🔥 Обзор Полюс Золото — бенефициар роста цен на золото и ослабления рубля

Полюс – крупнейшая золотодобывающая компания России, которая входит в мировой ТОП-5 по объемам производства золота и занимает 1-е место в мире по его запасам.

➡️ Состав акционеров Полюса

• Фонд поддержки исламских организаций – 46,35%
• Выкупленные акции — 29,99% (ранее принадлежали группе Акрополь)
• Free float — 22,25%
• Менеджмент — 0,94%
• Казначейские акции — 0,47%

Главный акционер – Фонд поддержки исламских организаций стал таковым в мае 2022 года, когда Саид Керимов (сын Сулеймана Керимова) пожертвовал свои акции фонду. В апреле 2022 года он продал 29,99% акций Полюса группе Акрополь. Скорее всего, эти действия были направлены на то, чтобы обезопасить Полюс от санкций (но через год санкции на компанию все равно ввели). Сулейман Керимов был под санкциями США с 2018 года, Саид был внесен в санкционный список в ноябре 2022 года.

⁉️ Выкуп акций

В июле 2023 года Полюс объявил байбек на 40 802 741 акцию (29,99%) и полностью завершил его в конце августа 2023 года.

Цена покупки акций была 14 200 руб. (выше рынка), а общая стоимость составила 579,4 млрд руб. Сделка была профинансирована за счет увеличения долга (что безусловно скажется на финансовом здоровье компании и увеличит процентные расходы).

Многие на рынке назвали байбек несправедливым, так как, большинство акций было выкуплено не с открытого рынка, а у группы Акрополь.

❓ Что будет делать Полюс с выкупленными акциями?

Компания заявила после выкупа: «Приобретенные акции будут использованы для финансовых и коммерческих целей «Полюса»: для расчетов при потенциальных сделках по слияниям и поглощениям, в рамках возможных размещений на рынке капитала и финансирования долгосрочных проектов развития с привлечением потенциальных инвесторов, а также для других корпоративных целей. Компания потенциально может рассмотреть вопрос о погашении части выкупленных акций в случае, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования».

Да, выкуп был несправедливым, при этом сам пакет пока находится на балансе компании, и она может его использовать так, чтобы увеличить стоимость для действующих акционеров.

⚠️ Санкции

🇺🇸 В мае 2023 года Полюс попал под блокирующие санкции США. Аналитики Синары заявляли, что влияние санкций на Полюс минимальное, так как компания реализует продукцию на внутреннем рынке и рынках дружественных стран (в Индии, Китае, ОАЭ и Турции). При этом, ссылаясь на санкции, Полюс отказался от выплаты дивидендов по итогам 2022 года. Но об этом подробнее поговорим во 2-й части обзора.

🇪🇺 ЕС не вводил прямых санкций против Полюса, но ввел запрет на импорт российского золота и ювелирных украшений еще в июне 2022 года.

🇬🇧Полюс также находится под санкциями Великобритании и Австралии.

ℹ️ Операционные показатели Полюса

Производство золота, тыс. унций

• 2017 = 2 160
• 2018 = 2 440
• 2019 = 2 841
• 2020 = 2 766
• 2021 = 2 717
• 2022 = 2 541
• 2023 (6 месяцев) = 1 448 (прогноз по году от компании 2 800 - 2 900)
• 2024 (мой прогноз) = 2 900

⚙️ Месторождения Полюса по объемам производства в 2022 году, в тыс. унций:

• Олимпиада (Красноярский край) – 1 112,7
• Наталка (Магаданская область) – 503,3
• Благодатное (Красноярский край) – 430,3
• Вернинское (Иркутская область) – 292,2
• Куранах (Якутия) – 237,8
• Россыпные месторождения (Иркутская область) – 141,1

В ближайших планах Полюса увеличить производительность фабрики Куранаха с 6 млн т сначала до 7,5 млн т (в 2024 году) и затем до 12,5 млн т (в 2025 году). По моим расчетам, это позволит увеличить производство золота на фабрике вдвое — до 500 тыс. унций.

Также компания намерена запустить ЗИФ-5 (ЗИФ – золотоизвлекательная фабрика) в Благодатном в 2025 году мощность переработки 8 млн т в год, которая добавит 390 тыс. унций золота в объемы компании (+13,5%).

В Полюсе есть и долгосрочная история роста, связанная с разработкой крупнейшего по запасам месторождения в мире — Сухой Лог в Иркутской области. Ранее называлась дата запуска производства в 2027 году, сейчас сроки перенесены на 2028 год. Ждать еще долго, но держать в уме этот проект стоит. Полюс заявлял, что он обеспечит дополнительное производство 2 300 тыс. унций золота в год. Таким образом, с запуском Сухого Лога производство может вырасти практически вдвое.

💵 Цены на золото в долларах

Финансовые показатели Полюса зависят от цен на золото. Цены на золото зависят от спроса в ювелирной промышленности, спроса со стороны мировых центральных банков, которые хранят в золоте часть своих резервов, инвесторов и ETF, технологического сектора и т.д. Отмечу, что потенциальное мировое снижение ставок в этом году может пойти золоту в плюс.

Я не собираюсь прогнозировать цену золота, на мой взгляд, это невозможно. Я буду следить за ней и исходя из динамики, принимать решение – привлекательна компания при конкретной цене или нет.

Средние цены на золото, фьючерс в $ за унцию

2017 = 1 260
2018 = 1 271
2019 = 1 397
2020 = 1 778
2021 = 1 800
2022 = 1 805
2023 = 1 953
2024 (прогноз) = 2 040 (такая средняя цена за первые 2 месяца 2024 года)

Сейчас золото в долларах находится на исторических максимумах. В рублях же все обстоит еще лучше.

💸 Цены на золото в рублях, тыс. руб. за тройскую унцию

2017 = 73,5
2018 = 80
2019 = 90,3
2020 = 128,8
2021 = 132,6
2022 = 123,1
2023 = 167,3
2024 (прогноз) = 183,6 (цена унции золота в $ = 2 040, средний курс доллара = 90 руб.)

Цена выше 180 тыс. руб. за унцию золота – это очень круто для Полюса, причем, цена держится на этом уровне уже более полугода. Так, за 2-е полугодие 2023 года средняя цена золота в рублях составила 184,1 тыс. рублей.

🛍 Высокая цена на золото в рублях дает основание ожидать сильных финансовых показателей Полюса за 2-е полугодие 2023 года, так как корреляция цены на золото в рублях, умноженной на объем производства, с выручкой Полюса за последние 5 лет составляет 99,4%, с операционной прибылью – 93,8%.

Для полноты картины стоит сказать, что издержки Полюса на производство 1 унции золота (TCC) составляли 34,5 тыс. руб. в 2022 году. Это лучшая себестоимость в мире, и издержки растут далеко не так быстро, как цена металла.

