции. Нижняя точка может быть на уровне чуть ниже 2%. Далее, скорее всего, начнётся ускорение и к концу года рост инфляции может составить до 6%. Во многом такие «странные» движения связаны с базой прошлого года, с которой сравниваются текущие показатели.

Тем временем денежная масса (агрегат М2) в РФ в марте 2023 года составила на 1 апреля ₽84 трлн рублей. При этом годовой темп прироста широкой денежной массы на 1 апреля сократился до 14,8% с 15,2% (в марте она уменьшилась на 0,5% после роста в феврале на 2,2%).

Обычно денежная масса растёт в двух случаях: при повышении активности на уровне банков или при валютных интервенциях (когда за рубли активно покупается валюта на рынке). При этом, если М2 растёт темпами, сопоставимым с ростом номинального ВВП, то с точки зрения инфляции в этом нет ничего страшного. Поэтому делать какие-то далекоидущие выводы о том, что наблюдаемое в начале года увеличение коэффициента неизбежно приведёт к высокой инфляции, пока рано.

Для инфляции гораздо важнее состояние потребителя, т.е. реально располагаемые доходы населения и паттерн его поведения (доходы преимущественно идут на покупки или сбережения). Пока с этим моментом мы значительных проблем не наблюдаем. Потребительская активность начала восстанавливаться, но относительно прошлых лет всё ещё находится на достаточно низком уровне.

Бюджет. Дефицит федерального бюджета в I квартале 2023 г. составил ₽2,4 трлн. По данным Минфина, поступления по сравнению с аналогичным периодом 2022 г. снизились на 20,8%.

Основная причина дефицита – снижение доходной части. Оно, в свою очередь, обусловлено существенным сокращением поступлений нефтегазовых доходов (на 45%). Ещё на 21,9% сократились поступления от налога на прибыль и на 4% поступления из секторов, не относящихся к нефти и газу.

Сложившийся дефицит можно назвать существенным, особенно с учётом того, что в целом на год дефицит был запланирован в размере около ₽2,9 трлн. Всё это говорит о том, что государство скорее всего будет предпринимать усилия для решения данной проблемы. Возможные инструменты решения - это увеличение фискальной нагрузки и дивиденды госкомпаний. В первом случае это негатив для инвесторов, во втором - позитив.

На этом сегодняшний обзор завершаю. Напоминаю, что написать свои вопросы (не только по макроэкономике) вы можете на 🚀  t.me/alfawealth_team. По мере сил буду стараться отвечать.

😉 Всем удачи!

⛓ Заблокированные активы. Апдейт статуса (продолжение)

▶️ По информации об уже принятых решениях, можно сделать предварительный вывод, что в первую очередь (по крайней мере пока) в работу попадают заявления от физических лиц. Видимо, после них очередь дойдёт и до заявлений юрлиц (чтобы рассмотреть их уже не по форме, а по содержанию).

Ранее в интернете встречалось очень много прогнозов относительно сроков. Практически все они оказались слишком оптимистичными и сейчас очевидно, что быстрых решений по существу относительно профучастников с европейской стороны ждать не стоит. Называть здесь даже гипотетические сроки я не готов. Тем не менее мы видим, что процесс идёт, отказов лично мы не получали и полагаем, что наши заявления находятся в работе.

▶️ Резюмируя вышесказанное, хочу заметить, что в текущий момент неверно делать вывод, что «всё пропало и всем откажут», равно как нет оснований полагать, что в ближайшее время всё разрешится и инвесторам массово разблокируют их активы. Пока решения приняты по очень ограниченному числу заявлений.

Сейчас мы даже не можем понять, сколько примерно было вынесено отрицательных решений. Информации об этом нет. Да, какие-то случаи попали на радар СМИ, но я полагаю, что некоторые из получивших отказ не стали “отсвечиваться”. Собрать пусть даже примерную статистику и сопоставить количество положительных решений с количеством отказов пока не представляется возможным.

▶️ Помимо этого, отсутствует понимание того, удалось ли по факту физлицам, получившим лицензию, воспользоваться ей и перевести активы со счёта НРД.

Каков вообще порядок действия после получения лицензии? Физлицо с этой лицензией «идёт» к российскому профучастнику, где у него открыт счёт, на котором лежат замороженные активы, и даёт поручение на их перевод. Депозитарий этого профучастника передаёт соответствующее поручение в НРД, а последний отправляет распоряжение уже в Euroclear. Как я понимаю, инвестор с лицензией не может обратиться напрямую в Euroclear. Его поручение должно пройти пройти весь путь по цепочке депозитариев, как было бы в «мирное время».

▶️ Финализирую. С одной стороны, всё происходящее сейчас вокруг разблокировки активов малопонятно и неизвестно, чем в итоге закончится.

Но всё познаётся в сравнении. В отношении активов, которые заблокированы «Там» существует хоть какая-то процедура получения лицензии и перевода активов с заблокированного счёта НРД. В отношении же активов, которые заблокированы «Здесь» такой процедуры нет. Иностранцы, из числа владельцев российских активов не могут подать заявления на разблокировку, получить лицензию, продать принадлежащие им российские бумаги, а прибыль по ним вывести со счетов типа «С». Поэтому, если сравнивать российских и зарубежных владельцев заблокированных активов, положение первых нужно признать более выгодным. Хотя от этого не легче.

Будем надеяться на то, что НРД и другим профучастникам удастся добиться положительных решений и пройти этот путь до конца. Новостей о процедуре рассмотрения заявок на разблокировку поступает мало. И, учитывая текущий этап, это совершенно нормально. Все заявки профучастников подготовлены и направлены. Идёт работа по их рассмотрению, которая не завершится быстро. Но какие-то новые данные поступать будут. Я держу руку на пульсе и обязательно вернусь с комментарием, когда появится что-то интересное. А пока ждём. Верим. Надеемся. И всё остальное…

😉 Всем удачи!

