🔍 Металлургическая отрасль РФ: контуры нового цикла.

Российская металлургия в 2024-25 годах оказалась в точке максимального давления сразу по нескольким направлениям: высокая ключевая ставка, крепкий рубль, санкционные ограничения, сжатие внутреннего спроса и рост фискальной нагрузки

Всё это вместе сформировало то, что участники рынка называют идеальным штормом. При этом отрасль уже перестраивает модель развития, закладывая основу для следующего цикла после 2026 года.

📈 Ослабление внутреннего рынка привело к активному развороту в экспорт. За три квартала 2025 экспорт арматурного проката вырос примерно на 60%. Россия усилила позиции на традиционных направлениях, где отечественные полуфабрикаты заняли более 50% импорта.

— Но экспорт в текущих условиях это скорее инструмент поддержания загрузки мощностей, чем источник сверхприбыли. Он сглаживает спад, но не решает стратегическую задачу.

Ⓜ️ Правительство признаёт сложность ситуации, поэтому в фокусе фискальные меры: отсрочки по уплате акциза, налоговые послабления, защита внутреннего рынка от импортного проката, стимулирование спроса и цифровизация.

— Эти шаги носят тактический характер. Они дают отрасли воздух, но не отменяют необходимости структурных изменений и ожидания разворота макроцикла.

📊 2026 год может стать началом восстановления чёрной металлургии в РФ. Ожидается постепенное снижение процентных ставок, оживление инвестиционной активности, рост внутреннего потребления металла.

В перспективе производство стали в РФ может вырасти до 78 млн. тонн к 2035 году, что примерно на 8% выше текущих уровней. Ключевой драйвер – внутренний спрос, но уже в новой конфигурации.

И здесь мы подходим к принципиально важному моменту! Российскую металлургию ждёт не просто восстановление объёмов, а изменение структуры потребления. Всё больший вес будут иметь:

✔️ инфраструктурные проекты нового поколения;
✔️ энергетика;
✔️ цифровая экономика;
✔️ центры обработки данных;
✔️ высокотехнологичное машиностроение.

— Это означает рост спроса не только на массовую сталь, но и на цветные металлы стратегического значения - олово и алюминий.

Развитие искусственного интеллекта это не только алгоритмы и софт, прежде всего это физическая инфраструктура, требующая колоссальных объёмов металлов.

🔴 Алюминий является ключевым материалом для: дата-центров, энергетической инфраструктуры, кабельной продукции, транспорта и распределения электроэнергии.

Рост ИИ означает экспоненциальный рост энергопотребления, а значит спрос на алюминий как лёгкий, коррозионно-стойкий и энергоэффективный металл будет только усиливаться.

🔴 Олово редко фигурирует в заголовках, но его роль критична: припои для микроэлектроники, серверное оборудование, силовая электроника, компоненты для телекоммуникаций и вычислительных систем.

Без олова невозможна массовая сборка электронной начинки ИИ-инфраструктуры. На фоне деглобализации и технологического суверенитета значение стабильных поставок этого металла резко возрастает.

🇷🇺 Российская металлургия проходит сложную, но не финальную фазу цикла. Текущие проблемы это плата за макроэкономический переход и перестройку спроса. После 2026 года отрасль может войти в новый этап, где ключевым фактором станет не только объём, но и качество металлопотребления.

Алюминий и олово в этом контексте не просто сегменты рынка, а стратегические элементы инфраструктуры ИИ и цифровой экономики, которые способны задать новый вектор развития. 👍

ALEXANDER POLYARNIY

🔝 ИИ-бум как новый металлургический цикл.

Продолжаем важную тему! Как я уже сказал, развитие ИИ это, прежде всего, физическая инфраструктура, масштаб которой мир ещё не видел:

🗄 дата-центры мегаваттного класса;
🗄 сети передачи данных;
🗄 серверные фермы;
🗄 системы охлаждения;
🗄 энергетическая инфраструктура;
🗄 производство полупроводников и силовой электроники.

Нарастающая динамика возвращают в центр внимания базовые металлы, превращая их из обычных сырьевых товаров в критические элементы цифровой экономики.

