Цифровая платформа, которая знает о вас всё!
🚀 #OZON Часть №2.

Российский рынок электронной коммерции прошёл ключевую трансформацию. Из канала продаж он превратился в полноценную инфраструктурную отрасль, объединяющую торговлю, логистику, финтех, рекламу, сервисы для МСБ и цифровые экосистемы.

Тенденции текущего этапа:

🗄 Смещение от роста оборотов к росту эффективности – маржинальность, логистика, экосистемные доходы;
🗄 Финансовизация маркетплейсов – банки, страхование, инвестиционные и платёжные сервисы.
🗄 Омниканальность – развитие офлайн-форматов как логистических и клиентских хабов.

— Так отечественный e-commerce фактически становится отдельным сектором экономики, сопоставимым по значимости с телекомом или банковской системой.

На этом фоне компания Ozon считается естественным бенефициарием. В 2025 году это уже не онлайн-магазин, а многопрофильная платформа, которая объединяет:

☑️ Маркетплейс и логистику;
☑️ Финтех (Ozon Банк);
☑️ Страхование;
☑️ Инвестиционное и управляющее направление;
☑️ Собственные бренды;
☑️ Рекламную платформу;
☑️ Сервисы для продавцов.

— Эмитент системно движется по модели
e-commerce → финансовая платформа → экосистема → инфраструктурный игрок. Именно эта логика сегодня определяет её стратегические перспективы.

В прошлом году компания завершила регистрацию в Российскую юрисдикцию, а бумаги сразу перевели в первый уровень листинга Мосбиржи. Что закрепляет за компанией статус системного эмитента и институционального заёмщика.

— Для крупного e-commerce-бизнеса наличие устойчивого кредитного профиля критически важно, поскольку логистика, финтех и экосистема требуют постоянных долгосрочных инвестиций.

Поэтому ключевым событием в 2025 стали первые в истории компании дивидендные выплаты (пока за 9 месяцев), равные ₽ 143,55, что около 3.4%-3.5%.

🇷🇺 По предварительным оценкам, объём дивидендов в 2026 будет сопоставим с выплатами по итогам 2025 года. Что радикально меняет инвестиционный профиль компании.

А принятая программа buyback, подчёркивает готовность менеджмента работать над ростом акционерной стоимости. Продолжение следует. 🔜

ALEXANDER POLYARNIY

🏬 Когда отрасль застройщиков может выйти из кризиса!?

Российский рынок недвижимости в 2024-25 годы прошёл через жёсткую фазу охлаждения. Отмена массовой льготной ипотеки, дорогие деньги, падение спроса и замедление запусков новых проектов сформировали полноценный кризис первичного рынка.

😥 Однако во второй половине 2025 в отрасли начали проявляться признаки разворота. Сегодня рынок всё больше входит в фазу стабилизации и закладывает фундамент под новый цикл роста.

После слабого первого полугодия именно во второй половине 2025 года появились устойчивые признаки восстановления:

☑️ Спрос на новостройки в городах-миллионниках вырос на 34-44% г/г.;
☑️ В ноябре количество сделок увеличилось почти на 38-44%;
☑️ Банки фиксируют оживление ипотеки;
☑️ Инвесторы начали возвращаться в сектор коммерческой недвижимости (объёмы торгов в Москве выросли в 4 раза).

К середине осени были фактически преодолены кризисные симптомы, проявившиеся после отмены льготной ипотеки в 2024 году.

— По предварительным оценкам, в начале 2026 года спрос стабилизируется, а дальнейшая динамика будет во многом зависеть от траектории ключевой ставки.

📊 Также стоит обратить внимание это уровень инфляции по итогам 2025 года, который составила 5.6%, став самой низкой с 2020. По сравнению с 2024 (около 9.5%) это принципиальное изменение макроэкономической среды.

Фактически рынок начал переход от режима борьбы с перегревом экономики к фазе стабилизации. А именно инфляция и ключевая ставка являются базовыми факторами, определяющими:

🟣 доступность ипотеки;
🟣 стоимость проектного финансирования;
🟣 инвестиционную привлекательность недвижимости;
🟣 финансовую устойчивость девелоперов.