На основе выявленной корреляции, я составил финансовую модель по компании, которой поделюсь с вами во второй части обзора — расскажу о размере потенциальной будущей прибыли, справедливой стоимости, дивидендах и традиционно — о плюсах и минусах, риски в этой истории тоже есть.

Акции Полюса в портфель я уже добавил на 3,5%.

Полюс – трудная компания для анализа, и чтобы сделать обзор, я серьезно покопался в отчетности. Потратьте секунду и поддержите статью лайком, мне будет очень приятно. И подпишитесь, чтобы не пропустить вторую часть, если еще не подписаны! 🙂

🔥 Обзор Полюса — золотое время золотой компании (ЧАСТЬ 2)

Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал про состав акционеров Полюса, влиянии санкций на компанию, выкупе акций, операционных показателях и ценах на золото: https://t.me/Vlad_pro_dengi/783

Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.

➡️ Финансовые показатели

Выручка, в млрд руб.

2017 – 158,7
2018 – 184,7
2019 – 257,8
2020 – 364,2
2021 – 365,2
2022 – 294,1
2023 (6 месяцев) – 186,3 (мой прогноз по 2023 году — 407,7)
2024 – 454,2

Чистая прибыль, в млрд руб.

2017 – 71,2
2018 – 28,2
2019 – 124,2
2020 – 119,2
2021 – 166,9
2022 – 111,9
2023 (6 месяцев) – 42,4 (мой прогноз по 2023 году — 126)
2024 – 176,5

Можно посмотреть на прибыль за 1-е полугодие 2023 года и сделать вывод, что у компании плохие времена, НО это не так.

Прибыль за 1-е полугодие исказили разовые убытки по двум статьям — 38,4 млрд руб. от переоценки производных финансовых инструментов (я слышал мнение, что это результаты хеджирования операционной деятельности, продажа фьючерсов на доллар и золото) и 12,2 млрд руб. от отрицательных курсовых разниц. Без влияния этих статей чистая прибыль за первое полугодие была бы на уровне 85 млрд руб.

Я прогнозирую рекордную прибыль Полюса в 2024 году. С учетом высочайших цен на золото, я мог бы прогнозировать еще более смело, НО меня останавливает 1 аспект — это 579,4 млрд руб. долгового финансирования, которые компания привлекла на выкуп акций. Компания проводила выкуп, когда ставка была 12%, если предположить, что кредит был взят под фиксированные 12%, то проценты по нему составят 69,5 млрд руб. в год. И это сильно снизит прибыль Полюса.

Возможно, компания выкупила часть акций за счет денежных средств, которые были у нее на балансе, возможно, компания уже погасила часть долга. Это покажет отчет, а пока — возросшие финансовые расходы — главный риск по давлению на прибыль Полюса.

Прогноз на 2024 год основан на следующих факторах:

• Средняя цена на золото в долларах = 2 040
• Средний курс доллара = 90 руб. за 1 акцию
• Средняя цена на золото в рублях = 183 500
• Объем производства золота Полюсом = 2 850 тыс. унций
• Финансовые расходы = 69,5 млрд руб.
• Экспортная пошлина от продаж за рубеж = 4,5%
• Прибыль от переоценки производных финансовых инструментов будет на уровне 0

📊 Мультипликаторы прибыли

• P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 11,7 (средний P/E = 10)

• P/E 2024 = 8,4

Есть небольшая недооценка, мультипликаторы баланса не привожу, так как выкуп сделал данные за 1-е полугодие 2023 года нерепрезентативными.

💸 Дивиденды Полюса

Дивидендная политика Полюса подразумевает выплату дивидендами не менее 30% от EBITDA компании 2 раза в год (при показателе Net Debt / EBITDA менее 2,5). Полюс следовал дивидендной политике в 2017-2020 годах, а вот второй дивиденд за 2021 год и дивиденды за 2022 год Полюс не заплатил.

Плохая история для инвесторов вышла с дивидендами за 2022 год — совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 436,79 руб. на 1 акцию (59,4 млрд руб., 32% от EBITDA), НО собрание акционеров не состоялось, на компанию ввели санкции США, и совет директоров на повторное собрание акционеров вынес рекомендацию не выплачивать дивиденды за 2022 год, сославшись на санкции.

Я прогнозирую EBITDA за 2023 год = 305,5 млрд руб., EBITDA за 2024 год = 361,9 млрд руб. Это прогнозируемые дивиденды в 673,5 руб. по итогам 2023 года (6,2%) и 797,8 руб. по итогам 2024 года (7,3%).

Если сложить невыплаченные дивиденды за 2021, 2022 и 2023, то идеальный сценарий выплата в 2023 году = 673,5 + 436,79 + 300,14 = 1 410,43 руб. (14% доходность).

НО — я, как инвестор, вообще не жду дивидендов в этом году и буду доволен не меньше, если компания отправит весь свой свободный денежный поток в погашение долга вместо дивидендов, чтобы сократить финансовые расходы и увеличить будущую прибыль.

📈 Справедливая цена акций

По потенциальной прибыли 2024 года в 176,5 млрд руб. справедливая цена акций компании составляет 13 000 руб. за 1 акцию (по P/E = 10). Я прогнозирую консервативно, хочу дождаться годового отчета и посмотреть на выручку и финансовые расходы. Если посчитать, что финансовые расходы остались бы на уровне 1-й половины 2023 года, то целевая цена = 15 000 руб. на 1 акцию.

Итого — преимущества и недостатки Полюса:

✔️ историческая недооценка по потенциальному P/E
✔️ рекордные цены на золото, как в долларах (2 000 $ за унцию), так и в рублях (180 000 руб. за унцию)
✔️ устойчиво слабый рубль (в бюджет заложен очень комфортный для компании курс 90)
✔️ самая низкая себестоимость добычи золота в мире => растет медленнее роста цен на золото в рублях
✔️ у Полюса на балансе больше 30% казначейских акций, которые компания может использовать для увеличения стоимости (на сделки по слияниям и поглощениям или погасить)
✔️ компания в 2024-2025 году увеличит свои мощности по производству золота на 600 тыс. унций (за счет реализации проектов ЗИФ-5 в Благодатном и расширении добычи на месторождении Куранах)
✔️ есть долгосрочный кейс роста бизнеса в 2028 году — запуск проекта Сухой Лог в Иркутской области, годовой объем производства = 2 300 тыс. унций

❌ непонятны интересы главного акционера
❌ плохие практики корпоративного управления (несправедливый выкуп акций у 1 акционера, отказ от выплаты объявленных дивидендов)
❌ небольшие дивиденды при текущей ставке (или даже их отсутствие)
❌ главное для меня — принятие на себя большого долга (до 580 млрд руб.) и текущая неопределенность по работе с этим долгом

Для меня преимуществ прямо сейчас больше, поэтому я добавил акции Полюса в портфель на 3,5%. Дальше важно смотреть на отчетность.

