☄️ Совет директоров Магнита рекомендовал дивиденды в размере 412,13 руб. на 1 акцию.

Это даже больше, чем я предполагал вчера (387 руб. на 1 акцию). Дата, до которой нужно купить и держать бумаги, чтобы получить дивиденды — 11 января 2024 года.

Дивидендная доходность = 6,5% от текущей цены.

Магнит указал в сообщение, что эти дивиденды - нераспределенная прибыль прошлых лет, чистая прибыль за 2022 год осталась нераспределенной. Дивиденды за 2023 год будут распределены позднее, теперь мы получили большую уверенность, что главный акционер в них заинтересован.

Мой обзор Магнита вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/582

Целевая цена – 8 250 руб. за 1 акцию (по P/E = 12 при прибыли в 70 млрд руб.)

Всех инвесторов в компанию поздравляю 👍

Друзья, раз в 2 месяца я подвожу статистику по идеям, которые публиковал в канале и своим позициям, как они выглядели относительно индекса — вот последний такой отчет на 1 ноября: https://t.me/Vlad_pro_dengi/552

Я сравниваю динамику активов, которые добавил в портфель, с динамикой широкого рынка (в случае России, с индексом iMOEX, который включает 45 крупнейших компаний). Хорошие идеи — те, которые выглядит лучше индекса, плохие – хуже. В расчетах не учитываются дивиденды.

Решил посмотреть и на то, как выглядят компании, которые я НЕ рекомендовал к покупке за период с 1 августа по 26 ноября. Свел результаты в таблицу.

13 из 15 компаний с момента моего поста выглядели хуже рынка (в Сегеже можно было потерять треть капитала, в СПБ-Бирже – половину, в ОВК – три четверти), 2 компании выглядели лучше рынка (Астра и GlobalTruck). Посмотрим, как будет дальше, по Астре и GlobalTruck мое мнение не поменялось, компании стоят неоправданно дорого.

Я не держу акции этих компаний на данный момент и считаю, что ни одна из них пока еще не выглядит интересно для инвестирования. Я не говорю о том, что все компании из списка – плохие (например, Норникель – это суперкомпания, но цены на палладий находятся очень низко, БСП – хороший прибыльный банк, но его прибыль относительно этого года снизится, OZON – быстрорастущий (но убыточный) маркетплейс, Astra – хорошая IT-компания, но стоит 35 годовых прибылей). Я говорю о том, что эти компании стоят дорого относительно их справедливой оценки.

И прикладываю ссылки на обзоры на эти компании, которые вы могли пропустить:

• Норникель (2 августа): https://t.me/Vlad_pro_dengi/407
• БСП (4 августа): https://t.me/Vlad_pro_dengi/410
• СПБ Биржа (4 августа; 9 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/412 ; https://t.me/Vlad_pro_dengi/477
• GTRK (20 августа): https://t.me/Vlad_pro_dengi/436
• OZON (23 августа): https://t.me/Vlad_pro_dengi/441
• М.Видео (26 августа): https://t.me/Vlad_pro_dengi/447
• Газпром (1 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/459
• Аэрофлот (6 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/469
• Сегежа (8 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/474
• ОВК (14 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/484
• ВК (18 сентября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/489
• Астра (9 октября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/520
• Позитив (20 октября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/533
• Henderson (26 октября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/539
• МТС (19 ноября): https://t.me/Vlad_pro_dengi/593

Таким образом, за этот период анализ в большинстве случаев помог избежать покупок компаний, которые отстают от рынка.

Друзья, всем хороших выходных! 👍

ℹ️ ВТБ отчитался за 10 месяцев по МСФО

Моя оценка – держать

✔️ Прибыль за 10 месяцев = 402,8 млрд руб. (ВТБ прогнозировал 420 млрд руб., поднял прогноз до 430 млрд руб., но по динамике идут на 450 млрд руб.)

Для сравнения динамика по месяцам:

Май = 32 млрд руб.
Июнь = 46,5 млрд руб.
Июль = 35,6 млрд руб.
Август = 25,9 млрд руб.
Сентябрь = 24,7 млрд руб.
Октябрь = 26,8 млрд руб.

Напомню, что на ВЭФ Андрей Костин заявил, что с сентября по декабрь ВТБ будет получать прибыль в размере 20 млрд руб. за квартал, уже как 2 месяца подряд ВТБ получает больше. Посмотрим, что будет дальше.

Буквально час назад на встрече с Президентом А. Костин вновь заявил, что ожидает снижения темпов роста банковского сектора в 2024 году:

💬 «В следующем году все-таки мы ожидаем снижение роста банковского сектора и наших доходов, потому что ЦБ принял антиинфляционные меры: повышение ставки, ограничение кредитования, в том числе потребительского. Мы рассчитываем на то, что как только экономика выйдет на целевые цифры по инфляции, ЦБ скорректирует свою политику и сделает кредитно-денежную политику менее жесткой, а может быть, лучше даже – более мягкой».