Даже при сохраняющейся волатильности недельных данных рынок уже живёт ожиданиями перехода ЦБ к циклу смягчения.

— В таких фазах недвижимость традиционно становится одним из первых бенефициаров: снижается стоимость кредита → оживает ипотека → растёт спрос со стороны населения и инвесторов.

🤫 Сегодня на рынке сформировалась крайне интересная конструкция! С одной стороны в 2025 году введено рекордные 149 млн. кв. м., таким образом объёмы строительства с 2020 выросли на 34%.

С другой стороны в 2025 девелоперы сознательно сдерживали старт новых очередей из-за слабого спроса и дорогого финансирования, что объём снизило запуска новых проектов на 12%.

Это означает, что отрасль уже проходит фазу очистки, в результате чего в среднесрочной перспективе формируется риск структурного дефицита предложения.

— Если спрос начнёт восстанавливаться быстрее, чем девелоперы вернутся к активным запускам. Для рынка недвижимости это классическая предцикловая конфигурация.

Вдобавок, несмотря на кризисный фон, рынок не ушёл в ценовой обвал, новостройки в 2025 подорожали примерно на 15%, на 2026 прогнозируется дальнейший рост цен ещё на 5-6%.

Рынок прошёл фазу коррекции через объёмы и запуск проектов, а не через разрушение цен. Такой сценарий традиционно считается гораздо более здоровым для отрасли и финансового состояния девелоперов.

🇷🇺 На входе в 2026 год отрасль начала выходить из кризисной фазы и формирует базу под новый цикл роста, где ключевыми бенефициарами традиционно становятся крупнейшие, системные и финансово устойчивые девелоперы.

В продолжении разберу одного из ключевых бенефициаров этого процесса. 🆓

ALEXANDER POLYARNIY

ТРИ МЕСЯЦА, А ПОЛПУТИ УЖЁ ПРОЙДЕНО!
👍 #NVTK

Бумаги компании НОВАТЭК на моём канале можно назвать одними из самых часто упоминаемых. Осенью вновь очень подробно раскладывал всю ситуацию и развивающуюся тенденцию.

🆒 Сегодня мы можем наблюдать, как прогнозы становятся реальностью – крайняя сделка показывает ≈ +15.19%. И всё это без фокусов и хайпа, только холодный расчёт.

Компания успела выкатить предварительный отчёт за 2025 год. Если коротко – добыча растёт, продажи просели. Но накопленные запасы ещё могут быстро реализовать в 1-м квартале 2026.

Основной потенциал роста связан с решением вопроса нехватки газовозов класса ARC7. Если компании удастся наладить стабильный вывоз, это позволит достичь амбициозной цели по увеличению производства СПГ.

🇷🇺 Напомню, ранее компанией заявлялись планы роста до 39 млн. тонн к концу текущего года. Думаю, 2026 станет для эмитента годом логистического прорыва.

Также стоит учесть дивиденд, который может составить от 6.8% до 7.3%. Локально вижу ещё около 14% роста, с длинным потенциалом до 25%. ⚡️

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

ГК Самолет – когда готовиться к рывку!?
💪 #SMLT

Начало цикла снижения ключевой ставки уже положено – спрос на жильё постепенно оживает. Что создаёт благоприятные условия для девелоперов.

— И компания Самолет подтверждает эту тенденцию, демонстрируя рост продаж, расширение регионального присутствия и внедрение инновационных финансовых инструментов.

🧮 За первые 6 месяцев 2025 выручка была на уровне 2024 и составила ₽1709 млрд., валовая прибыль увеличилась на +5% и составила ₽65.12 млрд., а чистая прибыль ушла в -61%, до ₽1.84 млрд.

Стоимость активов группы выросла до рекордных ₽873 млрд., при этом долговая нагрузка оценивается в 2.7x и может дорасти до 3x, оставаясь высокой по отрасли.

Однако, благодаря росту выручки и раскрытию эскроу-счетов, а также за счёт того, что компания сохраняет высокую ликвидность, долги будут снижаться.

