삼현(437730): 휴머노이드 장기 눈높이 상향에 따른 주가 급등 코멘트

[키움 자동차 신윤철, RA 권용일]

◎글로벌 휴머노이드 출하량 기대치 상승

- 타기관에서 8월말 발간된 2035년 휴머노이드 출하량 상향 조정치가 9월 14일부터 외신에서 다뤄지기 시작하며 국내 휴머노이드 밸류체인 주가 급등

- ①복수 고객사의 설계에 공통적으로 적용 가능하거나 신속한 대응이 가능한 범용 사양 부품 ②특정 고객사향 프로토타입, 샘플 공급 레퍼런스를 이미 확보한 부품이 출하량 상승의 수혜를 온전히 흡수할 전망. 다만 삼현은 아직 양산 수주 성과가 확인되기 전이므로 리스크 관리에 유의할 필요

- 삼현이 2035년 휴머노이드 전망치 상승의 수혜로 급등한 주가가 정당화되기 위해 향후 확인이 필요한 지표는 ①전방 휴머노이드 제조사의 실제 양산 개시 및 연간 물량 확정, ②양산 수주 확정에 따른 수주 공시일 것으로 판단

◎ 삼현의 전략 및 리스크 점검

- 2026년 6월 15일 삼현은 글로벌 휴머노이드 로봇 기업으로부터 핵심 관절용 액추에이터 프로토 수주를 확보했다고 발표. 동사는 이와 별개로 복수의 글로벌 로봇 기업과 공동 개발 프로젝트를 진행 중인 것으로 밝히고 있음. 이를 향후 추가적인 신규 고객 확보의 레퍼런스로 활용할 것으로 기대

- 삼현은 선제적으로 구축한 2공장 양산 인프라를 휴머노이드 액추에이터 물량에 투입할 계획. 고객사의 양산 스케줄이 확정될 경우 별도의 증설 리드타임 없이 즉시 대응 가능한 상태

- 증설과 인력 충원이 수주 확정에 선행한 구조인 만큼, 양산 수주가 지연될 경우 손익 훼손 가시화 리스크. 전방 산업의 양산 규모가 적은 구간에서의 기대 수익성은 보수적 접근 필요

보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3757

* 컴플라이언스 검필

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

타이거일렉(219130): 꺾이지 않는 흐름

▶ 3Q26 Preview: 한번 더 도약

- 타이거일렉의 3Q26 매출액과 영업이익 추정치를 각각 363억원(+78.3% YoY), 90억원(+769.6% YoY)으로 기존 대비 5.6%, 23.3% 상향 조정

- 판가 인상과 제품 믹스 개선, 수율 상승 효과가 동시에 반영되며 분기 최대 실적을 재차 경신할 전망

- 상반기에 이어 풀가동 상태가 지속되고 있으며, 공급 부족 환경이 이어지면서 수익성이 높은 제품 중심의 선별적 수주가 가능한 상황으로 파악

- 또한 비메모리향 로드보드 프로젝트 확대와 HBM4/HBM4E 양산 개시가 맞물리며 고사양 제품 비중이 빠르게 상승

- 이에 따라 이전보다 가파른 제품 믹스 개선이 나타날 전망

▶ 꺾이지 않는 흐름

- ‘26년, ‘27년 별도 기준 영업이익 추정치를 각각 287억원(+297.0% YoY), 466억원(+62.6% YoY)으로 기존 대비 13.7%, 37.1% 상향 조정

- 프로브카드용 PCB의 공급 부족이 심화되며 현재 리드타임은 기존 약 3주에서 2~3개월까지 장기화된 것으로 파악

- 뚜렷한 공급자 우위 시장이 형성된 만큼 원재료인 CCL 가격 상승분을 반영한 추가적인 판가 인상이 예상

- 고사양 제품 중심의 매출 비중 확대에 따른 제품 믹스 개선도 지속될 전망

- 중장기 성장 동력으로는 베트남 메가일렉 증설과 STO 신규 고객사 확보에 주목

- 베트남 메가일렉 증설은 ‘27년 하반기 완료될 예정으로, 증설 효과가 온전히 반영되는 ‘28년에는 약 800억원의 추가 매출이 기대

- 향후 3~4층 추가 투자 시 중장기 성장 여력은 더욱 확대될 전망

- STO는 기존 선두업체가 FormFactor에 인수된 이후 FormFactor향 공급이 우선되면서 여타 고객사의 공급 부족이 심화

- 이에 따른 대체 수주 효과로 동사의 신규 고객사 및 매출 확대가 기대되며, 고마진 STO 비중 상승은 전사 수익성 개선에도 기여할 전망

▶ CPO 테스트 시장 개화도 기회

- 국내 여타 프로브카드 밸류체인 업체들과 달리 동사는 메모리와 비메모리 전반에 걸쳐 매출이 발생하는 구조를 확보하고 있다는 점이 차별화

- 최근 CPO 테스트 관련 초기 기술 개발 및 공급망 구축이 확산되는 가운데, 동사 역시 대만 프로브카드 고객사를 통해 관련 프로젝트에 참여하고 있는 것으로 파악