Спасибо, что дочитали обзор Полюса до конца и благодарю, что поддерживаете реакциями. Давайте постараемся и перебьем первую часть по лайкам) На очереди – Позитив, считаю важным актуализировать взгляд на компанию, и разбор отчета Мосбиржи. И то, и то – планирую сегодня. Подпишитесь, чтобы не пропустить 👍

🟢 Positive вновь стал позитивным. Интересны ли акции?

Мой последний обзор Positive был по итогам отчета за 9 мес. 2023 года вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/568

И он был далеко не комплементарным.

Но вышел отчет по отгрузкам, и компания дала повод пересмотреть мой прогноз.

Финансовые показатели Positive

• Отгрузки за 12 мес. 2023 года = 26 млрд руб. (отгрузки — фактически выручка, очень небольшие расхождения в этих показателях)

• Отгрузки за 4 кв. 2023 года = 17,1 млрд руб.

🔼 Мои обновленные прогнозы по выручке и прибыли за 2023 год и на 2024:

• Выручка 2023 = 24,4 млрд руб. (мой прогноз был 16,5 млрд руб.)

• Чистая прибыль 2023 = от 8,5 до 11,9 млрд руб. (я даю широкий диапазон, так как не до конца понимаю, насколько вырастут расходы в 4-м квартале 2023 года и от чего это зависит; мой прогноз был 4 млрд руб.

• Выручка 2024 = 35,1 млрд руб.

• Чистая прибыль 2024 = 15,1 млрд руб. (но также будет зависеть от того, какую прибыль покажет в 2023 году.

💸Дивиденды

Positive платит дивидендами от 50 до 100% чистой прибыли, по итогам 2022 года выплатил чуть больше 75%, поэтому посчитаем по этому %.

При прибыли 11,9 млрд руб. выплата может составить 135 руб. на 1 акцию или 5,87%, в 2024 году при прибыли в 15,1 млрд руб. выплата может быть 171,08 руб. на 1 акцию или 7,44%. И то, и другое – при отсутствии дополнительной эмиссии.

📈 Справедливая оценка

При прибыли в 8,5 млрд руб. справедливая цена акций Positive (по P/E = 15) = 1 950 рублей; при прибыли 11,9 млрд руб. = 2 700 руб.

При потенциальной прибыли в 15,1 млрд руб. в 2024 году – справедливая оценка 3 430 руб. за 1 акцию.

НО — важно помнить заявление менеджмента, что при двухкратном росте капитализации намерена довыпускать 25% своих акций. При 1 довыпуске, кол-во акций составит 83 млн штук (сейчас 66 млн), тогда будет такая зависимость справедливой цены от прибыли.

8,5 млрд руб. => 1 550 руб.
11,9 млрд руб. => 2 180 руб.
15,1 млрд руб. => 2 730 руб.

Positive спасибо за хорошие результаты, компания посрамила мою аналитику после предыдущего отчета и действительно хорошо поработала в 4-м квартале.

Вот если бы не было заявлений о дополнительной эмиссии, было бы замечательно — при этом, даже с ней у акций компании сохраняется потенциал роста около 20%. У меня акций Positive в портфеле пока нет.

P.S. Вот только что вышел отчет Ростелекома, одного из лидеров российского рынка по росту в феврале. Пост с обзором будет сегодня. Мосбиржу переношу на завтра. График плотный, подпишитесь, чтобы не пропускать аналитику! 👍

☄️ Ростелеком отчитался за 2023 год — все в порядке

Результаты почти идеально попали в прогноз, вот тут был мой последний апдейт по компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/758

ℹ️ Финансовые результаты

✔️ Выручка за 2023 год = 707,8 млрд руб. (мой прогноз 664,7 млрд руб.), выполнили цель, которую ставили на 2025 год

Отмечаю хороший рост по двум главным сегментам бизнеса — мобильной связи (с 208 до 235 млрд руб.) и цифровым сервисам (со 122 до 156 млрд руб.).

✔️ Операционная прибыль за 2023 год = 119,3 млрд руб. (в 2022 году — 96,2 млрд руб.)

✔️ Чистая прибыль за 2023 год = 42,3 млрд руб. (в 2022 году — 35,2 млрд руб., мой прогноз был 43,5 млрд руб.)

Чистая прибыль за 4 кв. 2023 года = 1,8 млрд руб. (это нормально! я писал о том, что 4-й квартал Ростелеком последние 3 года работает в ноль, в 2020 году – убыток 2,8 млрд руб., в 2021 году убыток 1,5 млрд руб., в 2022 году прибыль 1,4 млрд руб.)

❗️ Отмечу высокие финансовые расходы в 4-м квартале — 15,6 млрд руб., в то время как за 9 мес. было 32 млрд руб. Это эффект высоких ставок.

Плюс в отчете в том, что в этом году заплатили много налогов – целых 31,74% от прибыли, при том, что в 2022 году — 22,29%, в 2021 году — 22,01%. В налогах есть разовые статьи (например, -4 млрд руб. непризнанных отложенных налоговых активов).

Я обновил свою модель по компании, вот мои прогнозы на 2024 год (немного сократил прогноз по прибыли из-за роста финансовых расходов):

📌 Выручка Ростелекома за 2024 год = 799 млрд руб.

📌 Прибыль Ростелекома за 2024 год = 51,6 млрд руб.

💸 Дивиденды Ростелекома

Ростелеком, как госкомпания, выплатит не менее 50% прибыли дивидендами. Дивиденды за 2023 год могут составить 6,06 руб. на 1 акцию (6,9% на АО и 8,1% на АП). Это минимум – больше быть могут из-за того, что и государству, и ВТБ (двум главным акционерам) нужны деньги. В первом полугодии Ростелеком также должен принять новую дивидендную политику.

При потенциальной прибыли в 2024 году = 51,6 млрд руб., дивиденды по итогам 2024 года составят 7,38 руб. на 1 акцию (8,4% доходности на АО и 9,9% доходности на АП).

📈 Справедливая цена Ростелекома

При прибыли 42,3 млрд руб. в 2023 году – справедливая цена акций по P/E = 8, составляет 97,5 руб. за 1 акцию, при потенциальной прибыли в 51,6 млрд руб. в 2024 году – справедливая цена акций – 119 руб. за 1 штуку. Акции Ростелекома выросли на 17% за февраль, НО еще не дошли до справедливых отметок (индекс Мосбиржи для сравнения — в минусе).

Следующие отчеты, новая дивидендная политика, IPO Центра обработки данных – все это окажет акциям фундаментальную поддержку.

Я продолжаю держать обыкновенные акции Ростелекома в портфеле, 3-я моя позиция по объему после Сбера и Лукойла.

P.S. Как только я увидел цифры, слегка разочаровался, была надежда, что 4-й квартал будет сильнее последних 3-х лет, но когда я стал разбираться и понял, что Ростелеком переплатил около 5,5 млрд руб. налогов и финансовые расходы за квартал были на 5 млрд руб. больше, чем за предыдущие, то успокоился и обрадовался. Это не относится к операционной результативности, поэтому отчет очень хороший.

