DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 9월 전략: 높은 파도도 항로를 바꾸지 못한다

1. 대형주 비중확대 기회 구간
- 계절적 약세에도 불구하고 반도체 업종은 8월 조정 이후 2027년 실적 개선을 선반영하는 국면에 진입
- 최근 코스닥 소부장 종목 중심으로 상승세가 먼저 확산되는 점은 업종 전반의 위험 선호 심리 회복을 시사
- 현재 중소형주의 과도한 추격매수보다는 대형주(메모리)를 중심으로 비중을 확보하고 9월 중 시장 조정 시 반도체 전반의 비중을 적극 확대하는 전략을 추천
- 10월 중순부터는 중간선거 불확실성 완화와 2027년 이익 추정치 상향이 맞물리며 업종 랠리가 강화될 것

2. 2027년은 중소형주가 더 강할 것으로 전망
- 현재 반도체 주가를 결정하는 핵심 변수는 메모리 업체의 2027E EPS 전망치 상향 조정 여부
- 가장 직접적인 수혜를 입는 것은 여전히 삼성전자, SK하이닉스이며 수급적인 측면에서도 본격적인 매수세가 들어올 때는 대형주 중심으로 유동성이 먼저 쏠릴 수 밖에 없음
- 다만 2027년에는 CapEx 확대의 후행 효과가 본격화되면서 소부장으로 수익률의 중심이 이동할 수 있음

3. 소부장 Top-picks: 티에스이, 피에스케이홀딩스
- 최근 투자자들의 관심은 후공정 밸류체인과 비메모리 노출도가 있는 종목들로 확산
- 1) HBM4 가격 인상 및 납품 본격화로 HBM 신규 CAPA 확대
- 2) TSMC의 CoW 공정 OSAT 위탁 확대에 따라 신규 라인 장비 발주 증가. 2027년 CoWoS 인터포저도 약 9.5배 레티클로 확대되며 물량 증가와 공정 복잡도 상승이 맞물려 관련 장비 수요 확대 전망
- 3) 상반기 동안 강한 주가 상승률을 보여주었던 전공정 대비 밸류에이션 매력도 역시 부각되기 때문

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

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6일 본지 취재 결과 총 1.2GW 규모로 계획된 동해 GS AI 데이터센터 1단계 사업이 지난달 24일 기후에너지환경부의 '전력계통영향평가' 최종 심의를 통과했다.

이번 기후부 심의 통과로 1단계 사업 중 1차 분량인 100MW 규모 시설의 착공에 청신호가 켜졌다. 현재 1차 100MW 시설의 경우 GS그룹에서 동해시에 건축 허가를 신청해 심의를 받고 있다. 이르면 11월 중 착공에 들어갈 수 있을 것으로 보인다.

(기사 원문) https://n.news.naver.com/article/654/0000199038?sid=100

[9/8, 장 시작 전 생각: 촉매의 지속력, 키움 한지영]

- 나스닥 선물 +0.1%, 독일 DAX -0.2%, 유로스톡스50 +0.2%
- 미 10년물 금리 4.80%, 30년물 금리 5.24%, WTI 92.7달러

1.

미국 증시는 노동절로 휴장한 가운데, 유럽 증시는 GPT-6발 AI 수요 개선 훈풍에도 ECB 통화정책회의 대기심리, WTI 유가 강세 및 주요국 국채 금리 상승 부담 등으로 혼조세로 마감했네요.

어제 국내 증시의 경우, 미국 8월 고용 서프라이즈에 따른 연준의 9월 금리인상 우려에도, 오픈AI의 GPT-6 아스트라 출시 효과에 따른 삼성전자(+5.7%), SK하이닉스(+8.3%) 등 반도체 중심의 랠리가 전개된 영향에 힘입어 급등세를 보였습니다

오늘은 전일 단기 급등에 따른 차익실현 물량 출회 속 장중 미 10년물 금리 향방, 미-이란 관련 뉴스플로우 등에 영향을 받으면서 업종 차별화 장세를 보일 듯합니다.