Среди них особенно выделяются алюминий и олово – металлы второго плана в классической металлургии, но первого плана в эпоху ИИ.

🔍 Скелет цифровой экономики.

ИИ-инфраструктура буквально построена из алюминия: дата-центры, стойки, корпуса серверов, кабельные лотки, системы охлаждения.

В энергетике алюминий также имеет важное значение: линии электропередачи, трансформаторы, распределительные сети. Сюда же можно отнести микроэлектронику, силовую электронику и даже логистику (автономные системы).

— Таким образом, рост ИИ это взрывной рост потребления электроэнергии, что заставляет масштабировать сети, из-за чего спроса на алюминий тоже растёт.

🔍 Незаменимый металл.

Если алюминий это скелет ИИ-инфраструктуры, то олово её нервная система, потому что мир перешёл на бессвинцовые припои, теперь их основа именно олово.

В общей сложности более 50% мирового потребления олова идёт в припои. Производство GPU, серверных плат, сетевого оборудования – всё это экспоненциальный рост спроса на припои.

— Вдобавок, ИИ-чипы требуют более плотных и надёжных соединений, а без олова невозможно обеспечить стабильность и тепловую устойчивость.

Важно понимать принципиальную разницу! Это не восстановление спроса, не временный бум, не постковидный эффект. Новые технологии формируют долгосрочный структурный спрос:

🟣 минимум на 10 лет;
🟣 с высокой капиталоёмкостью;
🟣 с привязкой к государственным программам;
🟣 с ограниченным предложением по ряду металлов.

Вот почему алюминий и олово переходят в категорию стратегически важных материалов цифрового суверенитета страны.

😉 РФ в этой истории одно из немногих государств, которое обладает сырьевой базой, имеет полный цикл производства, контролирует энергетику, и может встроиться в новый технологический цикл без критической зависимости от импорта.

Всё это вместе создаёт фундамент для появления национальных бенефициаров ИИ-металлургии. Об этом поговорим в продолжении. 🦞

ALEXANDER POLYARNIY

IPO ПРОШЛО НА УРА – ЧТО ДАЛЬШЕ!?
👍 #DOMRF

Кто бы мог подумать, что компания с государственным участием может выйти на фондовый рынок и показать выдающийся результат со старта.

🗓 Напомню, в конце прошлого года акции компании ДОМРФ начали торговаться на Московской бирже. К чему я заранее готовился – тут и тут, а затем принял участие.

Открытая позиция показывает уже около +21.6%. Однако это только цветочки! Сегодня одна из старейших инвестиционных групп РФ оценила бумаги компании с потенциалом +32% к текущим.

🔝 Прогноз совпадает с моими целями. Однако до 2030 года бизнес может значительно подрасти, что однозначно проявиться и в динамике ценны бумаг.

За 11 месяцев 2025 активы компании приблизились к отметке в ₽6 трлн., к 2028 году эта цифра может подрасти до ₽9 трлн., а к 2030 увеличится в два раза.

🇷🇺 За весть 2025 чистая прибыль точно будет выше показателей 2024. Что и позволит компании выплатить дивиденды в размере около 11.5%.

Кроме того, у эмитента есть стратегия для повышения акционерной стоимости. Поэтому в 2026 ждём ₽245 на акцию, но может прилететь и больше! ❤️

ALEXANDER POLYARNIY

ПОСТАВЩИК ЗЕЛЁНОГО МЕТАЛЛА! Часть №1.
👍 #RUAL

Когда речь идёт о стратегических материалах, алюминий часто остаётся в тени меди, лития или редкоземов. Между тем фундаментальные драйверы этого рынка выглядят очень серьёзно!

🤫 Всё дело в потреблении, которое растёт быстрее производства – по предварительным оценкам, до 2030 года потребление алюминия будет расти по 3% в год.

Для сравнения, мировой ВВП ~2% в год, потребление нефти ~1%. А в алюминии с нынешних 105 млн. тонн спрос может вырасти до 123 млн тонн в базовом сценарии и до 145-155 млн. тонн в оптимистичном.