Спасибо за понимание тем, кто ждал Мосбиржу, надеюсь, вы не расстроились, что Ростелеком вышел раньше. Мосбиржу рассмотрим завтра в первой половине дня. Подпишитесь, чтобы не пропустить.

И поставьте лайк за скорость и качество анализа! 👍

☄️ Мосбиржа ставит рекорд за рекордом — как долго будет пир?

Компания опубликовала отличный отчет за 2023 год и 4-й квартал, разбираю, чего ждать от компании в будущем.

ℹ️ Финансовые результаты

✔️ Операционные доходы (выручка) за 2023 год = 104,7 млрд руб. (в 2022 году = 83,5 млрд руб., в 20213 = 54,9 млрд руб.)

Операционные расходы увеличились, так как выросли 2 основных вида доходов – комиссионные и процентные.

✔️ Комиссионные доходы = 52,2 млрд руб. (в 2022 году — 37,5 млрд руб., в 2021 = 41,6 млрд руб.)

Кол-во инвесторов выросло с 22,9 млн человек до 29,7 млн. И заметно, что Мосбиржа получает больше комиссионных доходов в конце года. В 4-м квартале комиссионные доходы составили 16 млрд руб.

✔️ Чистые процентные доходы = 50,8 млрд руб. (в 2022 году — 41,8 млрд руб., в 2021 году – 13,1 млрд руб.)

Эта часть доходов Мосбиржи зависит от ключевой ставки ЦБ. По моим расчетам, изменение ключевой ставки на 1 пп. дает изменение прибыли Мосбиржи на 4 млрд руб. (за счет процентных доходов), если есть снижение ставки – есть снижение доходов, есть рост ставки – есть рост доходов.

За 4-й квартал компания получила 18 млрд руб. процентных доходов (!), в 1-м квартале 2024 года будет даже больше.

✔️ Чистая прибыль за 2023 год = 60,8 млрд руб. (в 2022 году — 36,3 млрд руб., в 2021 году — 28,1 млрд руб.)

В 4-м квартале чистая прибыль составила 20 млрд руб.

❗️ Обращает на себя внимание рост операционных расходов (персонал, реклама и маркетинг, амортизация и др.) — особенно в 4-м квартале. Компания заявляет, что эта тенденция продолжится и операционные расходы вырастут на 35-48% в 2024 году. В 2023 году рост составил 20% (с 23,8 до 28,7 млрд руб.). Много денег Мосбиржа вложила в продвижение сервиса Финуслуги.

Я обновил свою модель по компании, вот мои прогнозы на 2024 год:

• Операционные доходы = 135 млрд руб.
• Комиссионные доходы = 68,4 млрд руб.
• Процентные доходы = 65 млрд руб.
• Чистая прибыль = 74,8 млрд руб.
•  Прогноз рассчитан при среднегодовой ключевой ставке в 13%

2024 год для Мосбиржи будет очень сильным, особенно первое полугодие. Но вот дальше возникают вопросы — ставка не будет на уровне 10% + вечно, с 2017 по 2021 год ключевая ставка была ниже 10%.

Мосбиржа сама прогнозирует в стратегии (я анализировал ее вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/507), что выйдет на устойчивую прибыль 65+ млрд руб. к 2028 году. Ключевое слово здесь — устойчивая. Да, прибыль в 2024 году будет колоссальной, но вот чего жду я в 2025 году.

• Операционные доходы = 132 млрд руб.
• Комиссионные доходы = 82,1 млрд руб.
• Процентные доходы = 48 млрд руб.
• Чистая прибыль = 58,9 млрд руб.
•  Прогноз рассчитан при среднегодовой ключевой ставке в 8%

💸 Дивиденды Мосбиржи

Мосбиржа по новой стратегии будет отправлять на дивиденды не менее 50% прибыли. Дивиденды за 2023 год могут составить 13,35 руб. на 1 акцию (6,7 от текущей цены). Это минимум – больше заплатить могут, так как, до новой стратегии целевой ориентир по дивидендам был на уровне 85% (так платили с 2017 по 2020).

При потенциальной прибыли в 2024 году = 74,8 млрд руб., дивиденды составят 16,44 руб. на 1 акцию (8,3% доходности), при потенциальной прибыли в 2025 году = 58,9 млрд руб., дивиденды могут быть 12,94 руб. на 1 акцию (6,5% доходности).

📈 Справедливая цена Мосбиржи

При прибыли 60,8 млрд руб. справедливая цена по P/E = 10, 267 руб. за 1 акцию. При прибыли 74,8 млрд руб. в 2024 году – справедливая цена составляет 329 руб. за штуку, НО мы понимаем, что это эффект высоких ставок.

При прибыли 58,9 млрд руб. в 2025 году справедливая стоимость составляет 260 руб. за 1 акцию.

Это около 30% потенциальной доходности + будут краткосрочные драйверы в виде топ-результатов за 1 и 2 кварталы.

Интересно ли это — решайте сами, у меня пока Мосбиржи в портфеле нет, если будет – то на небольшую долю в портфеле.

Друзья, это был подробный анализ отчета Мосбиржи. Если вам было полезно — порадуйте меня лайком. И пишите ваше мнение о компании в комментариях! Скоро расскажу вам об одном из продуктов Мосбиржи, который не менее интересен, чем ее акции 👍

Друзья, всем привет!

Вчера обещал вам рассказать про возможность от Мосбиржи, которая не хуже, чем ее акции – рассказываю.

Речь об открытии под высокий % вкладов на платформе Финуслуги, продукте Мосбирже.

🔥 Почему прямо сейчас это особенно актуально?

1️⃣ Вот смотрите, ЦБ вчера опубликовал протокол обсуждения с заседания по ключевой ставке. Важный и интересный момент — жесткость денежно-кредитной политики ЦБ. Она не означает неизменность ключевой ставки, она означает неизменность разницы между ключевой ставкой и инфляцией. Если упростить, при инфляции в 4% к концу года, ставка будет на уровне 12%. Соответственно, доходность по вкладам будет ниже.

2️⃣ Несколько дней назад мне один из банков, в котором у меня есть счета, направил уведомление, что снизит максимальные ставки по вкладам примерно на 1-1,5%. По итогу максимальная ставка там сейчас – 15%.

Банки ждут снижения ставки ЦБ и заранее снижают ставки по вкладам, вклады в банках становятся менее привлекательными.

3️⃣ На Финуслугах (Реклама. ПАО «Московская Биржа». ИНН 770207784), при этом, прямо сейчас доступны вклады с доходностью выше 18%, смотрю 300 000 руб. на 6 месяцев.

Банк «Дом РФ» - 18,8% годовых
МКБ – 18,5% годовых

Вот вчера я смотрел отчет Мосбиржи, и в нем они отмечают высокие затраты на продвижение Финуслуг — я пообщался с коллегами, они говорят, что с 1-го вклада фактически ничего не зарабатывают. Значит, зарабатываем мы с вами — и этим не грех воспользоваться.