✔️ Чистые процентные доходы ВТБ за 10 мес. = 634,9 млрд руб.; за октябрь — 64,1 млрд руб., все нормально — на уровне предыдущих периодов.

❌ Здесь важно обратить внимание на показатель чистой процентной маржи (разница между процентными доходами и расходами к активам), он составляет 2,9% за октябрь, это меньше, чем в среднем по году — 3,1%, и меньше, чем в среднем за последние 5 лет — 3,8%. У Сбера этот показатель, например, составляет 5,9%. Это плохой знак, но пока влияние изменения процентной маржи на процентные доходы незаметно.

✔️ Чистые комиссионные доходы ВТБ за 10 мес. = 178,7 млрд руб.; за октябрь — 20,5 млрд руб. Тоже сильного отклонения от среднего пока нет.

Часть прибыли съедают резервы — за октябрь банк заложил 22,3 млрд руб. под кредитные убытки и прочие резервы (всего за 10 месяцев 2023 года – 152,1 млрд руб., то есть в среднем около 15,2 млрд руб. за месяц). С повышением ставки резервы выросли.

❌ Достаточность общего капитала у ВТБ с начала года стала хуже — 9,2% по итогам 3-го квартала, по итогам полугодия была 9,4%, в начале года — 10,4% при нормативе ЦБ в 8%. Да, собственный капитал вырос за счет прибыли и допэмиссии, но, значит, параллельно выросли активы и риски по ним.

📈 Справедливая оценка ВТБ

В прибыли ВТБ 2023 года много разовых статей — например, покупка РНКБ и Открытия, валютная переоценка. Справедливую оценку ВТБ корректно смотреть по потенциальной прибыли 2024 года.

Средний P/E ВТБ по обыкновенным акциям = 3, мой базовый сценарий на 2024 год = 25 млрд руб. прибыли ежемесячно, или 300 млрд руб. прибыли за год. При 300 млрд руб. прибыли справедливая оценка составит 0,033 руб. на 1 акцию.

💸 Дивиденды

Пока с учетом ухудшения показателя достаточности капитала на них не рассчитываю, по итогам 2023 года их, скорее не выплатят.

О дивидендах можно говорить тогда, когда ВТБ начнет платить купоны по субординированным (младшим) облигациям. Напомню, что ВТБ на год приостанавливал выплаты. Решение о выплатах по субордам на следующий год мы узнаем довольно скоро.

Резюме: ВТБ, конечно, не Сбер, бизнес банка выглядит хуже практически по всем финансовым показателям, при этом ВТБ фундаментально недооценен относительно своей истории. ВТБ получил большую прибыль в этом году, и в 2024 году, на мой взгляд, получит прибыль более 300 млрд руб.

Главная проблема ВТБ — отсутствие заметных драйверов для роста (пока непонятно, что должно стать триггером для роста, интересно как отрегируют акции на возвращение к выплатам по субордам). У меня есть позиция в ВТБ, она небольшая (около 2% от счета), средняя по бумагам 0,01865, я держу акции компании.

На текущей неделе мы увидим множество отчетов по МСФО (уже заявлены Роснефть, Башнефть и Аэрофлот, но думаю, что будут еще). Я буду разбирать отчетность по мере выхода, если еще не подписаны — подпишитесь, чтобы не пропустить 👍

👀 Сплит Транснефти пройдет с 6 по 8 февраля 2024 года

Новость не свежая (от 22 ноября), но она важна для акционеров компании. В эти дни торговля ценными бумагами будет ограничена. Напоминаю, что сплит хорош тем, что значительно повысит ликвидность акций и их доступность для физлиц, вклад которых в объем торгов составляет более 80% на рынке акций на данный момент.

Транснефть на этой небольшой коррекции выглядит лучше индекса, уже скоро компания представит отчет за 3-й квартал 2023 года. По итогам 3-го квартала я ожидаю прибыль Транснефти без переоценки НМТП около 60 млрд руб. (с переоценкой общую около 95 млрд руб.). Консенсус меньше — агентства закладывают, что прибыль снизится из-за временного запрета на экспорт нефтепродуктов, который действовал некоторое время.

Моя целевая цена Транснефти — 187 000 руб. по прибыли 2024 года на уровне в 270 млрд руб. (без учета переоценки НМТП).

Последний апдейт по Транснефти читайте вот в этом посте: https://t.me/Vlad_pro_dengi/587 👍

🔄 Алроса выпустила отчет по РСБУ

Цифры неплохие

💸 Финансовые показатели компании

Чистая прибыль за 3 кв.: 43,7 млрд руб. (за 1-е полугодие = 44,1 млрд руб.)

Итого чистая прибыль за 9 мес. = 87,8 млрд руб.

На большой размер чистой прибыли за 3-й квартал повлияла графа «доходы от участия в других организациях» (17,7 млрд руб., из них 16,4 млрд руб. за 3-й квартал), поэтому корректнее смотреть на прибыль по операционной деятельности.