Динамика проявляется из-за одновременно развивающихся трендов:

🔖 Растущая популярность электромобилей, которые потребляют существенно больше алюминия – примерно на 60%, чем традиционные виды транспорта.

— Если к 2030 году электромобили займут прогнозируемые 30-40% мировых продаж авто, то это добавит минимум 10 млн. тонн алюминия к годовому спросу (+10% к текущему уровню).

🔖 Дополнительным фактором выступает рост военных расходов. В 2025 страны НАТО выбрали ориентир 5% ВВП на оборону (против стандартных 2%). Что и приводит к увеличению спроса в оборонном секторе.

— Современное вооружение (от дронов до ракетных систем) построено так, что алюминий здесь становится не опцией, а конструкционной необходимостью благодаря лёгкости и прочности.

🔖 Ну и структурное предложение, которое находится на грани производственных мощностей. В Китае производится ~50% глобального алюминия, но сейчас выпуск заморожен на уровне ~45 млн тонн. Вне Китая рост производства за крайние десятилетие всего ~1% в год.

— Чтобы ликвидировать этот дефицит, индустрии потребуется $60-90 млрд. инвестиций в новые мощности, а это огромная сумма даже по отраслевым меркам.

На этом фоне крупнейший в РФ и один из ключевых в мире производителей алюминия компания Русал, является естественным выгодополучателем данных тенденций.

🇷🇺 Более того, эмитент входит в крупнейшую Российскую вертикально-интегрированную энергетическую и металлурдическую Группу компаний Эн+.

В следующей части углубимся в процессы компании, поймём состояние бизнеса и выявим перспективы. 🛫

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

ПОСТАВЩИК ЗЕЛЁНОГО МЕТАЛЛА! Часть №2.
👍 #RUAL

Стратегическое положение компании Русал объясняется несколькими тезисами – единственный производитель первичного алюминия в РФ, устойчивые позиции на экспортных рынках (особенно в Азии), интегрирован с энергетическими ресурсами и глинозёмными активами.

📊 Однако не всё так гладко! После превосходного 2024 года, 2025 оказался под давлением глубокой перестройки.

В 2024-м выручка выросла на 1.9%, до $6.38 млрд., чистая прибыль составила $537 млн., против убытка $242 млн. в 2023-м. Производство выросло на 3.7%, до 3.99 млн. т., а продажи снизились на 7%, до 3.9 млн. т.

За первые 6 месяцев 2025-о убыток составил $194 млн., а производство снизилось на -1.7%, до 1.924 млн. т. При этом, отмечается рост внутренних поставок и экспорта = +20% суммарно.

— При этом, надо понимать, что корпоративное управление проходит серьёзную проверку временем и внешними стрессами, поэтому юридические риски частично материализуются и решаются в пользу компании.

⛏ Для наращивания производственной деятельности компания принимает ряд стратегических шагов.

Русал запустил программу оптимизации, включающую сокращение производства алюминия на 250 тыс. тонн, что фокусирует на эффективность и маржинальность.

Одновременно эмитент участвует в приобретении доли в Индийском глинозёмном заводе Pioneer (1.5-2 млн. т. в год), что снижает сырьевые риски.

В новаторстве, возобновлены разработки по окислу скандия (потенциал до 19 тонн), начались испытания новых кремниевых удобрений, разрабатываются продукты для стройматериалов.

— А на внешних контурах рассматривается участие в реконструкции и модернизации мощностей EgyptAlum (Египет) и строительство крупного завода в Эфиопии (с Ethiopian Investment Holdings).

Да! Про экспорт в ЕС можно забыть, там почти согласовали поэтапный отказ от Российского алюминия. Тем не менее, Русал уже перенаправил значительную часть поставок в Азию.

✍️ Подытожу! Алюминий является одним из ключевых сырьевых активов эпохи энергоперехода, электрификации и усиления оборонных расходов.

Структурный дефицит рынка стимулирует рост цен, а это естественным образом повышает инвестиционную привлекательность игроков, способных выдержать цикл.