Знаю, что многие из вас Финуслугами уже пользуются. Для меня — Финуслуги, это отличная возможность хранить часть подушки безопасности под высокий %. Используйте ее, пока условия максимально выгодные.

🛡 Мой опыт использования Финуслуг

В декабре я рассказывал вам, что открыл вклад на свое имя, в январе я открыл второй вклад на имя супруги. Мой вклад открыт под 17,5%, вклад супруги – под 22%.

Вот как я это сделал. Выбрал вклад под 16,5% от МКБ и использовал свой же промокод на +5,5%, который предлагал (и предлагаю) вам.

⭐️ Мой бонус — по промокоду BONUS55 вы можете получить до +5,5% годовых к ставке вклада, сумма ограничена 4 000 руб. и не применяется к промо-вкладам.

Наиболее выгодная ставка на Финуслугах – на 1-й вклад, на 2-й и последующие ставки ниже.

➡️ Как открыть вклад в 3 шага на Финуслугах?

1) Перейдите по ссылке: https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8JwxnW

2) Авторизуйтесь на Финуслугах через Госуслуги (после того, как перейдете, нажмите «Личный кабинет» => «Войти через Госуслуги»)

3) Выберите подходящий вам вклад и оформите его.

Я храню на вкладах, открытых через Финуслуги, 1/3 часть финансовой подушки безопасности. Используйте эту хорошую возможность.

Лайк, если полезно! 👍

🔥 Обзор отчета Сбербанка за 2023 год

Теперь мы знаем точный размер дивидендов

Финансовые результаты Сбербанка за 2023 год

• Чистые процентные доходы = 2 565 млрд руб. (в 2022 – 1 875 млрд руб., в 2021 — 1 802 млрд руб.)

• Чистые комиссионные доходы = 764 млрд руб. (в 2022 – 699 млрд руб., в 2021 — 617 млрд руб.)

• Чистая прибыль = 1 512 млрд руб. (абсолютный рекорд, прошлый рекорд был в 2021 году = 1 251 млрд руб.)

Г. Греф сегодня вновь подтвердил, что Сбер перебьет в 2024 году прибыль 2023 года. Я ему верю и жду сильного второго полугодия.

➡️ Мои прогнозы по Сберу на 2024 год:

• Чистые комиссионные доходы = 835 млрд руб.
• Чистые процентные доходы = 2 949 млрд руб.
• Расходы на персонал и общие расходы = 1 176 млрд руб.
• Чистая прибыль = 1 541 млрд руб.

💸 Дивиденды

Г. Греф на конференции по итогам отчета подтвердил, что Сбер намерен выплатить дивидендами 50% прибыли. Рынок даже успел чуть расстроиться, что не больше, но потом вновь пришел в себя.

Дивиденды за 2023 год составят 33,47 руб. на 1 акцию или 11,5% от текущей цены.

При прибыли 1 541 млрд руб. в 2024 году, дивиденды составят 34,1 руб. или 11,7% в следующем году, при том, что ключевая ставка на конец года будет около 12% с потенциалом дальнейшего снижения в 2025 году.

📈 Справедливая цена Сбера

При прибыли 1 512 млрд руб. справедливая цена акций Сбера составляет 335 руб. за 1 акцию (по P/E = 5), при прибыли в 1 541 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена = 341 руб. Потенциал роста цены 17% + дивиденды 11,5%.

Если бы у меня не было в портфеле Сбера, я бы добавил его по текущим. Но он у меня есть, поэтому я просто держу акции — 1-я позиция в портфеле по объему, средняя 171 руб.

Друзья, знаю, что многие из вас держат Сбер. Поздравляю всех инвесторов в Сбер с хорошим отчетом, ждем объявления размера дивидендов в марте! 👍

P.S. Сегодня еще сделаю апдейт по Алросе, которая выпустила отчет по МСФО. Подпишитесь, чтобы не пропустить!

💎 Алроса — новостной фон по компании тьма, НО цифры в отчете очень даже неплохие

Чему верить?

Финансовые результаты Алросы за 2023 год

✔️ Выручка от продаж = 322,6 млрд руб. (в 2022 – 295,4 млрд руб., в 2021 — 327 млрд руб., в 2020 – 217,1 млрд руб.)

Это очень высокие цифры, выручка больше была только в 2021 году. При этом, в 2023 году не продавали алмазы 2 месяца из 12 (Индия приостанавливала поставки с 15 октября по 15 декабря).

Это значит, что снижение цен на алмазы компенсировано ростом курса доллара. Объемы остались неизменными.

✔️ Чистая прибыль = 85,1 млрд руб. (в 2022 – 100,4, но около 30 из них – от разовых факторов, в 2021 – 91 млрд руб.)

Я напомню, что акции в 2021 году при той же выручке и прибыли, которая всего на 6 млрд руб. больше текущей, стоили на 70% дороже.

❌ Свободный денежный поток (FCF) = 2,2 млрд руб. (вот тут показатель низкий, дело в двух вещах, во-первых, 2 месяца поработали на склад и увеличили запасы алмазов на 45,4 млрд руб., и, во-вторых, увеличили CAPEX до 63,7 млрд руб., в 2017-2021 он ни разу не превышал 28 млрд руб., в 2022 году – 40,9 млрд руб.), это инвестиции в шахту «Мир».

Скорректированный FCF, по моим расчетам, находится на уровне 40 млрд руб.

❗️ Я считаю, что для компании, которая находится на дне цикла по ценам на алмазы, результаты очень приличные.

В Алросе прямо сейчас, на мой взгляд, 1 главная неизвестная вводная — влияние санкций G7 и Европейского Союза, которые с 1 марта намерены ограничить импорт российских алмазов, обработанных в 3-х странах (все алмазы мира обработаны в Индии). Механизма проверки у G7 и ЕС пока нет, уверяют, что он будет к 1 сентября.

Снижение цен на алмазы же с лихвой компенсировано ослаблением рубля.

➡️ Мои прогнозы по Алросе на 2024 год, в млрд руб.:

• Выручка от продаж = 326,2
• Операционная прибыль = 112,6
• Чистая прибыль = 90,9
• Свободный денежный поток = 35,2

Основа прогноза:

• Добыча алмазов на уровне 2023 года = 34,6 млн карат
• Продажа алмазов = 31,1 млн карат (90% от добычи)
• Среднее значение IDEX (индекс цен на алмазы) = 110
• Средний курс $ = 90
• Санкции G7 и ЕС не приведут к сильному снижению продаж алмазов Алросой

💸 Дивиденды

Дивиденды Алросы привязаны к FCF, НО они должны быть не менее 50% чистой прибыли компании. Таким образом, за 2-е полугодие 2023 года Алроса выплатит не менее 2 руб. на 1 акцию дивидендами (доходность 2,88% к текущей цене).

При прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году Алроса может выплатить дивидендами не менее 6,17 руб. или 8,67% годовых, половину из которых инвесторы смогут получить уже этой осенью.

📈 Справедливая цена Алросы

При прибыли 85 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций Алросы составляет 92,4 руб. за 1 акцию (по P/E = 8), при прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена = 98,7 руб.

Такова, на мой взгляд, внутренняя стоимость бизнеса, НО как скоро мы придем туда, я прогнозировать не могу.

Я продолжаю держать акции Алросы в портфеле (и после отчета немного увеличил позицию), полный состав портфеля и его динамику за февраль покажу вам завтра.

Во время речи Президента отчитался за 2023 год Полюс. Его отчет я разберу сегодня в следующем посте. Подпишитесь, чтобы не пропустить! 👍

💥 Полюс сильно отчитался за 2023 год

Идею подтверждаю и повышаю справедливую оценку

Финансовые результаты Полюса за 2023 год

✔️ Выручка = 469,5 млрд руб. (за 1-е полугодие = 186,3 млрд руб., за 2-е полугодие = 283,2 млрд руб.)

Сказались рост цен на золото (150 тыс. руб. за унцию в 1-м полугодии против 184 тыс. руб. во 2-м полугодии) и увеличение объемов продаж (с 1 261 до 1 647 тыс. унций). Добыча была неизменной, продали во 2-м полугодии остатки с 1-го.

Выручка за 2023 год — рекордная, предыдущий рекорд был в 2021 году = 365,2 млрд руб.

И цены на золото в рублях, с которыми коррелирует выручка Полюса, все еще очень высоки.

✔️ Чистая прибыль = 151,4 млрд руб. (за 1-е полугодие = 42,4 млрд руб., за 2-е полугодие = 108,9 млрд руб.)

Да, в 2021 году прибыль была выше – 166,9 млрд руб., НО в 2023 около 54 млрд руб. из прибыли съедены хеджированием и курсовыми разницами. Я считаю их разовыми факторами при неизменности курса и цен.

⚠️ Долг – самый главный для меня момент при оценке отчета! Тут есть хорошая новость и плохая.

❌ Начну с плохой – все свои акции летом компания выкупила в долг и увеличила чистый долг со 119,7 млрд руб. до 622,6 млрд руб. (!), собственный капитал Полюса стал отрицательным (-56,8 млрд руб.).

✔️ Хорошая новость заключается в стоимости обслуживания долга. Средняя ставка обслуживания долга – 6% (я в модель закладывал 12%), 84% долга – по фиксированной ставке, 16% - по плавающей. Долг вероятно валютный, но так как компания получает все доходы в валюте, это нормально. Низкая ставка обслуживания долга – основание для повышения прогноза по чистой прибыли.

➡️ Мои прогнозы по Полюсу на 2024 год, в млрд руб.:

• Выручка от продаж = 504,9 (ранее я прогнозировал 454,2)
• Операционная прибыль = 279,1
• Чистая прибыль = 188,1 (ранее я прогнозировал 176,5)
• Свободный денежный поток = 119,2

Основа прогноза:

• Средняя цена на золото в долларах = 2 040
• Средний курс доллара = 90 руб. за 1 акцию
• Средняя цена на золото в рублях = 183 500
• Объем производства золота Полюсом = 2 750 тыс. унций (прогноз компании от 2 700 до 2 800)
• Финансовые расходы = 44,1 млрд руб.
• Прибыль от переоценки производных финансовых инструментов будет на уровне 0

💸 Дивиденды

Я уже писал, и напишу еще раз — вообще не жду выплаты дивидендов Полюсом в этом году. Компания приняла на себя большой долг для выкупа собственных акций летом. Да, долг взят под небольшую ставку, но все равно такой объем не является комфортным. Я буду рад, если компания направит прибыль на сокращение долга, что через снижение финансовых затрат приведет к росту чистой прибыли в будущих периодах.

Если все-таки решат выплатить — дивидендная политика Полюса подразумевает выплату дивидендами не менее 30% от EBITDA компании 2 раза в год (при показателе Net Debt / EBITDA менее 2,5, который сечас, несмотря на долг —1,85). Тогда дивиденды составят 741,78 руб. на 1 акцию (это 6,8% доходности).

📈 Справедливая цена Полюса

Повышаю оценку Полюса. По потенциальной прибыли 2024 года в 188 млрд руб. справедливая цена акций компании составляет 13 820 руб. за 1 акцию (по P/E = 10). Это потенциал от текущей цены 25,6%.

После отчета я увеличил свою долю в Полюсе до 6% от капитала и буду готов увеличить еще немного по мере появления свободных средств.

Мой большой обзор Полюса вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/783. Прочитайте его, если пропустили, чтобы узнать больше о всех плюсах и минусах.

Поддержите мой обзор Полюса лайком, приятно видеть ваши реакции, стараюсь оперативно и качественно разбирать новые важные отчеты 👍

Завтра поделюсь с вами текущим составом моего портфеля, в феврале я увеличил отрыв от индекса Мосбиржи полной доходности. Подпишитесь, чтобы не пропустить!

🔥 Мой портфель российских ценных бумаг на 29.02.2024

Я ускорил опережение индекса Мосбиржи

✔️ Динамика моего портфеля за первые 2 мес. 2024 = +12,88% (за январь была 6,11%)

Динамика индекса MCFTRR (индекс Мосбиржи с дивидендами и налогами) за первые 2 мес. 2024 = +5,84%

✔️ Динамика моего портфеля относительно индекса за первые 2 мес. 2024 = +7,04% (за январь опережение было = +1,84%)

Я скорректировал результаты за январь и изменил метод подсчета доходности. Я использовал ранее метод XIRR, но он немного (на пару процентов) завышает фактическую доходность, поэтому я буду использовать другой, наиболее точный способ учета доходности – модифицированный метод Дитца.

Моя цель: заработать на 10 пп. больше, чем дает рыночный индекс с дивидендами, по итогам года. Получится больше – хорошо, при этом обогнать индекс, тем более на 10 пп. - непросто. Начало года отличное, я доволен.

Вот мои 15 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие новые обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле.