И она тоже хорошая: 57,9 млрд руб. Алроса получила за 1-е полугодие, 36,4 млрд руб. за 3-й квартал. Всего 94,3 млрд руб., что ненамного меньше прошлогоднего результата — 96,2 млрд руб.

Интересно будет взглянуть на отчет по МСФО.

⚠️ Какие были риски у Алросы?

1️⃣Санкции G7 (Алроса поставляла в 2021 году наибольшее кол-во алмазов в Бельгию). Риск, скорее всего, реализуется, вчера, например, СМИ сообщили, что Еврокомиссия отправила на согласование странам ЕС постепенный запрет на импорт российских алмазов, который будет введен с начала 2024 года. Как сообщают СМИ, в документе прописан также запрет на импорт алмазов из России, ограненных в 3-х странах.

Сейчас цепочка выстроена так, что большинство российских алмазов ограняется в индийском Сурате. Смогут ли европейцы отслеживать алмазы из России – не знаю, но, если да – это может снизить прибыль Алросы.

2️⃣ Снижение цен на алмазы. IDEX (индекс цен на алмазы) на 2 октября находился на уровне 108 пп., прошло 2 месяца и IDEX находится на том же уровне. Это наиболее низкий уровень за последние 5 лет, но снижение прекратилось. Будем смотреть, что будет дальше. Если санкции будут введены, то, с одной стороны — это должно ограничить мировое предложение и поднять цены, но с другой стороны, может быть две цены (на мировые алмазы и на российские), и дисконт по типу того, что мы видим между Urals и Brent.

3️⃣ На два месяца были остановлены продажи в Индию — это сентябрь и октябрь. Заявлений о возобновлении поставок или пролонгации ограничений не было. Я буду считать, что компания возобновила поставки.

👀 Справедливая оценка

Алроса сейчас стоит так, как будто зарабатывает 60 млрд руб. прибыли за год (по среднему P/E = 8). В этом году по международным стандартам компания точно заработает больше, так как за 1-е полугодие прибыль Алросы была на уровне 56 млрд руб.

Но рынок, очевидно, закладывает значительное снижение прибыли компании в 2024 году в связи с санкциями и давлением.

Я пока полагаю, что несмотря на ограничение Алроса по итогам 2024 года сможет заработать 80 млрд руб., целевая цена при такой прибыли составляет 87 руб. на акцию (по P/E = 8).

Текущие уровни долгосрочно могут быть хорошим моментом для входа или усреднения позиции. При этом по компании в ближайшие полгода может быть много негатива, у меня нет уверенности, что акции не пойдут ниже. Поэтому идея по Алросе для смелых и на небольшой % портфеля.

У меня позиция в Алросе есть, средняя 82 руб., занимает 2,5% портфеля.

И не забывайте про лайки, одним нажатием вы поддерживаете мой анализ 👍

☄️ Ждали Роснефть, а получили Транснефть

Транснефть отчиталась за 9 месяцев по МСФО в рамках ожиданий

📌 Чистая прибыль за 3 квартал = 66,8 млрд руб.

📌 Чистая прибыль за 9 мес. = 254,4 млрд руб.

В чистой прибыли мы до конца не знаем, какую долю занимает переоценка НМТП, поэтому посмотрим еще операционную прибыль.

📌 Операционная прибыль за 3 кв. = 67,9 млрд руб. (заметьте, что операционка за 1 и 2 кварталы ощутимо выше — 95 млрд руб. в среднем, возможно, сказался запрет на экспорт нефтепродуктов, введенный 21 сентября)

📌 Операционная прибыль за 9 месяцев = 253,9 млрд руб. (я полагаю, что операционная прибыль не учитывает переоценку НМТП, но она еще не учитывает налоги), поэтому вычтя налоги, получаем около 202 млрд руб., от которых компания может считать дивиденды.

💸В таком случае при 50% payout минимальные дивиденды за 9 месяцев уже составляют 13 933 руб. Если считать дивиденды от чистой прибыли за 9 месяцев, то они составляют 17 548 руб.

Отчет не супер, но нормальный, я держу Транснефть с целью 187 000 руб. по прибыли 2024 года на уровне в 270 млрд руб. (оценка по P/E = 5, прибыль без учета переоценок)

Лайк, если полезно! И если не подписаны, подпишитесь, чтобы не пропустить обзор отчета Роснефти.

🔥 Башнефть опубликовала шикарный отчет за 9 месяцев

Я прогнозировал 42 млрд руб. за 3-й квартал, но это оказался крайне консервативный прогноз — компания заработала 75,1 млрд руб. чистой прибыли за 3-й квартал. Почти столько же, сколько за 1 и 2 кварталы вместе взятые.

Таким образом, прибыль Башнефти = 151,8 млрд руб. за 9 месяцев (!)

Это уже 214 руб. дивидендами при выплате 25% чистой прибыли. На привилегированную акцию такая доходность выглядит интересной (уже 12,2%).