- 향후 CPO 테스트 시장 개화는 동사의 신규 성장축이자 추가적인 리레이팅 요인으로 작용할 전망

- 동사 현 주가는 ‘27년 기준 P/E 11.7배에 거래 중

- 국내 유일의 프로브카드용 PCB 공급업체라는 희소성을 감안하면 프로브카드 Peer 대비 여전히 저평가되어 있어 밸류에이션 매력도 높다고 판단

https://buly.kr/9iImXzK (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

✅ 미 EPA, 탄소 규제 전면 철회…한국 전력기기 업계 수주 기회 열리나

https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/09/202609151000232488fda4f5ab74_1

✅ LS證 "삼영전자, 순현금 3100억원 보유…이자수익이 영업이익보다 높아"

https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/09/16/JNQNXJQV2JCATHPGXQFULEAEMY/

전력기기 | 투자의견: 비중확대(유지) : 효성중공업 수주가 준 힌트: 초고압 변압기 피크아웃은 아직 먼 이야기 (Analyst 장남현)

• 효성중공업이 9월 15일 미국향 초고압 변압기 공급 계약 2건을 공시. 각각 765kV 변압기와 345kV 변압기를 공급하는 계약이며, 두 계약의 합산 규모는 3,866억원. 주목할 점은 두 계약 모두 하이퍼스케일러가 발주한 물량이라는 것
o AI 데이터센터의 전력 수요는 커지고 있지만, 신규 송전망은 인허가와 건설에 오랜 시간이 소요되고, 많은 비용이 필요. 이에 따라 데이터센터 사업자들은 BTM(Behind-the-Meter) 방식의 온사이트 발전원을 병행해 초기 전력을 확보하는 한편, 장기적으로 필요한 계통 전력을 확보하기 위해 송전망 및 변전소 증설 비용까지 직접 부담하기 시작
o 효성중공업의 수주는 이러한 변화가 실제 초고압 전력기기 발주로 이어지고 있음을 보여줌. 데이터센터 증설을 위해 발전원 확보와 광역 송전망 투자가 동시에 확대되는 만큼, 북미 초고압 변압기 수요 증가 흐름은 지속될 것

• 미국 정부 역시 데이터센터 사업자의 전력 인프라 비용 부담을 정책 원칙으로 제시
o 지난 3월 Amazon, Google, Meta, Microsoft, OpenAI 등 7개 기업은 백악관의 Ratepayer Protection Pledge에 참여해 송전망 및 변전소를 포함한 신규 전력 인프라와 계통 보강 비용까지 부담하기로 함. 실제 사용량이 당초 예상에 미치지 못하더라도 확보된 전력과 관련 인프라 비용을 부담하는 별도 요금 구조 도입에도 합의. 7월 기준 200개 이상의 유틸리티/개발사/주정부 등이 관련 원칙에 참여했으며, 해당 사업자들이 공급하는 전력은 미국 전체의 약 80%에 달함

• 실제로 데이터센터 전력 확보를 위한 관련 인프라 투자 비용을 데이터센터 사업자가 부담하는 구조가 확산
o 대표적인 사례가 Ohio PORTS-Pike 프로젝트. 최대 10GW 규모의 데이터센터 캠퍼스 개발을 위해 AEP Ohio는 약 42억달러 규모의 송전망 투자를 추진. 여기에는 Piketon 부지까지 이어지는 약 50마일의 신규 765kV 송전선과 4개 변전소가 포함되며, 해당 투자비는 SB Energy가 부담. 이후 OpenAI는 해당 프로젝트에서 약 8GW 규모의 AI 데이터센터 용량을 확보
o Meta의 Louisiana Richland Parish 데이터센터 역시 2.26GW의 신규 발전원과 함께 약 100마일의 500kV 송전선, 8개의 230kV 송전선 및 다수의 변전소 건설이 필요하며 관련 인프라 비용도 데이터센터 계약 구조에 반영. 데이터센터 사업자가 송전망을 직접 소유하는 것은 아니지만, 신규 부하가 초고압 송전 설비 투자를 유발하고 그 비용까지 부담하는 사례가 늘어나고 있는 것

• 전력기기 업종에 대한 비중확대 의견을 유지. 특히 초고압 변압기 업체들의 수주 성장 국면은 더욱 장기적으로 이어질 것. 미국 초고압 변압기 시장 피크아웃과 관련된 주요 우려들도 완화
o 먼저 공급 부족이 장기화될 경우 중국산 변압기가 미국 시장에 재진입할 수 있다는 우려가 있었으나, 최근 트럼프 정부의 행정명령으로 중국산 전력기기의 시장 진입은 제약을 받을 것. 이에 더해 BTM 방식의 온사이트 발전 확대가 광역 송전망 투자와 초고압 변압기 수요를 대체하며 수요 둔화로 이어질 수 있다는 우려 역시 이번 수주를 통해 완화될 것
o 대규모 데이터센터는 자체 발전원을 병행하더라도 장기적으로 안정적인 계통 전력 확보가 필요하며, 실제 데이터센터 사업자들은 송전망과 변전설비 투자비까지 직접 부담하기 시작. 노후 설비 교체 수요에 더해 데이터센터로 인한 광역 송전망 증설이 늘어나면서 초고압 변압기 공급 부족은 계속될 전망. 이에 따라 효성중공업, HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC의 수주잔고 성장 역시 지속될 것

• 리포트 링크: https://vo.la/KYhIcIW

✅ [단독 보도] 한국, 자금 투입 약속 없이 알래스카 LNG를 미국 투자 양해각서(MOU)에 포함하기로

https://www.kedglobal.com/business-politics/newsView/ked202609150009

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