1) Сбер (средняя = 171,1, целевая = 341): https://t.me/Vlad_pro_dengi/792

2) Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): https://t.me/Vlad_pro_dengi/738

3) Ростелеком АО (средняя = 75,2, справедливая = 110): https://t.me/Vlad_pro_dengi/788

4) X5 Retail Group (средняя = 2 090,5, справедливая = 2 993): https://t.me/Vlad_pro_dengi/715

5) Лента (средняя = 750,39, справедливая = 1 035): https://t.me/Vlad_pro_dengi/739

6) Транснефть (средняя = 1407,5, справедливая = 1 910): https://t.me/Vlad_pro_dengi/778

7) Полюс Золото (средняя = 11 004, справедливая = 13 820): https://t.me/Vlad_pro_dengi/778

8) Магнит (средняя = 5 922,5, справедливая = 8 250): https://t.me/Vlad_pro_dengi/773

9) Роснефть (средняя = 526,28, справедливая = 717): https://t.me/Vlad_pro_dengi/774

10) Алроса (средняя = 80,33; справедливая = 98,7): https://t.me/Vlad_pro_dengi/793

11) ММК (средняя = 53,13, справедливая = 74,17): https://t.me/Vlad_pro_dengi/781

12) Северсталь (средняя = 1 411,95, справедливая = 1 933): https://t.me/Vlad_pro_dengi/736

13) Инарктика (средняя = 886,9, справедливая = 1 270):
https://t.me/Vlad_pro_dengi/714

14) Тинькофф (средняя = 3 343; справедливая = 4 500): https://t.me/Vlad_pro_dengi/642 (я вижу долгосрочный потенциал, при этом есть краткосрочный риск с «навесом» продавцов после переезда)

15) Мосбиржа (средняя = 199,44, справедливая = 260):
https://t.me/Vlad_pro_dengi/789

🔄 Сделки с 1 по 29 февраля 2024 года:

- зафиксировал прибыль по акциям Совкомбанка (+51,09%) менее, чем за 2 месяца

- поучаствовал в IPO Диасофта и зафиксировал прибыль на второй день торгов (+33,81%), объем был маленький, но приятно

- продал акции Интер-РАО (-4,91%) для увеличения доли кэша под покупку Ленты и Полюса, по Интер РАО я сохраняю позитивный взгляд, но считаю, что для того, чтобы устранить недооценку, понадобится больше времени

- серьезно увеличил долю Ленты в портфеле (теперь 5-я позиция по объему), компания показала отличные операционные результаты и должна выйти из кризиса за счет покупки сети «Монетка» и закрытия неэффективных магазинов

- добавил акции Полюс Золото в портфель (7-я позиция), компания недооценена по будущей прибыли 2024 года, золото в рублях на рекордном уровне, казначейский пакет акций больше 30%, рост производства почти вдвое в 2025-2028 годах

- увеличил объем позиций по Роснефти, Северстали, ММК, Инарктике и Алросе

- купил 1 символический лот акций Мосбиржи, чтобы, в первую очередь, следить за котировками, буду готов докупить ниже: https://t.me/Vlad_pro_dengi/789

-//-

Друзья, и в завершении приоткрою завесу тайны и расскажу хорошую новость для вас — прямо сейчас завершаю подготовительную работу с Тинькофф по запуску моей авторской стратегии автоследования — вы сможете подписаться на мои сделки, которые автоматически будут повторяться в вашем портфеле. И получать соответствующую доходность вместе со мной — я рассчитываю и дальше опережать рынок.

Подробнее о запуске моей стратегии расскажу на следующей неделе. Поддержите лайком, если интересно! 👍

💥 Сбер уже 300, НО продавать еще рано

Акции Сбера растут на ожидании объявления дивидендов. В прошлом году наблюдательный совет Сбера рекомендовал дивиденды 17 марта. Решение по дивидендам мы с вами узнаем в апреле.

💸 Дивиденды

Интриги по дивидендам практически нет. Сбер направит на выплаты 50% от чистой прибыли, а это 33,47 руб. на 1 акцию или 11,2% от текущей цены.

Г. Греф ждет прибыль в 2024 году выше текущей, мои ожидания по прибыли — 1 541 млрд руб., дивиденды — 34,1 руб. или 11,4% в следующем году.

📈 Справедливая цена Сбера

Сбер все еще недооценен. Если вы вычтете из цены акций дивиденды (которые будут на горизонте 2,5 месяцев), то цена акций Сбера сейчас около 263 руб.

При потенциальной прибыли в 1 541 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена = 341 руб. (по P/E = 5). Моя оценка консервативна, потому что ранее Сбер оценивался и по P/E = 6.

За январь Сбер отчитался лучше в сравнении с прошлым годом, следующий отчет — за февраль Сбер опубликует 12 марта.

Ждем новый отчет и объявление дивидендов. Всех, кто держит Сбер, поздравляю — восходящая динамика акций отражает финансовое состояние компании, все по делу.

P.S. Я запустил авторскую стратегию автоследования в Тинькофф. Сегодня вам о ней расскажу!

💥 Запустил свою стратегию автоследования!

Уважаемые друзья, сегодня я сделал еще один шаг вперед в работе на фондовом рынке и запустил стратегию автоследования «Влад про деньги | Акции РФ» в Тинькофф Инвестициях.

Стратегия автоследования дает вам возможность подписаться на автоматическое повторение моих сделок в вашем портфеле. Теперь я буду приносить вам пользу не только своими обзорами, но и непосредственно инвестированием на фондовом рынке.

Стратегия актуальна тем из вас, кому не хватает времени на анализ отчетности компаний и выбор лучших активов на российском рынке.

Мои принципы управления капиталом в стратегии:

1️⃣ Использую фундаментальный анализ, изучаю компании и цены на базовые активы (нефть, золото, сталь и т.д.).

2️⃣ Покупаю недооцененные акции. Мне важны прибыль, дивиденды, собственный капитал и долг, мультипликаторы (в сравнении с историей и конкурентами), репутация собственников. Цены на акции долгосрочно следуют за финансовыми показателями компаний, в первую очередь, за прибылью.

3️⃣ Использую разумную диверсификацию — до 20 компаний в портфеле, доля первых 7 выше 50%. Я допускаю вложение до 40% средств в акции 1 компании, если это будет ТОП-идея.

4️⃣ Продаю акции при достижении справедливой цены, ребалансировке и изменении внутренней стоимости.

5️⃣ Консервативно работаю с рисками. Я покупаю только те активы, бизнес которых хорошо понимаю и могу с высокой вероятностью спрогнозировать его результаты. Я не использую маржинальную торговлю и не шорчу рынок.

6️⃣ Ставлю цель опережать индекс ММВБ с дивидендами минимум на 10 пп. в год. Целевая доходность стратегии +25% годовых.

Доходность моего личного портфеля в 2023 году +61,22% (на 22 пп. выше индекса), доходность за первые 2 мес. 2024 года +12,88% (на 7 пп. выше индекса).

7️⃣ Горизонт для оценки эффективности стратегии — 1 год. Я буду делиться с подписчиками стратегии промежуточными результатами ежемесячно.

8️⃣ Рекомендуемая сумма для инвестирования по стратегии — 420 000 руб., минимальная – 210 000 рублей. Такие суммы позволяют мне выбирать в портфель любые акции на российском рынке вне зависимости от их цены.

Подключиться к моей стратегии в Тинькофф Инвестициях вы можете по ссылке:

Стратегия автоследования «Влад про Деньги | Акции РФ»

Я вложил свои деньги в стратегию на рекомендуемую сумму. У нас с вами общая цель – высокая прибыль инвестиций.

Если у вас есть вопросы по моей стратегии автоследования, задавайте их в комментариях.