С Днем космонавтики! 🚀

Первым президентом «Альфа-Капитал» был Алексей Архипович Леонов, летчик-космонавт, первый в мире вышедший в открытый космос. Поэтому история компании неразрывно связана с космосом: мы равняемся на наших великих космонавтов и, как и они, стараемся быть среди лучших, открывая новые горизонты 💫

Поздравляем летчиков, космонавтов, инженеров, проектировщиков — всех, кто делает космос доступнее для каждого ❤️🌌

📁 Макроэкономический понедельник

В начале недели по традиции обсуждаем макроэкономическую повестку. Сегодня подробнее остановлюсь на прогнозах по российской экономике и курсу рубля до конца текущего года.

🔹 Прогнозы по экономике
Минэкономразвития повысило оценки роста российской экономики на 2023 г. и понизило на 2024 г. Теперь министерство ждёт увеличения ВВП на 1,2% в этом году (по сравнению со спадом на 0,8%, ожидавшемся в сентябрьской версии прогноза) и на 2% – в следующем (по сравнению с 2,6%).

Ранее Минэк смотрел на перспективы развития экономики консервативно. Теперь ведомство решило добавить позитива. Для инвесторов это ещё один повод обратить внимание на российские активы. При этом, конечно же, не забываем, что главная движущая сила на российском рынке акций – это дивиденды. Недавно я делился прогнозами относительно дивидендных выплат крупных российских компаний. Думаю, что эти сведения полезно учитывать при выборе конкретных бумаг в свой портфель.

🔹 Прогнозы по рублю
Когда заходит речь о российских активах, неизбежно возникает вопрос о курсе рубля. В данный момент наша валюта стабилизировалась на уровне ₽81-82 за доллар. Соответственно, возникает вопрос, что дальше?

По поводу рубля существует гипотеза, что наблюдаемая в последнее время волна ослабления связана с тем, что ряд иностранных компаний завершают выход из России и покупателям их активов потребовалась валюта для расчёта с ними. Соответственно, указанное обстоятельство локально подняло спрос на иностранную валюту.

Стопроцентной уверенности в правильности этого предположения нет, но если брать его за рабочую гипотезу, то следует признать, что случившееся является разовым явлением, которое утратит влияние на рынок в обозримой перспективе. В моменте такие события действительно могут сильно подвинуть курс рубля, но если фундаментальные факторы не меняются, то система довольно быстро возвращается к равновесию.

Главным фундаментальным фактором для рубля являются состояние платёжного баланса. И состояние это принципиально не меняется. Да, в сравнении с прошлым годом снижается счёт текущих операций и растёт импорт. Но нужно понимать, что данные сравниваются с прошлым аномальным годом. Наблюдаемые сейчас изменения в торговом балансе – это не более чем возврат к нормальности. Соответственно, если в силу каких-то неэкономических событий счёт текущих операций не улетит в очередной перекос, то для рубля никаких угроз нет.

Кроме того, не следует забывать, что за любой национальной валютой стоит её экономика. Ожидания по российской экономики постепенно улучшаются, в том числе по причине импортозамещения, которое всё больше производственных операций переводит в «рублёвую зону».

По мнению Владимира Брагина, если убрать из поля зрения временные перекосы, то хорошим ориентиром для любой валюты является паритет покупательной способности. Грубо говоря, если мы видим в стране высокую инфляцию, то рано или поздно её валюта начнёт слабеть. Если же смотреть на динамику рубля с поправкой на инфляцию (реальный эффективный обменный курс), то рубль при курсе ≈ ₽70 за доллар будет находиться на среднем историческом курсе. Соответственно, если исходить из указанных данных, то предпосылки для укрепления рубля существуют объективно.

Теперь по поводу нашего прогноза о ₽65 за доллар. Пока мы его не пересматриваем. Мы полагаем, что сейчас рубль находится под влиянием сильных, но временных факторов, действие которых в перспективе будет слабеть. Вообще прогноз, если он действительно прогноз, не пересматривается при каждом спекулятивном движении. Времени до дедлайна ещё много и есть признаки того, что ситуация может нормализоваться. Конечно же, если опять не вмешается геополитика.

На этом на сегодня всё. Как обычно жду ваших вопросов на t.me/alfawealth_team

Всем удачи!

⏳ Время декларировать

Представить декларацию о доходах, полученных в 2022 году, необходимо не позднее 2 мая 2023 года. Дедлайн распространяется на лиц, которые обязаны подавать декларацию. Кто относится к таким лицам смотрите здесь. Если вы таким лицом не являетесь, но намерены подать декларацию по собственной инициативе, например с целью получить налоговые вычеты или льготы (в том числе чтобы перенести убытки, полученные в 2020, 2021 или 2022 гг. при торговле ценными бумагами на будущие периоды), то указанный выше срок на вас не распространяется. Такие декларации можно представить в любое время в течение всего года, без каких-либо санкций.

Для тех же, кто обязан подать декларацию, рекомендую не откладывать её подготовку. Почему? Ну, во-первых, у вас будет больше времени, чтобы дособрать подтверждающие документы, спокойно рассчитать и перепроверить свои обязательства. Во-вторых, иногда при подготовке деклараций можно столкнуться со сложностями технического характера.

Один клиент рассказал, что сервис «Личный кабинет налогоплательщика» не даёт ему сформировать декларацию в связи с тем, что расходная часть превышает доходную. Грубо говоря, у клиента за 2022 г. по торговле ценными бумагами расходы составляют ₽5 млн, а доходы ₽4 млн. Разумеется, расходы в декларации могут быть больше доходов. Это само по себе не означает, что декларация заполнена неверно. Но вот электронный сервис в этом случае почему-то посчитал иначе.

Другой поделился, что столкнулся в том же сервисе со следующим багом: при заполнении декларации у него не получилось указать источник получения дивидендов на английском языке. То есть, человек наивно полагает, что получил в прошлом году дивиденды от Apple, но по мнению электронного налогового инспектора деньги ему заплатила некая «Эпл». Интересно, что подобные требования действительно существовали до 2016 г. Тогда указывать источники получения дохода можно было исключительно на русском языке. Оказывается, что иногда электронные алгоритмы могут неожиданно вернуть нас в прошлое.