Дальше будет хуже, но спекулятивно здесь есть потенциал роста около 20%. Конечно, такую прибыль широкий рынок не закладывал.

Очень интересно, какие цифры покажут Роснефть и Лукойл. Ждем.

Мою модель по Башнефти вы можете найти вот тут, за цели можно взять лучший сценарий 2024 года: https://t.me/Vlad_pro_dengi/580

☄️ Отчет Роснефти мы с вами ждали не зря

✔️ Прибыль за 3 кв. составила 419 млрд руб. (!), мой консервативный прогноз был 336 млрд руб. (за 1 кв. = 323 млрд руб., за 2 кв. = 329 млрд руб.)

✔️ Прибыль за 9 мес. = 1 071 млрд руб. (я прогнозировал годовую прибыль в размере 1 334 млрд руб., но, скорее всего, будет больше — повышаю прогноз до 1 400 млрд руб.)

💸 Дивиденды

419 млрд руб. прибыли за 3-й квартал — это уже 19,77 руб. дивидендами на 1 акцию при payout 50% чистой прибыли (еще 3,3%).

Я напомню, что Роснефть выплатит 30,77 руб. в виде дивидендов по итогам 1-го полугодия 2023 года (5,2%). Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 11 января 2024 года.

📈 Справедливая цена акций

Я пока не меняю целевую цену на следующий год — 680 руб. на 1 акцию (по P/E = 6). Да, в этом году будет высочайшая прибыль — 1 400 млрд руб., а может даже и выше, но в следующем году я ожидаю снижения прибыли, до 1 200 млрд руб.

Посмотрите на текущую цену бочки Urals в рублях.

Цена за бочку в рублях = 64 (цена Urals в $) * 89 (курс) = 5 696 руб., а в 3-м квартале в среднем цена бочки в рублях была 6 687 руб.

Но, конечно, такой отчет — это супер-позитив, всех инвесторов в нефтяной сектор поздравляю, теперь ждем Лукойл. Моя расчетная модель по Роснефти вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/571

Лайк, если полезно! И желаю всем хорошего дня. 👍

ℹ️ Обзор на отчет МКБ за 3 квартал

Неожиданно хорошо

МКБ – Московский кредитный банк, входит в 5 крупнейших банков страны по размеру активов.

✔️ Чистые процентные доходы за 9 мес.: 83,9 млрд руб. (за весь 2022 = 62 млрд руб., за весь 2021 – 79,6 млрд руб.), есть хороший рост

❌ Чистые комиссионные доходы за 9 мес.: 12,1 млрд руб. (за весь 2022 = 14,3 млрд руб., за весь 2021 – 16,8 млрд руб.), то есть роста тут нет

✔️ Чистая прибыль за 3 кв.: 17,9 млрд руб. (за 1-й кв. = 13 млрд руб., за 2-й кв. = 17,4 млрд руб.)

✔️✔️ Прибыль за 9 месяцев = 48,3 млрд руб.

Это уже абсолютный рекорд по чистой прибыли для МКБ. Предыдущий рекорд был в 2020 году = 30 млрд руб., в 2021 году доход мог бы быть выше, но банк получил 16,2 млрд руб. убытков от операций с ценными бумагами и валютой. В итоге прибыль в 2021 году составила 26,1 млрд руб.

В этом году такая высокая прибыль также связана с операциями с ценными бумагами и валютой, МКБ заработал на них 21,6 млрд руб. Это нестабильный доход и в предыдущие 4 года по этой статье в отчете был минус, который съедал прибыль.

«Чистая» чистая прибыль МКБ за квартал находится на уровне 10-12 млрд руб. Соответственно, нормальная прибыль за этот год была бы в диапазоне от 40 до 48 млрд руб. А будет около 60 млрд руб.

Банк растет, но стабильностью не отличается + у него худшая рентабельность на истории (ROE) среди всех банков на бирже, поэтому я буду считать, что в 2024 году МКБ заработает 48 млрд руб. чистой прибыли.

💸 Дивиденды МКБ

По дивидендной политике МКБ стремится выплачивать не менее 25% чистой прибыли в виде дивидендов, но по факту МКБ только по итогам 2018 года выплачивал дивиденды, и они были небольшие (менее 2%). Выплатит ли дивиденды МКБ по итогам 2023 года – неизвестно.

Достаточность капитала на нормальном уровне – 12,1%.

📈 Справедливая цена МКБ

При прибыли в 48 млрд руб. в 2024 году справедливая оценка МКБ (при P/E = 5, средний по истории) = 10 руб. за 1 акцию. Соответственно, даже от текущих значений есть потенциал к росту около 30%.

При этом, для меня идея неочевидная — по P/E = 5 также всегда оценивался Сбер, он понятнее, стабильнее, еще и двухзначные дивиденды платит. Поэтому если возьму, то на небольшой % портфеля. Пока МКБ не покупаю.