2.

아직 5거래일밖에 지나지 않았지만, 9월 이후 시장 색깔에 변화가 나타나고 있는 모습입니다.

8월에는 IT가전(+35.4%), IT하드웨어(+26.5%), 비철/목재(+25.9%), 화학(+18.6%), 화장품(+17.9%) 등이 수익률 최상위권을 차지한 반면, 증권(-3.2%), 소매/유통(-2.6%), 반도체(-1.5%), 조선(-0.8%) 등이 수익률 최하위권을 기록했었습니다.

그러나 9월 이후(~7일)로는 8월 수익률 상위권이었던 화장품(-7.9%), IT가전(-4.9%), 화학(-4.3%), 비철, 목재(-4.0%) 업종이 최하위권으로 이동했네요.

8월 랠리 업종을 중심으로 차익실현이 나오면서 여타 업종으로 수급 로테이션이 나타나고 있는 분위기입니다.

3.

그 가운데 8월 수익률이 부진하면서 주도주 지배력 약화 우려에 휩싸였던 반도체가 9월 이후 5.2% 상승하며, 에너지(+5.7%) 다음으로 수익률 최상위권에 올라온 점도 특징적인 부분입니다.

“많이 오른 업종”에서 “못 오른 업종”으로 기계적인 순환매가 나타난 성격도 있겠으나, GPT-6 아스트라가 반도체주에 촉매를 제공한 측면도 존재합니다.

사실 8월 말 이후 엔비디아와 브로드컴이 잇따른 어닝 서프라이즈를 시현했음에도, 반도체주는 별 다른 주가 상승이 나오지 못했던 상황에 직면하기도 했습니다.

그 배경 중 하나는 시장이 AI 반도체주의 실적 호조 자체보다 막대한 AI 투자가 실제 최종 수요와 수익화로 연결될 수 있는지에 대한 의구심이 남아있었다는 데서 기인합니다.

4.

이런 관점에서 GPT-6 아스트라는 AI가 단순 질의응답형 챗봇에서 복잡한 업무를 자율적으로 수행하는 에이전트형 AI로 진화할 가능성을 높여줌에 따라, 해당 의구심이 일정 부분 완화된 듯하네요.

에이전트형 AI 확산에 따른 GPU 등 컴퓨팅 수요와 HBM, 서버 DRAM 등 고성능 메모리 수요의 가시성을 높여줬다는 점이 수급, 심리적으로 무거워졌던 반도체주의 부담을 덜어준 것으로 셈입니다.

어제 코스피에서 2.6조원대 순매수한 외국인이 반도체에서만 2.3조원 순매수에 나서며, 개인의 손실 회복, 포지션 정리 물량(9월 7일, 개인, 코스피 -6.8조원, 반도체 -6.0조원)의 상당부분을 흡수한 것도 같은 맥락에서 해석 가능합니다.

5.

단기 급등한 만큼, 반도체를 중심으로 한 코스피의 일시적인 차익실현 및 주가 되돌림이 나타날 여지가 있기는 하지만,

중요한 것은 주가 되돌림 구간에서도 외국인 순매수 연속성이 유지되는지 입니다.

동시에 반도체가 하루이틀 단기적으로 쉬는 구간에서 IT하드웨어, 전력기기 등 여타 AI 인프라, 또는 소비재, 주주환원 등 여타 주력 업종으로 순환매가 나타나는지도 관전 포인트입니다.

이 같은 선순환 성격의 순환매 장세가 이어질 경우, 기존 당사가 제시했던 “9월 중 코스피 7,000pt 상향 돌파 후 안착 성공 + 저점을 높이는 회복 경로”에 힘을 실어줄 것으로 생각하고 있습니다.

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오늘도 아침에는 선선하고 맑은 날씨이네요.