Так что же делать, если вы сталкиваетесь со сложностями при заполнении декларации через личный кабинет налогоплательщика?

В подобных случаях можно подготовить декларацию в специализированной программе (например, программе «Декларация» от ФНС) и загрузить её в личный кабинет в уже готовом виде (там есть такая функция).

Альтернативное решение – подача декларации в бумажном виде. Несмотря на некоторую «старомодность», иногда такой способ является предпочтительным. Например, вам предстоят комплаенс-процедуры в иностранном банке при открытии счёта. В таком случае наличие у вас на руках бумажного экземпляра декларации с «живыми» подписями и отметкой налоговой о принятии будет существенным плюсом.

Подавать «бумажную» декларацию не обязательно лично. Это может сделать ваш представитель по доверенности. Кроме того, направить декларацию можно 📨 почтой. Но не забудьте при этом оформить опись вложения и уведомление о вручении.

Если у вас есть вопросы, связанные с уплатой налогов, декларированием доходов, валютным законодательством и пр. или вам интересны услуги полного сопровождения процесса заполнения и подачи декларации (подготовка, проверка, направление, прохождение камеральной проверки, соблюдение всех дедлайнов и пр.), напишите мне на 🚀 t.me/alfawealth_team. Состыкую с нашими спецами по налоговому и валютному законодательству. Услуги они, разумеется, оказывают на платной основе, но в качестве этих услуг лично я уверен и много раз имел возможность в этом убедиться.

Самое главное – не откладывайте подготовку декларации до последнего дня. Вы можете столкнуться с самыми неожиданными проблемами и сложностями, разрешать которые уже не останется времени. Начинать готовить декларацию и собирать подтверждающие документы лучше уже сейчас, если вы ещё не начали. Своевременный старт зачастую гарантирует удачный финиш. Чего в ходе декларационной компании 2023 г. я искренне вам желаю.

😉 Всем удачи!

⚙️ Металлурги расправляют плечи

Несколько тезисов о российских металлургических компаниях.

📍ММК опубликовал сильные данные за I квартал
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) вчера объявил операционные результаты за I квартал 2023 г.

В январе - марте компания увеличила выпуск чугуна на 4,4%, но сократила выплавку стали на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время если сравнивать выплавку стали с IV кварталом 2022 г., то она увеличилась на 8,1%.

Причина – рост спроса на рынках России и зарубежья. При этом сократились отгрузки в Турцию, но это связано с последствиями февральского землетрясения в этой стране. ММК ожидает, что во втором квартале 2023 года конъюнктура внутреннего рынка останется благоприятной - спрос будет дополнительно поддержан сезонной активизацией строительной активности.

📍 Мечел на максимумах
Тем временем акции Мечела добрались до максимальных за несколько последних лет значений. Динамика акций Мечел в 2023 г. — вообще одна из самых сильных на рынке. Наша ставка на эту компанию в конце прошлого года себя оправдала.

Мы полагаем, что главный драйвер для бумаг компании - рост внутренних цен на уголь (+25%). При этом экспортные цены на это сырьё также остаются высокими (хотя нужно учитывать, что они могут быстро меняться). Происходящее постепенное снижение компанией долговой нагрузки также позитивно влияет на отношение инвесторов.

Доходность свободного денежного потока Мечела находится примерно на уровне 40%. Но выплаты дивидендов с её стороны мы пока не ждём: полагаем, что компания и дальше предпочтет тратить свободные деньги на снижение долговой нагрузки.

📍 Ожидания по отрасли
По прогнозам Всемирной стальной ассоциации, спрос на сталь в России в 2023–2024 годах может снизиться, что, вероятнее всего, связано с ожидаемым сокращением жилищного строительства. По мнению Эдуарда Харина, этот прогноз выглядит слишком пессимистичным. Скорее следует ждать роста доли госзаказа в строительной отрасли, что приведёт к тому, что «выпадающая» доля жилищного строительства будет замещена инфраструктурным.

Какие тенденции мы видим на российском рынке стали сейчас? Всё та же отчетность ММК показывает, что восстановление локального рынка металлопроката идёт высокими темпами. Это связано не только с началом активного строительного сезона (что стало уже общим местом), но и, вероятно, ростом спроса на сталь со стороны государства. Рост внутренних цен на продукцию металлургов также является косвенным индикатором сильного рынка. При этом стоимость металла на локальном рынке всё ещё на 100–120 долларов ниже, чем стоимость экспорта.

С инвестиционной точки зрения российская сталелитейная отрасль выглядит интересно. По нашим оценкам, доходность свободного денежного потока ММК и НЛМК находится на уровне 20%, у Северстали — около 10%. Эти данные, в том числе, косвенно свидетельствуют о том, что данные компании с высокой долей вероятности вернутся в ближайшее время к выплате дивидендов. По нашим ожиданиям, это может произойти во второй половине текущего года.

Поэтому ждём от металлургов хороших новостей. Это стало бы позитивом для всего отечественного рынка акций.

😉 Всем удачи!

🇰🇿 Брокерский счёт в Казахстане

Благодаря новому партнёру, у наших клиентов появилась возможность открывать брокерские счета в дружественной иностранной юрисдикции – Казахстане. Расскажу подробнее.

Предлагаю без имён. Кто знает, какие последствия могут ждать брокера, если про него напишут в явно 🇷🇺 “пророссийском” канале Alfa Wealth. Да и кому эти имена нужны? Поэтому расскажу о том, что действительно важно.

Важно, что это брокер с резидентством в Казахстане, которому мы доверяем. Он не связан ни с одной российской компанией, благодаря чему риски блокировок/заморозки активов сведены к минимуму.

Брокер зарегистрирован на территории финансового центра «Астана», где действует своя судебная система (суд МФЦА + международный арбитражный центр), которая руководствуется нормами английского права.