Я посмотрел все отчеты банков за 3-й квартал, они все отличные. И относительно результатов 2023 года банки недооценены, потому что рынок закладывает на 2024 год снижение прибыли банковского сектора. Мои фавориты в банковском секторе – Сбер и Тинькофф, за ними на одном уровне МКБ и ВТБ. БСП оценен дороже справедливой стоимости.

Обзоры на последние отчеты банков читайте вот тут:

Сбер: https://t.me/Vlad_pro_dengi/572
Тинькофф: https://t.me/Vlad_pro_dengi/601
ВТБ: https://t.me/Vlad_pro_dengi/608
БСП: https://t.me/Vlad_pro_dengi/603

А как вы считаете, какая будет прибыль банковского сектора в 2024 году в сравнении с 2023 годом? Пишите в комментариях. И не забудьте поставить лайк, если полезно! А если еще не подписаны на канал, подпишитесь, чтобы не пропускать новые посты! 👍

☄️ Обзор Совкомбанка. Я участвую в IPO, вот 3 причины почему

Совкомбанк — современный коммерческий банк, частный банк, который входит в топ-10 крупнейших банков в России по размеру активов. В первую неделю СВО в феврале 2022 года банк был внесен в SDN-лист США и с того момента находится под санкциями.

Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании.

✔️ Чистая прибыль, в млрд руб.

2019 = 30,1
2020 = 39,2
2021 = 49,7
2022 = -14,3
2023 (9 месяцев) = 76,4

❗️Мой прогноз по прибыли на 2023 год от 92 до 97 млрд руб.

При этом в прибыли 2023 года есть разовые доходы — 28,5 млрд руб. это доходы по операциям с иностранной валютой и ценными бумагами. По этой графе в 2022 году был значительный минус = 29,8 млрд руб., в 2020 и 2021 годах Совкомбанк заработал на таких операциях 9,6 и 9 млрд руб. соответственно.

Доход по операциям с иностранной валютой и ценными бумагами невозможно прогнозировать. Без этого дохода, по моей оценке, чистая прибыль за 9 месяцев была бы на уровне 52-54 млрд руб., что тоже неплохо.

Заметно, что прибыль быстро растет — за 5 лет чистая базовая прибыль банка (если не учитывать разовые доходы) выросла более чем вдвое. Это практически те же темпы роста, что и у Тинькофф (например, у Тинькофф прибыль выросла с 36 млрд руб. в 2019 году до потенциальных 84 млрд руб. в 2023. Совкомбанк для меня – компания роста.

Главная причина роста прибыли – в росте кредитования и, соответственно, процентных доходов.

✔️ Чистые процентные доходы Совкомбанка, в млрд руб.

2019 = 55,1
2020 = 79,8
2021 = 116,1
2022 = 103
2023 (9 месяцев) = 103,8

Мой прогноз по году = 141 млрд руб.

❌ Отмечу, что комиссионные доходы банка в отличие от процентных – не растут. Рекорд был в 2022 году = 37,2 млрд руб., в 2021 году было 35,5 млрд руб., сейчас за 9 месяцев только 19,5 млрд руб.

✔️Из хорошего еще стоит отметить возросшие доходы от небанковской деятельности (за 9 мес. ЧП по ней составила 17 млрд руб.), при том, что предыдущий рекорд был в 2022 году = 8 млрд руб., а в 2021 году эта прибыль была 2,6 млрд руб. В нее входят прибыль от страхования, лизинга, факторинга, площадки для цифровых закупок и электронных платежей.

Там сам банк насчитал космическую рентабельность капитала ROE в 51% (видимо, не считали суборды), у меня вышло 37%, что тоже очень много — как у Тинькофф. Нормальная рентабельность Совкомбанка с 2019 по 2021 годы была от 20 до 22%.

🌐 Параметры IPO:

Диапазон размещения определен в 10,5-11,5 руб. за 1 акцию, компания оценивает свою капитализацию в размере 200-219 млрд руб. по итогам размещения. Таким образом, кол-во акций компании составляет примерно 19,04 млрд штук.

Компания планирует привлечь 10 млрд руб., соответственно разместит она на бирже менее 5% своих акций.

Здесь добавлю, что основной акционер Совкомбанка «Совко Капитал Партнерс» (89,0%). Компания была зарегистрирована в Нидерландах, затем в Люксембурге, а в 2021 году перебралась (слава богу) на остров Октябрьский в Калининградской области.

📊 Дорого ли оценивается Совкомбанк на IPO?

P/E (капитализация / прибыль) = 2,3, беру верхнюю границу размещения и прибыль в 2023 году = 94,5 млрд руб.

Напомню средние P/E банков за последние 5 лет:

- Сбер = 5
- Тинькофф = 10
- МКБ = 5
- ВТБ = 3 (по АО, но с префами около 5)
- БСП = 2,8.

По текущей прибыли Совкомбанк – самый дешевый банк на бирже, но в следующем году прибыль может быть ниже, если не будет таких же доходов от операций с валютой и ценными бумагами.

Мой прогноз по прибыли 2024 = 76 млрд руб.