일교차는 9월들어 커지고 있는데, 다들 감기 걸리시지 않게 건강 잘 챙기셨으면 좋겠습니다.

그럼 오늘 장도 파이팅하시길 바랍니다.

키움 한지영

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7185

『유틸리티; 전력망 투자, 재원 다각화와 속도전』
기업분석부 한승훈 ☎️02-3772-2647

▶️ 신한생각: 수주 기대가 현실로 다가오는 구간
- 대미투자 프로젝트 구체화와 함께 가스발전뿐 아니라 원전·에너지·인프라 전반에서 국내 기자재 업체들의 중장기 수주 기회가 확대될 가능성에 주목

▶️ 대미투자 1호 윤곽, 텍사스 엑시날 가스복합화력발전 거론
- 텍사스주 엑시날의 6.3GW급 가스복합화력발전 사업이 대미투자 1호 프로젝트로 거론
- 사업비는 약 223억달러로 추정되며, 1단계 1.4GW 개발 후 4.9GW를 순차 증설해 총 6단계로 진행하는 방안
- 2030년 1단계 상업가동 목표로 ERCOT 판매 또는 AI 데이터센터 장기 PPA·오프그리드 직접공급 방식 검토

▶️ 가스터빈·HRSG 등 발전 기자재 업체 수혜 기대
- 9월 최종 확정 이후 프로젝트 구체화 시 EPC·기자재 벤더 선정이 진행될 가능성
- 두산에너빌리티는 380MW급 가스터빈 생산능력을 보유해 1단계 1.4GW 계획 현실화 시 직접적인 수주 기회 존재
- 비에이치아이는 후속 4.9GW 증설에 필요한 HRSG 수주 가능성에 주목, 과거 미국 Calpine향 공급 경험 보유

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353736
위 내용은 2026년 9월 8일 7시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

제목 네오오토
[Web발신]
[네오오토: 주식교환으로 무관심 영역에서 벗어날 가능성에 주목]

- 9월 4일 네오오토 이사회에서 오토인더스트리(비상장)를 100% 자회사로 편입하기 위해, 오토인더스트리와 포괄적 주식교환 계약 체결.

- 회사의 체급을 키워, 코스닥 승강제 대비. 양사의 영업이익 기여도 감안 시, 교환비율은 적정. 2월 25일 교환 후, 오버행 물량은 16.98%.

- 주식 교환 후, P/E는 10배 수준. 향후 실적 성장성(2030년 매출 1조원 목표)과 로봇 감속기 등 신사업 진행 속도에 의해 추가 Re-rating이 결정될 전망


*리포트 링크

https://tinyurl.com/3wnnxf3p

(2026/9/7일 공표자료)

[고영테크놀러지, 세미콘 타이완 2026서 3D 반도체 검사 솔루션 소개]

: 고영테크놀러지가 세미콘 타이완 2026 행사에서 3D 정밀 측정 반도체 검사 솔루션 출품

: 고영은 투명체 3D 검사 솔루션인 '마이스터 S' 포함 마이스터 시리즈, 웨이퍼 레벨 패키징(WLP)의 미세 금속 돌기(범프) 검사 솔루션 '젠스타'를 현장 부스에서 공개

: 마이스터 시리즈는 고영의 3D 정밀 측정 기술을 반도체 후공정에 적용한 검사 플랫폼

: 미세화와 고집적화가 빠르게 진행되는 첨단 패키징 공정에 적합

: 범프와 칩의 높이, 형상 등을 3D로 정밀 측정해 공정 품질 관리에 활용

: 젠스타는 WLP에 특화한 트루 3D 자동 광학 검사(AOI) 장비

: 고영은 3D 측정 기술과 글로벌 고객 기반으로 첨단 패키징과 광통신 부품, SOCAMM2등 AI 인프라 검사 분야로 사업 영역을 확대 중

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https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=61923