Важно, что основное место хранения бумаг — ОАЭ; для этого у брокера открыты необходимые депозитарные и суб-брокерские счета для проведения сделок с бумагами по всем привычной схеме DVP (delivery versus payment или поставка бумаги против платежа по ней). Обычно брокеры в Казахстане работают через КЦД (центральный депозитарий Казахстана, аналог НРД в РФ), а он ввёл для российских клиентов схему расчётов FOP (free of payment или расчёты по бумагам по предоплате), что увеличивает риски непоставки бумаг и затрудняет поиск контрагентов в принципе. В этом смысле наш партнёр - необычный брокер. И это хорошо для его клиентов из России.

Таким образом, активы клиентов хранятся по схеме Euroclear → Дубайский брокер → Казахский брокер. Если же бумаги изначально учитываются в США, то по такому пути: DTC → Euroclear → Дубайский брокер → Казахский брокер. Здесь всё здорово.

Важно, что активы клиентов хранятся на omnibus-аккаунтах. Это значит, что для вышестоящего дубайского депозитария имена клиентов не видны, он не видит, в чьих интересах совершается конкретная сделка. Да, владельцем бумаг является клиент, но сделки по поручению клиентов совершаются от имени брокера. Это стандартная схема владения, известная как street name. Такая организация торговли позволяет снизить риски блокировки/заморозки активов клиентов.

Важно, что счёт с клиентскими активами существует и ведётся отдельно от счёта с собственными средствами брокера. Это тоже общепризнанный стандарт ведения брокерского бизнеса.

Важно, что там можно открыть брокерский счёт не только физическому лицу, но и юридическому лицу (включая КИКам с российскими бенефициарами).

Важно, что туда можно переставить портфель ценных бумаг из Швейцарии, ОАЭ и других юрисдикций, где российских инвесторов в последнее время не очень хотят видеть.

Важно, что есть доступ к глобальному рынку финансовых инструментов (евробонды, акции, ETF). Выход на все основные биржевые площадки (Европа, Америка, Гонконг). В ближайшей перспективе клиенты смогут участвовать в первичных размещениях на рынке еврооблигаций.

Стоимость брокерских услуг самая стандартная, конкретику запрашивайте у ваших инвестиционных консультантов в АК, вся информация есть.

Важно, что счёт брокера открыт в банке Казахстана, который входит в местный ТОП10. На него можно отправить рубли с банковского счёта в РФ. Можно отправить доллары, евро, юани или тенге из РФ или других стран. Есть разные маршруты, мы поможем подобрать варианты с минимальными издержками.

😉 Всем удачи!

#Иноброкер

📁 Макроэкономический понедельник

Сегодня, в рамках моей традиционной рубрики, предлагаю сосредоточиться на российском рынке акций. Грядёт дивидендный сезон, поэтому важно дать комментарий к основным новостям.

🔹 Сбер
В минувшую пятницу общее собрание акционеров Сбербанка одобрило выплату дивидендов за 2022 год в размере ₽25 на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

Решение было ожидаемое, но учитывая прошлогодний кейс Газпрома, всё же хотелось полной уверенности. Соответственно, уверенность мы получили, и дивидендам быть!

Греф заявил, что в будущем компания может обновить рекорд по размеру дивидендов. В каком именно «будущем» он, конечно, не уточнил, но с учётом того, что только в первом квартале текущего года банк получил прибыль выше, чем за весь прошлый год, мы полагаем, что в 2023 г. Сбер может заработать ₽1,3 трлн., что даст ≈ ₽30 на акцию при условии уплаты 50% прибыли.

По словам Дмитрия Скрябина, Сбер нам по-прежнему нравится. В данном случае есть перспективы получить ещё более высокие дивиденды по итогам текущего года. Единственный минус Сбера – бумага уже очень популярна у инвесторов. В истории до 2022 г. это не было бы большой проблемой, т.к. на рынке были нерезиденты и бумаги было кому покупать. Сейчас такого системного покупателя на рынке нет, в силу чего акциям компании будет сложно расти в цене дальше. Практически единственное, что может создать дополнительный спрос на бумаги в текущих условиях – это реинвестирование тех же самых дивидендов.

🔹 ЛУКОЙЛ
Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2022 года в размере ₽438 на акцию. Это чуть ниже ожиданий. Консенсус был порядка ₽500. Но нужно понимать, что любые консенсусы сейчас условны, т.к. многие компании (включая Лукойл) не публикуют полноценной отчётности. К тому же Лукойл платит не от прибыли, а от free cash flow, который аналитикам более сложно посчитать.

Тем не менее, от текущей цены (₽4 740) это даёт 9,2% доходности. С учётом того, что ранее компания уже выплатила своим акционерам дивиденды за 9 месяцев 2022 г. в размере ₽256 на акцию, общая дивидендная доходность по итогам прошлого года составляет ≈ 15%.

🔹 Сургутнефтегаз
Сегодня совет директоров Сургутнефтегаза примет решение о проведении годового собрания акционеров компании. На момент подготовки поста результаты заседания не известны.

В плане дивидендов мы не ждём по обыкновенный акциям больше ₽1. Интрига заключается в том, сколько компания заплатит по префам.

Ещё одна интрига в том, что произошло с кэш-подушкой компании в четыре капитализации компании. Например, если Сургуту удалось конвертировать свои запасы в рубли и разместить в депозит под 5% доходности, то, по нашим подсчётам, они могли получить за прошлый год сумму, сопоставимую с половиной прибыли от нефтяного бизнеса. Но в условиях отсутствия всё той же отчётности строить здесь какие-то конкретные прогнозы крайне затруднительно.

Кроме того, как я писал раньше, указанный кэш может быть использован компанией для крупного приобретения.

🔹 Татнефть
Заседание совета директоров состоится в четверг. На нём должны озвучить рекомендации по выплате дивидендов за 2022 г. По нашим ожиданиям их размер составит ≈ ₽21 на акцию.