☄️ X5 внесена в список экономически значимых организаций!

Правительство утвердило перечень из 6 экономически значимых организаций. В него вошли бенефициары Альфа-Банка, АльфаСтрахования, Акрона, Азбуки Вкуса, угольной компании из Хакасии и X5.

🔍 Что дает X5 вхождение в список ЭЗО?

Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции и доли таких компаний в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры (ИХК), либо передать право на них кому-то другому. Документ позволяет через суд временно приостановить в отношении ЭЗО корпоративные права ИХК, например, голосовать на собраниях, получать дивиденды, распоряжаться акциями и долями.

Я понимаю закон так — владельцы X5 придут в российский суд и потребуют передать владение компанией с голландского юридического лица на российское (раньше для этого не было оснований). Суд разрешит передачу владения по закону об ЭЗО. И это, в свою очередь, откроет путь для выплат дивидендов (потому что владельцем будет российское юридическое лицо). В структуре собственников при этом ничего не поменяется, владельцы бизнеса будут те же.

Прецедентов переезда по ЭЗО пока не было, посмотрим, как эта практика будет реализована.

📊 Финансовые результаты X5

X5 уже опубликовала операционные результаты за 2023 год, и они рекордные — хорошие темпы роста кол-ва магазинов, торговых площадей, неплохая динамика LFL-продаж (вот тут разбирал подробно): https://t.me/Vlad_pro_dengi/715

Выручка X5, в млрд руб. за 2023 год = 3 143 млрд руб. (мой прогноз был 3 019 млрд руб., его перебили; в 2022 году выручка была 2 602 млрд руб., в 2021 – 2 205 млрд руб.) — хорошие темпы роста

Прибыль X5 пока неизвестна, мы с вами ждем отчета по МСФО, чтобы увидеть цифры. За 9 мес. 2023 года прибыль X5 составила 71,3 млрд руб. (за весь прошлый год она была 52,2 млрд руб.).

Прогнозы по прибыли

Я ожидаю прибыль в размере 81,3 млрд руб. по итогам 2023 года (4-й квартал последние 4 года слабее первых трех), в 2024 году прогнозирую рост прибыли до 93,5 млрд руб.

💸 Дивиденды

Дивидендная политика X5 подразумевает выплату дивидендов на основе операционного денежного потока компании при условии, что показатель чистый долг / EBITDA меньше 2, сейчас он 0,83. X5 платила большие дивиденды с 2017 по 2021 годы – больше 80% от ЧП.

X5 не выплатила итоговые дивиденды за 2021 год, не заплатила за 2022 и 2023 годы.

В лучшем сценарии, после принудительного переезда, компания может выплатить большой накопленный дивиденд. Вот мой расчет по payout = 80% от прибыли.

2021 – 69,2 руб.
2022 – 153,8 руб.
2023 – 239,5 руб.

Итого: 462,5 руб. на 1 бумагу или 17,1% доходности.

Эти дивиденды не гарантированы, во-первых, компании нужно еще переехать, во-вторых, когда она переедет, далеко не факт, что она выплатит все пропущенные дивиденды, хотя финансы и позволяют это сделать.

Мой базовый сценарий – 239,5 руб. на 1 бумагу (8,9%), но вероятность повышенной выплаты, на мой взгляд, есть.

📈 Справедливая цена

Справедливая цена расписок X5 (по P/E = 10 и прибыли 81,3 млрд руб.) составляет 2 993 руб. за 1 штуку. При прибыли в 93,5 млрд руб. в 2024 году – 3 442 руб. за 1 расписку. Плюс есть запас в оценке, потому что средний P/E X5 = 12. И теперь мы знаем, что компания принудительно переедет.

Я держу X5 в личном портфеле, 3-я позиция по объему. С момента моей покупки 28 декабря расписки X5 прибавили 29,15%, в то время как динамика iMOEX составила 6,51%, компания выглядит гораздо лучше рынка.

Обзор был вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/661

Держу дальше — позитивный сценарий пока реализуется.

Поздравляю всех инвесторов в компанию с важными новостями! Поставьте лайк, если полезно! Сегодня до конца дня постараюсь выпустить незапланированный обзор одной интересной компании, подпишитесь, чтобы не пропустить! 👍

🔥 Цена на золото обновила исторический максимум — 2 131,5 $ за унцию

Я смотрю помимо текущей цены еще фьючерсы на следующие месяцы:

май — 2 144,2 $ за унцию
июнь — 2 151,8 $ за унцию
август — 2 170,8 $ за унцию

Таким образом, глобальный рынок закладывает рост цен на золото в этом году на фоне снижения ключевых ставок мировыми ЦБ (в первую очередь, США).

Я не прогнозирую цену золота и только слежу за ней, потому что от нее зависит прибыль золотодобывающих компаний. И сейчас цена золота в рублях превысила 193 000 руб.(!), что очень хорошо для Полюса.

Составил вот такую табличку и посчитал чистую прибыль и справедливую цену акций Полюса в зависимости от разной цены золота в рублях (прогноз достаточно консервативный).

При цене 193 000 +, справедливая цена Полюса выше 15 000 руб. за 1 акцию, при этом пока я сохраняю базовый сценарий и целевую цену в 13 900 – 14 000 руб.

Полюс за вчера по делу прибавил 5% и стал лидером роста в индексе Мосбиржи. Мой свежий обзор Полюса читайте тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/794 . Акции у меня есть.

Друзья, поддержите пост лайком, если вам полезно!

☄️Наблюдательный совет Мосбиржи рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 17,35 руб. на 1 акцию

Доходность составляет 8,6%.

Мосбиржа отправит на выплату дивидендов 39,5 млрд руб. Это 65% от чистой прибыли компании, при том что в стратегии компания указывала, что будут платить не менее 50%. Значит, больше при возможности платить будут - это хорошо.

Я прогнозировал 30,4 млрд руб. на дивиденды и 13,35 руб. на 1 акцию, но нам вернули должок за 2022 год, когда заплатили только 30,4% от прибыли.

Собрание акционеров утвердит дивиденды 25 апреля.

📈 Справедливая цена

Прибыль Мосбиржи в 2024 году вероятно будет рекордной, НО разовой, из-за эффекта высоких ставок и роста процентных доходов. Я жду прибыль 74,8 млрд руб. в 2024 году, в 2025 году я прогнозирую снижение прибыли до 58,9 млрд руб. из-за смягчения политики ЦБ.

Справедливая стоимость компания по прибыли 2025 года составляет 260 руб. за 1 акцию (по P/E = 10).

Вот мой свежий обзор последнего отчета Мосбиржи, прочитайте, если пропустили: https://t.me/Vlad_pro_dengi/789

Поздравляю акционеров Мосбиржи с дивидендами выше прогноза, небольшая доля в компании у меня есть 👍

P.S. Обещанный обзор будет завтра. Ренессанс-Страхование - непростая компания для анализа.