[중국 3월 수출입 : 시장 예상 하회]

-3월 수출 YoY -7.5%(달러)
(예상 -1.9% / 1-2월 +7.1%)

-3월 수입 YoY -1.9%(달러)
(예상 +1.0% / 1-2월 +3.5%)

•당초 높은 베이스와 조업일 영향으로 수출입 모두 2월 대비 하락이 예상되었으나, 수출의 경우 예상을 더 하회. 수입은 전년비•전월비 모두 선방

•1/4분기 글로벌 수요 관련 지표 회복과 4월 1-2주차 중국 수출관련 Proxy 뚜렷하게 반등했다는 점에서 과도한 우려는 불필요. 3월 상세 지표 발표 이후 업데이트 예정

하나증권 중국/신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616)
*텔레그램 채널 : https://t.me/HANAchina

◈[김경환의 China Weekly] 중국의 전력이 부족하다면

▶자료: bit.ly/3vZZCui

> 2023년 전력소비량이 산업생산과 GDP 성장률을 크게 상회, 2024년에도 유사하다면? 2023년 중국 전력소비 증가율은 연간 6.7% 증가하며 산업생산 4.6%는 물론 실질GDP 성장률 5.2%를 크게 상회. 전력소비 증가율이 산업생산을 상회한 것은 2010년 이후에는 2018년 단 한차례만 발생. 2024년 1-2월 전력소비 증가율은 YoY+11%를 기록하며 산업생산 YoY+7%를 역시 크게 상회. 리오프닝 이후 경기 회복이나 단기 요인으로 볼 수도 있지만, 구조적인 요인이 동시에 가세하고 있다는 점에서 경제와 산업은 물론 증시 영향도 주목

> 2023년 이후 중국 전력소비량이 크게 반등한 이유 : 첫째, 중국 제조업의 전력소비 강도가 크게 상승. 둘째, 전통/신흥 제조업의 CAPA 사용률(생산능력 활용도를 백분율화)이 동반 상승하면서 전력소비량이 큰 폭으로 증가. 셋째, 2023년 이후 중국 수출 물량 증가율이 크게 반등한 점과 전력소비 반등이 일치. 넷째, 펜데믹 이후 신형 인프라 투자와 신재생 분야 투자 확대로 인해 전기차 충전소, IDC 등 신규 소비의 기여도가 상승. 다섯째, 서비스업 생산 비중이 꾸준히 상승

> 2024년 타이트한 전력 수급 예상, 국지적인 전력난 발생 가능성 전망 : 우리는 2024년 중국 전력소비 증가율이 7%대를 상회하며 산업생산과 실질GDP 성장률을 다시 상회할 것으로 전망. 전체적으로 타이트한 전력 수급으로 인해 하/동절기 피크 타임과 지역별로 전력난 및 생산제한이 빈발할 수 있다고 평가. 첫째, 중국의 전체 전력원별 수급 예측을 살펴보면 2024년-2025년 모두 타이트한 균형 상태. 둘째, 수요 측면에서 2024년 중국의 수출, 서비스, 정부투자 구도가 2023년 대비 개선되면서 제조업의 전력소비 증가율은 반등이 예상. 셋째, 전력공급 관점에서 펜데믹 이후 풍력과 태양광 급증 대비 화력, 수력, 원자력 투자가 부족했다는 점이 불확실성 확대 가능. 넷째, 2024년 IDC와 전기차 충전소 투자 확대가 지속되며 관련 전력소비의 기여도가 추가 상승할 전망

> 투자전략 시사점 : 첫째, 2024년 2/4분기 중국 정부의 자발적인 공급 제한 계획과 감산 압력, 하반기 전력난으로 인한 전력 공급 제한과 생산 영향을 주목. 둘째, 2024년 전력 인프라 투자가 대폭 강화될 전망이다. 중국 정부는 2023년 이후 화력, 원자력 등 전통 분야 투자를 확대하고 있으며, 2024년 IDC와 충전소 등 수요 완충을 위한 기초 인프라 투자 확대를 병행할 것. 셋째, 중국증시에서 전력, 에너지안보, 비철금속(공급), 기계(설비교체) 업종/테마 지수의 아웃퍼폼을 주목. 넷째, 장기적으로 디플레이션 수출 관점에서 생산원가 통제와 탄소중립 관련 정부 정책 스탠스, 전기료와 석탄 관리 시스템의 변화 등을 주목할 필요


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

이런 구도에서 #석탄 수요는 선택이 아니라 필수입니다.
석탄처럼 저렴하고 대량 공급 가능한 안정적인 #에너지 원은 몇 없습니다.

VIX 지수는 또 +3%.

계속 위아래로 개미털기 중인데, 발사하면 얼마나 위로 쏘려고 이렇게 거칠게 터는건지 아니면 터져야 하는 걸 억지로 누르는 게 힘이 부치는 건지 잘 모르겠네요.

VIX +5%

#이스라엘, 몇 시간 안에 이스라엘 영토에 대한 #이란 의 공격에 대한 최악의 시나리오 대비 중

현재의 시장은 프라이싱은 전쟁 장세를 프라이싱하는 듯

브렌트 +2%

#금 +2%

원래라면 삼성전자 상한가 보기보다 어려운 게 금 +2%인데 요즘엔 매일같이 보이네요.

현 시각 주요 주가지수 선물 현황

VIX 지수가 +12% 폭등하는데 #주식(나스닥)은 -1.11%인 게 기적이라면 기적 아닐까요? 흠

현 시각 소위 MAG 7 으로 불리는 나스닥 시총 대형 #주식 현황

애플은 이제 뭐 안전자산입니까? ㅋㅋ 참 나