🔹 Норникель
На следующий день после Татнефти состоится заседание совета директоров Норникеля, где также должны быть даны рекомендации по дивидендам. Ранее в СМИ проходила информация о том, что менеджмент компании может направить на дивиденды $1,5 млрд. По нашему мнению, это оптимистичный сценарий. Но даже в этом сценарии доходность по дивидендам за прошлый год составит не более 5%, что на фоне других кейсов не является значимым результатом. При этом дивиденды могут ещё и отложить.

Недавно компания объявила итоги операционной деятельности за 1 квартал 2023 г. Данные ожидаемо слабые. Производство никеля сократилось на 9% г/г из-за ремонта оборудования.

Продолжение🔻

📁 Макроэкономический понедельник (продолжение)

🔹 Северсталь
Операционные результаты за 1 квартал 2023 г. опубликовала и Северсталь. Данные результаты можно назвать нейтральными. Производство чугуна снизилось из-за ремонтов печей, остальные результаты, включая продажи, находятся примерно на том же уровне, что и год назад.

При этом совет директоров Северстали рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2022 г. Для нас это решение было ожидаемым. Мы полагаем, что компания может заплатить дивиденды только по итогам 2023 г., в том числе в виде промежуточных дивидендов в текущем году.

🔹 ММК
Компания также опубликовала операционные результаты за 1 квартал. Здесь положение несколько лучше. Выплавка чугуна выросла на 3,4%; производство стали на 8,1%; продажи металлопродукции увеличились на 2,8%.
  
При всём при этом пока дивидендных новостей от ММК не ждём. Как ранее заявлял председатель совета директоров компании, ММК может вернуться к обсуждению выплат акционерам не ранее декабря 2023 г.

🔹 Х5
Ещё одна компания, которая опубликовала результаты за I квартал – X5 Group. Результаты эти ожидаемо слабые.

Продуктовая инфляция продолжает снижаться (в т.ч. из-за высокой базы прошлого года), а компания продолжает активно инвестировать в развитие. Поэтому выручка выросла только на 15% и в большей степени за счёт открытия новых магазинов. Сопоставимые продажи выросли на 7%, что сильно ниже прошлого года (тогда рост был 11%). Трафик вырос на 4,5%.

Дивиденды от компании в текущем году мы не ждём из-за её зарубежной «прописки».

🔹 Дополнительные взносы компаний в бюджет
Появилась конкретика по тому, сколько именно крупные компании заплатят в качестве взноса в бюджет со своей сверхприбыли (того самого, который ранее называли «добровольным»). Наибольшие суммы, судя по имеющимся данным, заплатят Сбер, Норникель и НЛМК.

Напомню, после дискуссии вокруг «добровольного» взноса было решено остановиться на следующей модели: разовый сбор из сверхприбыли российского бизнеса за 2021–2022 годы составит 10% от суммы превышения этой прибыли над показателем за 2018–2019 годы. При досрочной уплате (не в следующем году, а в этом) размер взноса составит 5%.

В частности, для Сбера размер взноса в деньгах составит ≈ ₽20 млрд. При уплате в текущем году ≈ ₽10 млрд. Это меньше 1% от ожидаемой прибыли компании за текущий год (см. выше). Более существенным данный взнос будет для металлургов. По нашим подсчётам, если компании заплатят взнос в текущем году (по ставке 5%), то он составит ≈ 5% от ожидаемой прибыли за год.

🔹 Перспективы рынка
Основной движущей силой российского рынка акций, как в прошлом, так и в текущем году, являются частные инвесторы. Их доля в объёме торгов превышает 80%. Поэтому неудивительно, что наш рынок сейчас очень активно реагирует на любые новости (как хорошие, так и плохие) относительно дивидендов.

Поэтому, как только текущий дивидендный сезон закончится, при прочих равных нас ждёт некоторое затишье или даже коррекция. Пик дивидендных выплат придётся на середину-конец июня. Уже в третьем квартале мы войдём в «тихий», с точки зрения дивидендных выплат, период. Но уже осенью нас ожидает сезон выплат промежуточных дивидендов. Он будет не таким значимым, как осенний, т.к. компаний, которые делают промежуточные выплаты, на нашем рынке не так много. В прошлом году осенний период, по сути, сделал Газпром. В текущем, скорее всего, рекордов мы не увидим. Несмотря на это, есть компании, которые могут осенью произвести довольно крупные выплаты. Например, тот же Лукойл.

😉 Всем удачи!

🔅 Покупка золота в слитках через партнёра УК Альфа-Капитал

Сегодня расскажу о новом партнёре по физическому золоту и о новых возможностях для наших клиентов по инвестированию в золото, которое можно реально подержать в руках.

📍 Главное
Наш партнёр Ювелирный дом «Шаховской». Компания на рынке с 2010 г. В основном занимается торговлей золотом, в том числе продаёт металл в слитках физлицам.

Покупка физического золота пользуется популярностью. Этому способствовала отмена НДС с 01.03.2022 г. на покупку золотых слитков для граждан. В результате за 2022 г. россияне приобрели порядка 70 тонн физического золота. В предыдущие годы эта цифра не превышала 2 тонн.

Собственно, у нашего партнёра вы можете приобрести золото в слитках. При этом каждый слиток будет произведён персонально для заказчика (т.е. для вас), будет сопровождаться сертификатом и будет промаркирован на производстве запатентованным способом. Всё это позволит в дальнейшем продать слитки как партнёру, так и сторонней организации (например, банку) без дополнительных экспертиз.

Специально для тех, кто привык выделяться, каждый слиток может быть дополнительно промаркирован гербом или логотипом инвестора на стадии производства.

📍 Преимущества
Чем может быть интересна покупка/продажа золота в мерных слитках через нашего партнёра?

✅Цена на золото близка к биржевой
Я сравнил цены на покупку слитков у партнёра и известных банков за период с 03 по 17 апреля. Среднее превышение цены в сравнении с бенчмарком (биржевой ценой золота на Мосбирже) у Ювелирный дом «Шаховской» составило порядка 3%. У Сбера 7,9%; у Совкомбанка 3,7%; у Газпромбанка 4%.