[리딩투자증권 한제윤]

■ AP시스템(265520) - 유의미하게 증가중인 반도체 장비 비중


투자포인트
1. 반도체 장비의 매출 비중 확대:
AP시스템의 2026년 핵심 변화는 반도체 장비 사업의 성장이다. 과거 반도체 장비 매출은 연간 500~600억원 수준이었으나, 1H26 이미 약 300억원의 매출을 기록, 상반기 말 수주잔고는 약 700억원에 달한다. 이를 감안하면 2026년 반도체 장비 매출은 800억원 후반, 추가 수주 반영 시 1,000억원에 근접할 것으로 추정한다. 기존 OLED 중심의 사업구조에서 반도체가 새로운 성장축으로 자리 잡고 있으며, 이는 멀티플 리레이팅 요인이라는 점에서 주목할 필요가 있다.

2. 2026년 유의미한 실적 개선:
AP시스템의 2026년 예상 실적은 매출액 6,029억원(+31% YoY), 영업이익 589억원(+77% YoY)으로 전년대비 유의미한 개선이 기대된다. 1H26 누적 매출액은 이미 약 3,600억원을 달성했고, 상반기 말 장비 수주잔고는 약 2,100억원으로, OLED 약 1,300억원, 반도체 약 700억원 수준이다. 여기에 연간 2,700~2,800억원 규모의 부품·소모품 매출이 안정적인 실적을 뒷받침한다. 특히 수익성이 높은 부품 매출 확대와 장비 매출 인식으로 수익성 또한 개선될 전망이다.

3. OLED 투자 재개, 본업의 성장 모멘텀도 유효:
OLED는 여전히 AP시스템의 핵심 사업이다. 글로벌 디스플레이 업체들의 IT OLED 투자와 중국 패널업체들의 중소형 OLED 투자가 이어지면서 관련 장비의 수요 회복세는 지속될 전망이다. 특히 AP시스템은 OLED 핵심 공정 장비에서 높은 기술 경쟁력과 레퍼런스를 확보하고 있어 전방 투자 확대에 따른 직접적인 수혜가 가능하다. 반도체 사업의 외형 확대와 함께 기존 OLED 사업의 투자 사이클 회복이 더해지며 실적 성장의 두 축이 동시에 강화되는 구간으로 판단한다.



■ 보고서 링크: https://buly.kr/8piwkmz
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.me/leadingR

>>중국 업계, ESS 배터리 셀 생산능력 정리 국면 맞을 가능성 (중국언론)

•수년간 폭발적인 성장을 거친 후, ESS 산업은 생산능력의 구조적 과잉 위험에 직면. 원징과기그룹 선임 부총재는 최근 2026 세계 동력배터리대회에서 올해 ESS 배터리 셀 계획 증설 규모가 이미 800GWh를 넘어섰으며, 연말까지 완공되는 생산능력은 약 1.2TWh~1.5TWh, 계획된 총 생산능력은 2TWh를 돌파할 것으로 전망. 이는 글로벌 시장의 실제 수요를 크게 초과한 수준

•배터리 셀 제조가 태양광 모듈과 유사하게 생산라인의 가동·중단 비용이 높아 연속 생산이라는 경직성을 갖고 있다고 분석. 생산능력이 과잉되면 기업들은 현금흐름과 시장점유율을 지키기 위해 높은 확률로 태양광 산업의 전철을 밟아 ‘가격 전쟁’에 빠질 것이라고 설명

•지난 몇 년간 태양광 산업의 소모적 가격 경쟁은 ESS 산업에 경종, 업계는 그 전철을 밟아서는 안 된다고 지적했음. 중국의 대규모 ESS 시스템과 ESS 배터리 셀은 모두 수출되고 있어, 무질서한 ‘가격 전쟁’에 빠질 경우 최종적으로 훼손되는 것은 중국 국가 전체의 이익과 산업의 국제적 이미지로 평가