По моему мнению, Русал один из таких. Компания адаптируется к внешним ограничениям, оптимизирует портфель, инвестирует в сырьевую безопасность, диверсифицирует рынки сбыта, сохраняя операционную устойчивость.

🧠 В условиях глобального дефицита ресурсов (энергоносителей, металлов, чипов или продовольствия) центр прибыли смещается от посредников к владельцам реальных мощностей и сырья.

В продолжении проведу технический анализ бумаг, где выявлю важные уровни и покажу глобальные цели. 🔍

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

🙏 Такие сообщения ценнее любых цифр и графиков.

Самое важное в инвестициях не угадывать рынок и не ловить каждый импульс, а понимать логику процессов и уметь сохранять спокойствие, когда вокруг много шума.

Если в моменте получается сидеть в позиции твёрдо и беспристрастно, значит работа сделана правильно – есть понимание, стратегия и доверие к принятым решениям.

☝️ Рынок всегда будет проверять нас на прочность. И выигрывают в нём не самые быстрые, а самые хладнокровные и дисциплинированные.

Спасибо за тёплые слова и доверие! И особенно за то, что делитесь этим. Именно из таких людей и складывается сильное инвестиционное окружение.❤️

ALEXANDER POLYARNIY

РЕКОРДСМЕН ОЛОВЯННОГО РЫНКА! Часть №1.
👍 #ROLO

Как уже было сказано, олово это редкий цветной металл, обладающий важным промышленным назначением:

• Основная потребность отмечается в оловянном припое = около 48% мирового потребления; ещё значимы химикаты и сплавы на олова-основе;

• Также металл широко используется в электронике, автомобилестроении, аэрокосмических приложениях и специализированных сплавах.

— Из-за чего рынок олова склонен к высокой волатильности: динамика продаж и цен существенно колеблется под влиянием спроса на электронику и цепочек поставок сырья.

📊 Цифры и тенденции мировой арены.

По данным Всемирного бюро статистики по металлам (WBMS) в 2025 году наблюдался дефицит на мировом рынке рафинированного олова – производство отставало от потребления, создавая дефицит порядка 10.9 тыс. тонн.

Китай остаётся ведущим центром переработки и потребления, а Юньнань это ключевой регион для производства рафинированного олова в стране с долей более 57%.

— По разным оценкам, мировые продажи олова имеют тенденцию к стабильному росту с умеренным CAGR (примерно 3% и выше) в сегментах производства и переработки, в том числе в Европе и России.

💡 Состояние и особенности Российского рынка.

РФ исторически не является крупным мировым производителем олова по сравнению с лидерами (Китай, Индонезия, Малайзия, Таиланд), но за крайние годы произошёл заметный подъём производства концентрата олова благодаря развитию собственных месторождений и активизации добывающих проектов.

Происходит это на фоне глобального дефицита и рекордно высоких цен. Поэтому в 2024-25 г/г. рынок продемонстрировал уверенный рост производства.

— Ключевым игроком является компания Русолово (входит в холдинг Селигдар), которая в 2025 увеличила выпуск олова в концентрате на 42%, достигнув рекордных 3.5 тыс. тонн.

⚖️ Рыночные факторы.

Внутренний спрос. Отечественный рынок олова относительно ограничен по потреблению, но металл востребован в технических и электронных отраслях. — Что обеспечивает базовый уровень спроса, а также потенциал для импортозамещения.

Импорт/экспорт. Специализированные маркетинговые исследования показывают, что рынок оценивается и прогнозируется до 2035 года. — Что свидетельствует о растущем интересе аналитиков.

Таким образом, можно утверждать, что рынок олова сохраняет цикличность, проявляя чувствительность к сбоям глобальных цепочек поставок, что вызывает дефицит и тем самым провоцирует ажиотажный спрос.

🇷🇺 Вот почему я считаю, что компания Русолово выступает локальным драйвером роста сегмента, что делает её потенциальным бенефициаром развития Российского продукции.