✅Выкуп золота по курсу выше банковского
Разумеется, продать можно и золото, купленное не у партнёра (а, например, у банка). Для этого вам потребуются сами слитки и сертификаты на них (если речь идёт о партии золота, то паспорт партии).

✅Низкий спред. Цены продажи и покупки золота в мерных слитках отличаются не более чем на 4%.
Это важно. На момент подготовки поста спред в Сбербанке составляет почти 12% (цена покупки у банка за 1 гр. - ₽5536, цена продажи банку - ₽4880).

✅Есть доставка для клиентов специализированной инкассаторской организацией. Наш партнёр может организовать транспортировку ваших драгметаллов по России и за рубеж.
Физическое золото можно хранить в специализированном хранилище (например, на складе аффинажного завода в Подмосковье), но можно «заказать» его доставку домой или в свой офис и хранить самостоятельно.

✅Так как наш партнёр является небанковской организацией, при приобретении золота от клиента не требуется подтверждение доходов.

📍 Какие слитки можно заказать
Инвестор самостоятельно выбирает вес слитков из возможных вариантов. На данный момент варианты такие: 100 г.; 250 г.; 500 г.; 1 000 г. Каждый слиток будет произведён персонально для клиента. Производителем выступит один из известных заводов, имеющих право осуществлять аффинаж драгоценных металлов (например, Щелковский завод вторичных драгоценных металлов). Вид и другие характеристики слитка будут полностью соответствовать ГОСТу. Все слитки будут сопровождаться необходимой документацией. Соответственно, в дальнейшем данные слитки могут быть без проблем реализованы в любой банк или иную специализированную организацию.

Разумеется, если вы попытаетесь использовать слиток «не по назначению», например, в качестве грузила на рыбалке, это может привести к повреждению слитка и утрате им товарного вида. В этом случае слиток будет принят у вас по цене лома, даже если все документы на него будут в порядке.

В целом повредить слитки довольно сложно. Но если задаться такой целью и настойчиво к ней идти – вполне возможно. Поэтому лучше направить свою энергию в иное русло. Например, на то, чтобы продать слиток по максимально выгодной цене.

Если вам интересна покупка золота в слитках или иные услуги нашего партнёра (продажа золота, его транспортировка и пр.), пишите мне t.me/alfawealth_team дам всю необходимую информацию. Если вы уже клиент УК Альфа-Капитал, просто обратитесь к своему менеджеру.

😉 Всем удачи!

Простые ответы: акции или облигации

Иногда сталкиваюсь с вопросами: «Алексей, когда Euroclear разблокирует активы? Назовите точную дату» или: «Алексей, какие бумаги покажут максимальный рост? Жду таблицу с отметками входа и выхода». Люди часто хотят получить простой ответ на непростой вопрос.

В качестве эксперимента возьму вопрос: «Что выгоднее с горизонтом на год: вложиться в 🇷🇺 акции или в ₽ облигации?».

Давайте забудем про «сложные» ответы, что в портфеле целесообразно держать и тот, и другой вид активов в соотношении, которое зависит от ваших целей, сроков и отношения к риску. Давайте примем чёрно-белую картину мира и дадим простой ответ на этот вопрос. И таких ответов у меня будет даже два.

❗️ Конечно, облигации
✅У нас короткий срок инвестирования – всего год. Покупать акции или фонд на акции на столь короткий срок рискованно с учётом той реальности, в которой мы живём. Конечно, в рублёвых облигациях тоже есть риск просадок. Но если брать «историю кризисов» с 2008 г., включая три последних падения (СВО, мобилизация, ситуация с субордами ВТБ), то мы увидим, что рынок рублёвых облигаций обычно выкупается за 2-4 месяца.

✅ Правительство прогнозирует инфляцию в 2023 г. на уровне 5,3%, а в следующем – 4%. Если эти показатели будут достигнуты, следует ждать снижения ключевой ставки. Соответственно, цены на облигации могут вырасти. В последнее время мы делаем ставку именно на это и увеличиваем долю длинных ОФЗ в наших облигационных фондах (ОПИФ «Облигации Плюс» и БПИФ «Управляемые облигации»).

✅ Мы знаем, что индекс Мосбиржи от минимумов октября 2022 г. поднялся уже на 48%, а с начала текущего года рост составил 22%. При этом мы полагаем, что в целом российские акции – это «buy», но только на долгосрочный горизонт (от 3 лет). На менее длительный срок в них возможны существенные риски, связанные прежде всего с геополитикой и санкциями. При этом на горизонте года реализация таких рисков вполне вероятна.

✅ Большинство компаний по-прежнему не публикует полноценной отчётности. Это серьёзный риск с точки зрения покупки их акций. Рынок облигаций здесь более устойчив, т.к. компании будут платить по своим обязательствам в рублях кроме случаев дефолта, оценить вероятность которого можно и по имеющимся данным. Но с точки зрения оценки перспектив роста акций и выплаты дивидендов крайне важно понимать динамику развития бизнеса, что затруднительно сделать без полноценной отчётности.

❗️ Конечно, акции
✅ Акции могут принести более высокую доходность, чем облигации. Конечно, в облигациях доходность более предсказуемая. Однако ещё более предсказуемая она будет в банковском депозите. На биржу мы чаще всего приходим за возможностью получить более высокую доходность. И, например, доходность нашего ОПИФ «Ликвидные акции» за последние полгода (с 30.09.2022 по 31.03.2023) составила более 36%.

✅ Возникает вопрос, есть ли уверенность в том, что этот рост продолжится? Но и здесь есть простой ответ – драйвером дальнейшего роста ожидаемо будет выплата высоких дивидендов и их реинвестирование. Уже объявили о крупных выплатах Сбер и ЛУКОЙЛ. Эти деньги придут на рынок в мае – июне. Мы ожидаем позитивных новостей и от иных компаний. Например, от Магнита.