💸Дивиденды

Дивидендная политика Совкомбанка подразумевает выплату дивидендами от 25 до 50% чистой прибыли не реже 1 раза в год. Совладелец Совкомбанка Сергей Хотимский дал ориентир по дивидендам компании в районе 30%.

💬«Базово для нас, то, на что мы ориентируемся, — выплата 30% чистой прибыли на дивиденды. Не 50%, как у «Сбера», но мы и расти можем не так, как «Сбер». У «Сбера» половина рынка, он не может вырасти ни в два, ни в три, ни в пять, ни в десять раз. А мы можем, потому что у нас около 2% рынка, и это означает, что у нас возможен быстрый рост»

Совкомбанк уже заработал 76,4 млрд руб., это уже 1,2 руб. на 1 акцию (или 10,5%) при цене 11,5 руб. за штуку. Я прогнозирую годовую прибыль от 92 до 97 млрд руб. — т.е. дивиденды при payout 30% составят 1,45 – 1,53 (12,6 – 13,3% от верхней границы цены размещения).

Достаточность капитала на конец 3-го квартала составляет 11,9% при нормативе ЦБ в 8%, все в порядке, преград для выплат нет.

📈Справедливая стоимость Совкомбанка

Я считаю, что Совкомбанк должен оцениваться не ниже, чем Сбер, а то и выше, потому что темпы роста прибыли выше.

По самому плохому сценарию, оценке на 20% ниже Сбера (по P/E = 4), справедливая оценка Совкомбанка составляет 15,9 руб. за 1 акцию при прибыли в 76 млрд руб. в 2024 году.

Если мы считаем по P/E = 5, то справедливая оценка составляет 19,9 руб. за 1 акцию.

Резюме: мои 3 причины участвовать в IPO 1) Совкомбанк — растущая компания, ее прибыль сильно выросла за последние 5 лет; 2) Совкомбанк размещается дешево относительно других банков и своих мультипликаторов; 3) Совкомбанк может заплатить хорошие дивиденды по итогам года.

Я поставлю большую для себя заявку, около 10% от счета (подумаю, и возможно, даже больше) при этом, полагаю, что аллокация будет низкая (по типу того, что было в Астре, когда люди получили 4% от того, что ставили), прогнозирую около 20%. Чем больше будет позиция для меня — тем лучше. Это 1-е IPO, в котором я готов участвовать и участвовать большим капиталом.

Поставьте лайк, если вам полезен обзор, это пока самый подробный анализ IPO банка в интернете — так что не поскупитесь, друзья 🙂 👍

И подпишитесь на канал, чтобы не пропускать новые посты! А что вы думаете про IPO Совкомбанка?

👀 Обзор отчета Интер-РАО за 3-й квартал

На пути к рекордной прибыли

Чистая прибыль за 9 мес. 2023: 97,2 млрд руб. (за 9 мес. 2022 года было 102,3 млрд руб.) — мы видим снижение прибыли, но важно углубиться в показатели.

Если мы с вами посмотрим на сегменты бизнеса Интер РАО, то поймем, что компания чувствует себя неплохо.

Вот 4 ключевых сегмента, их выручка за 9 мес. 2023 года с динамикой относительно 9 мес. 2022 года, и EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации) с динамикой за тот же период. Все данные – в млрд руб.

1️⃣Сбытовой сегмент

Выручка: 658,8 (+59,5)
EBITDA: 36,9 (+10,8)

2️⃣ Электрогенерация

Выручка: 118,1 (+8,5)
EBITDA: 58,1 (-2,6)

3️⃣ Теплогенерация

Выручка: 66,9 (+6,5)
EBITDA: 15,2 (+0,7)

4️⃣ Трейдинг

Выручка: 42,4 (-42,3)
EBITDA: 3,9 (-27,4)

Мы видим, что ключевая причина снижения прибыли — падение доходов от трейдинга. Компания объясняет, что в январе - мае 2022 года на фоне благоприятной конъюнктуры на бирже Nord Pool экспорт электроэнергии осуществлялся в направлении Финляндии и стран Балтии, а сейчас идет переориентация на азиатские страны. В остальном, с бизнесом все ок. И даже несмотря на падение чистой прибыли по этому пункту около 20 млрд руб, общее снижение составило около 5 млрд руб., что говорит о том, что снижение компенсировано другими доходами.

Я ожидаю, что Интер РАО получит рекордную прибыль в 2023 году.

💸Дивиденды Интер РАО

Дивидендная политика Интер РАО подразумевает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО дивидендами.

Я прогнозирую прибыль Интер РАО за 2023 год в размере 122,3 млрд руб. При 25% payout на дивиденды пойдет 30,6 млрд руб. Это 0,293 руб. на 1 акцию или 7,17%. При желании (и давлении со стороны государства как ее важного акционера) Интер РАО может поднять payout до 50% — тогда дивиденды будут выше 14%, но я это в модель не закладываю. Если так будет, то это бонус.