С точки зрения инвестиций, это создаёт предпосылки для анализа компании как стратегического участника отрасли, с возможностью построения более глубокого кейса о потенциале, ресурсах и бизнес-модели. 📈

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

РЕКОРДСМЕН ОЛОВЯННОГО РЫНКА! Часть №2.
👍 #ROLO

Итак, продолжаем! В 2025-м году компания достигла исторического производственного максимума. А параллельно с оловом существенно выросло производство меди (+29%) и вольфрама.

К такому результату получилось прийти благодаря реализации масштабной программы – только в ноябре 2025 года на производственных комплексах установлено 13 единиц нового оборудования для повышения точности контроля состава руды.

➡️ Внедрены установки предварительного обогащения руды (РАС-сепарация) на Солнечном и Правоурмийском комплексах. Запущена технология касситеритовой флотации, позволившая повысить извлечение олова из труднообогатимых руд.

➡️ Был завершён этап модернизации фабрики Солнечный, где установлены новые концентрационные столы, винтовые сепараторы, высокочастотный грохот, а также разработаны и запущены собственные гидроклассификаторы.

➡️ Введены в эксплуатацию новые зарядно-смесительные машины для повышения эффективности буровзрывных работ на руднике Молодёжный. Также обновлён парк подземной техники, что увеличило добычу руды.

➡️ На Правоурмийском комплексе установлена новая главная вентиляторная установка с частотными преобразователями, а также построен новый склад площадью более 1100 кв. м.

— При этом, компания занимается и новыми проектами. Так на Савкинском приступили к опытно-промышленным работам, на Пылай-Хрустальное продвигается объект, который станет частью оловянного кластера полного цикла на Дальнем Востоке.

🆒 А запуск Амурского металлургического комбината позволит компании перейти от продажи концентрата к производству металлического олова. Компания станет вертикально-интегрированным холдингом!

Проектирование и подготовка активно велись в 2024-25 г/г. Запуск производства металлического олова намечен на 2027-2028 годы. Ожидаемый выпуск до 5 500 тонн олова в год.

Это позволит практически полностью закрыть потребности России в олове (импортозамещение) и поставлять излишки на экспорт в виде готового металла, что увеличит маржинальность.

🇷🇺 Бумаги эмитента традиционно считаются акциями роста. О том же говорит строительство комбината, которое означает отсутствие дивидендов в ближайшие 2-3 года.

Инвестиции сейчас это ставка на 2027 год, когда компания превратится в полноценного металлурга. В следующем эпизоде проведу подробной технический анализ. 🔍

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

💬 Думаю, уже все смогли подробно обсудить тему замедления мессенджера. Вопрос важный, поэтому я тоже выражу своё мнение.

Итак, каждый раз, когда появляются новости о замедлении Telegram, начинается привычная паника: «Как теперь торговать?», «Что делать без каналов?» и так далее... А теперь трезво!

😥 Рынок существовал задолго до Telegram. Российский активно развивался в 90-х и 2000-х., когда не было VK, Telegram, онлайн-чатов, мгновенных новостей, мобильных приложений и много другого.

— А торговали через брокера по телефону, терминалы в офисах, отчёты на бумаге, аналитику в газетах и на ТВ. И рынок рос, компании развивались, инвесторы зарабатывали. Более того, решения принимались медленнее, спокойнее и зачастую осознаннее.

🧐 Современный поток новостей создаёт иллюзию контроля. Но на практике он чаще создаёт избыточную эмоциональность, импульсивные сделки, постоянное дёргание позиций, зависимость от чужого мнения.

— Когда скорость информации падает, снижается и уровень шума. А шум это главный враг инвестора. Торговля это стратегия, а не реакция на ленту!

🧳 Если позиция открыта на основе фундаментального анализа, понимания цикла, оценки рисков, горизонта инвестирования, то замедление Telegram никак не влияет на результат.

— Рынок двигают денежные потоки, ставки, сырьевые циклы, корпоративная отчётность. А не скорость обновления каналов!

✔️ В доказательство! Пока рынок снижался, я открывал позиции в ноябре – хладнокровно, без суеты, опираясь на собственные расчёты. Вчера, на фоне информационной нервозности, я спокойно закрыл их в плюс.

Без истерики, без «а что пишут в ленте?», без зависимости от скорости Telegram. Результат определяет не скорость чтения новостей, а глубина понимания рынка.

🇷🇺 Иногда замедление это возможность вернуться к холодной голове, дисциплине и горизонту планирования. Рынок любит терпеливых, а не быстрых.

Вопрос не в скорости канала связи, а в качестве стратегии. Работаем спокойно дальше! 🦞

ALEXANDER POLYARNIY

🖨 История НОВАТЭКа продолжает развиваться!

На днях премьер-министр РФ принял протокол о сотрудничестве с КНР в сфере развития совместных проектов по производству сжиженного природного газа. И направил его в Госдуму на ратификацию.

Как известно, Ямал СПГ это флагманский проект компании по добыче, сжижению и поставкам природного газа, в состав которого входят: НОВАТЭК (50.1%), TotalEnergies (20%), CNPC (20%) и Фонд Шёлкового пути (9.9%).

🔄 В отличие от проекта Арктик СПГ-2, данный объект не находится под прямыми блокирующими санкциями США. Вдобавок растёт спрос, поэтому завод работает сверх проектной мощности.

Технически этот показатель может быть ещё выше при определенных условиях. Ограничивающим фактором сейчас выступает логистика. Для решения вопроса развивается флот:

⛵️ В 2025 был сдан третий серийный универсальный атомный ледокол «Якутия» мощностью 60 МВт.;
⛵️ В январе 2026 прибыл танкер-газовоз усиленного ледового класса Arc7 «Алексей Косыгин»;
⛵️ А до конца года будет принято решение о строительстве ещё двух ледоколов этой серии.

— К 2030 году группировка атомных ледоколов может достичь 11 единиц. Общее количество новых ледоколов увеличится на 14 судов. А до 2035 предусматривает строительство ещё 10 ледоколов.

На фоне сильного спроса со стороны КНР компания НОВАТЭК нарастила производство. В 2026 планирует увеличивать экспорт, особенно с проектов Арктик СПГ-2 и Сахалин-2.

Несмотря на снижение прибыли, эмитент продемонстрировал рост операционного денежного потока на +40.9% до ₽503 млрд., а также сохранил низкую долговую нагрузку.

🇷🇺 Что показывает устойчивое финансовое положение и является сильными аргументом в пользу продолжения стабильных дивидендных выплат.

Подробнее о бизнесе компании можно почитать здесь и здесь. Сделки держу в работе – цели хоть и длинные, но высокие. Продолжение следует! 👍

ALEXANDER POLYARNIY

ЗАПУСТИЛИ В КОСМОС ПЕРВОГО АУТСАЙДЕРА!
💪 #DATA

Обычно про отечественный IT-сектор пишут либо плохо, либо ничего. Я же вижу в этом направлении не только длинный горизонт развития, но акции роста.

🔝 Подробнее своими размышлениями я делился в этой статье, где добирал бумаги компании Аренадата. Сегодня эта позиция показывает около +31.86%.

Но я считаю, что это всего лишь начало большого движения всей отрасли, которая аж в 5 раз растёт быстрее остальных секторов.

↗️ В 2025-м году отрасль перешла к зрелому росту, показав увеличение объёма реализации примерно на 10%, до ₽3.85, и превысив 2.5% ВВП.

Благодаря таким тенденциям итоговая выручка отечественных IT-компаний за весь год может приблизиться к отметке ₽15 трлн.

В 2026-м IT-сектор может продолжить расти на уровне 10-17% в год. Общий объём рынка может превысить ₽4.5 трлн., а его доля в ВВП вырасти до 2.6-2.8%.

🧐 В целом и общем – это всё, что надо знать о данном рынке! Поэтому ловушки расставил по всем инструментам этого сектора.

Цель по бумагам Аренадата высокая на ₽ 164.00, но пол пути уже пройдено. Продолжение следует! ❤️

ALEXANDER POLYARNIY