✅ По поводу снижения ставок. Да, для рынка облигаций снижение ставок – позитив. Но не меньший позитив это и для рынка акций. Если ставка снижается, то заёмные деньги для компаний дешевеют и они смогут активнее инвестировать в развитие. Инвесторы (большинство из которых на нашем рынке – физики) также будут охотнее вкладывать средства в рисковые активы — то есть в те же акции. Если же этот сценарий не сработает, и инфляция будет расти, то акции как реальный актив – это простая и понятная защита от инфляции.

Итак, вот вам два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина здесь не валялась всегда посередине. Если оцените формат 👍положительно, иногда буду делать посты в том же стиле.

😉 Всем удачи!

#Просто

Налоги с дохода от ценных бумаг на брокерском счёте в ОАЭ

Здравствуйте!

Действительно, если вы являетесь налоговым резидентом ОАЭ, то вы можете столкнуться с такой ситуацией. На всякий случай напомню: наличие ВНЖ ОАЭ ≠ наличию налогового резидентства ОАЭ.

Если объяснять очень просто, то ВНЖ даёт вам возможность легально находиться и проживать на территории ОАЭ, а также пользоваться некоторыми возможностями (например, возможностью открыть счёт, получить банковские карты и пр.). Налоговое резидентство означает, что человек/компания состоят на налоговом учёте в соответствующем государстве и оплачивают налоги по его правилам. Тогда ваш доход, полученный в любой части мира, будет подлежать налогообложению согласно законодательству Эмиратов.

Поэтому, если вы являетесь налоговым резидентом ОАЭ, то с большой долей вероятности, США в рассматриваемом случае будет удерживать с вас налог в 30%, так как между ОАЭ и США действительно нет соответствующих соглашений. Зато в самом ОАЭ вам с полученного дохода ничего платить не придётся. Ставка налога там 0%.

Если же вы не являетесь налоговым резидентом ОАЭ, а к примеру, являетесь налоговым резидентом РФ (просто у вас есть ВНЖ ОАЭ), то ситуация будет другой. Платить налоги с доходов по американским активам (в том числе полученным на брокерский счёт в ОАЭ) вы будете в РФ и по российским правилам. Тогда у вас будет 10% налог у источника в штатах, а в РФ вам нужно будет доплачивать НДФЛ до 13 или 15%, т.е., по сути, российская ставка налога будет для вас 3 или 5%. Причём эти 3 или 5% будут считаться не от фактически полученной на ваш счёт суммы, а от первоначальной суммы дивидендов до налогообложения (до того, как «источник» удержал с вас 10%). Разумеется, это будет работать, если у вас подписана форма W-8BEN. Иначе «источник» будет считать вас американским резидентом и «стричь» с выплат 30%.

При этом, если вы российский резидент и торгуете через брокера в ОАЭ, у вас могут возникать (а могут и не возникать) определённые сложности. Я слышал о случаях, когда местные брокеры не давали депозитариям информацию о конечных клиентах. В результате может возникнуть двойное налогообложение полученного дохода (когда и в США с вас удержали по ставке 30%, и в России вы обязаны оплатить ещё 13 или 15%), так как в полученных от брокера подтверждающих документах, которые вы будете прилагать к декларации, не будет информации об удержанном в США налоге. В общем, законодательство – законодательством, но практика часто вносит свои коррективы.

Раз у нас сегодня пост по поводу налогов в ОАЭ и РФ, хочу напомнить несколько важных вещей:

▪️ Если в 2022 г. вы получали доход в дирхамах и готовите декларацию 3-НДФЛ, чтобы подать её в РФ, имейте в виду, что официальный курс рубля к дирхаму наш ЦБ начал считать только в 2023 году, поэтому в декларации за 2022 год вам нужно будет высчитывать специальный кросс-курс. Для этого используйте данные Financial Times, Retinitiv или Bloomberg.

▪️ Если вы относитесь к лицам, которые обязаны подать декларацию 3-НДФЛ за 2022 г., то сделать это вам нужно не позднее 2 мая 2023 года.

▪️ Если вам принадлежит иностранная компания (или доля в ней свыше 25%, а в некоторых случаях даже свыше 10%) и, если такая компания существует с 2021 года, по такой компании вам также нужно подавать ежегодное уведомление о КИК. К уведомлению необходимо приложить финансовую отчетность, а если речь идёт об «офшорных» компаниях (к примеру, ваша компания зарегистрирована в ОАЭ), то к отчётности надо приложить ещё и аудиторское заключение. Дедлайн тот же - 2 мая.

Как обычно жду вопросы от вас на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи!

📁 Макроэкономический понедельник (во вторник)

По традиции в начале рабочей недели обсуждаем основные макроэкономические новости/тенденции. Сегодня будет про перспективы России, США и Европы.

🇷🇺Россия
Основное событие прошлой недели — решение ЦБ о сохранении ключевой ставки 7,5%. Решение было ожидаемым, ничего сенсационного в нём нет. Интересно другое. Одновременно с решением по ставке Банк России улучшил прогноз для российской экономики на этот год. Теперь в базовом сценарии темп прироста ВВП составит 0,5–2%. Это серьёзное улучшение. Ещё в феврале Банк России прогнозировал изменение ВВП в 2023 г. от минус 1% до плюс 1% (т.е., по сути, нулевой рост).

По итогу имеем ещё один пересмотр прогноза по России вверх. С середины прошлого года мы не видели ни одного негативного пересмотра прогноза по России. Прогнозы всех значимых спикеров (как российских, так и международных) пока только улучшаются.

Улучшаются и ожидания по инфляции. Сейчас темпы роста цен ниже, чем закладывали в своих прогнозах эксперты. Если тенденция продолжится, то, по мнению Владимира Брагина, по итогам года мы в оптимистичном сценарии можем увидеть инфляцию ближе к 4%.