📈 Справедливая цена Интер-РАО

При потенциальной прибыли в 122,3 млрд руб. справедливая цена составляет 5,85 руб. за 1 акцию (нормальный P/E Интер РАО за последние 5 лет = 5). Я жду роста чистой прибыли в 2024 году — до 131,1 млрд руб., при такой прибыли справедливая стоимость акций будет = 6,28 руб. по итогам 2024 года.

При ключевой ставке 15% и возможном ее повышении в декабре рынок временно может игнорировать такие идеи, драйверов для резкой переоценки Интер РАО пока нет, при этом долгосрочно Интер РАО хорошая и недооцененная компания. Я ее держу в своем портфеле и готов докупать на текущей коррекции, сейчас 2,5% портфеля, готов добрать до 5%.

Спасибо, что вы прочитали обзор отчета Интер РАО! Желаю вам успешной торговой недели 👍

☄️ Собрание акционеров Лукойла утвердило промежуточные дивиденды в размере 447 руб. на 1 акцию

К текущей цене акций дивидендная доходность 6,1%.

Дата закрытия реестра - 17 декабря (купить акции, чтобы получить дивиденды - нужно до 14 декабря включительно).

Мой последний апдейт по Лукойлу вот тут:
https://t.me/Vlad_pro_dengi/573

Держу акции компании с целью 8 400 руб. за штуку (P/E = 5 по потенциальной прибыли 1 086 млрд руб. в 2024 году), Лукойл - вторая позиция в моем портфеле после Сбера.

Всех акционеров официально поздравляю с дивидендами, за 2-е полугодие будет больше. 😉

👀 Книга заявок на IPO Совкомбанка уже переподписана втрое

Об этом сообщил совладелец банка Сергей Хотимский. Совкомбанк хотел привлечь 10 млрд руб. Значит, заявок уже подано на 30 млрд руб. Это немаленький объем.

Таким образом, аллокация, то есть доля исполненных заявок уже составит 1/3. На примере – я поставил заявку на 200 тыс. рублей, с учетом переподписки в 3 раза получу акций Совкомбанка на 70 тыс. рублей.

В теории: чем выше спрос – тем ниже аллокация, и тем больше компания имеет потенциал к росту. Дело в том, что инвесторы, которые желали купить акции на IPO, но которым они не достались – захотят покупать бумаги уже на вторичном рынке.

На практике не всегда так — на IPO Астры теория сработала, а вот на IPO Henderson — нет, возможно, пришли спекулянты, которые хотели заработать как на Астре и открывали маржинальные позиции.

Я покупаю Совкомбанк не спекулятивно, а потому что для этого есть фундаментальные причины. Сделка может реализовать свой потенциал как быстро, так и на горизонте года. В отличие от того же Henderson, Совкомбанк фундаментально недооценен.

Мой обзор Совкомбанка вот тут, кто пропустил – прочитайте: https://t.me/Vlad_pro_dengi/617

Прикрепил табличку по IPO этой осенью. Наиболее интересны столбцы с объемом предложения и объемом заявок (определен на основе данных из открытых источников). Видим, что по общему объему заявок Совкомбанк уже обогнал всех, кроме Астры. И впереди еще 10 дней сбора, думаю, как минимум 50 млрд руб. компания соберет, а возможно и перегонит Астру по объему.

С учетом текущих темпов подачи заявок, я свою заявку еще немного увеличу.

Всем, кто участвует в IPO Совкомбанка, немного удачи, и не забудьте поставить лайк полезному контенту 👍

🌐 НМТП. Компания сделала 4 икса за год и после откатилась почти на 50%

Когда покупать?

НМТП – Новороссийский морской торговый порт.

Несмотря на свое название, компания владеет не одним, а тремя портами — двумя крупнейшими в России — в Новороссийске (на Черном море) и в Приморске (на Балтийском море), и одним небольшим – в Балтийске (Калининградская область).

Бизнес НМТП представляет собой перевалку грузов — это статья доходов занимает более 95% выручки. Наибольшая часть грузов – наливные (в первую очередь, это нефть и нефтепродукты, нашел данные за 2019 год, тогда их доля была более 70%).

➡️Состав акционеров НМТП

• Транснефть и ее дочка (60,64%)
• Росимущество (20%)
• JP Morgan (5,58%)
• Free float (13,78%)

Итого, государству принадлежит более 67,6% акций НМТП (20% - Росимущество напрямую и 47,6% тоже у Росимущества через Транснефть). Поэтому НМТП можно считать госкомпанией.

НМТП под санкциями ЕС (с компанией запрещено совершать сделки, инвестировать в нее, а ей привлекать долговые обязательства на европейском рынке). США и Великобритания санкции не ввели.

🕯 Финансовые показатели НМТП

Чистая прибыль, в млрд руб. (в скобках указана операционная прибыль от текущей деятельности, на мой взгляд, в случае НМТП – лучше смотреть на нее, так как чистая прибыль часто содержит временные доходы или расходы)

2017 = 27,5 (33,1)
2018 = 16,8 (36,6)
2019 = 61 (36,1)
2020 = 4,8 (23,7)
2021 = 16,3 (36,6) — оба значения прогнозные
2022 = 27,2 (прогноз по операционной прибыли 35,5)
2023 (6 месяцев) = 17,8 (21,4)

Мы видим из данных, что операционная прибыль с 2017 по 2022 год была стабильна в диапазоне 33-37 млрд руб., в 2020 году она была ниже из-за пандемии. Бизнес НМТП стабильный и не растущий.

Чистая прибыль за это же время сильно скакала, но если вычесть из нее разовые факторы, то она была бы в диапазоне от 25 до 30 млрд руб. ежегодно (например, в 2019 году НМТП продал дочку и выручил на ней 29 млрд руб.)

По итогам 1-го полугодия прибыль выше, чем ранее. Компания идет на 35,6 млрд руб. прибыли по итогам 2023 года, если повторит результат полугодия. Отмечу, что эта чистая прибыль – реально чистая, в ней нет курсовых разниц и разовых доходов.

Стоит отметить и сумасшедшую маржинальность НМТП (соотношение прибыль / выручка).

Net Margin за 1-е полугодие = 51,5%. За прошлые годы данные, очищенные от разовых доходов и расходов, давали маржинальность около 50%.

📊 Мультипликаторы

Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 5,44 (нормальный за последние 5 лет в диапазоне от 5 до 6)
P/BV (капитализация / собственный капитал) = 1,4 (средний за 5 лет = 2, есть тенденция к сокращению)

Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,3 (норма – до 0,7)
Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 0,42 (норма – до 2)

Баланс отличный.

💸 Дивиденды

Дивидендная политика НМТП подразумевает дивиденды в размере не менее 50% чистой прибыли. Компания исправно платит дивиденды — в 2020 году они были символические, а вот в 2018-2019 и 2021-2022 на хорошем уровне. Например, в 2022 году компания заплатила 56,5% от чистой прибыли, а в 2021 году (по моим оценкам) больше 60%.

Я ожидаю прибыль по итогам 2023 года на уровне 35,6 млрд руб. При 50% payout дивиденды составят 0,9242 руб. на 1 акцию или 9,1% от текущей цены.

👀 Справедливая оценка

НМТП оценивался по P/E от 5 до 6, буду считать по 5,5. При прибыли в 35,6 млрд руб. справедливая цена НМТП составляет 10,17 руб. за 1 акцию, то есть акции компании по прибыли оценены справедливо.

Резюме: НМТП – хорошая стабильная компания, у нее отличный баланс, и сильная маржинальность бизнеса, стабильные и высокие дивидендные выплаты, при этом операционные результаты компании стагнируют и сейчас она оценена справедливо. При снижении котировок до 8 руб. за 1 акцию я рассмотрю добавление компании в свой портфель.

Спасибо, что вы прочитали обзор НМТП. Если полезно, просигнализируйте мне лайком, очень порадуете. Я планирую пойти дальше по транспортным компаниям, и, наконец дойти до Совкомфлота. Так что подпишитесь, чтобы не пропустить! 🔥

📉 Российский рынок корректируется с 26 октября

Коррекция по индексу составила уже 7%

Когда закончится коррекция?

Я не знаю. При этом то, что мы 1,5 месяца падаем, не значит, что мы будем падать вечно. Что касается фундаментальной оценки нашего рынка, даже несмотря на значительный годовой рост, я считаю, что российский рынок относительно своих исторических значений по мультипликаторам пока относительно дешев.

Что я буду покупать на коррекции?

Я планирую добрать по текущим Ростелеком. На мой взгляд, компанию неоправданно распродают после дивидендной отсечки. С точки зрения цена-качество-риски, это неплохой вариант. Мой обзор Ростелекома — вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/589

Какие важные события могут развернуть рынок?

15 декабря ЦБ примет решение по процентной ставке, и консенсус пока такой, что ЦБ ставку поднимет. Не знаю, зачем, и какая разница для экономики при ставках 15% или 16%, но у ЦБ больше данных – им виднее. При этом я считаю, что даже если повышение будет — то это крайнее повышение ставки ЦБ.

И после будет запущен обратный процесс снижения ключевой ставки. Аргументом в эту пользу могут послужить вышедшие данные по недельной инфляции в стране (+0,12% за неделю с 28 ноября по 4 декабря), это ощутимо меньше, чем ранее.

0,33% - с 21 по 27 ноября
0,20% - с 14 по 20 ноября
0,23% - с 8 по 13 ноября
0,42% - с 30 октября по 7 ноября

Но по одной неделе судить, конечно, нельзя. Посмотрим, что будет дальше.

Вот мой пост о зависимости активов от ставки ЦБ, почитайте как связаны со ставкой доходности вкладов, облигаций, фондов ликвидности и акций:
https://t.me/Vlad_pro_dengi/486

И прикрепил табличку с динамикой акций за последний месяц. Нефтяники выглядят лучше широкого рынка. 👍