— Для работы с долгами эмитент развивает целую серию программ. Одна из таких ЗПИФ «Инвестиции в недвижимость», чистые активы которого составили ₽2.8 млрд., рост паев за полгода +13%, ожидаемая доходность на горизонте 4 лет до 24% годовых.

🛍 Вообще многообразию инструментов финансирования группы можно только позавидовать:

Традиционные облигации.

• Срок погашения – 4 года;
• Купон – 24%, доходность погашения – 26,82%;
• Объем размещения – ₽15 млрд. (в 3 раза больше прошлогоднего);
• Организаторы – Совкомбанк, Газпромбанк, Альфа-Банк, Т-банк.

Конвертируемые облигации (первый для отечественного рынка выпуск с возможностью обмена на акции).

• Размещение – ₽1 млрд.;
• Купон – 13%;
• Ожидаемый кредитный рейтинг – eA(RU).

— ЗПИФы и фонды для привлечения средств продолжат использовать, при этом переоценка квартир уже обеспечила рост стоимости паев фонда на 13% за полгода.

📈 Операционную активность стоит выделить в отдельный раздел, потому что только введено в эксплуатацию более 1.2 млн. кв.м. жилья (131 корпус), а выдано было более 31 000 ключей.

Объём продаж первичной недвижимости за 3-й квартал 2025 вырос на +54%. И хотя за 9 месяцев показатель снизился на -10%, на конец года ожидается объём продаж на уровне 2024.

Также группа продолжила региональную экспансию, выйдя на рынок Казани, Уфы, Екатеринбурга, Ростов-на-Дону и Нижнего Новгорода. Самым новые крупным проектом является ЖК в Нижнем Новгороде с долгосрочными инвестициями до ₽26 млрд.

Кроме того, компания успешно оптимизирует земельный банк, продавая проекты сторонним девелоперам: Рублёвские кварталы продали за ₽3.5-6 млрд., Егорово Парк с суммой сделки до ₽1 млрд., Шкиперский проток ещё ₽5-5.5 млрд.

🧐 Все эти предпринятые шаги позволяют снизить долговую нагрузку и высвободить ресурсы для новых объектов.

Продолжение следует. ⬇️

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

📈 Предварительные результаты экономической динамики РФ за 2025 год оказались лучше ожидаемых, а значит 2026 может стать интереснее.

ALEXANDER POLYARNIY

💱 ПЕРЕВОД: Индийские покупатели СПГ приостанавливают сделки в ожидании рекордной волны поставок.

Под конец месяца рынок газа взорвался от роста цен, что вызвало волну споров о дальнейшем развитии событий. Больше всех страдают страны-импортёры, которые уже пересматривают долгосрочные контракты на поставку газа.

⬆️ Например, Индийские импортёры СПГ компании GAIL India Ltd. и Bharat Petroleum Corp. ожидают запуск новых мощностей в США, Катаре и Канаде, что увеличит мировое предложение более чем на 7%.

Избыток предложения может заставить спотовые цены в Азии упасть. Индийские покупатели, выжидая этот момент, требуют пересмотра условий долгосрочных контрактов в сторону понижения.

😎 Пользуясь ситуацией, Китай в 2025 году значительно нарастил импорт СПГ из России, увеличив поставки на +18.3%. Параллельно также выросли поставки трубопроводного газа, на +17.1%. В 2026 ожидается дальнейшее ускорение спроса.

Но и это ещё не всё! Также в 2025 Россия с Ираном достигли соглашения о строительстве проекта сопоставимого по мощностям с экспортными возможностями газопровода Северный поток – 1. Старт намечен на 2026.

Для РФ объём в 55 млрд. куб. м. сопоставим с поставками в ЕС до 2022 года. Вдобавок, территория Ирана это отличный газовый хаб с поставками в Пакистан, Индию, Ирак и Турцию.

🇷🇺 Тренд на рост видел ещё в 2023. Но не думаю, что цены на газ продержаться высоко длительное время – хранилища ЕС заполнены до комфортных уровней, а в среднесрочной перспективе сыграет рост добычи.

Тем не менее, газ и дальше будет играть ключевую роль в мировой энергетике. В частности, только развитие ЦОДов может обеспечить более 10% прироста спроса. 🍿

ALEXANDER POLYARNIY

ЗАПРАВЛЯЮ САМОЛЕТ ПО ПОЛНОЙ!
💪 #SMLT

Главный триггер для оживления рынка недвижимости уже задан – ЦБ РФ начал снижать ставку. А Самолет уже словил первую волну – продажи в 3-м квартале взлетели на +54%.

Но ключевым я считаю фундаментальную трансформацию бизнеса компании:

✔️ Продажа непрофильных активов (Рублёвка, Егорово Парк) высвобождает десятки миллиардов для снижения долга и новых проектов;

✔️ Финансовая инженерия, как флагман по привлечению денег – от классических облигаций с доходностью ~27%, до первых в России конвертируемых бондов (прямой путь в акции) и ЗПИФов.

✔️ География постоянно растёт, выход в Казань, Екатеринбург, Ростов – всё это захват новых рынков с потенциалом.

В общей сложности за 2025 год введено в эксплуатацию более 1.2 млн. кв. м. жилой недвижимости, выдано более 31 тысячи ключей. Комплексно об итогах года и целях на 2026 компания расскажет на мероприятии Big Day 29 января.

Да, долговая нагрузка высокая, но компания активно с ней работает. Рынок пока сильно недооценивает синергию снижения ставок + рост продаж + оптимизация бизнеса.

🇷🇺 Понимая все перспективы и учитывая возможные риски, сегодня принял решение увеличить позиции в этом активе по ₽ 990.50. с первой целью на ₽ 1437.00.

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY

🖨 НОВОСТЬ С ПОМЕТКОЙ МОЛНИЯ!

Летом 2025 Окружной суд Гааги уже снимал арест с нидерландских активов Газпрома – доли в Wintershall Noordzee и Gazprom International Projects. Однако, юридические споры продолжились.

И вот сегодня Апелляционный суд Амстердама Суд пришёл к выводу, что компания в данном контексте обладает иммунитетом, который защищает имущество иностранных государств от взысканий в национальных судах.

🤫 Это прецедент! Означающий одно – только в новостях начнут говорить о мире, как тут же венчурный капитал польётся обратно в экономику РФ.

В это время, наши компании от чего-то откажутся и продадут, а по другим активам будут упорно добиваться юридического разбирательства.

🇷🇺 Как бы долго кто-то ни скрывал правду, ни увиливал от ответственности или ни продолжал совершать дурные поступки, развязка и расплата всё равно неизбежны.

Бумаги Газпрома #GAZP продолжаю держать, цель прежняя ~ ₽ 170.00. 🚀

ALEXANDER POLYARNIY

📰Январская статистика оказалась лучше ожиданий – о чём это говорит!?

В среду вышли воодушевляющие данные по инфляции: за крайнюю неделю она замедлилась до 0.19% после 0.45%. При этом, недельная годовая снизилась с 6.46% до 6.43%, а полная годовая с 6.46% до 6.43%.

💬 Да, инфляционные ожидания остались на прежнем уровне. Однако, повышение налогов пока несёт сдержанный инфляционный эффект. И если тенденция продолжиться, то снижении ставки может ускориться.

На этом фоне бумаги Российского фондового рынка показали хорошую динамику – много акций пробили многомесячные трендовый сопротивления и закрепились выше. Но это даже не цветочки!

🤫 Под новый экономический цикл роста правительство РФ начало готовит почву для вывода акций компаний с государственным участием на внутренний фондовый рынок до 2030 года.

Инициатива является частью широкой стратегии по привлечению долгосрочных инвестиций в Российскую экономику в условиях ограничения доступа к зарубежным площадкам.

🇷🇺 То есть, ведётся планомерная работа по увеличению капитализации фондового рынка, а цели в 66% от ВВП - это ориентир, что бы "программа минимум" была отработана на 100%.

Некоторые банки уже видят ставку в районе 10% к концу года, другие уверены в росте клиентского интереса к инвестиционным продуктам – всё это говорит об одной тенденции. 😉

ALEXANDER POLYARNIY

😜 Пока рынок лихорадит от волатильности и идут бесконечные споры о будущем драгметаллов, отвлечёмся на менее шумную, но куда более устойчивую историю.

Речь идёт о мясной отрасли России, которая в 2025 году неожиданно (а для внимательных вполне закономерно) превратилась в один из самых динамичных экспортных сегментов АПК.

По итогам 2025 года Россия увеличила экспорт мяса на 44%, до более $1 млрд. За первое полугодие поставила за рубеж на 53% больше свинины в объёме и на 79% больше в деньгах. А по итогам года экспортная выручка по свинине может достичь $1 млрд.

По официальным оценкам Национальной мясной ассоциации Россия уже 4-я в мире по объёмам производства мяса. Это важный сдвиг – отрасль окончательно перестала быть локальной.

Свинина стала ключевым экспортным продуктом:

📈 активно растут поставки в Беларусь и Вьетнам;
📈 ускоряется расширение присутствия в Китае;
📈 производители расширяют мощности, делая ставку на долгосрочный спрос.

На этом фоне Черкизово выглядит как архитектор мясного рынка:

✔️ лидер по объёму производства и переработки;
✔️ высокая степень вертикальной интеграции;
✔️ активное развитие экспортного направления;
✔️ инвестиции в расширение мощностей.

Черкизово это ставка на структурный рост отрасли, которая тихо и методично превращается в один из экспортных столпов экономики.

💥 Понимая это, а также учитывая перспективы локального характера, в начале января добрал позицию #GCHE, которая сегодня показывает около +8.50%.

При этом, нереализованная прибыль составляет около +4.23%. Иногда самые интересные истории растут не там, где громче всего спорят. 🧠

ALEXANDER POLYARNIY

МЯСНОЙ КОРОЛЬ – КАКИЕ ИДЕИ!?
👍 #GCHE

В 2025 году объём экспорта мясной продукции из РФ превысил 911 000 тонн, что на +10.6% выше показателя 2024. А по итогам года Россия может войти в ТОП-5 крупнейших поставщиков свинины на глобальном рынке.

👀 В этой истории Группа Черкизово является естественным лидером мясной отрасли РФ, обладающим производственной цепочкой от кормов до готовой продукции.

За 3-й квартал 2025 выручка подросла на +14% и составила ₽73.9 млрд., скорректированная прибыль увеличилась на +24.0% до ₽8,8 млрд., а свободный денежный поток стал положительным, составив ₽8 млрд.

— Маржинальность улучшилась на операционном уровне. Экспорт вырос на 10.1% в выручке и 12.2% в объёме, а логистика укрепляется в страны СНГ, Азии и Ближнего Востока.

‼️ Стоит отметить, чистый долг увеличился на 72% до ₽142.3 млрд., это притормозит дивидендные выплаты. Однако мультипликатор NetDebt/EBITDA начал стабилизироваться, что говорит о операционной стабильности.

Вдобавок, снижение ключевой ставки Банком России делает обслуживание долга дешевле, снижает финансовые расходы и улучшает свободный денежный поток.

— Для компании с большой долговой нагрузкой этот фактор может стать ключевым драйвером роста. Потому что, даже при сохранении уровня продаж, снижение расходов на обслуживание долга заметно повышает чистую прибыль.

📊 Чтобы продажи росли дальше, Черкизово работает над расширением премиальных и высокомаржинальных сегментов, а также занимается оптимизацией G&A и автоматизацией процессов для снижения операционных расходов.

Плюс компания активно укрепляет позиции в сегментах с устойчивым спросом (например: Foodservice, HoReCa, Quick Service Restaurants), что делает её более защищённой от циклических спадов.

🇷🇺 Снижение ключевой ставки это объективный драйвер для улучшения финансовых показателей и повышения оценки компании уже в текущем году.

В продолжении выложу видео-обзор с техническим анализом, где выявлю уровни по которым буду добирать инструмент. 👍

* Не инвестиционная рекомендация.

ALEXANDER POLYARNIY