Возможно, с улучшением ожиданий связано и наблюдаемое на прошлой неделе укрепление рубля. Взаимосвязь здесь понятна: если ситуация в экономике ухудшается и на горизонте маячит финансовая дестабилизация, это негативно сказывается на курсе нацвалюты. Если же дестабилизация становится менее вероятной, то и нацвалюта реагирует укреплением. По сути, главным долгосрочным фактором, влияющим на движение рубля, является состояние нашей экономики, а её перспективы, по тем же прогнозам, в последнее время улучшаются.

На фоне достаточно низкой инфляции интересным выглядит российский рынок облигаций. Особенно с учётом того, что вероятность снижения ключевой ставки в обозримой перспективе увеличивается. Не менее интересным выглядит и российский рынок акций. Прогнозы улучшаются не только по экономике в целом, но и по промышленному производству. Таких хороших ожиданий в промышленности у нас не было уже очень давно. Это косвенно свидетельствует, что основные российские компании будут чувствовать себя хорошо, а следовательно, стоит ожидать хороших дивидендов от них в будущем. А это главное топливо для нашего рынка.

В общем, всё вроде бы неплохо, НО когда озвучиваешь что-то позитивное про российскую экономику, часто сталкиваешься с возражением: а вдруг, в силу негативных изменений в зоне военных действий, наш рынок столкнётся с волной панических продаж? И что тогда?

Попробую ответить. Действительно, по своим убеждениям коллективный фондовый рынок следовало бы записать в анархо-пацифисты. Совершенно очевидно, что военное обострение может привести к распродаже. Тем более, что более 80% сделок на нашем рынке – это частные инвесторы, которые крайне импульсивно реагируют на новостной фон.

Однако с учётом того, что ситуация в российской экономике выглядит неплохо, а изменение ситуации на линии соприкосновения противоборствующих сторон не может это изменить, любые панические распродажи становятся шансом для расчётливых и терпеливых инвесторов, чтобы купить активы по более привлекательной цене. Пользоваться этой возможностью или страдать – выбираете вы сами.

Я не транслирую интересы какого-то брокера, поэтому у меня нет задачи постоянно сводить с ума клиентов, чтобы подтолкнуть их к совершению сделки, за которую они заплатят брокерскую комиссию. Свою основную задачу я вижу в том, чтобы наши клиенты работали с нами долго и получали прибыль от своих инвестиций. Если вы преследуете те же цели (как минимум, в части получения прибыли), вам противопоказано участие в любых панических действиях. Я говорил, но повторю ещё: те, кто не пришёл на утреннюю сессию Мосбиржи 24.02.2022 г., в конечном итоге оказались успешнее тех, кто на этой сессии всё распродавал. Думаю, в момент очередной паники про это будет полезно вспомнить.

Продолжение🔻

📁 Макроэкономический понедельник (во вторник) - продолжение

🇺🇸 США
Министр финансов США предупредила о том, что лимит по госдолгу США может быть достигнут уже к 1 июня. В результате на некоторых ресурсах в сети опять зазвучали апокалиптические прогнозы предстоящего краха американской экономики.

Поэтому, на всякий случай, напомню, что лимит госдолга США – вопрос исключительно политический. Никакого экономического смысла в том, чтобы законодательно ограничивать потолок американского долга, тем более сейчас, нет. Более того, с учётом высокой инфляции, этот самый госдолг, если считать его по отношению к ВВП США, даже снизился. Но, так как в американском законодательстве прописывается номинальный размер долга (а не размер долга к ВВП), то в текущих условиях (прежде всего в условиях высокой инфляции) этот номинальный уровень долга достигаться быстрее, чем обычно.

На самом деле проблема заключается в следующем: станет ли очередное повышение уровня госдолга разменной монетой в политических играх между демократами и республиканцами? Если это случится, то техническое решение о повышении лимита не будет принято вовремя. Тогда может повториться ситуация 2011 г., когда не принятие такого решения в срок привело к определённым проблемам в госуправлении и общественной жизни.

Однако к экономике как к таковой всё это имеет опосредованное отношение. Эта самая экономика, с учётом текущих реалий, чувствует себя уверенно и апокалиптически заканчиваться не собирается. Как правило все данные по американской экономике, кроме данных по ВВП, выходят лучше ожиданий. Что до замедления роста ВВП, то в существующих реалиях это вполне объяснимо.

При этом в условиях медленного роста (или даже рецессии) американские корпорации даже выигрывают. Благодаря высокой инфляции компании нефинансового сектора получают дополнительную поддержку в виде уменьшения реальной стоимости долга и снижения затрат на рабочую силу (в реальном выражении). Иначе говоря, обслуживать ранее взятые долги становится проще, а зарплаты в США растут медленнее, чем инфляция.

У компаний финансового сектора мы видим больше рисков. Именно этот сектор может принять на себя основной удар от замедления роста экономики и возможной рецессии. Но таков закон больших денег: всегда кто-то должен заплатить...

🇪🇺 Еврозона
IV квартал 2022 года (более новых данных пока нет) показал положительную динамику ВВП Еврозоны. При этом большинство экспертов ожидало отрицательных показателей.

Похоже, текущая ситуация в Европе выглядит много лучше пессимистичных прогнозов прошлого года. Страны Европы оказались готовы к более высоким ценам на сырьё и прежде всего на газ. С 2014 г. в Европе наблюдался довольно сильный профицит по счёту текущих операций, который в прошлом году хотя и схлопнулся почти в ноль, но так и не ушёл в отрицательное значение.

Всё текущее геополитическое обострение так и не создало такого сильного финансового стресса, чтобы можно было говорить о каком-то кризисе. Европе удалось обеспечить себя газом, пусть и по более высокой цене, а её экономика смогла “переварить” более высокие издержки. Вероятно в будущем европейским странам удастся наладить альтернативную систему поставок сырья и цены на ресурсы могут даже пойти вниз.

Поэтому какого-то скорого обвала в Еврозоне мы также не ждём. Похоже основные экономики мира после стрессового прошлого года довольно быстро адаптировались к новым реалиям. Пока наблюдаем и надеемся, что мировая экономика сможет и дальше развиваться без резких провалов.

Как обычно жду вопросы от вас на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи!